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　　【东兴策略】流入继续放缓，加仓食品饮料——北向资金行为跟踪系列三十七（20221227）
　　上周北向资金小幅净流入。上周的五个交易日北向资金实现整体净流入，一周累计流入31.27亿元。截至2022/12/23，北向资金本月累计净流入350.98亿元。
　　北向整体：多数行业流入。上周有17个行业流入，13个行业流出。其中食品饮料（60.1亿）、医药（15.46亿）、消费者服务（8.78亿）流入较多；电子（-23.38亿）、电新（-16.6亿）流出较多。绝对规模来看价值风格流入规模较大，国证价值、沪深300分别流入31.76亿元、27.98亿元。相对规模来看，沪深300、大盘价值流入最大，“流出规模/自由流通市值”均为0.02%。
　　配置盘净流入、交易盘净流出。上周配置盘实现净流入、交易盘实现净流出，累计净流入分别为56.11亿元、-24.84亿元。分行业来看，流入消费板块规模最大，累计净流入共计90.50元，其中配置盘净流入25.34亿、交易盘净流入65.16亿元。周期板块分歧较大，配置盘流入14.93亿元、交易盘流出37.43亿元。具体地，配置盘资金中上周有23个行业流入，7个行业流出。其中银行（10.09亿）、非银行金融（8.01亿）、有色金属（7.23亿）流入较多；电力设备及新能源（-6.85亿）、基础化工（-4.09亿）流出较多；交易盘资金中有10个行业流入，20个行业流出。其中食品饮料（54.74亿）、医药（9.03亿）、机械（4.44亿）流入较多；电子（-24.33亿）、电力设备及新能源（-9.75亿）流出较多。
　　行业流向：食品饮料板块流入最多。上周有17个行业流入，13个行业流出。其中食品饮料（60.1亿）、医药（15.46亿）、消费者服务（8.78亿）流入较多；电子（-23.38亿）、电新（-16.6亿）流出较多。相比于历史数据，食品饮料整体流入相对增加，电子、石油石化整体流出相对增加。
　　个股流向：五粮液流入最多，宁德时代流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为五粮液（21.27亿）、贵州茅台（13.05亿）、水井坊（9.66亿）；上周北向资金流出排名前三的个股为宁德时代（-9.41亿）、歌尔股份（-7.28亿）、比亚迪（-6.94亿）。
　　累计统计：以月份为单位，有16个行业资金流入，14个行业资金流出。其中，食品饮料、医药、家电3个行业净流入超60亿。以季度位单位，在过去一个季度，有色金属、家电流入超100亿。电新流出超100亿，5个行业流出超25亿，包括电新、基础化工、电力、食饮、电子，均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。
　　北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2022/12/23，北向行业的累计收益率为19.33%，累计超额收益率为28.07%，夏普比率为2.54，最大回撤为61.14%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值仓Top50行业跟踪策略。本周暂不需要调仓（历史的17次调仓及收益情况参见正文）。
　　风险提示：数据统计可能存在误差。
　　(分析师：林莎执业编码：S1480521050001电话：010-66554151研究助理：孙涤执业编码：S1480121040003电话：010-66555181)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2022年12月30日星期五分析师推荐A股港股市场东兴东兴策略流入继续放缓加仓食品饮料北向资金行为跟踪系列三十指数名称收盘价涨跌证七20221227上证指数308926051券深证成指1101599018上周北向资金小幅净流入上周的五个交易日北向资金实现整体净流入一股创业板234677-011份周累计流入3127亿元截至20221223北向资金本月累计净流入35098中小板73403400有亿元沪深300387163039限北向整体多数行业流入上周有17个行业流入13个行业流出其中食公香港恒生1974114-079品饮料601亿医药1546亿消费者服务878亿流入较多电国企指数669557-114司子-2338亿电新-166亿流出较多绝对规模来看价值风格流入规模较大国证价值沪深300分别流入3176亿元2798亿元相对规模A股新股日历本周网上发行新股来看沪深300大盘价值流入最大流出规模自由流通市值均为002名称价格行业发行日配置盘净流入交易盘净流出上周配置盘实现净流入交易盘实现净流出百利天恒2470医药生物20221226累计净流入分别为5611亿元-2484亿元分行业来看流入消费板块规迅安科技1300机械设备20221227模最大累计净流入共计9050元其中配置盘净流入2534亿交易盘净价格单位为元股流入6516亿元周期板块分歧较大配置盘流入1493亿元交易盘流出A股新股日历日内上市新股3743亿元具体地配置盘资金中上周有23个行业流入7个行业流出其中银行1009亿非银行金融801亿有色金属723亿流入较名称价格行业上市日多电力设备及新能源-685亿基础化工-409亿流出较多交易鸿铭股份4050机械设备20221230盘资金中有10个行业流入20个行业流出其中食品饮料5474亿医富乐德848电子20221230药903亿机械444亿流入较多电子-2433亿电力设备及佰维存储1399电子20221230新能源-975亿流出较多三祥科技1100基础化工20221230行业流向食品饮料板块流入最多上周有17个行业流入13个行业流出太湖雪1500纺织服饰20221230其中食品饮料601亿医药1546亿消费者服务878亿流入较佳合科技800轻工制造20221230多电子-2338亿电新-166亿流出较多相比于历史数据食品价格单位为元股饮料整体流入相对增加电子石油石化整体流出相对增加数据来源wind东兴证券研究所个股流向五粮液流入最多宁德时代流出最多上周北向资金流入排名前三的个股为五粮液2127亿贵州茅台1305亿水井坊966亿上周北向资金流出排名前三的个股为宁德时代-941亿歌尔股份-728亿比亚迪-694亿累计统计以月份为单位有16个行业资金流入14个行业资金流出其中食品饮料医药家电3个行业净流入超60亿以季度位单位在过去一个季度有色金属家电流入超100亿电新流出超100亿5个行业流出超25亿包括电新基础化工电力食饮电子均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20221223北向行业的累计收益率为1933累计超额收益率为2807夏普比率为254最大回撤为6114基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值仓Top50行业跟踪策略本周暂不需要调仓历史的17次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴食品饮料食品饮料行业报告短期疫情扰动不改变长期复苏趋势20221227由于各地相继进入传染期短期内需求复苏呈现波动引发市场短期有调整展望明年需求复苏趋势没有改变食品饮料板块整体有上涨空间详见2023年策略报告从影响来看判断疫情对今年春节消费前半程影响较多春节后消费会逐渐恢复正常很多礼品属性的产品会在春节后进入消费高峰从目前各地的疫情新闻反馈来看我们估算一二线城市疫情传染进度更快或在春节前完成第一波传染高峰三四线城市传染进程略慢这样在全国范围就形成疫情对今年春节消费前半程影响较多春节后消费会逐渐恢复正常的趋势所以总体来看我们预期今年春节高端白酒消费整体会好于次高端白酒礼品属性更强的牛奶礼盒装食品等会在春节后进入消费旺季延续策略报告观点我们建议关注业绩确定性强的标的同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏以及预制食品和调味品行业的复苏继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒安井食品海天味业等风险提示疫情导致消费需求不及预期公司经营不及市场预期等分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900重要公司资讯1贵州茅台经初步核算2022年度公司生产茅台酒基酒568万吨左右系列酒基酒35万吨左右预计实现营收1272亿元其中茅台酒营业收入1077亿元系列酒营业收入157亿元同比增长162左右预计实现归母净利润626亿元同比增长193左右资料来源iFinD2广汽集团2022年度公司上下着力稳增长保供应调结构拓市场提质量增效益全年预计实现汽车产销分别为2459万辆和2404万辆同比分别增长约150121预计实现汇总营业收入51445亿敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3元同比增长约197预计实现利税总额6519亿元统计口径同比增长约132较好地完成各项经营计划目标保持了公司稳中有进稳中提质的发展势头2023年是公司高质量发展的关键之年也是实现万亿广汽筑基之年2023年将挑战实现汽车产销同比增长10继续保持高于行业平均水平的增长态势资料来源iFinD3世运电路佘英杰先生申请辞去公司总经理职务辞去总经理职务后佘英杰先生仍担任公司董事长及战略委员会主任委员职务公司于2022年12月30日召开第四届董事会第九次会议同意聘任唐润光先生为公司总经理自董事会审议通过之日起生效资料来源iFinD4分众传媒公司全年获得政府补助累计人民币67180666985元均属于与公司日常活动相关的政府补助本期直接计入其他收益资料来源iFinD经济要闻1国务院关税税则委员会2023年将调整部分商品的进出口关税其中对部分抗癌药原料抗新型冠状病毒药原料镇癌痛药品实施零关税降低假牙血管支架用原料造影剂等医疗用品进口关税提高铝铝合金出口关税资料来源iFinD2全国财政工作视频会议2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用要优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模发挥财政稳投资促消费作用强化政府投资对全社会投资的引导带动促进恢复和扩大消费加力稳定外贸外资着力扩大国内需求资料来源iFinD3据证券时报即将到来的春节将大概率是疫情发生以来首个不再倡导就地过年的新年不少外出的游子都盼望着回家看看与大规模人口流动伴随而来的除了团聚还可能是疫情传播风险的提高和传播速度的加快我国农村地区地域广人口多医疗资源底子薄如果短时间内发热病人增加用药治疗需求暴涨可周转的空间相对有限届时发生医疗资源挤兑的风险也会更大资料来源iFinD4财政部1-11月国有企业营业总收入7300105亿元同比增长85国有企业利润总额385959亿元同比下降44国有企业应交税费533928亿元同比增长10011月末国有企业资产负债率645上升01个百分点资料来源iFinD5财联社2022年最后一个交易日沪指高开后震荡走高红盘收官纵观全年A股主要股指均收跌其中沪指全年下跌1513年内一度跌破3000点为主要股指中跌幅最小指数科创50指数全年下跌3135跌幅居首创业板指全年下跌975点跌幅达2937资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴农林牧渔农林牧渔行业猪价进一步下行中央农村工作会议强调保障粮食安全20221226报告摘要生猪养殖本周生猪价格为1773元千克较上周大幅下跌1339猪肉价格为2818元千克较上周下跌675仔猪价格3474元千克较上周下跌839二元母猪价格为259611元头较上周上涨038本周生猪价格环比上周继续大幅下跌散户出栏积极二次育肥加速出猪集团出栏量不减市场供应充足而新冠防控新十条落地之后全国大部分地区第一波感染高峰来临居民商业活动及外出就餐明显萎缩屠企员工感染而导致停工的也不在少数春节备货无法形成集中购买力消费萎靡导致供大于求周内猪价持续大幅下跌我们认为短期猪价呈现持续加速下滑趋势目前猪价已跌至养殖成本线以下养殖户抵制情绪有望提升同时行业补栏也有望提前终止而随着新冠大范围感染康复后猪肉消费有望回暖后市猪价有望企稳回暖我们认为在实际补栏偏弱疫后消费反弹的双重作用下明年猪价仍有望持续保持相对景气目前已至年底关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效从估值角度看各家企业对应今年和明年的头均市值均处于历史底部板块估值明显偏低重点推荐牧原股份天康生物等种植种业12月23日至24日中央农村工作会议在北京举行国家主席习近平强调要锚定建设农业强国目标切实抓好农业农村工作习近平强调保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动要抓住耕地和种子两个要害坚决守住18亿亩耕地红线逐步把永久基本农田全部建成高标准农田把种业振兴行动切实抓出成效把当家品种牢牢攥在自己手里我们认为在在粮食安全和种业振兴大背景下我国种植种业发展有望持续获得政策红利关注2023年中央一号文件具体内容建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农隆平高科此外关注玉米价格高位对相关企业玉米种子提价落地带来的利好相关受益标的包括苏垦农发登海种业荃银高科等市场回顾本周1219-1223申万农林牧渔各子行业中周涨跌幅依次为渔业499畜禽养殖-122农产品加工-359动物保健-469饲料-542种植业-733本周1219-1223申万农林牧渔行业公司中表现前五的公司为大湖股份1227中水渔业1000南宁糖业757国联水产664百洋股份352表现后五的公司为绿康生化-1128农发种业-1186民和股份-1277德利股份-1286大北农-1520重点追踪晓鸣股份公告重要项目的投资进展事件12月20日晓鸣股份公告公司重要项目南方种业中心一期和红寺堡智慧农业产业示范园一期投资进展其中南方种业中心一期项目建设已全部完成红寺堡智慧农业产业示范园一期目前五个场区已建成投产公司现阶段正在推进该项目的后续建设事宜重点推荐重点推荐牧原股份中宠股份佩蒂股份普莱柯科前生物建议关注海大集团天康生物生物股份隆平高科大北农风险提示畜禽价格波动风险极端天气影响动物疫病影响等分析师孟林执业编码S1480522090002电话010-66554023分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458东兴策略港股估值大幅抬升A股市场估值跟踪三十四20221227本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指普遍下跌海外股中英国富时100192涨幅最大日经225-469跌幅居前港股中恒生指数073恒生中国企业指数012上涨其余均下跌A股中中证500-510跌幅最大万得全A-427上证指数-385敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5跌幅居前估值来看仅港股上涨A股跌幅最大港股中恒生科技PETTM034PB034涨幅最大恒生指数PETTM030PB029涨幅居前A股中中证500PETTM-516PB-519跌幅最大万得全APETTM-391PB-394跌幅居前海外股中仅日经225PETTM015PB-015上涨其余均下跌A股估值分位数均下跌上证50-2177跌幅最大中证500-1925创业板指-1839跌幅居前主要指数跌幅均较上周扩大中证500下跌幅度较上周扩大421涨跌幅变化最大其中4752来自于估值收缩收缩程度较上周扩大1632收缩变化幅度最大创业板指跌幅较上周扩大263其中11336来自估值收缩估值贡献最大收缩程度较上周缩小231除中证500以外其余主要指数估值变化贡献均超80大类行业估值均下跌原材料PETTM-529PB-541降幅最大设备制造PETTM-519PB-519交通运输PETTM-457PB-415降幅居前金融地产PETTM-198PB-205跌幅最小中信行业来看仅有1个行业PETTMPB上升行业PETTM中普遍下跌其中成长板块领跌电新-562机械-557电子-553跌幅最大周期板块中化工-548钢铁-515煤炭-513降幅也较大仅消费板块中的消费者服务估值抬升030前期上涨的食品饮料-095轻工-236家电-316也出现小幅下跌6个中信行业当前PETTM高于历史中位数4个中信PB高于历史中位数PETTM来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化本周A股大盘指数风险溢价升幅较大其中上证180038涨幅最大上证50019上证指数009涨幅居前中证500-023降幅最大科创50-017深证100-002下跌其余均上涨风险提醒数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴策略流入继续放缓加仓食品饮料北向资金行为跟踪系列三十七20221227上周北向资金小幅净流入上周的五个交易日北向资金实现整体净流入一周累计流入3127亿元截至20221223北向资金本月累计净流入35098亿元北向整体多数行业流入上周有17个行业流入13个行业流出其中食品饮料601亿医药1546亿消费者服务878亿流入较多电子-2338亿电新-166亿流出较多绝对规模来看价值风格流入规模较大国证价值沪深300分别流入3176亿元2798亿元相对规模来看沪深300大盘价值流入最大流出规模自由流通市值均为002配置盘净流入交易盘净流出上周配置盘实现净流入交易盘实现净流出累计净流入分别为5611亿元-2484亿元分行业来看流入消费板块规模最大累计净流入共计9050元其中配置盘净流入2534亿交易盘净流入6516亿元周期板块分歧较大配置盘流入1493亿元交易盘流出3743亿元具体地配置盘资金中上周有23个行业流入7个行业流出其中银行1009亿非银行金融801亿有色金属723亿流入较多电力设备及新能源-685亿基础化工-409亿流出较多交易盘资金中有10个行业流入20个行业流出其中食品饮料5474亿医药903亿机械444亿流入较多电子-2433亿电力设备及新能源-975亿流出较多行业流向食品饮料板块流入最多上周有17个行业流入13个行业流出其中食品饮料601亿医药1546亿消费者服务878亿流入较多电子-2338亿电新-166亿流出较多相比于历史数据食品饮料整体流入相对增加电子石油石化整体流出相对增加个股流向五粮液流入最多宁德时代流出最多上周北向资金流入排名前三的个股为五粮液2127亿贵州茅台1305亿水井坊966亿上周北向资金流出排名前三的个股为宁德时代-941亿歌尔股份-728亿比亚迪-694亿累计统计以月份为单位有16个行业资金流入14个行业资金流出其中食品饮料医药家电3个行业净流入超60亿以季度位单位在过去一个季度有色金属家电流入超100亿电新流出超100亿5个行业流出超25亿包括电新敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6基础化工电力食饮电子均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20221223北向行业的累计收益率为1933累计超额收益率为2807夏普比率为254最大回撤为6114基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值仓Top50行业跟踪策略本周暂不需要调仓历史的17次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴非银行金融非银行金融行业跟踪沪深交易所降费助力实体经济复苏资本市场望迎更多政策红利20221227证券本周市场日均成交额再度环比大幅下降1700亿至064万亿两融余额1222降至155万亿周初证监会易主席在党委会议上表示将继续推动资本市场改革扩大资本市场开放并将切实维护资本市场平稳运行周五沪深交易所也分别公告将推出一系列降费措施助力实体经济复苏在一系列持续性利好政策和改革举措的推动下资本市场有望先于实体经济迎来修复和发展我们认为明年是国内经济从疫情中走出的复苏之年也是资本市场的大发展之年可以预期未来一段时期资本市场改革将呈现加速态势政策和投资者信心层面均有望持续改善而市场环境的优化和创新模式的不断推出也有望提升证券行业特别是头部券商的中期业绩预期近两周市场交易量快速收缩年末效应和节日期间沪深股通暂停对市场交易产生一定影响证券板块整体估值也持续走低从历史数据看当前证券板块整体估值仍处于近年较低位置且券商间估值分化较前期加大头部价值标的的交易价值愈加凸显我们认为资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂业务创新亦将为盈利增长开启想象空间行业中长期发展前景继续向好从投资角度看我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股此外证券ETF为板块投资提供了更多选择保险近期个人养老金商业养老金业务的落地叠加开门红的推动进一步改善险企负债端业绩预期从多家险企渠道端了解到养老金产品高热度有利于产品交叉销售开门红预售数据向好但疫情趋势各地防控政策和生产生活的恢复情况仍是重要变量根据当前进度预计2023年开门红阶段上市寿险新单保费将实现两位数增长NBV增速也有望达到5-10此外平安寿险2022年NBV降幅有望缩小到10至15中国人寿NBV降幅有望缩小至大个位数区间我们认为随着险企的渠道改革红利加速兑现四季度至2023年上半年负债端有望延续边际改善势头板块表现12月19日至12月23日5个交易日间非银板块整体下跌322按申万一级行业分类标准排名全部行业1231其中证券板块下跌354跑输沪深300指数-319保险板块下跌233跑赢沪深300指数个股方面券商涨幅前五分别为首创证券1002方正证券-140中金公司-194长城证券-245东方财富-291保险公司涨跌幅分别为中国人寿211中国平安-269中国太保-299新华保险-303中国人保-340天茂集团-464风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴食品饮料食品饮料行业报告短期疫情扰动不改变长期复苏趋势20221227由于各地相继进入传染期短期内需求复苏呈现波动引发市场短期有调整展望明年需求复苏趋势没有改变食品饮料板块整体有上涨空间详见2023年策略报告从影响来看判断疫情对今年春节消费前半程影响较多春节后消费会逐渐恢复正常很多礼品属性的产品会在春节后进入消费高峰从目前各地的疫情新闻反馈来看我们估算一二线城市疫情传染进度更快或在春节前完成第一波传染高峰三四线城市传染进程略慢这样在全国范围就形成疫情对今年春节消费前半程影响较多春节后消费会逐渐恢复正常的趋势所以总体来敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7看我们预期今年春节高端白酒消费整体会好于次高端白酒礼品属性更强的牛奶礼盒装食品等会在春节后进入消费旺季延续策略报告观点我们建议关注业绩确定性强的标的同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏以及预制食品和调味品行业的复苏继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒安井食品海天味业等市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为肉制品548白酒-027啤酒-042乳品-069调味品-259食品-271黄酒-369其他酒类-393软饮料-394本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为水井坊1516兰州黄河687金徽酒490青岛啤酒477酒鬼酒292表现后五的公司为ST通葡-537会稽山-602顺鑫农业-700ST西发-1092ST椰岛-1980港股市场回顾本周港股必需性消费指数129其中关键公司涨跌幅为颐海国际469农夫山泉400周黑鸭229华润啤酒204百威亚太102中国旺旺057康师傅控股-015中国飞鹤-841风险提示疫情导致消费需求不及预期公司经营不及市场预期等分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源