【东兴计算机】计算机行业2023年度投资策略：信创筑基，把握数字化机遇（20221201）
　　行业展望：广义信创是主线，产业数字化、数字产业化蕴含结构性机会。从产业发展逻辑的角度，我们将计算机行业划分为广义信创（对于市场现有的成熟技术或产品进行国产化替代）、数字产业化（利用当前格局未定、渗透率较低的先进产业或技术实现盈利）、产业数字化（将IT技术视为工具为其他产业赋能，提升其他行业的运行效率）三大板块，在外部环境复杂、经济形势承压的当前背景下，我们认为政策周期和下游支出周期仍将继续作为计算机板块的主要驱动因素，技术周期方面重点取决于在政策与需求催化下的新技术渗透率提升。政策方面，建设数字经济与推进自主可控作为我国科技产业发展的政策主线，将在23年乃至更长的阶段引导科技板块的整体预期，计算机作为工具性产业将为其他行业的数字化转型筑基，同时在自主可控方面信创产业正在按计划节奏有序推进，信创政策逐步常态化。在政策主线之外，我们也关注到政策对新兴产业的引导，金融领域数字人民币的进一步试点推广、汽车领域推动智能驾驶测试和商业化运营、能源领域推进电力现货市场的建设、虚拟现实领域出台规划引导产业发展节奏等。下游支出方面，在经济压力较大的背景下C端与中小B端的发展压力较大，IT及科技消费领域的支出受限，当前我们认为央企可能成为需求层面的主要引领者，当前央企信创招投标及建设正在有序进行，行业文件、“中国特色估值体系”逐步发展，预期央企将在科技领域创新以及数字化转型方面发挥更大价值。技术方面，技术上的进阶为信创产业发展打下扎实基本盘，其他领域部分新兴技术在需求的引导或市场化的竞争中不断取得突破并得到市场认可，比如高阶自动驾驶、数字人民币、电力现货交易等等，技术层面的发展与突破为计算机板块的发展起到了一定的催化作用。综上我们将23年计算机板块的投资主线归纳为：广义信创是主线，把握产业数字化、数字产业化当中蕴含的结构性机会。
　　(分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：18811366567研究助理：张永嘉执业编码：S1480110123456电话：18701288678)
　　【东兴商社】商贸零售&社会服务行业2023年度投资策略：把握确定性，关注复苏弹性（20221201）
　　展望2023年虽然仍有一定的不确定性，但是疫情管控的放开、经济的复苏是确定的。在此背景下，消费的复苏、出行的恢复和从消费结构看国货的崛起将持续进行。从复苏节奏上看，服务消费的复苏弹性好于商品消费，可选消费的复苏弹性将好于必需消费品。另一方面，如在化妆品&医美、人力资源服务等具备长期增长逻辑的赛道，其增长的韧性则受到疫情和经济复苏节奏的影响较小。同时在Z时代成为消费主流，国货精进产品与品牌创新的背景下，国货的崛起持续发力，带来了优秀国货品牌的良好收入、业绩。基于以上展望，我们认为2023年的投资策略可以关注两个方面：
　　1、确定性：化妆品里优质国货品牌，医美领域具备牌照和渠道优势的生产商，人力资源服务领域受益于产业变革和自身数字化能力的服务商，我们认为以上企业具备业绩增长的确定性。相关标的：珀莱雅、贝泰妮、爱美客、华熙生物、科锐国际、同道猎聘。2、弹性：酒店、免税涉及到出行甚至跨境出行的领域，2023年有望出现较大的边际变化，从而带来较好的业绩弹性。相关标的：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、华住集团。
　　(分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66554046分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026)