2022年，港股市场经历了年初至10月底的持续下跌，以及11月以来的显著反弹。根据托管数据测算，分析不同时段港股各类资金流向变动。2022年年初高点到10月底，外资持续大幅流出港股市场，尤其成长性的科技、消费、医药等板块，从而导致了市场的大幅下跌。而2022年11月尽管港股大幅反弹，但外资并未转为流入，直至12月开始呈持续流入趋势。分行业看，近期外资及南向对于国内基本面修复逻辑有较强“共识”，均显著增配地产和顺周期板块；“不同点”则在于，外资更加偏向配置消费（纺服、汽车等），而南向资金更加偏好成长（互联网、医药等）。
　　▍探究不同时段的港股市场资金流向。2022年，港股市场经历了年初至10月底的持续下跌，以及11月以来的显著反弹。我们根据托管数据测算，分析两个时段港股各类资金流向变动：1）2022年年初高点到10月底：外资持续流出港股市场约3900亿港元，而南向则逆势“抄底”，流入约2700亿港元。分行业看，在此期间外资在成长性板块（科技、消费、医药）显著流出，如制药、生物科技和生命、软件与服务、汽车与汽车零部件、半导体与生产设备板块流出占日均流通市值比重最高；而南向则对应流入这些板块比重较高。2）2022年11月以来：外资并未立刻转向大幅流入，而在11月仍呈小幅流出趋势，直至12月开始持续流入。分行业看，2022年11月至今外资在地产产业链及部分消费板块转为流入；但对于市场关注度较高且涨幅居前的互联网、医药板块，外资并未出现流入趋势。我们认为，近期互联网及医药板块较好的表现更多与南向资金持续大幅流入，以及卖空占比明显下滑相关。2022年10月下旬以来，港股市场卖空占市场总成交额比重大幅下滑，当前已经从前期高点的29.7%回落至18.9%。
　　▍ 2022年12月外资及南向资金共同增配地产及顺周期板块。从资金流角度看，12月起外资开始持续流入港股市场，探究外资转为流入以来的外资及南向配置的“同与不同”。2022年12月我们测算南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约68/59/-34亿港元。其中，外资与南向在地产及顺周期板块形成“共识”，表明国内基本面修复逻辑的认同度较强。“不同点”则在于，外资更加偏向配置消费，而南向资金更加偏好成长。具体看，2022年12月以来外资明显增配地产及相关产业链，包括地产、物管、家电家居等；另外，顺周期的社服、运输、互联网服务等板块亦获得外资增配；其次，此前外资流出较多的部分可选消费板块近期也得到外资的青睐，如纺织服装、汽车和汽车零部件等。而南向则持续增持医药及互联网等成长板块，包括医疗服务、CXO、制药、游戏、互联网等。
　　▍近期外资持仓占比持续回升，地产、食物饮品、旅游及消闲设施等板块外资持仓占比显著增长。2022年12月相对11月，南向资金/外资中介/内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0.2/+0.5/-0.3个百分点，外资持仓占比持续提升。分行业来看，南向资金在媒体及娱乐、药品及生物科技、原材料等板块持股市值比重提升最高，分别为1.8/0.6/0.4个百分点。而外资中介则在地产、食物饮品、旅游及消闲设施、支援服务等板块持仓市值比重提升较多，约为1.8/1.4/1.2/1.2个百分点。
　　▍ 2022年12月港股市场情绪持续改善，短期关注国内复苏预期与海外货币紧缩的博弈。2022年12月市场情绪持续改善，恒生指数、国企指数、恒生科技指数涨幅分别约6.4%/5.2%/8.7%。展望2023年一季度，海外货币紧缩的预期仍旧存在，且市场或开始逐步price in美国将陷入经济衰退的预期。但国内疫情有望于2023年1月达峰，基本面上行预期将逐步确立；同时，对消费和地产支持政策密集出台，而中央经济工作会议上也明确了平台经济企业的重要性。市场关注重点有望从外围的流动性紧缩逐步转向国内的经济修复。但中长期来看，当前港股估值优势仍十分明显，随着国内经济复苏提速且与海外发达国家走出剪刀差，料港股将迎来估值和业绩的双重修复，有望吸引外资持续增配。
　　▍风险因素：1）地缘冲突进一步升级；2）美联储超预期收紧货币政策；3）发达国家陷入经济衰退或滞胀；4）国内疫情超预期扩散；5）稳增长政策推出或执行不及预期。

研究报告全文：外资和南向对地产和顺周期的共识港股和全球资金流跟踪月报-2023年1月2023113中信证券研究部核心观点2022年港股市场经历了年初至10月底的持续下跌以及11月以来的显著反弹根据托管数据测算分析不同时段港股各类资金流向变动2022年年初高点到10月底外资持续大幅流出港股市场尤其成长性的科技消费医药等板块从而导致了市场的大幅下跌而2022年11月尽管港股大幅反弹但外资并未转为流入直至12月开始呈持续流入趋势分行业看近期外资及南向对于国内基本面修复逻辑有较强共识均显著增配地产和顺周期板联系人徐广鸿块不同点则在于外资更加偏向配置消费纺服汽车等而南向资海外策略首席金更加偏好成长互联网医药等探究不同时段的港股市场资金流向2022年港股市场经历了年初至10月底的持续下跌以及11月以来的显著反弹我们根据托管数据测算分析两个时段港股各类资金流向变动12022年年初高点到10月底外资持续流出港股市场约3900亿港元而南向则逆势抄底流入约2700亿港元分行业看在此期间外资在成长性板块科技消费医药显著流出如制药生物科技和生命软件与服务汽车与汽车零部件半王一涵导体与生产设备板块流出占日均流通市值比重最高而南向则对应流入这策略分析师些板块比重较高22022年11月以来外资并未立刻转向大幅流入而S1010522050002在11月仍呈小幅流出趋势直至12月开始持续流入分行业看2022年11月至今外资在地产产业链及部分消费板块转为流入但对于市场关注度较高且涨幅居前的互联网医药板块外资并未出现流入趋势我们认为近期互联网及医药板块较好的表现更多与南向资金持续大幅流入以及卖空占比明显下滑相关2022年10月下旬以来港股市场卖空占市场总成交额比重大幅下滑当前已经从前期高点的297回落至1892022年12月外资及南向资金共同增配地产及顺周期板块从资金流角度看12月起外资开始持续流入港股市场探究外资转为流入以来的外资及南向配置的同与不同2022年12月我们测算南向资金外资中介内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约6859-34亿港元其中外资与南向在地产及顺周期板块形成共识表明国内基本面修复逻辑的认同度较强不同点则在于外资更加偏向配置消费而南向资金更加偏好成长具体看2022年12月以来外资明显增配地产及相关产业链包括地产物管家电家居等另外顺周期的社服运输互联网服务等板块亦获得外资增配其次此前外资流出较多的部分可选消费板块近期也得到外资的青睐如纺织服装汽车和汽车零部件等而南向则持续增持医药及互联网等成长板块包括医疗服务CXO制药游戏互联网等近期外资持仓占比持续回升地产食物饮品旅游及消闲设施等板块外资持仓占比显著增长2022年12月相对11月南向资金外资中介内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0205-03个百分点外资持仓占比持续提升分行业来看南向资金在媒体及娱乐药品及生物科技原材料等板块持股市值比重提升最高分别为180604个百分点而外资中介则在地产食物饮品旅游及消闲设施支援服务等板块持仓市值比重提升较多约为18141212个百分点2022年12月港股市场情绪持续改善短期关注国内复苏预期与海外货币紧缩的博弈2022年12月市场情绪持续改善恒生指数国企指数恒生科技指数涨幅分别约645287展望2023年一季度海外货币紧缩的预期仍旧存在且市场或开始逐步pricein美国将陷入经济衰退的预期但国内疫情有望于2023年1月达峰基本面上行预期将逐步确立同证券研究报告请务必阅读正文之后第23页起的免责条款和声明港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113时对消费和地产支持政策密集出台而中央经济工作会议上也明确了平台经济企业的重要性市场关注重点有望从外围的流动性紧缩逐步转向国内的经济修复但中长期来看当前港股估值优势仍十分明显随着国内经济复苏提速且与海外发达国家走出剪刀差料港股将迎来估值和业绩的双重修复有望吸引外资持续增配风险因素1地缘冲突进一步升级2美联储超预期收紧货币政策3发达国家陷入经济衰退或滞胀4国内疫情超预期扩散5稳增长政策推出或执行不及预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明2港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113目录港股市场资金流数据跟踪3不同时段的港股市场资金流向跟踪312月外资及南向资金流向拆解6中国市场数据跟踪12全球市场数据跟踪15美欧市场数据跟踪16美债市场数据跟踪19风险因素20插图目录图1港股分行业涨跌幅3图2港股细分板块资金流向及比重2022218-10314图3港股细分板块资金流向及比重2022111-2023165图42022年10月以来港股市场卖空占比显著下滑5图56家主要互联网企业卖空情况7DMA6图615家主要医药企业卖空情况7DMA6图72022年以来港股市场资金流情况累计亿港元6图8近期港股市场资金流情况日度亿港元6图92022年12月南向分行业资金流向及比重7图102022年12月外资机构分行业资金流向及比重7图112022年12月内资机构分行业资金流向及比重7图122022年12月港股市场分行业资金流向及比重7图132022年12月港股细分板块资金流向及比重8图142022年12月外资TOP机构分行业资金流向及比重11图152022年12月内资TOP机构分行业资金流向及比重11图162022年12月外资TOP机构净流入个股TOP1011图172022年12月外资TOP机构净流出个股TOP1011图182022年12月外资TOP机构净流入占流通市值比重个股TOP1011图192022年12月外资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP1011图202022年12月内资TOP机构净流入个股TOP1012图212022年12月内资TOP机构净流出个股TOP1012图222022年12月内资TOP机构净流入占流通市值比重个股TOP1012图232022年12月内资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP1012图242022年12月港股持续景气资讯科技医疗保健可选消费板块涨幅最大12图25恒生指数动态PE估值13图26恒生综指动态PE估值13图27MSCIChina指数动态PE估值13图28恒生科技指数动态PE估值13图29HSCI2022及23年预测盈利增速13图30HSI2022及23年预测盈利增速13请务必阅读正文之后的免责条款部分1港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图31HSCI分板块动态PE估值及估值分位14图32HSCI大多板块预测EPS增速开始上修14图332022年年初以来全球资金流入中资股情况亿美元14图342022年年初以来全球资金流入香港本地股情况亿美元14图35全球主动资金累计流入中资股情况亿美元14图362022年年初以来全球主动资金流入中资股情况亿美元14图372022年12月全球资金偏好中资股成长及金融板块亿美元15图382022年12月全球主动资金大幅流入中资可选消费板块15图392022年11月中国资产金融可选消费通信服务板块获全球主动资金配置比例提升15图402022年12月美股各板块普跌其中公用事业医疗保健工业等板块跌幅较小16图41SPX动态PE估值17图42纳斯达克指数动态PE估值17图43SPX动态EPS增速预期17图44纳斯达克指数动态EPS增速预期17图45SPX能源金融等板块估值尚处于较低历史分位17图46SPX地产原材料板块近期预测EPS增速上调17图47SPX月度回购总金额十亿美元18图48美国散户加杠杆趋势持续下滑18图492022年年初以来全球资金流入美国市场情况18图502022年12月全球资金流出美股原材料电信板块较少亿美元18图512022年12月全球被动资金流入美股信息技术工业板块比重最高18图522022年11月美股工业原材料板块配置比例提升18图53美国国债发行额十亿美元19图54美国国债持有人及权重19图55过去一个月美国期限利差倒挂加剧19图56过去一个月美国投资级企业债利差下降bps19图57过去一个月美国高收益企业债利差下降bps19表格目录表1南向资金净流入流出及占流通市值比重个股TOP108表2外资净流入流出及占流通市值比重个股TOP109表3各类托管资金分行业持仓市值占比恒生二级行业10表42022年12月港股领涨全球市场贵金属表现较强美元指数走弱截至2022年12月31日15表52022年12月中国市场大盘成长风格持续占优截至2022年12月31日16请务必阅读正文之后的免责条款部分2港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113港股市场资金流数据跟踪不同时段的港股市场资金流向跟踪2022年初至10月底受多重因素冲击港股市场持续大幅下跌而11月以来国内防疫政策不断优化稳增长政策尤其地产相关支持政策密集出台海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明确中美关系阶段性缓和多重拐点出现显著提振投资者信心港股大幅反弹分行业来看2022年年初高点到10月底港股成长性板块及地产板块受冲击最大软件与服务汽车与汽车零部件商业和专业服务零售业等板块跌幅分别高达575496483471而2022年11月以来同样受益市场情绪转暖的成长及消费板块表现较好软件与服务媒体食品与主要用品零售消费者服务板块涨幅最高分别为815736603601图1港股分行业涨跌幅218-1031111-16右轴090-108070-2060-3050-404030-5020-6010HSCI软媒食消零保房耐制医多食家公材运银汽资技商电半能件体品费售险地用药疗元品庭用料输行车本术业信导源与与者业产消设金饮与事与货硬和服体服用服费生备融料个业零物件专务与务品务品物与与人部与业生零与科服烟用件设服产售服技务草品备务设装备资料来源Wind中信证券研究部2022年11月港股大幅反弹至今市场对于港股不同类型的资金流向关注度较高下文我们将根据托管数据测算分析不同时段港股各板块的资金流向变动从二级行业角度来看2022年年初高点至10月底外资在多个板块呈大幅流出趋势仅在防御性的必选消费板块食品饮料与烟草家庭与个人用品小幅流入而成长性科技消费医药板块则显著流出如制药生物科技和生命软件与服务汽车与汽车零部件半导体与生产设备板块流出占日均流通市值比重高达23222221南向资金则显著流入港股市场尤其在成长性板块呈抄底趋势南向资金流入占流通市值比重最高的板块分别为制药生物科技与生命能源汽车与汽车零部件软件与服务请务必阅读正文之后的免责条款部分3港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图2港股细分板块资金流向及比重2022218-1031食品饮料与烟草6消费者服务家庭与个人用品1资本货物食品与用品零售-4运输材料零售业日均流通市值银行技术硬件与设备-9公用事业房地产保险媒体-14电信服务外资净流入医疗设备与服务-19多元金融耐用消费品与服装汽车与零部件半导体与生产设备-24软件与服务制药生物科技-29-34能源-39商业和专业服务-44-10-5051015202530南向净流入日均流通市值资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部2022年11月以来港股大幅反弹外资亦在多个板块转为流入趋势尤其是地产产业链与消费板块其中流入占日均流通市值比重最高的板块分别为技术硬件与设备原材料耐用消费品与服装房地产等而值得关注的是尽管近两个月以来互联网医药板块反弹幅度居前但外资并未在相关板块显著流入如媒体制药生物科技与生命软件与服务板块外资仍呈流出趋势而南向近期则对应流入互联网及医药板块请务必阅读正文之后的免责条款部分4港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图3港股细分板块资金流向及比重2022111-202316技术硬件与设备10耐用消费品与服装5材料日均流通市值家庭与个人用品房地产保险运输资本货物零售业消费者服务医疗设备与服务0食品饮料与烟草外资净流入银行公用事业汽车与零部件食品与用品零售-5能源商业和专业服务多元金融半导体与生产设备电信服务软件与服务-10制药生物科技媒体-15-10-5051015南向净流入日均流通市值资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部除了南向资金持续流入以外卖空占比的明显下滑也是近期互联网医药板块表现较强的原因之一2022年10月下旬以来港股市场卖空占市场总成交额比重大幅下滑当前已经从前期高点的297回落至189分别选取6家15家主要的互联网医药企业其卖空金额和卖空占比也从2022年11月中旬起显著回落图42022年10月以来港股市场卖空占比显著下滑区间成交金额亿元占市场成交总额百分比右轴250031292000271500252310002119500170152022-012022-022022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-12资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分5港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图56家主要互联网企业卖空情况7DMA图615家主要医药企业卖空情况7DMA全日卖空金额亿港元全日卖空金额亿港元卖空金额占市场总额比率右轴卖空金额占市场总额比率右轴100358407358030630602554254020320220151150100102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部12月外资及南向资金流向拆解尽管2022年11月以来港股开启大幅反弹行情但从资金流角度来看11月虽然外资流出幅度趋缓却尚未转为流入2022年12月初以来外资才开始持续流入港股市场2022年12月我们测算南向资金外资中介内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约6859-34亿港元因此下文我们将主要拆分12月外资转为流入以来各类资金的流向情况图72022年以来港股市场资金流情况累计亿港元图8近期港股市场资金流情况日度亿港元南向外资内资南向外资内资1303300802300130030300-700-20-1700-2700-70-3700-4700-12012-0301-0301-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-0811-0411-0911-1411-1711-2211-2511-3012-0512-1312-1612-2112-2801-0301-0611-01资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部分行业来看2022年12月南向资金大幅流入医疗保健原材料及信息技术板块资金流入占行业流通市值比重分别为375073055外资则大幅流入原材料地产建筑及可选消费板块资金流入占行业流通市值比重分别为418228183请务必阅读正文之后的免责条款部分6港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图92022年12月南向分行业资金流向及比重图102022年12月外资机构分行业资金流向及比重南向净流入亿港元南向净流入日均流通市值外资净流入亿港元外资净流入日均流通市值8049057046035034030222010110-1000-30-20-50-1-40-1-70-2医原信公综可地能电必金工原地可必金电能综公信工医疗材息用合选产源讯选融业材产选选融讯源合用息业疗保料技事消建业消料建消消业事技保健术业费筑费筑费费业术健资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部图112022年12月内资机构分行业资金流向及比重图122022年12月港股市场分行业资金流向及比重内资净流入亿港元内资净流入日均流通市值港股总体资金流亿港元4020港股总体资金流日均流通市值6043015201040310052002000-101-20-05-20-30-10-400-40-15-60-1工能信电公综必地金可原医原地可医能必信电公工综金业源息讯用合选产融选材疗材产选疗源选息讯用业合融技业事消建消料保料建消保消技业事术业费筑费健筑费健费术业资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部细分板块来看2022年12月外资更为偏好港股地产产业链顺周期及部分可选消费板块从外资流入占日均流通市值比重来看2022年12月以来外资明显增配地产及相关产业链包括地产物管家电家居等另外顺周期的社服运输互联网服务等板块亦获得外资增配其次此前外资流出较多的部分可选消费板块近期也得到外资的青睐如纺织服装汽车和汽车零部件等而南向则持续增持医药及互联网等成长板块包括医疗服务CXO制药游戏互联网等从两类资金流向来看近期外资与南向在地产及顺周期板块形成共识表明二者均对国内基本面修复逻辑较为认同而不同点则在于外资更加偏向配置消费而南向资金更加偏好成长请务必阅读正文之后的免责条款部分7港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图132022年12月港股细分板块资金流向及比重金属6纺织服装家电4煤炭家居日均流通市值保险地产外资2烟草物业管理机械游戏食品饮料互联网服务汽车电力运输社会服务0电信服务医疗器械化工券商资管生物科技建筑互联网建材新能源汽车银行物流多元金融燃气商贸零售-2石油石化半导体轻工制造技术硬件制药-4影视传媒-6医疗服务CXO-8-4-202468南向日均流通市值资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部个股角度看2022年12月南向资金买入前五的公司分别为香港交易所美团-W腾讯控股申洲国际中国联通买入占流通市值比重最高的五家公司分别为国美零售赛生药业三叶草生物-B德信中国小鹏汽车-W外资方面2022年12月净买入前五的公司分别为阿里巴巴-SW碧桂园安踏体育李宁小米集团-W买入占流通市值比重最高的五家公司分别为保利物业碧桂园旭辉控股旭辉永升服务中国太保表1南向资金净流入流出及占流通市值比重个股TOP10代码名称恒生二级行业南向净流入代码名称恒生二级行业南向日均流亿港元通市值买0388HK香港交易所其他金融20080493HK国美零售专业零售14699入3690HK美团-W软件服务17346600HK赛生药业药品及生物科技121900700HK腾讯控股软件服务14542197HK三叶草生物-B药品及生物科技87482313HK申洲国际纺织及服饰10022019HK德信中国地产71900762HK中国联通电讯9119868HK小鹏汽车-W汽车63150020HK商汤-W软件服务8931725HK香港航天科技工业工程56580493HK国美零售专业零售7820884HK旭辉控股集团地产52222269HK药明生物药品及生物科技7701765HK希望教育支援服务45656600HK赛生药业药品及生物科技6991952HK云顶新耀-B药品及生物科技40361833HK平安好医生医疗保健设备和6602013HK微盟集团媒体及娱乐3569请务必阅读正文之后的免责条款部分8港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113服务卖2020HK安踏体育纺织及服饰-19216049HK保利物业地产-4189出1810HK小米集团-W资讯科技器材-17922601HK中国太保保险-32450005HK汇丰控股银行-17253606HK福耀玻璃汽车-22132601HK中国太保保险-15899926HK康方生物-B药品及生物科技-21012382HK舜宇光学科技工业工程-14543898HK时代电气工业工程-17152318HK中国平安保险-14391797HK新东方在线支援服务-17150941HK中国移动电讯-12406988HK乐享集团媒体及娱乐-15120960HK龙湖集团地产-10592382HK舜宇光学科技工业工程-13961088HK中国神华煤炭-10481316HK耐世特汽车-13872331HK李宁纺织及服饰-8171088HK中国神华煤炭-1370资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部注截至2022年12月30日表2外资净流入流出及占流通市值比重个股TOP10代码名称恒生二级行业外资净流入代码名称恒生二级行业外资日均流亿港元通市值买9988HK阿里巴巴-SW软件服务29316049HK保利物业地产3977入2007HK碧桂园地产28532007HK碧桂园地产37922020HK安踏体育纺织及服饰27290884HK旭辉控股集团地产36362331HK李宁纺织及服饰26821995HK旭辉永升服务地产36261810HK小米集团-W资讯科技器材23692601HK中国太保保险35142318HK中国平安保险18269926HK康方生物-B药品及生物科技31842899HK紫金矿业黄金及贵金属18096600HK赛生药业药品及生物科技29772601HK中国太保保险17212899HK紫金矿业黄金及贵金属29516618HK京东健康药品及生物科技15433606HK福耀玻璃汽车28712382HK舜宇光学科技工业工程15322255HK海昌海洋公园旅游及消闲设施25290700HK腾讯控股软件服务-110019868HK小鹏汽车-W汽车-6562卖3800HK保利协鑫能源工业工程-26150493HK国美零售专业零售-6413出0005HK汇丰控股银行-24411725HK香港航天科技工业工程-59672313HK申洲国际纺织及服饰-10071952HK云顶新耀-B药品及生物科技-48721833HK平安好医生医疗保健设备和服务-9253800HK保利协鑫能源工业工程-46060939HK建设银行银行-7940909HK明源云软件服务-4507医疗保健设备和0020HK商汤-W软件服务-7842158HK医渡科技-3469服务2096HK先声药业药品及生物科技-7631060HK阿里影业媒体及娱乐-33143690HK美团-W软件服务-7321966HK中骏集团控股地产-32761833HK平安好医生医疗保健设备和-3261093HK石药集团药品及生物科技-722服务资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部注截至2022年12月30日从港股市场投资者结构角度看近期外资持仓占比持续提升2022年12月地产食物饮品旅游及消闲设施等板块外资持仓占比显著增长2022年12月相对11月南向资金外资中介内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0205-03个百分点外资持仓占比显著提升分行业来看南向资金在媒体及娱乐药品及生物科技原材料等板块持请务必阅读正文之后的免责条款部分9港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113股市值比重提升最高分别为180604个百分点而外资中介则在地产食物饮品旅游及消闲设施支援服务等板块持仓市值比重提升较多约为18141212个百分点表3各类托管资金分行业持仓市值占比恒生二级行业南向外资内资二级行业相对11月变动百相对11月变动百相对11月变动百分占比占比占比分点分点点专业零售56-01591908626-072保险39-02991203649-007消费者主要零售商3302490900358-027软件服务81031857-04461012旅游及消闲设施43027853116105-142农业产品104-01581802178-006纺织及服饰140-01681305347-036汽车117003808-01974016地产74-056784182142-126支援服务155-06277111574-053公用事业80026769-005151-020资讯科技器材142-060740068118-008其他金融119023734-060147037家庭电器及用品74017733-041193024综合40009727004233-013药品及生物科技155059703-001142-058建筑173030695-077132047银行164-020682012154009工用支援44023668-035288012工业工程151-044665071184-027工用运输46-001651058303-056原材料108036651-054241018食物饮品317-14562513758007黄金及贵金属248-009623059129-051一般金属及矿石107-020610-071283090石油及天然气251-023610031139-008电讯277-021591007132014煤炭281-027548017171010媒体及娱乐239175545-064216-111医疗保健设备和服务338-034540008122026半导体201-002447-026353028总计117-019772054110-034资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部注截至2022年12月30日从所选TOP机构资金流情况看2022年12月外资TOP机构净流入占日均流通市值比重最高的行业为原材料地产建筑可选消费内资TOP机构净流入占日均流通市值比重最高的行业为工业信息技术能源请务必阅读正文之后的免责条款部分10港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图142022年12月外资TOP机构分行业资金流向及比重图152022年12月内资TOP机构分行业资金流向及比重外资TOP机构净流入亿港元内资TOP机构净流入亿港元外资TOP机构净流入日均流通市值内资TOP机构净流入日均流通市值560128046034007402200220100-030-1-20-08-20-2-40-3-40-13原地可金必能信综电公工医工信能公必综电地金可原医材产选融选源息合讯用业疗业息源用选合讯产融选材疗料建消消技业事保技事消业建消料保筑费费术业健术业费筑费健资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部图162022年12月外资TOP机构净流入个股TOP10图172022年12月外资TOP机构净流出个股TOP10外资净流入外资净流入日均流通市值外资净流入外资净流入日均流通市值324000-102830-10-2024-2020-3020-40-3010-5016-40-60120-70-50李安中阿碧小友京紫中宁踏国里桂米邦东金国腾保汇平建石申先农商利安汤-体平巴园集保健矿太讯丰设药洲声业W控协控好银集国药银-巴-团W育安SW险康业保股鑫股医行团际业行能生源资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部图182022年12月外资TOP机构净流入占流通市值比重个股图192022年12月外资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP10TOP10外资净流入外资净流入日均流通市值外资净流入外资净流入日均流通市值25600-2055-5-302050-10-401545-50-151040-60-2035-70530-25-80025-30-90新保中旭碧福海康新紫开小云保明平医三雅中城利国辉桂耀昌方东金拓鹏顶利源安渡叶居骏发物太控园玻海生方矿药汽新协云好科草乐集---展业保股璃洋物在业-B业车耀医生集团W鑫技BB集公线能生物-团控团园源B股资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分11港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图202022年12月内资TOP机构净流入个股TOP10图212022年12月内资TOP机构净流出个股TOP10内资净流入内资净流入日均流通市值内资净流入内资净流入日均流通市值502500-204020-2-4-403015-60-62010-80-8-100105-10-12000-12-140腾保阿中美海碧三思中旭香京赛快海旭中国微-讯利里远团-尔生摩国辉港东生手昌辉美盟桂W国控协巴海W智园制尔移控交健药海永联零集股鑫巴-运家药国动股易康业洋升通售团能SW港际集所公服源口团园务资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部图222022年12月内资TOP机构净流入占流通市值比重个股图232022年12月内资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP10TOP10内资净流入内资净流入日均流通市值内资净流入内资净流入日均流通市值1225002310-2-2021-40819-4-60176-615-80-8413-10011-102-1209-12-14007赛德旭国香旭海希微佳三中保合三正君金东保生信辉美港辉昌望盟源叶远利景生荣实风岳利药中控零航永海教集国草海协悠制地生科集物业国股售天升洋育团际生运鑫活药产物技团业集科服公控物-港能B团技务园股口源资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部中国市场数据跟踪图242022年12月港股持续景气资讯科技医疗保健可选消费板块涨幅最大过去1个月过去3个月过去6个月过去1年403020100-10-20-30-40资料来源Bloomberg中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分12港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图25恒生指数动态PE估值图26恒生综指动态PE估值恒生指数均值1Std-1Std恒生综指均值1Std-1Std14141313121211111010998877资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部图27MSCIChina指数动态PE估值图28恒生科技指数动态PE估值恒生科技指数均值1Std-1StdMXCN均值1Std-1Std451817401615351413301225111020981520-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-07资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部图29HSCI2022及23年预测盈利增速图30HSI2022及23年预测盈利增速2022E2023E右轴2022E2023E右轴2019229180281618-2-4271417-62612-8251016-108-1224615-142322-0122-0522-0322-0422-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0122-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0122-02资料来源Wind含一致预期中信证券研究部资料来源Wind含一致预期中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分13港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图31HSCI分板块动态PE估值及估值分位图32HSCI大多板块预测EPS增速开始上修140地产建筑-能源2215年以来相对必选消费230-可选消费金融201522资讯科技05电信必选消费工业综合公用事业20地产建筑HSCIHSCI历史分位原材料-0510综合原材料PE工业电信资讯科技公用事业增速变动幅度可选消费能源金融0-15491419-40-20020406080PEFRD2021-2023预测EPS复合增速资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部可选消资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部注截费必选消费医疗保健板块估值分位从2019年10月开始至12月3日图332022年年初以来全球资金流入中资股情况亿美元图342022年年初以来全球资金流入香港本地股情况亿美元中国内地亿美元中国香港亿美元7045033021100-10-1-30-222-0122-0222-0422-0622-0722-0922-1022-1222-0122-0222-0422-0622-0722-0922-1022-12资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部图35全球主动资金累计流入中资股情况亿美元图362022年年初以来全球主动资金流入中资股情况亿美元3508250315050-2-50-7-150-1222-0122-0222-0422-0622-0722-0922-1022-1216-0907-0908-0909-0910-0911-0912-0913-0914-0915-0917-0918-0919-0920-0921-0922-0906-09资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分14港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图372022年12月全球资金偏好中资股成长及金融板块亿美元图382022年12月全球主动资金大幅流入中资可选消费板块过去一个月过去三个月过去六个月过去一年ACTIVE资金流入占AUM比重右轴2500600082000006041500004021000002005000000-02-0002信可金必工原医电公能可能信公金医原工电必息选融选业材疗信用源选源息用融疗材业信选技消消料保事消技事保料消术费费健业费术业健费资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部图392022年11月中国资产金融可选消费通信服务板块获全球主动资金配置比例提升能源原材料工业可选消费必选消费医疗保健金融信息技术通信服务公用事业100806040200资料来源EPFR中信证券研究部全球市场数据跟踪表42022年12月港股领涨全球市场贵金属表现较强美元指数走弱截至2022年12月31日过去1个月过去3个月过去6个月过去1年股票市场沪深3000518-137-216恒生指数64149-95-155标普500-597114-194STOXX600-349643-129富时100-16813909日经225-6706-11-94MSCIDM-439422-195MSCIEM-1692-44-224大宗商品布伦特原油-0805-213103COMEX黄金26971200COMEX白银8027219435LME铜1111817-142请务必阅读正文之后的免责条款部分15港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113CRB现货-18-09-71-41汇率美元指数-23-77-1278人民币兑美元2720-37-83欧元兑美元369422-55英镑兑美元1085-07-105日元兑美元579829-126韩元兑美元4513631-57泰铢兑美元199121-36印度卢比兑美元-16-16-45-101资料来源Wind中信证券研究部表52022年12月中国市场大盘成长风格持续占优截至2022年12月31日过去1个月过去3个月过去6个月过去1年价值成长中国-30-0903113美国4612291350欧洲184510174日本443303278大盘中小盘中国1147-4003美国-06-19-37-24欧洲-10-1434167日本-1216-07-31资料来源Wind中信证券研究部美欧市场数据跟踪图402022年12月美股各板块普跌其中公用事业医疗保健工业等板块跌幅较小过去1个月过去3个月过去6个月过去1年3525155-5-15-25-35资料来源Bloomberg中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分16港股和全球资金流跟踪月报年月-202312023113图41SPX动态PE估值图42纳斯达克指数动态PE估值SPX均值1Std-1StdCCMP均值1Std-1Std23352131192717231519131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