热点解析：
　　自2022年11月债市调整以来，受理财赎回影响，城投债面临了较大的流动性冲击，低等级城投债信用利差一度达到2014年以来90%分位数，接近2018年的利差值；高等级城投债信用利差也逼近2022年以来利差峰值。估值调整下，城投债一级市场也发生了相应的变化，2022年11月以来大规模发生取消发行，继22年11月取消发行规模达355亿元后，12月份取消发行规模持续增加，达到678亿元。
　　本周取消发行规模如何？新年伊始，本周城投信用利差整体下行，3年期AAA城投利差降至65bp，低于上月同期信用利差，但其他等级信用利差值仍高于上月同期值。一级发行市场上，取消发行规模也有所缓和，本周取消发行城投债规模22亿元，相较于2022年12月第一周的63亿元环比有所减少.
　　取消发行的原因是什么？我们通过对取消发行债券主体的主体评级与行政级别来进行简要分析。债市调整下，城投平台取消发行一方面因为面临较高的发行成本而选择取消发行来等待更优的时机，另一方面，今年城投融资持续收紧，部分区域面临融资困难的情况，偿债压力下的取消发行多是因为投资者的谨慎心理。从主体评级来看，2022年11月份在发行成本基数较低的情况下，AAA级城投债取消发行规模大于AA+以及AA级城投主体，而在12月份AA与AA+主体取消发行规模占比大幅上升，AAA级主体取消发行规模有所减少，本周无AAA主体取消发行。从行政级别角度来看，2022年11月各行政级别主体取消发行规模大幅增加后，12月国家新区与省级主体取消发行规模均有所减少、区县级与市级主体取消发行规模持续增加，本周各级别城投债取消发行规模均有所减少，且省级主体无取消发行。
　　哪些区域取消发行规模较多？2022年以来的城投债取消发行主要集中在江苏省，山东省次之。拆分来看，江苏省取消发行的城投债主要集中在区县级以及市级主体，省级主体无城投债取消发行，且2022年12月各行政级别主体取消发行规模较11月有所增加，本周江苏省城投债无取消发行，取消发行规模主要集中在湖南、浙江以及山东省。
　　产业债策略：23年上半年流动性优先，优选流动性较好的品种、行业，短久期为主。由于市场对于产业债的风险偏好压制延续，静待地产链行业基本面改善后的右侧机会。超额收益机会关注煤炭永续债；外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息。地产债观点：民营房企债回暖趋势确立最终看销售。短期情绪修复，但多角度看房地产实际数据承压，地产债存在估值风险。
　　城投债策略：债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数，重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。短期内城投安全性较高，资金整体充裕，叠加政策结构性放松，大势看调整的情况下，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。
　　信用债周度回顾：
　　城投债——市场：本周城投债表现差于产业债，1年期、7年期、10年期城投债表现差于产业债，3年期、5年期表现好于产业债。
　　产业债——市场：产业超额利差仅中游制造业超额利差有所上行，强周期类、公用基建类、消费服务类整体下行；19个行业超额利差中，地产、造纸、医药、建筑差额利差小幅反弹，其余均回落为主，其中钢铁、煤炭、机场、休旅超额利差回落幅度较大。
　　金融债——市场：本周二级资本债信用利差整体走扩，超额利差有所收窄。具体来看，信用利差方面，除AA级1年期和5年期利差走扩之外，其余期限评级二级资本债利差均有所收窄，3年期幅度最大，AAA级、AA+级和AA级分别收窄9BP、10BP和7BP，超额利差方面，除5年期AAA-级利差小幅收窄2BP之外，其余期限评级超额利差均较上周有所走扩，1年期幅度最大，AAA-级、AA+级和AA级分别走扩8BP、17BP和25BP；分银行类型来看，二级资本债方面，农商行超额利差较上周走扩2BP，国有行、股份行、城商行分别收窄1BP、5BP和4BP。永续债方面，国有行超额利差较上周收窄1BP，股份行、农商行、城商行分别走扩3BP、11BP和4BP。
　　信用债风险警示：许昌市投资集团有限公司发布公告称，因违反相关规定，公司受到了银行间债券市场自律处分，公司现已披露2022年半年度报告并向协会报送有关问题，公司将及时向协会递交书面整改报告，且此次处罚不会对公司经营活动产生重大影响。
　　风险提示：城投口径统计偏差。
　　

研究报告全文：债券研究2023年1月8日新年伊始再观城投债取消发行债券信用风险监测20230107研热点解析究相关研究自2022年11月债市调整以来受理财赎回影响城投债面临了较大的流动性冲击低等级城投债信用利差一度达到2014年以来90分位数接近2018年的利差值高等级城投债信用利差也逼近2022年以来利差峰值估值调整下城投债一级市场也发生了相应的变化2022年11月以来大规模发生取消发行继22年11月取消发行规模达355亿元后12月份取消发行规模持续增加达到678亿元证券分析师本周取消发行规模如何新年伊始本周城投信用利差整体下行3年期AAA城投利差降至65bp低于上证孟祥娟A0230511090004月同期信用利差但其他等级信用利差值仍高于上月同期值一级发行市场上取消发行规模也有所缓和券mengxjswsresearchcom本周取消发行城投债规模22亿元相较于2022年12月第一周的63亿元环比有所减少研研究支持究王雪蓉A0230121070002取消发行的原因是什么我们通过对取消发行债券主体的主体评级与行政级别来进行简要分析债市调整报wangxrswsresearchcom下城投平台取消发行一方面因为面临较高的发行成本而选择取消发行来等待更优的时机另一方面今告刘晓蒙A0230122070009年城投融资持续收紧部分区域面临融资困难的情况偿债压力下的取消发行多是因为投资者的谨慎心理liuxmswsresearchcom从主体评级来看2022年11月份在发行成本基数较低的情况下AAA级城投债取消发行规模大于AA联系人以及AA级城投主体而在12月份AA与AA主体取消发行规模占比大幅上升AAA级主体取消发行规王雪蓉模有所减少本周无AAA主体取消发行从行政级别角度来看2022年11月各行政级别主体取消发行规862123297818模大幅增加后12月国家新区与省级主体取消发行规模均有所减少区县级与市级主体取消发行规模持续wangxrswsresearchcom增加本周各级别城投债取消发行规模均有所减少且省级主体无取消发行哪些区域取消发行规模较多2022年以来的城投债取消发行主要集中在江苏省山东省次之拆分来看江苏省取消发行的城投债主要集中在区县级以及市级主体省级主体无城投债取消发行且2022年12月各行政级别主体取消发行规模较11月有所增加本周江苏省城投债无取消发行取消发行规模主要集中在湖南浙江以及山东省产业债策略23年上半年流动性优先优选流动性较好的品种行业短久期为主由于市场对于产业债的风险偏好压制延续静待地产链行业基本面改善后的右侧机会超额收益机会关注煤炭永续债外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息地产债观点民营房企债回暖趋势确立最终看销售短期情绪修复但多角度看房地产实际数据承压地产债存在估值风险城投债策略债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数重点关注流动性较好的优质主体错杀机会短期内城投安全性较高资金整体充裕叠加政策结构性放松大势看调整的情况下继续短久期配置为主同时重点关注弱区域城投估值的波动信用债周度回顾城投债市场本周城投债表现差于产业债1年期7年期10年期城投债表现差于产业债3年期5年期表现好于产业债产业债市场产业超额利差仅中游制造业超额利差有所上行强周期类公用基建类消费服务类整体下行19个行业超额利差中地产造纸医药建筑差额利差小幅反弹其余均回落为主其中钢铁煤炭机场休旅超额利差回落幅度较大金融债市场本周二级资本债信用利差整体走扩超额利差有所收窄具体来看信用利差方面除AA级1年期和5年期利差走扩之外其余期限评级二级资本债利差均有所收窄3年期幅度最大AAA-级AA级和AA级分别收窄9BP10BP和7BP超额利差方面除5年期AAA-级利差小幅收窄2BP之外其余期限评级超额利差均较上周有所走扩1年期幅度最大AAA-级AA级和AA级分别走扩8BP17BP和25BP分银行类型来看二级资本债方面农商行超额利差较上周走扩2BP国有行股份行城商行分别收窄1BP5BP和4BP永续债方面国有行超额利差较上周收窄1BP股份行农商行城商行分别走扩3BP11BP和4BP信用债风险警示许昌市投资集团有限公司发布公告称因违反相关规定公司受到了银行间债券市场自律处分公司现已披露2022年半年度报告并向协会报送有关问题公司将及时向协会递交书面整改报告且此次处罚不会对公司经营活动产生重大影响风险提示城投口径统计偏差请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明债券研究目录1城投债取消发行潮怎么样了42城投数据跟踪63产业债超额利差跟踪94金融债市场一周回顾1131中债估值利差变动情况1132发行与净融资情况1233样本券超额利差走势135信用债风险警示14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想债券研究图表目录图12023年初以来利差有所收窄bp4图22023年初以来取消发行规模有所缓和亿元4图3分主体评级取消发行规模亿4图4分行政级别取消发行规模亿元4图5取消发行规模主要集中在江苏省亿5图6江苏省无省级城投取消发行亿元5图7二级资本债信用利差变化BP11图8二级资本债超额利差变化BP12图9二级资本债分银行类型发行情况亿元12图10永续债分银行类型发行情况亿元12图11二级资本债AAA级超额利差中位数BP13图12永续债AAA级超额利差中位数BP13表1城投新闻追踪6表231省份利差变化7表3利差增加前十大主体8表4利差降低前十大主体9表5截至2023年1月6日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化11表6上周信用风险事件梳理14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想债券研究1城投债取消发行潮怎么样了自2022年11月债市调整以来受理财赎回影响城投债面临了较大的流动性冲击低等级城投债信用利差一度达到2014年以来90分位数接近2018年的利差值高等级城投债信用利差也逼近2022年以来利差峰值估值调整下城投债一级市场也发生了相应的变化2022年11月以来大规模发生取消发行继22年11月取消发行规模达355亿元后12月份取消发行规模持续增加达到678亿元本周取消发行规模如何新年伊始本周城投信用利差整体下行3年期AAA城投利差降至65bp低于上月同期信用利差但其他等级信用利差值仍高于上月同期值一级发行市场上取消发行规模也有所缓和本周取消发行城投债规模22亿元相较于2022年12月第一周的63亿元环比有所减少图12023年初以来利差有所收窄bp图22023年初以来取消发行规模有所缓和亿元500800678400700300600200500400355100300020014596100606272688210033202203YAAA城投-国债3YAA城投-国债3YAA城投-国债3YAA-城投-国债资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究取消发行的原因是什么我们通过对取消发行债券主体的主体评级与行政级别来进行简要分析债市调整下城投平台取消发行一方面因为面临较高的发行成本而选择取消发行来等待更优的时机另一方面今年城投融资持续收紧部分区域面临融资困难的情况偿债压力下的取消发行多是因为投资者的谨慎心理从主体评级来看2022年11月份在发行成本基数较低的情况下AAA级城投债取消发行规模大于AA以及AA级城投主体而在12月份AA与AA主体取消发行规模占比大幅上升AAA级主体取消发行规模有所减少本周无AAA主体取消发行从行政级别角度来看2022年11月各行政级别主体取消发行规模大幅增加后12月国家新区与省级主体取消发行规模均有所减少区县级与市级主体取消发行规模持续增加本周各级别城投债取消发行规模均有所减少且省级主体无取消发行图3分主体评级取消发行规模亿图4分行政级别取消发行规模亿元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想债券研究400350350300300250250200200150150100100505000AAAAAAA国家新区省区县地市资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究哪些区域取消发行规模较多2022年以来的城投债取消发行主要集中在江苏省山东省次之拆分来看江苏省取消发行的城投债主要集中在区县级以及市级主体省级主体无城投债取消发行且2022年12月各行政级别主体取消发行规模较11月有所增加本周江苏省城投债无取消发行取消发行规模主要集中在湖南浙江以及山东省图5取消发行规模主要集中在江苏省亿图6江苏省无省级城投取消发行亿元500100450904008035030070250602005015040100305020010天津重庆北京江苏省四川省浙江省安徽省河北省青海省广东省河南省江西省湖南省湖北省陕西省福建省云南省吉林省甘肃省贵州省山东省0202211202212广西壮族自治区地市地市开发区国家新区区县区县开发区新疆维吾尔自治区资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想债券研究2城投数据跟踪表1城投新闻追踪时间主体地区分类事件郑州通航建设发展有限公司公告根据郑州市上街区人民政府发布的郑州市上街区人民政府关于印发郑州市上街区区属国有企业市场化改革实施方案的通知上政文202262号为深化区属国有企业改革整合国有资产将本公司划为郑州郑州通航建股东郑上新城建设发展集团有限公司的子公司实际控制人未发生变更截至本公告出具202316设河南变更日公司已完成股东名录的变更登记申请重庆发展投对外重庆发展投资公告拟向重庆机场集团增资6750亿元增资后重庆发展持有重庆机202316资重庆投资场集团4869股份资金来源为财政专项资金和重庆发展自筹资金控制无锡山水产业投资发展公告无锡市滨湖区人民政府将持有的公司51股权认缴出无锡山水产权变资额255000万元无偿划转至无锡山水城市发展集团截至本公告日公司控股202315业投资发展江苏更股东的变更事项已完成工商登记潍坊高新技术产业开发区财政金融局将持有的潍坊高新区国有资本运营管理有限公司1080股权以2022年11月30日为基准日的账面净资产价值无偿划转至山东控制高创集团潍坊高新区财金投资控股集团划转完成后潍坊高新区国有资本运营管潍坊高新区权变理控股股东由潍坊高新区财政金融局变更为潍坊高新区财金投资控股集团202315国资运营山东更实际控制人未发生改变仍是潍坊高新区管委会江西吉湖发展集团有限公司公告根据吉水县国有资产监督管理委员会关于印发吉水县国资委2022年第十三次会议纪要的通知拟将吉水县国有资产监督管理办公江西吉湖发股东室持有的本公司100股权无偿划转至吉水城投控股发展集团有限公司截至目前江202315展集团江西变更西吉湖发展集团有限公司已完成上述公告内容的工商变更登记手续洛阳城市发展投资集团公告公司将持有的洛阳交通建设投资60国有股权无偿划转洛阳城市发资产至洛阳市轨道交通集团截止2021年12月末审计数据洛阳交投公司60总资产202315展投资集团河南处置4309亿元60净资产3224亿元中关村发展集团公告根据北京市人民政府2019年11月批复关于推进中关村发展集团综合改革的方案公司不再承担科技园区土地一级开发任务按照一区一企一策原则解决九家区企共管公司的历史遗留问题此前金桥公司丰科建公司纳入公司后采取区企共管模式即资产并表且相关事务由公司与子公司所在中关村发展资产区级政府分别管理为实现公司退出土地一级开发的重要改革目标经通州区丰台区202314集团北京处置人民政府同意拟以资产股权还原剥离的方式进行重组蜀道投资集团有限责任公司公告为进一步巩固壮大铁路板块主业优势优化资源整合经本公司董事会审议通过对持有四川兴蜀铁路投资有限责任公司四川成兰铁路投资有限责任公司等7家子公司股权进行内部划转本次股权划转的方式为无偿划转本公司将持有7家子公司四川兴蜀铁路投资有限责任公司384217四川成兰铁路投资有限责任公司44四川成渝客专铁路投资有限责任公司50四川渝昆铁路有限公司50四川成渝高速铁路有限公司42四川省成南达铁路投资有限子责任公司538及成自铁路有限责任公司532股权划转至本公司全资子公司四川蜀道投资集孙公蜀道铁路运营管理集团有限责任公司上述内部股权划转方案已完成本公司内部决策202314团四川司程序及相关划转协议签署有关中介机构专业意见出具工商变更登记暂未完成请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想债券研究太仓市水务集团公告太仓市国资办将持有的公司100股权无偿划转至太仓市国有太仓市水务股权资本投资控股有限公司本次股权变更后公司实际控制人未发生变动为太仓市国资202314集团江苏变动办昆山创业控股集团公告称公司曾于2022年4月25日公告披露将本公司持有的昆山阳澄湖科技园有限公司以下简称阳科园公司5001股权不包括杜克大学昆山创业控资产一期资产无偿划出同时将昆山市水务集团有限公司以下简称水务集202313股江苏处置团10000股权授权至本公司安泰城乡投股权聊城市安泰城乡投资开发公告经区政府同意将公司的全部股权无偿划转至聊城市202313资山东变动泰来城市发展集团股权划转后我公司仍为聊城市东昌府区区管国有企业衢州市国有资本运营有限公司公告公司将持有的衢州工业发展集团有限公司51资产股权无偿划转至衢州市国资委截至本公告日本次股权划转方案已履行必要的审批202313衢州国资浙江处置程序上述划转事项已完成本次股权划转事项已完成工商变更据南通市政府官网为深入贯彻落实中央省关于地方政府性债务管理要求进一步厘清政府与企业边界推动融资平台公司市场化转型防范和化解债务风险南通文化旅游产业发展集团有限公司南通滨江投资有限公司南通市东港排水有限公司南通文化旅地方南通沪通铁路大桥控股有限公司现转型为市场化运行主体自公告之日起退出政府融游产业发展国企资平台不再承担政府融资职能以上公司转型后依法开展市场化经营自负盈亏202313集团江苏改革后续举借的债务南通市人民政府不承担任何偿债责任近日江西省国有资本运营控股集团有限公司公告2022年12月27日江西铜业在江西省市场监督管理局完成工商变更江西国控已持有江西铜业90股权江西铜业控股股东变更为江西国控江西交投股权划转工作尚在进行中此前2022年4月8日江西水投在江西省市场监督管理局完成工商变更江西国控已持有江西水投资产90股权江西水投控股股东变更为江西国控江西国控已于2022年4月11日进202313江西铜业江西处置行了披露资料来源申万宏源研究分省份来看本周城投超额利差多数上行其中天津市超额利差上行最多为336bp广西次之为55bp贵州省超额利差下行最多为46bp表231省份利差变化2023010620221230bpbp一周利差变动bp北京市395112天津市26542989336河北省华北250209-41山西省121110-11内蒙古自治区25726104辽宁省10511043-08吉林省东北381380-01黑龙江省463432-31上海市000303华东江苏省151904请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想债券研究浙江省0604-03安徽省5857-01福建省314211江西省10811002山东省26126706河南省29130817湖北省16116403湖南省21221200中南广东省040400广西壮族自治区36642155海南省010303重庆市309306-03四川省10110301西南贵州省398353-46云南省2086209004陕西省459447-12甘肃省1246126923青海省6535654005西北宁夏回族自治区200195-05新疆维吾尔自治区251248-03资料来源DM申万宏源研究表3利差增加前十大主体主体评利差变动发行人所属地区省市行政级别级bp淮安市白马湖投资发展有限公司AA淮安市江苏强地级市7646聊城经济技术开发国家级开发聊城市兴业控股集团有限公司AA山东3065区区珠海华发投资控股集团有限公司AAA珠海市广东强地级市2853天津城市基础设施建设投资集团AAA天津市天津直辖市级2749有限公司益阳高新产业发展投资集团有限益阳高新技术产业国家级开发AA湖南2272公司开发区区青州市城市建设投资开发有限公AA青州市山东一般区县2095司西安曲江文化产业投资集团有限副厅级国家AA曲江新区陕西2014公司级新区海安经济技术开发国家级开发海安开发区建设投资有限公司AA江苏2006区区青岛昌阳投资开发有限公司AA莱西市山东百强县1555随州市城市投资集团有限公司AA随州市湖北地级市1536资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想债券研究表4利差降低前十大主体主体评所属地行政级发行人省市利差变动bp级区别直辖市天津渤海国有资产经营管理有限公司AAA天津市天津-1445级开封市文化旅游投资集团有限公司AA开封市河南地级市-1473黑龙江黑龙黑龙江省建设投资集团有限公司AA省级-1496省江玉林交通旅游投资集团有限公司AA玉林市广西地级市-1627内江建工集团有限责任公司AA内江市四川地级市-1656直辖市重庆对外经贸集团有限公司AA重庆市重庆-1735级遂宁柔刚投资集团有限公司AA遂宁市四川地级市-2035遂宁市富源实业有限公司AA遂宁市四川地级市-253强地级临沂振东建设投资有限公司AA临沂市山东-2842市临汾市投资集团有限公司AA临汾市山西地级市-3167资料来源申万宏源研究3产业债超额利差跟踪产业超额利差仅中游制造业超额利差有所上行强周期类公用基建类消费服务类整体下行19个行业超额利差中地产造纸医药建筑差额利差小幅反弹其余均回落为主其中钢铁煤炭机场休旅超额利差回落幅度较大图7产业债超额利差跟踪BP请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想债券研究270产业债大类超额利差历史复盘BP2402101801501209060300302014-012014-072015-012016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07602015-07强周期类中游制造类公用基建类消费服务类资料来源Wind申万宏源研究图8过剩产能行业超额利差跟踪BP300002500020000150001000050000002019-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-012020-042021-042022-042022-072022-102023-01-50002018-01煤炭有色钢铁化工水泥资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想债券研究4金融债市场一周回顾31中债估值利差变动情况商业银行二级资本债中债估值利差较上周12月30日下同变化信用利差多数收窄超额利差多数走扩以中债二级资本债估值收益率-同期限国债估值收益率衡量二级资本债信用利差以中债二级资本债估值收益率-同期限同评级中短票估值收益率衡量二级资本债超额利差可观察到信用利差方面本周多数期限评级利差较上周有所收窄3年期幅度最大除AA级1年期和5年期利差走扩之外其余期限评级二级资本债利差均有所收窄3年期幅度最大AAA-级AA级和AA级分别收窄9BP10BP和7BP1年期平均收窄4-5BP5年期平均收窄6-7BP超额利差方面本周超额利差较上周多数走扩1年期幅度最大除5年期AAA-级利差小幅收窄2BP之外其余期限评级超额利差均较上周有所走扩1年期幅度最大AAA-级AA级和AA级分别走扩8BP17BP和25BP3年期平均走扩6-9BP表5截至2023年1月6日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化AAA-AAA-3AAA-5AA1AA3AA5AA1年AA3年AA5年1年年年年年年收益率28759336636631297043497638161342233977843959超额利差BP2942303321411708764-3622127966736信用利差BP778992411013687341055711666132531535917464收益率分位627066906450667068906730714072607880超额利差分位972095007100998087303080803084307980信用利差分位912084707620940086908310944086308630资料来源申万宏源研究注中债信用利差各评级各期限二级资本债估值收益率-同等级同期限国债估值收益率中债超额利差各评级各期限二级资本债估值收益率-同等级同期限中短票估值收益率图9二级资本债信用利差变化BP请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想债券研究706050403020100-10AAA-1年AAA-3年AAA-5年AA1年AA3年AA5年AA1年AA3年AA5年-20较上周变动BP年初以来利差变动BP资料来源Wind申万宏源研究图10二级资本债超额利差变化BP6050403020100AAA-1年AAA-3年AAA-5年AA1年AA3年AA5年AA1年AA3年AA5年-10较上周变动BP年初以来利差变动BP资料来源Wind申万宏源研究32发行与净融资情况本周二级资本债永续债均无发行与到期图11二级资本债分银行类型发行情况亿元图12永续债分银行类型发行情况亿元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想债券研究1400900120080070010006008005006004003004002002001000021-0121-0521-0922-0122-0522-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09农商行股份行国有行城商行农商行股份行国有行城商行资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究33样本券超额利差走势使用商业银行存量二级资本债永续债债券明细作为样本券计算样本债券估值收益率-同等级同期限中短票估值收益率作为样本券超额利差分银行类型复盘其走势二级资本债方面本周农商行超额利差小幅走扩其余银行类型有所收窄农商行超额利差较上周走扩2BP国有行股份行城商行分别收窄1BP5BP和4BP2023年第一周调整趋势有所稳定永续债方面本周国有行利差小幅收窄其余银行类型有所走扩国有行超额利差较上周收窄1BP率先企稳其余银行类型利差仍在爬升中股份行农商行城商行分别走扩3BP11BP和4BP图13二级资本债AAA级超额利差中位数图14永续债AAA级超额利差中位数BPBP1606014040120201000802021-122022-032022-062022-092022-122060404020600802022-012022-042022-072022-10AAAAAA国有商业银行股份制商业银行国有商业银行AAA股份制商业银行AAAAAAAAA农商行城市商业银行农商行AAA城市商业银行AAA资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想债券研究5信用债风险警示表6上周信用风险事件梳理时间相关公司相关信用债具体事件恒力集团有限公司公告称公司及陈建华范红卫收到中国证券监督管理委员会大连监管局关于对恒力集团有限公司及陈建华20221222恒力集团21恒力CP002范红卫采取出具警示函措施的决定广汇汽车服务有限责任公司公告母公司广汇汽车服务集团接到控股股东新疆广汇实业投资集团有限责任公司的通知其收到证监会立案告知书广汇集团实际控制人孙广信收到证监会大连监管局出具的关于对新疆广汇实业投资集团有限20221221广汇汽车服务20汽车G1责任公司孙广信采取出具警示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