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　　【东兴食品饮料】食品饮料行业：从香港疫后消费复苏看国内消费复苏（20221230）
　　我们对香港疫情之后消费变化做了研究，在弱化外部变量对消费的影响后，发现香港疫情后呈现两个阶段，消费快速复苏和消费震荡两个阶段。假设新冠病毒未来继续变异并会重复感染，国内消费或也会经历这样的变化，看好2023年消费整体复苏行情。
　　香港疫情发生后（2020-2022年）消费分成两个阶段，第一个阶段是2020年2月-2021年1月，为疫情发生后的消费复苏阶段，第二个阶段是2021年1月之后，随着确诊人数的变化消费呈现反向波动。
　　第一个阶段，零售业销货价值指数从2020年1月的135点，跌到2020年2月的81点，随后缓慢复苏，至2021年1月，指数恢复到116点。消费在2月份的快速下跌，或与香港通关政策变化有关，但是在其后的几个月，消费呈现复苏的趋势。
　　第二个阶段，消费变化与确诊人数呈现反向波动，零售业销货价值指数在96-120之间波动。香港确诊人数在2022年3月达到最高值，零售业销货价值指数降至85点，随后慢慢反弹，至10月份，零售指数达到114点。
　　弱化外部变量对香港消费的影响，我们认为国内消费正处于第一阶段，即消费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复。延续此前观点，我们建议关注业绩确定性强的标的，同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏，以及预制食品和调味品行业的复苏。继续推荐贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、海天味业等。
　　风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。
　　(分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年1月3日星期二分析师推荐A股港股市场东兴东兴食品饮料食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏指数名称收盘价涨跌证20221230上证指数311651088券深证成指1111713092我们对香港疫情之后消费变化做了研究在弱化外部变量对消费的影响后股创业板235642041份发现香港疫情后呈现两个阶段消费快速复苏和消费震荡两个阶段假设新有冠病毒未来继续变异并会重复感染国内消费或也会经历这样的变化看好中小板741435101限2023年消费整体复苏行情沪深30038879042公香港恒生197814102香港疫情发生后2020-2022年消费分成两个阶段第一个阶段是2020年国企指数670494014司2月-2021年1月为疫情发生后的消费复苏阶段第二个阶段是2021年1月之后随着确诊人数的变化消费呈现反向波动A股新股日历本周网上发行新股第一个阶段零售业销货价值指数从2020年1月的135点跌到2020年2名称价格行业发行日月的81点随后缓慢复苏至2021年1月指数恢复到116点消费在2欧福蛋业250食品饮料20230105月份的快速下跌或与香港通关政策变化有关但是在其后的几个月消费价格单位为元股呈现复苏的趋势A股新股日历日内上市新股第二个阶段消费变化与确诊人数呈现反向波动零售业销货价值指数在名称价格行业上市日96-120之间波动香港确诊人数在2022年3月达到最高值零售业销货价值指数降至85点随后慢慢反弹至10月份零售指数达到114点价格单位为元股弱化外部变量对香港消费的影响我们认为国内消费正处于第一阶段即消数据来源wind东兴证券研究所费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复延续此前观点我们建议关注业绩确定性强的标的同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏以及预制食品和调味品行业的复苏继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒安井食品海天味业等风险提示疫情导致消费需求不及预期公司经营不及市场预期等分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900东兴电子半导体行业动态跟踪点评晶圆厂waferbank居于高位FOUP供应紧张静待行业花开20221230事件近日台积电大客户苹果AMD英伟达下调订单导致部分订单面临延后拉货与毁约通过与客户进行条件协商台积电愿意接受大客户换约或长约承诺而长约承诺使得waferbank位居高位敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2点评半导体下游终端需求萎缩长约承诺导致waferbank位居高位因下游需求疲软射频龙头Qorvo削减订单支付11亿美元违约金台积电三大客户包括苹果AMD英伟达下调订单台积电愿意接受部分客户换约或长约承诺而长约承诺使得waferbank堆放已达新高Waferbank堆放需要FOUP当前FOUP紧张影响到稼动率据台积电预计半导体库存于2022第3季达到高峰预计2023年下半年产能利用率全面回升在半导体行业景气下行期国产替代进程持续推进据WSTS数据预计今年全球半导体市场达到5800亿美元增速放缓至44而2021年增速为262随着终端市场需求持续减弱2023年半导体市场规模预计将同比减少41至5565亿美元据半导体行业协会数据2022年国内IC设计销售预计为53457亿元同比增长1652021年为201预计中国IC设计在全球占比进一步提升半导体行业景气下行期主要建议关注以下三大行业先行性指标封测厂和晶圆厂产能利用率随着芯片厂商订单减少封测厂和晶圆厂感受产品价格传导压力当前产能利用率已出现松动半导体行业周期底部建议关注MPW价格趋势MPW制造成本仅为单独进行原型制造成本的5-10这促进集成电路设计成果转化和新产品的开发在半导体行业底部阶段MPW代工价格降低趋势明显推动更多芯片设计厂商进行研发和新产品导入在行业周期底部晶圆厂基于客户销售预期而提前投片订单量internalPOinternalPurchaseorder有所提升投资建议我们认为半导体行业接近底部静待行业花开从国产替代维度建议重点关注模拟ICMCU和功率半导体行业受益标的圣邦股份中颖电子兆易创新士兰微和立昂微另外我们持续看好半导体上游材料与设备推荐沪硅产业江丰电子受益标的拓荆科技芯源微格林达风险提示1行业景气度下行2扩产进度不达预期3中美贸易摩擦加剧分析师刘航执业编码S1480522060001电话021-25102909重要公司资讯1高测股份公司与东方日升新能源股份有限公司坚持互利共赢同等优先的原则双方构建战略合作伙伴关系共同推进在N型异质结超薄半片切片领域截开磨切装备及金刚线领域以及技术领域等展开合作本着合作共赢的原则双方经友好协商达成战略合作关系并签署了战略合作框架协议资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P32吉利汽车集团旗下高端智能电动汽车公司ZEEKRIntelligentTechnologyHoldingLimited极氪于2022年12月交付汽车11337部同比增长约1992022年全年极氪合共交付汽车71941部资料来源iFinD3小鹏-W2022年12月小鹏汽车总交付11292辆智能电动车环比增长94资料来源iFinD4东方电热公司预计2022年全年归母净利润27500万元-32500万元同比增长5827-8705扣非归母净利润24175万元-29175万元同比增长1339027-18228资料来源iFinD5小米公司小米公关部总经理王化昨日就小米造车遇坎且小米汽车品牌没批下来的传闻回应称该消息不实不存在所谓品牌需要批准的说法此外小米汽车进展顺利资料来源iFinD经济要闻1证监会发言人证监会将深入学习宣传贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神着力建设中国特色现代资本市场引导树立合规诚信专业稳健的证券行业文化审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性合理性把好股票发行入口关资料来源iFinD2中华医学分会发布新冠疫情时期整形美容医疗风险管理指导意见特指出新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术要严格做好相关手术前检查资料来源iFinD3财新网中国12月财新制造业PMI49预期488前值494财新称受疫情防控措施优化调整感染病例增加带来的短期冲击影响2022年12月中国制造业景气连续第五个月收缩且降幅扩大1月3日公布的2022年12月财新中国制造业采购经理人指数PMI录得490低于上月04个百分点为三个月来最低资料来源iFinD4浙江省疾病预防控制中心1月3日发布1月健康风险提示近期我省新冠病毒感染病例数日增约百万预计1月疫情将进入高峰平台期春节即将来临人群跨区域流动性会明显增加将导致疫情进一步传播扩散此外随着入境政策的调整境外输入新变异株的风险以及引起本土传播的风险也将显著上升资料来源iFinD5国家发展改革委经贸司2022年12月30日以线上会议形式召开化肥市场形势调度会经贸司负责同志主持会议会议全面总结2022年化肥市场运行情况分析近期化肥市场运行态势梳理化肥市场发展面临的突出问题研判2023年化肥市场发展趋势经贸司负责同志在发言中肯定了相关协会和重点化肥企业为国内化肥保供稳价所作的贡献鼓励相关企业和协会继续支持国家做好化肥保供稳价工作夯实国家粮食安全根基资料来源iFinD敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴计算机龙芯中科688047国产CPU生态建设者工控通用领域两开花20221228龙芯中科是国内自主CPU的引领者主营业务为处理器及配套芯片的研制销售及服务主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务公司基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设面向网络安全办公与业务信息化工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作系列产品在电子政务能源交通金融电信教育等行业领域已获得广泛应用公司致力于完全自主的CPU生态建设目前国产CPU企业主要有六家按照不同的技术路径及自主可控程度可大致分为三类即获得X86架构授权的海光及兆芯获得ARM架构授权的海思和飞腾以及采用自研指令集架构的龙芯和电科申泰从整体来看采用自研指令集架构的龙芯自主化程度最高但CPU好用程度一方面取决于产品自身性能另一方面也依赖产品生态而龙芯作为自研指令集架构生态能力稍弱公司坚持自研指令集架构国产化路径为了弥补生态短板深耕行业多年形成了涵盖IP核操作系统等完整基础软硬件技术生态的产品体系并且在网安工控及物联网等多领域与合作伙伴保持市场合作致力于打造能够走出完全自主可控生态的国产路线公司产品在工控通用领域两开花公司基于两条信息系统及工控系统两条主线开展生态建设龙芯中科主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务公司产品按应用领域的不同可分为信息化类和工控类两种1信息化类芯片主要是龙芯3号系列产品面向桌面和服务器等领域在电子政务金融电信教育等行业领域已获得广泛应用目前此系列产品满足了关键信息基础设施领域的市场需求随着信创市场的不断扩张预计将在党政金融等领域持续渗透2工控类芯片主要是龙芯1号龙芯2号系列产品以及部分龙芯3号高端芯片面向嵌入式专用设备工业控制与终端等如物联终端仪器设备数据采集网络设备行业终端智能制造等系列产品在网安通信能源交通等行业领域已获得广泛应用工控及通用领域国产化率均处于低位国产替代叠加行业发展空间广阔龙芯凭借自主化优势有望把握发展机遇1在工控领域我国数控机床渗透率不及发达国家市场更是主要由欧美日等国企业占据国产化率有待提升根据纽威数控招股说明书日本机床数控化率超过90德国机床数控化率超过75美国机床数控化率超过80根据国家统计局数据我国2021年新生产金属切削机床的数控化率仅为45中国制造2025战略纲领中明确提出2025年中国的关键工序数控化率将从现在的33提升到64我国机床数控化率仍有广阔的提升空间此外在工业机器人及数控机床领域海外企业仍占据主要市场德国日本牢牢占据着工业机器人的主要市场份额工业领域信息安全要求较高未来国产化率有望提高工业芯片具有高要求高定制需求特殊工艺多等特点且工控领域一般应用于垂直领域或细分领域生态壁垒较小龙芯一方面能够自主研发几乎所有IP且配套有基础软件等另一方面龙芯定制能力较强拥有丰富的特定领域芯片设计能力与解决方案能力优势明显2在通用领域国产CPU市场份额仍不足10国产替代空间广阔CPU是算力行业的基础核心硬件更是制约科技行业发展关系科技行业安全的重要领域近几年海外频繁在卡脖子领域制裁我国企业发展国产替代势在必行未来国产CPU厂商份额有望不断提升在2020年国务院印发的新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策中提到中国芯片自给率要在2025年达到70龙芯目前在通用领域生态较弱但公司一方面兼容不同指令集系统同时积极培育自主生态短期能兼容X86Windows及ARM安卓系统长期完善操作系统基础软件办公软件等自主生态且逐步从桌面领域拓展至服务器领域待龙芯生态系统逐步完善自主优势将更加凸显有望迎来发展机遇公司盈利预测及投资评级公司作为国产CPU龙头致力于国产CPU生态建设同时在工控及通用领域重点突破看好公司在未来国产替代趋势及算力需求增长趋势下的发展机会我们预计公司2022-2024年净利润分别为198345和501亿元对应EPS分别为055096和139元当前股价对应2022-2024年PE值分别为156938996和6202倍敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5风险提示产品研发及拓展不及预期风险生态建设不及预期风险行业信创拓展不及预期风险分析师刘蒙执业编码S1480522090001电话010-66554034研究助理张永嘉执业编码S1480121070050电话18701288678东兴食品饮料食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏20221230我们对香港疫情之后消费变化做了研究在弱化外部变量对消费的影响后发现香港疫情后呈现两个阶段消费快速复苏和消费震荡两个阶段假设新冠病毒未来继续变异并会重复感染国内消费或也会经历这样的变化看好2023年消费整体复苏行情香港疫情发生后2020-2022年消费分成两个阶段第一个阶段是2020年2月-2021年1月为疫情发生后的消费复苏阶段第二个阶段是2021年1月之后随着确诊人数的变化消费呈现反向波动第一个阶段零售业销货价值指数从2020年1月的135点跌到2020年2月的81点随后缓慢复苏至2021年1月指数恢复到116点消费在2月份的快速下跌或与香港通关政策变化有关但是在其后的几个月消费呈现复苏的趋势第二个阶段消费变化与确诊人数呈现反向波动零售业销货价值指数在96-120之间波动香港确诊人数在2022年3月达到最高值零售业销货价值指数降至85点随后慢慢反弹至10月份零售指数达到114点弱化外部变量对香港消费的影响我们认为国内消费正处于第一阶段即消费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复延续此前观点我们建议关注业绩确定性强的标的同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏以及预制食品和调味品行业的复苏继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒安井食品海天味业等市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为乳品273其他食品146调味发酵品045软饮料-065白酒-18其他酒类-228啤酒-257肉制品-436黄酒-49本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为海南椰岛953迎驾贡酒408古井贡B311青岛啤酒175华润啤酒136表现后五的公司为金徽酒-52燕京啤酒-538天佑德酒-576莫高股份-777会稽山-891港股市场回顾本周港股必需性消费指数上涨078其中关键公司涨跌幅为周黑鸭449颐海国际354华润啤酒136百威亚太121农夫山泉023中国飞鹤-060中国旺旺-133风险提示疫情导致消费需求不及预期公司经营不及市场预期等分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6东兴电子半导体行业动态跟踪点评晶圆厂waferbank居于高位FOUP供应紧张静待行业花开20221230事件近日台积电大客户苹果AMD英伟达下调订单导致部分订单面临延后拉货与毁约通过与客户进行条件协商台积电愿意接受大客户换约或长约承诺而长约承诺使得waferbank位居高位点评半导体下游终端需求萎缩长约承诺导致waferbank位居高位因下游需求疲软射频龙头Qorvo削减订单支付11亿美元违约金台积电三大客户包括苹果AMD英伟达下调订单台积电愿意接受部分客户换约或长约承诺而长约承诺使得waferbank堆放已达新高Waferbank堆放需要FOUP当前FOUP紧张影响到稼动率据台积电预计半导体库存于2022第3季达到高峰预计2023年下半年产能利用率全面回升在半导体行业景气下行期国产替代进程持续推进据WSTS数据预计今年全球半导体市场达到5800亿美元增速放缓至44而2021年增速为262随着终端市场需求持续减弱2023年半导体市场规模预计将同比减少41至5565亿美元据半导体行业协会数据2022年国内IC设计销售预计为53457亿元同比增长1652021年为201预计中国IC设计在全球占比进一步提升半导体行业景气下行期主要建议关注以下三大行业先行性指标封测厂和晶圆厂产能利用率随着芯片厂商订单减少封测厂和晶圆厂感受产品价格传导压力当前产能利用率已出现松动半导体行业周期底部建议关注MPW价格趋势MPW制造成本仅为单独进行原型制造成本的5-10这促进集成电路设计成果转化和新产品的开发在半导体行业底部阶段MPW代工价格降低趋势明显推动更多芯片设计厂商进行研发和新产品导入在行业周期底部晶圆厂基于客户销售预期而提前投片订单量internalPOinternalPurchaseorder有所提升投资建议我们认为半导体行业接近底部静待行业花开从国产替代维度建议重点关注模拟ICMCU和功率半导体行业受益标的圣邦股份中颖电子兆易创新士兰微和立昂微另外我们持续看好半导体上游材料与设备推荐沪硅产业江丰电子受益标的拓荆科技芯源微格林达风险提示1行业景气度下行2扩产进度不达预期3中美贸易摩擦加剧分析师刘航执业编码S1480522060001电话021-25102909东兴策略一月金股汇20221230以下汇总东兴证券行业组1月推荐标的及简要推荐理由排名不分先后敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7平安银行000001营收平稳增长资产质量保持稳定海天味业603288高墙壁立内有乾坤阳光电源300274逆变器出货持续提升海运费电芯涨价影响短期业绩中通快递-SW02057盈利上行市占率大幅提升铂科新材300811迈入腾飞成长新阶段的金属软磁材料一体化龙头伟星新材002372行业低迷中优势明显风险提示行业景气度不达预期宏观经济超预期波动政策变化超预期分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师洪一执业编码S1480516110001电话0755-82832082分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904分析师张天丰执业编码S1480520100001电话021-25102914分析师赵军胜执业编码S1480512070003电话010-66554088东兴轻工制造喜临门603008床垫龙头品牌势能向上渠道品类拓展成长可期20221230喜临门是床垫领军企业增长迅速公司在床垫领域深耕近四十年代工起家逐步开拓自有品牌目前喜临门品牌已是床垫行业领军品牌分品类看床具为核心业务收入占比超80此外还有沙发酒店家具等业务分渠道看自有品牌快速发展推动经销及电商渠道收入占比超60其中喜临门品牌增长靓丽收入4年CAGR超30自有品牌的发展叠加影视业务的剥离推动公司近两年收入利润均实现较快增长公司控股权稳定员工激励充足2021年发布了股权激励计划业绩目标为收入3年CAGR达23利润3年CAGR达29展示出公司对自身发展的信心床垫市场规模持续扩容集中度提升可期床垫市场规模快速提升5年CAGR超过12随着消费者年轻人占比提高收入水平提升升以及对睡眠健康愈加重视产品升级更换频次加快有望持续推动市场扩容集中度方面2020年我国床垫市场CR5仅为16远低于美国市场的51其中喜临门为国内份额第一份额为44仍有巨大提升空间床垫关系到睡眠健康具备较强功能性容易形成品牌效应助推行业集中度提高渠道特点方面床垫相对其他家具品类产品标准化程度高且无需安装因此线上渠道占比高另一方面床垫也有较强的线下体验属性具备较强线上线下双重运营能力的公司有望在行业内建立优势强化产品发力营销打造床垫国民品牌公司持续关注消费趋势根据市场情况推出新品在智能床垫等领域也进行率先布局公司重视研发拥有省级重点企业研究院研发费用率位居行业前列有效保证产品力营销端公司积极拥抱年轻客群通过赞助热门综艺采用年轻代言人大力推动直播种草等方式打造品牌年轻化形象公司每年发布中国睡眠指数报告并通过与体育领域合作不断强化自身专业性形象公司广告投放费用近几年仍在提升持续大力且目标明确的销售费用投放下我们看好公司品牌影响力不断提升助力份额提高敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8渠道拓展品类延伸自有品牌业务持续增长喜临门在电商渠道优势显著份额多年保持行业第一公司积极拥抱线上新流量入口同时持续进行营销创新持续深化推进品牌转型升级线上资源持续投放未来费效比有望随规模提升我们看好公司电商业务保持优势线下渠道公司高速拓展门店2022年前三季度在行业压力下门店净开691家同时店均提货额稳步提高多产品系列多品牌打开开店空间多品牌加密下沉市场覆盖下公司门店数量仍有近翻倍的空间开店速度有望保持高水平在品类上核心床垫业务持续发力的同时第二销售增长曲线开始发力软床沙发品类规模的快速提升通过全面覆盖卧室空间增长空间广阔通过推进套系化销售客单价持续提升大宗业务预计将保持稳健发展原材料价格稳定下利润率已逐步回升公司八大产能基地遍布全国提高配送效率同时降低成本是业务高速拓展的坚实后盾盈利预测及投资评级喜临门是国内床垫行业中份额第一的品牌品牌影响力与产品力兼具近两年快速拓展线上线下渠道推动业绩端高速增长国内床垫行业规模持续增长集中度对比美国仍有数倍提升空间喜临门有望通过渠道拓展及价格带延伸充分享受集中度提升趋势同时公司积极推动套系化销售开拓软床沙发及墙体衣柜品类打开未来成长空间我们预计公司2022-2024年实现营收89071067012493亿元归母净利润为6078631050亿元对应的PE分别为182912881058首次覆盖给予公司推荐评级风险提示地产回暖不及预期原材料价格大幅波动疫情冲击超预期分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040研究助理沈逸伦执业编码S1480121050014电话010-66554044敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源