研究报告全文：证券研究报告行业点评国防军工国防军工报告日期2023年01月12日内生外延双轮驱动推荐中国力量组合国防军工行业点评报告投资要点行业评级看好维持事件1月11日晚中航电测发布关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告分析师邱世梁1筹划发行股份购买资产事项自2023年1月12日开市时起开始停牌执业证书号S12305200500012公司预计向航空工业集团发行股份购买其持有的成飞集团100股权qiushiliangstockecomcn3公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案若公司未能在上分析师王华君述期限内召开董事会审议并披露交易方案最晚将于2023年2月2日开市起复执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn牌并终止筹划相关事项标的情况成飞集团是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地民机零部件分析师杨雨南重要制造商在军机方面研制生产了歼5歼7枭龙歼10歼20等系列飞执业证书号S1230522110003yangyunanstockecomcn机在民机方面与成飞民机公司一道承担了大型客机新支线客机C919ARJ21大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产相关报告点评央企提质推进效果显著集团资产证券化率不断提升1中国航空工业集团航空装1航空工业集团资产注入提速央企提质效果显著继1月9日中直股份披露收备铸就中国力量大制造央企购昌飞和哈飞两大直升机总装资产的预案1月11日中航电测停牌公告筹划发行专题报告20230111股份收购成飞集团我们认为航空工业集团积极推进国有企业改革提高上市公司质量中直股份和中航电测的公告印证了2022年5月国资委提高央企控股上2看好航天产业链恢复机会市公司质量工作方案航空工业集团的推进效果国防内生外延下游渐强国防2航空工业集团资产证券化率不断提升航空工业集团是我国航空装备国有特装备行业周报2023年1月第1大型企业通过市场化手段发挥上市公司平台作用聚焦主业整合上市公司资周20230108产集团下属主机厂在集团资产证券化的背景下纷纷上市已实现直升机运输32023年国防军工机会大于机战斗机等核心航空装备资产整体上市截止2022H1集团核心业务资产证风险内生外延下游渐强券化率81位列军工集团首位国防装备行业周报2022年12行业观点央企有望迎来盈利和估值双提升国防军工内生外延双轮驱动月第5周202301021央企有望迎来盈利和估值双提升央企上市公司具有市值大估值低等特点行业分布主要集中于国防军工公用事业等关系国家安全国计民生等重要领域新一轮央企行动方案聚焦提质央企盈利能力有望趋势改善带来盈利增速和估值的双提升2外延增长方向明确国家推动国企改革要求激发国有企业活力提高国有资本效率未来几年军工资产证券化军品重组上市有望掀起新一轮高潮建议关注航空工业中船集团中电科航天科技航天科工等央企重组进程3内生增长趋势强劲在股权激励国有重点企业对标世界一流管理提升行动等催化下央企运营效率将持续提升内生增长趋势强劲建议关注在国企改革央企上市公司提质等持续催化下央企有望迎来业绩和估值双提升推荐央企中的中国力量军工央企1航空装备中航西飞中航沈飞航发动力中直股份洪都航空2船舶装备中国船舶中国海防中船防务3陆军装备中兵红箭内蒙一机风险提示股权激励资产证券化节奏不及预期资产注入效果不及预期12httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录1重点公司盈利预测与估值表1中航沈飞航发动力市值超千亿2021年中航沈飞ROE为149中国海防为114市值EPSPEPBROE股价领域代码公司亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023EMRQ2021元600760中航沈飞1130087112146665140921495765600893航发动力110104505607492735629324131航空000768中航西飞673024035048103705142412431装备600038中直股份25915505315828832829954389600316洪都航空17302101101511422516233292412平均----811016745--600150中国船舶988005024061442913621052208船舶600764中国海防162119129171191813221142284装备600685中船防务2870060080483612404219052028平均----2741163121--000519中兵红箭2820350821165825172852023陆军600967内蒙一机141044050059191614137826装备平均----38211620--注市值截止2023年1月11日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所附录2军工集团资产证券化率图12015-2022年军工集团资产证券化率一览航空工业资产证券化率达81位列国内军工集团首位军工集团资产证券化率100818057606060474031271517200船舶集团电子科技航天科工航天科技航空工业电子信息兵器装备兵器工业中核集团20152016201720182019202020212022H1资料来源Wind浙商证券研究所航天科工公开财务数据更新至2021年前三季度2021和2022H1总资产取值按2021前三季度httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分