热点解析：
　　云谲波诡的2022年已经过去，在融资收紧、土地财政承压下，城投市场经受住了一年的考验，部分区域用实际行动维护住了本地公开市场信用。而在非标市场中，非标的违约数量相较于去年同比也有所减少。在资金面偏紧的12月份，2022年共有1家城投公司发生非标违约，违约数量同比逐渐减少；四季度非标违约2起，相加于2021年的6起非标违约，数量也有所减少。
　　哪些城投非标违约仍未偿还？从存量的违约非标来看，贵州省虽已偿还12%的违约非标，但由于基数较大，未偿还的违约非标仍占据整体存量62%，其次为云南省，未偿还违约非标占据9%。2022年违约的非标中，全部均未偿还，共涉及贵州等8个省份，16家城投平台。非标违约的主体面临一定融资成本上升的不利影响。
　　产业债策略：23年上半年流动性优先，优选流动性较好的品种、行业，短久期为主。由于市场对于产业债的风险偏好压制延续，静待地产链行业基本面改善后的右侧机会。超额收益机会关注煤炭永续债；外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息。地产债观点：民营房企债回暖趋势确立最终看销售。短期情绪修复，但多角度看房地产实际数据承压，地产债存在估值风险。
　　城投债策略：债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数，重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。短期内城投安全性较高，资金整体充裕，叠加政策结构性放松，大势看调整的情况下，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。
　　行业景气高频追踪：
　　月度高频追踪：上行：焦煤坑口价、焦煤车板价、一级冶金焦平仓价、钢材综合价格指数、螺纹钢期货价格、螺纹钢现货价格、BRENT原油、WTI原油、乙烯、LLDPE、PTA、尿素、纯碱、LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、波罗的海干散货指数。持平：环渤海动力煤、苯、乙二醇、铜、铅。下行：NEWC动力煤、丙烯、丁二烯、甲苯、二甲苯、MDI、甲醇、铝、锌、全国水泥均价、上海出口集装箱运价指数、中国出口集装箱运价指数。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：2022年12月信用利差、等级利差、期限利差总体上行。具体来看，信用利差全部上行，其中3年期中期（A、A+）上行幅度最大，为57BP。等级利差全部上行，其中1年期（AA-）-AAA和5年期（AA-）-AAA等级利差上行幅度最大，为9BP。期限利差大部分上行，其中AA+（5年-1年）上行幅度最大，为19BP。A+（5年-3年）和A（5年-3年）下行幅度最大，为-17BP。12月分行业超额利差变化来看，19个行业超额利差均较上月上行。其中，钢铁行业上行幅度最大，为32.16BP；其次为煤炭行业，上行26.33BP。
　　城投债——市场：12月城投债与国债利差整体上行，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期利差全部上行，其中3年期上行幅度较大，1年期次之；评级角度看，中低评级整体上行幅度高于高评级。12月城投债表现整体差于产业债，7年期、10年期城投债表现好于产业债，1年期、3年期、5年期城投债表现差于产业债。
　　金融债——市场：2022年12月二级资本债信用利差整体走扩，超额利差涨跌不一。具体来看，1年期AAA-级、AA+级和AA级分别走扩10BP、14BP和32BP，3-5年期AAA-级和AA+级走扩20BP左右，超额利差方面，1年期AAA-级利差走扩4BP，AA+级和AA级收窄3BP和6BP，3年期平均走扩1-8BP，5年期AAA-级和AA+级分别收窄8BP和15BP；分银行类型来看，二级资本债方面，国有行超额利差较上月末收窄10BP，股份行、农商行、城商行分别走扩19BP、7BP和6BP。永续债方面，国有行、股份行、农商行、城商行分别走扩13BP、22BP、40BP和20BP。
　　可转债——市场：2022年12月可转债行业指数整体下跌，各行业指数均下跌。其中，12月跌幅较少的可转债行业为银行、传媒、交通运输，行业指数跌幅均在1.5%以内。跌幅较大的可转债行业为国防军工、电力设备、美容护理，行业指数分别下降5.3%、4.6%、4.3%。
　　信用债风险警示：柳州东通投资发展有限公司发布公告称，公司在债务融资工具发行及存续期间，违反了银行间债券市场相关自律管理规则，受到了债券业务相关处分，公司将高度重视本次处分，并将针对其暴露出的问题进行全面深入的整改。
　　风险提示：数据提取误差。
　　

研究报告全文：债券研究2023年1月2日哪些城投非标违约尚未偿还债券信用月报2022年第12期202212研究相关研究热点解析云谲波诡的2022年已经过去在融资收紧土地财政承压下城投市场经受住了一年的考验部分区域用实际行动维护住了本地公开市场信用而在非标市场中非标的违约数量相较于去年同比也有所减少在资金面偏紧的12月份2022年共有1家城投公司发生非标违约违约数量同比逐渐减少四季度非标违约2起相加于2021年的6起非标违约数量证券分析师也有所减少孟祥娟A0230511090004mengxjswsresearchcom哪些城投非标违约仍未偿还从存量的违约非标来看贵州省虽已偿还12的违约非标但由于基数较大未偿还的违约非标仍占据整体存量62其次为云南省未偿还违约非标占据92022年违约的非标中全部均未偿还共涉及贵州研究支持王雪蓉A0230121070002等8个省份16家城投平台非标违约的主体面临一定融资成本上升的不利影响wangxrswsresearchcom刘晓蒙A0230122070009产业债策略23年上半年流动性优先优选流动性较好的品种行业短久期为主由于市场对于产业债的风险偏好压制liuxmswsresearchcom延续静待地产链行业基本面改善后的右侧机会超额收益机会关注煤炭永续债外部支持较强及绩优主体的中资美元债以联系人增厚票息地产债观点民营房企债回暖趋势确立最终看销售短期情绪修复但多角度看房地产实际数据承压地产债存王雪蓉在估值风险862123297818城投债策略债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数重点关注流动性较好的优质主体错杀机会短期内城wangxrswsresearchcom投安全性较高资金整体充裕叠加政策结构性放松大势看调整的情况下继续短久期配置为主同时重点关注弱区域城投估值的波动行业景气高频追踪月度高频追踪上行焦煤坑口价焦煤车板价一级冶金焦平仓价钢材综合价格指数螺纹钢期货价格螺纹钢现货价格BRENT原油WTI原油乙烯LLDPEPTA尿素纯碱LME铜LME铝LME锌LME铅波罗的海干散货指数持平环渤海动力煤苯乙二醇铜铅下行NEWC动力煤丙烯丁二烯甲苯二甲苯MDI甲醇铝锌全国水泥均价上海出口集装箱运价指数中国出口集装箱运价指数信用债周度回顾产业债市场2022年12月信用利差等级利差期限利差总体上行具体来看信用利差全部上行其中3年期中证期AA上行幅度最大为57BP等级利差全部上行其中1年期AA--AAA和5年期AA--AAA等级利差券上行幅度最大为9BP期限利差大部分上行其中AA5年-1年上行幅度最大为19BPA5年-3年和A研5年-3年下行幅度最大为-17BP12月分行业超额利差变化来看19个行业超额利差均较上月上行其中钢铁行究业上行幅度最大为3216BP其次为煤炭行业上行2633BP报告城投债市场12月城投债与国债利差整体上行1年期3年期5年期7年期10年期利差全部上行其中3年期上行幅度较大1年期次之评级角度看中低评级整体上行幅度高于高评级12月城投债表现整体差于产业债7年期10年期城投债表现好于产业债1年期3年期5年期城投债表现差于产业债金融债市场2022年12月二级资本债信用利差整体走扩超额利差涨跌不一具体来看1年期AAA-级AA级和AA级分别走扩10BP14BP和32BP3-5年期AAA-级和AA级走扩20BP左右超额利差方面1年期AAA-级利差走扩4BPAA级和AA级收窄3BP和6BP3年期平均走扩1-8BP5年期AAA-级和AA级分别收窄8BP和15BP分银行类型来看二级资本债方面国有行超额利差较上月末收窄10BP股份行农商行城商行分别走扩19BP7BP和6BP永续债方面国有行股份行农商行城商行分别走扩13BP22BP40BP和20BP可转债市场2022年12月可转债行业指数整体下跌各行业指数均下跌其中12月跌幅较少的可转债行业为银行传媒交通运输行业指数跌幅均在15以内跌幅较大的可转债行业为国防军工电力设备美容护理行业指数分别下降534643信用债风险警示柳州东通投资发展有限公司发布公告称公司在债务融资工具发行及存续期间违反了银行间债券市场相关自律管理规则受到了债券业务相关处分公司将高度重视本次处分并将针对其暴露出的问题进行全面深入的整改风险提示数据提取误差请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究债券研究目录1哪些城投非标违约尚未偿还52城投数据跟踪632022年12月非金融信用债发行同比下降30净融资不佳114可转债行业指数走势155金融债市场月度回顾1651中债估值利差变动情况1652发行与净融资情况1753样本券超额利差走势186信用债风险警示197行业新闻追踪19请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共21页简单金融成就梦想债券研究图表目录图1非标违约数量个5图2存量非标违约数量个5图3未偿还存量违约非标主要集中在贵州5图412月份城投-国债利差走势bp6图512月份城投-中票利差走势bp6图612月非金融信用债发行规模同比下降30亿元11图712月非金融信用债净融资额下滑较多亿元12图812月各行业发行占比情况12图9信用债净融资与国债收益率对比13图101年期国债与中短期票据收益率情况13图1112月中票短融收益率环比变动BP14图1212月公司债收益率环比变动BP14图1312月强周期行业超额利差变化BP14图1412月中游制造行业超额利差变化BP14图1512月公用基建行业超额利差变化BP14图1612月消费服务行业超额利差变化BP14图17二级资本债信用利差变化BP17图18二级资本债超额利差变化BP17图19二级资本债分银行类型发行情况亿元17图20永续债分银行类型发行情况亿元17图21二级资本债AAA级超额利差中位数BP18图22永续债AAA级超额利差中位数BP18表131省份利差变化7表2利差增加前十大主体8表3利差降低前十大主体8表4城投新闻追踪9表5申万宏源债券可转债行业指数变化15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共21页简单金融成就梦想债券研究表6截至2022年12月30日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化16表7本周信用风险警示19表8申万宏源债券行业超额利差及新闻追踪1223-123019请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共21页简单金融成就梦想债券研究1哪些城投非标违约尚未偿还云谲波诡的2022年已经过去在融资收紧土地财政承压下城投市场经受住了一年的考验部分区域用实际行动维护住了本地公开市场信用而在非标市场中非标的违约数量相较于去年同比也有所减少在资金面偏紧的12月份2022年共有1家城投公司发生非标违约违约数量同比逐渐减少四季度非标违约2起相加于2021年的6起非标违约数量也有所减少图1非标违约数量个181614121086420Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q420182019202020212022资料来源预警通申万宏源研究从存量非标违约区域来看违约非标主要集中在贵州省但可以看到贵州省城投非标违约数量在逐渐减少由20年26起至2021年15起至2022年11起在2022年11起非标违约的城投中共涉及到8家城投主体且遵义市主体占据多数哪些城投非标违约仍未偿还从存量的违约非标来看贵州省虽已偿还12的违约非标但由于基数较大未偿还的违约非标仍占据整体存量62其次为云南省未偿还违约非标占据92022年违约的非标中全部均未偿还共涉及贵州等8个省份16家城投平台非标违约的主体面临一定融资成本上升的不利影响图2存量非标违约数量个图3未偿还存量违约非标主要集中在贵州8070605040贵州306220100贵州云南四川河南湖南内蒙古河南山西陕西广东辽宁山东贵州云南四川湖南吉林甘肃天津广西湖北河北内蒙古吉林山西甘肃天津陕西广东已偿还未偿还广西湖北辽宁山东请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共21页简单金融成就梦想债券研究资料来源预警通申万宏源研究资料来源预警通申万宏源研究2城投数据跟踪12月城投债与国债利差整体上行1年期3年期5年期7年期10年期利差全部上行其中3年期上行幅度较大1年期次之评级角度看中低评级整体上行幅度高于高评级图412月份城投-国债利差走势bp资料来源wind申万宏源研究12月城投债表现整体差于产业债7年期10年期城投债表现好于产业债1年期3年期5年期城投债表现差于产业债图512月份城投-中票利差走势bp请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共21页简单金融成就梦想债券研究资料来源wind申万宏源研究分省份来看本月城投超额利差多数上行其中青海省超额利差上行最多为315bp云南次之为127bp甘肃省与天津市超额利差分别上行84bp74bp黑龙江省超额利差下行最多为139bp新疆省次之上海与广东省超额利差也有小幅下行表131省份利差变化20221230一月利差变动20221201bpbpbp北京市169160-09天津市2288236274河北省华北58963748山西省45547318内蒙古自治区657640-17辽宁省1315132408吉林省东北690677-13黑龙江省808669-139上海市6343-21江苏省22924818浙江省8310622安徽省华东18522843福建省15415602江西省37942950山东省90991607河南省48252037湖北省35840345湖南省57063565中南广东省10080-19广西壮族自治区72378057海南省515499-16重庆市78581228四川省西南75977414贵州省1045105206请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共21页简单金融成就梦想债券研究云南省20912217127西藏自治区10715649陕西省65968627甘肃省1201128484青海省62206535315西北宁夏回族自治区1509156454新疆维吾尔自治区489451-37资料来源DM申万宏源研究表2利差增加前十大主体主体评利差变动发行人所属地区省市行政级别级bp聊城市安泰城乡投资开发有限责任公司AA东昌府区山东一般区县4282咸阳市城市建设投资控股集团有限公司AA咸阳市陕西强地级市4092甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司AAA甘肃省甘肃省级3822天津市武清区国有资产经营投资有限公司AA武清区天津直辖市区2983贵溪市新铜都投资经营有限公司AA贵溪市江西一般区县2629亳州城建发展控股集团有限公司AA亳州市安徽地级市2505随州市城市投资集团有限公司AA随州市湖北地级市2255昆明产业开发投资有限责任公司AA昆明市云南强地级市2098哈密市建辉国有资产管理有限公司AA哈密市新疆地级市202海安经济技术国家级开海安开发区建设投资有限公司AA江苏1972开发区发区资料来源申万宏源研究表3利差降低前十大主体主体评利差变动发行人所属地区省市行政级别级bp湖南祁阳经济开发区建设投资有限公司AA祁阳县湖南一般区县-2293宿州经济技术开省级开发宿州市新区建设投资集团有限公司AA安徽-2553发区区湖北荆楚投资发展有限公司AA大冶市湖北百强县-2975延安旅游集团有限公司AA延安市陕西地级市-389广西百色试验区发展集团有限公司AA百色市广西地级市-3941临沂振东建设投资有限公司AA临沂市山东强地级市-3977遂宁市天泰实业有限责任公司AA遂宁市四川地级市-4108重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司AA重庆市重庆直辖市级-4348昆明交通产业股份有限公司AA昆明市云南强地级市-6146江油鸿飞投资集团有限公司AA江油市四川一般区县-11103资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共21页简单金融成就梦想债券研究表4城投新闻追踪时间主体地区分类事件武汉市硚口国有资产经营有限公司公告湖北省武汉市硚口区财政局同意武汉市资产硚口国有资产经营有限公司将武汉市侨口城市运营服务有限责任公司整体移交武20221230硚口国资湖北处置汉市硚口城市更新发展有限公司截至公告日运营公司已完成工商变更登记重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司公告根据重庆市巴南区国有资产管理中心关于划转重庆市巴南区国有资产管理中心持有的国有股权的通知将重庆市巴南区国有资产管理中心持有的重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司100国有重庆巴洲文化旅游股东股权重庆大江科创城建设有限公司100国有股权无偿划转至重庆东温泉旅游20221230产业集团有限公司重庆变更开发建设有限公司该变更于2022年12月23日生效控制上饶市城市建设投资开发集团公告根据上饶市国有资产监督管理委员会关于权变市城控集团组建事宜的批复将新组建上饶市城市运营控股集团有限公20221230上饶城建投资集团江西更司将涉及城市建设及运营管理的公司划入城控集团富皋万泰集团公告称经如皋市委政府审批同意如皋市政府国有资产监督管理资产办公室发布关于进一步优化我市国有资本布局相关事项的决定拟将一部分20221230富皋万泰江苏处置富皋万泰集团有限公司的子公司划转给其他主体孝感市城市建设投资公司公告按照国企改革三年行动工作要求为优化市属国有资本结构布局建立产业鲜明功能突出精干高效的国企管理体系结合发行人实际情况发行人控股股东湖北漫川国有资本投资运营集团有限公司通过无偿划拨方式对发行人项下部分公司股权进行调整截止公告日湖北漫川国有资产资本投资运营集团有限公司已出具股权划转相关文件相关股权划转公司工商登20221230孝感城投湖北处置记变更均已完成常州新港经济发展有限公司公告公司股东常州滨江投资发展集团有限公司召开2022年二届三十七次董事会会议经审议通过同意将常州滨江投资发展集团有限公司持有的常州新港经济发展有限公司100股权无偿转让给常州滨江环保能源投资有限公司变更后常州滨江环保能源投资有限公司持有公司100股股东权该部分股权不存在被质押情况目前上述股权变更已完成工商登记本次变20221229常州新港经济发展江苏变更更后公司的实际控制人未发生变更仍然是常州市人民政府洛阳城乡建设投资集团有限公司公告根据2022年1月10日印发的中共洛阳国晟投资控股集团有限公司委员会党委会议纪要20211号文件安排洛阳有色矿业集团有限公司以2021年12月31日为划转基准日接收城乡建投三级子资产公司洛阳农发振兴乡村实业有限公司所持的洛阳农发沃源实业有限责任公司20221229洛阳城建河南处置100股权青岛城投城金控股集团有限公司公告根据青岛城投城金控股集团有限公司董事子会会议决议子公司青岛城投资产管理有限公司将引入青岛市政空间开发集团有孙公限责任公司指定子公司作为其新增股东以2021年末为增资基准日对资管公司20221229城投金控集团山东司进行增资持有资管公司50股权鄂州市城市建设投资有限公司公告为深入推进市属国有企业转型发展经有权机构决议决定将本公司持有的鄂州城发物业管理有限责任公司鄂州市玉泉自子来水有限责任公司和鄂州市城市污水处理有限责任公司3家子公司的股权无偿划孙公转至鄂州市城市发展投资控股集团有限公司及其子公司鄂州市水务集团有限公20221229鄂州城投湖北司司请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共21页简单金融成就梦想债券研究江门市交通建设投资集团有限公司公告为加快推动江门市属国有资本改革工作江门市国资委把本公司持有的江门市文旅交通投资集团有限公司100股权无偿划转给江门市城市发展投资集团有限公司股权划转以2022年1月1日为基准日本次无偿划转后本公司不再持有江门市文旅交通投资集团有限公司股权本次划转将导致本公司合并口径净资产减少2427726万元未超过2021资产年本公司合并报表净资产的10上述无偿划转无需召开持有人会议未对本公20221229江门交通建设集团广东处置司生产经营财务状况及偿债能力产生重大不利影响南平市土地发展集团有限公司公告经南平市国资委研究决定将南平市土地发展集团有限公司3531股权无偿划转至南平武夷新区投资开发集团有限公司权属企业南平市正鑫资产运营管理有限公司并于2022年12月28日出具南平市国资委关于同意南平武夷发展集团有限公司无偿划转权属企业股权事项的批股权复南国资办2022174号划转后公司的控股股东仍为南平武夷发展20221229南平土地发展福建变动集团有限公司公司实际控制人仍为南平市人民政府国有资产监督管理委员会贵州高速公路集团有限公司发布公告根据省人民政府关于省国资委向黔晟国资无偿划转所持贵州磷化集团有限责任公司等8户企业部分股权的批复黔府函2022121号精神贵州省人民政府国有资产监督管理委员会以下简称贵股权州省国资委将所持贵州高速公路集团有限公司以下简称高速集团2427的股20221229贵州高速公路集团贵州变动权无偿划转至贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司以下简称黔晟国资持有湖南兴湘投资控股集团有限公司公告公司于2022年12月19日收到湖南省国资委通知湘国资产权2022266号为进一步优化国有资本布局和结构调整湖南省国资委将其持有的湘电集团7591股权无偿划转至公司公司原持湖南兴湘投资控股资产有湘电集团1226股权本次无偿划转完成后公司将直接持有湘电集团20221229集团湖南购入8817股权中原环保公告公司以现金支付的方式购买控股股东公用集团持有的郑州市污水兼并净化有限公司100股权交易对价合计为44206768万元本次交易构成关联20221229中原环保河南重组交易交易完成后净化公司将成为发行人全资子公司控制权变重庆市永川区惠通建设发展公告重庆永川区国资管理中心所持公司100股权20221229惠通建发重庆更划转至重庆永川城发集团金开新能发布公告称12月26日公司收到控股股东天津金开企业管理有限公司以下简称金开企管的告知函经金开企管股东天津津诚国有资本投资运营有限公司简称津诚资本研究决定将所持有的金开企管100股权非公开协议转让给天津津融投资服务集团有限公司简称津融集团双方已股权于2022年12月26日签署股权转让协议本次股权转让的价款为1193亿20221228天津新金融天津变动元本次股权转让尚未办理工商变更兼并20221228--重组太仓资产经营淄博城资大连城投高邮建投等多家城投进行资产重组控制池州建投公告公司及池州产投集团股权无偿划转至池州投控集团控股股东由权变池州市国资委变更为池州投控集团同时池州投控副总经理蒋海曙任池州建投20221228池州建投安徽更党委书记董事长陆洲任总经理北京市海淀区国有资本运营有限公司公告称根据北京市海淀区国资委的统一安排部署拟将北京市海淀区国有资本运营有限公司持有的对北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司以下简称海科金的8390亿元应收款债权资产北京市海淀区国有资产划出同时将海淀区循环经济产业园再生能源发电厂万柳新贵大厦及现金增资20221226资本运营北京处置等合计97亿元资产划入至海国运营公司请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共21页简单金融成就梦想债券研究丰城市城市建设投资有限公司公告称公司近期进行了减资事项减资前股东丰城发展投资控股集团有限公司出资额16330万元股东国开发展基金有限公司出资额165万元注册资本16495万元本次减资为股东国开发展基金有限公司减少出资额21945万元金额占本公司上年末净资产比例为000126335工商减资后股东主城发展投资控股集团有限公司出资额16330万元股东国开发展基20221226丰城发展投资江西变更金有限公司出资额143055万元注册资本16473055万元眉山市东坡发展投资集团有限公司公告根据眉山市东坡区国有资产和金融工作局出具的关于组建眉山东坡国有资本投资运营集团有限公司等事宜的通知眉东国金办函202225号经区政府审定同意组建眉山东坡国有资本投资运营集团有限公司等工作将区国资金融局持有的眉山市东坡发展投资集团有限公司754股权划拨给眉山东坡国有资本投资运营集团有限公司眉山市东坡发展投股东资集团有限公司企业类型由有限责任公司国有控股变更为其他有限责20221226眉山东坡发展四川变更任公司宁波交通投资控股公告为清理非经营性资产提升企业可持续发展能力经宁资产波市国资委批准公司将应收甬金高速里仁堂连接线建设款等6项资产合计20221226宁波交投浙江处置123亿元划转至宁波明承企业管理有限公司株洲高科集团公告株洲高新技术产业开发区管理委员会同意将其持有的公司的控制90股权18亿元无偿划转给湖南高科投资控股有限公司股权变更后公司控权变股股东为湖南高科投资控股实际控制人不变仍为株洲高新技术产业开发区管20221226株洲高科集团湖南更理委员会资料来源申万宏源研究32022年12月非金融信用债发行同比下降30净融资不佳2022年12月非金融信用债发行合计金额约7167亿元同比减少3075亿元同比为-300前值-126债市调整下信用债发行难度上行12月发行量同比降幅扩大12月信用债剔除金融债和同业存单净融资额为-6470亿元相比去年同期下行8958亿图612月非金融信用债发行规模同比下降30亿元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共21页简单金融成就梦想债券研究160004001400030012000200100001008000006000-1004000-2002000-3000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年同比右轴资料来源Wind申万宏源研究图712月非金融信用债净融资额下滑较多亿元100004000800020006000040002000200004000200060004000600080008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年当月同比右轴资料来源Wind申万宏源研究分行业来看12月计算机轻工制造电气设备的发行占比提升最大国防军工家用电器的发行占比下降较多无债券发行占比下降幅度最大图812月各行业发行占比情况350250300200250150100200501500100-5050-10000-150传媒汽车采掘电子钢铁化工通信综合房地产计算机公用事业机械设备建筑装饰食品饮料医药生物电气设备纺织服装国防军工家用电器建筑材料交通运输农林牧渔轻工制造商业贸易休闲服务有色金属2021年2022年12月变化幅度右轴请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共21页简单金融成就梦想债券研究资料来源Wind申万宏源研究收益率方面12月国债收益率相比于月初有所下行但信用利差进一步走阔中票短融收益率城投债收益率公司债收益率企业债收益率较月初全部上行利差方面12月信用利差等级利差期限利差总体上行具体来看信用利差全部上行其中3年期中期AA上行幅度最大为57BP等级利差全部上行其中1年期AA--AAA和5年期AA--AAA等级利差上行幅度最大为9BP期限利差大部分上行其中AA5年-1年上行幅度最大为19BPA5年-3年和A5年-3年下行幅度最大为-17BP图9信用债净融资与国债收益率对比10000400800038060003603404000320200030002802000260201803201807201905201909202001202011202103202107202205202209201809201811201901201903201907201911202003202005202007202009202101202105202109202111202201202203202207202211400020180524060002208000200信用债净融资额亿元10年期国债到期收益率右轴资料来源Wind申万宏源研究图101年期国债与中短期票据收益率情况4504003503002502001501002020-072020-082020-092021-032021-042021-072021-102021-112022-052022-062022-122020-012020-022020-032020-042020-052020-0620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