本报告导读：疫情第一波峰值已过，2023年经济正式重启。第一，线下活跃度加速提升，服务消费修复进入快车道；第二，消费信心稳中向好，地产销售同步改善；第三，黑色链条持续回暖，全国物流开始恢复。
　　摘要：
　　根据百度搜索指数]，我们判断疫情峰值基本已经过去，2023年经济正式重启。疫情达峰后国内恢复速度快于其他国家，受疫情冲击较大的一线城市正在加速恢复，2023年的经济活动正式重启，进入春运期间需警惕疫情扰动升温的可能。
　　消费活动：线下活跃度提升，服务消费修复进入快车道，地产销售接近往年同期。
　　服务消费方面，截至目前，1月电影票房收入同比增速为-55.9%（前值-45.3%），后续有望加速回升；1月主要城市地铁客运量同比增速为-30.6%（前值-45.5%），其中上海和深圳地铁出行加速回升；1月国内航班同比-19.6%（前值-41.0%）；1月百城拥堵指数同比-9.2%（前值-11.9%），线下活动加速回暖；
　　实物消费方面，截至目前，1月30大中城市商品房成交面积同比增速为-3.3%（前值-22.4%），消费信心持续向好，地产销售持续恢复。
　　复工复产：黑色链条加速回暖，汽车生产依然较弱，全国物流开始恢复。
　　生产方面，最新一期高炉开工率为74.6%，持平2022年同期；焦化开工率83.2%，高于往年同期；地炼开工率68.6%，边际改善；全钢胎开工率44.3%，低于往年同期。
　　物流方面，截至目前，1月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-18.0%（前值为-25.0%），整车货运流量指数同比增速-21.7%（前值-35.7%），供应链进入修复通道。
　　风险提示：春运期间疫情再度反弹

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfoTableAuthor究20230110报告作者线下活动修复进入快车道董琦分析师021-38674711防疫优化经济全景图20230110dongqi020832gtjascom专证书编号S0880520110001本报告导读TableGuide题韩朝辉研究助理研疫情第一波峰值已过2023年经济正式重启第一线下活跃度加速提升服务消费修复进入快车道第二消费信心稳中向好地产销售同步改善第三黑色链条021-38038433究持续回暖全国物流开始恢复hanchaohuigtjascom证书编号S0880121120065摘要TableSummaryTableReport根据百度搜索指数我们判断疫情峰值基本已经过去2023年经济相关报告正式重启疫情达峰后国内恢复速度快于其他国家受疫情冲击较大流动性缺口增大但央行维稳态度不变的一线城市正在加速恢复2023年的经济活动正式重启进入春运20230107期间需警惕疫情扰动升温的可能疫情冲峰结束线下活动拐点已至20230105从需求型产业政策寻找制造业投资机会消费活动线下活跃度提升服务消费修复进入快车道地产销售20221222接近往年同期压制消费的三座冰山正在消融服务消费方面截至目前1月电影票房收入同比增速为-55920221222前值-453后续有望加速回升1月主要城市地铁客运量日本YCC范围调整如何影响全球金融市场20221220同比增速为-306前值-455其中上海和深圳地铁出行加证速回升1月国内航班同比-196前值-4101月百城拥堵券指数同比-92前值-119线下活动加速回暖研实物消费方面截至目前1月30大中城市商品房成交面积同究比增速为-33前值-224消费信心持续向好地产销售持报续恢复告复工复产黑色链条加速回暖汽车生产依然较弱全国物流开始恢复生产方面最新一期高炉开工率为746持平2022年同期焦化开工率832高于往年同期地炼开工率686边际改善全钢胎开工率443低于往年同期物流方面截至目前1月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-180前值为-250整车货运流量指数同比增速-217前值-357供应链进入修复通道风险提示春运期间疫情再度反弹请务必阅读正文之后的免责条款部分专题研究图1疫情第一波峰值已过2023年经济正式重启90000百度搜索指数80000700006000050000400003000020000100000新冠连花清瘟发烧感冒药数据来源Wind国泰君安证券研究图2相较于全球疫情我国达峰和恢复速度较快每万人感染数1201101008077604031201890新加坡日本韩国中国香港中国台湾数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10专题研究图3受疫情冲击较大的一线城市逐渐恢复数据来源Wind国泰君安证券研究图41月电影票房收入同比-559前值-423后续有望加速回升亿元全国当日电影票房收入100908070605040302010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10专题研究图51月百城拥堵指数同比-92前值-119近期开始回暖百城拥堵延时指数1716151413121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究图61月主要城市地铁客运同比-306前值-455加速回升万人次主要城市地铁客运量6000500040003000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究1170361请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10专题研究图71月国内航班同比-196前值-410架次国内航班数执行航班1800016000140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究图812月汽车销售同比126前值-502023年最新一期尚未公布万辆乘用车日均销量厂家零售16014012010080604020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10专题研究图91月地产销售同比-33前值-224接近往年同期万平方米30大中城市商品房成交面积90807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究图10高炉开工率746持平2022年同期高炉开工率908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10专题研究图11焦化开工率832高于往年同期焦化开工率908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究图12地炼开工率686边际改善2023年最新一期尚未公布地炼开工率80706050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10专题研究图13全钢胎开工率443低于往年同期全钢胎开工率1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究图14全国物流供应开始回暖全国公共物流园吞吐量指数160140120100806040201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10专题研究图15货物运输也在加速修复整车货运流量指数160140120100806040201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10专题研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10