重点推荐：
　　1、煤炭，翟堃团队认为澳煤进口落地，整体影响有限；长协签订接近完成，政策风险减退，盈利增长确定。
　　2、航空，岳鑫团队认为春运预期回归理性，看好疫后超级周期，建议把握战略布局时机。
　　3、圆通速递，交运岳鑫团队预计2023年公司将受益疫后消费复苏，继续深化数字化转型打造长期竞争优势。
　　4、建筑，韩其成团队认为风光储BIPV上游成本降下游运营装机大年。
　　5、中小盘，周天乐团队认为钙钛矿将凭借低成本、高效率优势加速渗透，激光设备作为刻蚀环节标配有望快速放量。
　　6、电子，王聪团队认为硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术，未来将加速渗透，国内供应链深度受益。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230112晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐鲍雁辛电话0755-239768301煤炭翟堃团队认为澳煤进口落地整体影响有限长协签订接近完成邮箱baoyanxingtjascom政策风险减退盈利增长确定资格证书S08805130700052航空岳鑫团队认为春运预期回归理性看好疫后超级周期建议把握战略布局时机3圆通速递交运岳鑫团队预计2023年公司将受益疫后消费复苏继续深化数字化转型打造长期竞争优势4建筑韩其成团队认为风光储BIPV上游成本降下游运营装机大年5中小盘周天乐团队认为钙钛矿将凭借低成本高效率优势加速渗透激光设备作为刻蚀环节标配有望快速放量6电子王聪团队认为硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透国内供应链深度受益今日重点推荐TableImportantInfo行业日报周报双周报月报煤炭短期利空落地盈利增长确定2023-01-08薛阳分析师010-83939812翟堃分析师021-38675862邓铖琦研究助理010-83939825澳煤进口落地整体影响有限国家发改委与部分电力和钢铁公司开会讨论恢复澳大利亚煤炭进口事宜计划将首先允许宝武大唐华能及国能等四家企业从澳大利亚进口煤炭我们认为1澳煤出口新格局已成2020年澳洲煤炭总出口量371亿吨2021年366亿吨202201-3年化338亿吨原出口中国的炼焦煤转向日本印度韩国2021年分别增加745036百万吨等原出口中国的动力煤转向韩国日本中国台北2021年分别增加927957百万吨等2预计最多033亿吨进口增量假设澳洲出口其他国家煤炭量维持2022年不变按其恢复至2020年总出口请务必阅读文章最后一页相关法律声明12720230112晨会纪要量测算可供给中国033亿吨煤炭其中炼焦煤013亿吨弹性24动力煤02亿吨弹性08考虑到欧洲2022下半年以来澳煤需求提升预计实际供应中国量小于测算值影响有限长协签订接近完成政策风险减退盈利增长确定根据发改委关于2023年电煤中长期合同签订最新进展情况的通报截至1月3日各省区市共签订供需确认的电煤中长期合同228亿吨占国内电煤总需求958其中符合签订范围的电煤中长期合同20亿吨占比835签约率较12月9日的63大幅提升随着长协的签订完毕结合长协价维持高位1月长协价维持728元吨高于2022年同期的725元吨预计全年长协价均将高于2022年煤炭企业盈利将更确定性增长高分红股东社会价值凸显煤炭股价值将重估当前上市公司账面资产价值仍在多年以前高价格下均亟待重估政策推动探索建立具有中国特色的估值体系服务推动央企估值回归合理水平煤炭行业国企占比高积极践行长协保供社会价值凸显高分红高股息板块股息率超11股东价值显著随着需求预期回暖估值将有较大提升空间投资建议内外部宏观不确定性消除稳经济迫在眉睫内需的焦煤板块将更具优势板块盈利稳定估值极低分红可观长协价提升行业盈利预期上移推荐1稳增长潞安环能山西焦煤淮北矿业平煤股份盘江股份上海能源首钢资源中国旭阳集团2成长转型华阳股份电投能源靖远煤电3优质动力煤龙头中国神华中煤能源陕西煤业兖矿能源兰花科创山煤国际昊华能源行业回顾截至2023年1月6日黄骅港Q5500平仓价1195元吨-03秦皇岛港库存为5650万吨09京唐港主焦煤库提价2730元吨00港口冶金焦2750元吨13炼焦煤库存三港合计1059万吨-50200万吨以上的焦企开工率为832130PCT风险提示宏观经济持续下行全球油气价格下跌煤炭供给超预期释放行业事件快评航空春运预期回归理性布局航空超级周期2023-01-11岳鑫分析师0755-23976758近期市场对春运预期逐步回归理性1月7日2023年春运正式启动交通部预测春运客流将较2019年恢复超七成春运期间全民航日均安排客班11000班约为2019年同期73估算其中国内客班约为2019年近九成近日航空客流已升至2019年农历同期约六成且国内票价平稳并超2019年同期预计随着火车票预售高峰结束航空临近出行将继续增多考虑疫情影响且出行心理建设先行市场对春运预期已逐步回归理性待出行心理建设完成需求将充分释放预计公商务需求将率先恢复暑运国内需求释放可期中国航空需求仍在三年疫情影请务必阅读文章最后一页相关法律声明22720230112晨会纪要响下OTA机票查询量稳定且航空消费持续渗透待出行心理建设完成航空需求将充分释放1预计公商务旅客出行心理建设将率先完成3月两会后干线客流将快速恢复且压制三年的展会需求有望于4月份传统小旺季充分释放叠加票价市场化干线票价表现值得期待2国内出行心理建设将先于国际完成预计暑运国内旅游需求将充分释放暑运盈利或超预期修复3预计2024年航司将迎盈利大年并回归长逻辑演绎不仅是盈利大年短逻辑而是中国航空超级周期长逻辑航空仍是资本市场偏见最大的行业长期预期差巨大当下投资价值仍凸显航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年而是航空超级周期长逻辑需求端疫情未改变长期增长动能与需求结构供给端中国航空业拥有长期存在的空域时刻瓶颈十二五空域时刻瓶颈凸显十三五局方系列政策严控供给并票价市场化十四五航司理性规划运力降速预计疫后票价将迎长期上行拐点疫后盈利中枢上升的确定性与高景气的持续性均将超市场预期投资策略出行心理建设加速布局航空超级周期目前疫后复苏已开启待出行心理建设完成不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域时刻瓶颈的航空超级周期疫后盈利中枢上升的确定性以及高景气的持续性将超市场预期春运预期回归理性短期博弈风险降低需注意由于中美航空疫前盈利估值周期位置迥异且疫后盈利趋势将差异巨大不宜简单对标建议把握近期战略布局时机维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络H南方航空中国东航春秋航空增持评级受益标的北京首都机场股份风险提示疫情政策经济下行油价汇率安全事故增发摊薄公司更新报告圆通速递600233业绩高增符合预期Q4盈利逆势平稳2023-01-11岳鑫分析师0755-23976758本次评级增持目标价2623元维持增持圆通2022全年业绩高增长符合预期考虑非经收益小幅上调2022现价2040元年净利预测至39亿元原38维持20232024年净利预测4349亿元维持目标价总市值70203百万2623元相当于2024年18倍PE全年业绩高增长符合预期公司公告预计2022全年归母净利39亿元同比大增86扣非净利近38亿元完全符合我们预测公司21Q4率先盈利能力显著修复2022年行业竞争阶段趋缓叠加公司数字化转型降本增效显现虽疫情影响扩大盈利能力仍逆势稳健1收入全年19市场份额加速追赶价格策略保持稳健2成本单票同比平稳数字化转型效应对冲疫情与油价等成本压力Q4旺季规模不经济减弱克服疫情影响而保持盈利能力在高基数与疫情双重影响下公司22Q4净利率仍实现同比平稳其中双十一旺季季节性提价良好且旺季峰值回落将长期改善规模不经济叠加油价下降与通行费减免估算旺季盈利表现超预期12请务必阅读文章最后一页相关法律声明32720230112晨会纪要月疫情导致短期承压待影响逐步消减且消费复苏业绩有望继续稳健增长航空货代业务景气或逐步回归新常态疫情影响导致过去两年全球航空货运高景气且公司顺势积极开拓国际业务公司航空与货代毛利贡献占比提升超一成随着航空货运景气回落估算2022下半年公司航空与货代业务利润贡献有所缩减符合预期考虑未来高景气或逐步回归新常态公司国际战略顺利推进有望减弱周期波动影响风险因素疫情影响消费下行监管政策国际货运市场周期风险行业事件快评建筑工程业风光降本节后装机加速杭萧钢构钙钛矿电池投产在即2023-01-10韩其成分析师021-38676162满静雅研究助理021-38038342郭浩然研究助理010-83939793硅料价格下降利好下游装机分布式光伏增速超预期1前11月光伏新增装机657GW同增3088环增196百分点光伏电源工程投资2000亿同增2902前三季度光伏装机集中式17GW分布式35GW占比66预计2022年户用35GW工商业15GW2023年光伏装机130GW增速443据PVInfoLink1月4日数据多晶硅现货均价190元kg同降21182mm组件价格183元瓦同降3预计20222023年国内硅料产量80140万吨组件价格仍具下降空间上游成本下降利好下游装机提速投资回报率提升预测数据来自国君电新组风电降本趋势下招标量高增预计2023年装机大年1前11月风电新增装机225GW同降9受疫情等影响低于预期风电电源工程投资1511亿同降242据金风科技2022年前三季度风电招标76GW同增82陆风65GW海风11GW风电月度公开投标均价由2021年9月2401元kw降至2022年9月的1808元kw预计2022年招标量达80-100GW2023年装机突破80GW陆风70GW海风10GW312月新能源乘用车销量75万辆同增49环增31月9日LME镍均价约28万美元吨维持高位预测数据来自国君电新组光伏BIPV推荐杭萧钢构江河集团永福股份海风推荐华电重工智能电网推荐安科瑞苏文电能新能源车推荐中国中冶四川路桥华设集团1杭萧钢构转化效率28以上钙钛矿晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线预期春节前完成产线全部铺设并尝试第一轮出片测试持股65合特光电BIPV产品能为客户提供更加多元建筑一体化解决方案2江河集团自主研发光伏建筑集成系统布局异型光伏组件永福股份特高压全类型电缆勘察设计第一梯队致力于风光储等智能运维下游装机提速绿电运营盈利提升推荐中国电建中国能建粤水电11月6日国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿指出12030年推动新能源成为发电量增量主体装机占比超过4021年占比272中国电建19GW水69GW风73GW光伏18GW22H1新获取新能源建设指标10GW抽水蓄能23GW前11月新签增50十四五或新增50GW3中国能建前三季度新能源订单增108占38请务必阅读文章最后一页相关法律声明42720230112晨会纪要在建风光装机48GW累计获取指标22GW预告150亿定增风险提示政策推进不及预期项目推进不及预期中小盘-主题策略首次覆盖专用设备制造业钙钛矿加速渗透激光设备放量在即2023-01-10周天乐分析师0755-23976003赵文通研究助理010-83939799钙钛矿激光设备行业首次覆盖增持评级钙钛矿理论效率达31较TOPcon电池高23pct叠层后有望提升至452009年钙钛矿电池转换效率为38目前已达到257效率提升速度快于晶硅电池同时钙钛矿电池生产设备和组件量产后成本分别较晶硅电池低约50和75有望凭借低成本优势实现快速渗透激光设备是钙钛矿产线刻蚀和清边环节的标准配置将随着钙钛矿产能提高实现快速出货推荐标的为德龙激光688170SH和杰普特688025SH受益标的为大族激光002008SZ钙钛矿电池具有高效率和低成本优势相较于晶硅电池钙钛矿电池具有以下优势1理论效率高且提效速度快钙钛矿电池与晶硅电池叠层后理论效率高达45较TOPCon电池高163pct同时钙钛矿电池转换效率在13年中提高了219pct相当于晶硅电池近50年的效率提升幅度2产线投资和组件成本更低目前百兆瓦级钙钛矿实验产线的投资约为1-2亿元协鑫光电预计GW级量产线投资约为5亿元较晶硅电池低50同时量产后组件单位成本将降至05元W而晶硅电池约为19-22元W钙钛矿较晶硅电池有明显的成本优势根据不完全统计2022年钙钛矿产能约为350MW钙钛矿电池产能有望凭借高效率低成本优势快速提升我们预计2023-2025年分别达到1515GW钙钛矿电池开启渗透带来新激光设备需求激光刻蚀是钙钛矿工艺的重要环节作用是分割功能层形成子电池串联结构钙钛矿刻蚀工艺的精度要求达03-05微米原有晶硅电池和薄膜电池激光设备无法应用于钙钛矿电池生产钙钛矿电池产能提升将形成新激光设备需求目前国内仅有德龙激光等少数厂商能够提供全套钙钛矿激光设备有望率先受益行业发展仍处初期率先出货整线设备的厂商有望保持高市占率目前钙钛矿激光设备行业仍处于初级阶段技术路线尚未实现标准化各下游厂商对划线宽度等指标的要求仍存在一定差异参考PERC激光掺杂设备的发展过程率先出货钙钛矿整线激光设备的厂商将在行业发展初期与客户形成较强的合作关系在持续提升设备性能的同时有望保持较高市占率风险提示钙钛矿电池稳定性验证进展不及预期大面积钙钛矿组件进展不及预期行业更新电子元器件MR核心显示技术硅基OLED加速渗透请务必阅读文章最后一页相关法律声明52720230112晨会纪要2023-01-11王聪分析师021-38676820文紫妍研究助理021-38038321投资建议硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透国内供应链深度受益推荐标的为立讯精密002475华兴源创688001长信科技300088京东方A000725受益标的为清越科技688496莱特光电688150奥来德688378硅基OLED凭借突出的性能优势是MR眼镜显示技术的首选MR眼镜对于分辨率亮度及功耗等要求更高原有方案Fast-LCD以及LCoS已经无法满足要求而MicroLED彩色方案离量产还有相当长的路要走硅基OLED以单晶硅芯片为衬底在CMOS驱动电路顶层制作OLED有机发光二极管是目前可量产的性能优势最为突出的方案1快速响应硅基OLED像素响应速度为微秒级高于毫秒级的Fast-LCD与LCoS可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感2高分辨率高对比度硅基OLED分辨率超过3500PPI较Fast-LCD800PPI实现大幅提升同时也高于LCoS3000PPI3体积小轻量化硅基OLED像素尺寸为传统显示器件的110有效提升像素密度且重量减少50以上4低功耗高对比度硅基OLED为自发光技术无需背光源功耗为LCD的30-40进一步提升续航能力同时其对比度超过1000001显著高于Fast-LCD与LCoS15001进一步优化眼镜显示效果苹果MR将搭载硅基OLED屏幕未来硅基OLED渗透率将加速提升目前市面产品中AR眼镜NrealAirRokidAir联想GlassesT1等VR眼镜GOOVISVR大疆Goggles2以及即将发布的苹果MR眼镜都已导入硅基OLED技术未来随着成熟度提升和产能扩充硅基OLED有望加速渗透根据CINNOResearch2021年全球ARVR硅基OLED显示面板市场规模约为6400万美元预计至2025年市场规模将达到147亿美元2021-2025年CAGR达119目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局未来将深度受益1硅基OLED面板目前消费市场上硅基OLED屏多为Sony供应三星和LG也持续扩建产能国内京东方视涯科技清越科技等也积极布局2后端模组长信科技立讯精密凭借优秀的制造能力和客户优势在显示模组端积极布局3上游材料及检测设备华兴源创硅基OLED检测设备已获得苹果等终端客户批量订单奥来德硅基OLED材料已供应面板厂同时小型蒸镀机设备也有望加速推进莱特光电作为京东方OLED有机材料供应商其目前也有产品可以用于硅基OLED显示面板的生产风险提示苹果MR眼镜推迟中美贸易摩擦的不确定性请务必阅读文章最后一页相关法律声明62720230112晨会纪要目录今日重点推荐1行业日报周报双周报月报煤炭短期利空落地盈利增长确定2023-01-081行业事件快评航空春运预期回归理性布局航空超级周期2023-01-112公司更新报告圆通速递600233业绩高增符合预期Q4盈利逆势平稳2023-01-113行业事件快评建筑工程业风光降本节后装机加速杭萧钢构钙钛矿电池投产在即2023-01-104中小盘-主题策略首次覆盖专用设备制造业钙钛矿加速渗透激光设备放量在即2023-01-105行业更新电子元器件MR核心显示技术硅基OLED加速渗透2023-01-115今日报告精粹8专题研究信贷结构改善的趋势正在加强2023-01-118行业日报周报双周报月报医药全国医保收支与异地结算数据库年度月度2023-01-128行业更新电子元器件MR核心显示技术硅基OLED加速渗透2023-01-119行业专题研究能源氢能绿色能源的终极答案2023-01-1110行业日报周报双周报月报运输春运启动客流增长快递效率逐步恢复2023-01-1111行业更新工程机械2022M12销量不及预期看好23年边际改善2023-01-1111行业更新动力锂电12月销量创历史23年空间仍大2023-01-1112行业日报周报双周报月报环保重申生物质再生油投资机会2023-01-1113行业事件快评航空春运预期回归理性布局航空超级周期2023-01-1114公司更新报告重庆百货600729股权激励目标明确看好业绩稳步修复2023-01-1115公司研究海外阿里巴巴-SW9988阵痛期冲击增速承压基本面三重拐点临近2023-01-1115公司更新报告圆通速递600233业绩高增符合预期Q4盈利逆势平稳2023-01-1116量化高频监测报告打板情绪较低消费板块走强2023-01-1117专题研究三重底共振银行转债全梳理2023-01-1117英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301122023-01-1218基金研究周报公募量化基金产品优选周报2023-01-1218产业研究-产业深度锂电产业技术迭代复合铜箔产业化在即2023-01-1119新股研究-IPO专题新股精要国内消光用二氧化硅龙头凌玮科技2023-01-1120产业研究-产业观察思内观外GE集团分拆GE医疗登陆纳斯达克2023-01-1121新股研究-IPO专题新股精要全球新能源园林机械行业领先企业格力博2023-01-1122表1行业配置评级建议表2023124表2策略团队每周市场观点最后更新时间2022120424表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221228-2023011225请务必阅读文章最后一页相关法律声明72720230112晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹专题研究信贷结构改善的趋势正在加强2023-01-11董琦分析师社融增速回落主要源于企业债融下滑以及政府债退坡12月社融存量增速为021-3867471196回落04个百分点新增社融131万亿元同比少增10582亿元结构上dongqi020832gtjascom企业债融下滑和政府债退坡是拖累社融的两大因素其中企业债同比少增4876S0880520110001亿元政府债同比少增8893亿元前者与12月债市理财赎回压力上升有关信用利差走高债融成本上行导致企业债券融资意愿受挫信用债发行取消企业债融同比大幅下滑后者由政府债券发行节奏错位所致信贷结构改善主要源于企业端居民端情况依然较差12月新增信贷14万亿元同比多增2700亿元环比增加1900亿元企业端中长贷超季节性强势多增2022年12月企业中长贷新增12110亿元占总体信贷增量的865延续8月以来的趋势同比多增8717亿元究其原因主要是政策引导下加大信贷支持力度基建制造业和房企都有一定程度支撑其次也存在债融成本抬升抑制企业债券融资部分企业以信贷资金偿还到期长债的情况受疫情扰动等因素影响居民中长贷表现不佳12月居民中长贷新增1865亿元同比少增1693亿元环比改善趋势放缓地产销售问题的改善仍需等待后续政策加大力度M1M2双双回落M2-M1剪刀差倒挂扩大货币定存化倾向与资产端匮乏仍在持续12月M1同比增长37M2同比增长118M2-M1剪刀差较11月增加03个百分点至81反映出货币的活化程度依然较弱社融-M2剪刀差倒挂小幅收窄-22流动性循环仍未明显改善12月资金面整体宽松流动性充裕资金利率中枢整体下移受疫情冲击企业生产经营活动下行幅度加深房地产景气度延续低迷实体融资需求不振资产端增长乏力居民储蓄意愿较高部分资金淤积在银行间市场信贷结构改善的趋势正在进一步加强但总量增速开年仍存压力1月10日银行信贷工作座谈会要求保持对实体经济的信贷支持力度合理把握信贷投放节奏适度靠前发力这将推动一季度信贷从总量到结构的改善但是从短期疫情高基数净息差约束以及1月票据利率表现等角度来看开年的增速仍存一定压力信贷结构改善的趋势正在加强降息窗口仍在2023年1月春节期间流动性缺口较大超历史同期水平央行有动力熨平资金面波动此外美联储加息放缓确认美元指数下行降息掣肘有所缓解地产支持政策持续加码5年期以上LPR仍有调降空间风险提示疫情形势加剧宽松政策落地不及预期等行业日报周报双周报月报医药全国医保收支与异地请务必阅读文章最后一页相关法律声明82720230112晨会纪要结算数据库年度月度2023-01-12吴宇擎分析师12022年1-11月全国医保基金累计收入2657642亿职工1805852亿居021-38674702民851790亿同比增长77累计支出12130174亿职工1328733亿居民wuyuqinggtjascom801442亿同比增长19S0880516050001丁丹分析师22022年11月全国医保基金收入2899亿同比增长14110月为2330755-23976735支出2115亿同比增长17510月为164dingdangtjascomS088051403000132022年11月职工医保月度结余率为242居民医保月度结余率为317行业更新电子元器件MR核心显示技术硅基OLED加速渗透2023-01-11王聪分析师投资建议硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透国内021-38676820供应链深度受益推荐标的为立讯精密002475华兴源创688001长信科技wangconggtjascom300088京东方A000725受益标的为清越科技688496莱特光电688150S0880517010002奥来德688378文紫妍研究助理021-38038321硅基OLED凭借突出的性能优势是MR眼镜显示技术的首选MR眼镜对于分辨wenziyangtjascom率亮度及功耗等要求更高原有方案Fast-LCD以及LCoS已经无法满足要求S0880121070034而MicroLED彩色方案离量产还有相当长的路要走硅基OLED以单晶硅芯片为衬底在CMOS驱动电路顶层制作OLED有机发光二极管是目前可量产的性能优势最为突出的方案1快速响应硅基OLED像素响应速度为微秒级高于毫秒级的Fast-LCD与LCoS可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感2高分辨率高对比度硅基OLED分辨率超过3500PPI较Fast-LCD800PPI实现大幅提升同时也高于LCoS3000PPI3体积小轻量化硅基OLED像素尺寸为传统显示器件的110有效提升像素密度且重量减少50以上4低功耗高对比度硅基OLED为自发光技术无需背光源功耗为LCD的30-40进一步提升续航能力同时其对比度超过1000001显著高于Fast-LCD与LCoS15001进一步优化眼镜显示效果苹果MR将搭载硅基OLED屏幕未来硅基OLED渗透率将加速提升目前市面产品中AR眼镜NrealAirRokidAir联想GlassesT1等VR眼镜GOOVISVR大疆Goggles2以及即将发布的苹果MR眼镜都已导入硅基OLED技术未来随着成熟度提升和产能扩充硅基OLED有望加速渗透根据CINNOResearch2021年全球ARVR硅基OLED显示面板市场规模约为6400万美元预计至2025年市场规模将达到147亿美元2021-2025年CAGR达119目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局未来将深度受益1硅基OLED面板目前消费市场上硅基OLED屏多为Sony供应三星和LG也持续扩建产能请务必阅读文章最后一页相关法律声明92720230112晨会纪要国内京东方视涯科技清越科技等也积极布局2后端模组长信科技立讯精密凭借优秀的制造能力和客户优势在显示模组端积极布局3上游材料及检测设备华兴源创硅基OLED检测设备已获得苹果等终端客户批量订单奥来德硅基OLED材料已供应面板厂同时小型蒸镀机设备也有望加速推进莱特光电作为京东方OLED有机材料供应商其目前也有产品可以用于硅基OLED显示面板的生产风险提示苹果MR眼镜推迟中美贸易摩擦的不确定性行业专题研究能源氢能绿色能源的终极答案2023-01-11薛阳分析师氢能是最易推广的终极能源已是全球多数经济体的重要国家战略相较化石010-83939812能源高能量密度及零碳排奠定氢能是化石能源发展的未来相较于核能氢能更xueyang023985gtjascom易推广全球已进入氢能的竞争中1中国氢能发展旨在构建清洁低碳安全高S0880521070003效的能源体系实现碳达峰碳中和目标回溯过去1721年氢气产量年复合增速达翟堃分析师1462日本氢能发展为立足产业优势拓宽应用场景增厚壁垒日本以丰021-38675862田本田为代表的车企已完成了氢燃料汽车的研发销售并拥有全球排名第一的氢zhaikungtjascom能技术的专利数3美国自冷战时期开始布局氢能石油危机期间加速推广S0880517100004但页岩油革命完成后美国放缓对氢能产业的推动直至2022年的国家清洁氢邓铖琦研究助理能战略和路线图草案把降本作为氢能发展的三大战略方向之一4德国010-83939825以解决能源安全出发来布局氢能2020年成立欧洲清洁氢联盟2021年发布德dengchengqi024452gtjascom国氢行动计划20212025旨在解决氢经济的技术障碍特别是在降低大量生产S0880121050056和运输氢成本的方向氢能的需求空间源自二次能源的替代市场超万亿氢能较难从自然界中直接获取通常是通过其它能源转发而来的属于典型的二次能源替代需求方面1对比电能需求源自电气化程度较低的领域以及储能燃料电池汽车与锂电池比较优势在于更宽的温度使用条件高纬度地区的氢燃料汽车市场空间可达06万亿元2对比化工品氢气具有与焦炭类似的化学性质全球首例百万吨级氢冶金示范项目已在国内完成投产测算钢铁行业需求市场超千亿元3对比其它燃料氢气可掺烧发电从源头端减碳测算掺氢燃烧市场空间超千亿元制氢是国内最具优势的产业链环节1中国具有领先全球的氢源储备是目前全球最大的氢气生产国此外煤制氢工业富产氢电解水对应的煤炭焦炭合成氨产量以及风光发电装机量均为全球第一具备充足氢源2焦化工艺产生副产氢相较于石油化工及煤化工可实现物料平衡后的氢气外溢类似于氢矿且焦炉煤气制氢具备明显成本优势3电解水制氢技术可以作为电-氢系统的桥梁中国氢能规划表示2025年绿氢的量达1020万吨每年十四五时期将迎高速发展投资建议氢能作为终极能源2022年美日德等国均以开启氢能的新规划中国也请务必阅读文章最后一页相关法律声明102720230112晨会纪要发布氢能产业中长期规划相较而言中国不仅是全球氢能产量之最亦是全球氢源储备之最在氢能的推广中中国的能源化工企业有望完成蜕变走向世界推荐1拥有大量氢矿资源的中国旭阳集团2布局绿电业务宝丰能源3PDH工业副产氢金能科技4长期规划涉及制氢业务兖矿能源受益标的美锦能源风险提示1全球经济下行带来的替代需求下降2氢能推广不及预期行业日报周报双周报月报运输春运启动客流增长快递效率逐步恢复2023-01-11岳鑫分析师一航空春运启动航班计划充足建议把握战略布局时机0755-23976758yuexingtjascom二快递近期投递量继续回升快递运营效率逐步恢复S0880514030006尹嘉骐研究助理三油运市场活跃度尚未恢复需求意外仍在路上021-38038322yinjiaqigtjascom四国君交运策略国内疫后复苏开启把握战略布局机遇S0880121050042五风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故行业更新工程机械2022M12销量不及预期看好23年边际改善2023-01-11徐乔威分析师投资建议出口替代韧性依旧电动化增效大势低基数23年挖机销量有望021-38676779转逐渐改善龙头企业市占率提升原材料价格下降23年收入利润有望迎来正增xuqiaowei023970gtjascom长推荐跟开工率正相关的建设机械非挖业务放量的恒立液压具备全球竞争力S0880521020003电动化进展顺利的主机厂三一重工徐工机械高空作业平台持续增长的国内巨头周斌研究助理浙江鼎力等021-38031722zhoubin022970gtjascom挖机外销持续正增长内销受标准切换影响符合预期据中国工程机械工业协会S08801201200232022M12纳入统计26家主机厂销售挖机16869台-298环比-288低于此前CME预期的20000台分区域看内销6151台-601环比-5739主要是12月1日国四标准切换影响2022M11内销高增带来需求前置效应外销10718台244环比155继续看好工程机械企业海外市场开拓海外工程机械增长显著国内企业受益于海外市场需求有望进一步提高全球市占率2022年全年挖机出口量达109453台5995工程机械整机企业开拓海外市场效果明显主要受益于美国等发达国家疫情后的基建法案刺激叠加海外工程机械企业的订单挤压利好国内高性价比产品及能够顺利出海的企业中国制造供请务必阅读文章最后一页相关法律声明112720230112晨会纪要应全球现象明显看好未来挖机外销对国内工程机械企业业绩的带动效应国内资本市场对地产行业政策放宽刺激下游需求修复看好2023年地产对工程机械内销带动11月28日证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施带动地产行业修复根据央视财经数据2022年1-11月全国工程机械单月平均开工率为6195整体趋稳11月全国工程机械单月平均开工率为6081环比-326pct主因为北方进入停工季随证监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地基建地产回暖预期增强有望刺激下游地产需求反弹政策转向利好下游开工率回升工程机械内销市场有望加快复苏风险提示地产持续下行稳增长不及预期各地重点项目推进缓慢表1重点推荐公司盈利预测及估值表数据来源国泰君安证券研究行业更新动力锂电12月销量创历史23年空间仍大2023-01-11牟俊宇分析师投资建议我们认为当前来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去随着特0755-23976610斯拉降价对终端的刺激产业链有望迎来预期修复阶段推荐1盈利复苏的电moujunyugtjascom池环节推荐宁德时代亿纬锂能等2竞争格局较好或行业将率先出清的环节S0880521080003推荐隔膜环节的恩捷股份星源材质电解液环节的新宙邦3新技术层面钠离石岩分析师子电池的加速产业化应用推荐标的振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的0755-23976068维科技术元力股份等4估值较为便宜的祥鑫科技等shiyan019020gtjascomS0880519080001批发销量同比环比双增长渗透率达到338根据乘联会数据12月新能源乘用庞钧文分析师车批发销量达到750万辆批发渗透率338同比增长489环比增长25021-386747031-12月新能源乘用车批发6498万辆同比增长963零售端方面12月新能源pangjunwengtjascom乘用车零售销量达到640万辆零售渗透率295同比增长351环比增长65S08805171200011-12月新能源乘用车零售5674万辆同比增长90012月纯电动批发销量563万辆同比增长336环比增长02插电混动销量187万辆同比增长1271环比增长1271-12月纯电动车累计批发量5012万辆同比增长833占比771插电混动累计批发量1486万辆同比增长1578占比229较21年提升55pct其中A00级批发销量149万辆占比纯电动27A0级占比19A级占比27B级批发销量138万辆占比纯电动24出口方面12月新能源出口74万辆占出口比重达到285前三名为上汽乘用车23865辆特斯拉中国13870辆比亚迪汽车11320辆比亚迪保持龙头地位传统自主品牌表现突出12月14家车企批发销量破万占新能源乘用车总量821其中比亚迪汽车235万辆环比05w特斯拉中国56万辆环比-44w上汽通用五菱86万辆环比09w吉利汽车45万辆环请务必阅读文章最后一页相关法律声明122720230112晨会纪要比10w长安汽车39万辆环比07w广汽埃安30万辆环比01w上汽乘用车31万辆环比05w理想汽车21万辆环比06w蔚来汽车16万辆环比02w东风易捷特13万辆环比01w奇瑞汽车13万辆环比01w2023年需求仍大预计国内销量增长30随着年底车企冲量和补贴退坡抢装12月车市环比超预期增长由于年底抢补贴和销量转淡季23Q1环比将有所下滑但随着锂电材料价格下降汽车终端让利叠加新车型增加23年销量有望逐季度提升风险提示锂电原材料价格波动补贴消失短暂性影响行业日报周报双周报月报环保重申生物质再生油投资机会2023-01-11邵潇分析师环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数分别上0755-23976520涨248254086284创业板指上证综指深证成指分别上涨355shaoxiaogtjascom2213192上周环保个股涨幅前五名分别为同兴环保3016百川S0880517070004畅银2300路德环境1489禾信仪器1406上海洗霸1394徐强分析师3跌幅前五名分别为国中水务-1638鸿达兴业-1451惠城环保-672010-83939805力源科技-598中创环保-300xuqianggtjascomS0880517040002地方碳配额周成交95万吨CCER周成交3万吨上周全国碳市场碳排放配额CEA于歆研究助理成交5491吨较前一周下降100周成交均价5518元吨与前一周基本持平021-38038345地方交易所碳配额上周成交量95万吨较前一周下降84周成交均价为42元yuxin024466gtjascom吨较前一周下降17上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为北京绿色交S0880121050072易所138元吨最低为天津排放权交易所3008元吨上周全国CCER成交量29万吨较前一周下降93碳中和信息速递中共中央办公厅国务院办公厅印发关于加强新时代水土保持工作的意见提出建立水土保持生态产品价值实现机制研究将水土保持碳汇纳入温室气体自愿减排交易机制制定完善水土保持碳汇能力评价指标和核算方法健全水土保持标准体系周度投资观点生物柴油价格企稳上行废油脂生物柴油企业受益1随着生物柴油的主要植物原料菜籽油棕榈油大豆油价格回升近期海外生物柴油价格也跟随企稳回升生物柴油与地沟油原料价差有望改善废油脂生物柴油企业将受益盈利能力有保障2价格波动不改行业发展逻辑生物柴油行业维持高景气度我们重申一方面碳约束刺激需求欧洲生物柴油量价将长期保持高位国际政策推动国内地沟油利用高端化产业升级将至另一方面未来伴随欧洲对于添加比例排放标准等约束趋严车用油面临烃基化趋势在航空煤油方面国际航协2050碳中和目标推动生物质烃基航煤需求释放以地沟油等废油脂作为请务必阅读文章最后一页相关法律声明132720230112晨会纪要原材料的生物烃基航煤目前已技术成熟成本相对较低得油率较高再生地沟油产品附加值将逐步提升产业迎来升级良机3投资建议碳约束刺激需求欧洲生物柴油量价将长期保持高位国际政策推动国内地沟油利用高端化产业升级将至推荐行业龙头卓越新能公司积极扩产在手产能顺利释放未来业绩有望持续高增长受益标的包括山高环能嘉澳环保风险提示出口税收等政策变动风险原材料供应及产品价格波动风险等行业事件快评航空春运预期回归理性布局航空超级周期2023-01-11岳鑫分析师近期市场对春运预期逐步回归理性1月7日2023年春运正式启动交通部预0755-23976758测春运客流将较2019年恢复超七成春运期间全民航日均安排客班11000班约yuexingtjascom为2019年同期73估算其中国内客班约为2019年近九成近日航空客流已升至S08805140300062019年农历同期约六成且国内票价平稳并超2019年同期预计随着火车票预售高峰结束航空临近出行将继续增多考虑疫情影响且出行心理建设先行市场对春运预期已逐步回归理性待出行心理建设完成需求将充分释放预计公商务需求将率先恢复暑运国内需求释放可期中国航空需求仍在三年疫情影响下OTA机票查询量稳定且航空消费持续渗透待出行心理建设完成航空需求将充分释放1预计公商务旅客出行心理建设将率先完成3月两会后干线客流将快速恢复且压制三年的展会需求有望于4月份传统小旺季充分释放叠加票价市场化干线票价表现值得期待2国内出行心理建设将先于国际完成预计暑运国内旅游需求将充分释放暑运盈利或超预期修复3预计2024年航司将迎盈利大年并回归长逻辑演绎不仅是盈利大年短逻辑而是中国航空超级周期长逻辑航空仍是资本市场偏见最大的行业长期预期差巨大当下投资价值仍凸显航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年而是航空超级周期长逻辑需求端疫情未改变长期增长动能与需求结构供给端中国航空业拥有长期存在的空域时刻瓶颈十二五空域时刻瓶颈凸显十三五局方系列政策严控供给并票价市场化十四五航司理性规划运力降速预计疫后票价将迎长期上行拐点疫后盈利中枢上升的确定性与高景气的持续性均将超市场预期投资策略出行心理建设加速布局航空超级周期目前疫后复苏已开启待出行心理建设完成不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域时刻瓶颈的航空超级周期疫后盈利中枢上升的确定性以及高景气的持续性将超市场预期春运预期回归理性短期博弈风险降低需注意由于中美航空疫前盈利估值周期位置迥异且疫后盈利趋势将差异巨大不宜简单对标建议把握近期战略布局时机维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络H南方航空中国东航春秋航空增持评级受益标的北京首都机场股份请务必阅读文章最后一页相关法律声明142720230112晨会纪要风险提示疫情政策经济下行油价汇率安全事故增发摊薄公司更新报告重庆百货600729股权激励目标明确看好业绩稳步修复2023-01-11本次评级增持维持增持考虑Q4疫情影响较高下调预测2022-24年EPS至23228318上次评级增持元原25529433元2022-24年归母净利增速分别为-42113考虑线下商圈客目标价3234元流及消费稳步恢复维持目标价3234元维持增持上次目标价3234元现价2445元股权激励计划中对业绩考核目标的计算方式作出调整业绩目标更明确更清晰彰总市值9940百万显发展信心1此前考核目标以2020-21年扣除马消投资收益和非经损益后的归母净利平均数为基数2022年净利增速52022-23年净利增速的合计数15陈笑分析师2022-24年净利增速的合计数302调整后基数计算方式不变2022年净利021-38677906增速52023年净利增速102024年净利增速15均基于基数3我们chenxiao015813gtjascom判断2022年因Q4疫情影响完成目标难度较高考核目标计算方式调整可减轻S08805180200022023-24年的压力目标更明确更清晰亦彰显发展信心按照目前计算方式假刘越男分析师设2022年负增幅度为大个位数2023-24年CAGR约15021-38677706重庆地铁客运量持续修复叠加促销费政策落地消费信心将增强重庆地铁客liuyuenangtjascom1运量于月日已恢复至年同期的较月日最低点实现快速S0880516030003192022106122438反弹2重庆联合四川推出促销费政策超500家企业联动促销将拉动消费信心延续好转趋势3元旦3天假期公司旗下53家百货商场销售额和成交顾客数量同比2022年元旦假期增幅均在50左右迎得开门红4我们认为公司作为区域大型商超龙头未来将显著受益外部环境改善及内部混改红利持续释放业绩将稳步修复拟吸收合并控股股东增强整体竞争力1吸收合并利于优化治理结构是混改成果进一步落实的体现且将增强公司的独立性提升竞争力22023年PE仅9倍显著低估历史平均16倍行业平均19倍风险提示疫情反复供应链变革等不及预期马消进行重述等公司研究海外阿里巴巴-SW9988阵痛期冲击增速承压基本面三重拐点临近2023-01-11本次评级增持阵痛期履约首先意愿低迷拖累增速未来基本面将迎三重拐点维持上次评级增持FY20232425财年经调整归母净利润为187020892327亿元考虑竞争格局和景现价11290元气度采用SOPT估值方法上调目标价至14304元港币维持增持评级总市值2423035百万阵痛期履约受限及需求低迷拖累增速表现22Q4的10-11月受管控趋严影响消费请务必阅读文章最后一页相关法律声明152720230112晨会纪要于清泰分析师需求和履约受限放开后短期阵痛期对履约进一步构成较为明显冲击使得GMV021-38022689增速相比9月进度进一步放缓退货率也因履约延长有所提升上述多重因素影yuqingtaigtjascom响下22Q4消费能力消费意愿仍未见明显回暖信心的恢复仍需时间S0880519100001刘越男分析师收入增速预计进一步放缓我们预计22Q4淘系GMV增速降幅相比22Q3有所扩021-38677706大预计22Q4中国商业收入1667亿元-317其中国内零售-345CMR及liuyuenangtjascom佣金为-918新零售5国内批发822Q4线下履约与本地生活服务除S0880516030003药品配送外受阵痛期影响较大预计本地生活服务收入12748亿元5菜鸟收入15694亿元20主要系国际物流驱动预计国际商业收入17533亿7云业务增速有所回暖预计增速为722Q3为4降本增效核心业务利润率提升稳健静待三重拐点消费云计算国际化战略之下降本增效与保持增长的平衡公司直营和本地生活业务也将更加专注重点区域布局合理配置资源我们公司核心商业利润率将稳中提升新业务仍将维持持续减亏的策略预计22Q4经调整EBITA为45936亿经调整EBITAmargin为1900经调整EBITDA为529亿经调整EBITDAmargin为2189我们认为随着消费大盘需求回暖及货架电商与内容电商竞争趋缓预计23Q2核心电商收入景气度将逐步回暖风险提示行业竞争加剧风险反垄断政策风险数据安全监管风险公司更新报告圆通速递600233业绩高增符合预期Q4盈利逆势平稳2023-01-11本次评级增持维持增持圆通2022全年业绩高增长符合预期考虑非经收益小幅上调上次评级增持2022年净利预测至39亿元原38维持20232024年净利预测4349亿元维持目标价2623元目标价2623元相当于2024年18倍PE上次目标价2623元现价2040元全年业绩高增长符合预期公司公告预计2022全年归母净利39亿元同比大增总市值70203百万86扣非净利近38亿元完全符合我们预测公司21Q4率先盈利能力显著修复2022年行业竞争阶段趋缓叠加公司数字化转型降本增效显现虽疫情影响扩大岳鑫分析师盈利能力仍逆势稳健1收入全年19市场份额加速追赶价格策略保持0755-23976758稳健2成本单票同比平稳数字化转型效应对冲疫情与油价等成本压力yuexingtjascomS0880514030006Q4旺季规模不经济减弱克服疫情影响而保持盈利能力在高基数与疫情双重影响下公司22Q4净利率仍实现同比平稳其中双十一旺季季节性提价良好且旺季峰值回落将长期改善规模不经济叠加油价下降与通行费减免估算旺季盈利表现超预期12月疫情导致短期承压待影响逐步消减且消费复苏业绩有望继续稳健增长航空货代业务景气或逐步回归新常态疫情影响导致过去两年全球航空货运高景气且公司顺势积极开拓国际业务公司航空与货代毛利贡献占比提升超一成随请务必阅读文章最后一页相关法律声明162720230112晨会纪要着航空货运景气回落估算2022下半年公司航空与货代业务利润贡献有所缩减符合预期考虑未来高景气或逐步回归新常态公司国际战略顺利推进有望减弱周期波动影响风险因素疫情影响消费下行监管政策国际货运市场周期风险量化高频监测报告打板情绪较低消费板块走强2023-01-11陈奥林分析师2023年1月10日打板指数上涨159连板指数上涨251全市场39只个021-38674835股涨停其中9只个股实现连板三连板及以上个股2只包括通达动力和ST明chenaolingtjascom诚其中通达动力为4连板ST明诚为5连板此外ST中基在7个交易日内实S0880516100001现6次涨停表现强势结构方面涨停破板股11只市场炸板率22涨停个卢开庆研究助理股中59个股为细分行业内唯一涨停股票涨停股行业分布分散涨停个股中数量021-38038674相对较多的申万二级行业是汽车零部件通用设备lukaiqing026727gtjascomS0880122080144从盘口情况上看5只股票涨停价开盘包括好上好岭南股份东尼电子ST明诚电子城此外兴瑞科技在开盘后迅速涨停封单比最高的是电子城ST明诚东尼电子从成交分布上看岭南股份ST明诚ST西源在集合竞价的成交占比最高其中岭南股份达到2912023年1月10日涨幅最多的行业是汽车商贸零售和美容护理跌幅最多的是非银金融石油石化和银行从主力资金净流入额上看净流入最多的行业是汽车电子和食品饮料净流出额最多的行业是基础化工有色金属和国防军工从行业拥挤度上看拥挤度最高的是电力设备计算机和医药生物在这些行业中个股收益联动程度更高专题研究三重底共振银行转债全梳理2023-01-11顾一格分析师银行转债存量规模较大转债规模上股份行城商行农商行银行转债是固021-38038201收基金转债持仓中最重要的构成可转债只有转股后才能补充核心一级资本因guyigegtjascom此银行转债的促转股意愿普遍强烈在对投资者的条款保护方面现存银行转债均S0880522120006没有回售条款下修触发条件相对苛刻绝大多数银行转债没有主动下修的空间张宇分析师021-38038184已退市银行转债的转股比例达99以上触发强赎退市的6只转债中工行中行zhangyu023800gtjascom民生均由银行板块的整体性行情带动上涨触发强赎而常熟宁行和平银转债则是S0880520120007在板块整体行情拉动之外受自身逻辑驱动或是下修条款适时运用的加成覃汉分析师010-83939808三重底共振催化银行势起全面看多银行板块2023年的投资机会政策底qinhangtjascom利好频现后续催化充足估值底已充分消化悲观预期近期反弹后仍处在底部S0880514060011业绩底2023年景气度重回上行推荐1更受益于地产放松和板块修复的传请务必阅读文章最后一页相关法律声明172720230112晨会纪要统龙头2业绩弹性和可持续性更强的优质区域小行银行转债择券需结合正股基本面和转债要素一分类型是高YTM还是高弹性二看正股资质可以从六个维度分析银行的成长性三看促转股意愿和促转股难度综合组合目标收益正股资质促转股意愿和促转股难度三个维度高YTM策略推荐上银转债浦发转债高弹性策略推荐正股资质优异促转股意愿较强或促转股难度较低的苏行苏银杭银南银成银转债风险提示理财赎回风险转债转股溢价率压缩风险银行正股表现不及预期英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301122023-01-12汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tCoalSectorUpdateReporttAirlinesSectorUpdateReporttYTO600233OWTPRMB2623tConstructionSectorUpdateReporttThematicInvestmentSpecialEquipmentManufacturingtElectronicComponentsSectorUpdateReportSectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint基金研究周报公募量化基金产品优选周报2023-01-12孙雨分析师上周指数增强基金绝对收益上行势头强劲但超额收益整体走平1绝对0755-23976934收益方面50增强300增强500增强1000增强分别上涨292274260sunyu025238gtjascom3712超额收益方面4条主流宽基指数增强基金的超额收益分别为-005S0880521090002-009008024跟踪小市值指数的1000增强在绝对收益和超额收益方面张子健研究助理表现都相对突出021-38676666zhangzijiangtjascom表现较好的指数增强基金有上证50指数增强中的南方上证50指数增强008056S0880121090061和易方达上证50增强110003沪深300指数增强中的易方达沪深300精选增强请务必阅读文章最后一页相关法律声明182720230112晨会纪要010736中证500指数增强中的长信中证500指数增强013639和招商中证500等权重指数增强009726中证1000指数增强基金中的建信中证1000指数增强006165量化对冲基金收益上行23只存续市场超过一年的量化对冲基金上周平均收益为049产品方面中融智选对冲策略3个月定开008848表现较优取得了196的收益主动量化基金表现亮眼存续满一年的158只主动量化基金如基金有A类份额和C类份额仅考虑其中的A类份额获得了292的平均收益而等权拟合的主动量化基金指数相对于中证800指数累计超额收益为017产品方面长信低碳环保行业量化004925取得了518的收益在同类产品中表现较优风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐产业研究-产业深度锂电产业技术迭代复合铜箔产业化在即2023-01-11王浩分析师高端铜箔产品需求旺盛复合铜箔产业化成为行业共识期待0755-23976068wanghao013539gtjascom高端铜箔产品需求旺盛6微米极薄及更薄的铜箔成为国内主流锂电铜箔生产企业S0880513090004布局的重心锂电铜箔已从关键辅材向核心主材演变在锂电池成本占比快速攀升李嘉琪研究助理至第三位仅次于正极和电解液复合铜箔初露锋芒与传统铜箔相比优势明显010-83939821其能量密度高兼具安全性高理论成本低轻量化等lijiaqi026904gtjascomS0880122080197复合铜箔2025年渗透率或达10市场规模2282亿元复合集流体产业改进方案可分别从材料制造设备着手分析材料体现产业化核心驱动安全性低成本轻量化复合集流体的材料选择是高端定制化动力电池的最佳解决方案之一高安全性是复合集流体的主打优势产业在安全性方面的密切关注也是基于其有望解决高镍电池热失控难题低成本是其产业化的基石低成本的保持高比能与长寿命是其实现产业化的必备条件中长期看轻量化与强兼容为其带来广阔的应用前景复合铜箔产业化成为行业共识期待请务必阅读文章最后一页相关法律声明192720230112晨会纪要制造工艺两步法PET基膜工艺成熟度较高推动产业化加速落地目前产业内已大多采用两步法基膜环节PET材料抗拉强度更大工艺简单PP材料或工艺成熟后成为更优选工艺方面一步法分为全湿法和全干法产品性能优异良率高但目前成本高昂尚处实验室攻关阶段两步法包括磁控溅射水电镀环节成熟度高三步法在两步法基础上增加真空蒸镀即磁控溅射真空蒸镀水电镀提升生产效率和均匀性但损失良率电池组装环节增加了滚焊并将极耳焊接改为超声焊接设备产业化的基础设备先行锂电产业技术迭代设备更新先行新工艺新产品需要新设备实现促使锂电制造设备的更新周期缩短原使用寿命为5-8年的设备实际更新周期仅3-5年锂电设备市场规模持续增长两步法设备增量市场空间2025年可达近70亿元2021年中国锂电设备市场规模超过500亿元预计2022年将进一步增长超过750亿元2025年全球锂电设备市场规模有望达近3000亿元风险提示1新能源车销售不及预期2政策变动3产品研发不及预期等新股研究-IPO专题新股精要国内消光用二氧化硅龙头凌玮科技2023-01-11施怡昀分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内消光用二氧化硅领域龙头产021-38032690品体系较为完善在中高端领域助推国产替代进程凭借产品的性价比优势和完善shiyiyungtjascom的营销网络公司积累了丰富的客户资源叠加国内涂料行业的高景气度公司有S0880522060002望在高端市场持续提升市场份额2公司本次公开发行股票数量不超过271200王政之分析师万股发行后总股本为108472091万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后021-38674944总股本的比例约为25公司募投项目拟投入募集资金总额481亿元募投项目wangzhengzhigtjascom落地后将提升公司纳米二氧化硅产品的生产能力巩固和提高公司在中高附加值纳S0880517060002米二氧化硅领域的市场地位王思琪研究助理021-38038671主营业务分析公司主营业务为纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助wangsiqi026737gtjascom剂及其他材料的销售得益于较高的市占率以及不断的产品开拓公司营业收入呈请务必阅读文章最后一页相关法律声明2027