本报告导读：
　　多地疫情达峰退坡，出行消费边际修复；下游消费景气回暖，商品房成交上涨，乘用车销售回暖；中游玻璃需求好转、水泥回落；上游煤价下滑，钢价小幅上涨。
　　摘要：
　　下游消费景气回暖；中游景气延续低位；上游周期景气下行。下游消费景气回暖，30大中城市商品房成交面积显著回升，猪价小幅回暖，乘用车销量继续回升；中游发电量小幅上涨，开工率多数下滑，浮法玻璃需求略有好转，水泥需求继续回落；上游煤价延续下滑，钢材价格小幅上涨，工业金属价格维持震荡；集运价格延续调整。
　　疫后复苏跟踪：多地疫情达峰退坡，出行消费边际修复。1）病例跟踪：健康问诊/疫情搜索指数周环比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地铁客运量周环比回升53.7%，百城拥堵延时指数周环比回升4.6%；3）长途出行：国内航班执飞架次周环比回升25.9%，百度迁徙指数周环比回升38.6%；4）货运物流：全国公路货运流量指数周环比回升9.4%，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化0.6%/-2.0%，邮政快递揽收/投递量周环比上涨24%/15%；5）消费服务：12.18-12.24我国酒店整体RevPAR/OCC/ADR周环比变化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全国电影票房周环比上涨62.9%。
　　下游消费：猪价小幅回暖，乘用车销售继续回升。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交额周环比回落，100大中城市成交土地溢价率周环比下滑1.4%；生猪价格周环比小幅上涨2.5%，散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大；乘用车零售/批发销量环比上月同期变化21%/-6%，一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求，燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置，另一方面高库存压力下厂商加大促销力度，乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求。
　　中游制造：发电量小幅上涨，浮法价格小幅抬升。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长2.1%；中游制造业开工率多数下滑，石油沥青开工率/高炉开工率/PTA开工率/焦炉开工率周环比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.23%，年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库；全国水泥价格指数周环比下滑3.0%，受低温及疫情反复影响需求继续回落。
　　上游资源：动力煤价延续下行，钢材价格小幅上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游库存高位下采购积极性有所减弱；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨1.5%/2.2%，用钢淡季需求特征依然明显，冬储需求也因较高的钢价制约并未放量。成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强；疫情爆发扰动下游需求，供需双弱下工业金属价格小幅震荡。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
　　
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230105报告作者方奕分析师地产销售显著回暖出行消费边际修复021-38031658行业景气度观察系列12月第5期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股多地疫情达峰退坡出行消费边际修复下游消费景气回暖商品房成交上涨乘用张逸飞研究助理策车销售回暖中游玻璃需求好转水泥回落上游煤价下滑钢价小幅上涨021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary下游消费景气回暖中游景气延续低位上游周期景气下行下游证书编号S0880122070056消费景气回暖30大中城市商品房成交面积显著回升猪价小幅回察暖乘用车销量继续回升中游发电量小幅上涨开工率多数下滑TableReport浮法玻璃需求略有好转水泥需求继续回落上游煤价延续下滑钢相关报告材价格小幅上涨工业金属价格维持震荡集运价格延续调整A股定价状态与基本面预期变化12月第5期疫后复苏跟踪多地疫情达峰退坡出行消费边际修复1病例跟20230105踪健康问诊疫情搜索指数周环比下滑58702短途出行10公募基金积极加仓20230104大主要城市地铁客运量周环比回升537百城拥堵延时指数周环比市场止跌企稳估值修复回升463长途出行国内航班执飞架次周环比回升259百20230102度迁徙指数周环比回升3864货运物流全国公路货运流量指多地疫情达峰退坡出行消费仍待修复数周环比回升94全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环20221229证比变化06-20邮政快递揽收投递量周环比上涨24155低风险偏好资金逐渐回补券消费服务1218-1224我国酒店整体RevPAROCCADR周环比变化20221227研-101-15653全国电影票房周环比上涨629究下游消费猪价小幅回暖乘用车销售继续回升上周30大中城市报商品房成交面积周环比大幅上升163同比降幅收窄至19土地成交额周环比回落大中城市成交土地溢价率周环比下滑告10014生猪价格周环比小幅上涨25散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大乘用车零售批发销量环比上月同期变化21-6一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置另一方面高库存压力下厂商加大促销力度乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求中游制造发电量小幅上涨浮法价格小幅抬升上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长21中游制造业开工率多数下滑石油沥青开工率高炉开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑31073806浮法玻璃价格周环比小幅上涨023年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库全国水泥价格指数周环比下滑30受低温及疫情反复影响需求继续回落上游资源动力煤价延续下行钢材价格小幅上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑71需求端旺季不旺下游库存高位下采购积极性有所减弱螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨1522用钢淡季需求特征依然明显冬储需求也因较高的钢价制约并未放量成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强疫情爆发扰动下游需求供需双弱下工业金属价格小幅震荡风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化地产销售显著回暖出行消费边际修复32行业景气度跟踪521疫后复苏跟踪多地疫情达峰退坡出行消费边际修复522基建地产地产销售显著回暖浮法玻璃价格小幅抬升723下游消费猪价小幅回暖乘用车销量继续回升824中游制造发电量小幅增长中下游开工率多数下滑925上游资源动力煤价延续下行钢材价格小幅上涨1126交通运输集运运价回落外需延续低迷12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13A股策略观察1行业景气变化地产销售显著回暖出行消费边际修复下游消费景气回暖中游景气延续低位上游周期景气下行下游消费景气回暖30大中城市商品房成交面积显著回升猪价小幅回暖乘用车销量继续回升中游发电量小幅上涨开工率多数下滑浮法玻璃需求略有好转水泥需求继续回落上游煤价延续下滑钢材价格小幅上涨工业金属价格维持震荡集运价格延续调整疫后复苏跟踪多地疫情达峰退坡出行消费边际修复1病例跟踪健康问诊疫情搜索指数周环比下滑58702短途出行10大主要城市地铁客运量周环比回升537百城拥堵延时指数周环比回升463长途出行国内航班执飞架次周环比回升259百度迁徙指数周环比回升3864货运物流全国公路货运流量指数周环比回升94全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化06-20邮政快递揽收投递量周环比上涨24155消费服务1218-1224我国酒店整体RevPAROCCADR周环比变化-101-15653全国电影票房周环比上涨629下游消费猪价大幅回落乘用车销售回暖上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅上升163同比降幅收窄至19土地成交额周环比回落100大中城市成交土地溢价率周环比下滑14生猪价格周环比小幅上涨25散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大乘用车零售批发销量环比上月同期变化21-6一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置另一方面高库存压力下厂商加大促销力度乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求中游制造发电量小幅上涨浮法价格小幅抬升上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长21中游制造业开工率多数下滑石油沥青开工率高炉开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑31073806浮法玻璃价格周环比小幅上涨023年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库全国水泥价格指数周环比下滑30受低温及疫情反复影响需求继续回落上游资源动力煤价延续下行钢材价格小幅上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑71需求端旺季不旺下游库存高位下采购积极性有所减弱螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨1522用钢淡季需求特征依然明显冬储需求也因较高的钢价制约并未放量成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强疫情爆发扰动下游需求供需双弱下工业金属价格小幅震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气度跟踪上期本期大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图1219-12231226-1230黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1330011850-1090煤炭煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5529754820-086期货官方价LME3个月铜美元吨8470084070-074期货官方价LME3个月锌美元吨3033029680-214有色期货官方价LME3个月铅美元吨2266022660000上游资源总库存LME铝吨46660004503000-349库存小计阴极铜总计吨5456906926802694美元指数点10421038-038美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶795803092伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1797418433255黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨91309176051产量发电量9月10月亿千瓦时6610066667086电力产量风电9月10月亿千瓦时61336020-184价格指数铁矿石国产矿元吨94359832421价格螺纹钢HRB40020mm元吨4040041200198钢铁库存主要钢材品种合计万吨84938505014高炉开工率247家全国759752-095中游制造国内铁矿石港口库存量万吨133390131880-113市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1616016280074建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱5765054340-574水泥价格指数全国点14591408-350期货结算价活跃合约甲醇元吨2495026540637化工期货结算价活跃合约沥青元吨3740038850388期货结算价活跃合约聚丙烯元吨764807817022130大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米510829627630大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米165928717307下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米5928293993100大中城市成交土地溢价率当周值6106-550平均批发价猪肉元千克266266000养殖利润外购仔猪元头-2156-1760-1839农产品养殖利润自繁自养生猪元头-668-4433363下游消费中国寿光蔬菜价格指数总指数点103713613131当周日均销量乘用车厂家批发同比27-6-3300汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比5621-3500商贸零售与传媒义乌中国小商品指数总价格指数点10081005-023CCFI综合指数点1307512713-277航运原油运输指数BDTI点1873014650-2178成品油运输指数BCTI点2135012050-4356交通运输规模以上快递业务量当月值9月10月万件97102329862653157铁路货运量当月值9月10月亿吨4241-081快递物流公路货运量当月值9月10月亿吨315312-085水路货运量当月值9月10月亿吨7576086数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13A股策略观察2行业景气度跟踪21疫后复苏跟踪多地疫情达峰退坡出行消费边际修复病例跟踪依据百度搜索指数健康问诊指数疫情搜索指数周环比下滑583698全国百度发烧搜索指数周环比大幅下滑785一线新一线二线三线城市周环比分别下滑70675956多数城市已度过第一轮疫情高峰短途出行10大主要城市地铁客运量周环比回升537同比下滑582约为2019年同期的590百城拥堵延时指数周环比回升46同比2021年下滑148约为2019年同期的875长途出行国内航班执飞架次周环比回升259同比下滑263约为2019年同期的508百度迁徙指数周环比回升386同比下滑92货运物流全国公路货运流量指数周环比回升94同比下滑271全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化06-20邮政快递揽收投递量周环比上涨2415消费服务1218-1224我国酒店整体RevPAROCCADR周环比变化-101-15653恢复至2019年同期582634919全国电影票房周环比上涨629同比下滑494约为2019年同期的537图1健康问诊疫情搜索指数周环比下滑583698图2发烧咳嗽咳痰搜索指数周环比下滑785健康问诊指数疫情搜索指数右万例万例新型冠状病毒肺炎搜索指数发烧4000350003000900新一线一线二线三线35008003000025003000700250002000600250020000500200015001500040015001000300100001000200500500500010000002022-11-052022-11-082022-11-112022-11-142022-11-172022-11-202022-11-232022-11-262022-11-292022-12-022022-12-052022-12-082022-12-112022-12-142022-12-172022-12-202022-12-232022-12-262022-12-292023-01-012022-11-162022-11-192022-11-222022-11-252022-11-282022-12-012022-12-042022-12-072022-12-102022-12-132022-12-162022-12-192022-12-222022-12-252022-12-282022-12-31数据来源百度指数国泰君安证券研究数据来源百度指数国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13A股策略观察图310大主要城市地铁客运量周环比回升537图4百城拥堵延时指数周环比回升46万人次十大重点城市地铁客运量MA7百城拥堵延时指数MA7600020192020202120221820192020202120221750001640001530001413200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联企业日均发电量同比中电联企业日均耗煤量环比630中电联企业日均耗煤量同比303025252020151510105500-5-10-5-15-10-20-15-25-20202201202201202202202202202203202203202204202204202205202205202205202206202206202207202207202208202208202209202209202210202210202210202211202211202212202212202201202201202202202202202203202203202204202204202205202205202205202206202206202207202207202208202208202209202209202210202210202210202211202211202212202212数据来源中电联国泰君安证券研究数据来源中电联国泰君安证券研究传统制造景气活动放缓中下游开工率多数下滑1石油沥青装置开工率2750周环比下滑310同比2021年下滑1602高炉开工率达7521周环比下滑072同比2021年上涨5173PTA开工率达6194周环比下滑381同比2021年下滑17734焦炉生产率达7400周环比上涨060同比2021年上涨1188图23石油沥青装置开工率周环比下滑310图24高炉开工率周环比下滑072开工率石油沥青装置高炉开工率247家全国100100902018201920202021202295201820192020202120228090708560805075407030652060105505001-0501-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1210-2611-0911-2312-0712-2101-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-23数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图25国内PTA开工率周环比下滑381图26焦炉生产率周环比上涨060开工率PTA国内焦炉生产率国内独立焦化厂230家合计951002018201920202021202295201820192020202120229090858580807575707065606555605001-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-2301-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-23数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13A股策略观察25上游资源动力煤价延续下行钢材价格小幅上涨煤炭需求旺季不旺动力煤价继续下行截止12月30日黄骅港Q5500动力煤平仓价报收1185元吨周环比大幅下滑71煤价整体延续偏弱走势供给端来看年底停产检修煤矿数量增多产量较前期相比有所减少需求端来看煤炭虽处于旺季但需求较为平淡下游库存高位下采购积极性有所减弱运输端大秦运量延续高位港口铁路调入量得到保障但由于调出量仍略低于正常水平港股库存有所累积上周北方港港口库存周环比上升04展望未来气温回落下电厂短期仍有刚需采购需求但临近年末工业企业陆续进入放假状态仅靠取暖需求难以提振煤炭消费叠加国内煤炭产量仍处于较高水平供需趋松下煤价仍有一定下行压力图27黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌41图28北方港口库存周环比上升04黄骅港平仓价动力煤元吨Q5500万吨北方港港口煤炭库存19003000280020182019202020212022170026001500240013002200200011001800900160070014001200500100001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究钢铁宏观利好政策提振需求预期钢材价格小幅上涨截至12月30日螺纹钢热轧板卷价格分别报收4100元吨4250元吨周环比上涨1522主因地产防疫政策松动带来经济修复预期钢材市场投机需求活跃带动钢价上涨基本面维度来看供给端由于原材料成本的上升钢厂利润空间再度被压缩一定程度制约了产能释放需求端来看用钢淡季需求特征依然明显冬储需求也因较高的钢价制约并未放量成本端来看近期原料价格坚挺致使成本支撑力度较强钢厂挺价意愿也较为明显展望未来钢材市场仍处于强预期高成本及弱需求的博弈之中后续需重点关注政策发力下需求端恢复情况图29螺纹钢热轧板卷价格周环比变化1522图30钢材社会库存周环比上升44价格螺纹钢HRB40020mm价格热轧板卷Q235B30mm万吨钢材社会库存3000价格高线65HPB300价格中板普20mm元吨20182019202020212022550025005000200045001500400010003500500300002022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-102022-112022-112022-122022-1201-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-23请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13A股策略观察数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究有色疫情扰动供需两端工业金属价格小幅震荡截至12月30日长江有色市场铜铝价分别报收662187万元吨周环比变化00-06金属铜方面市场对加息预期逐步充分需求端受疫情加剧影响依然疲弱低库存对铜价形成支撑随着春节假期的临近市场情绪短期或难以大幅回暖预计年内供需双弱格局延续金属铝方面疫情冲击下加工企业订单不足上周铝加工龙头企业开工率回落05至634预计年内仍将呈现供需双弱格局图31长江有色铜铝价周环比变化0-06图32LME铜铝库存周环比变化90-33长江有色市场报价元吨万吨LME总库存万吨3500085000铝铅锌铜3520080000铜锌铅铝右18030000750003016070000251402500065000201206000010015200005500080500001060401500045000520400000010000350002021-082021-122021-052021-062021-072021-092021-102021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122019-012020-072021-012019-072019-102020-012020-042020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-04数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究26交通运输集运运价回落外需延续低迷航运集运运价回落外需延续低迷上周集运运价继续回落截止12月30日SCFI综合指数报收110755周环比下滑持平CCFI综合美西欧洲综合指数周环比下滑287631对海外发达经济体出口下行压力延续图33SCFI综合指数周环比持平图34CCFI综合指数周环比下滑28SCFI综合指数CCFI美西航线CCFI综合指数CCFI欧洲航线6000700050006000500040004000300030002000200010001000002021-052021-082021-112022-022020-112021-022022-052022-082022-112019-042021-102018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102018-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13A股策略观察本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资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