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　　【东兴交运】航空机场10月数据点评：景气度处于低位，防疫20条有望带来行业转机（20221117）
　　随着二十条措施的颁布，逐步放开的趋势基本确立，行业有望迎来转机。国内确诊数激增，政策放开效果还需时间检验：国内航线方面，国东南三大航10月的运力投放分别相当于19年同期的41%、42%和43%，环比9月继续下降，经营形势较为严峻。10月经营数据不佳、11月新冠病例数激增、再叠加四季度传统淡季的影响，航司四季度大幅亏损基本成为定局。10月各航司国际航线运力投放继续增长。由于航班换季是10月30日，因此本次航班换季的增量并未体现在10月，而是会在11月集中体现。预计11月开始的冬春航季里，各航司国际航线运力投放有望达到19年同期的10%左右（此前约5-6%）。从票价指标上看，航班换季后国际航线供给提升非常明显。携程发布数据称，8月底至今，出境航班的平均价格回落近四成，入境航班的价格降幅近一半。11月航班换季后供给大幅提升，有效缓解了此前国际航线机票供不应求的问题。行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。
　　(分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-225102900)
　　【东兴传媒】拼多多（PDD.O）：Temu低价包邮开局顺利，复制社交电商模式具有可能性（20221117）
　　拼多多公司再次创业，布局跨境电商战略项目。继多年创业成功打造国内社交电商平台拼多多，以及2020年上线社区团购项目“多多买菜”并成为行业两强之一，2022年9月1日，拼多多正式在海外上线跨境电商平台Temu，当前主打美国市场。上线初期进展顺利。Temu有望成为海外电商平台重要一极，成为公司继拼多多主站、多多买菜之后第三个增长点。我们认为，海外流量成本日益提高，Temu通过广告投放推广较难实现低成本积累庞大用户数。未来，Temu或能与Meta建立合作，打造海外社交电商模式。2021年以来，Meta陷入增长困境，而元宇宙新战略进展同样迟缓。在此情况下，Meta需要新的增长点或者商业同盟。而拼多多的社交电商商业模式以及具有数十亿美元的年度推广预算或将促成双方合作。Temu低价包邮模式下物流成本可控。目前Temu仍处于投入期，2023年将加大海外营销推广支出。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为240.22亿元，218.19亿元和377.78亿元，对应现有股价PE分别为24X，27X和16X，首次评级，给予“推荐”评级。
　　(分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907)