热点解析：
　　近期关注改善优质房企资产负债表计划的四项行动、21项工作任务。1月10日，人民银行、银保监会联合召开的主要银行信贷工作座谈会中，实施改善优质房企资产负债表计划，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。根据1月13日新华社的报道，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》（以下简称“行动方案”），拟重点推进21项工作任务。（1）“资产激活”方面，根据新华社报道，工作任务中包括设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，支持其市场化参与行业重组并购。在推动住房租赁市场建设方面，金融部门近期也将出台金融支持住房租赁市场发展的相关文件，并设立1000亿元住房租赁贷款支持计划。（2）“负债接续”方面，满足房企合理再融资需求。此外根据1月13日中国证券网的报道，最近人民银行在研究推出另外几项结构性工具，将重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等。（3）“权益补充”方面，一方面将支持股权融资，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，另一方面发展公司制房地产投资信托基金。（4）“预期提升”方面，我们认为应重点关注销售端刺激政策的后续力度与实际效果。根据新华社报道，行动方案合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。在多个政策利好频出的引导下，2022年11月以来金融机构对于房地产行业的预期和信心趋于稳定。2023年房地产市场预计继续磨底，销售难现V型反转。对于央国有房企、当前尚未出险的全国性优质民营房企，购房人信心有望提振，从而促进销售的修复。我们仍维持右侧确认销售改善的观点，关注房企的销售数据高频表现。
　　本期我们通过观察债券成交价格偏离指标对城投债券风险进行衡量。从区域来看，高收益率成交债券主要集中在贵州省，主因是遵义经济开发区投资建设有限公司的AA级企业债PR遵经债本周有三日折价成交，其中1月10日价差偏离幅度为-3.74%；其次为云南省，主因昆明市土地开发投资经营有限责任公司的A-1级短融券22昆明土地CP001有较大的价格偏离；山东省主因寿光市城市建设投资开发有限公司的A-1级短融22寿光城投CP001有2.9%的折价成交。
　　产业债策略：23年上半年流动性优先，优选流动性较好的品种、行业，短久期为主。由于市场对于产业债的风险偏好压制延续，静待地产链行业基本面改善后的右侧机会。超额收益机会关注煤炭永续债；外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息。地产债观点：民营房企债回暖趋势确立最终看销售。
　　城投债策略：债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数，重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。短期内城投安全性较高，资金整体充裕，叠加政策结构性放松，大势看调整的情况下，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。
　　行业景气高频追踪：
　　高频追踪：上行：钢材综合价格指数、螺纹钢期货价格、螺纹钢现货价格、BRENT原油、WTI原油、丁二烯、PTA、MDI、甲醇、乙二醇、LME铜、LME铝、LME锌、铜、铝、锌。持平：环渤海动力煤、焦煤坑口价、焦煤车板价、一级冶金焦平仓价、LLDPE、尿素、纯碱、LME铅。下行：NEWC动力煤、乙烯、二甲苯、铅、全国水泥均价、波罗的海干散货指数、上海出口集装箱运价指数、中国出口集装箱运价指数。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周信用利差有所分化，等级利差总体下行，期限利差分化。具体来看，1年期利差均上行，3-5年利差以下行为主，其中1年期短融（AA+、AAA）上行幅度最大，为13BP；3年中票（AA、AA-)下行幅度最大，为-7BP。等级利差全部下行，其中3年期AA-AAA和（AA-）-AAA信用利差等级利差下行幅度最大，为-8BP。期限利差分化，其中AA+:5年-1年下行幅度最大，为-10BP；A+:5年-1年和A:5年-1年上行幅度最大，为11BP。分行业超额利差方面，本周行业超额利差均下行。利差下行行业中，休旅行业下行幅度最大，下行6.31BP，其次为医药行业，下行6.12BP。
　　城投债——市场：本周城投债表现好于产业债，1年期、5年期、7年期城投债表现好于产业债，3年期、10年期表现差于产业债。
　　金融债——市场：本周二级资本债信用利差整体走扩，超额利差涨跌不一。具体来看，信用利差方面，3年期AAA-级、AA+级和AA级分别走扩10BP、6BP和11BP，1年期平均走扩6-15BP，5年期幅度相对较小，平均走扩4-8BP，超额利差方面，除1年期AAA-级、AA+级利差小幅收窄7BP和5BP之外，其余期限评级超额利差均有所走扩，3年期平均走扩6-15BP，5年期平均走扩6-10BP；分银行类型来看，二级资本债方面，国有行、股份行、农商行、城商行超额利差分别走扩11BP、8BP、6BP和7BP。永续债方面，国有行、股份行、农商行、城商行超额利差分别走扩7BP、6BP、14BP和9BP。
　　可转债——市场：本周可转债指数多数

研究报告全文：债券研究2023年1月15日关注改善优质房企资产负债表计划的债四项行动券研信用风险监测20230114究热点解析相关研究近期关注改善优质房企资产负债表计划的四项行动21项工作任务1月10日人民银行银保监会联合召开的主要银行信贷工作座谈会中实施改善优质房企资产负债表计划开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动根据1月13日新华社的报道有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案以下简称行动方案拟重点推进21项工作任务1资产激活方面根据新华社报道工作任务中包括设立全国性金融资产管理公司专项证证券分析师再贷款支持其市场化参与行业重组并购在推动住房租赁市场建设方面金融部门近期也将出台金融支持住房租赁市场发券孟祥娟A0230511090004展的相关文件并设立1000亿元住房租赁贷款支持计划2负债接续方面满足房企合理再融资需求此外根据1研mengxjswsresearchcom月13日中国证券网的报道最近人民银行在研究推出另外几项结构性工具将重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼究贷款支持计划住房租赁贷款支持计划民企债券融资支持工具等3权益补充方面一方面将支持股权融资调报研究支持整优化并购重组再融资等5项房企股权融资措施另一方面发展公司制房地产投资信托基金4预期提升方面告王雪蓉A0230121070002wangxrswsresearchcom我们认为应重点关注销售端刺激政策的后续力度与实际效果根据新华社报道行动方案合理延长房地产贷款集中度管理制刘晓蒙A0230122070009度过渡期同时完善针对30家试点房企的三线四档规则在保持规则整体框架不变的基础上完善部分参数设置在liuxmswsresearchcom多个政策利好频出的引导下2022年11月以来金融机构对于房地产行业的预期和信心趋于稳定2023年房地产市场预计联系人继续磨底销售难现V型反转对于央国有房企当前尚未出险的全国性优质民营房企购房人信心有望提振从而促进销王雪蓉售的修复我们仍维持右侧确认销售改善的观点关注房企的销售数据高频表现862123297818wangxrswsresearchcom本期我们通过观察债券成交价格偏离指标对城投债券风险进行衡量从区域来看高收益率成交债券主要集中在贵州省主因是遵义经济开发区投资建设有限公司的AA级企业债PR遵经债本周有三日折价成交其中1月10日价差偏离幅度为-374其次为云南省主因昆明市土地开发投资经营有限责任公司的A-1级短融券22昆明土地CP001有较大的价格偏离山东省主因寿光市城市建设投资开发有限公司的A-1级短融22寿光城投CP001有29的折价成交产业债策略23年上半年流动性优先优选流动性较好的品种行业短久期为主由于市场对于产业债的风险偏好压制延续静待地产链行业基本面改善后的右侧机会超额收益机会关注煤炭永续债外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息地产债观点民营房企债回暖趋势确立最终看销售城投债策略债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数重点关注流动性较好的优质主体错杀机会短期内城投安全性较高资金整体充裕叠加政策结构性放松大势看调整的情况下继续短久期配置为主同时重点关注弱区域城投估值的波动行业景气高频追踪高频追踪上行钢材综合价格指数螺纹钢期货价格螺纹钢现货价格BRENT原油WTI原油丁二烯PTAMDI甲醇乙二醇LME铜LME铝LME锌铜铝锌持平环渤海动力煤焦煤坑口价焦煤车板价一级冶金焦平仓价LLDPE尿素纯碱LME铅下行NEWC动力煤乙烯二甲苯铅全国水泥均价波罗的海干散货指数上海出口集装箱运价指数中国出口集装箱运价指数信用债周度回顾产业债市场本周信用利差有所分化等级利差总体下行期限利差分化具体来看1年期利差均上行3-5年利差以下行为主其中1年期短融AAAAA上行幅度最大为13BP3年中票AAAA-下行幅度最大为-7BP等级利差全部下行其中3年期AA-AAA和AA--AAA信用利差等级利差下行幅度最大为-8BP期限利差分化其中AA5年-1年下行幅度最大为-10BPA5年-1年和A5年-1年上行幅度最大为11BP分行业超额利差方面本周行业超额利差均下行利差下行行业中休旅行业下行幅度最大下行631BP其次为医药行业下行612BP城投债市场本周城投债表现好于产业债1年期5年期7年期城投债表现好于产业债3年期10年期表现差于产业债金融债市场本周二级资本债信用利差整体走扩超额利差涨跌不一具体来看信用利差方面3年期AAA-级AA级和AA级分别走扩10BP6BP和11BP1年期平均走扩6-15BP5年期幅度相对较小平均走扩4-8BP超额利差方面除1年期AAA-级AA级利差小幅收窄7BP和5BP之外其余期限评级超额利差均有所走扩3年期平均走扩6-15BP5年期平均走扩6-10BP分银行类型来看二级资本债方面国有行股份行农商行城商行超额利差分别走扩11BP8BP6BP和7BP永续债方面国有行股份行农商行城商行超额利差分别走扩7BP6BP14BP和9BP可转债市场本周可转债指数多数上涨29个行业中有16个行业上涨13个行业下跌涨幅较大的为煤炭家用电器和农林牧渔涨幅均超过15跌幅较大的为美容护理国防军工和基础化工信用债风险警示江苏南通三建集团股份有限公司公告公司近期因经营纠纷被纳入失信被执行人名单风险提示信用债融资改善不及预期地产销售回暖不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明债券研究目录1稳优质房企政策进一步加码护航42临近年关哪些城投债在偏离成交53城投数据跟踪64可转债行业指数走势85金融债市场一周回顾1051中债估值利差变动情况1052发行与净融资情况1153样本券超额利差走势126信用债风险警示137行业新闻追踪14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想债券研究图表目录图1不同能级的商品房销售面积累计同比5图2本周各区域城投债YTM偏离情况bp5图3本周各评级主体YTM偏离情况bp5图4二级资本债信用利差变化BP10图5二级资本债超额利差变化BP11图6二级资本债分银行类型发行情况亿元11图7永续债分银行类型发行情况亿元11图8二级资本债AAA级超额利差中位数BP12图9永续债AAA级超额利差中位数BP12表1城投新闻追踪6表231省份超额利差变化7表3利差增加前十大主体8表4利差降低前十大主体8表5申万宏源债券可转债行业指数变化9表6截至2023年1月13日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化10表7上周信用风险事件梳理13表8申万宏源债券行业超额利差及新闻追踪1209-121314请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想债券研究1稳优质房企政策进一步加码护航近期关注改善优质房企资产负债表计划的四项行动21项工作任务1月10日人民银行银保监会联合召开的主要银行信贷工作座谈会中实施改善优质房企资产负债表计划开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动根据1月13日新华社的报道有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案以下简称行动方案拟重点推进21项工作任务引导优质房企资产负债表回归安全区间推动行业向新发展模式平稳过渡从行动方案的受益主体来看聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企预计全国经营开发规模大对于上下游影响较多过往债务偿付行为良好的房企受益较多根据新华社报道方案只设定了优质房企条件没有具体名单金融机构可自主把握1资产激活方面将继续供需两端发力稳定销售继续强调保交楼包括加快新增1500亿元保交楼专项借款投放设立2000亿元保交楼贷款支持计划等此外将支持优质房企通过并购提升资产质量着力改善经营性现金流根据新华社报道工作任务中还包括设立全国性金融资产管理公司专项再贷款支持其市场化参与行业重组并购在推动住房租赁市场建设方面金融部门近期也将出台金融支持住房租赁市场发展的相关文件并设立1000亿元住房租赁贷款支持计划2负债接续方面政策不断发力满足房企合理再融资需求三道红线规定绿档房企的有息负债规模年增速不超过15叠加行业信心的收缩2021年房企再融资面临预期不足的问题房企融资利好不断出台2022年11月8日交易商协会发文继续推进第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可支持约2500亿元民营企业债券融资近期中债增担保的主体范围进一步扩大中骏集团完成发行15亿元中债增担保中票旭辉集团计划发行20亿元中债增担保的中票根据1月13日中国证券网的报道中国人民银行货币政策司司长邹澜称最近人民银行在研究推出另外几项结构性工具将重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼贷款支持计划住房租赁贷款支持计划民企债券融资支持工具等3权益补充方面根据新华社报道行动方案一方面将支持股权融资调整优化并购重组再融资等5项房企股权融资措施另一方面发展公司制房地产投资信托基金培育专业化机构化住房租赁主体从已有政策的利好看譬如2022年以来部分主体获得国资注入资本金以及在第三支箭的支持下获得定增4预期提升方面我们认为应重点关注销售端刺激政策的后续力度与实际效果根据新华社报道行动方案合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期同时完善针对30家试点房企的三线四档规则在保持规则整体框架不变的基础上完善部分参数设置请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想债券研究在多个政策利好频出的引导下2022年11月以来金融机构对于房地产行业的预期和信心趋于稳定后续预期提升的持续性或仍取决于销售端实际数据的改善地产高频跟踪来看2022年一线二线发达二线其他三线四线城市的商品房销售面积降幅分别为-269-256-328-415和-462相比于1-11月降幅分别为持平收窄04pct收窄28pct收窄57pct收窄36pct据中指院统计2022年TOP100房企销售总额为759685亿元同比下降4132023年房地产市场预计继续磨底销售难现V型反转对于央国有房企当前尚未出险的全国性优质民营房企购房人信心有望提振从而促进销售的修复我们仍维持右侧确认销售改善的观点关注房企的销售数据高频表现图1不同能级的商品房销售面积累计同比1751501251007550250-25-50-75-100一线城市二线发达二线其他三线城市四线城市资料来源Wind申万宏源研究2临近年关哪些城投债在偏离成交本期我们通过观察债券成交价格偏离指标对城投债券风险进行衡量从区域来看高收益率成交债券主要集中在贵州省主因是遵义经济开发区投资建设有限公司的AA级企业债PR遵经债本周有三日折价成交其中1月10日价差偏离幅度为-374其次为云南省主因昆明市土地开发投资经营有限责任公司的A-1级短融券22昆明土地CP001有较大的价格偏离山东省主因寿光市城市建设投资开发有限公司的A-1级短融22寿光城投CP001有29的折价成交从主体评级来看高收益偏离主要集中在AA级城投主体其次为AA主体AA-主体存量短期债券较少价格偏离成交反而相对较少图2本周各区域城投债YTM偏离情况bp图3本周各评级主体YTM偏离情况bp请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想债券研究1400300120025010008002006004001502000100重庆50山东省辽宁省江西省贵州省甘肃省湖北省四川省吉林省浙江省山西省0AAAA无评级AAAAA-广西壮族自治区宁夏回族自治区资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究3城投数据跟踪表1城投新闻追踪时间主体地区分类事件公安县城建投资公告公司控股股东由公安县国资委变更为公安县产城发展集团公司实际控制人仍为公安县国资委本公司已于2022年122023112公安县城建投资湖北控制权变更月13日在公安县市场监督管理局完成相关变更登记武汉江夏经济开发集团有限公司公告根据武汉江夏经济开发集团有限公司股东会变更决议公司原股东武汉江夏经济开发区管理委员会综合服务中心将其在公司的100股权2000000万元出资转让给武汉市江夏国有投资控股集团有限公司本次变更后公司的控股股东为武汉市江夏国有投资控股集团有限公司实际控制人为武汉市江夏区人武汉江夏经济开民政府国有资产监督管理局此外依照章程通过变更董事会成员的有2023112发集团有限公司湖北业务模式效决定变更后公司董事会成员为蒋正雄舒巍周露南昌金开集团有限公司发布公告2022年12月23日公司股东会出具决议同意江西金临实业控股有限公司以下简称金临实业向南昌经济技术开发区管理委员会以下简称经开区管委会无偿转让其持有的本公司39的股权2022年12月28日根据经开区管委会与金临实业签订的国有股权无偿转让协议金临实业将其持有的本公司39的股权无偿转让经开区管委会2023年1月6日上述事项已完成工商变更登记上述股权结构变化未造成公司控股股东实际控制人2023111南昌金开集团江西股东变更的变化株洲高科集团有限公司公告称经有权机构研究决议决定将本公司全资子公司湖南高科园创园区管理服务有限公司所持有的湖南天易众创孵化器有限公司现已更名为湖南高科投资控股有限公司以下简称高科控股公司100股权无偿划转至株洲高新技术产业开发区管理委员会再将本公司全资子公司湖南高科园创园区管理服务有限公司所持有的株洲高科撩园信息科技有限公司100股权无偿划转至高科控股公202319株洲高科集团湖南资产处置司请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想债券研究瑞安市国有资产投资集团有限公司发布公告根据温州市人民政府要求为实现温州市水务平台整合优化国有企业股权架构更好地促进资源利用效率最大化瑞安市国有资产投资集团有限公司简称瑞安国投拟将下属子公司瑞安市公用事业投资集团有限公司简称公用集团643269股权无偿划转至温州市公用事业发展集团有限公司简称202319瑞安国投浙江资产处置温州公用资料来源申万宏源研究分省份来看本周城投超额利差多数上行其中天津市超额利差上行最多为177bp云南次之为113bp黑龙江省超额利差下行最多为08bp表231省份超额利差变化20230106bp20230113bp一周利差变动bp天津市29893166177云南省20902203113甘肃省1269134677青海省6540658646广西壮族自治区42146039陕西省44747729吉林省38040222河北省20923021湖北省16418217贵州省35336917福建省425210北京市516009河南省30831709新疆维吾尔自治区24825608内蒙古自治区26126807海南省031007宁夏回族自治区19520207四川省10310907江苏省192506浙江省041006安徽省576306广东省041005上海市030401辽宁省1043104401重庆市30630701山西省11011001湖南省212211-01江西省110106-04山东省267261-06黑龙江省432424-08请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想债券研究资料来源DM申万宏源研究表3利差增加前十大主体主体评发行人所属地区省市行政级别利差变动bp级抚州市城市文化旅游服务发展集团有限AA抚州市江西地级市6078公司昆明产业开发投资有限责任公司AA昆明市云南强地级市5444鹰潭市文化旅游投资发展集团有限公司AA鹰潭市江西地级市4271昆明轨道交通集团有限公司AAA昆明市云南强地级市3194哈密市建辉国有资产管理有限公司AA哈密市新疆地级市2951昆明交通产业股份有限公司AA昆明市云南强地级市2888北京世园投资发展有限责任公司AA延庆区北京直辖市区2825甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司AAA甘肃省甘肃省级278南昌经济技术开发国家级开南昌金开集团有限公司AA江西2622区发区青岛胶州城市发展投资有限公司AA胶州市山东百强县2517资料来源申万宏源研究表4利差降低前十大主体发行人主体评级所属地区省市行政级别利差变动bp雅安发展投资有限责任公司AA雅安市四川地级市-1501玉林交通旅游投资集团有限公司AA玉林市广西地级市-1897湘西自治州吉凤投资开发有限责任公司AA湘西土家族苗族自治州湖南地级市-209重庆市渝南资产经营有限公司AA綦江区重庆直辖市区-2752威海蓝创建设投资有限公司AA文登区山东一般区县-3038安丘市华安国有资产经营有限公司AA潍坊市山东强地级市-3044钦州市滨海新城投资集团有限公司AA钦州市广西地级市-3068临汾市投资集团有限公司AA临汾市山西地级市-3761十堰市城市发展控股集团有限公司AA十堰市湖北地级市-3784自贡市国有资本投资运营集团有限公司AA自贡市四川地级市-4823资料来源申万宏源研究4可转债行业指数走势我们以当前市场上的480只可转债为样本以2020年初作为基期计算分申万行业的可转债行业指数走势基数为100请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想债券研究本周可转债行业指数多数上涨29个行业中有16个行业上涨13个行业下跌涨幅较大的为煤炭家用电器和农林牧渔涨幅均超过15跌幅较大的为美容护理国防军工和基础化工表5申万宏源债券可转债行业指数变化行业2023113指数202316指数周涨跌幅煤炭164321615317家用电器225942224016农林牧渔194841919215食品饮料174781731409传媒122741216909医药生物172381711307建筑装饰130211293007非银金融114771140007汽车199001976807石油石化171671707006电力设备285022839804有色金属159211589002商贸零售118931187502轻工制造128921288800纺织服饰129711296800计算机143701436800建筑材料1364713656-01社会服务1784917864-01交通运输1199812008-01银行1013110143-01机械设备1466714693-02通信1060510627-02电子1697217028-03环保1402814102-05公用事业1468114765-06钢铁1374613835-06基础化工1916119287-07国防军工2514025342-08美容护理1370913947-17资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想债券研究5金融债市场一周回顾51中债估值利差变动情况商业银行二级资本债中债估值利差较上周1月6日下同变化信用利差多数走扩超额利差涨跌不一以中债二级资本债估值收益率-同期限国债估值收益率衡量二级资本债信用利差以中债二级资本债估值收益率-同期限同评级中短票估值收益率衡量二级资本债超额利差可观察到信用利差方面本周全部期限评级信用利差均有所走扩中短期幅度较大3年期AAA-级AA级和AA级分别走扩10BP6BP和11BP1年期平均走扩6-15BP5年期幅度相对较小平均走扩4-8BP超额利差方面本周超额利差较上周涨跌不一多数走扩除1年期AAA-级AA级利差小幅收窄7BP和5BP之外其余期限评级超额利差均有所走扩3年期平均走扩6-15BP5年期平均走扩6-10BP表6截至2023年1月13日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化AAA-AAA-3AAA-5AA1AA3AA5AA1年AA3年AA5年1年年年年年年收益率293693544237808305673629839151356854160245349超额利差BP22203915276112391387271285726911769信用利差BP8399102541071295971111012055147151641418253收益率分位669075007320724078807560786081308110超额利差分位924098608530952097406050910097808850信用利差分位970091008430982089108490992092608970资料来源申万宏源研究注中债信用利差各评级各期限二级资本债估值收益率-同等级同期限国债估值收益率中债超额利差各评级各期限二级资本债估值收益率-同等级同期限中短票估值收益率图4二级资本债信用利差变化BP请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想债券研究80706050403020100AAA-1年AAA-3年AAA-5年AA1年AA3年AA5年AA1年AA3年AA5年较上周变动BP年初以来利差变动BP资料来源Wind申万宏源研究图5二级资本债超额利差变化BP706050403020100-10AAA-1年AAA-3年AAA-5年AA1年AA3年AA5年AA1年AA3年AA5年-20较上周变动BP年初以来利差变动BP资料来源Wind申万宏源研究52发行与净融资情况本周二级资本债永续债均无发行与到期图6二级资本债分银行类型发行情况亿元图7永续债分银行类型发行情况亿元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想债券研究1400900120080070010006008005006004003004002002001000021-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0121-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01农商行股份行国有行城商行农商行股份行国有行城商行资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究53样本券超额利差走势使用商业银行存量二级资本债永续债债券明细作为样本券计算样本债券估值收益率-同等级同期限中短票估值收益率作为样本券超额利差分银行类型复盘其走势二级资本债方面本周各银行类型利差均有所走扩国有行股份行农商行城商行超额利差分别走扩11BP8BP6BP和7BP农商行利差与其他银行类型走势有所分化永续债方面本周各银行类型利差均有所走扩国有行股份行农商行城商行超额利差分别走扩7BP6BP14BP和9BP国有行永续债利差相对趋稳农商行利差仍高斜率爬升图8二级资本债AAA级超额利差中位数BP图9永续债AAA级超额利差中位数BP60180160401402012010002021-122022-032022-062022-092022-128020604040206002022-012022-042022-072022-102023-0180国有商业银行AAA股份制商业银行AAA国有商业银行AAA股份制商业银行AAA农商行AAA城市商业银行AAA农商行AAA城市商业银行AAA资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想债券研究6信用债风险警示表7上周信用风险事件梳理时间相关公司相关信用债具体事件柳州市龙建投资发展有限责任公司公告称公司日前受到银行间债券市场自律处分公司放弃提交复审申请处分决定生效公司将高度重视本次处分针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改对于公司存在违规行为的问2023113柳州龙建21柳龙02题柳州市及公司管理层高度重视并已于2022年6月末完成23亿现金注资中国银行间市场交易商协会发布自律处分信息称由于许昌市投资集团有限公司存在未按期披露2022年半年度报告注册发行文件个别财务数据披露不准确自律问询阶段未按要求及时提供相关材料的情况根据相关自律规定对2023112许昌投资21许昌02其作出予以诫勉谈话责令整改对相关责任人予以诫勉谈话的处分银行间交易商协会发布自律处分信息称北京信威通信技术股份有限公司存在未按期披露2021年年度报告2022年一季度财务报表2022年半年度报告2022年三季度财务报表以及未及时披露违约处置进展情况公告的问题根据相关规定决定对其予以严重警告暂停其债务融资工具相关业务2年并责2023112信威通信16信威03令整改银行间交易商协会发布自律处分信息称柳州龙建部分债务融资工具募集资金未按约定使用未提前披露募集资金用途变更公告等对柳州龙建予以严重警告责令其针对本次事件中暴露出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