【东兴建材】2023年建筑建材行业报告：内需之重下的新启航（20221129）
　　内需发力是2023年应对外部环境不确定的重要路径，地产改善和基建仍为重要方向。中国作为出口大国，以欧美为主的全球经济不确定性带来出口对中国经济拉动的不确定性。消费受居民收入的约束，对经济拉动相对稳定。制造业受周期影响对经济拉动也趋于稳定。2023年需要内需发力对冲外需的变化，在消费和制造业稳定情况下，地产拖累需要改善，和基建托底成为内需发力的重要力量。
　　2023年建筑建材需求总体仍弱，但趋势向好。地产行业长期高增长阶段已经过去，总体上进入高品质和改善需求阶段。建筑建材行业需求受地产行业影响较大，会同步探底后进入景气不高的改善趋势当中。地产改善会先带动消费建材等后周期建材改善。然后，在地产平缓的改善趋势下带来水泥等前周期品种需求的持续改善。同时，也要关注制造业和基建链相关建筑建材。
　　建筑建材需求探底后形成低位改善趋势助力行业集中度提升。建筑建材行业最大的、长期的趋势是集中度提升。2022年受地产影响，很多建筑建材行业的盈利水平出现大幅的下滑，，行业竞争加剧，市场优胜劣汰加剧。优秀和龙头公司货币资金充裕，具备很强的抗风险和扩张能力，低景气环境有利于优秀和龙头公司市占率的较快提升，加速行业集中度提升。
　　2023年迎接行业优秀和龙头的成长和估值提升。继续建议关注消费建材受益地产调控下需求的稳定以及长期健康发展；关注水泥、防水材料、管材等前周期建材龙头和优秀公司市占率提升带来的发展弹性；关注建筑公司资产结构优化带来的估值修复。
　　(分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2022年12月14日星期三分析师推荐A股港股市场东兴东兴建材2023年建筑建材行业报告内需之重下的新启航20221129指数名称收盘价涨跌证上证指数317653001内需发力是2023年应对外部环境不确定的重要路径地产改善和基建仍为券深证成指1132181-002重要方向中国作为出口大国以欧美为主的全球经济不确定性带来出口对股创业板236808-034份中国经济拉动的不确定性消费受居民收入的约束对经济拉动相对稳定有制造业受周期影响对经济拉动也趋于稳定2023年需要内需发力对冲外需的中小板75615200限变化在消费和制造业稳定情况下地产拖累需要改善和基建托底成为内沪深300395489023公需发力的重要力量香港恒生1959620682023年建筑建材需求总体仍弱但趋势向好地产行业长期高增长阶段已经国企指数66548504司过去总体上进入高品质和改善需求阶段建筑建材行业需求受地产行业影响较大会同步探底后进入景气不高的改善趋势当中地产改善会先带动消A股新股日历本周网上发行新股费建材等后周期建材改善然后在地产平缓的改善趋势下带来水泥等前周名称价格行业发行日期品种需求的持续改善同时也要关注制造业和基建链相关建筑建材通力科技3702机械设备20221212建筑建材需求探底后形成低位改善趋势助力行业集中度提升建筑建材行业合肥高科650家用电器20221212最大的长期的趋势是集中度提升2022年受地产影响很多建筑建材行业源杰科技1006电子20221212的盈利水平出现大幅的下滑行业竞争加剧市场优胜劣汰加剧优秀和龙凯华材料4006电子20221212头公司货币资金充裕具备很强的抗风险和扩张能力低景气环境有利于优首创证券707非银金融20221213秀和龙头公司市占率的较快提升加速行业集中度提升华密新材800基础化工202212132023年迎接行业优秀和龙头的成长和估值提升继续建议关注消费建材受益雷神科技2500计算机20221213地产调控下需求的稳定以及长期健康发展关注水泥防水材料管材等前杰华特3826电子20221214周期建材龙头和优秀公司市占率提升带来的发展弹性关注建筑公司资产结微导纳米2421电力设备20221214构优化带来的估值修复瑞奇智造793通信20221214珠城科技6740电子20221215分析师赵军胜执业编码S1480512070003电话010-66554088山外山3230医药生物20221215纬达光电852电子20221215川宁生物-医药生物20221216东兴计算机计算机行业2023年度投资策略信创筑基把握数字化机萤石网络-计算机20221216遇20221201美登科技2500通信20221216价格单位为元股行业展望广义信创是主线产业数字化数字产业化蕴含结构性机会在外部环境复杂经济形势承压的当前背景下政策周期和下游支出周期仍将A股新股日历日内上市新股继续作为板块的主要驱动因素技术周期重点取决于在政策与需求催化下的名称价格行业上市日新技术渗透率提升政策方面信创政策逐步常态化同时政策也对数字人民币智能驾驶等新兴产业进行引导下游支出方面在经济压力较大的背丰立智能2233机械设备20221215景下IT及科技消费领域的支出受限央企可能成为需求层面的主要引领者星源卓镁3440汽车20221215技术方面技术上的进阶为信创产业发展打下扎实基本盘其他领域部分新国航远洋520交通运输20221215兴技术在需求的引导或市场化的竞争中不断取得突破并得到市场认可综上康比特800食品饮料20221215我们将23年计算机板块的投资主线归纳为广义信创是主线把握产业数字价格单位为元股敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2化数字产业化当中蕴含的结构性机会数据来源wind东兴证券研究所广义信创板块作为推荐重点我们梳理出以下三条逻辑主线一是当前已体现出优秀产品力或依靠华为等巨头生态实现产品及品牌力提升的企业二是当前渗透率较低竞争格局较优自主可控需求紧迫的板块如CPUEDA领域的相关企业三是当前中国特色估值体系与央企信创催化下中国电子与中国电科两大央企集团体系内的信创企业我们推荐金山办公东方通普联软件中科创达德赛西威概伦电子中国长城奇安信等公司同时认为海光信息龙芯中科华大九天中国软件海量数据太极股份经纬恒润恒生电子顶点软件宇信科技长亮科技信安世纪宝通科技国光电器奥飞娱乐等公司也将高度受益于行业发展分析师刘蒙执业编码S1480522090001电话18811366567研究助理张永嘉执业编码S1480110123456电话18701288678重要公司资讯1瑞科生物重组双组分新冠肺炎疫苗ReCOV的菲律宾II期序贯加强临床试验取得积极结果ReCOV序贯加强诱导的针对奥密克戎变异株BA5和BA2原型株的真病毒中和抗体水平均显著优于mRNA疫苗组差异有统计学意义目前公司正在向中国监管部门滚动提交产品上市申请资料来源iFinD2万华化学计划建设120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项目计划投资额176亿元该项目的建设有助于万华强化聚烯烃产业链填补国内高端聚烯烃产品空白资料来源iFinD3威高骨科拟103亿元购买新生医疗100股权完成收购后公司将开展组织修复新业务资料来源iFinD4吉利汽车旗下电动汽车制造商极氪已按保密基准提交了在美国首次公开募股的申请资料来源iFinD5顾家家居拟以161亿元出售玺堡家居51股权资料来源iFinD经济要闻1美国劳工部美国11月CPI同比上涨71为2021年底以来最小增幅低于市场预期的73前值为7711月CPI环比上涨01低于预期值03和前值04美国11月核心CPI同比上涨60环比上涨02均低于市场预期资料来源iFinD2国家卫健委印发新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案现阶段可在第一剂次加强免疫接种基础上在感染高风险人群60岁以上老年人群具有较严重基础性疾病人群和免疫力低下人群中开展第二剂次加强免疫接种所有批准附条件上市或紧急使用的疫苗均可用于第二剂次加强免疫优先考虑序贯加强免疫接种或采用含奥密克戎毒株或对奥密克戎毒株具有良好交叉免疫的疫苗进行第二剂次加强免疫接种资料来源iFinD3欧佩克维持预计2022年全球原油需求增速预期为255万桶日不变预计2023年全球原油需求增速预期维持在224万桶日不变上调了2022敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3年和2023年美国石油产量预测预计分别增长至1182万桶日和1260万桶日资料来源iFinD4美国能源部加州劳伦斯利弗莫尔国家实验室首次成功在核聚变反应中实现净能量增益即聚变反应产生的能量大于促发该反应的镭射能量据悉实验向目标输入了205兆焦耳的能量产生了315兆焦耳的聚变能量输出产生的能量比投入的能量多50以上资料来源iFinD5生态环境部发布关于印发钢铁焦化现代煤化工石化火电四个行业建设项目环境影响评价文件审批原则的通知其中涉及钢铁焦化部分提到长江经济带区域内及沿黄重点地区禁止在合规园区外新建扩建钢铁冶炼项目鼓励钢铁冶炼项目依托现有生产基地集聚发展鼓励新建焦化项目与钢铁化工产业融合促进区域减污降碳协同发展钢铁联合企业新建焦炉须同步配套建设干熄焦装置鼓励独立焦化企业新建焦炉同步配套建设干熄焦装置资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴计算机计算机行业数据资产拟入表行业发展再提速20221213事件12月9日财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿向有关单位征求意见征求意见稿中部分准则如下1企业内部使用的数据资源符合无形资产准则规定的定义和确认条件的应当确认为无形资产2企业日常活动中持有最终目的用于出售的数据资源符合存货准则规定的定义和确认条件的应当确认为存货3企业在持有确认为无形资产的数据资源期间利用数据资源对客户提供服务的无形资产的摊销金额一般应当计入当期损益同时企业应当根据收入准则等规定确认相关收入点评数据资产拟入表行业标准持续健全征求意见稿指引了企业数据资产入表的路径供内部使用的数据可当做无形资产用于对外交易的数据资源可确认为存货同时企业也可利用合规内部数据无形资产去对外提供服务取得收入文件对于数据产业乃至整个社会具备深远影响数据资产一旦入表我国的财会准则将在无形资产和存货端进一步放宽具备数据资源的企业甚至所有企业的价值将被重塑同时准则为数据要素的顶层规划和落地实操架起了桥梁给企业未来对数据的定价买卖记账等提供指引虽然具体准则还有一系列问题需要细化和解决但从方向上可以看出政策对数据产业的扶持以及对数据进行市场化配置的决心整个行业的发展确定性在不断提升而且推进速度或将高于预期在会计基础建立之后数据资产的登记确认估值定价交易流通等环节的建设有望进一步提速政策细化空间扩容数据要素市场发展提速此前我们在数字经济发展核心引擎是数据要素2022212报告中提出2022年有望成为数据要素产业发展元年今年数字经济与数据要素领域政策法规陆续出台行业发展确定性和建设速度不断提升数据作为继土地劳动力资本技术后的第五大生产要素其发展进程必将经历确权定价交易等环节对于企业而言随着未来数据要素市场的建设完善其可对外交易自身合规数据实现创收同时有望通过数据领域的支出资本化改善自身盈利能力对于政府而言提升数据质量提高数据运用效率是对社会资源更为充分的利用同时相关创收及费用资本化能提升传统企业进行数字化转型的主观能动性相较海外根据工信部数据我国19年数据市场交易规模为2393亿美元仅为美国的157有较大提升潜力根据国家工业信息安全发展中心的测算数据采集存储加工交易分析保障六大环节21年的市场规模达815亿元预期十四五期间CAGR将保持25左右投资建议总体而言当前数据要素市场建设较为初期短期的发展机遇主要在产业基础设施上中长期随着市场完善逐步利好数据资源方我们归纳了三条投资路径1具备数据规模优势或具备特色数据的企业未来数据可作为一种资产创造收入后数据资源丰富或具备特色独占性数据的企业将成为最直接的受益者在该逻辑下我们认为用户体量和数据规模占优的头部互联网公司以及金融通信能源等领域的国企央企将明显受益同时细分领域具备数据优势的公司航天宏图中科星图科大讯飞四维图新等公司也将有所受益2数字要素基础设施环节相关企业一般企业数据基础设施主要包括算力存储网络等在此逻辑下我们认为易华录星环科技三维天地等公司将明显受益对于安全性要求较高的数据国资云是存储应用政务等敏感数据的关键技术在此逻辑下我们认为太极股份等公司将受益于行业发展3作为保障的数据安全企业数据安全是数据市场建设过程中的基础和重要保障该角度下卫士通深信服安恒信息等公司预期将深度受益风险提示数据要素市场建设不及预期行业政策变化数据安全风险影响行业发展行业竞争加剧等分析师刘蒙执业编码S1480522090001电话010-66554034研究助理张永嘉执业编码S1480121070050电话18701288678东兴农林牧渔农林牧渔行业猪价持续下行关注养殖企业全年出栏及成本改善20221213报告摘要生猪养殖本周生猪价格为2298元千克较上周下跌516猪肉价格为3233元千克较上周下跌341仔猪价格4213元千克较上周下跌319二元母猪价格为255528元头较上周上涨066本周生猪均价环比继续下跌猪肉价格也敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5明显回落近期全国大部分地区气温明显下降南方腌腊需求有所增加但受疫情影响季节性需求回暖幅度不及往年同期叠加供给端压栏大猪出栏带来的供给增加猪价出现明显下降目前行业补栏情绪偏谨慎近期价格回调有望带来补栏停滞甚至进一步去化可能叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复以及目前饲料成本持续高位明年猪价仍有望持续保持相对景气目前已近年底关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看均处于历史底部板块估值明显偏低重点推荐牧原股份天康生物等白羽肉鸡养殖本周五12月9日全国白羽肉毛鸡均价469元斤较上周五上涨043国内多地陆续开始停止出苗供应白羽肉鸡苗价格暂停报价本周毛鸡价格偏强运行目前积压待售的鸡只有所释放屠企为最大利润化对大体重毛鸡多按需议价部分地区有企稳回升的情况预计短期肉鸡价格或偏强运行我们观察到上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显前期行情低迷带来一定产能淘汰叠加鸡苗需求提升父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大国内自育种品系规模仍然较小上游种鸡产能去化趋势有望持续并在明年下半年传导至商品代同时白鸡消费长期趋势向好短期受益于猪价高企的价格共振供需格局有望在明年持续向好推荐关注禽板块景气上行此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下国内白鸡新品种有望迎来推广良机相关企业上游种鸡业绩有望兑现而从下游来看通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势未来有望提升利润率并弱化周期影响建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业其次关注下游肉鸡和全产业链企业市场回顾本周1105-1209申万农林牧渔各子行业中周涨跌幅依次为农产品加工239渔业092种植业-020动物保健-080畜禽养殖-139饲料-218本周1205-1209申万农林牧渔行业公司中表现前五的公司为绿康生化1953国投中鲁1343梅花生物1296ST天山1201道道全885表现后五的公司为正虹科技-600圣农发展-650大北农-656中牧股份-864德利股份-942重点追踪1牧原股份公告11月份生猪销售简报及上调2022年度生猪出栏区间预计事件12月6日牧原股份公告公司11月销售生猪5171万头其中仔猪销售88万头公司商品猪价格相比10月呈现下降走势商品猪销售均价2333元公斤同日公司还公告结合近期生猪生产销售的变化公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头2天康生物公告11月份生猪销售简报事件12月9日天康生物公告公司11月销售生猪1778万头商品猪销售均价2267元公斤均重1254公斤1-11月公司累计销售生猪18284万头重点推荐重点推荐牧原股份中宠股份佩蒂股份普莱柯科前生物建议关注海大集团天康生物生物股份隆平高科大北农风险提示畜禽价格波动风险极端天气影响动物疫病影响等分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458分析师孟林执业编码S1480522090002电话010-66554023东兴房地产房地产第49周周报金融持续支持房地产多个二线城市放松限购20221213市场行情本周125-129A股地产指数申万房地产涨幅277上周345A股大盘中证A股涨幅165上周243H股地产指数克而瑞内房股领先指数涨幅-112上周631H股大盘恒生指数涨幅656上周627本周A股H股地产板块表现均强于大盘行业基本面新房销售跌幅收窄二手房销售企稳从数据来看29城商品房累计销售面积121129同比-112上月同比-248敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P612城二手房成交面积121128同比87上月同比46土地市场供需两弱从数据来看100大中城市本年累计截至1211成交土地建面同比-139上周累计同比-125本周100大中城市1251211土地成交溢价率29上周25100大中城市本年累计截至1211土地成交总价同比-321上周累计同比-318投资策略金融持续支持房地产市场多个二线城市放松限购12月8日央行上海总部上海银保监局召开座谈会部署落实落细落地金融支持房地产市场平稳健康发展16条措施交通银行分别与绿城中国越秀地产华发股份龙湖集团金地集团大华集团新希望地产以及君一控股集团等八家房企签署战略合作协议北京银行举办重点房地产企业战略合作签约仪式为万科集团中海地产招商蛇口华润置地金隅集团首开集团城建集团滨江集团等重点房企提供意向性融资总额2500亿元银行对房地产的信贷支持持续增强对维护市场信心具有重要作用12月6日厦门市调整岛外限购政策12月8日武汉房地产交易会期间二环外不限购该政策只针对房交会期间且只针对新房12月8日南京首套房贷已结清的二套房执行三成首付未结清则首付按四成执行12月9日佛山市再次松绑楼市政策全市不再限购信贷债券股权支持政策的三箭齐发后需求端的恢复将会是后续市场企稳的最关键因素我们预计接下来还会有更多的二线城市出台需求端政策我们推荐两条投资主线主线一具有信用优势的优质央企和国企建议持续跟踪保利发展越秀地产我们认为信用优势正推动优质央企和国企在土地和并购市场获得优势持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机进一步提升市场份额主线二开发主业稳健在地产融资政策三箭齐发之下有望率先获得金融机构重点支持有效降低自身信用风险的优质房企建议持续跟踪金地集团碧桂园龙湖集团当前政策思路已经从救项目扩展到了稳房企经营稳健的民企有望获得融资端的大力支持市场对优质民企的担忧也有望大幅降低风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险分析师陈刚执业编码S1480521080001电话010-66554028东兴策略宽松必要性提高2022年11月金融数据点评202212132022年12月12日中国人民银行发布2022年11月金融数据11月社融增速同比增长100环比下行03个百分点其中人民币贷款债券融资政府企业分别同比少增1621亿元少增5048亿元对此点评如下主要观点目前政策效果尚未完全显现社融向上拉动力仅来自于稳信贷政策料12月增速仍承压下阶段宽松政策必要性更高一是中长期贷款规模抬升仍主要依靠政策拉动企业中长期贷款同比多增3950亿元是主要回升分项回升主要受到稳信贷政策拉动一是截至11月中旬7399亿元金融工具资金已全部投放完毕主要投向基建领域投资端数据显示10月投资增速中仅基建增速回升印证政策发力带动贷款回升进而刺激基建增速回升二是中长期贷款回升同时短期贷款债券融资均在回落表明内需提振并不明显二是房地产销售贷款需求回升存疑居民中长期贷款仍在大幅回落过程中1011月分别回落38893718亿元10月房地产销售仍为负增长-261011月中旬至今房地产成交面积增速虽有所回升但10月也出现过类似增速回升表现下阶段房地产销售回升存疑三是信用债融资可能继续下滑11月企业债融资同比大幅回落3410亿元主要受到债券收益率调整影响11月以来疫情防控政策不断优化乐观预期推动债券收益率不断上行冲击信用债发行收益率来看1112月截至12133Y中短票收益率分别上行5234BP上行陡峭程度基本一致取消发行来看截至1213信用债取消发行规模480亿元已超过11月规模695亿元一半风险提示宏观经济超预期波动政策不及预期分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7东兴策略食品饮料成为共识北向资金行为跟踪系列三十五20221213上周北向资金大幅净流入上周的五个交易日北向资金实现整体净流入一周累计流入1021亿元截至2022129北向资金本月累计净流入25365亿元北向整体多数行业流入上周有17个行业流入13个行业流出其中食品饮料6394亿家电3569亿医药2708亿流入较多基础化工-3363亿电子-2032亿流出较多绝对规模来看大盘风格流出规模较大沪深300上证综指分别流出3777亿元8050亿元相对规模来看沪深300上证综指同样流出最大流出规模自由流通市值均为002配置盘净流出交易盘净流入上周配置盘实现净流出交易盘实现净流入累计净流入分别为-5708亿元15918亿元自11月初北向大幅回暖以来配置盘首次出现净流出分行业来看流入消费板块规模最大累计净流入共计13583亿元其中配置盘净流入6388亿交易盘净流入7595亿元周期和成长板块存在较大分歧配置盘分别流出5867亿3462亿元交易盘分别流入4444亿2458亿元具体地配置盘资金中有14个行业流入16个行业流出其中食品饮料4066亿家电2281亿传媒639亿流入较多交通运输-3031亿基础化工-2999亿流出较多交易盘资金中有20个行业流入10个行业流出其中医药3073亿食品饮料2329亿电力设备及新能源1727亿流入较多电子-838亿基础化工-364亿流出较多行业流向食饮板块流入最多上周有17个行业流入13个行业流出其中食品饮料6394亿家电3569亿医药2708亿流入较多基础化工-3363亿电子-2032亿流出较多食品饮料板块表现依旧强劲持续5周累计净流入182亿创本年累计净流入新高相比于历史数据食品饮料家电房地产整体流入相对增加基础化工电力交通运输机械整体流出相对增加个股流向五粮液流入最多恩捷股份流出最多上周北向资金流入排名前三的个股为美的集团2527亿五粮液2183亿迈瑞医疗1572亿上周北向资金流出排名前三的个股为恩捷股份-2047亿京沪高铁-1749亿歌尔股份-972亿累计统计以月份为单位累计24个行业资金流入6个行业资金流出其中食品饮料家电银行3个行业净流入超60亿以季度位单位有色金属流入超100亿食品饮料流出超100亿6个行业流出超25亿包括食饮电力基础化工电新银行计算机均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20221209北向行业的累计收益率为2727累计超额收益率为3195夏普比率为288最大回撤为4520基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值仓Top50行业跟踪策略本周暂不需要调仓历史的17次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源