本报告导读：上周A股估值齐涨，上证50领涨，稳定板块涨幅较大。一级行业中综合金融领涨，传媒亦涨幅显著。上周市场交易活跃度回升，换手率、成交额齐涨。
　　摘要：
　　上周A股估值齐涨，上证50领涨。上周市场估值齐涨，各主要指数中，上证50领涨7.7个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐涨，稳定板块领涨。一级行业估值普涨，综合金融领涨。海外各主要指数涨跌不一，道琼斯美国指数领涨，日经225指数领跌。2）大中小盘方面，大盘股估值领涨10.5个百分点。此外，上周市场热度回升，主要指数换手率齐涨，成交额齐涨。
　　估值：估值齐涨，上证50领涨
　　1）板块：上周各板块PE估值齐涨，上证50领涨。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值齐涨，上证综50领涨7.7个百分点，Wind全A紧随其后，上行6.1个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值普涨，上证50领涨，上行6.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大盘股领涨。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值行情普涨。上周大盘股PE分位数领涨10.5个百分点，小盘股PE分位数上行5.1个百分点。从PB历史分位变化看，大盘股上行11.2个百分点，中盘股上行0.9个百分点，小盘股上行5.4个百分点。
　　3）行业：上周稳定板块领涨，从PE历史分位数变化来看，综合金融领涨。分板块看，分板块看，周期板块齐涨，钢铁PE分位数领涨6.5个百分点，基础化工PE分位数上涨3.7个百分点；成长板块涨多跌少，传媒PE分位数领涨10.0个百分点，通信上涨4.5个百分点；金融板块齐涨，综合金融PE分位数领涨13.2个百分点，银行上涨3.4个百分点；消费板块齐涨，轻工制造领涨7.3个百分点。
　　4）上周海外各主要指数涨跌不一，道琼斯美国指数领涨。从PE历史百分位看，海外各主要指数涨跌不一，道琼斯美国指数领涨4.3个百分点，日经225指数下跌12.4个百分点。从PB历史百分位看，海外指数普涨。
　　风险溢价：ERP继续下行
　　ERP：下行0.17个百分点。截至2023年1月6日，万得全A风险溢价为4.48%，较2022年12月30日下行0.17个百分点，低于2023年全年均值0.06个百分点。
　　情绪：交易热度回升，主要指数换手率齐涨，成交额环比齐涨
　　1）上周交易活跃度回升。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率齐涨，从换手率方面来看，中小板指换手率环比领涨45.9%，沪深300换手率环比上涨44.0%；从成交额方面看，各主要指数成交额齐涨，中小板指成交金额环比上升44.4%。
　　2）主要搜索指数关于“股市”的关注度跌多涨少。百度指数和微信指数环比分别下行14.6%和11.6%，微博微指数环比上行25.1%
　　风险提示：全球疫情形势超预期，全球流动性收紧超预期，国内经济增长不及预期

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230108报告作者方奕分析师市场开门红估值持续修复021-38031658情绪与估值1月第1期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005本报告导读上周A股估值齐涨上证50领涨稳定板块涨幅较大一级行业中综合金融领A涨传媒亦涨幅显著上周市场交易活跃度回升换手率成交额齐涨股唐文卿分析师策摘要021-38676434tangwenqing027314gtjascom略TableSummary上周A股估值齐涨上证50领涨上周市场估值齐涨各主要指数中上证50证书编号观领涨77个百分点从结构上看1大类行业方面各风格板块估值齐涨稳定S0880522100002板块领涨一级行业估值普涨综合金融领涨海外各主要指数涨跌不一道琼斯察美国指数领涨日经225指数领跌2大中小盘方面大盘股估值领涨105个百TableReport相关报告分点此外上周市场热度回升主要指数换手率齐涨成交额齐涨布局内需扩张恢复重视价值底部反弹估值估值齐涨上证50领涨202301051板块上周各板块PE估值齐涨上证50领涨从各板块PETTM历史分地产销售显著回暖出行消费边际修复位看上周各板块PE估值齐涨上证综50领涨77个百分点Wind全A紧随其20230105A股定价状态与基本面预期变化12月后上行61个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值普涨上第5期证50领涨上行60个百分点20230105公募基金积极加仓2风格从大小风格来看上周大盘股领涨从PE历史分位变化看大中小盘20230104风格估值行情普涨上周大盘股PE分位数领涨105个百分点小盘股PE分位数证市场止跌企稳估值修复上行51个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行112个百分点中盘股20230102券研上行09个百分点小盘股上行54个百分点究3行业上周稳定板块领涨从PE历史分位数变化来看综合金融领涨分板报块看分板块看周期板块齐涨钢铁PE分位数领涨65个百分点基础化工PE分位数上涨37个百分点成长板块涨多跌少传媒PE分位数领涨100个百分点告通信上涨45个百分点金融板块齐涨综合金融PE分位数领涨132个百分点银行上涨34个百分点消费板块齐涨轻工制造领涨73个百分点4上周海外各主要指数涨跌不一道琼斯美国指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数涨跌不一道琼斯美国指数领涨43个百分点日经225指数下跌124个百分点从PB历史百分位看海外指数普涨风险溢价ERP继续下行ERP下行017个百分点截至2023年1月6日万得全A风险溢价为448较2022年12月30日下行017个百分点低于2023年全年均值006个百分点情绪交易热度回升主要指数换手率齐涨成交额环比齐涨1上周交易活跃度回升从换手率方面来看上周各主要指数换手率齐涨从换手率方面来看中小板指换手率环比领涨459沪深300换手率环比上涨440从成交额方面看各主要指数成交额齐涨中小板指成交金额环比上升4442主要搜索指数关于股市的关注度跌多涨少百度指数和微信指数环比分别下行146和116微博微指数环比上行251风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值齐涨上证50领涨421板块估值齐涨上证50领涨422风格估值齐涨稳定板块领涨623行业估值普涨综合金融领涨924海外各主要指数涨跌不一道琼斯美国指数领涨113风险溢价ERP小幅收窄1431ERP上周下行017个百分点144情绪交易热度回升两融余额小幅下行1441交易活跃度回升两融余额小幅下行144212月新增开户数有所下降股市关注度回落165风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值普涨上证50领涨ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A421172611660上证综指360126481340深证成指573258362650创业板指201401355130沪深300337116511460中证500183232171720中证1000116289192340风格金融17371310707周期52160271855消费626351353842稳定404160681234成长225434443681大盘股53314010517112中盘股31169-032009小盘股155239511854中信行业分类综合金融70842013213-57上涨前三传媒6415321001932轻工制造457339732255计算机609726-16534-11下跌前三电力设备115325-063687有色金属03150002404国君行业分类建材419124781308上涨前三家电331139732775保险288137711424商贸零售305220-0812-02下跌前三房地产09-563-050923农林牧渔19农林牧渔-013105风险溢价ERP继续下行上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg20231620221230较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A448465-017-0100情绪交易情绪回升两融余额小幅回落上周均值再上一周均值较再上一周变动较2022年均值变动较2021年均值变动换手率上证综指062050235-216-293深证成指102074370-196-375创业板指132093419-135-295中小板指108074459-31-257成交额亿上证综指3304925764283-166-293深证成指4828637486288-87-183创业板指1549911845308-165-408中小板指66594611444-50-239涨跌停家数涨停家数6652264-105-207跌停家数1012-214-638-579融资融券融资融券余额亿15460311547660-01-45-126融资买入占全A成交额7236570734-171股市搜索指数百度指数83059560-146微信指数1838427220379372-116微博微指数244411192704251新增开户数万户20221231上月值月环比较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌上证A股账户新增开户数1331717733-249-380-521数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指2023年1月3日至2022年1月6日之间4个交易日历史分位计算的时请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18A股策略观察间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据2估值估值齐涨上证50领涨21板块估值齐涨上证50领涨上周各板块PE估值齐涨上证50领涨从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐涨上证50PE分位数领涨77个百分点Wind全A紧随其后上行61个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值普涨上证50领涨上行60个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PE上周PB百分上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF位变动变动位变动变动上证综指3601263480289013040003上证180166928310234011330003上证503219557702443012760003深证成指57325783608036026150008沪深30033711635103117013760003中证5001832316170557017220004中证100011628951909819022840007创业板指20140143512348051130016创业板综28751423418629037540013Wind全A42117226104916016360004数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值齐涨上证50领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右8020604010200000-20-40-10-60-80-20上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图2A股主要指数PE估值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18A股策略观察分位数最大值右最小值右中位数右现值右701801606014050120401003080602040102000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图3上证综指PETTM为1263028处于历图4上证180PETTM为928023处于历史分位36048史分位16631上证指数PETTM上证180PETTM2523192117191517151313111199775516-0116-0717-0117-0719-0119-0720-0722-0122-0715-0115-0718-0118-0720-0121-0121-0723-0115-0116-0117-0718-0119-0720-0120-0721-0122-0723-0116-0717-0118-0719-0121-0722-0115-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2578080处于历图6创业板指PETTM为4014123处于史分位57336历史分位20135深证成指PETTM创业板指PETTM601605014012040100308060204010200015-0115-0716-0116-0717-0117-0720-0122-0122-0723-0118-0118-0719-0119-0720-0721-0121-0716-0116-0718-0118-0720-0120-0722-0122-0723-0115-0717-0117-0719-0119-0721-0121-0715-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7中小板指PETTM为2391054处于历图8万得全APETTM为1722049处于历史分位8420史分位42161请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18A股策略观察中小板指PETTM万得全APETTM704060355030254020301520101050016-0116-0717-0718-0119-0119-0721-0121-0722-0723-0115-0115-0717-0118-0720-0120-0722-0115-0115-0716-0116-0717-0117-0720-0122-0122-0723-0118-0719-0119-0720-0721-0121-0718-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值齐涨稳定板块领涨从历史分位变化来看上周各风格板块估值齐涨稳定板块领涨具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数齐涨稳定板块领涨68个百分点成长板块亦上行44个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数齐涨其中成长板块领涨81个百分点从大小风格来看上周大中小盘股普涨从PE历史分位变化看大中小盘风格估值普涨上周大盘股PE分位数领涨105个百分点小盘股PE分位数上行51个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行112个百分点中盘股上行09个百分点小盘股上行54个百分点表3各风格指数估值上周PE百分位上周PE上周PB百分位上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF变动变动变动变动金融173711310215306707001周期5216002705042318055005消费62635153507656438242007稳定4041600680589711934004成长22543354416943536181014大盘股5331404105060301171112007中盘股311685-03-01113219809002小盘股15523905112410018054009数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18A股策略观察图9各风格指数估值变化估值齐涨稳定板块领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右120208010400000-40-10-80-120-20金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图10各风格指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右1001309011780104709160785065405230392026101300金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图11金融板块PETTM为711021处于历图12消费板块PETTM为3515076处于史分位17331历史分位62635消费PETTM金融PETTM60145012104083062042100015-0115-0717-0117-0718-0118-0719-0720-0120-0722-0122-0723-0116-0116-0719-0121-0121-0715-0115-0716-0718-0118-0720-0121-0121-0723-0117-0117-0719-0119-0720-0722-0122-0716-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13成长板块PETTM为4335169处于图14稳定板块PETTM为1600058处于历史分位22544历史分位40468请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18A股策略观察成长PETTM稳定PETTM140401203530100258020601540102050016-0117-0118-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0715-0115-0716-0717-0722-0122-0723-0115-0115-0716-0116-0717-0118-0119-0119-0720-0721-0122-0122-0723-0118-0720-0121-0717-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图15周期板块PETTM为1600050处于图16大盘股板块PETTM为1404060处历史分位5227于历史分位533105周期PETTM申万大盘指数PETTM80257020605015401030205100016-0117-0718-0118-0719-0120-0721-0122-0723-0115-0115-0716-0717-0119-0720-0121-0722-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0115-0716-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17中盘股板块PETTM为1685-011图18小盘股板块PETTM为2390124处处于历史分位31-03于历史分位15551申万中盘指数PETTM申万小盘指数PETTM8012070100608050406030402020100015-0115-0716-0116-0717-0117-0720-0122-0122-0723-0118-0118-0719-0119-0720-0721-0121-0715-0116-0116-0717-0718-0720-0721-0121-0722-0122-0723-0117-0118-0119-0119-0720-0115-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18A股策略观察23行业估值普涨综合金融领涨上周各行业估值普涨从PE历史分位数变化来看综合金融领涨分板块看周期板块齐涨钢铁PE分位数领涨65个百分点基础化工PE分位数上涨37个百分点成长板块涨多跌少传媒PE分位数领涨100个百分点通信上涨45个百分点金融板块齐涨综合金融PE分位数领涨132个百分点银行上涨34个百分点消费板块齐涨轻工制造领涨73个百分点表4中信一级行业估值PE百分上周PE百分位上周PE变上周PB百分位上周PBPETTMPB百分位PBLF位变动动变动变动消费者服务99533470502118082154804004公用事业94546631332031517529004汽车86341643923544723045010综合853900706115416206254047食品饮料72237284712874973237030综合金融708420513226102127-57-012传媒64153231004405919232007钢铁626237865168247103-24-002计算机6097261-165-3945172336-11-005交通运输57022200801630615307000轻工制造45733907312420722155008机械44637771002138425132008纺织服装4242860140378617728003建筑2941034280214209129002建材28415160400506152-02-003国防军工25861442210545135232010家电25515736707727926253013非银行金融2501598330426313011004医药20934612210117736935008电子18640071910216430910002电力设备1153254-06-03067435887021基础化工5619093713439027140012银行56463340102505510001通信551785451905014216007石油石化068140401211109720001有色金属0315050000325124304002煤炭0263302006474134-05000商贸零售NA000NA00025615487007农林牧渔NA000NA000317319-01000房地产NA000NA00010310721003数据来源Wind国泰君安证券研究注其中商贸零售农林牧渔房地产上周的PETTM为负值下述统计图不包括综合和综合金融的数据请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18A股策略观察图19中信一级行业估值变化估值普涨综合金融领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右2008016060120408040200000-40-20-80-40-120-160-60-200-80钢铁机械建筑建材家电电子通信煤炭汽车传媒医药银行计算机食品饮料轻工制造电力设备商贸零售公用事业综合金融交通运输纺织服装国防军工基础化工石油石化有色金属非银行金融消费者服务数据来源Wind国泰君安证券研究图20中信一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右1002508020060150401002050117031600汽车传媒建材电子通信钢铁机械建筑家电医药银行煤炭计算机综合金融轻工制造纺织服装基础化工有色金属公用事业食品饮料交通运输国防军工电力设备石油石化商贸零售消费者服务非银行金融数据来源Wind国泰君安证券研究当前机构投资者偏爱大中市值风格而传统申万中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位我们结合实际投资需求筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的34上周各行业估值从涨多跌少PE历史百分位变化来看估值涨多跌少建材板块领涨分板块看周期板块普涨建材PE分位数领涨78个百分点建筑亦上行41个百分点成长板块普涨新能源PE分位数领涨56个百分点传媒亦上行47个百分点金融板块涨多跌少保险PE分位数领涨71个百分点消费板块涨多跌请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18A股策略观察少家电PE分位数领涨73个百分点食品饮料亦上涨54个百分点图21国君一级行业估值变化估值涨多跌少家电板块领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右15015010010050500000-50-50-100-100-150-150汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产纺织服装商贸零售电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究其中农林牧渔房地产行业上周PE为负值不列入比较图22国君一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产纺织服装商贸零售电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究24海外各主要指数涨跌不一道琼斯美国指数领涨上周海外各主要指数涨跌不一道琼斯美国指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数喜忧参半道琼斯美国指数领涨43个百分点日经225指数下跌124个百分点从PB历史百分位看海外指数普涨德国DAX指数领涨115个百分点富时指数上涨23个百分点表5海外主要指数估值请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18A股策略观察上周PE百PB百分上周PB百上周PB变PE百分位PETTM上周PE变动PBLF分位变动位分位变动动道琼斯美国71521054303190657800001纳斯达克指数27628642506675239507005标普50049020362102786437905004富时10019114252001912415823002德国DAX1971312-06-006393154115006日经2252311740-124-142248147-12-001韩国综合指数1431065-72-0795908209001数据来源Wind国泰君安证券研究图23海外主要指数估值变化估值普涨道琼斯美国指数领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右600403400220010000-01-20-02-40-03-60-04道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数数据来源Wind国泰君安证券研究图24海外主要指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100909081807270636054504540363027201810900道琼斯美国纳斯达克指数标普富时德国日经韩国综合指数500100DAX225数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18A股策略观察图25纳斯达克PETTM为2864066处于图26标普500PETTM为2036027处于历史分位27625历史分位49021纳斯达克PETTM标普500PETTM9045804070356050304025302020151010015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-011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