【东兴商贸零售】化妆品行业：从研发和核心成分出发，探寻国货美妆的星辰大海（20230104）
　　研发已成品牌竞争的一块重要拼图，活性成分为竞争焦点。从国货美妆品牌所处的向经典产品和经典品牌跨越的发展阶段、消费者对功效的要求提高、供给端竞争加剧、行业长期存在原料和配方“卡脖子”的问题以及外部监管趋严等多个维度来看，研发之于国内美妆公司的重要性均显著提升。根据科思股份对化妆品原料的分类标准，将化妆品主要原料分为基质、一般添加剂和活性成分三大类。其中基质类占比最高，超过80%，活性成分占比最低，但重要性最高。欧睿数据显示，保湿剂在北美化妆品原料活性成分品类中用量最大，占比超过80%，美白剂和皮肤有益剂的销量增速最快。成分的销量和热度与消费者需求及品牌的市场营销密不可分，不同功效成分处于不同的生命周期阶段。
　　四大原料提取制备技术，合成生物技术有望助力国货品牌弯道超车。化妆品原料的提取制备主要有化学合成法、天然动植物提取、微生物发酵和合成生物技术四种技术路线，四大制备技术互为补充相辅相成。目前主流的生产方式是植物萃取和生物发酵，合成生物技术在绿色环保、制备效率、纯度和成本等方面均更具优势，是未来技术演进的主要方向。合成生物学应用领域广阔，其价值逐渐被挖掘，但在消费品方面的应用仍处于开发早期。我国的合成生物技术起步相对较晚但发展迅速，在应用层面更具优势。合成生物技术已经被应用到了部分化妆品原料的开发生产中，如虾青素、角鲨烯、重组胶原蛋白、麦角硫因、依克多因等。合成生物技术能够助力化妆品原料的高效生产和新成分的挖掘，且国内公司在部分合成生物制备的化妆品原料中占据领先地位，合成生物学或为国货化妆品原料和品牌商实现弯道超车提供良好机遇。
　　复盘国际美妆品牌：一种活性成分打造一个美妆帝国。我们通过复盘欧莱雅集团的玻色因、雅诗兰黛的二裂酵母、修丽可的维生素C和SKII的Pitera等核心成分，总结了以下要点：国际美妆大牌大多拥有自己的王牌成分，构筑超宽护城河；核心成分的研发可能需要很长的时间周期，品牌商与原料商合作或者自研均是可行之路；核心成分开发成功之后专利技术以及配方本身均具有很强的壁垒，而开发完成后的消费者教育也同样重要。横向对比，国际美妆集团主要有两大具有代表性的研发体系，分别为以欧莱雅为代表的全球自研体系，和以宝洁为代表的合作联发模式。研发投入和研发能力方面，国际美妆集团研发费用率基本持平，但研发投入绝对规模差异较大，其中欧莱雅的研发费用率最高为3.2%。各个集团的专利总数相差较大，但其对基础研究的重视程度均很高，基础整体更扎实。
　　国货美妆品牌势如破竹，研发加持下谁能拔得头筹。解决核心原料和核心技术卡脖子的问题是我国从化妆品大国向强国迈进的关键。我国对化妆品自主研发的政策支持力度加大，近年来国货美妆品牌也开始纷纷加大研发投入，力求通过研发能力的提升为产品的推出和品牌的打造赋能。我们选取了核心美妆上市公司从研发理念和体系、当前研发水平、相对优势以及未来的发展方向等维度进行了梳理和对比，并总结了整体趋势和差异之处。整体来看，近年来国内美妆龙头在研发方面的布局和投入均有所提速，2022年是国内美妆公司研发领域具有较大转变和突破的重要时间节点；共研共创多方合作，与高校、科研院所、医院以及专业机构合作已成为必经之路。与此同时，各家公司在专利技术、研发人员投入、费用投入等方面存在较大差异，在研发领域的历史积淀厚度以及革新进程略有不同，各家深耕领域和细分赛道不同，打造了自身的比较优势。
　　投资策略：从多个维度来看研发之于国货美妆品牌的重要性显著提高，在品牌分化加剧、研发重要性显著提高的背景下，研发体系搭建完善、底层技术支持充分，具有较强研发实力的美妆公司的竞争力进一步凸显。合成生物技术有望助力国货美妆品牌弯道超车，重点关注主流技术的迭代和以合成生物为代表的新技术的应用，我们看好拥有自身独特制备技术优势并抓住机遇向新兴技术领域拓展的公司。关注研发未来长期趋势，并与产品推出、品牌打造、宣传营销等其他维度结合。
　　风险提示：行业政策出现重大变化、技术进步及应用不及预期、行业竞争加剧。
　　(分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026)
　　
　　

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年1月12日星期四分析师推荐A股港股市场东兴东兴商贸零售化妆品行业从研发和核心成分出发探寻国货美妆的星指数名称收盘价涨跌证辰大海20230104上证指数316345005券深证成指1146573023研发已成品牌竞争的一块重要拼图活性成分为竞争焦点从国货美妆品牌股创业板245849051份所处的向经典产品和经典品牌跨越的发展阶段消费者对功效的要求提高有供给端竞争加剧行业长期存在原料和配方卡脖子的问题以及外部监管中小板75678038限趋严等多个维度来看研发之于国内美妆公司的重要性均显著提升根据科沪深300401787020公思股份对化妆品原料的分类标准将化妆品主要原料分为基质一般添加剂香港恒生2142363-006和活性成分三大类其中基质类占比最高超过80活性成分占比最低国企指数731092065司但重要性最高欧睿数据显示保湿剂在北美化妆品原料活性成分品类中用量最大占比超过80美白剂和皮肤有益剂的销量增速最快成分的销量A股新股日历本周网上发行新股和热度与消费者需求及品牌的市场营销密不可分不同功效成分处于不同的名称价格行业发行日生命周期阶段九州一轨1747机械设备20230109鑫磊股份2067机械设备20230110四大原料提取制备技术合成生物技术有望助力国货品牌弯道超车化妆品福斯达1865机械设备20230110原料的提取制备主要有化学合成法天然动植物提取微生物发酵和合成生物技术四种技术路线四大制备技术互为补充相辅相成目前主流的生产方英方软件3866计算机20230110式是植物萃取和生物发酵合成生物技术在绿色环保制备效率纯度和成田野股份360食品饮料20230111本等方面均更具优势是未来技术演进的主要方向合成生物学应用领域广乐创技术1280计算机20230112阔其价值逐渐被挖掘但在消费品方面的应用仍处于开发早期我国的合江瀚新材-基础化工20230113成生物技术起步相对较晚但发展迅速在应用层面更具优势合成生物技术价格单位为元股已经被应用到了部分化妆品原料的开发生产中如虾青素角鲨烯重组胶原蛋白麦角硫因依克多因等合成生物技术能够助力化妆品原料的高效A股新股日历日内上市新股生产和新成分的挖掘且国内公司在部分合成生物制备的化妆品原料中占据名称价格行业上市日领先地位合成生物学或为国货化妆品原料和品牌商实现弯道超车提供良好----机遇价格单位为元股复盘国际美妆品牌一种活性成分打造一个美妆帝国我们通过复盘欧莱雅数据来源wind东兴证券研究所集团的玻色因雅诗兰黛的二裂酵母修丽可的维生素C和SKII的Pitera等核心成分总结了以下要点国际美妆大牌大多拥有自己的王牌成分构筑超宽护城河核心成分的研发可能需要很长的时间周期品牌商与原料商合作或者自研均是可行之路核心成分开发成功之后专利技术以及配方本身均具有很强的壁垒而开发完成后的消费者教育也同样重要横向对比国际美妆集团主要有两大具有代表性的研发体系分别为以欧莱雅为代表的全球自研体系和以宝洁为代表的合作联发模式研发投入和研发能力方面国际美妆集团研发费用率基本持平但研发投入绝对规模差异较大其中欧莱雅的研发费用率最高为32各个集团的专利总数相差较大但其对基础研究的重视程度均很高基础整体更扎实国货美妆品牌势如破竹研发加持下谁能拔得头筹解决核心原料和核心技敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2术卡脖子的问题是我国从化妆品大国向强国迈进的关键我国对化妆品自主研发的政策支持力度加大近年来国货美妆品牌也开始纷纷加大研发投入力求通过研发能力的提升为产品的推出和品牌的打造赋能我们选取了核心美妆上市公司从研发理念和体系当前研发水平相对优势以及未来的发展方向等维度进行了梳理和对比并总结了整体趋势和差异之处整体来看近年来国内美妆龙头在研发方面的布局和投入均有所提速2022年是国内美妆公司研发领域具有较大转变和突破的重要时间节点共研共创多方合作与高校科研院所医院以及专业机构合作已成为必经之路与此同时各家公司在专利技术研发人员投入费用投入等方面存在较大差异在研发领域的历史积淀厚度以及革新进程略有不同各家深耕领域和细分赛道不同打造了自身的比较优势投资策略从多个维度来看研发之于国货美妆品牌的重要性显著提高在品牌分化加剧研发重要性显著提高的背景下研发体系搭建完善底层技术支持充分具有较强研发实力的美妆公司的竞争力进一步凸显合成生物技术有望助力国货美妆品牌弯道超车重点关注主流技术的迭代和以合成生物为代表的新技术的应用我们看好拥有自身独特制备技术优势并抓住机遇向新兴技术领域拓展的公司关注研发未来长期趋势并与产品推出品牌打造宣传营销等其他维度结合风险提示行业政策出现重大变化技术进步及应用不及预期行业竞争加剧分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师魏宇萌执业编码S1480522090004电话010-66555446分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话010-66554026东兴非银行金融非银行金融行业跟踪开年关注政策推进节奏和资本市场核心指标变化20230109证券2022最后一个交易周市场日均成交额环比微降100亿至063万亿两融余额1229持平于155万亿2022年在新冠疫情全球央行加息和俄乌冲突等内外部因素综合影响下国内资本市场经历了高波动性震荡下跌的一年主要指数中上证指数全年下跌1513上证50下跌1952沪深300下跌2163创业板指下跌2937全年日均成交额093万亿同比下滑129年末两融余额155万亿较2021年末下降028万亿全年IPO融资规模5224亿元同比下滑13增发募集金额6968亿元同比下滑21但从上市券商前三财季报表看在几乎各大类业务收入同比均下滑的情况下投行业务成为收入增长的重要来源全面注册制的加快推进和多层次资本市场建设成为核心助力虽然单四季度融资放缓同比下滑明显但从全年来看投行业务仍将成为券商各业务条线中为数不多的亮点之一我们认为在近年一系列持续性利好政策和改革举措的推动下资本市场有敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3望先于实体经济迎来修复和发展2023年是国内经济从疫情中走出的复苏之年也是资本市场的大发展之年可以预期未来一段时期资本市场改革将呈现加速态势年初即建议关注全面注册制的推进节奏和金融对外开放趋势政策先行投资者信心层面即有望持续改善而市场环境的优化和创新模式的不断推出也有望提升证券行业特别是头部券商的中期业绩预期保险近期个人养老金商业养老金业务的落地叠加开门红的推动进一步改善险企负债端业绩预期从多家险企渠道端了解到养老金产品高热度有利于产品交叉销售开门红预售数据向好但疫情趋势各地防控政策和生产生活的恢复情况仍是重要变量根据当前进度预计2023年开门红阶段上市寿险新单保费将实现两位数增长NBV增速也有望达到5-10此外平安寿险2022年NBV降幅有望缩小到10至15中国人寿NBV降幅有望缩小至大个位数区间我们认为随着险企的渠道改革红利加速兑现四季度至2023年上半年负债端有望延续边际改善势头风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130重要公司资讯1亿纬锂能预计2022年归母净利润3196亿元3632亿元同比增长1000-2500公司主业电池业务发展良好随着新工厂新产线进入量产阶段公司的出货规模增长迅速带来了营业收入同比增长约110资料来源iFinD2派能科技预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1180亿元-1310亿元同比增加27321-31432预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1170亿元-1300亿元同比增加28918-33242资料来源iFinD3中国神华公司董事会于2023年1月11日收到黄清递交的书面辞呈因工作变动原因黄清向董事会请辞董事会秘书公司秘书总法律顾问职务并同时终止担任香港联合交易所有限公司证券上市规则第305条规定的公司授权代表资料来源iFinD4科伦药业公司控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司开发的创新TROP2-ADC科伦项目代号SKB264MERCKSHARPDOHMELLC项目代号MK2870联合奥希替尼治疗EGFR突变非小细胞肺癌NSCLC患者的II期临床研究获得国家药品监督管理局NMPA临床试验通知书资料来源iFinD5国家电网公司董事长党组书记辛保安表示2023年公司将加大投资电网投资将超过5200亿元人民币再创历史新高目前国家电网公司并网的新能源的装机超过了6亿7千万千瓦利用率始终保持在97以上资料来源iFinD经济要闻1国家统计局2022年12月份全国居民消费价格同比上涨18其中敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4城市上涨18农村上涨18食品价格上涨48非食品价格上涨11消费品价格上涨26服务价格上涨0612月份全国居民消费价格环比持平2022年全年全国居民消费价格比上年上涨20资料来源iFinD2央行商务部近日商务部和中国人民银行联合印发关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用促进贸易投资便利化的通知强调各地商务主管部门和人民银行分支机构要充分认识跨境人民币业务服务实体经济促进贸易投资便利化的积极作用及时摸排和对接行业企业需求结合当地实际采取针对性举措为人民币跨境使用创造良好环境资料来源iFinD3国家知识产权局国家知识产权局等17部门发布加快推动知识产权服务业高质量发展的意见其中提出到2030年知识产权服务业专业化市场化国际化水平明显提升基本形成业态丰富布局合理行为规范服务优质全链条贯通的知识产权服务业高质量发展格局成为加快知识产权强国建设和经济高质量发展的重要支撑资料来源iFinD4国家移民管理局针对近期少数国家对中国公民实施歧视性入境限制措施国家移民管理机构自即日起对韩国日本公民暂停签发口岸签证暂停韩国日本公民来华实行72144小时过境免签政策资料来源iFinD5长沙市长沙对依法生育两个及以上子女的本地户籍家庭增加1套购房指标根据家庭未成年子女数量在户型选择等方面给予适当照顾资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴策略时尚轻工线下消费场景持续复苏可选消费建议重点关注20230111观点综述随着疫情防控措施不断优化调整居民出行线下消费等逐步增多2023年元旦假期消费市场有序恢复生活必需品供应总体充足价格基本平稳热点商品销售稳步增长在节日氛围和各类促销活动带动下居民基本生活消费平稳增长年货日用品等商品需求升温元旦假期商务部重点监测零售企业的粮油食品饮料日用品销售额同比分别增长113102和26服务消费呈现恢复态势各地餐饮门店陆续恢复堂食餐饮企业线上线下多渠道销售满足消费者多样化需求冰雪消费持续升温丰富多彩的跨年活动受到青睐跨省游长途游需求明显增长热门旅游目的地酒店住宿率和预订率持续提高机构数据显示元旦三天电影票房突破55亿元全国影院营业率达到85创10个月以来新高线上消费保持较快发展商务部会同有关部门和单位指导开展2023全国网上年货节根据商务大数据监测年货节前5天全国网络零售额达2080亿元比上届同期增长47其中年货礼盒健康滋补用品进口生鲜食品等销售增长较快直播带货即时配送等消费新业态新模式动能不断释放生活必需品市场总体平稳全国百家大型农副产品批发市场粮食食用油肉类鸡蛋蔬菜进货量均较节前增长价格方面粮食食用油牛羊肉价格与节前基本持平猪肉鸡肉鸡蛋价格小幅下降30种蔬菜批发均价上涨15投资建议疫情的向好和随着春节假日来临消费场景有望爆发分版块来看可选消费品领域恢复弹性更为明显包括医美服装家纺黄金珠宝等建议重点关注市场回顾本周纺织服装行业上涨152轻工制造下跌018美容护理下跌541在申万31个一级行业中分别排第101428名指数方面上证指数下跌165深证成指下跌346重点推荐珀莱雅贝泰妮迪阿股份李宁安踏体育波司登台华新材华利集团志邦家居金牌厨柜太阳纸业风险提示宏观经济下行疫情发展超预期政策风险分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040分析师魏宇萌执业编码S1480522090004电话010-66555446分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话010-66554026研究助理沈逸伦执业编码S1480121050014电话010-66554044东兴银行银行行业12月信贷需求筑底看好银行估值修复行情20230111事件1月10日央行发布2022年社融金融数据2022年末社融存量为34421万亿同比增96增速环比下降04pct12月社融新增131万亿较上年同期少增105万亿12月末M2同比增118增速环比下降06pctM1同比增37增速环比下降09pct我们点评如下企业债政府债拖累12月社融同比少增12月社融新增131万亿同比少增106万亿社融存量增速为96环比下降04pct已连续下行三个月从分项看人民币贷款表外融资同比改善12月人民币贷款新增143万亿同比多增4004亿表外融资共减少1418亿同比少减4970亿政府债融资企业债融资股票融资均同比走弱12月政府债新增2781亿同比少增8893亿受发行节奏错位高基数的影响企业债净融资-2709亿同比少增144万亿主要是信用债收益率上行导致企业发债融资成本上升更倾向于贷款融资股票融资1485亿同比少增590亿敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P612月信贷融资需求仍疲弱企业贷款增长好于居民贷款12月人民币贷款新增14万亿同比多增2662亿人民币贷款余额同比增104环比持平从分项看主要贡献来自企业端展望23Q1对公贷款在政策加码之下有望迎来开门红居民信贷需求有望伴随政策刺激以及疫情消散有所回暖企业贷款在政策引导下中长期贷款高增12月企业贷款新增126万亿同比多增6017亿其中中长期贷款新增121万亿同比多增8717亿短期贷款减少416亿票据融资新增1146亿我们判断企业中长贷高增主要是政策驱动企业债券融资性价比降低等因素共同作用的结果一方面11月末信贷工作座谈会要求银行扩大中长期贷款投放用好再贷款支持制造业和服务业稳定开发贷投放及支持合理展期商业银行在12月加大了相关领域的投放力度支撑对公中长期贷款多增另一方面12月信用债融资成本上升性价比降低部分企业融资需求转回信贷贡献部分增量居民贷款居民信贷需求仍然疲弱12月居民贷款新增1753亿同比少增1963亿其中中长期新增1865亿同比少增1693亿短期贷款减少113亿同比少增270亿当前地产销售依旧在低位徘徊居民按揭贷款需求持续低迷展望后续预计随着第一波疫情逐步达峰居民消费需求修复或提升消费信贷需求地产需求端政策加码落地居民按揭信贷需求有望小幅提升居民存款大幅增长主要与理财赎回有关人民币存款新增7242亿同比少增4409亿从分项看住户贷款新增289万亿同比大幅多增约1万亿非银机构存款同比少增1485亿主要与12月理财遭遇大幅赎回有关M1增速持续下行企业经营活动仍待修复M1是M0与企业活期存款2022年下半年以来M1增速持续走低截至12月末M1增速为37我们认为M1增速下行或反映当前企业经营活跃度不高企业留存活期存款加大投资意愿不足此外地产销售不乐观影响了居民存款转化为房企活期存款亦或是M1持续下行的原因投资建议看好估值修复行情推荐两条主线疫情影响消散稳增长政策陆续发力有望改善市场对宏观经济的悲观预期看好银行板块估值修复行情当前板块估值处历史低位估值修复空间较大重点推荐1稳地产政策加码有望修复地产风险悲观预期波及的股份行招商银行平安银行和兴业银行2江浙区域优质中小银行成长性持续凸显宁波银行常熟银行江苏银行风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师田馨宇执业编码S1480521070003电话010-66555383东兴策略配置加仓金融交易流入科技北向资金行为跟踪系列三十九20230110上周北向资金大幅净流入上周的五个交易日北向资金实现整体净流入一周累计流入17315亿元截至20230106北向资金本月累计净流入17315亿元北向整体多数行业流入上周有23个行业流入7个行业流出其中银行319亿电力设备及新能源2981亿食品饮料2663亿流入较多交通运输-1843亿农林牧渔-672亿流出较多绝对规模来看价值风格流入规模较大沪深300国证价值分别流入8836亿元82亿元相对规模来看沪深300国证成长流入最大流出规模自由流通市值为005配置盘交易盘均净流入上周配置盘交易盘均实现净流入累计净流入分别为7206亿元1011亿元分行业来看流入成长板块规模最大累计净流入共计6013元其中配置盘净流入255亿交易盘净流入5758亿元相比之下配置盘更青睐金融板块累计流入4505亿交易盘流入792亿具体地上周有20个行业流入10个行业流出其中食品饮料263亿非银行金融2373亿银行2132亿流入较多电力设备及新能源-1036亿交通运输-965亿流出较敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7多上周有20个行业流入10个行业流出其中电力设备及新能源4017亿基础化工1105亿银行1058亿流入较多交通运输-878亿农林牧渔-318亿流出较多行业流向银行板块流入最多上周有18个行业流入12个行业流出其中银行1611亿非银行金融1171亿消费者服务693亿流入较多汽车-1045亿电子-856亿流出较多本周电新分歧仍在持续配置盘继续流出而交易盘流入电新创本年新高个股流向中国五粮液最多先导智能流出最多上周北向资金流入排名前三的个股为五粮液2241亿宁德时代2183亿中国平安2169亿上周北向资金流出排名前三的个股为先导智能-803亿上海机场-549亿天赐材料-427亿累计统计以月份为单位累计18个行业资金流入12个行业资金流出其中食品饮料医药2个行业净流入超60亿以季度位单位在过去一个季度有色金属家电流入超100亿电新流出超100亿4个行业流出超25亿包括电新基础化工电力农林牧渔均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20230106北向行业的累计收益率为2513累计超额收益率为3023夏普比率为274最大回撤为4949基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值仓Top50行业跟踪策略本周暂不需要调仓历史的17次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴农林牧渔农林牧渔行业猪价静待消费改善政策密集期关注种业催化010920230110报告摘要生猪养殖本周生猪价格为1624元千克较上周下跌1150猪肉价格为2535元千克较上周下跌343仔猪价格3227元千克较上周下跌387二元母猪价格为262761元头较上周上涨049本周猪价环比持续大幅下跌供给端来看春节前散户集中出栏养殖企业年底出栏量也在增加市场上整体生猪供应持续宽松屠宰企业收猪顺畅顺势压价消费端来看元旦假期消费提振有限1月上旬是春节前备货的最后阶段然而短期终端消费仍难见明显改善短期猪价预计仍以弱势震荡为主仔猪价格持续下跌母猪价格基本稳定反映行业补栏情绪仍然较弱明年猪价仍然相对乐观有支撑牧原股份温氏股份公告2022年12月销售月报公司12月分别销售生猪6027万头18732万头2022全年累计销售生猪61201万头和179086万头上市企业持续扩张市占率持续提升消费明显回升前猪价难有大幅反弹空间价格低迷期关注规模与成本端有优势的稳健标的建议持续关注产能二次去化可能板块估值处于低位板块兼具安全性和中长期成长预期重点推荐牧原股份天康生物等种植种业近期农业农村部部长唐仁健在采访中表示2022年我国粮食产量再创历史新高大豆自给率提升3个百分点为经济社会稳定发展提供了基础支撑今年是加快建设农业强国的起步之年农业农村部将以新一轮千亿斤粮食产能提升行动为抓手全力以赴端牢中国饭碗我们认为在加快建设农业强国的纲领下千亿斤粮食产能的提升离不开现代种业的持续发展具备育繁推一体化和丰富种质资源优势的龙头种企有望充分受益年末年初政策密集期关注种业相关政策催化建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农隆平高科其他相关标的苏垦农发登海种业荃银高科等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8市场回顾本周0103-0106申万农林牧渔各子行业中周涨跌幅依次为动物保健405饲料012种植业010农产品加工-023养殖业-288渔业-427本周0103-0106申万农林牧渔行业公司中表现前五的公司为ST中基1702福建金森1277天马科技915百龙创园803绿康生化674表现后五的公司为西部牧业-843道道全-831大湖股份-668民和股份-657益生股份-619重点追踪1一批高效优质节粮抗病新品种通过国家畜禽遗传资源委员会审定日前第三届国家畜禽遗传资源委员会第六次全体会议在线召开审定通过了15个新品种配套系鉴定通过了新发现的3个新资源目前已正式公告重点推荐重点推荐牧原股份海大集团中宠股份普莱柯科前生物建议关注佩蒂股份天康生物生物股份隆平高科大北农风险提示畜禽价格波动风险极端天气影响动物疫病影响等分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458东兴策略科技涨势持续消费板块分化A股市场估值跟踪三十六20230109本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指除日经225外均上涨港股中恒生科技725涨幅最大恒生中国企业指数654恒生指数612涨幅居前A股中创业板指321涨幅最大上证指数221涨幅最小海外股中除日经225-046下跌其余均上涨估值来看港股A股升幅居前港股中恒生科技PETTM805PB805涨幅最大恒生中国PETTM564PB564恒生指数PETTM530PB530涨幅居前A股中创业板指PETTM317PB317升幅最大上证指数PETTM231PB209升幅最小海外股中日经225PETTM015PB015升幅最小A股估值分位数均上涨A股中上证50估值分位数3836涨幅最大中证500估值分位数1091涨幅最小主要指数跌幅均较上周缩小上证50下跌幅度较上周缩小239涨跌幅变化最大其中8742来自于估值收缩收缩程度较上周扩大166中证500跌幅较上周缩小202其中3562来自估值收缩收缩程度较上周收缩727估值贡献边际变化最大创业板指下跌幅度较上周缩小227其中11664来自于估值收缩估值变化贡献最大大类行业估值均上涨设备制造PETTM483PB478涨幅最大科技PETTM395PB413原材料PETTM272PB263涨幅居前交通运输PETTM000PB-036PE不变敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9PB下跌中信行业来看28个行业PETTM26个行业PB上升行业PETTM中除商贸零售和煤炭外均上涨科技板块涨幅居前其中通信657计算机564电新514涨幅最大地产链受政策提振也出现上涨建材497房地产395涨幅居前消费板块分化其中家电456汽车420涨幅较大商贸零售-169跌幅最大8个中信行业当前PETTM高于历史中位数4个中信PB高于历史中位数PETTM来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化本周A股主要指数风险溢价普遍下跌其中上证180-026跌幅最大创业蓝筹-007跌幅最小上证指数和沪深300均下跌024跌幅居前创业板指和科创50均下跌009跌幅靠后风险提醒数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P10DONGXINGSECURITIES免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源