上周A股估值齐涨，上证综指领涨。上周市场估值齐涨，各主要指数中，上证综指PE分位数领涨2.4个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐涨，金融板块领涨。一级行业估值涨多跌少，国防军工领涨。海外各主要指数行情分化，富时100指数领涨。2）大中小盘方面，大盘股估值领涨2.1个百分点。此外，上周市场热度行情分化，主要指数换手率涨跌不一，成交额齐跌。
　　估值：估值齐涨，上证综指领涨
　　1）板块：上周各板块PE估值齐涨，上证综指领涨。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值齐涨，上证综指PE分位数领涨2.4个百分点，创业板指和Wind全A紧随其后。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值普涨，Wind全A领涨，上行4.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大盘股领涨。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值行情齐涨。上周大盘股PE分位数领涨2.1个百分点，中盘股PE分位数上行0.9个百分点，小盘股PE分位数上行1.0个百分点。从PB历史分位变化看，大盘股上行1.1个百分点，中盘股上行0.4个百分点，小盘股上行0.6个百分点。
　　3）行业：上周金融板块领涨，从PE历史分位数变化来看，国防军工领涨。分板块看，周期板块涨多跌少，机械PE分位数领涨4.4个百分点，公用事业PE分位数上涨0.8个百分点；成长板块涨多跌少，国防军工PE分位数领涨5.7个百分点，电力设备上涨2.7个百分点；金融板块齐涨，综合金融PE分位数领涨3.8个百分点，银行上涨2.1个百分点；消费板块涨多跌少，轻工制造领涨1.9个百分点。
　　4）上周海外各主要指数行情分化，富时100指数领涨。从PE历史百分位看，海外各主要指数行情分化，富时100指数领涨2.7个百分点，道琼斯美国领跌0.6个百分点。从PB历史百分位看，海外指数行情跌多涨少。
　　风险溢价：ERP收窄
　　ERP：下行0.09个百分点。截至2022年12月30日，万得全AERP为4.65%，较2022年12月23日下行0.09个百分点，高于2022年全年均值0.15个百分点。
　　情绪：交易热度分化，主要指数换手率分化，成交额环比齐跌
　　1）上周交易活跃度分化。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率行情涨跌不一，上证50换手率环比领涨10.6%，沪深300换手率环比领跌2.7%；从成交额方面看，各主要指数成交额齐跌，沪深300成交金额环比下降2.9%。
　　2）主要搜索指数关于“股市”的关注度齐跌。百度指数、微信指数和微博微指数环比分别下行5.9%、11.4%和14.5%
　　风险提示：全球疫情形势超预期、全球流动性收紧水平超预期、国内经济增长不及预期等

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230101报告作者方奕分析师市场止跌企稳估值修复021-38031658情绪与估值12月第5期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股上周A股估值齐涨上证综指领涨金融板块涨幅较大一级行业国防军工领涨机械亦涨幅唐文卿分析师策显著上周市场交易活跃度行情分化换手率涨跌不一成交额齐跌021-38676434tangwenqing027314gtjascom略摘要证书编号S0880522100002观上TableSummary周A股估值齐涨上证综指领涨上周市场估值齐涨各主要指数中上证综指PE察分位数领涨24个百分点从结构上看1大类行业方面各风格板块估值齐涨金融板块领涨一级行业估值涨多跌少国防军工领涨海外各主要指数行情分化富时100TableReport相关报告指数领涨2大中小盘方面大盘股估值领涨21个百分点此外上周市场热度行情多地疫情达峰退坡出行消费仍待修复分化主要指数换手率涨跌不一成交额齐跌20221229估值估值齐涨上证综指领涨低风险偏好资金逐渐回补202212271板块上周各板块PE估值齐涨上证综指领涨从各板块PETTM历史分位看A股定价状态与基本面预期变化12月上周各板块PE估值齐涨上证综指PE分位数领涨24个百分点创业板指和Wind全第4期A紧随其后从PBLF历史分位看各板块指数PB估值普涨Wind全A领涨上20221226情绪低迷估值下行行40个百分点20221225证2风格从大小风格来看上周大盘股领涨从PE历史分位变化看大中小盘风格估乘用车销售小幅回暖光伏产业链价格加速下跌券值行情齐涨上周大盘股PE分位数领涨21个百分点中盘股PE分位数上行09个百20221222研分点小盘股PE分位数上行10个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行11个究百分点中盘股上行04个百分点小盘股上行06个百分点报3行业上周金融板块领涨从PE历史分位数变化来看国防军工领涨分板块看周期板块涨多跌少机械PE分位数领涨44个百分点公用事业PE分位数上涨08个告百分点成长板块涨多跌少国防军工PE分位数领涨57个百分点电力设备上涨27个百分点金融板块齐涨综合金融PE分位数领涨38个百分点银行上涨21个百分点消费板块涨多跌少轻工制造领涨19个百分点4上周海外各主要指数行情分化富时100指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数行情分化富时100指数领涨27个百分点道琼斯美国领跌06个百分点从PB历史百分位看海外指数行情跌多涨少风险溢价ERP收窄ERP下行009个百分点截至2022年12月30日万得全AERP为465较2022年12月23日下行009个百分点高于2022年全年均值015个百分点情绪交易热度分化主要指数换手率分化成交额环比齐跌1上周交易活跃度分化从换手率方面来看上周各主要指数换手率行情涨跌不一上证50换手率环比领涨106沪深300换手率环比领跌27从成交额方面看各主要指数成交额齐跌沪深300成交金额环比下降292主要搜索指数关于股市的关注度齐跌百度指数微信指数和微博微指数环比分别下行59114和145风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值齐涨上证综指领涨421板块估值齐涨上证综指领涨422风格估值齐涨金融板块领涨623行业估值涨多跌少国防军工领涨924海外各主要指数行情分化富时100指数领涨113风险溢价ERP收窄1431ERP上周下行009个百分点144情绪交易热度分化两融余额继续回落1441交易活跃度分化两融余额继续回落144211月新增开户数有所上升股市关注度回落165风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of20A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值普涨上证综指领涨ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A361167231640上证综指313123241330深证成指538250132520创业板指166389245030沪深300286113201320中证500166226151710中证100097280092230风格金融15370180709周期281560617-10消费601345063712稳定345155181202成长183417173500大盘股436135211611中盘股34170092004小盘股108228101706中信行业分类国防军工237605573432上涨前三机械438376442433综合金融610399381419家电189150-1825-16下跌前三食品饮料684363-147128建材287152-0916-03国君行业分类国防军工491631672949上涨前三保险244134331317机械设备596271282237建材352118-2412-02下跌前三NANANANANANA家电255家电-2026-19风险溢价ERP收窄上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg2022123020221223较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A465474-0090113情绪交易情绪下滑两融余额继续回落上周均值再上一周均值较再上一周变动较2021年均值变动较2020年均值变动换手率上证综指050051-22-365-427深证成指07407401-414-544创业板指093096-24-390-503中小板指07407313-336-491成交额亿上证综指2576425923-06-350-449深证成指3748638361-23-291-365创业板指1184512061-18-362-568中小板指46114691-17-342-473涨跌停家数涨停家数5236466-292-373跌停家数1228-554-540-465融资融券融资融券余额亿15492731556318-05-43-124融资买入占全A成交额671676-01-41-231股市搜索指数百度指数944610041-59微信指数1899326721444874-114微博微指数195924229131-145新增开户数万户20221130上月值月环比较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌上证A股账户新增开户数1773314339237-202-362数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指2022月26年日至122022年12月30日之间5个交易日历史分位计算的时间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422请务必阅读正文之后的免责条款部分3of20A股策略观察家公司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据2估值估值齐涨上证综指领涨21板块估值齐涨上证综指领涨上周各板块PE估值齐涨上证综指领涨从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐涨上证综指PE分位数领涨24个百分点创业板指和Wind全A紧随其后从PBLF历史分位看各板块指数PB估值普涨Wind全A领涨上行40个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PE上周PB百分上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF位变动变动位变动变动上证综指3131234240185012730002上证180135905070071011000001上证502459311400637012520001深证成指53824981303731025320003沪深30028611322001111013420001中证5001662262150385016810003中证10009727970905415022130004创业板指16638912409145049630010创业板综25449562309125036220005Wind全A36116722302210015940002数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值齐涨上证综指和创业板指领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右4020302010100000-10-20-10-30-40-20上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图2A股主要指数PE估值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of20A股策略观察分位数最大值右最小值右中位数右现值右6018016050140401201003080206040102000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图3上证综指PETTM为1234018处于历图4上证180PETTM为905007处于历史分位31324史分位13507上证指数PETTM上证180PETTM2523192117191517151313111199775516-0116-0718-0118-0719-0720-0120-0721-0722-0122-0715-0115-0717-0117-0719-0121-0115-0116-0717-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0116-0117-0718-0122-0715-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2498037处于历图6创业板指PETTM为3891091处于史分位53813历史分位16624深证成指PETTM创业板指PETTM601605014012040100308060204010200015-0115-0716-0718-0118-0719-0119-0720-0722-0122-0716-0117-0117-0720-0121-0121-0716-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0722-0122-0715-0716-0120-0120-0721-0121-0715-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7中小板指PETTM为2337031处于历图8万得全APETTM为1672022处于历史分位6405史分位36123请务必阅读正文之后的免责条款部分5of20A股策略观察中小板指PETTM万得全APETTM704060355030254020301520101050015-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0721-0121-0722-0122-0715-0119-0120-0120-0715-0115-0716-0718-0118-0719-0119-0720-0722-0122-0717-0117-0720-0121-0121-0716-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值齐涨金融板块领涨从历史分位变化来看上周各风格板块估值齐涨金融板块领涨具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数齐涨金融板块领涨18个百分点成长板块亦上行17个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数涨多跌少其中消费板块领涨12个百分点从大小风格来看上周大中小盘股齐涨从PE历史分位变化看大中小盘风格估值齐涨上周大盘股PE分位数领涨21个百分点中盘股PE分位数上行09个百分点小盘股PE分位数上行10个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行11个百分点中盘股上行04个百分点小盘股上行06个百分点表3各风格指数估值PE百分上周PE百分上周PEPB百分上周PB百分上周PBPETTMPBLF位位变动变动位位变动变动金融153696180104606609001周期28155606017369175-10-001消费60134540600952237512003稳定3451551180206311602000成长18341711708935434700000大盘股43613492101418916411001中盘股3416980903412319604001小盘股1082275100364617106001数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of20A股策略观察图9各风格指数估值变化估值齐涨金融和稳定板块领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右402020100000-20-10-40-20金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图10各风格指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右1001309011780104709160785065405230392026101300金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图11金融板块PETTM为696010处于历图12消费板块PETTM为3454009处于史分位15318历史分位60106金融PETTM消费PETTM60145012104083062042100015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0720-0120-0722-0122-0719-0119-0721-0121-0715-0115-0716-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0722-0122-0717-0117-0721-0121-0716-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of20A股策略观察图13成长板块PETTM为4171089处于图14稳定板块PETTM为1551020处于历史分位18317历史分位34518稳定PETTM成长PETTM401403512030100258020601540102050015-0116-0116-0717-0718-0719-0721-0122-0115-0717-0118-0119-0120-0120-0721-0722-0716-0116-0717-0117-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0715-0718-0118-0722-0122-0715-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图15周期板块PETTM为1556017处于图16大盘股板块PETTM为1349014处历史分位2806于历史分位43621申万大盘指数PETTM周期PETTM25807020605015401030205100016-0720-0115-0115-0716-0117-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0721-0121-0722-0122-0716-0717-0119-0720-0122-0715-0716-0117-0718-0118-0719-0120-0721-0121-0722-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17中盘股板块PETTM为1698034处图18小盘股板块PETTM为2275036处于历史分位3409于历史分位10810申万中盘指数PETTM申万小盘指数PETTM8012070100608050406030402010200015-0116-0116-0717-0719-0120-0120-0721-0715-0717-0118-0118-0719-0721-0122-0122-0715-0115-0716-0718-0118-0719-0119-0720-0722-0122-0717-0117-0720-0121-0121-0716-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of20A股策略观察23行业估值涨多跌少国防军工领涨上周各行业估值涨多跌少从PE历史分位数变化来看国防军工领涨分板块看周期板块涨多跌少机械PE分位数领涨44个百分点公用事业PE分位数上涨08个百分点成长板块涨多跌少国防军工PE分位数领涨57个百分点电力设备上涨27个百分点金融板块齐涨综合金融PE分位数领涨38个百分点银行金融上涨21个百分点消费板块涨多跌少轻工制造领涨19个百分点表4中信一级行业估值PE百分上周PE百分上周PE上周PB百分上周PBPETTMPB百分位PBLF位位变动变动位变动变动消费者服务996332622-03-5680820547-18-010公用事业93643910818729917339006综合85490070001817016101000汽车83039540100640822202000计算机782113091825918734414008食品饮料6843628-14-03172170728015综合金融6103987380547014019002交通运输57622350501332915401000传媒5705002240984319015004钢铁5582200-04-010264104-06000机械43837644410035524333006纺织服装4212852020057517604000轻工制造40632941902716121509002建材2871523-09-01308157-03-001建筑2831026070042709006000国防军工23760475725842034232014非银行金融2301572160205712705002家电1891497-18-014229249-16-002医药18333460201113635914003电子16538951306015130523004电力设备12032852716258833761016银行33457210091805408001基础化工1817710602734925912004通信071586-05-01428134-07-001石油石化03804020079509612001有色金属0114970101224324107002煤炭00628-01-002482134-06000商贸零售00000022815196005农林牧渔00000028331227005房地产00000034098-21-002数据来源Wind国泰君安证券研究注其中商贸零售农林牧渔房地产上周的PETTM为负值下述统计图不包括综合和综合金融的数据请务必阅读正文之后的免责条款部分9of20A股策略观察图19中信一级行业估值变化估值涨多跌少国防军工领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右6060404020200000-20-20-40-40-60-60汽车机械建筑家电医药银行煤炭综合传媒钢铁建材电子通信计算机综合金融交通运输纺织服装国防军工基础化工有色金属公用事业食品饮料轻工制造电力设备石油石化消费者服务非银行金融数据来源Wind国泰君安证券研究图20中信一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车传媒机械家电电子银行通信煤炭综合钢铁建材建筑医药计算机公用事业综合金融轻工制造国防军工食品饮料交通运输纺织服装电力设备基础化工石油石化有色金属非银行金融消费者服务数据来源Wind国泰君安证券研究当前机构投资者偏爱大中市值风格而传统申万中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位我们结合实际投资需求筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的34上周各行业估值涨多跌少从PE历史百分位变化来看估值涨多跌少国防军工板块领涨分板块看周期板块涨多跌少机械设备PE分位数领涨28个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分10of20A股策略观察化工亦上行12个百分点成长板块齐涨国防军工PE分位数领涨67个百分点金融板块涨多跌少保险PE分位数领涨33个百分点消费板块涨多跌少医药生物PE分位数领涨24个百分点食品饮料下行21个百分点图21国君一级行业估值变化估值涨多跌少国防军工板块领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右15015010010050500000-50-50-100-100-150-150汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产纺织服装商贸零售电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究其中农林牧渔房地产行业上周PE为负值不列入比较图22国君一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产纺织服装商贸零售电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究24海外各主要指数行情分化富时100指数领涨上周海外各行情分化主要指数富时100指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数行情分化富时100指数领涨27个百分点道琼斯美国领跌06个百分点从PB历史百分位看海外指数跌多涨少纳斯达克指数领跌04个百分点富时100指数上涨21个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分11of20A股策略观察表5海外主要指数估值上周PE百PB百分上周PB百上周PB变PE百分位PETTM上周PE变动PBLF分位变动位分位变动动道琼斯美国6722074-06-00490657700-001纳斯达克指数250279601001745390-04-003标普5004692008-03-004860375-01-001富时10017914122702910915721003德国DAX19813170000043115600000日经22535118820000037115900000韩国综合指数20911440000014608800000数据来源Wind国泰君安证券研究图23海外主要指数估值变化估值分化富时100指数领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右40043003200210010000-10-01-20-02-30-03-40-04道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数数据来源Wind国泰君安证券研究图24海外主要指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100909081807270636054504540363027201810900道琼斯美国纳斯达克指数标普富时德国日经韩国综合指数500100DAX225数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of20A股策略观察图25纳斯达克PETTM为2796001处于图26标普500PETTM为2008-004处于历史分位25001历史分位469-03纳斯达克PETTM标普500PETTM90451170827804070356030504025302020151010015-0115-0716-0117-0118-0119-0120-0721-0722-0716-0717-0718-0719-0720-0121-0122-0115-0115-0716-0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