事件：
　　根据每日风电官方微信公众号信息：2022年国内风电招标量出炉，已开标项目规模103.27GW（不含框架招标），其中海上风电17.91GW；陆上风电85.36GW。
　　风电设备行业边际预期改善，预计2023年公司业绩有望修复
　　量：2022年国内风电招标量超预期。根据每日风电的数据统计，2022年国内公开市场新增招标103.27GW（不含框架招标），创历史新高，为2023年风电装机量高增奠定基础。
　　价：2022年风电招标价格虽持续下行，但降幅同比有所收窄。根据金风科技的数据统计，2022年风机月度公开投标均价（含塔筒）从1月份的2072元/kw下降至9月份的1808元/kw，降幅12.74%，2021年同期降幅约22.07%。根据北极星风力发电网统计，2022年风电机组均价为1500元/kw，同比下降25%；2021年风电机组均价为2000元/kw，同比下降50%。展望2023年，主机价格的下降趋势较难逆转，但价格下降速率有望进一步修正。
　　成本：2022年大宗原材料价格整体同比下降，零部件厂商盈利能力有望修复。2022年铜、铁矿石、钢价、铸造生铁、环氧树脂价格下降分别约5.5%、1.4%、13.4%、11.1%、36.9%；较2022年高点价格下降分别约12.7%、27.9%、20.3%、17.7%、48.1%。截止2022年年底，大宗原材料价格已经较年初、年内最高点均有较大幅度下降，零部件厂商成本压力得到缓解，盈利能力有望修复。
　　“十四五”风电新增装机量为十三五的2倍，年均投资额为1.4倍
　　预计“十四五”新增风电装机是十三五的2倍：“十四五”风电年均新增装机容量64GW，2022-2025年新增装机CAGR约20%；其中陆上风电平均52GW，2022-2025年新增装机CAGR为15%；海上风电平均12GW，2023-2025年新增装机CAGR约50%。
　　设备投资增长相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均超过1600亿元；其中陆上风电年均投资1066亿元，2022-2025年CAGR为-3%；海上风电年均投资545亿元，2022-2025年CAGR为31%。
　　投资建议：聚焦海上风电产业链、国产替代，重点推荐亚星锚链、新强联、中际联合
　　产业链景气度排序：1）海上风电>陆上风电：2022-2025年海上风电新增装机量及年均投资额增速显著好于陆上风电；2）核心零部件>主机厂：看好有议价权的、需求量倍增零部件厂商；主机厂是度电成本下降主要承担者，降本压力大。
　　推荐环节及公司排序：风电设备2023-2024年平均PE为20倍、15倍
　　1）零部件：①技术壁垒高、国产化程度低—风电轴承：新强联、国机精工、五洲新春；②海上风电增量逻辑，量的增加可以抵消价格下降，有望实现长期利润增长—锚链：亚星锚链，海缆：东方电缆，管桩；③原材料占比较高环节，博弈原材料价格下降带来的利润弹性—日月股份等；④其他建议：配套升降设备—中际联合。
　　2）主机厂：大兆瓦、海上风电机组研发实力；海外出口业务潜力；供应链降本能力，推荐运达股份（业绩弹性大）、三一重能（背靠三一，降本能力强）
　　风险提示：1）大宗原材料价格上涨；2）产业链竞争格局恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评风电设备风电设备报告日期2023年01月10日2022年招标量超预期2023年风电设备公司业绩有望修复行业点评报告事件行业评级看好维持根据每日风电官方微信公众号信息2022年国内风电招标量出炉已开标项目规模10327GW不含框架招标其中海上风电1791GW陆上风电8536GW分析师邱世梁执业证书号S1230520050001风电设备行业边际预期改善预计2023年公司业绩有望修复qiushiliangstockecomcn量2022年国内风电招标量超预期根据每日风电的数据统计2022年国内公开分析师王华君市场新增招标10327GW不含框架招标创历史新高为2023年风电装机量高执业证书号S1230520080005增奠定基础wanghuajunstockecomcn价2022年风电招标价格虽持续下行但降幅同比有所收窄根据金风科技的数相关报告据统计2022年风机月度公开投标均价含塔筒从1月份的2072元kw下降至1浙商机械2023年风电设9月份的1808元kw降幅12742021年同期降幅约2207根据北极星风力备年度策略聚焦海风产业链及发电网统计2022年风电机组均价为1500元kw同比下降252021年风电机国产替代20221125组均价为2000元kw同比下降50展望2023年主机价格的下降趋势较难逆转但价格下降速率有望进一步修正成本2022年大宗原材料价格整体同比下降零部件厂商盈利能力有望修复2022年铜铁矿石钢价铸造生铁环氧树脂价格下降分别约5514134111369较2022年高点价格下降分别约127279203177481截止2022年年底大宗原材料价格已经较年初年内最高点均有较大幅度下降零部件厂商成本压力得到缓解盈利能力有望修复十四五风电新增装机量为十三五的2倍年均投资额为14倍预计十四五新增风电装机是十三五的2倍十四五风电年均新增装机容量64GW2022-2025年新增装机CAGR约20其中陆上风电平均52GW2022-2025年新增装机CAGR为15海上风电平均12GW2023-2025年新增装机CAGR约50设备投资增长相对平稳海上风电是亮点十四五风电累计投资超过8000亿元年均超过1600亿元其中陆上风电年均投资1066亿元2022-2025年CAGR为-3海上风电年均投资545亿元2022-2025年CAGR为31投资建议聚焦海上风电产业链国产替代重点推荐亚星锚链新强联中际联合产业链景气度排序1海上风电陆上风电2022-2025年海上风电新增装机量及年均投资额增速显著好于陆上风电2核心零部件主机厂看好有议价权的需求量倍增零部件厂商主机厂是度电成本下降主要承担者降本压力大推荐环节及公司排序风电设备2023-2024年平均PE为20倍15倍1零部件技术壁垒高国产化程度低风电轴承新强联国机精工五洲新春海上风电增量逻辑量的增加可以抵消价格下降有望实现长期利润增长锚链亚星锚链海缆东方电缆管桩原材料占比较高环节博弈原材料价格下降带来的利润弹性日月股份等其他建议配套升降设备中际联合2主机厂大兆瓦海上风电机组研发实力海外出口业务潜力供应链降本能力推荐运达股份业绩弹性大三一重能背靠三一降本能力强风险提示1大宗原材料价格上涨2产业链竞争格局恶化httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录1风电设备行业主要跟踪数据图12022年前三季度风电招标量约763GW同比提升83图22022年1-9月风电月度公开投标均价降幅1274资料来源金风科技浙商证券研究所资料来源金风科技浙商证券研究所图32022年综合钢价和铁矿石价格分别下降13414图42022年铜价长江有色市场下降55资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录2风电产业链重点公司盈利预测与估值表1风电设备行业重点公司盈利预测2021年2022年2023年2024年市值22-242021202220232024PB代码公司产业链净利润净利润净利润净利润亿元CAGRPEPEPEPELF亿元亿元亿元亿元001289龙源电力1660647591106192622181626600905三峡能源16915684102121203020171422601016节能风电2538161821163316141217603693江苏新能运营商11537811283818141119600163中闽能源1037811122116129819000539粤电力A30031171324---221314600821金开新能155481116443820141019运营商平均估值25301816122300850新强联17656912403429201547轴承002046国机精工621234354826191420002080中材科技3903435384514121110926叶片600458时代新材832367474624151117中国高速0658HK齿轮箱9413----7---00传动603063禾望电气变流器1403357435041272041300443金雷股份主轴1145479472327171333603218日月股份22574912783460261924铸件688186广大特材602135923441181119002531天顺风能2911391823552231161336002487大金重工塔筒及294661423975149201346301155海力风电桩基212113914991961241539002483润邦股份523345381519121012603985恒润股份1254368642842221637锻件301063海锅股份301112393531201631603507振江股份机舱罩472234392622141221603606东方电缆47512111924464042252092海缆600522中天科技57623546542433516131120605305中际联合风电运612234332627191528维设备688768容知日新661122458156382697及系统零部件平均估值51503420154002202金风科技4773540475013141210914601615明阳智能60431374362291916141021主机厂300772运达股份11156810242318141124688660电气风电855691023171310911主机厂平均估值22181512102资料来源Wind浙商证券研究所以上与股价相关指标截至2023年1月10日收盘价平均估值计算时剔除异常值httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分