研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2022年12月19日星期一分析师推荐A股港股市场东兴东兴电子半导体行业专题长坡厚雪国产替代成主旋律20221209指数名称收盘价涨跌证上证指数316786-002通过复盘近十年全球半导体行业牛股我们得到以下结论半导体行业牛股券深证成指1129503-056具备持续创新能力这些公司把握住了行业发展机遇不断推动科技进步股创业板237372-106份另外需要重点考虑竞争格局情况半导体领域属于充分竞争的市场竞争格有局集中的领域壁垒较高而高壁垒决定了公司的未来发展中小板75275-082限集成电路大基金投资启示大基金投资是国家意志一期主要投资于集成电沪深300395423006公路制造和设计领域二期重点向设备材料延伸从偏向于制造和设计类企业香港恒生1945067042到重点投资卡脖子领域投资回报期预计有所拉长国企指数663475066司投资建议2023年我们重点看好IC设计行业我们认为受益于下游消费电子板块回暖从国产替代维度建议重点关注模拟ICMCU和功率半导体行业A股新股日历本周网上发行新股把握龙头公司的发展机遇受益标的圣邦股份中颖电子兆易创新士名称价格行业发行日兰微和立昂微尚太科技3388电力设备20221219另外我们持续看好半导体上游材料与设备推荐沪硅产业江丰电子受益清越科技916电子20221219标的拓荆科技芯源微华懋科技格林达浙江大农750机械设备20221219风险提示产品价格波动行业景气度下行行业竞争加剧中美贸易摩擦华光源海800交通运输20221219加剧鸿铭股份4050机械设备20221220三祥科技1100基础化工20221220分析师刘航执业编码S1480522060001电话18916349943太湖雪1500纺织服饰20221220富乐德-社会服务20221221佰维存储-电子20221221佳合科技800轻工制造20221221东兴农业2023年农林牧渔年度策略养殖景气轮动关注转基因落地进价格单位为元股程20221202A股新股日历日内上市新股家禽养殖重点推荐白鸡左侧机会关注黄鸡景气兑现家禽养殖有望在2023年保持价格高景气建议23年上半年看父母代鸡苗价格景气23年下半年名称价格行业上市日看商品代鸡苗和肉鸡景气传导重点推荐白鸡周期反转的左侧机会基康仪器650计算机20221220动保盈利拐点已现布局动保正当时短期来看动保行业作为养殖的后周奔朗新材700基础化工20221220期板块迎来量利齐升的周期拐点随着存栏量的温和增长和价格的相对景价格单位为元股气支撑2023年有望持续兑现景气行情中期看宠物药苗非瘟疫苗的落地推进带来行业空间显著扩容长期看养殖规模化程度提升和市场化进程数据来源wind东兴证券研究所推进将持续提升动物免疫深度和广度重点推荐关注标的普莱柯科前生物生物股份等饲料23年有望量利齐升优选行业龙头2023年饲料板块有望实现量利齐升的局面建议关注具备配方研发能力和成本控制能力的头部饲料企业持续实现市占率提升建议关注海大集团种植种业关注转基因商用进展看好种植景气持续转基因技术的应用是实现粮食增产的有效手段建议持续关注2023年一号文件相关表述以及敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P223Q1品种审定下发可能性推荐关注较早布局转基因种业技术和品种储备领先的龙头企业大北农隆平高科其他相关标的玉米种子企业登海种业生猪养殖2023年猪价有望延续景气看好养殖业绩高兑现度标的行业投资转向机会养殖成本控制较好出栏稳步增长的企业有望在2023年迎来盈利集中兑现我们持续看好养殖业绩兑现度较高的标的重点推荐牧原股份天康生物等宠物美元升值利好宠企出口业务持续看好国内市场国牌崛起人民币被动贬值持续利好国内宠企出口业务看好企业业绩持续修复短期关注企业产能释放和海外订单获取国内市场保持增长态势看好宠物消费刚需品类宠物食品和宠物医药行业的发展以及宠物食品国产品牌塑造同时也关注宠物用品细分市场开拓推荐中宠股份佩蒂股份科前生物生物股份普莱柯等风险提示畜禽产品价格波动风险产能去化不及预期动物疫病风险极端天气风险等分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458分析师孟林执业编码S1480522090002电话010-66554073重要公司资讯1兴森科技全资子公司兴森投资拟以17661亿日元作为基础购买价格收购揖斐电株式会社持有的北京揖斐电100股权北京揖斐电专注于面向移动通讯用印制电路板产品以高性能微小导孔和微细线路的高密度互连电路板为主要产品资料来源iFinD2药明生物2022年12月16日子公司之一上海药明生物技术有限公司在中国商务部协调下成功完成美国商务部现场最终用户访问后已被美国商务部从未经核实名单中移除因此本集团两个子公司都已成功从未经核实名单中移除资料来源iFinD3北方稀土与包头市财政局及中国风险投资有限公司签署战略合作框架协议公司包头市财政局中国风投拟共同发起设立基金基金将围绕稀土产业链增链补链强链进行投资布局聚焦稀土下游应用端和稀土相关的节能环保领域资料来源iFinD4上海机场11月浦东国际机场旅客吞吐量万人次为12218同比降3682虹桥国际机场旅客吞吐量万人次为16467同比降2807资料来源iFinD5中国铁建拟引入中银资产建信投资工银投资交银投资4家投资合计出资人民币100亿元对中铁十四局中铁十八局中铁二十局中铁城建进行增资实施市场化债转股资料来源iFinD经济要闻1工信部1-10月我国光伏产业运行良好技术水平持续提升各环节产量再创新高根据行业规范公告企业信息和行业协会测算全国晶硅电敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3池产量超过230GW吉瓦资料来源iFinD2欧洲铝箔协会2022年第三季度欧洲铝箔交付量略有下降达到2378万吨与2021同期相比仅下降了03前三季度的表现仍比上一年高出04资料来源iFinD3国家发改委今年我国全力推进政策性开发性金融工具支持重大项目建设以及专项再贷款与财政贴息配套支持设备更新改造等工作截至11月底两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设全年6400亿元中央预算内投资已全部下达完毕项目开工率达近5年最高水平今年已发行专项债券的项目开工率达95已使用的专项债券规模较去年同期大幅提升与此同时我国加快推进重点领域项目建设十四五规划102项重大工程加快落地实施截至11月底国家发改委已审批核准106个重大项目总投资约15万亿元资料来源iFinD4浙江发改委浙江省发展和改革委员会近日等5部门联合印发了浙江省元宇宙产业发展行动计划2023-2025年提出到2025年浙江省元宇宙产业链体系基本形成产业综合竞争力达到全国领先带动相关产业规模2000亿元以上这是继上海河南外第三个省级层面的元宇宙专项政策根据行动计划到2025年浙江省要通过实施元宇宙5大重点任务和5大重点工程技术创新标准研制应用培育产业发展和生态构建取得显著成效实现3个1050引育10个行业头部企业打造50家专精特新企业推广10个行业标杆产品打造50个创新示范应用场景建设10个产业平台打造50个赋能创新中心不断提升产业发展能级和竞争力资料来源iFinD5国家能源局1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元同比增加283其中太阳能发电2000亿元增加2901截至11月底全国累计发电装机容量约251亿千瓦同比增长81资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴宏观宏观普通报告美欧央行态度偏鹰美经济数据不及预期20221216一周点评1美国11月CPI环比01预期03前值04同比71预期73前值772美联储和欧洲央行均加息50bp311月纽约PMI-112预期-1前值45费城PMI-138预期-10前值-194均不及预期411月美国零售数据环比-06预期-02前值13不及预期主要观点1真正的挑战在于基数效应结束后是否有第二轮上涨市场不应对降息的时间点过于乐观鲍威尔讲话印证这一点2纽约和费城制造业PMI均不及预期分项显示就业和物价均趋于缓和3后续美联储加息幅度依次为25bp25bp至4755若高于525衰退风险加大4欧洲央行将继续50bp拉加德态度略鹰511月美国零售数据不及预期但尚未出现趋势性回落餐饮业持续复苏服装消费疲软分析师康明怡执业编码S1480519090001电话021-25102911东兴汽车广汽集团6012382022年11月销量点评疫情影响致11月销量下降20221209近日广汽集团发布2022年11月产销快报11月汽车产量为212714辆同比下降904本年累计产量为2280163辆同比增长219211月汽车销量为190305辆同比下降1509本年累计销量为2227800辆同比增长1660点评如下闭环生产应对疫情影响集团电动化占比持续提升11月广州疫情加剧据广州市卫健委2022年10月31日广州市累计报告新冠肺炎阳性感染者9420人到2022年11月30日该数值攀升至165498人广汽集团实施闭环生产保障产量取得一定成效11月产量同比下降幅度小于销量电动化方面11月广汽集团电气化车型新能源汽车节能车合计为68478辆占集团销量比重提升至36扣除埃安的电动车销量广汽集团旗下其他主体11月的新能汽车销量为4972辆为今年以来新高埃安产量仍过三万传祺新车型待发力11月埃安实现产销3094228765辆同比分别增长104459132埃安1-11月累计实现销售241149辆同比增长1282411月广汽乘用车实现产销3001525807辆同比下降14642745从去年以来传祺陆续上市了影豹全新GS8影酷影豹hev以及全新M8与同级别竞品相比这些车型在设计动力系统配置上均具备较强竞争力但新车型的上市遭遇了缺芯疫情反复等因素的影响新车型销量未及预期我们认为随着上述因素影响缓解叠加传祺混动技术产品力传祺销量有望复苏广丰销量稳定广本表现并非如销量那么差广汽丰田11月实现产销分别为8595085200辆分别同比增长133024广丰销量表现较强的韧性前十一月广丰累计销售930808辆同比增长2760将完成全年百万销量目标广汽本田11月销量大幅下降产销分别为6079346874辆分别下降30633968除了受疫情影响以外广本主力车型处于换代期导致老车型销量下降以缤智为例20221-9月缤智月均销量为10435辆而1011月大幅下降至不足500台12月2日全新缤智已上市我们认为随着疫情影响缓解广本主力车型缤智皓影雅阁等陆续完成换代广本销量有望改善公司盈利预测与估值我们看好公司中长期发展趋势自主板块的全面复苏两田持续增长及广菲克的剥离带来合资板块增长提速我们预计公司2022-2024年净利润预测分别为10871473和1677亿元对应EPS为104141和160元按2022年12月8日A股收盘价广汽A股PE分别为129和8倍维持强烈推荐评级风险提示行业需求低迷公司新车型不及预期新能源汽车发展不及预期原材料价格上涨超预期分析师李金锦执业编码S1480521030003电话010-66554142分析师张觉尹执业编码S1480521070004电话敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5021-25102897东兴有色金属东兴金属2023年投资策略聚焦成长与对冲20221205金属行业需聚焦成长与对冲两条主线行业成长聚焦于新能源新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移具体包括新能源产业链汽车产业链及发电产业链存储及产业升级链储能温控以及电机设备升级等以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度鉴于当前新能源产业链细分行业已经出现产销规模的结构性扩大中国制造业占GDP比例亦出现再次攀升均显示了政策引导的有效性及项目执行的有效性从品种角度观察新能源金属导电储能轻量化催化合金性能优化等要素金属及金属粉末新材料代表冶金最上游的原材料端成长属性强且成长空间大这种偏强的成长属性有助于弱化流动性因素对于定价的扰动亦有助于优化相关板块估值由周期性向成长性转变行业对冲主要聚焦于胀与不确定风险主要对冲标的资产为黄金通胀角度观察当前全球经济体仍处系统性的高通胀阶段至22年10月而约25万亿美元的FED逆回购规模则显示金融市场仍处扭曲状态高通胀及避险情绪并存考虑到全球利率市场的极端冲击已过2022年FED加息幅度创1981年最高ECB加息幅度创有史以来最高利率冲击弱化叠加经济弱增长或令全球出现阶段性滞胀历史数据显示黄金在滞涨阶段平均回报率近20在历史四个FED紧缩周期下12个月后平均回报率为76显示黄金资产具有较强的抗通胀溢价而从风险角度观察当前全球经济政策不确定指数已攀升至25年高位市场因政策及事件冲击所引发的系统性风险正在加剧鉴于黄金与多类风险资产相关性均小于30近40年内出现的11次高风险事件中黄金资产取得正收益率概率高达91显示黄金资产具有较强的避险溢价此外黄金供需基本面延续紧平衡态势矿端供给增速有限金饰金条及央行购金等实物需求出现系统性攀升对冲属性的强化有助黄金资产配置属性的提升金属行业依然面临供给刚性制约产业链有较大补库存弹性补库小周期提振金属行业估值水平供给制约体现为弱供给及低库存弱供给角度观察全球矿端勘探投入低迷所带来的主要矿山产出增速在近20年内维持平缓中国金属行业固定资产投资累计完成额趋势性低迷且主要金属产量累计增速近10年延续低位运行低库存角度观察金属产业链库存系统性偏低全球金属交易所显现库存持续处于低位中国金属行业显性库存可用天数亦降到十年极低水平部分已低于3天此外从国内铜铝锌产业链库存角度观察冶炼厂加工企业制品企业的产成品极原材料库存均有所去化且在数年低位显示产业链有较大的补库存弹性而从近十年数据观察三次补库小周期的显现均有效提振金属行业估值水平金属行业配置属性显现优化体现于行业景气度抬升及基金持仓比例提升从行业景气度观察有色行业盈利能力行业平均毛利升至126运营能力平均负债率由58降至515费用率由526降至247及回报能力股息率由053增至1平均ROE由066升至1468均已出现有效提升2020-2022显示行业成长属性的强化对景气度攀升起到了实质性的推动从基金持仓角度观察有色行业基金持仓比例由2020年132大幅增至452其中能源金属及工业金属持仓比例增加最快而近一个季度黄金及铝板块持仓比例快速提升鉴于基金持仓比例提升明显大于行业占总市值比例提升幅度基金持仓320BP行业同期市值75BP可有效反映行业配置属性已出现的实质性优化此外建议关注黄金板块配置比例提升与金价运行重心抬升的共振关系并且建议关注仍处供需紧平衡状态下金属品种的弹性释放及需求曲线右移下金属行业的成长价值风险提示政策执行不及预期利率急剧上升流动性交易拐点显现库存大幅增长及现货贴水放大市场风险情绪加速回落分析师张天丰执业编码S1480520100001电话021-25102914敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6DONGXINGSECURITIES免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源