研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2022年12月15日星期四分析师推荐A股港股市场东兴东兴汽车永贵电器300351聚焦高压连接器新能源业务重回上升指数名称收盘价涨跌证通道20221214上证指数316865-025券深证成指1135811032轨交业务高盈利且仍有上升空间公司在起家的轨交业务上拥有强竞争力股创业板239912131份并为公司向新能源汽车行业拓展提供了业绩保障和技术支持2023年疫情影有响逐步削弱铁路投资有望复苏出口市场的突破与轨交设备维修保养市场中小板758963037限的增长也将提供需求支撑沪深300395199-007公汽车电动智能化带来连接器增量需求1新能源汽车传统汽车的电气系香港恒生1967345039统为低压系统新能源汽车的电气系统则由高压系统和低压系统构成高压国企指数670236071司连接器是新能源汽车对连接器的新增需求2汽车智能化智能汽车需要新型的汽车电子电气架构高实时性和高带宽的车载网络将会装配更多高速A股新股日历本周网上发行新股高频连接器以传输更多的信号等名称价格行业发行日汽车电动智能化带来的连接器国产化机遇传统汽车连接器格局由国外企通力科技3702机械设备20221212业主导随着电动化智能化时代到来汽车在动力系统电子电气架构架合肥高科650家用电器20221212构能量传输等方面发生巨大变化有利于打破原有市场结构源杰科技1006电子20221212公司有望凭借技术客户资源高效运营等获得更多市场份额1公司聚焦凯华材料4006电子20221212新能源汽车高压连接器国内起步较早且产品线不断丰富2公司从轨交首创证券707非银金融20221213连接器切入新能源汽车连接器具备技术等先发优势3公司新能源汽车业务华密新材800基础化工20221213重回上升通道客户结构进一步优化雷神科技2500计算机20221213盈利预测及投资评级预计公司2022-2024年将实现归母净利润156亿元杰华特3826电子20221214206亿元和275亿元PE为31X24X和18X首次覆盖给予推荐评级微导纳米2421电力设备20221214瑞奇智造793通信20221214分析师李金锦执业编码S1480521030003电话010-66554142分珠城科技6740电子20221215析师张觉尹执业编码S1480521070004电话021-25102897山外山3230医药生物20221215纬达光电852电子20221215川宁生物500医药生物20221216东兴医药新产业300832深耕化学发光优质赛道产品研发与销售萤石网络2877计算机20221216双线快速推进20221202美登科技2500通信20221216价格单位为元股化学发光为规模大增速快壁垒高的黄金赛道免疫诊断是体外诊断市场占比最大的类别而化学发光技术具有高灵敏度检测范围宽操作简便快A股新股日历日内上市新股速等优点是放射免疫分析和酶联免疫分析最佳的取代者具有较高的技术名称价格行业上市日壁垒预计2022年我国化学发光免疫诊断市场规模增长率为153随着疫情的逐步好转医院端诊疗人次逐步恢复叠加检测项目的开发检测仪华新环保1328环保20221216器性能的完善化学发光长期看依然能保持较高增速燕东微2198电子20221216外企在国内市场份额仍占优势国内企业进步明显国产替代正当时国际春光药装1000医药生物20221216诊断龙头占据国内化学发光市场超过70但国产厂家技术进步明显部分丰安股份1000机械设备20221216领域已处于世界领先水平从检测项目看国内龙头公司在国内注册的试剂价格单位为元股敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2数已经不少于外企数据来源wind东兴证券研究所公司是国内化学发光先行者深耕免疫分析领域超过二十年技术积累深厚属于国内化学发光第一梯队公司在不同规格的发光仪上同时发力陆续推出了MAGLUMIX8X3等产品X8凭借高检测速度以及能组成全自动流水线等优势加速向大型医院的优质客户渗透X3可在中小型医学实验室进行配置更好满足基层医疗实验室需求试剂方面公司在肿瘤标志物心血管及心肌标志物等特色项目优势明显市场口碑良好公司化学发光检测项目菜单达156项在国内处于领先地位截至2022年6月公司有22项新开发试剂产品以及31项2代试剂产品公司坚持全球化战略积极开拓海外市场海外市场规模大公司产品市占率低我们测算为154随着产品力逐步提升和销售体系的逐步完善有望保持海外业务的长期高增长盈利预测及投资评级预计公司2022-2024年净利润分别为12551637和2117亿元对应PE值分别为3124和18倍首次覆盖给予强烈推荐评级分析师刘田田执业编码S1480517120001电话010-66554038研究助理林志臻执业编码S1480121070074电话0755-82832295重要公司资讯1中国医药与辉瑞公司签订协议将负责辉瑞公司新冠病毒治疗药物Paxlovid在中国大陆市场的进口和经销进口分销协议自2022年12月14日起生效直至2023年11月30日止资料来源iFinD2贵州茅台公司实施回报股东特别分红向全体股东每股派发现金红利2191元含税合计拟派发现金红利27523亿元含税公司投资约15516亿元建设茅台酒十四五技改建设项目建成后可新增茅台酒实际产能约198万吨年储酒能力约847万吨资料来源iFinD3宁德时代公司与华为签署合作备忘录双方将就华为智选车项目展开积极探讨实现优势互补合作共赢宁德时代将为华为智选车项目提供具有市场竞争力的高品质汽车动力电池产品公司与奇瑞集团签署战略合作框架协议双方将在产品商务市场推广商业信息资源等领域展开全方面合作除乘用车电池供应及技术合作外双方还将在大巴物流车重卡电动船舶等领域的对公共交通新能源三电融合和换电业务方面开展联合探索资料来源iFinD4中国神华11月煤炭销量366百万吨同比增长371-11月煤炭销量累计3804百万吨同比下降117主要原因是外购煤销售量下降资料来源iFinD5康希诺公司肌注式新冠疫苗及吸入用新冠疫苗被推荐作为第二剂次加强免疫接种资料来源iFinD经济要闻1国家统计局中国11月社会消费品零售总额同比降59预期降25敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3前值降05资料来源iFinD2国家统计局中国11月规模以上工业增加值同比增22预期增37前值增501-11月份规模以上工业增加值同比增长38资料来源iFinD3国家统计局中国1-11月份房地产开发投资123863亿元同比下降98前值降88商品房销售面积121250万平方米同比下降233前值降223其中1-11月住宅销售面积同比下降262资料来源iFinD4国务院中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年围绕11个方面出台38条举措提出了扩大内需的总体要求和具体方案资料来源iFinD5美联储2022年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-450的十五年新高并重申继续加息可能适宜此外点阵图将明年终端利率上调至510略超市场预期资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴宏观宏观普通报告美国通胀超预期回落加息节奏缓和提振市场20221215美国11月CPI环比01预期03前值04同比71预期73前值77核心CPI环比02预期03前值03同比6预期61前值63主要观点111月通胀回落再超预期基于基数效应明年上半年通胀同比将加速回落2真正的挑战在于基数效应结束后是否有第二轮上涨市场不应对降息的时间点过于乐观312月起预计美联储加息幅度依次为50bp25bp25bp至4755若高于525衰退风险加大4明年美十债极限下限看到27285若无降息预期则在3315受原油价格下降影响能源如期下降能源环比-16前值18其中汽油环比-2vs4天然气继续-35vs-46电力-02随着原油价格接近70美元能源对通胀的对冲作用减弱后续通胀回落将主要依靠核心通胀分项但同比方面能源基数效应在明年5月前会进一步增强可带动CPI同比显著下降食品通胀环比高位好转同比见顶继续小幅回落食品环比05前值06为2021年12月以来环比增速最小月份居家食品6大分项连续第二个月出现2项环比下跌上涨的4类分别为果蔬14vs-09谷物烘焙11vs08日常食品1vs-01非酒精饮料增07vs05下降的为肉类-02vs06其他居家食品-01非居家食品环比增速亦有回落其中外卖食品05结束了连续三个月环比09的局面本轮食品环比加速路径为肉类鸡蛋黄油等其他居家食品饮料到谷物烘焙和水果牛肉价格从去年12月开始一直在高位震荡并未继续上涨反映在肉类同比加速回落肉类价格为本轮食品上涨先锋其价格持续稳定随着扩散效应进入尾部加速阶段食品价格同比见顶略有回落符合预期核心通胀同比见顶医疗保险上涨周期带来的扰动继续消退住宅环比上月见顶住宅以外的核心通胀同比持续明显回落核心通胀环比02是2021年8月以来最小的环比增长住宅是核心通胀中最显著的分项外宿价格回落带动住宅环比增速回落06vs08其中租金08vs07等价租金07vs06外宿-07vs49由于房贷利率高企地产周期基本见顶预计房价小幅回落而随着夏季租房合约高峰过去租金上涨速度将有所下降外宿占比较小其他成分继续有涨有跌连续三个月未出现普涨增加的有通信1vs-01娱乐05vs07车险09vs17个人护理07vs05教育03服装03vs-05下降的有医疗-05和前值持平二手车-29vs-24连续第5个月下降机票-3vs-11不变的有家装和新车医疗保险有其固定的上涨周期与经济周期相关性不强对CPI的扰动已消退同比方面核心同比6vs63其中住宅同比71vs69继续新高贡献了近一半的核心通胀其他显著增加的是医疗42vs5家装76vs84新车72vs84娱乐47除住宅同比继续上涨外其他均见顶回落我们一直强调与08年地产泡沫破裂后低利率无法刺激地产市场不同本轮宽松刺激了地产市场的加速恢复这是本轮通胀走势偏离原油走势的重要原因之一而租金明显上涨始于去年下半年疫情期间租金管控结束之后管控措施抑制了去年租金的通胀表现原本去年的租金通胀集中体现在了今年根据鲍威尔在前两周的讲话住宅的领先指标均显著的见顶回落而扣除住宅的核心通胀同比明显回落分析师康明怡执业编码S1480519090001电话021-25102911东兴汽车永贵电器300351聚焦高压连接器新能源业务重回上升通道20221214轨交业务高盈利且仍有上升空间起家于轨交业务公司在该业务上的强竞争力为公司的长远发展提供了业绩保障和技术支持向新能源汽车行业拓展2020-2021年受疫情影响铁路投资增速放缓2023年疫情影响将逐步削弱铁路投资有望复苏同时出口市场的突破与轨交设备维修保养市场的增长也将提供需求支撑公司轨交连接器规模领先国内竞争对手公司轨道交通连接器毛利率维持较高水平2022H1公司轨道交通及工业板块毛利率为408公司该领域产品线不断丰富以连接器为中心公司逐渐开拓了门系统减振器贯通道计轴信号系统受电弓蓄电池箱等新的产品敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5汽车电动智能化带来连接器增量需求1新能源汽车带来的增量传统汽车的电气系统为低压系统其使用的连接器多为低压连接器新能源汽车的电气系统则由高压系统和低压系统构成新能源汽车高压系统中使用高压电的零部件包括动力电池驱动电机高压配电箱PDU电动压缩机DCDCOBCPTC高压线束等因此相较于传统燃油汽车高压连接器是新能源汽车对连接器的新增需求2汽车智能化带来的增量智能汽车时代更加开放的系统架构多源环境感知和互联协同控制等不断加入汽车系统汽车需要新型的汽车电子电气架构高实时性和高带宽的车载网络智能汽车将会装配更多高速高频连接器以传输更多的信号等汽车电动智能化带来的连接器国产化机遇传统汽车连接器格局由国外企业主导规模较大的企业包括TEAmphenolMolex及日本的矢崎航空电子汽车智能电动化将重塑连接器格局传统汽车时代中国汽车产业处于追随状态国外连接器企业具备先发优势在技术规模研发等各方面具备领先优势且汽车配套产业配套体系稳固国内企业较难打破传统汽车连接器稳固的市场格局随着电动化智能化时代到来汽车在动力系统电子电气架构架构能量传输信号传输方式都发生了巨大变化这种变化对连接器性能提出了不同的要求高压连接器高速高频连接器应运而生这种新产品的诞生有利于打破原有的市场结构开创新格局国内部分企业经过多年的技术积累客户资源积累高效的运营效率更好的服务质量和成本优势有望抓住智能电动化带来的机会公司有望凭借技术客户资源高效运营等获得更多市场份额1公司聚焦新能源汽车高压连接器国内起步较早且产品线不断丰富公司2012年已经储备的汽车高压连接器技术2公司从轨交连接器切入新能源汽车连接器具备技术等先发优势轨道交通行业对于电连接器的性能要求与新能源汽车有相通之处使得公司在高压连接器技术和市场上具备先发优势3公司新能源汽车业务重回上升通道客户结构进一步优化2020年以来公司进一步调整客户结构聚焦在比亚迪吉利长城上汽一汽广汽等国产一线品牌2022H1公司新能源汽车业务收入为264亿元同比增长1086重回上升通道公司盈利预测及投资评级公司轨交业务有受益疫情缓解轨道交通行业投资复苏公司轨交业务有望稳定增长聚焦新能源汽车高压连接器公司车载与能源信息业务有望凭借技术运营效率和优质客户资源获得更多市场份额我们看好公司中长期发展预计公司2022-2024年将实现归母净利润156亿元206亿元和275亿元对应EPS为041053和071元PE为31X24X和18X首次覆盖给予推荐评级风险提示轨道交通行业投资复苏不及预期新能源汽车行业发展不及预期公司连接器等产品推广不及预期分析师李金锦执业编码S1480521030003电话010-66554142分析师张觉尹执业编码S1480521070004电话021-25102897敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6DONGXINGSECURITIES免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源