【东兴电子】电子行业2023年投资策略：否极泰来，国产替代与产品升级将贯穿全年（20221125）
　　2023年我们预计国产替代与产品升级主线将贯穿全年，看好IC设计和MLCC行业回暖，主要逻辑如下：
　　IC设计：全球半导体市场保持持续增长，以4年为参考区间，全球半导体销售额和资本开支通常具有明显的周期特征，2023年半导体板块有望率先迎来反转。我们选择全球芯片分销商龙头艾睿电子存货作为库存周期指标，目前虽然存货处于较高水平，但预计智能化、万物互联时代或将延续，库存周期有助于优胜劣汰产品升级。我们选取了全球半导体销售额与半导体设备销售额季度数据进行研究，半导体设备销售额在行业景气度向上拐点领先半导体销售额1-2个季度，在向下拐点领先半导体销售额数据2-3个季度。半导体下游通信和消费电子有待转暖，与2015-2016年的情况类似，半导体板块有望率先迎来反转。
　　MLCC：国产替代方兴未艾，库存水位将持续降低，行业有望见底。MLCC主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长和成本低，被誉为“电子工业大米”。MLCC消费类市场主要涵盖移动电话(38%)、笔记本电脑(19%)等消费电子产品；工业类市场主要包括汽车(16%)、轨道交通、医疗设备、仪器仪表等，对产品质量等级要求较高。随着汽车电子设备的小型化和精密化，车载电子元件的数量不断增加。MLCC厂商加大资本开支进行扩产，日本厂商TDK、村田和太阳诱电，韩系三星电机扩大产能，国内三环集团、风华高科、宇阳和微容也在加快扩产进度。
　　风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。
　　(分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102909)