左手质量右手成长，中盘股掘金的攻守之道
　　市场风格切换，中盘成长具备配置性价比：2021年春节之后市场风格发生切换，中盘股的表现相对大盘股的表现明显占优，成长与价值股之间的轮动则随着行情波动出现周期反复。
　　主动股基增配中小盘，公开调研热度持续升温：公募基金对中小盘中细分板块龙头个股的关注度持续高增，未来预期有更多资金涌入中小盘板块。此外，从分析师覆盖度的卖方视角和机构投资者调研的买方视角来看，机构投资者对中小盘的关注热度持续升温。
　　左手质量右手成长，中盘股掘金的攻守之道：优秀的盈利质量能够为股票价格托底，而较高的成长性则为股票价格的爆发带来一定的向上空间，结合盈利质量和成长的股票筛选思路可谓是攻守兼备之道。
　　中证500质量成长指数（930939.CSI）投资价值分析
　　中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本。
　　行业分布：景气度行业为主，医药、科技并重：从板块分布来看，指数以周期板块为主，在科技和医药板块上的配置同样居于前列，大金融板块和消费板块权重占比较小。
　　个股分布：权重分散，不乏明星企业：指数成分股明显偏向中小市值股票，权重股中包含很多细分行业的优质龙头个股。
　　基本面情况：成长性较强，估值处于相对低位：从分析师一致预期来看，指数拥有较好的盈利能力与成长能力。从估值上来看，指数当前估值处于历史相对低位，具备较好的安全边际。
　　风格暴露：高成长、高盈利：中证500质量成长相对中证500指数偏向于高成长、高ROE、强动量的情况，从市值上来看与中证500指数相差不多，在估值上相对会偏贵。
　　指数业绩：长期收益率较好，超额收益稳定：中证500质量成长指数自2005年以来的年化收益达到18.06%，高于中证500指数的10.91%。
　　易方达中证500质量成长ETF（159606）投资价值分析
　　易方达中证500质量成长ETF成立于2021年12月17日，于2021年12月29日在深交所上市，在任基金经理为林伟斌先生和伍臣东先生。
　　2022年该产品相对中证500的超额收益在全体公募中证500增强型产品中排在前40%分位点。长期来看，500质量全收益指数的业绩好于公募中证500增强产品的整体业绩。因此，仓位高、费用低的ETF产品具备配置价值。
　　得益于基金管理人的前瞻性布局，目前易方达基金指数化产品类型丰富，涵盖宽基指数、行业主题基金、跨境基金、SmartBeta型基金等主流被动指数型产品。目前易方达指数化产品共有49只产品，合计管理规模1754亿元。
　　风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月15日基金投资价值分析中盘股掘金的攻守之道易方达中证500质量成长ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道金融工程数量化投资市场风格切换中盘成长具备配置性价比年春节之后市场风格发生证券分析师张欣慰证券分析师张宇2021021-60933159021-60875169切换中盘股的表现相对大盘股的表现明显占优成长与价值股之间的轮动zhangxinwei1guosencomcnzhangyu15guosencomcnS0980520060001S0980520080004则随着行情波动出现周期反复主动股基增配中小盘公开调研热度持续升温公募基金对中小盘中细分板相关研究报告块龙头个股的关注度持续高增未来预期有更多资金涌入中小盘板块此外基金投资价值分析-开启规范发展新阶段业绩估值有望同步改善广发中证海外中国互联网30ETF投资价值分析从分析师覆盖度的卖方视角和机构投资者调研的买方视角来看机构投资者2023-01-11学术文献研究系列第50期-企业组织结构复杂性与PEAD效对中小盘的关注热度持续升温应2023-01-06基金投资价值分析-政策持续回暖互联网产业开启健康发展左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道优秀的盈利质量能够为股票价新阶段华夏恒生互联网科技业ETF投资价值分析2022-12-30格托底而较高的成长性则为股票价格的爆发带来一定的向上空间结合盈金融工程专题研究-政策力度不减行业有望维持高景气利质量和成长的股票筛选思路可谓是攻守兼备之道广发国证新能源车电池ETF投资价值分析2022-12-27基金投资价值分析-把握创新安全主线科创板配置价值凸显广发上证科创板投资价值分析中证500质量成长指数930939CSI投资价值分析50ETF2022-12-20中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力高盈利可持续现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本行业分布景气度行业为主医药科技并重从板块分布来看指数以周期板块为主在科技和医药板块上的配置同样居于前列大金融板块和消费板块权重占比较小个股分布权重分散不乏明星企业指数成分股明显偏向中小市值股票权重股中包含很多细分行业的优质龙头个股基本面情况成长性较强估值处于相对低位从分析师一致预期来看指数拥有较好的盈利能力与成长能力从估值上来看指数当前估值处于历史相对低位具备较好的安全边际风格暴露高成长高盈利中证500质量成长相对中证500指数偏向于高成长高ROE强动量的情况从市值上来看与中证500指数相差不多在估值上相对会偏贵指数业绩长期收益率较好超额收益稳定中证500质量成长指数自2005年以来的年化收益达到1806高于中证500指数的1091易方达中证500质量成长ETF159606投资价值分析易方达中证500质量成长ETF成立于2021年12月17日于2021年12月29日在深交所上市在任基金经理为林伟斌先生和伍臣东先生2022年该产品相对中证500的超额收益在全体公募中证500增强型产品中排在前40分位点长期来看500质量全收益指数的业绩好于公募中证500增强产品的整体业绩因此仓位高费用低的ETF产品具备配置价值得益于基金管理人的前瞻性布局目前易方达基金指数化产品类型丰富涵盖宽基指数行业主题基金跨境基金SmartBeta型基金等主流被动指数型产品目前易方达指数化产品共有49只产品合计管理规模1754亿元风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道4市场风格切换中盘成长具备配置性价比4主动股基增配中小盘公开调研热度持续升温4左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道6中证500质量成长指数投资价值分析7指数编制规则介绍7行业分布景气度行业为主医药科技并重8个股分布权重相对分散不乏明星企业8基本面情况成长性较强估值处于相对低位9风格暴露高成长高盈利10指数业绩长期收益率较好超额收益稳定11易方达中证500质量成长ETF投资价值分析12产品介绍丰富中证500指数产品生态圈12产品业绩相对中证500指数存在明显超额12基金管理人分析14总结17风险提示18免责声明19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1不同风格指数相对净值走势20191231-202301134图2主动股基在不同宽基指数上的权重分布2014Q4-2022Q35图3中证500成分股中过去3个月分析师覆盖样本数量5图4中证500成分股中过去3个月有机构调研样本数量5图5中证500成分股中ROE因子RankIC走势6图6中证500成分股中ROE因子分组年化超额收益6图7中证500成分股中成长因子RankIC走势6图8中证500成分股中成长因子分组年化超额收益6图9中证500质量成长指数选样方法7图10中证500质量成长指数中信一级行业分布情况8图11中证500质量成长指数在各大板块上的分布情况8图12中证500质量成长指数成分股权重分布9图13中证500质量成长指数市值分布情况9图14中证500质量成长指数市净率PB变化情况10图15中证500质量成长指数市盈率PETTM变化情况10图16中证500质量成长指数相较中证500指数风格因子暴露11图17中证500质量成长指数及中证500指数净值走势20041231-2023011311图18易方达中证500质量成长ETF净值走势20211231-2022123013图19易方达中证500质量成长ETF相对中证500指数超额在指增产品中排名2022年13图20中证500质量成长全收益指数与公募中证500增强基金组合净值走势14表1中证500质量成长指数基本信息7表2板块及中信一级行业对照表8表3中证500质量成长指数前十大重仓股202212309表4中证500质量成长指数盈利预测截至2023011310表5中证500质量成长及中证500指数业绩比较20041231-2023011312表6易方达中证500质量成长ETF159606基本概况12表7易方达基金指数化产品列表16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道市场风格切换中盘成长具备配置性价比在A股市场中市场风格持续轮动大小盘之间成长与价值之间都存在一定的周期性2019年至2020年以优质白马股为代表的核心资产行情启动将核心资产的估值一路推向高位然而2021年春节之后在宏微观环境等因素的驱动之下核心资产估值大幅回调大盘成长风格发生明显的反转以巨潮风格指数为例图1以中盘成长指数399374SZ与大盘成长指数399372SZ的相对净值走势代表大小盘之间的轮动以中盘成长指数399374SZ与中盘价值指数399375SZ的相对净值走势代表成长与价值之间的轮动可以看到在2021年春节之后中盘股的表现相对大盘股的表现明显占优而成长与价值股之间的轮动则随着行情波动出现周期反复图1不同风格指数相对净值走势20191231-20230113资料来源WIND国信证券经济研究所整理总体来看在经历了公募基金抱团推动的核心资产时代和高景气度投资的赛道股时代后这些股票的估值都已经处于历史高位随着市场情绪的修复这些板块都经历了不同程度的回调市场主线相对较为分散在这样的背景下中小市值股票走出了独立行情在投资理念上偏中小盘风格的产品在近两年来获得了高于市场平均水平的超额收益主动股基增配中小盘公开调研热度持续升温在本轮大小盘风格的切换中市场资金的搬家效应是导致中小盘风格崛起的原因之一随着国内公募基金整体规模的扩大及其在居民理财效应中影响力的不断扩大公募基金的整体配置及其边际变化情况对于市场的风格有着重要的影响图2展示了2014年以来主动股基在沪深300中证500中证1000等宽基指数上的持股市值占比情况可以看到公募基金在2021年3季度以来在中小盘板块请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告上的配置权重不断提高根据国信金工团队测算2022年2季度公募基金在中证500指数上的配置占比为1278而在2022年3季度该占比提升至1465由于公募基金本身的资金规模导致的流动性限制及投研资源的有限导致的股票覆盖度限制其在整体持仓风格上会偏向于各行业龙头公司因此持股风格上总体偏向于中大市值股票此次在中小盘板块上的边际配置变化代表公募基金对中小盘中细分板块龙头个股的关注度持续高增未来预期有更多资金涌入中小盘板块图2主动股基在不同宽基指数上的权重分布2014Q4-2022Q3资料来源WIND国信证券经济研究所整理由于公募基金的季报持仓披露通常存在一定的滞后性因此为了更加高频地追踪机构投资者对市场的最新关注动向我们可以从分析师覆盖度的卖方视角和机构投资者调研的买方视角来探寻机构的关注热点图3展示了中证500指数成分股中过去3个月有分析师覆盖的样本数量可以看到2021年以来卖方分析师关注的中证500指数成分股数量持续拉升图4展示了中证500指数成分股中过去3个月有机构调研的样本数量同样可以看到买方机构关注的中证500指数成分股也呈现出典型的上升趋势图3中证500成分股中过去3个月分析师覆盖样本数量图4中证500成分股中过去3个月有机构调研样本数量资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道前面提到以中证500指数位代表的中盘股票在机构投资者的关注度出现明显的升温如果可以在该指数成分股中进行个股的精选那么我们预期可以取得比中证500指数更为优异的表现在因子选股的研究中质量和成长是关于股票基本面的重要指标通常来讲优秀的盈利质量能够为股票价格托底而较高的成长性则为股票价格的爆发带来一定的向上空间结合盈利质量和成长的股票筛选思路可谓是攻守兼备之道图5和图6分别展示了中证500指数成分股中盈利因子ROE因子的RankIC走势和分组年化超额收益情况在2010年以来ROE因子RankIC均值36年化RankICIR为09多头年化超额收益565空头年化超额收益-654单调性较好图5中证500成分股中ROE因子RankIC走势图6中证500成分股中ROE因子分组年化超额收益资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图7和图8分别展示了中证500指数成分股中成长因子标准化预期外盈利SUE的RankIC走势和分组年化超额收益情况在2010年以来SUE因子RankIC均值49年化RankICIR为22多头年化超额收益897空头年化超额收益-717对于个股未来的预期收益有着明显的区分作用图7中证500成分股中成长因子RankIC走势图8中证500成分股中成长因子分组年化超额收益资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告中证500质量成长指数投资价值分析指数编制规则介绍中证500质量成长指数930939CSI从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高盈利可持续现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本为投资者提供多样化的投资标的该指数由中证指数公司于2018年11月21日发布基日为2004年12月31日基点为1000点指数的具体编制方法如表1所示表1中证500质量成长指数基本信息CSI500Quality指数名称中证500质量成长指数英文名称andGrowthIndex指数代码930939CSI发布日期2018-11-21基点1000基日2004-12-31样本空间中证500指数样本指数的计算公式为报告期样本的调整市值报告期指数加权方式除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子1权00重0因子介于0和1之间以使样本采用综合得分调整后的自由流通市值加权单个样本权重不超过10单个行业权重不超过25样本股每半年定期调整一次于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施定期调整权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变资料来源中证指数公司国信证券经济研究所整理该指数首先使用净利润及净利润变动指标剔除盈利状况较为负面的股票随后通过盈利能力成长能力盈利质量和财务杠杆四个维度计算质量指标并对金融行业和非金融行业分别计算标准化后取值选取综合得分最高的100只证券构建最终样本图9中证500质量成长指数选样方法资料来源中证指数公司国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告行业分布景气度行业为主医药科技并重从行业分布情况来看中证500质量成长指数的行业分布相对较为集中图10展示了2022年12月30日中证500指数和中证500质量成长指数在中信一级行业上的权重分布情况可以看到中证500质量成长指数其前五大行业分别为医药1592基础化工1206机械1096电子1031和有色金属975与中证500指数相比中证500质量成长指数在机械631银行470和医药448的超配幅度居于前三在非银行金融-583国防军工-362和钢铁-309的低配幅度居于前三图10中证500质量成长指数中信一级行业分布情况图11中证500质量成长指数在各大板块上的分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理进一步地我们将中信一级行业按照表2的方式划分到了周期消费医药科技和大金融板块由图11可以看到中证500质量成长指数的板块分布以周期板块为主在科技和医药板块上的配置同样居于前列大金融板块和消费板块权重占比较小截至2022年12月30日指数在周期板块的权重为5087在科技板块上权重2075在医药板块上权重1592在大金融板块上权重863在消费板块上权重383表2板块及中信一级行业对照表板块细分行业有色金属汽车基础化工石油石化钢铁煤炭电力及公用事业机械建材交通运输周期国防军工轻工制造建筑消费家电食品饮料商贸零售消费者服务农林牧渔纺织服装医药医药科技电子通信计算机传媒电力设备及新能源大金融银行非银行金融综合金融房地产资料来源WIND国信证券经济研究所整理个股分布权重相对分散不乏明星企业中证500质量成长指数成分股共有100只股票从个股权重分布上来看相对较为分散图12展示了2022年12月30日中证500质量成长指数成分股权重及累计权重示意图可以看到前17只股票的累计权重达到30前31只股票的累计权重到达50前63只股票的累计权重到达80请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图13展示了中证500质量成长指数的市值分布情况作为一只中盘股的代表指数我们可以看到其成分股明显地偏向中小市值股票具体来看指数成分股中自由流通市值小于100亿的公司占比33在100亿到300亿之间的公司占比65仅有2的公司自由流通市值在300亿-500亿之间图12中证500质量成长指数成分股权重分布图13中证500质量成长指数市值分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理作为中证500指数成分股中盈利质地优良成长性较好的一批企业中证500质量成长指数的权重股中包含很多细分行业的优质龙头个股从表3可以看到华测检测捷佳伟创苏州银行国联股份珀莱雅固德威等企业均处于中证500质量成长指数的前十大重仓股中部分公司在2021年和2022年的收益表现都十分亮眼表3中证500质量成长指数前十大重仓股20221230股票代码股票名称行业总市值亿元权重2021年收益2022年收益300012SZ华测检测机械3751245-174-1676300724SZ捷佳伟创机械3971223-2137-005002966SZ苏州银行银行2853213-9103157603613SH国联股份计算机441019421831947002384SZ东山精密电子4229191475-797002497SZ雅化集团有色金属26801903063-1880603605SH珀莱雅基础化工474818617521303002738SZ中矿资源有色金属3077180166133277688390SH固德威电力设备及新能源39801749413-124300699SZ光威复材国防军工3745173-440-1367资料来源WIND国信证券经济研究所整理2022年收益统计截至2022年6月10日基本面情况成长性较强估值处于相对低位从分析师一致预期来看中证500质量成长指数拥有较好的盈利能力与成长能力根据Wind一致预测数据中证500质量成长指数2023年预期每股盈利为151同比增长1517预期归母净利润为25051亿元同比增长1184预期营业收入为199917亿元同比增长1174展现出较强的成长性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告表4中证500质量成长指数盈利预测截至202301132020A2021A2022A2023E主营业务收入亿元2162854292071817890671999174同比11523167-38751174归母净利润亿元133571224175223995250505同比1148328-0081184EPS073089131151同比1692217448121517资料来源WIND国信证券经济研究所整理从估值角度来看图14和图15分别展示了指数发布以来自2018年11月21日至2023年1月13日期间的PB及PETTM走势可以看到指数当前的市净率为25倍处于历史731分位点指数当前的市盈率为140倍处于历史218分位点总体来看中证500质量成长指数当前估值处于历史相对低位具备较好的安全边际图14中证500质量成长指数市净率PB变化情况图15中证500质量成长指数市盈率PETTM变化情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理风格暴露高成长高盈利从中证500质量成长指数的编制规则可以看到该指数成分股带有明显的风格特征基于此我们借鉴Barra模型计算中证500质量成长指数相对中证500指数在各大类风格因子上的相对暴露情况其结果如图16所示为了稳健性我们同时展示了2020年以来的相对暴露平均值及2022年12月30日这一期的情况总体来看中证500质量成长相对中证500指数偏向于高成长高ROE强动量的情况从市值上来看与中证500指数相差不多在估值上相对会偏贵请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图16中证500质量成长指数相较中证500指数风格因子暴露资料来源WIND国信证券经济研究所整理指数业绩长期收益率较好超额收益稳定从指数的长期业绩来看中证500质量成长指数的年化收益率高于中证500指数图17展示了二者自基日2004年12月31日以来的净值走势可以看到在样本区间段内中证500质量成长指数相对中证500指数具有长期稳定的超额表5展示了二者的业绩比较情况可以看到中证500质量成长指数自2005年以来的年化收益达到1806高于中证500指数的1091图17中证500质量成长指数及中证500指数净值走势20041231-20230113资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告表5中证500质量成长及中证500指数业绩比较20041231-20230113中证500指数中证500质量成长指数年化收益率10911806年化波动率29842907年化夏普比050072最大回撤55725519资料来源WIND国信证券经济研究所整理易方达中证500质量成长ETF投资价值分析产品介绍丰富中证500指数产品生态圈易方达中证500质量成长ETF代码159606场内简称中证500成长ETF是易方达基金发行的一只以跟踪中证500质量成长指数为目标的ETF基金该基金成立于2021年12月17日于2021年12月29日在深交所上市在任基金经理为林伟斌先生和伍臣东先生其基本情况如表6所示表6易方达中证500质量成长ETF159606基本概况易方达中证质量成长交易型开放式指数证基金简称易方达中证质量成长基金全称500500ETF券投资基金基本资料基金管理人易方达基金管理有限公司基金托管人国信证券股份有限公司比较基准中证500质量成长指数收益率投资类型股票型基金被动指数型基金投资风格被动指数型运作方式契约型开放式投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于非现金基金资产的且不低于基金资产净值的投资组合比例8090因法律法规的规定而受限制的情形除外资料来源WIND国信证券经济研究所整理产品业绩相对中证500指数存在明显超额作为一只跟踪中证500质量成长指数的ETF产品在基金管理人的运作之下该基金在紧控跟踪误差的基础上相对基准指数还有超额收益图18展示了易方达中证500质量成长ETF相对中证500质量成长指数在2022年的净值走势在该区间内中证500质量成长指数下跌1944同期易方达中证500质量成长ETF基金下跌1656超额收益达到288请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图18易方达中证500质量成长ETF净值走势20211231-20221230资料来源WIND国信证券经济研究所整理与中证500指数增强型等主动管理产品相比易方达中证500质量成长ETF的超额收益也并不落于下风图19展示了2022年该产品相对中证500指数的超额收益在全体公募中证500指数增强型产品中的排名情况可以看到其超额收益排在前40分位点在考虑到交易费用管理费用之后该产品的优势还有进一步扩大业绩表现较为优异图19易方达中证500质量成长ETF相对中证500指数超额在指增产品中排名2022年资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告事实上在考虑分红再投资的影响后中证500质量成长全收益指数的长期表现相对公募中证500增强基金的平均表现也具有一定的优势我们在每年的1月4月7月和10月的最后一个交易日获取A股市场上全体中证500增强基金并将其等权配置构建公募中证500增强基金组合图20展示了中证500质量成长全收益指数与公募中证500增强基金组合的净值走势从指数表现上来看中证500质量成长全收益指数长期表现优于公募中证500增强基金的整体表现因此运行仓位高管理费率低的中证500质量成长ETF产品相较中证500增强基金组合的表现也具备较高的配置价值图20中证500质量成长全收益指数与公募中证500增强基金组合净值走势资料来源WIND国信证券经济研究所整理基金管理人分析基金管理人简介易方达基金成立于2001年通过专业化的运作依托于资本市场为境内外客户提供资产管理解决方案实现长期可持续的投资回报截至2022年9月30日易方达及旗下子公司资产管理规模超27万亿元是国内领先的综合型资产管理公司客户包括个人投资者及社保基金企业年金和职业年金银行保险公司境外央行及养老金等机构投资者在投资条线易方达基金通过前瞻性地布局打通包括主动权益固定收益指数投资多资产投资FOF投资量化投资国际投资另类投资等多个板块凭借稳定优异的投资业绩易方达基金屡获行业权威机构的肯定是获奖最多的基金公司之一2022年易方达基金获得包括金牛奖金牛基金管理公司金牛奖固定收益投资金牛基金公司金基金奖TOP公司奖金基金奖股票投资回报基金管理公司奖明星基金奖2021年度十大明星基金公司等多项荣誉基金经理简介林伟斌先生经济学博士2010年加入易方达基金管理有限公司自2013年3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告月起陆续担任易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金等多只基金的基金经理截至2023年1月13日林伟斌先生共计管理了5只ETF产品合计ETF管理规模为273亿元伍臣东先生于2017年加入易方达基金管理有限公司2021年10月起陆续担任易方达中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金联接基金等基金的基金经理截至2023年1月13日伍臣东先生共计管理了6只ETF产品合计ETF管理规模为101亿元基金公司指数化产品布局得益于基金管理人的前瞻性布局目前易方达基金指数化产品仅限权益型产品类型丰富涵盖宽基指数行业主题基金跨境基金SmartBeta型基金等主流被动指数型产品表7展示了易方达基金指数化产品列表仅展示初始基金不包含联接基金其中合计规模按照2023年1月13日的基金份额与基金净值相乘得到目前易方达指数化产品共有49只产品合计管理规模1754亿元其中易方达中证海外互联ETF易方达创业板ETF易方达上证科创板50ETF和易方达沪深300医药卫生ETF为公司目前指数化产品中的明星产品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告表7易方达基金指数化产品列表基金代码基金名称基金成立日类型基金经理基金合计规模亿元515180OF易方达中证红利ETF2019-11-26SmartBeta林伟斌宋钊贤1518159606OF易方达中证500质量成长ETF2021-12-17SmartBeta林伟斌伍臣东618513050OF易方达中证海外互联ETF2017-01-04跨境余海燕范冰40559510900OF易方达恒生H股ETF2012-08-09跨境成曦余海燕10786513010OF易方达恒生科技ETF2021-05-18跨境成曦张湛4210513090OF易方达中证香港证券投资主题ETF2020-03-13跨境范冰宋钊贤1142513070OF易方达中证港股通消费主题ETF2022-03-14跨境范冰136517030OF易方达中证沪港深300ETF2021-09-15跨境成曦鲍杰038159788OF易方达中证港股通中国100ETF2022-02-22跨境成曦038513320OF易方达恒生港股通新经济ETF2022-03-03跨境宋钊贤范冰032159915OF易方达创业板ETF2011-09-20宽基成曦刘树荣21246588080OF易方达上证科创板50ETF2020-09-28宽基成曦林伟斌17743510310OF易方达沪深300ETF2013-03-06宽基庞亚平余海燕16605563000OF易方达MSCI中国A50互联互通ETF2021-10-29宽基宋钊贤林伟斌7230159901OF易方达深证100ETF2006-03-24宽基成曦刘树荣6648159781OF易方达中证科创创业50ETF2021-06-28宽基成曦伍臣东6563159633OF易方达中证1000ETF2022-07-28宽基刘树荣4670510580OF易方达中证500ETF2015-08-27宽基庞亚平余海燕2111510100OF易方达上证50ETF2019-09-06宽基余海燕1514512090OF易方达MSCI中国A股国际通ETF2018-05-17宽基宋钊贤范冰490510130OF易方达上证中盘ETF2010-03-29宽基刘树荣221515810OF易方达中证800ETF2019-10-08宽基林伟斌刘树荣144517010OF易方达中证沪港深500ETF2021-08-03宽基成曦李栩050512010OF易方达沪深300医药卫生ETF2013-09-23行业主题余海燕13091512070OF易方达沪深300非银ETF2014-06-26行业主题余海燕6798562990OF易方达中证上海环交所碳中和ETF2022-07-11行业主题伍臣东庞亚平2343517330OF易方达中证长江保护主题ETF2021-11-26行业主题刘树荣1668159837OF易方达中证生物科技主题ETF2021-01-14行业主题张湛1605159819OF易方达中证人工智能ETF2020-07-27行业主题张湛1422159807OF易方达中证科技50ETF2020-03-16行业主题张湛586516090OF易方达中证新能源ETF2021-03-11行业主题张湛428516070OF易方达中证内地低碳经济ETF2021-04-15行业主题张湛389515110OF易方达中证国企一带一路ETF2019-11-06行业主题刘树荣363159847OF易方达中证医疗ETF2021-07-08行业主题张湛333516080OF易方达中证创新药产业ETF2021-02-03行业主题伍臣东265159715OF易方达中证稀土产业ETF2021-09-01行业主题成曦261516510OF易方达中证云计算与大数据ETF2021-03-29行业主题张湛226512570OF易方达中证全指证券公司ETF2017-07-27行业主题张湛鲍杰206516350OF易方达中证芯片产业ETF2021-12-15行业主题张湛180513200OF易方达中证港股通医药卫生综合ETF2022-01-19行业主题成曦伍臣东165516310OF易方达中证银行ETF2021-05-20行业主题刘树荣158516590OF易方达中证智能电动汽车ETF2021-04-29行业主题伍臣东142562910OF易方达中证装备产业ETF2021-12-29行业主题宋钊贤102562950OF易方达中证消费电子主题ETF2022-01-12行业主题成曦076562900OF易方达中证现代农业主题ETF2021-12-02行业主题宋钊贤070159798OF易方达中证消费50ETF2022-04-28行业主题成曦068516570OF易方达中证石化产业ETF2021-06-09行业主题宋钊贤039159895OF易方达中证物联网主题ETF2021-10-13行业主题张湛李栩035159787OF易方达中证全指建筑材料ETF2022-03-04行业主题宋钊贤026资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告总结左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道市场风格切换中盘成长具备配置性价比2021年春节之后市场风格发生切换中盘股的表现相对大盘股的表现明显占优成长与价值股之间的轮动则随着行情波动出现周期反复主动股基增配中小盘公开调研热度持续升温公募基金对中小盘中细分板块龙头个股的关注度持续高增未来预期有更多资金涌入中小盘板块此外从分析师覆盖度的卖方视角和机构投资者调研的买方视角来看机构投资者对中小盘的关注热度持续升温左手质量右手成长中盘股掘金的攻守之道优秀的盈利质量能够为股票价格托底而较高的成长性则为股票价格的爆发带来一定的向上空间结合盈利质量和成长的股票筛选思路可谓是攻守兼备之道中证500质量成长指数930939CSI投资价值分析中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力高盈利可持续现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本行业分布景气度行业为主医药科技并重从板块分布来看指数以周期板块为主在科技和医药板块上的配置同样居于前列大金融板块和消费板块权重占比较小个股分布权重分散不乏明星企业指数成分股明显偏向中小市值股票权重股中包含很多细分行业的优质龙头个股基本面情况成长性较强估值处于相对低位从分析师一致预期来看指数拥有较好的盈利能力与成长能力从估值上来看指数当前估值处于历史相对低位具备较好的安全边际风格暴露高成长高盈利中证500质量成长相对中证500指数偏向于高成长高ROE强动量的情况从市值上来看与中证500指数相差不多在估值上相对会偏贵指数业绩长期收益率较好超额收益稳定中证500质量成长指数自2005年以来的年化收益达到1806高于中证500指数的1091易方达中证500质量成长ETF159606投资价值分析易方达中证500质量成长ETF成立于2021年12月17日于2021年12月29日在深交所上市在任基金经理为林伟斌先生和伍臣东先生2022年该产品相对中证500的超额收益在全体公募中证500增强型产品中排在前40分位点长期来看500质量全收益指数的业绩好于公募中证500增强产品的整体业绩因此仓位高费用低的ETF产品具备配置价值得益于基金管理人的前瞻性布局目前易方达基金指数化产品类型丰富涵盖宽基指数行业主题基金跨境基金SmartBeta型基金等主流被动指数型产品目前易方达指数化产品共有49只产品合计管理规模1754亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告风险提示市场环境变动风险模型失效风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数之间投资评级10低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032