本周聚焦：供给压力下美债收益率波动有多大
　　美国债务再次触及上限，后续提高限额几无悬念。美国政府债务在2020和2021年大幅增长，主要是因为疫情补贴，2022财年赤字率读数下降但剔除疫情因素实际赤字率在上升，预计后续赤字率仍将上升。美国一直在提高自己的债务上限，通过借新还旧的方式缓解债务压力，预计此类操作将再演。美国在提高债务上限等手段下，发生实质性违约的可能性不大，真正的债务压力在发展中和欠发达经济体。
　　美债利率面临供给端三重因素冲击，或将产生较大波动。一是进一步提高债务上限后债务扩容的压力，预计2023年美国赤字率在5.5%-6%，更多债券发行冲击美债；二是美联储减持压力，美联储缩表持续，预计2023年减持国债规模占当前总规模的2.3%左右；三是中国、日本等抛售美债的压力，2022年以来中日抛售美债显著增加，后续或将进一步减持。供给端三重因素冲击美债市场。
　　2023年美国衰退预期持续发酵，大概率在2023年中陷入衰退，美债收益率整体将呈下行趋势。预计2023年中美国经济陷入衰退，拖累实际利率下行，同时通胀预期跟随实际通胀下行而下行，所以美债长端利率整体将呈下行趋势，但会受到供给端因素的冲击，产生一定波动，预计全年中枢在3.0-3.5%。
　　风险提示：美债上限提高超预期、美国通胀粘性超预期导致加息终点利率提高等，可能导致美债收益率上行风险上升。
　　国内经济：地产销售边际回升，能化产品价格上升
　　上游：原油、焦煤和铁矿石价格均持续上升，铁矿石库存量下降；
　　中游：螺纹钢价格持续上升，动力煤和水泥价格较上周出现下滑；
　　下游：30大中城市商品房成交面积、100大中城市成交土地面积均出现大幅回升；
　　通胀：猪肉价格出现回落，蔬菜价格、南华工业品价格均上涨；
　　金融：利率总体出现下降，国债利率有所下降，人民币整体呈升值；
　　三大需求：商品房成交面积大幅上升，全国二手房挂牌出售数量和价格均出现下降，基建投资有所回升，外需景气度边际出现改善；
　　产业链：从产业链角度来看，农产品现货价格整体以下降为主，期货价格有所上升；石油化工产品价格多数上涨，黑色产品价格多数上升，有色产品价格多数上涨或保持稳定，煤炭库存出现下滑。电子景气度延缓下行趋势，汽车生产小幅下滑。
　　本周关注：美国公布12月制造业和非制造业PMI初值、12月新增非农就业人数、12月原油、汽油、12月30日天然气库存；欧元区、英国、日本公布12月制造业PMI；欧盟公布11月PPI、12月调和CPI同比。
　　

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfo究20230103TableAuthor报告作者董琦分析师供给压力下美债收益率波动有多大021-38674711国泰君安宏观周报20230102dongqi020832gtjascomTableGuide宏本报告导读美国债务再次触及上限后续提高限额几无悬念2023年美债利率将受证书编号S0880520110001债务扩容美联储减持外部抛售三重供给压力或将产生较大波动但衰退预期主观导下实际利率下行叠加通胀预期下行美债长端利率整体仍将呈现下行趋势美汪浩分析师周债供给压力对市场的扰动有限0755-23976659报摘要wanghao025053gtjascom证书编号TableSummary本周聚焦供给压力下美债收益率波动有多大S0880521120002美国债务再次触及上限后续提高限额几无悬念美国政府债务TableReport在2020和2021年大幅增长主要是因为疫情补贴2022财年赤相关报告字率读数下降但剔除疫情因素实际赤字率在上升预计后续赤字逆全球化时代产业政策王者归来率仍将上升美国一直在提高自己的债务上限通过借新还旧的20221225防疫优化后经济表现如何方式缓解债务压力预计此类操作将再演美国在提高债务上限20221218等手段下发生实质性违约的可能性不大真正的债务压力在发中阿经济互补合作空间较大展中和欠发达经济体20221211美债利率面临供给端三重因素冲击或将产生较大波动一是进出口向下设备制造能否逆势破局20221204一步提高债务上限后债务扩容的压力预计2023年美国赤字率在疫情冲击升温经济底未到55-6更多债券发行冲击美债二是美联储减持压力美联储20221202缩表持续预计2023年减持国债规模占当前总规模的23左右证三是中国日本等抛售美债的压力2022年以来中日抛售美债显券著增加后续或将进一步减持供给端三重因素冲击美债市场研2023年美国衰退预期持续发酵大概率在2023年中陷入衰退美究债收益率整体将呈下行趋势预计2023年中美国经济陷入衰退报拖累实际利率下行同时通胀预期跟随实际通胀下行而下行所告以美债长端利率整体将呈下行趋势但会受到供给端因素的冲击产生一定波动预计全年中枢在30-35风险提示美债上限提高超预期美国通胀粘性超预期导致加息终点利率提高等可能导致美债收益率上行风险上升国内经济地产销售边际回升能化产品价格上升上游原油焦煤和铁矿石价格均持续上升铁矿石库存量下降中游螺纹钢价格持续上升动力煤和水泥价格较上周出现下滑下游30大中城市商品房成交面积100大中城市成交土地面积均出现大幅回升通胀猪肉价格出现回落蔬菜价格南华工业品价格均上涨金融利率总体出现下降国债利率有所下降人民币整体呈升值三大需求商品房成交面积大幅上升全国二手房挂牌出售数量和价格均出现下降基建投资有所回升外需景气度边际出现改善产业链从产业链角度来看农产品现货价格整体以下降为主期货价格有所上升石油化工产品价格多数上涨黑色产品价格多数上升有色产品价格多数上涨或保持稳定煤炭库存出现下滑电子景气度延缓下行趋势汽车生产小幅下滑本周关注美国公布12月制造业和非制造业PMI初值12月新增非农就业人数12月原油汽油12月30日天然气库存欧元区英国日本公布月制造业欧盟公布月月调和同比12PMI11PPI12CPI请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观周报目录1本周聚焦供给压力下美债收益率波动有多大311美国债务再次触及上限后续提高限额几无悬念312美债利率面临供给端三重因素冲击或将产生较大波动513美国衰退预期主导下2023年美债收益率大概率将呈下行趋势614风险提示62国内经济地产销售边际回升能化产品价格上升73本周关注114附录13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23宏观周报1本周聚焦供给压力下美债收益率波动有多大11美国债务再次触及上限后续提高限额几无悬念美国政府债务在2020和2021年大幅增长主要是因为疫情补贴2022财年赤字率读数下降但剔除疫情因素实际赤字率在上升预计后续赤字率仍将上升疫情期间美国采取了大范围大幅度的针对个人的补贴措施其主要资金筹措来自于财政赤字2020年关爱法案支出超过5万亿美元2021年的美国救援计划支出达到19万亿美元所以虽然从表面上看来2022年赤字率为55相较于2020年150和2021年121有下降但是如果扣除20和21年的疫情特殊支持赤字率还是在持续上升2019年为46预计后续在社会保障医疗保险债务利息等方面的支出将会导致赤字率仍在上升图12022年赤字率读数下降但剔除20-21年疫情特殊支出仍在上升数据来源Wind国泰君安证券研究美国一直在提高自己的债务上限通过借新还旧的方式缓解债务压力预计此类操作将再演从1917年设立债务上限制度以来已经修改了超过100次平均每9个月修改一次基本上是不断提高上限上一次调整是在2021年10月美国联邦政府当时触及289万亿美元法定债务上限美国财政部采取非常规措施避免债务违约直到2021年12月通过立法将债务上限提高到314万亿美元但是从美国财政部数据来看当前又再次达到了这一上限截至2022年12月29日美国国债规模达到31326万亿美元距离债务上限仅一步之遥并且此前已经一度超过限额比如11月30日达到31413万亿美元后续在支出进一步增加赤字率抬升的背景下重新调整债务上限几乎不可避免否则政府可能面临停摆请务必阅读正文之后的免责条款部分3of23宏观周报图2美国再次触及政府债务上限数据来源Wind国泰君安证券研究美国发生实质性违约的可能性不大真正的债务压力在发展中和欠发达经济体美国通过提高债务上限等手段可以避免美债的实质性违约但是大多数贫穷国家现在面临非常棘手的债务问题疫情期间举债再加上经济失速导致债务压力巨大并且全球大部分的债务都是美元计价过去一年美联储加息导致美元指数攀升进一步增加了欠发达国家的还债压力黎巴嫩斯里兰卡等相继宣布政府破产2023年在全球衰退接力下欠发达国家的债务压力可能再一次成为焦点根据IMF报告估计目前新兴市场有约2370亿美元的外债面临违约风险世界银行也警示25的新兴市场正处于或接近债务困境60以上的低收入国家面临债务困境新兴市场国家主权债务主要是对外负债规模占比超过主权债务的23并且很大一部分还是短期负债偿债压力很大并且据IMF估计2023年全球13的经济体将会陷入衰退发展中和欠发达经济体的债务压力进一步加重图3美元指数处于高位进一步加剧了欠发达经济体债务压力数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of23宏观周报12美债利率面临供给端三重因素冲击或将产生较大波动2023年美债利率面临三重供给端因素的冲击一是进一步提高债务上限后债务扩容的压力还债压力可能导致美债规模上限进一步提高40的国债将在未来两年到期并需要再融资2022财年利息支出已经达到了4710亿美元占GDP的24同比增长近30在美联储加息的情况下2023年的平均利率进一步上升整体付息的压力进一步加大美债上限被逼进一步抬高美国赤字率在2023年大概率进一步提高预计在55-6之间更多债券发行将会冲击美债利率二是美联储减持压力缩表预计在2023年内会按照每月350亿美元MBS600亿美元国债继续进行美联储并未对总缩表的时间和规模给出指引但我们可以通过两种方式进行测算一种思路是考虑资产负债表占GDP的比例以2019年底196的标准来看与美联储理事沃勒提及的20合意水平基本一致结合鲍威尔提及的缩表大概持续3年左右则2025年GDP估计为28万亿美元最终总资产55万亿美元需削减35万亿美元另一种思路是准备金占GDP的8标准来看美联储理事沃勒提及的合意水平并且准备金在总负债中占比35-50预估缩表结束在35则总缩减26万亿美元平均而言缩减3万亿美元需3年左右时间预计2023年美联储将会抛售7200亿美元国债约占到当前国债规模的23左右三是中国日本等抛售美债的压力过去一年202110-202210日本抛了24214亿美元减持183中国抛了15585亿美元减持146美国国债在全球外汇储备中的占比有所下降同时黄金占比上升这与美元加息俄乌冲突等避险情绪有关后续在逆全球化大国博弈地缘风险加剧的背景下日本中国等持有美债数量或将进一步下降2023年在美债供给侧的三重压力下美债价格有下行压力美债收益率有上行风险但是2023年更复杂的是美国大概率面临衰退这将导致美债收益率的下行压力所以整体来说波动可能较大图4美联储持有资产以中长期国债为主图5美联储总负债中准备金占比相对稳定数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of23宏观周报图62022年以来日本中国均较快减持美债图7美元在全球储备中的占比逐年下降数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究13美国衰退预期主导下2023年美债收益率大概率将呈下行趋势2023年美国衰退预期持续发酵大概率在2023年中陷入衰退美债收益率整体将呈下行趋势10年期和2年期美债利率持续倒挂信用利差抬升等指向美国衰退预期由于前期的激进加息预计2023年中陷入衰退其程度大概率为中度衰退经济衰退将带来实际利率的相对下行同时美国通胀后续整体回落态势基本确定通胀预期会随实际通胀下行而下行因而美债长端利率整体将呈现下行趋势但会受到供给端因素的冲击波动较大预计全年中枢在30-35图810-2Y美债利率持续倒挂图9美国信用利差仍在抬升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究14风险提示美国债务上限提升幅度存在不确定性如果大幅提升可能对美债市场产生较大冲击美国通胀粘性超预期可能导致加息终点进一步提高从而抬升美债长端利率中枢请务必阅读正文之后的免责条款部分6of23宏观周报2国内经济地产销售边际回升能化产品价格上升从上中下游角度来看上游原油焦煤和铁矿石价格均持续上升铁矿石库存量下降中游螺纹钢价格持续上升动力煤和水泥价格较上周出现下滑唐山钢厂开工率产能利用率基本持平主要钢材库存上升下游商品房成交面积成交土地面积均出现大幅回升上海地铁客运量持续上升北京拥堵延时指数小幅上涨猪肉价格出现回落蔬菜价格南华工业品价格均上涨利率总体出现下降国债利率有所下降人民币整体呈升值上游原油焦煤和铁矿石价格均持续上升铁矿石库存量下降12月30日当周原油焦煤和铁矿石价格均持续上升其中原油和铁矿石价格较上周上涨幅度较高铁矿石库存量出现下降中游螺纹钢价格持续上升动力煤和水泥价格较上周出现下滑唐山钢厂开工率产能利用率基本持平主要钢材库存上升12月30日当周螺纹钢价格持续上升动力煤和水泥价格较上周出现下滑焦化企业开工率小幅回升唐山钢厂开工率产能利用率基本持平主要钢材品种库存上升下游30大中城市商品房成交面积100大中城市成交土地面积均出现大幅回升上海地铁客运量持续上升北京拥堵延时指数小幅上涨12月30日当周30大中城市商品房成交面积和100大中城市成交土地面积均出现大幅回升上海地铁客运量持续上升北京拥堵延时指数小幅上涨通胀猪肉价格出现回落蔬菜价格南华工业品价格均上涨12月30日当周猪肉批发价格回落至26元公斤蔬菜批发价格指数和南华工业品价格指数均小幅回升金融利率总体出现下降国债利率有所下降人民币整体呈升值12月30日当周利率方面货币市场短期利率和信用利差多数出现下降1年期10年期国债利率均小幅下滑汇率方面人民币整体呈升值请务必阅读正文之后的免责条款部分7of23宏观周报图10上中下游角度看高频数据同比变动水平值水平值趋分类指标名称12-2312-3012-0912-1612-2312-30势期货结算价连续WTI原油7842710743796803期货结算价连续布伦特原油9283761790839859现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI7842710743796803现货价原油英国布伦特Dtd6939776792809814南华焦煤指数2282704644489545734612炼焦煤总库存国内独立焦化厂100家产能200万吨1381264374460649275040上游中国铁矿石价格指数CIOPI-69-094084408841014262中国铁矿石价格指数CIOPI国产铁矿石03-323728379037903813中国铁矿石价格指数CIOPI进口铁矿石-80-054151414541604346MyIpic矿价指数综合22281200124112481262国内铁矿石港口库存量-140-15613386134001333913188期货收盘价活跃合约阴极铜-67-5467120652606545066260期货结算价连续螺纹钢-149-1043760404439674095唐山钢厂产能利用率22872335704746751751唐山钢厂高炉开工率15081667532571564564中游库存主要钢材品种-6511857849851888开工率焦化企业100家产能200万吨13671535762802817819水泥价格指数全国-225-2351490147414601416期货结算价连续动力煤219186988610228102289210100大中城市成交土地占地面积-60-177325436043053446930大中城市商品房成交面积-399-1192919295027254111下游当周日均销量乘用车厂家零售59156966302375388657808拥堵延时指数北京-242-26123114144190地铁客运量上海-762-63210203688827464311平均批发价猪肉108120321301266260通胀山东蔬菜批发价格指数总指数04-111346135814171431南华工业品价格178218378438363780389110年国债利率04007289289283284期限利差244027060057060074中债企业债到期收益率AAA1年30002287302288276中债企业债到期收益率AA1年78015311328312302中债企业债到期收益率AA1年106026334353342331信用利差中债企业债到期收益率AAA1年411021058070065066信用利差中债企业债到期收益率AA1年595035082096089092金融信用利差中债企业债到期收益率AA1年570046105121119121中间价美元兑人民币9794696698698696中间价欧元兑人民币2728735742740742中间价100日元兑人民币-53-54509507528524美元指数8678104931048510432103491年国债利率-011-020229232223210DR007-017-124185211195279R007-048-020194202188242注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究从需求端角度来看商品房成交面积大幅上升全国二手房挂牌出售数量和价格均出现下降基建投资有所回升外需景气度边际出现改善消费商品房成交面积大幅上升全国二手房挂牌出售数量和价格均出现下降12月30日当周全国商品房成交面积大幅上升一线二线城市上升幅度较大全国二手房挂牌出售数量呈下降趋势价格整体也呈下降趋势义乌中国小商品总价格指数基本持平投资基建投资有所回升12月30日当周庞源指数建材综合指数上升混凝土平均产能利用率小幅回落请务必阅读正文之后的免责条款部分8of23宏观周报出口外需景气度边际出现改善12月30日当周CBCFICCBFICCFICICFI等指数均出现下降图11三大需求角度看高频数据同比变动水平值水平值趋分类指标名称12-2312-3012-0912-1612-2312-30势漂阔浆中纸指数3062951378137113711371义乌中国小商品指数总价格指数-28-261010100910071008临沂商城价格指数总指数-0910561058105830大中城市商品房成交面积-399-119291929502725411130大中城市商品房成交面积一线城市-520-35166570149372430大中城市商品房成交面积二线城市-43714158114701536262630大中城市商品房成交面积三线城市-106-207674779696760城市二手房出售挂牌价指数全国-49-501883187918771874消费城市二手房出售挂牌量指数全国-618-732302325250174城市二手房出售挂牌价指数一线城市-02-052276227322662259城市二手房出售挂牌价指数二线城市-57-571798179217911789城市二手房出售挂牌价指数三线城市-59-611683167916781674城市二手房出售挂牌量指数一线城市-560-66194766150城市二手房出售挂牌量指数二线城市-692-754259287206167城市二手房出售挂牌量指数三线城市-609-740508573447273当周日均销量乘用车厂家零售60100156966302375388690447当周日均销量乘用车厂家批发-180-215200571298604949966833建材综合指数-173-1491442146214561464期货结算价连续玻璃-195-1421439150114631501投资市场价浮法平板玻璃485mm全国旬-2721641161616211621庞源指数-270-191678617664703混凝土平均产能利用率-284-355139136129116CBCFI煤炭综合指数-120-123869823771665CCBFI综合指数-230-1471146113511111074CCFI综合指数-597-6151410133913081271出口CICFI综合指数-101-1081293128512651275波罗的海干散货指数BDI-317138615601515成品油运输指数BCTI1692183520512135原油运输指数BDTI1377211020781873注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究从产业链角度来看农产品现货价格整体以下降为主期货价格有所上升石油化工产品价格多数上涨黑色产品价格多数上升有色产品价格多数上涨或保持稳定煤炭库存出现下滑电子景气度延缓下行趋势汽车生产小幅下滑农产品现货价格整体以下降为主期货价格有所上升12月30日当周从CRB现货价格来看家畜食品油脂价格均下降从期货收盘价来看除豆粕价格有所下降其余食品价格较上周呈上升趋势石油化工产品价格多数上涨黑色产品价格多数上升有色产品价格多数上涨或保持稳定煤炭库存出现下滑12月30日当周石化行业商品期货价格基本呈上涨趋势黑色产品方面焦煤市场价出现上升期货价格大多上涨秦皇岛煤炭库存出现下滑综合钢价指数小幅回升主要钢材品种的库存均出现上升有色产业链金属价格较上周基本呈上涨趋势金属库存铝小幅下降铜则出现上升请务必阅读正文之后的免责条款部分9of23宏观周报电子景气度延缓下行趋势汽车生产小幅下滑12月30日当周钢胎开工率半钢胎开工率出现下滑电子景气度延缓下行趋势费城半导体指数出现小幅下滑DXI指数出现上涨图12产业链角度看高频数据请务必阅读正文之后的免责条款部分10of23宏观周报同比变动水平值水平值趋分类指标名称12-2312-3012-0912-1612-2312-30势CRB现货指数家畜10187670670664658CRB现货指数食品10689537541536535CRB现货指数油脂13593772783757755期货收盘价活跃合约白砂糖06065640571957775783期货收盘价活跃合约菜籽粕34983183301930543223期货收盘价活跃合约菜籽油-154-12511190102261013510739期货收盘价活跃合约豆粕1672174444429237883936期货收盘价活跃合约豆油-34059252853682768900期货收盘价活跃合约黄大豆1号-139-1185602524051365179食品饮料期货收盘价活跃合约黄大豆2号1352015174493149455181期货收盘价活跃合约黄玉米17512817281727522824期货收盘价活跃合约鸡蛋33444415421542174326期货收盘价活跃合约棉花-306-30313845141451391014260期货收盘价活跃合约苹果-91-588533795676327880期货收盘价活跃合约油菜籽08075928585358795982期货收盘价活跃合约棕榈油-64-167966783276068338期货收盘价连续CBOT大豆1101441483147914801519期货收盘价连续CBOT小麦-5013724758775791期货收盘价连续CBOT玉米98140634654666679纺织服装澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数-58-58857909909909期货收盘价活跃合约动力煤456358010231023921能源期货结算价欧盟排放配额16616878838863811费城半导体指数周-355-3592721263625352532电子机械DXI指数周-250-2690269912697927191钢胎开工率同比增加-221-276604565498447汽车半钢胎开工率同比增加-85-159661648584536OPEC一揽子原油价格8036747787811811库存量商业原油全美-272-2626217639861896263库存量原油API-28432494256724952653期货收盘价活跃合约PVC-272-2626217639861896263期货收盘价活跃合约甲醇-28432494256724952653期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA1191085028535254065540石油化工期货收盘价活跃合约聚丙烯-67-427757788676187825期货收盘价活跃合约沥青1681693341362937213865期货收盘价活跃合约燃料油-18-352561252927042749期货收盘价活跃合约天然橡胶-134-14313215130901257512695期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE-65-518122823579658159市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国-303-2956181638363186313中国盛泽化纤价格指数-34-42983993987987煤炭库存秦皇岛港143187575575566566期货结算价连续焦煤1232022420241723872486市场价主焦煤-165-1652230228022802280MySpic指数扁平-162-1461307134213251332MySpic指数镀锌-146-154961993988973MySpic指数焊管-156-1431589162716211623MySpic指数冷板-165-1601036106010511048MySpic指数螺纹-155-1231585163416291650MySpic指数热卷-153-1321451148714641482MySpic指数无缝管-148-1371220123912381239MySpic指数线材-141-1121751179717871806黑色MySpic指数型材-165-1601750180217781770MySpic指数一次材-155-1291585163016181635MySpic指数窄带-159-1251229125712331246MySpic指数长材-152-1261675172417141729MySpic指数中厚-184-1761491153915241526Myspic综合钢价指数-156-1351487152915151526库存冷轧-39-221192116411571174库存螺纹钢含上海全部仓库151403649365036683899库存热卷板-149-881934193919712036库存中板1651861150112911111117库存主要钢材品种合计-6511857849851888价格螺纹钢HRB40020mm全国-169-1393850401040404100伦敦现货白银以美元计价4052231228237239伦敦现货黄金以美元计价-04041796179317971814期货官方价LME3个月铝-162-1532488239623712391期货官方价LME3个月镍47048930000290752945030500期货官方价LME3个月铅-24-012220216022362280期货官方价LME3个月铜-131-1308524827583258398有色期货官方价LME3个月锡-380-36624575236502405024800期货官方价LME3个月锌-156-1523217309729632989期货收盘价连续COMEX黄金-06031797179117981822期货收盘价连续COMEX银4247236232238242总库存LME铝万吨-518-52347484745总库存LME铜万吨-86-0585848189注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究3本周关注请务必阅读正文之后的免责条款部分11of23宏观周报本周美国公布12月制造业和非制造业PMI初值12月新增非农就业人数12月原油汽油12月30日天然气库存欧元区英国日本公布12月制造业PMI欧盟公布11月PPI同比12月调和CPI同比图13本周全球经济热点财经日历12-16周一121欧盟12月欧元区制造业PMI重要数据2德国12月制造业PMI周二13重要数据1英国12月制造业PMI周三141美国12月制造业PMI初值12月30日当周EIA原油库存变动万桶重要数据12月30日汽油产量千桶日2日本12月制造业PMI周四151欧盟11月PPI同比重要数据2美国12月30日当周天然气库存十亿立方英尺11月贸易帐亿美元12月31日当周首次申请失业救济人数万人重要事件1美国1月美联储FOMC公布12月货币政策会议纪要周五161美国12月失业率季调12月新增非农就业人数季调千人重要数据12月非制造业PMI11月制造业新增订单百万美元2欧元区12月调和CPI同比资料来源Wind华尔街见闻国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of23宏观周报4附录注若无特殊说明深蓝色线左轴浅蓝色线右轴图14LME铜价格同比略有回落图15粗铜日均产量同比增长资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图16RJCRB商品价格指数同比上行图17生产资料价格指数同比小幅回落资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of23宏观周报图18中国大宗商品价格指数同比小幅回升图19螺纹钢同比跌幅下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图20南华综合指数同比持续回升图21中国铁矿石价格指数同比跌幅持续收窄资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图22布伦特原油价格同比持续走阔图23RJCRB商品价格指数同比上行资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14of23宏观周报图24LME铝同比下降图25LLDPE价格跌幅同比收窄资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图26水泥价格指数同比跌幅小幅回落图27聚氯乙烯PVC乙烯法价格同比小幅回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图28食用农产品价格指数同比跌幅收窄图29猪肉价格同比震荡回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15of23宏观周报图30山东蔬菜批发价格指数同比涨幅震荡回升图31100大中城市成交土地溢价率同比涨幅底部企稳资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图32柯桥纺织价格指数小幅回升图33CRB现货指数金属同比震荡下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图34LME铜现货结算价和铁矿石期货合约价震荡回升图35螺纹钢同比跌幅小幅收窄资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16of23宏观周报图36聚氯乙烯PVC期货收盘价同比回升图37焦化企业开工率小幅回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图38粗钢日均产量同比震荡回升图39高炉开工率震荡回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图40粗钢产量同比大幅回升图41LME铜现货结算价同比小幅回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17of23宏观周报图42LME铝现货结算价同比持续回升图43CCBFI综合指数同比有所回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图44布伦特原油现货价格持续震荡图45布伦特原油期货结算价有所回落资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图46费城半导体指数持续回落图47DXI指数持续震荡资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18of23宏观周报图48PolishedPrice钻石总指数小幅下降图49社会消费零售总额餐饮收入同比基本持平资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图50海南旅游消费价格指数出现回升图51义乌中国小商品指数同比有所回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图52中国永康五金指数同比企稳图53城市二手房出售挂牌价指数下降趋平资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19of23宏观周报图54建材综合指数同比有所回升图55石油沥青装置开工率同比小幅下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图56CCFI综合指数同比小幅下跌图57CICFI综合指数同比略有下滑资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20of23