钠电池的材料成本低、低温性好、与锂电工艺相通、能量密度尚可
　　与锂电池相比，钠电池具有资源丰富和低成本，良好的低温性、倍率性和安全性，生产环节可与锂电池相通等优势，实用化的痛点在于能量密度偏低，一般在80-170Wh/kg之间，且循环性能较差。我们测算钠电目前材料成本约为0.427元/Wh，其中正极、负极和电解液的成本占比分别为30%、21%和23%，我们估算钠电产业化后的材料成本将比届时的磷酸铁锂电芯低35%。
　　电极材料：变化点主要在于正极、负极和电解液，铝箔耗量提升
　　(1)正极材料：包括三大路线，层状氧化物材料的能量密度高，但循环性能较差；聚阴离子材料具有优越的热稳定性、循环寿命和安全性，但导电性较差、能量密度较低；普鲁士蓝材料的成本低且能量密度较高，但制备过程中难以控制配位水，合成条件苛刻，导电性和循环寿命较低，且氰化物具有潜在毒性。(2)负极材料：首选硬碳材料，具备储钠比容量较高、循环性能较好等诸多性能优势，以及碳源丰富、低成本、无毒环保等其他优势。(3)电解液：主流材料是六氟磷酸钠，直至300℃几乎没有质量损失，PC基(碳酸丙烯酯)电解液中导电率最高，制造工艺和设备可与锂电产线兼容。(4)铝箔：钠电池正负极材料集流体均采用铝箔。
　　需求端：钠电与锂电应用互补，预计2025年全球需求量98GWh
　　得益于材料成本较低和性能特点，钠电池有望与锂电池形成应用领域的互补。目前为止，钠电池的产业化进度较为理想，目前已有MWh级别的储能电站投入运营，预计钠电池将在电动两轮车、偏小型储能和低速四轮车领域先行应用。我们预计2025年钠电池全球需求有望达到98GWh，对应正极、负极、电解液、隔膜、铝箔的全球需求量为22.5万吨、13.0万吨、13.9万吨、19.1亿平方米及7.4万吨。
　　供给端：产品性能良好，企业已规划GWh产能，2023年将迎量产元年
　　(1)电池端：中科海纳已实现钠电池及正负极材料覆盖，按照公司规划，2022年安徽阜阳产线已投产1GWh钠电池和各2000吨正负极材料，2023年将扩产3-5GWh钠电池和2万吨正极/1万吨负极。宁德时代第一代钠电池电芯单体能量密度160Wh/kg，第二代单体能量密度有望突破200Wh/kg；此外公司开发了AB电池解决方案，实现钠离子电池和锂离子电池的集成混合共用，预计于2023年形成钠电池基本产业链。传艺科技的中试线已投产，单体能量密度150-160Wh/kg，循环次数不低于4000次，2022年10月拟将钠电池一期规划2GWh产能提升至4.5GWh，并规划建设一期5万吨/年、二期10万吨钠电池电解液项目。(2)材料端：正极材料布局相对领先的企业包括振华新材、容百科技等，采用层状氧化物路线，产品大都处于送样验证阶段；负极材料企业主要包括佰思格、贝特瑞和杉杉股份，佰思格产品性能处于第一梯队，产品性价比较高，贝特瑞和杉杉股份兼顾硬碳和软碳，官网披露的产品性能较为优良；电解液企业中多氟多具备年产千吨六氟磷酸钠的生产能力，已具备1GWh钠电池产能，并规划5GWh产能。
　　投资分析建议
　　钠电池性能快速突破，2023年有望加速量产，重点关注以下五条投资路线：(1)钠电池：宁德时代、比亚迪、传艺科技、维科技术、华阳股份、鹏辉能源、欣旺达、蔚蓝锂芯、百合花；(2)正极材料：振华新材、容百科技、当升科技、厦钨新能、美联新材、七彩化学；(3)负极材料：贝特瑞、杉杉股份、圣泉集团、元力股份等；(4)电解液：多氟多、天赐材料；(5)铝箔：鼎胜新材、万顺新材。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、产业化水平不及预期、碳酸锂价格下降较快。

研究报告全文：证券研究报告行业深度电池电池报告日期2023年01月12日性能和应用有望与锂电互补2023年将迎量产元年钠电池行业系列深度报告之一投资要点行业评级看好维持钠电池的材料成本低低温性好与锂电工艺相通能量密度尚可分析师张雷与锂电池相比钠电池具有资源丰富和低成本良好的低温性倍率性和安全性执业证书号S1230521120004生产环节可与锂电池相通等优势实用化的痛点在于能量密度偏低一般在80-zhanglei02stockecomcn170Whkg之间且循环性能较差我们测算钠电目前材料成本约为0427元Wh其中正极负极和电解液的成本占比分别为3021和23我们估算钠电产分析师黄华栋执业证书号S1230522100003业化后的材料成本将比届时的磷酸铁锂电芯低35huanghuadongstockecomcn电极材料变化点主要在于正极负极和电解液铝箔耗量提升分析师王婷1正极材料包括三大路线层状氧化物材料的能量密度高但循环性能较差执业证书号S1230522080003聚阴离子材料具有优越的热稳定性循环寿命和安全性但导电性较差能量密wangting02stockecomcn度较低普鲁士蓝材料的成本低且能量密度较高但制备过程中难以控制配位水研究助理虞方林合成条件苛刻导电性和循环寿命较低且氰化物具有潜在毒性2负极材料首选硬碳材料具备储钠比容量较高循环性能较好等诸多性能优势以及碳源yufanglinstockecomcn丰富低成本无毒环保等其他优势电解液主流材料是六氟磷酸钠直至3相关报告300几乎没有质量损失PC基碳酸丙烯酯电解液中导电率最高制造工艺和设1技术驱动性能升级产业化备可与锂电产线兼容4铝箔钠电池正负极材料集流体均采用铝箔放量在即磷酸锰铁锂行业深需求端钠电与锂电应用互补预计2025年全球需求量98GWh度报告20221213得益于材料成本较低和性能特点钠电池有望与锂电池形成应用领域的互补目前为止钠电池的产业化进度较为理想目前已有MWh级别的储能电站投入运2第四批白名单发布铁锂回营预计钠电池将在电动两轮车偏小型储能和低速四轮车领域先行应用我们收收益继续提升锂电池回收预计2025年钠电池全球需求有望达到98GWh对应正极负极电解液隔膜专题月度报告2022年10铝箔的全球需求量为万吨万吨万吨亿平方米及万吨22513013919174月20221119供给端产品性能良好企业已规划GWh产能2023年将迎量产元年3产量高增预示Q4景气三1电池端中科海纳已实现钠电池及正负极材料覆盖按照公司规划2022年安元同比超过铁锂动力电池行徽阜阳产线已投产1GWh钠电池和各2000吨正负极材料2023年将扩产3-5GWh业2022年10月数据点评钠电池和2万吨正极1万吨负极宁德时代第一代钠电池电芯单体能量密度第二代单体能量密度有望突破此外公司开发了电池解20221113160Whkg200WhkgAB决方案实现钠离子电池和锂离子电池的集成混合共用预计于2023年形成钠电池基本产业链传艺科技的中试线已投产单体能量密度150-160Whkg循环次数不低于4000次2022年10月拟将钠电池一期规划2GWh产能提升至45GWh并规划建设一期5万吨年二期10万吨钠电池电解液项目2材料端正极材料布局相对领先的企业包括振华新材容百科技等采用层状氧化物路线产品大都处于送样验证阶段负极材料企业主要包括佰思格贝特瑞和杉杉股份佰思格产品性能处于第一梯队产品性价比较高贝特瑞和杉杉股份兼顾硬碳和软碳官网披露的产品性能较为优良电解液企业中多氟多具备年产千吨六氟磷酸钠的生产能力已具备1GWh钠电池产能并规划5GWh产能投资分析建议钠电池性能快速突破2023年有望加速量产重点关注以下五条投资路线1钠电池宁德时代比亚迪传艺科技维科技术华阳股份鹏辉能源欣旺达蔚蓝锂芯百合花2正极材料振华新材容百科技当升科技厦钨新能美联新材七彩化学3负极材料贝特瑞杉杉股份圣泉集团元力股份等4电解液多氟多天赐材料5铝箔鼎胜新材万顺新材风险提示下游需求不及预期产业化水平不及预期碳酸锂价格下降较快httpwwwstockecomcn122请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度正文目录1钠离子电池性价比突出主流路线明晰411钠电池性价比突出目前处于痛点攻坚期412电极材料技术分析主流路线基本明晰513成本量产后将具有突出的材料成本优势92应用场景空间广阔2025年全球需求98GWh113产业链布局加速2023年将是量产元年1231电池环节产业布局技术快速推进2023年量产1232正极材料布局以层状氧化物为主预计2023-2025年量产1533负极材料布局优选硬碳部分公司已实现量产1634电解液环节布局承袭锂电池电解液产线主打六氟磷酸钠材料1835正负极集流体布局铝箔单位需求量提升184投资分析建议195风险提示21httpwwwstockecomcn222请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图表目录图1钠离子电池工作原理4图2钠离子电池的性能优势4图3主要正极材料的结构图5图4钠电池正极材料和锂电池正极材料的容量与电压的对比7图5层状氧化物结构示意图aP2型bO3型cP3型7图6中科海纳的钠电池正极材料单位mAhgV7图7石墨软碳和硬碳的微观结构8图8硬碳材料性能提升策略9图9不同钠盐的物化性能及在其硬碳体系中的电化学性能分析单位V9图10中科海钠全产业链布局分工12图11宁德时代第一代钠离子电池与磷酸铁锂电池性能指标对比图13图12佰思格产品性能与竞品的对比单位mAhg万元吨V次16表1金属钠与金属锂的物化性质对比单位gmolnmV万元吨mAhg4表2钠离子电池与锂离子电池对比单位WhkgmolLV5表3主流三种钠电池正极材料的比较6表4碳基负极的对比8表5钠电池成本和磷酸铁锂电池成本测算单位吨GWh万平米GWh万元吨元平方米元Wh10表6目前为止钠电池的产业化事件11表7全球钠电池和主要材料的市场需求量测算单位GWh吨GWh万平GWh万吨亿平方米11表8钠离子电池环节企业布局14表9钠离子电池正极材料企业布局15表10贝特瑞钠电硬碳和软碳产品单位mgcm3m2gmAhg17表11钠离子电池负极材料企业布局17表12钠离子电池电解液环节企业布局18表13电池铝箔环节企业布局19表14钠电池产业链企业可比公司估值表单位亿元元股倍20httpwwwstockecomcn322请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度1钠离子电池性价比突出主流路线明晰11钠电池性价比突出目前处于痛点攻坚期钠离子电池主要由正极材料负极材料电解质和隔膜等关键部件组成钠离子电池的工作原理和锂离子电池相似都属于摇椅式充电时钠离子从正极材料脱出后经过电解质嵌入负极材料中与此同时电子则从正极经由外电路运动到负极以维系整个系统的电荷平衡放电过程则与充电过程相反其中钠离子电池正负极材料体系为决定性因素电解质主要与正负极材料体系进行选择匹配使用图1钠离子电池工作原理图2钠离子电池的性能优势资料来源中国知网浙商证券研究所资料来源中国知网浙商证券研究所与锂电池相比钠电池的优势在于1资源丰富和低成本相比锂离子的稀缺性钠离子在地壳元素中的储能更丰富因而成本低可成为锂离子电池很好的补充截至2022年11月数据碳酸钠价格约为碳酸锂价格的1200此外钠电池的正负极均采用铝箔可进一步降低成本2宽温性在-4080的温度范围内均有较好的容量保持率3快充和倍率性好相同浓度的钠离子电池电解液比锂离子电池电解液具有更高的离子电导率同时钠离子在极性溶剂中具有更低的溶剂化能使其在电解液中具有更快的动力学性质具有更高的电导率4安全性钠电池可在零电压下保存及运输无运输安全风险在短路时自发热热量少无起火爆炸等隐患5生产与锂离子电池具有类似的工作原理和材料构成生产经验和设备可以部分兼容表1金属钠与金属锂的物化性质对比单位gmolnmV万元吨mAhg物化性质钠锂原子质量gmol-123694阳离子半径nm01020069标准电极电位VvsSHE-271-304熔点9771805地壳元素储量2640006价格万元每吨约265060理论容量ACoO2mAhg-1235274优点成本低安全性高电压高比容量高资料来源中国知网生意社上海有色网浙商证券研究所价格时间截至2022年11月系碳酸盐产品httpwwwstockecomcn422请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度钠离子电池技术实用化的痛点在于1钠离子质量比锂离子重电负性不及锂因而能量密度不及锂同类电极材料钠离子电池的电压比锂离子电池低因此钠离子电池比容量低能量密度也低2钠离子体积更大难以脱嵌循环性能较差钠离子半径比锂离子大因此导致钠离子在刚性结构中相对比较稳定难以可逆脱嵌即使可以发生脱嵌钠离子嵌入脱出的动力学很慢并且容易引起电极材料的结构产生不可逆的相变从而降低了电池的循环性能表2钠离子电池与锂离子电池对比单位WhkgmolLV锂离子电池钠离子电池正极材料三元材料锰酸锂磷酸铁锂层状氧化物聚阴离子普鲁士蓝负极材料石墨无定形碳电解液10molLLiPF6ECDMCEMCDEC05molLNaPF6ECDMCEMCDECPC正负极集流体正极铝箔负极铜箔正负极均为铝箔隔膜PPPEPPPE质量能量密度200-300Whkg120Whkg160Whkg100-170Whkg80-130Whkg90-140Whkg工作电压37V41V34V25-3530-4025-35循环寿命8004003000-6000450050003000快充性能良好良好良好良好良好良好安全性较差中等中等中等中等中等高低温性能-20-60高温衰减严重不可逆低温性较差-40-80-40-55-20-40成本高较低较高较低较低低资料来源中国知网高工锂电鑫椤资讯浙商证券研究所12电极材料技术分析主流路线基本明晰1正极材料层状氧化物是主流方向针对钠离子电池的两个痛点电极材料是改进其能量密度电压与循环性能的关键只有研发出适于钠离子稳定脱嵌的正负极材料才能推进钠离子电池的实用化已有的正极材料主要包括层状氧化物材料聚阴离子材料和普鲁士蓝白类材料其中层状氧化物材料为目前钠离子电池的主流方向图3主要正极材料的结构图资料来源宁德时代浙商证券研究所httpwwwstockecomcn522请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度三种钠电正极材料性能各具优劣分别对应不同的应用场景各家企业布局不同1层状氧化物与锂离子电池三元材料均为一种嵌入或插层型化合物二者生产工艺类型相同且产线可以共用工艺成熟度相对较高在性能方面层状氧化物具有比容量高压实密度高等结构利于储钠但结构存在相变导致循环性能和稳定性较差此外层状氧化物极易与空气中的水和二氧化碳等物质反应在晶体结构表面形成副产物未来应用场景偏向于动力和性能要求较高的领域根据钠离子的配位环境和氧的堆积方式层状氧化物可分为O3P3P2O2等其中O3型材料和P2性材料的发展前景较好O3型材料如NaNiO2NaFeO2NaCrO2等具有更高的钠含量能量密度更高但由于钠离子迁移的扩散能垒高故其循环寿命较差P2型材料如Na23Ni13Mn23O2Na23Fe12Mn12O2等循环寿命较好空气稳定性较高但比容量略低布局企业包括中科海纳宁德时代钠创新能源和Faradian等2聚阴离子具有稳定的框架结构使得该类材料具有优越的热稳定性循环寿命和安全性但大质量的阴离子基团较多导致材料的导电性和比容量较差且能量密度较低适宜在混动车不间断电源等领域应用常见的聚阴离子材料有硫酸铁钠磷酸铁钠磷酸钒钠氟磷酸钒钠焦磷酸盐等其中硫酸根比磷酸根电负性强工作电压更高且硫酸盐系材料具有低成本的优势但其易吸潮分解使得材料的循环寿命比较差钒基聚阴离子材料具有较高的工作电压3438V和较高的理论比容量但由于钒成本较高且具有毒性削弱了其作为钠离子电池材料的性价比优势布局企业包括众钠能源钠创新能源和Naiades等3普鲁士蓝类发展较晚成本最低能量密度较高开放三维结构利于钠离子脱嵌安全性倍率性好但制备过程中难以控制配位水导电性和循环寿命较低合成条件苛刻且氰化物具有潜在毒性目前主要的制备方法是共沉淀法和水热法更适用于大规模推广的场景例如储能电站布局企业包括宁德时代星空钠电和NatronEnergy等表3主流三种钠电池正极材料的比较正极材料优点缺点应用方向企业布局宁德时代使用镍基层状氧化物方案中科海钠选电平台较低结构和层状氧化理论容量较高结构动力和性能要用铜铁锰氧化物方案钠创新能源选用铁酸钠基热稳定性较差制备物材料利于储钠求较高的领域氧化物方案海外企业中Faradian采用镍基层较为困难状氧化物方案混动车不间众钠能源采用低成本的硫酸铁钠作为解决方案良好的热稳定性结理论容量较低电导聚阴离子断电源低速钠创新能源在积极研发磷酸钒钠磷酸锰钒钠等构稳定性较高的电电率低无法大电流材料车家用或集材料体系海外企业中Naiades和Tiamat均采压平台下冲放电装箱储能用了氟磷酸钒钠作为正极材料国内电池企业中宁德时代推出普鲁士白材料用普鲁士蓝低成本低环境影于钠离子电池中星空钠电也提出铁基普鲁士蓝合成条件苛刻储能电站类材料响高电化学性能材料用做电池负极海外企业中NatronEnergy和Altris均在进行积极布局资料来源中国知网鑫椤资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn622请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图4钠电池正极材料和锂电池正极材料的容量与电压的对比图5层状氧化物结构示意图aP2型bO3型cP3型资料来源中国知网浙商证券研究所资料来源中国知网浙商证券研究所层状氧化物是目前研发进展最快的正极材料有望率先实现量产中科海纳作为聚焦层状氧化物正极材料的代表公司在技术研发方面进展迅速层状氧化物的研发主要需要克服复杂结构演变不可逆相转变传输动力学差空气稳定性差等关键科学问题中科海钠在国际上首次发现Cu2Cu3氧化还原电对在含钠层状氧化物中高度可逆基于此公司设计和制备出低成本环境友好的Na-Cu-Fe-Mn-M-O层状氧化物正极材料铜铁锰皆为廉价金属该正极材料的专利已经在中国日本美国欧盟获得授权图6中科海纳的钠电池正极材料单位mAhgV资料来源中科海纳浙商证券研究所注纵坐标是电压横坐标是比容量mAhghttpwwwstockecomcn722请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度2负极材料的改进软碳硬碳优劣不一碳基材料中首选无定形碳材料目前可以作电池负极材料的碳基类材料主要包括石墨类碳材料和无定形碳硬碳和软碳材料在锂离子电池负极中常用的石墨材料由于热力学原因无法与钠离子形成稳定的化合物因此钠离子电池难以使用石墨作为负极材料碳纳米材料主要包括石墨烯碳纳米管等依靠表面吸附实现钠的存储可实现快速充放电但存在库仑效率低循环性差等问题使其难以获得实际应用层间距较大的无定形碳材料因具有较高的储钠容量较低的储钠电位和优异的循环稳定性成为最具应用前景的钠离子电池负极材料无定形碳材料中首选硬碳材料在碳基材料中相比于石墨等软碳材料而言硬碳材料无法石墨化硬碳材料的碳层排列规整度低于软碳材料其层间可以形成较多的微孔以方便钠离子的脱嵌硬碳材料具备储钠比容量较高储钠电压较低循环性能较好等诸多性能优势同时具备碳源丰富低成本无毒环保等优势与石墨电极相比在冷启动和快速充电模式方面也更具优势是当前首选的钠离子电池负极材料图7石墨软碳和硬碳的微观结构资料来源成都佰思格浙商证券研究所表4碳基负极的对比介绍优点缺点石墨化碳规整的晶体层状结构导电性好结晶度高对电解液敏感经常需要包覆2500以上可转变为石墨化碳常见的材料有焦与石墨相比具有更高的理论倍首次充放电不可逆容量高输出软碳炭碳纤维石油焦等内部结构类似层片状但率更易储钠电压较低堆积不那么有序层间距较大2500以上也难以石墨化常见的材料有环氧树储钠空间大理论容量很高与电首周库伦效率低振实密度低和硬碳脂酚醛树脂聚糠醇聚氯乙烯等内部结构存解液相容性好理论倍率性高电压极化严重在大量纳米孔资料来源池上森锂钠电池负极材料及固态电池界面的研究D北京科技大学2018浙商证券研究所硬碳作为负极材料时也存在部分缺点如电极电位低首圈库伦效率低和循环稳定性差等这对硬碳基负极材料的产业化应用造成了障碍虽然对硬碳材料的储能机理有待进一步确认但是关于硬碳储钠性能的提升策略已经呈现了共通之处硬碳材料储钠性能倍率比容量首圈库伦效率提升的策略主要集中在以下几个方面通过调控前驱体的合成及热解过程调控硬碳的孔隙结构和层间距与其他材料的包覆和复合杂原子掺杂等来调控材料的缺陷程度和层间距电解液的调控和预钠化的处理httpwwwstockecomcn822请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图8硬碳材料性能提升策略资料来源中国知网浙商证券研究所3电解液溶剂类似差异点在于钠电池主要采用六氟磷酸钠钠离子电池的电解液与锂离子电池的电解液类似可以沿用现有锂离子电池的部分生产装备与技术NaPF6和NaClO4是最常被研究的两种钠盐NaPF6直至300几乎没有质量损失PC基碳酸丙烯酯电解液中导电率最高由于其合成原理与LiPF6相似在制造工艺方面可以与目前的锂离子电池制造工艺和设备兼容成为了钠离子电池电解液的主流方向NaClO4拥有离子迁移速度快热稳定性强成本低等优势但含水量高易爆炸和高毒性等不足影响了其实际应用相对于传统的钠盐NaPF6和NaClO4含氟磺酰基团的钠盐NaTFSINaFTFSINaFSI等具有较高的热稳定性和无毒的特点但是由于其阴离子对于铝箔集流体具有腐蚀作用所以很少被当作单独的钠盐来使用图9不同钠盐的物化性能及在其硬碳体系中的电化学性能分析单位V资料来源中国知网浙商证券研究所13成本量产后将具有突出的材料成本优势当前钠电芯的材料成本约为0427元Wh磷酸铁锂电芯的材料成本约为0627元Wh当碳酸锂价格降低至20万元吨时磷酸铁锂电芯的材料成本与钠电芯的材料成本相当考虑到制造工艺和设备十分相近假设钠电池产业链成熟后与锂电池的单位制造成本相同因此主要对比二者的材料成本按照目前的材料价格和单耗我们估算钠电芯的材料成本约为0427元Wh其中正极材料负极材料和电解液占据较高比例当大规模量产后假设材料能量密度提升带来单GWh材料消耗量产业发展成本降低带来售价的下降我们估算httpwwwstockecomcn922请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度产业成熟后钠电芯的材料成本约为0285元Wh在目前碳酸锂价格约为50万元的情况下磷酸铁锂电芯的材料成本约为0627元Wh当碳酸锂降价30万元吨至20万元吨时我们计算得到磷酸铁锂电芯的材料成本约为0438元Wh与目前钠电芯的材料成本相当表5钠电池成本和磷酸铁锂电池成本测算单位吨GWh万平米GWh万元吨元平方米元Wh单耗吨GWh万平米GWh单价万元吨元平方米材料成本元Wh材料成本占比目前的钠电池正极材料26005013030负极材料15006009021电解液1600625010023隔膜2200215004711铝箔8503200276导电剂粘结剂等00328合计0427量产后的钠电池正极材料247035008630负极材料142542006021电解液15204375006723隔膜20901505003111铝箔807522400186导电剂粘结剂等00238合计0285磷酸铁锂电池碳酸锂价格50万元正极材料2200162035657负极材料125048006010电解液10005300538隔膜200021500437铝箔5003200163铜箔6501023006611导电剂粘结剂等00325合计0627磷酸铁锂碳酸锂价格20万元时以下为变动环节不考虑其他环节变动正极材料220093020547电解液100015500164合计0438资料来源鑫椤锂电浙商证券研究所测算隔膜单位为万平米GWh和元平方米其余材料为吨GWh和万元吨鑫椤价格截至2022-12-30httpwwwstockecomcn1022请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度2应用场景空间广阔2025年全球需求98GWh行业政策出台支撑钠电产业发展已有产业化事件落地2021年8月国家工信部提出十四五期间加强布局健全产业政策制定行业标准统筹引领钠离子电池产业高质量发展2022年2月国家发改委和能源局印发十四五新型储能发展实施方案将开展钠离子电池研究放在储能电站技术的首位在产业化方面2019年3月中科院物理研究所在江苏溧阳投运了世界上首座100KWh的钠离子电池储能系统成功地为长三角物理研究中心供电2021年6月山西太原投运1MWh钠离子电池储能系统此外小牛电动计划2023年推出钠电池两轮车表6目前为止钠电池的产业化事件领域时间机构公司地点事件投运了世界上首座100KWh的钠离子电池储能系统该储能系统储能2019年3月中科院物理研究所江苏溧阳也成功地为长三角物理研究中心供电中科院物理所与中储能2021年6月山西太原投运1MWh钠离子电池储能系统科海钠源网荷储技术研发试验基地项目包含3MW15MWh的钠离子电池储能2022年6月三峡能源内蒙古乌兰察布数字储能系统和水系钠离子电池储能系统的示范验证风光储基地项目在前期进行招标该项目总规模建设储能2022年三峡能源安徽阜阳风光300MW600MWh储能电站其中30MW60MWh为钠离子电池预计2023年6月投运电动两轮车2022年8月小牛电动计划于2023年推出旗下首款钠离子两轮电动车资料来源中关村储能产业技术联盟北极星电力网中证网浙商证券研究所钠电池应用路线相对明晰2025年全球需求量或达98GWh钠电池早期有望先在A00级和A0级电动车后备电源启停电源等领域对铅酸电池和锂电池进行替代之后在家庭储能电力储能和A级电动车领域实现更大范围渗透为此我们分别按照电动两轮车储能含通信储能备用电源等和低速车含专用车商用车和低速乘用车三大应用场景对钠电池的渗透率进行预测我们预计在2025年钠离子电池全球需求量有望达到98GWh其中两轮车储能A00A0级车A级车的全球需求量分别为64555184和175GWh对应正极负极电解液隔膜铝箔的全球需求量为225万吨130万吨139万吨191亿平方米及74万吨表7全球钠电池和主要材料的市场需求量测算单位GWh吨GWh万平GWh万吨亿平方米单位20212022E2023E2024E2025E2026E全球钠电池需求量电动两轮车GWh-1025416493储能GWh-14682375551246A00和A0级GWh-0264116184309A级GWh---24175401合计GWh261574189792048同比505166134109材料单耗正极材料吨GWh260025222446237323022233httpwwwstockecomcn1122请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度负极材料吨GWh150014551411136913281288电解液吨GWh160015521505146014161374隔膜万平GWh220021342070200819481889铝箔吨GWh850825800776752730材料需求量正极材料万吨0653849922254574负极材料万吨0382215721302639电解液万吨0402366101392814隔膜亿平方米0553258391913870铝箔万吨021126324741495资料来源Marklines中汽协SNEGGIIInfoLink中国汽车动力电池产业创新联盟起点研究中国化学与物理电源行业协会浙商证券研究所测算3产业链布局加速2023年将是量产元年31电池环节产业布局技术快速推进2023年量产在钠离子电池产业链的布局中厂商所选择的正负极材料呈现多样化特征正极材料的选择以层状氧化物和普鲁士蓝为主负极材料以硬碳为主国内代表厂商包括宁德时代中科海纳钠创新能源星空钠电等多家公司预计2023年实现规模化量产中科海钠拥有多项钠离子电池核心专利是国内外少有的拥有钠离子电池核心专利与技术的电池企业公司设计并制备出低成本环境友好的Na-Cu-Fe-Mn层状氧化物正极材料并创新性地采用成本低廉的煤作为原材料得到储钠性能优异性价比高的软碳负极材料正负极材料均获得专利授权目前中科海纳已实现钠离子电池布局全产业链覆盖包括正负极材料生产电芯生产以及电池组装的部分其中正负极材料由子公司山西新阳清洁能源与中科海纳共同生产电芯生产由孙公司山西华纳芯能科技负责电解液与多氟多合作生产电池组装由华阳股份负责中科海钠预计在未来实现大规模量产的情况下该公司钠离子电池的材料成本预计为026元Wh较相同容量的磷酸铁锂电池下降约三成在电池制造环节钠离子电池则与磷酸铁锂电池的生产成本相当2022年7月28日公司全球首条GWh钠离子电池生产线正式落成该项目总投资588亿元年产能达1GWh致力于打造全球领先的钠离子电池生产基地在1GWh项目达产后各方企业将加快建设5GWh25GWh生产基地图10中科海钠全产业链布局分工资料来源华阳新材料集团公司官网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1222请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度宁德时代钠离子电池技术领先优势显著预计2023年推进量产2021年7月公司发布第一代钠离子电池选择用普鲁士蓝类材料普鲁士白作为正极材料攻克了普鲁士蓝类材料合成条件严苛的难题创新性地对材料体相结构进行电荷重排解决了普鲁士白在循环过程中容量快速衰减的核心难题在性能方面电池电芯单体能量密度达到160Whkg常温下充电15分钟电量可达80以上-20C低温环境拥有90以上的放电保持率系统集成效率可达80以上宁德时代表示第二代钠离子电池电芯单体能量密度将突破200Whkg在电池系统集成方面公司开发了AB电池解决方案可以实现钠离子电池和锂离子电池的集成混合共用既弥补了钠离子电池在能量密度的短板又发挥出高功率低温性能的优势公司预计于2023年形成钠电池基本产业链图11宁德时代第一代钠离子电池与磷酸铁锂电池性能指标对比图资料来源宁德时代官网浙商证券研究所传艺科技投资设立钠电新材料公司产品性能和量产进度位居一线传艺科技在深耕现有消费电子零部件主营业务的同时投资设立传艺钠电科技有限公司向新能源领域布局延伸公司2022年7月初公布了小试阶段的钠离子电池产品数据实现了正极材料质量比容量140mAhg负极材料质量比容量300mAhg单体电芯能量密度145Whkg循环寿命4000次和-20温度下容量保持率88等性能结果且正极负极材料及电解液配方均为自主研发2022年10月公司公告中试线设备安装调试完成并投产单体能量密度150-160Whkg循环次数不低于4000次产品性能跻身一线2022年10月公司公告将钠电池一期规划2GWh产能提升至45GWh二期产能建设规划后续将视一期项目进展情况和市场需求情况制定二期此前为8GWh2022年9月公司公告拟设立孙公司规划建设一期5万吨年二期10万吨钠离子电池电解液项目2023年1月4日传艺科技公告其控股孙公司传艺钠电与苏州德博新能源有限公司于近日签署钠离子电池储能系统项目开发合作协议根据协议德博新能源所售钠离子电池储能系统所有使用的钠离子电池均由传艺供应在传艺产品达到德博新能源提出的技术指标和双方确认的商务条款后2023年度德博新能源承诺向传艺采购电芯量不少于2GWh蔚蓝锂芯与中科海钠签署钠电池全程合作协议2022年12月12日公告全资子公司江苏天鹏电源近期与溧阳中科海钠科技有限责任公司签署战略合作协议公司与中科海钠将以约定的产品开发为载体组建合作团队讨论圆柱钠离子电池市场应用方向产品形态和技术规格共同实施产品开发过程推动圆柱钠离子电池联合开发量产应用推广和迭代开发httpwwwstockecomcn1322请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度雄韬股份钠电池产品完成验证2023年有望量产2022年12月30日雄韬股份在投资者互动平台表示钠电中试线建设正在有序推进当中计划将于2023年投产同时可启动一期量产线建设公司钠电第一代智慧电芯样品已于2022年上半年完成验证能量密度可达130Whkg循环寿命超于3000次低温-40下的容量保持率达70-20的容量持率可达90以上快充10min达85此前雄韬股份表示公司钠电电芯研发主要沿用层状氧化物硬碳的技术路线主要应用于储备一体工程设备等应用领域表8钠离子电池环节企业布局企业主营业务产业布局使用材料技术发展情况攻克普鲁士蓝类正极材料与2021年7月发布宁德时代的第一代钠离子电普鲁士白层状氧化硬碳负极材料制备的技术难宁德时代锂离子电池池预计2023年形成基本产业链物硬碳关开发AB电池系统解决方案研制Cu基钠离子层状氧化与三峡能源合作规划5GWh全球首条钠离子电物正级材料通过粉碎和一钠离子电池正负池量产线与华阳股份旗下新阳清洁能源合作铜铁锰层状氧化物中科海纳步碳化无烟煤前驱体得到具极材料与电解液1GWh钠离子电池PACK产能于2022年9月投无烟煤软碳有优异储钠性能的负极材产料发布全球首批钠离子电池驱建成全球首条吨级铁酸钠基正极材料生产线在钠离子电池正极铁基层状氧化物动双轮电动车2021年发布钠创新能源绍兴滨海新区建立基地建设包括铁酸钠三元正电解液与电池磷酸钒钠硬碳全球首套钠离子电池-甲醇重极材料等在内的钠离子电池关键材料整制氢-燃料电池综合系统2019年1月宣布其世界首条钠离子电池生产线投入运行已接下国网辽宁综合能源有限公司星空钠电钠离子电池普鲁士蓝硬碳的百亿订单达到规模化生产后年产值将达到100亿元以上围绕聚阴离子技术路线深度2021年发布硫酸铁钠钠离子电池2022年产品攻关成功制备具有明显价众钠能源钠离子电池进入中试阶段实测材料性能优异2023年进硫酸铁钠格和性能优势的单体钠离子入量产阶段年产能可达1GWh电芯研发钠离子电池体系制备Ah级软包钠离子电PB材料公斤级制备及申请池2018年完成普鲁士蓝制备并获得专利配专栏与N公司合作中试PB立方新能源锂离子电池合南方电网和国家电网开发成功磷酸钒钠体系层状氧化物硬碳全电池层氧状物材料开发钠电池2021年完成了层状氧化物研发形成及专利NVP体系钠离子电吨级生产池开发产品具有本征安全性高环研发与制备水系钠盐电池及其储能系统产线于保无毒的特点适用于人口2018年投产完成全球数十兆瓦时级别部署贲安能源钠离子电池普鲁士蓝钛酸盐密集的城市区域储能电站与2021年中标6MWh水系钠盐电池储能系统示室内环境布置可广泛应用范项目无锡基地建成产能新增至100MWh于工业备电系统储能电池技术路线方面将与成都佰思格签订投资协议投资人民币1000鹏辉能源锂离子电池磷酸盐类硬碳主攻磷酸铁锂和钠离子电万元布局钠离子电池材料硬碳负极产业链池钠电池完成小批量试产三峡能源三峡资本与安徽省阜阳市人民政府储能业务风电太三峡能源中科海钠就全球首条钠离子电池规模化量产线阳能发电落户安徽阜阳市事宜达成合作意向并签订协议致力于钠离子电池补钠的方法钠离子电池及其拥有钠离子电池补钠技术及欣旺达锂离子电池制备方法等方面相关发明专利主要从事钠离子及锂离子电池正负极材料和电已完成小试阶段电池产品输入类设备和印制解液等研发生产及销售2022年中试线已投各项技术参数与行业内主要传艺科技电路产2023年一期45GWh的投产后面有二期头部企业已知的钠离子电池8GWh项目投产参数及性能处于同一梯队已有一定技术积累并已产出已于2021年开发出第一代钠离子电池产品并完派能科技储能业务小试产品后续将持续跟踪成小试新技术和市场应用发展公司与中科海钠将以约定的产品开发为载体组蔚蓝锂芯圆柱电芯层状氧化物硬碳建合作团队讨论圆柱钠离子电池市场应用方httpwwwstockecomcn1422请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度向产品形态和技术规格共同实施产品开发过程推动圆柱钠离子电池联合开发量产应用推广和迭代开发公司钠电第一代智慧电芯样品已于2022年上半钠电中试线建设正在有序推年完成验证能量密度可达130Whkg循环寿进当中计划将于2023年投雄韬股份铅酸电池命超于3000次低温-40下的容量保持率达层状氧化物硬碳产同时可启动一期量产线70-20的容量持率可达90以上快充建设10min达85拟投资约16亿元在金山区碳谷绿湾产业园一处复旦大学夏永姚教授领衔的璞钠能源钠离子电池存量厂房21亩建设钠离子电池正极材料中试专业团队进行研发水系钠离及电芯实验线项目子电池前期研究复合材料在钠离子铅酸电池锂离子公司与院士工作站等合作单位联合开发的钠离圣阳股份电池中的应用未形成钠离电池子电池已通过实验阶段进入样品测试阶段子电池成品资料来源各公司官网Wind浙商证券研究所32正极材料布局以层状氧化物为主预计2023-2025年量产钠离子正极材料的布局存在三条技术路线其中布局层状氧化物的厂商最多主要是三元正极企业包括振华新材容百科技当升科技等振华新材第二代产品送样反馈良好三元正极产线可兼容钠电正极公司钠电正极材料选择层状氧化物路线产品具有高压实密度高容量低pH值和低游离钠的特性其中高压实密度高容量有助于提升电池的能量密度低pH值低游离钠能够有效提高材料的空气稳定性和电池浆料的稳定性进而提升电池整体的稳定性及一致性改善电池产气鼓胀的缺陷目前是第二代产品降低游离钠同时提高材料比容量送样的客户反馈比较好预计最先使用场景是两轮车和中低续航里程的电动车量产方面2022年6月发布定增预案规划建设年产10万吨正极材料兼容三元高镍三元中镍和钠电正极容百科技在正极材料三大技术路线上均有布局和规划并以层状氧化物和普鲁士白为主流方向公司致力于开发具有低成本及优异电化学性能的钠离子电池正极材料使得钠离子电池能量密度高于110Whkg循环次数高于6000次倍率性能优于3C2022年7月容百科技发布了四款钠电正极材料其中三款为层状氧化物一款为普鲁士白并已与几十余家下游客户完成送样验证9月出货超过10吨综合开发能力与量产进度处于行业领先水平预计2023年底的月出货近千吨公司现有产能15万吨预计2023年底产能将达36万吨年规划到2025年钠电正极材料产能达10万吨表9钠离子电池正极材料企业布局企业名称公司主营业务正极材料产业布局概况技术发展情况1现有专利布局涵盖普鲁士类正极材料制备和1在三大技术路线均有布局和规划以层状氧化物和普鲁极片制备研究两大方面对于层状氧化物普锂电池三元正极士白为主流方向容百科技鲁士白等领域具有深厚研究材料22022年7月发布四款正极材料其中三款为层状氧化2目前正在开发具有低成本及优异电化学性能物一款为普鲁士白的钠离子电池正极材料1组建专门研发团队开展钠离子电池等新型电池体系关键1新一代钠电池正极材料采用特殊微晶结构前锂电池三元正极材料的研发驱体并通过材料结构调控解决了钠电池正极当升科技材料钴酸锂材22022年4月与天津力神签订战略合作协议双方将在材料关键技术瓶颈料钠离子电池等前沿技术领域展开合作2新一代钠电池材料可与当前锂电池多元材料32022年7月发布层状正极材料产品共用生产线锂电池三元正极与国外客户合作提升钠离子电池材料的倍率厦钨新能材料钴酸锂材钠电正极材料正在送样验证和低温性能料httpwwwstockecomcn1522请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度预计将新增年产10万吨正极材料的生产能力主要用于研发的钠离子电池正极材料具有高压实密度锂电池三元正极振华新材生产高镍中高镍及中镍三元正极材料并兼容钠离子电高容量低pH值和低游离钠的特性目前第材料池正极材料的生产二代产品已处于送样阶段1关注钠离子电池进展组建专门团队开发关键技术在普鲁士蓝和层状氧化物等钠离子电池材料两锂电池前驱体材22022年储备未来固态电池和钠电池所需要的材料相关格林美大技术路线均已积累了相关产业技术并和多家料锂电池回收技术其中固态电池所需材料已经到吨级认证阶段钠电下游客户进行认证材料方面也在和下游客户认证中1广东邦普与宁德时代是关联企业现有专利布局涉及锰基层状氧化物普鲁士蓝锂电池材料电广东邦普2公司新增多条钠离子电池相关专利信息涉及钠离子电类化合物磷酸铁钠磷酸钒钠等材料制备研池回收池正负极材料制备方法综合回收方法等究2022年9月美联新材与七彩化学合作投资25亿元建设正极材料三个技术路线中均有布局目前普鲁美联新材母粒隔膜年产18万吨电池级普鲁士蓝白项目一期二期士蓝正极材料50吨中试生产线已投产并已七彩化学有机颜料三期分别拟建1512万吨生产装置一期预计于2023通过部分电池厂商的检测年底建成投产正极材料产品基于前驱体烧结工艺二次球锂电池正负极材12017年发布相关专利贝特瑞形貌产品理化指标和电化学指标可定制目料石墨烯材料2目前钠离子正极材料进入中试阶段前具备中试实验条件川恒股份磷化工产品工程技术研究院组建磷酸铁钠电池研究团队正在研制磷酸铁钠电池正极材料资料来源各公司公告和官网中国专利信息中心浙商证券研究所33负极材料布局优选硬碳部分公司已实现量产硬碳因其优越性能成为了钠离子电池负极材料布局的主流方向软碳方向部分企业亦有布局中科海钠以无烟煤作为前驱体制备软碳材料宁德时代推出了具有独特孔隙结构的硬碳材料璞泰来翔丰华目前正在推进中试工作日本方面吴羽已实现了硬碳材料的量产化三菱及松下正在从事钠离子电池负极材料的研发和生产工作佰思格国产钠电硬碳领先者产品性价比较高据公司官网介绍佰思格是国内首家量产钠锂电池硬碳负极材料的企业2020年钠电硬碳开发成功2021年参与首个钠电池行业标准编制先后获得鹏辉能源蜂巢能源雄韬电源的战略投资公司的产品原料采用生物质NHC-330高容量产品的最高能量密度超过330mAhg首次效率超过90低成本和球形产品容量280mAhg首效88的产品价格仅为国外产品的15-14图12佰思格产品性能与竞品的对比单位mAhg万元吨V次资料来源佰思格官网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1622请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度贝特瑞硬碳产品性能突出已实现吨级以上订单并着手开始规模化产能建设公司早在2009年开始布局和研究硬碳无定型碳等负极材料开发出可以稳定量产供应的产品兼顾硬碳和软碳根据公司官网BSHC系列硬碳产品的压实密度小于等于50gcm3首次容量可接近300mAhg首次效率超过88目前公司钠电负极已通过国内部分客户认证实现吨级以上订单并持续供货正在积极导入其他头部企业同时提升硬碳产能规划表10贝特瑞钠电硬碳和软碳产品单位mgcm3m2gmAhg类型型号D50m极片压实gcm3比表面积m2g首次容量mAhg首次效率BHC-240601010005502405084010BHC-3006010100055030010083010BHC-400906010100055040010083510硬碳BHC-450906010100055045010080010BSHC-260601550090126050880BSHC-300601550080129550880BSC-14-1035080250010087010BSC-24-1035080280010082510软碳BSC-34-1035080300010084010BSC4004-1035080400010084010资料来源贝特瑞官网浙商证券研究所杉杉股份硬碳负极性能领先已有小批量销售公司采用优选的沥青原料与添加剂混合进行交联处理等工序前驱体经高温炭化制得具有难石墨化性的硬碳材料容量首效等性能行业领先解决了市场上硬碳负极材料量产难容量低的固有难题获得头部客户认可并实现小批量销售根据公司官网公司SHC-1T产品的首次容量500mAhg首次效率超过80SC-18产品的首次容量230mAhg首次效率超过85表11钠离子电池负极材料企业布局企业名称公司主营业务负极材料产业布局概述技术发展情况中科院物理所和中科海钠研发团队自主研发了高温钠离子电池正负中科海钠已搭建负极材料中试生产线裂解无烟煤作为钠离子电池负极材料其电化学性极材料与电解液能优秀具有高可逆比容量和优异的循环性能开发了具有独特孔隙结构的硬碳材料克容量可达已启动钠离子电池产业化布局2023年将形成宁德时代锂离子电池350mAhg以上具备优异循环性能能让钠离子存基本产业链包含钠离子正负极材料储和快速通行整体性能指标与现有石墨相当1选择磷酸钛钠碳复合材料路线12009年起研究布局硬碳无定型碳等负极材锂电池正负极材2通过制备磷酸钛钠的前驱体得到具有均匀且致密贝特瑞料料石墨烯材料包覆碳层的磷酸钛钠碳复合材料有效解决了一次2目前负极材料可量产包括硬碳软碳碳包覆的碳层不均匀问题复合材料的稳定性好产品原料采用生物质NHC-330高容量产品的最高锂电池钠离子电能量密度超过330mAhg首次效率超过90低成佰思格池和超级电容器电-本和球形产品容量280mAhg首效88的产品极材料价格仅为国外产品的15-141在硬碳负极钠电涂覆薄膜方面均有技术储备锂电池负极材料与2在纳米硅碳硬碳软碳锂金属负极等新兴技璞泰来积极推进硬碳等新产品的中试及量产石墨化术路线方向上进行预研为下一代量产的主流负极产品奠定技术和工艺储备httpwwwstockecomcn1722请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度持续关注下游电池技术发展并具备相关技术硬碳与石墨复合使用以提高动力电池低温倍率性杉杉股份锂离子电池材料拥有软硬碳方面的技术积累和量产能力能硬碳石墨复合材料已进入中试阶段翔丰华锂电池负极材料硬碳与石墨复合使用进入中试阶段成功开发钠离子电池高性能硬碳负极材料中科星城锂电池负极材料在硬碳研发已经布局相关专利在硬碳负极材料方面拥有专利资料来源各公司公告和官网浙商证券研究所34电解液环节布局承袭锂电池电解液产线主打六氟磷酸钠材料布局钠电池电解液环节的厂商多数拥有锂电池电解液产线可实现锂钠产线复用国内布局钠离子电池电解液的厂商包括钠创新能源多氟多天赐材料等2022年钠创新能源5000吨钠电池电解液投产预计3-5年内会建设出配套8万吨正极材料的电解液产线多氟多是国内首家商业化量产六氟磷酸钠的企业拥有从六氟磷酸锂产线快速切换六氟磷酸钠产线的工艺技术目前具备年产千吨六氟磷酸钠的生产能力子公司焦作新能源已具备1GWh钠电池的产能子公司广西宁福新能源规划5GWh产能天赐材料参与宁德时代钠离子电池产业链布局目前已具备六氟磷酸钠量产技术表12钠离子电池电解液环节企业布局企业名称公司主营业务电解液环节产业布局概况技术发展情况钠离子电池正极及前2021年12月与浙江医药中欣氟材浙江宏达2022年5000吨钠电池电解液投产预计3-5年钠创新能源驱体电解液钠离化学进行战略合作建设钠离子电池电解液内建设配套8万吨正极材料的电解液产线子电池2022年预计建成5000吨产能12021年9月公司与山西华阳集团签订1拥有从六氟磷酸锂产线快速切换六氟磷酸钠NaPF6合作项目的战略合作框架协议产线的工艺技术NaFSI研发成功高性能无机氟化物多氟多2六氟磷酸钠已商业化量产国内首家有稳2除电解液外钠离子电池的正极材料中试线锂离子电池材料定出货目前有年产千吨六氟磷酸钠生产能已经建成小批量产品陆续下线小试的钠离子力电池测试进行了3个月锂离子电池材料日1参与宁德时代纳离子电池产业链布局天赐材料已有六氟磷酸钠量产技术化材料及特种化学品2已在规划钠离子电池材料的产能1建成集电容器化学品有机氟化学品半导体化学品及LED封装材料研究开发技术服新宙邦锂电池化学品务检测验证及信息管理于一体的新宙邦研究已有生产钠离子电池电解液技术储备院2钠离子电池电解液目前处于样品阶段石大胜华锂离子电池电解液钠电池溶剂碳酸丙烯酯PC产能为行业第一生产碳酸丙烯酯PC技术成熟正在推进六氟磷酸钠双氟磺酰亚胺钠等项永太科技氟精细化学品未公布目资料来源各公司公告浙商证券研究所35正负极集流体布局铝箔单位需求量提升钠离子电池技术的快速发展为电池铝箔创造了更广阔的市场空间鼎胜新材万顺新材华北铝业等铝箔制造商纷纷布局鼎胜新材作为国内铝箔行业的龙头企业以电池铝箔等产品为突破口全面进入新能源新材料领域公司自2015年开始电池铝箔的研发生产客户覆盖宁德时代特斯拉比亚迪等主要产品包括电池光箔和电池涂层箔其中电池光箔可供用户再生产加工电池涂层箔可供下游客户直接使用截至2021年底公司电池箔产能94吨年2022年底有望突破15万吨公司于2022年与宁德时代签订了4年框架协议未来供货量预计512万吨响应对高质量动力电池铝箔的强劲需求2022年7月公司的定增预案显示拟募资27亿元用作年产80万吨电池箔及配套坯料项目和补充流动资金项目httpwwwstockecomcn1822请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度万顺新材获得宁德时代32万吨电池铝箔大单自2018年开始布局电池铝箔客户涉及宁德时代多氟多欣旺达等安徽中基在建72万吨高精度电子铝箔生产项目中一期4万吨项目于2021年底开始投产二期32万吨项目正在加紧建设预计2023年投产2022年11月23日万顺新材公告全资孙公司安徽中基与宁德时代签订合作框架协议约定在2023年1月1日至2026年12月31日期间向宁德时代供应至少32万吨锂电铝箔表13电池铝箔环节企业布局企业名称公司主营业务电池级铝箔产业布局概况技术发展情况12021年底电池箔产能94吨年2022年底有望突破15万吨2023年有望达到20万吨铝板带箔的22022年与宁德时代签订4年的框架协议未1主要有光箔和涂层箔两类产品区别是涂层箔表鼎胜新材研发生产与销来供货量预计512万吨面有碳物质能增强电极导电性提高电池密度售32022年7月其定增预案显示拟募资27亿元2拥有13项发明专利与9项实用新型专利分别用作年产80万吨电池箔及配套坯料项目和补充流动资金项目1掌握了超薄宽幅电容器铝箔的生产工艺技术实1自2018年开始布局电池铝箔客户涉及宁德时现铝箔厚度均匀无接头针孔少各项指标达到代多氟多欣旺达等美国通用电气及ABB公司标准万顺新材铝箔铝板2安徽中基在建72万吨高精度电子铝箔生产项目2采用绿色短流程铸轧-冷轧工艺流程减薄电池级铝中一期4万吨项目于2021年底开始投产二期箔抗拉强度提升15-35MPa延伸率提升40以32万吨项目正在加紧建设预计2023年投产上厚度减薄33-461拥有国内规模最大技术最先进设备配套最完1铝箔方面主要产品为软包装用铝箔电力电容器整的铝箔生产线铝合金加工材用铝箔等发展为亚洲最大铝箔生产基地之一华北铝业2在电池铝箔方面组织进行了不同合金成分的试深加工制品22021年与宁德时代商讨未来供货协议月供验并借助中间退火工艺调整改善了产品性能指3000吨铝箔规划到2025年年供156万吨标满足电池生产要求铝箔产品主要被运用于新能源锂电池的正极集流体铝合金加工材2020年8月永杰铝产品锂离子动力电池用铝永杰铝业用铝箔以及消费锂电池正极集流体铝箔和软包锂深加工制品箔通过品字标浙江制造认证电池的封装材料--铝塑复合膜用铝箔1具有完整铝产业链生产线主要产品包括上游产品电力蒸汽氧化铝铝合金锭下游产品铝打造了全球唯一同地区拥有热电氧化铝电解南山铝业铝及铝合金制品板带箔挤压型材压延材及大型机械深加工结铝熔铸铝型材热轧-冷轧-箔轧锻压废铝回收构件再生利用的完整铝加工最短距离产业链2现有锂电铝箔产能近3万吨电池箔产品通过合金成分的设计及合理的热处理制1全球第三大中国最大薄规格铝箔生产商全球高精度超薄铝箔度使其具有良好的导电性与机械性能先进的生六至七微米铝箔最大生产企业具备年产铝板带厦顺铝箔及电容器散热产工艺保证铝箔厚度均匀下游极片一致性良率22万吨铝箔12万吨的生产能力器用铝箔高良好的表面性能及稳定性保证正极材料的涂2已进入电池箔领域年产能2万吨年布均匀资料来源各公司公告浙商证券研究所4投资分析建议钠电将与锂电应用互补2023年产业迎来量产元年与锂电池相比钠电池具有资源丰富和低成本良好的宽温性倍率性和安全性生产环节可与锂电池相通等优势我们测算钠电目前材料成本约为0427元Wh其中正极负极和电解液的成本占比分别为3021和23我们估算钠电产业化后的材料成本将比届时的磷酸铁锂电芯低35在需求端目前为止钠电池的产业化进度较为理想目前已有MWh级别的储能电站投入运营预计钠电池将在电动两轮车偏小型储能和低速四轮车领域先行应用我们预计在2025年钠离子电池全球需求量有望达到98GWh其中两轮车储能A00A0级车A级车的全球需求量分别为64555184和175GWh对应正极负极电解液隔膜铝箔的全球需求量为225万吨130万吨139万吨191亿平方米及74万吨在供给端目前传艺httpwwwstockecomcn1922请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度科技中科海纳等企业均已规划GWh级别产能材料端产品性能尚可量产进度不断加速预计2023年将成为钠电池产业的量产元年重点关注钠电池环节宁德时代比亚迪传艺科技维科技术华阳股份鹏辉能源欣旺达蔚蓝锂芯百合花钠电正极材料振华新材容百科技当升科技厦钨新能美联新材七彩化学钠电负极材料贝特瑞杉杉股份圣泉集团元力股份等钠电电解液多氟多天赐材料铝箔鼎胜新材万顺新材表14钠电池产业链企业可比公司估值表单位亿元元股倍最新收盘价总市值EPS元股PE代码简称2023112亿元21A22E23E24E21A22E23E24E钠电池300750SZ宁德时代43350105883065211511794241266382418002594SZ比亚迪277308072601055129101287265543022002866SZ传艺科技43791267805706310719077704123600152SH维科技术151379420240020290557765228600348SH华阳股份14643520914726828531110555300438SZ鹏辉能源813537526040144268385206563021300207SZ欣旺达22154125004905812717245381713002245SZ蔚蓝锂芯14891715405806210714926241410603823SH百合花1698539909817钠电正极688707SH振华新材47002081809327731741750171511688005SH容百科技73733324420235154572836211410300073SZ当升科技62993190421539849361729161310688778SH厦钨新能84632543618540161580546211411300586SZ美联新材18479688012062088122153302115300758SZ七彩化学11874870044009014025271398448钠电负极835185BJ贝特瑞4320314531982984115542215108600884SH杉杉股份1848418381481391752191313118605589SH圣泉集团22181736408809012514725251815300174SZ元力股份2056747104206007308949352823钠电电解液002407SZ多氟多349626780164310445598211186002709SZ天赐材料47629174711530235342842161311钠电铝箔603876SH鼎胜新材4554223360882733954885217129300057SZ万顺新材9358507005026040053352318资料来源Wind浙商证券研究所注盈利预测均采用Wind一致预期httpwwwstockecomcn2022请务必阅读正文之后的免责条款部分