分析师推荐
　　【东兴非银】保险行业：寿险复苏仍看银保，产险发力倚仗非车（20221202）
　　2022年保险行业监管政策频繁出台，涉及规范保险公司经营规范、销售行为、理赔管理等多方面。同时，年内也多措并举规范促进行业可持续、健康发展。预计未来一段时期保险行业强监管仍将持续，但长远来看有助于引导行业高质量发展。对于险企经营层面和业绩层面而言，监管政策仍是重要影响因素，需要持续重点关注。
　　人身险：在宏观经济增速下滑和疫情的多重影响下，居民的高价值保障型保险产品消费意愿略有下降，以代理人渠道为主战场的高价值业务新单减少，保险产品供需两端增长乏力，银保渠道成为险企核心增长动能。预计随着需求缓慢恢复，明年新业务价值降幅或将持续收窄，但需求恢复程度仍受宏观经济及疫情影响，板块投资周期拉长是大概率事件。
　　财产险：当前财产险行业竞争格局逐步优化，龙头公司竞争优势突出、市占率逐步提升。大型险企仍握有规模效应下的定价及渠道优势，成本控制能力较强；大型险企的业务结构更为多元，对于新兴险种，大型险企也可以利用自身规模优势掌握市场定价权，实现在新产品市场竞争中的量价齐升。
　　投资端：随着国内权益市场边际改善，房地产投资风险缓慢释放，叠加各类稳增长、减税降费政策的持续出台，配合险企自身资产配置结构的不断优化和风控能力的有效提升，险企投资端有望延续边际改善态势。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
　　(分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043；分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130)
　　【东兴非银】证券行业：政策维稳、改革推进之下，证券行业2023年业绩、估值有望显著改善（20221202）
　　由于行业竞争加剧、佣金率下滑、新发基金预冷拖累代销业务等原因，上市券商经纪业务收入同比降幅较大。预计随着业务重心转移，财富管理大逻辑将从短期向中长期演进，面对行业内激烈竞争和综合实力、协同能力的全面比拼，“长跑冠军”将从综合实力具备显著优势的头部财富管理平台中决出。我国金融供给侧改革正在路上，打开了证券公司投行业务增量空间。预计在全面注册制趋势下，投行业务是券商最具确定性的中长期业绩增长点。注册制要求下对新股的定价权更多的交给市场，头部券商在询价、定价能力等方面均具备更大优势，优质项目向行业头部集中，提升行业龙头业绩增长的稳定性和确定性。
　　券商自营业务收入主要取决于股债市场的表现。预计证券公司自营资金投入规模持续高增，自营资产资产配置更加均衡、配置能力强、风控体系相对健全，同时有能力深耕场外衍生品市场、拥有诸多风险对冲手段的头部券商业绩确定性更强，投资价值更加突出。
　　证券公司各项业务均受到宏观经济环境、政策和市场等因素影响。年内货币政策边际宽松；同时继续通过减税降费降低交易成本；年内两融标的再度扩容有效丰富机构投资组合；资本市场改革加速，全面注册制已做好准备。均对当前的流动性和交易环境均构成利好，亦改善长期流动性预期，市场波动性有望适度下降。伴随市场回暖，证券板块有望实现业绩企稳和估值修复。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
　　(分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043；分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130)