投资要点
　　事件：人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。具体内容包括：
　　1.自22Q4起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。
　　2.对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。地方政府可自主决定自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。
　　3.对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。
　　4.其他情形和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。
　　点评：利好贝壳，房地产需求侧政策逐步发力
　　1.利好贝壳。政策有利于引导贷款利率下降，刺激有效需求回升，有利于提升房产交易量，推动贝壳收入提升。22年9月29日，央行已发过类似政策，本次政策是之前阶段性政策的常态化。根据贝壳研究院数据，12月首套主流利率平均为4.09%，环比基本持平，同比回落155BP，创历史新低。截止12月18日，已有19城首套房贷主流利率降至4.0%以下，说明此前政策引导贷款利率下降有效。
　　2.70大中城市符合下调利率条件城市有38个。根据国家统计局70大中城市房价数据，基于22Q4评估期内（9月-11月），符合下调利率政策条件的城市有38个。此外，统计局未公布70个城市以外的房价数据表现，但判断其他城市主要为低线城市，料符合下调利率政策条件的城市将更多。
　　3.需求侧政策逐步发力，22年底最后一周房地产销售有所回暖。在供给侧“三支箭”后，近期地产需求侧政策逐步发力，1月5日住建部部长接受采访表示“对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来”。根据wind数据，2022年最后一周（12月26-1月1日）30大中城市商品房成交套数达39705套，周环比提升71.3%，主要因为场景恢复累积的需求释放及政策的推动。
　　风险提示
　　1）房地产监管政策超预期趋严风险；2）房地产销售市场持续下行风险；3）互联网房地产中介行业政策监管风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业研究互联网电商互联网电商报告日期2023年01月06日首套房贷款利率动态调整机制建立利好贝壳行业点评报告投资要点行业评级看好维持事件人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整分析师谢晨机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维执业证书号S1230521070004持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限具体内容包括xiechenstockecomcn自起各城市政府可于每季度末月以上季度末月至本季度第二个月为122Q4分析师陈磊评估期对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估执业证书号S12305210900022对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市阶chenlei01stockecomcn段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限地方政府可自主决定自下一个研究助理陈相合季度起阶段性维持下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限chenxianghe01stockecomcn3对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城研究助理姚逸云市如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨应yaoyiyunstockecomcn自下一个季度起恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限4其他情形和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行相关报告点评利好贝壳房地产需求侧政策逐步发力1蚂蚁消金增资获批利好阿1利好贝壳政策有利于引导贷款利率下降刺激有效需求回升有利于提升房里腾讯行业点评报告产交易量推动贝壳收入提升22年9月29日央行已发过类似政策本次政20230105策是之前阶段性政策的常态化根据贝壳研究院数据12月首套主流利率平均为2视频号收取技术服务费商409环比基本持平同比回落155BP创历史新低截止12月18日已有业化提速行业点评报告19城首套房贷主流利率降至40以下说明此前政策引导贷款利率下降有效20230104270大中城市符合下调利率条件城市有38个根据国家统计局70大中城市房价数据基于22Q4评估期内9月-11月符合下调利率政策条件的城市有38个3FPS大作无畏契约此外统计局未公布70个城市以外的房价数据表现但判断其他城市主要为低线VALORANT获批行业点城市料符合下调利率政策条件的城市将更多评报告202212283需求侧政策逐步发力22年底最后一周房地产销售有所回暖在供给侧三支箭后近期地产需求侧政策逐步发力1月5日住建部部长接受采访表示对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来根据wind数据2022年最后一周12月26-1月1日30大中城市商品房成交套数达39705套周环比提升713主要因为场景恢复累积的需求释放及政策的推动风险提示1房地产监管政策超预期趋严风险2房地产销售市场持续下行风险3互联网房地产中介行业政策监管风险httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分