重点推荐：
　　1、食饮更新，食饮訾猛团队认为，感染冲击提速下消费复苏有望加速到来，白酒开门红平稳推进，悲观预期下春节动销可更加乐观。推荐五粮液、舍得酒业、古井贡酒等。
　　2、杭萧钢构，建筑韩其成团队认为，预期公司最快在农历春节前完成产线的全部铺设，并尝试第一轮的出片测试。预计2022-24年EPS分别为0.14/0.17/0.20元，维持“增持”及目标价6.1元。
　　3、汽车更新，汽车吴晓飞团队认为，特斯拉下调国内Model3/Y官方指导价，有望提振国内销售，能扩充供应品类、参与全球新车型、新产能供应的厂商受益。推荐双环传动、上声电子、旭升集团等。
　　4、聚辰股份，电子王聪团队认为，DDR5加速渗透，公司2023年业绩有望继续高增。预计2022-24年EPS分别为3.31/5.02/6.12元，首次覆盖“增持”，目标价150.61元。
　　5、上海家化，化妆品訾猛团队认为，22年12月佰草集恢复与超头合作，Q4玉泽抖音放量，公司护肤品类有望迎拐点。预计2022-24年EPS分别为0.76/1.13/1.35元，维持“增持”及目标价46.8元。
　　6、配置专题，主动配置王大霁团队认为，消费成为新一轮信用扩张的“导火索”，各因素齐发力，未来资产轮动预计更有节奏。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报晨会20230110国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐康凯1食饮更新食饮訾猛团队认为感染冲击提速下消费复苏有望加速到电话0755-23976023来白酒开门红平稳推进悲观预期下春节动销可更加乐观推荐五粮邮箱kangkaigtjascom液舍得酒业古井贡酒等资格证书S08805110100092杭萧钢构建筑韩其成团队认为预期公司最快在农历春节前完成产线的全部铺设并尝试第一轮的出片测试预计2022-24年EPS分别为014017020元维持增持及目标价61元3汽车更新汽车吴晓飞团队认为特斯拉下调国内Model3Y官方指导价有望提振国内销售能扩充供应品类参与全球新车型新产能供应的厂商受益推荐双环传动上声电子旭升集团等4聚辰股份电子王聪团队认为DDR5加速渗透公司2023年业绩有望继续高增预计2022-24年EPS分别为331502612元首次覆盖增持目标价15061元5上海家化化妆品訾猛团队认为22年12月佰草集恢复与超头合作Q4玉泽抖音放量公司护肤品类有望迎拐点预计2022-24年EPS分别为076113135元维持增持及目标价468元6配置专题主动配置王大霁团队认为消费成为新一轮信用扩张的导火索各因素齐发力未来资产轮动预计更有节奏TableImportantInfo今日重点推荐行业更新饮料加速复苏王者归来2023-01-02李耀分析师8621-38675854李梓语分析师021-38032691訾猛分析师021-38676442投资建议疫情感染达峰加速消费修复更加乐观宏观政策红利有望助力消费振兴白酒开门红平稳推进悲观预期充分下春节动销表现有望超预期改善目前阶段低估值白酒成为配置重点中期恢复阶段加配成长性长期坚守龙头酒企建议增持1短期低估值标的五粮液迎驾贡酒洋河股份今世缘等2中期增持弹性标的舍得酒业酒鬼酒水井坊3长期确定性龙头增持贵州茅台古井贡请务必阅读文章最后一页相关法律声明13220230110晨会纪要酒泸州老窖山西汾酒等感染冲击过峰恢复迎来加速12月7日新十条后我国防疫优化进入新阶段管控松绑下短期各地感染人数急剧上升各大城市感染速度超出此前预期随着各地疫情感染高峰提前来临消费场景修复有望加速到来线下消费方面根据人社通问卷调查统计结果北京是目前感染人数最多的省份之一以北京为例随着第一波感染者逐渐康复目前消费已出现加速回暖趋势人员流动方面从交通拥堵和地铁客流情况来看近期交通运输与人员流动开始复苏北京广州武汉西安成都重庆等地交通拥堵指数和地铁客运量陆续回升开门红顺利推进高端稳健次高端较缓地产较好根据草根调研目前主流白酒公司开门红回款正在推进头部酒企回款进度整体符合预期分价格带来看高端整体呈现出较强的渠道韧性回款节奏更加稳健且库存状态相对较好千元价格带五粮液高度国窖等批价仍有待恢复次高端整体回款略有压力进度相对较慢区域酒开门红回款趋势相对积极一方面古井迎驾洋河等开门红目标较高基本达到50另一方面目前整体进度较快达到30-40左右其中徽酒开门红进度库存状态等趋势较为领先春节动销更加乐观分化趋势预计延续结合当下各地疫情趋势开门红回款进度库存价盘等情况同时考虑到市场对开门红及春节动销已有充分悲观预期我们认为春节动销趋势有望好于市场预期一方面当下渠道端仍保持较好韧性整体库存水平压力相对可控其中高端和区域酒库存水平较低另一方面随着部分城市感染冲击陆续过去消费复苏有望提前到来春节动销趋势值得期待礼赠宴席聚饮等场景有望迎来逐步恢复不同城市间动销趋势预计将呈现分化状态以合肥为例根据近期我们草根调研来看从12月26日陆续进入第一波人群康复恢复阶段餐饮门店批发市场人员有所回升预计元旦后有望逐步迎来全面恢复风险提示宏观经济波动感染冲击超预期食品安全风险等公司事件点评杭萧钢构600477钙钛矿晶硅薄膜叠层电池中试线最快春节前完成铺设2023-01-08韩其成分析师021-38676162郭浩然研究助理010-83939793满静雅研究助理021-38038342本次评级增持目标价610元钙钛矿晶硅薄膜叠层电池中试线设备将于近期陆续完成进场现价486元总市值11514百万评论上游成本下降催化2023年BIPV装机有望加速全钙钛矿叠层电池效率达29012022年前11月光伏装机累计新增66GW同比增长892多晶硅致密料均价自2022年11月16日303元KG下跌至2023年1月4日190元KG跌幅37单晶硅片均价同期跌幅4832022年12月31日仁烁光能团队研发的全钙钛矿叠层电池稳请务必阅读文章最后一页相关法律声明23220230110晨会纪要态光电转换效率达到290打破世界纪录4杭萧钢构的BIPV产品外观上更偏向于建材产品在前端做好一体化设计服务在单纯的BIPV市场有较完善的一体化方案钙钛矿晶硅薄膜叠层电池中试线最快春节前完成铺设股权激励考核5月10日前投产1公司910月份与供应商完成采购合同签订设备生产厂家将按照既定的合同计划于近期陆续交付设备完成进场2在厂务改造能够顺利验收的情况下预期最快在农历春节前完成产线的全部铺设并尝试第一轮的出片测试32022年4月28日发布员工持股计划对合特的业绩考核要求不晚于2023年5月10日实现高转化效率钙钛矿晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线投产且电池转化效率达到28以上地产政策将降低应收款减值比例和概率提升资产质量和改善现金流1供给端政策修复地产商资产负债表提升资金偿贷能力将降低钢结构行业应收款计提减值比例和概率提振钢结构业务资产质量和改善经营现金流2需求端政策催化销售地产扩表将增加开施工等业务相关环节订单增长和利润预期增强钢结构业务利润弹性和提高业绩确定性31月5日人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制住建部长表示大力支持购买首套住房首付比首套利率该降都要降前3季度新签125亿增26力争2-3年内现有产能的翻倍1前3季度新签125亿增26单3季度新签44亿增11订单增长因钢结构建筑的渗透率不断提升且公司在全国拥有15个子公司及加工基地受疫情影响小2新生产基地将投产且既有生产基地将完成二期工厂扩建基本实现2022年初既定的20-30产能扩增目标公司力争在2-3年内达到现有产能的翻倍目标3维持增持维持预测2022-24年EPS014017020元增速-282115维持目标价61元对应2023年36倍PE风险提示原材料价格波动项目推进不及预期疫情反复行业事件快评汽车特斯拉再次官降保障订单和需求高增长2023-01-09管正月分析师021-38032026吴晓飞分析师0755-23976003特斯拉国内售价调整靴子落地调整幅度略超市场预期1月6日特斯拉官网宣布Model3和ModelY官方指导价下调起售价下探至2299万元和2599万元创国内销售价格历史新低其中Model3后驱版高性能版从2659万元3499万元下调至2299万元3299万元下降了36万元20万元ModelY后驱版长续航版高性能版从2889万元3579万元3979万元下调至2599万元3099万元3599万元下降了29万元48万元38万元特斯拉4Q22以来国内订单迅速下降终端需求面临挑战2023年采取价格调整的策略以获取更多的订单符合市场预期但本次价格调整后Model3Y起售价创历史新低售价降幅略超市场预期降价策略短期内将快速提振需求车型迭代和渠道优化有望接力改善中国市场中长期需求本次降价力度明显大于特斯拉2022年10月的降价一步到位的降价将减少请务必阅读文章最后一页相关法律声明33220230110晨会纪要消费者观望情绪短期内带动特斯拉国内订单和需求的快速增长为后续特斯拉其他的改善措施创造了窗口期下半年特斯拉有望推出Model3的改款进一步提升产品竞争力中期维度更具性价比的车型以及ModelXS的国产化也值得期待期待特斯拉全新车型的加速推出提供增长新动力渠道方面特斯拉有望持续优化效率加强把握消费者需求以应对国内加剧的市场竞争特斯拉降价对部分竞品带来压力对于零部件供应商整体偏正面影响特斯拉此次大幅降价对于部分新势力的竞品车型带来直接压力尤其是在部分竞品车型2023年以来还进行了一定程度的提价预计竞品车型会采取一些明升暗降的价格措施但特斯拉直接对标车型相对有限影响范围不大对于零部件供应商2023年存在一定的降价压力但在碳酸锂价格在2023年下半年存在降价预期特斯拉有成本改善预期下对于零部件供应商的降价幅度和周期不会太大同时此次降价带来的量上的改善更加明显我们预计综合看来此次降价对于零部件供应商整体偏正面影响2023年特斯拉将继续保持高增长看好特斯拉产业链能够继续扩充供应品类参与全球新车型新产能供应的厂商推荐标的双环传动上声电子旭升集团新泉股份拓普集团明新旭腾受益标的三花智控精锻科技银轮股份风险提示新工厂产能爬坡不及预期新能源汽车行业政策变化全球宏观经济低迷公司首次覆盖聚辰股份688123DDR5进入加速渗透期车载存储打开远期空间2023-01-07刘堃分析师021-38038386王聪分析师021-38676820刘校研究助理021-38038661本次评级增持目标价15061元首次覆盖给予增持评级预测2022-2024年的EPS为331502612元现价11365元增速为2695222参考可比公司给予2023年30倍PS目标价15061元给总市值13741百万予增持评级DDR5进入加速渗透期公司业绩有望连续环比提升根据Yole2022年DDR5的渗透率约20左右按市场总需求45亿颗SPD计算2022年SPD全球的总销量仅09亿颗按照2015-2017年DDR4的渗透率数据计算2023-2024年SPD的市场总销量有望分别超过25亿35亿颗公司借助澜起科技在内存接口芯片的市场地位在SPD市场上取得头筹在快速增长的市场之下公司将迎来业绩快速增长的阶段公司的利润上限有望超出市场预期市场有部分观点认为公司的远期利润上限为6-7亿也因此限制了公司市值的空间我们认为在DDR5渗透率仅约20的状态下公司即可取得约4亿左右的利润水平即使考虑到未来份额盈利水平下降等因素在整个市场扩大至5倍后公司的净利润也不应只提高50由于目前公司的车载存储体量较小市场并未对其给予过高的关注但公司的车载EERPOM正处于快速增长的阶请务必阅读文章最后一页相关法律声明43220230110晨会纪要段NorFlash也有望放量未来有望给公司带来数亿的利润增量综上我们认为公司的利润上限有望远超市场的预期因此公司的市值空间也有望超出市场的预期催化剂业绩连续环比提升intel发布新款CPU风险提示PC与服务器销量下降幅度超预期风险行业竞争加剧导致盈利能力下降超预期风险车载存储放量节奏不及预期风险公司更新报告上海家化600315阴霾渐散护肤品类有望迎拐点2023-01-09闫清徽分析师021-38031651杨柳分析师021-38038323訾猛分析师021-38676442本次评级增持目标价4680元投资建议考虑22Q4疫情感染高峰来临下调2022年EPS预测至076-现价3157元01元预计23年疫情放开后消费恢复较快维持2023-24年EPS预测至113135总市值21432百万元维持目标价4680元增持评级22年公司受疫情超头停播等影响业绩触底23年改善可期2022Q1-Q3公司营收归母净利润分别同比-8-26业绩探底主要受到疫情封控超头停播特渠改革等影响自22Q3起特渠超头因素逐步消退22Q3公司营收利润均转正达到116步入2023年预计疫情影响将逐步减弱同时公司经过一年多的组织调整及内功磨炼后在护肤品牌侧开始呈现积极改善有望驱动业绩转头向上佰草集恢复超头合作玉泽抖音逐步放量护肤品类拐点可期22年12月佰草集恢复与李佳琦合作单月线上天猫抖音增速转正同时产品线补充完整后续发力可期玉泽品牌经过一年的渠道调整后在抖音渠道逐步放量22Q4月均GMV超1000万且自播占比维持60左右较高水平新渠道发力有望带动品牌整体触底反弹长期组织能力优化多品牌颇具韧性2022年公司对电商组织架构进行调整设置四大前台四大中台部门优化组织效率同时公司具备多品牌矩阵2022在经济下行背景下更偏刚需的个护家清品类韧性较强2023年随经济增长预期回暖更具成长行的护肤品类有望迎来增长中长期看品牌矩阵有望保障公司经营稳定性风险提示组织调整不及预期护肤品牌改善不及预期消费恢复慢主动专题报告本轮信用扩张周期会不一样吗2023-01-09王大霁分析师021-38032694刘扬研究助理021-38677826王子翌研究助理021-38038293国内信用扩张的实现条件和影响请务必阅读文章最后一页相关法律声明53220230110晨会纪要资产轮动变得更有节奏周期源自基于规则的重复博弈人性将周期放大从2022到2023年约束路径导致周期在短时间脱轨资产轮动加快政治经济疫情三大不确定性显著下降系统性风险压缩为周期的约束放开带来条件类现金从蓄水池流出是启动周期转换的必要条件1从居民和企业存款增速水平来看目前已经具备相应条件2信用扩张处于紧周期的后半段可能会带来更大的扩张乘数效应股债都处于拐点新一轮的犹疑是启动的必要条件1中长贷和社融具备迷惑性2跨周期到逆周期政策具备迷惑性实现信用扩张的路径1地产N支箭从投资端放开信用乘数闸门2产业政策对投资的拉动空间有限超额储蓄的拆分计算下消费仍占大头且是扩张发动机的启动钥匙在这一方面我们看到疫后消费修复相关领域已经在固定资产投资中有所体现海外防疫优化后消费股先走强超额回报幅度15持续时间半年海外信用收缩对国内的影响海外需求海外经济增长和盈利预期继续下修但尚不至于崩盘我国出口增速从快速探底和磨底对于我国基本面的拖累有限海外大宗商品需求下行但国内因素或延缓下行斜率国内原油需求恢复对油价供需缺口有所支撑其他大宗商品价格弹性增大全球通胀下行斜率放缓海外资源国基本面边际好转需求国继续受到通胀压制总体海外信用收缩会带来资本继续流入新兴经济体海外长端利率维持高位宽幅震荡制约美元信用扩张美债相对德债走弱从信心指数预期之差来看未来美债有相对走强的可能性不利于美元信用扩张但在经济尚可环境下或主推部分资金进入非美市场风险因素基于历史周期分析的阶段性失效政策发生超预期变化请务必阅读文章最后一页相关法律声明63220230110晨会纪要目录今日重点推荐1行业更新饮料加速复苏王者归来2023-01-021公司事件点评杭萧钢构600477钙钛矿晶硅薄膜叠层电池中试线最快春节前完成铺设2023-01-082行业事件快评汽车特斯拉再次官降保障订单和需求高增长2023-01-093公司首次覆盖聚辰股份688123DDR5进入加速渗透期车载存储打开远期空间2023-01-074公司更新报告上海家化600315阴霾渐散护肤品类有望迎拐点2023-01-095主动专题报告本轮信用扩张周期会不一样吗2023-01-095今日报告精粹8A股策略专题疫后的世界利润扩张与价值复兴2023-01-098海外策略研究开门红领跑全球内需方向仍是主线2023-01-099海外策略研究疫情至暗时刻已过消费复苏交易较充分2023-01-0910行业专题研究机械行业电镀铜技术有望逐渐产业化开启无银时代2023-01-0911行业日报周报双周报月报基础化工推荐地产链化工品和光伏上游材料2023-01-0912公司更新报告振华新材688707业绩符合预期钠电放量在即2023-01-0912公司更新报告上海家化600315阴霾渐散护肤品类有望迎拐点2023-01-0913公司研究海外众安在线6060持两大竞争优势引业绩加速回暖2023-01-0914公司研究海外京东集团-SW9618履约受限增速放缓高质量增长利润率稳升2023-01-0914公司更新报告祥鑫科技002965业绩符合预期新能源业务迎爆发2023-01-0915中小盘-周报北证50指数延续上涨田野股份即将申购2023-01-0916衍生品周报期市情绪小幅走弱但仍处于乐观区间2023-01-0917基金周报定期公募基金港股持仓及其业绩表现简析2023-01-0918产业研究-产业观察新能源周报正泰新能完成15亿元B轮融资2023-01-0919主动专题报告本轮信用扩张周期会不一样吗2023-01-0920基金研究周报国内外创新基金产品周度进展跟踪2023-01-0921基金研究周报固收加基金产品优选周报2023-01-0922基金研究周报短期纯债型基金产品优选周报2023-01-0922产业研究--资讯汇总双碳周报国际碳配额交易价格下挫2023-01-0923A股策略观察中观疫后复苏周度观察1月第1期2023-01-0923A股策略专题新一代软硬件浪潮元宇宙与虚拟现实2023-01-0924行业日报周报双周报月报新兴能源特斯拉降价刺激需求锂电修复预期强烈2023-01-1025行业日报周报双周报月报林纸产品浆价走势分化纸价维持稳定2023-01-0925公司更新报告瑞丰新材300910单季度业绩超预期复合剂转型效果显著2023-01-1026英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301102023-01-1027大宗商品周报地产政策端继续释放利好商品价涨趋势未完2023-01-0928表1行业配置评级建议表2023130表2策略团队每周市场观点最后更新时间2022122530表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221226-2023011031请务必阅读文章最后一页相关法律声明73220230110晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略专题疫后的世界利润扩张与价值复兴2023-01-09苏徽分析师当预期照进现实2023Q2我国有望迈入新一轮信用扩张周期第一参考海外021-38676434疫情放松经验一轮完整疫情冲击大约经历3-6个月我国选择在四季度放松疫情suhui012865gtjascom防控有望缩短疫情冲击时间以最大程度减少对经济的扰动这意味着2023年3S0880516080006月起的旺季开工需求可能超出市场预期第二新增企业中长贷自8月起便开始趋方奕分析师势性回升且增量显著11月企业中长贷MA5同比增长60超越2020年同期021-38031658但悲观预期下市场仍对企业需求修复持续性充满担忧并未对此充分认知第三fangyi020833gtjascom历史来看Q1往往是全年信贷投放的高点占比通常超过30因此我们认为S08805201200052023Q2我国将迈入新一轮需求回暖信用扩张盈利预期提升周期张逸飞研究助理021-38038662疫情仍将反复但冲击逐步减弱经济压力最大的时点或已过去参考海外经验我zhangyifei026726gtjascom们发现疫情防控放松后往往会经历多轮感染高峰但疫情对于经济活动的冲击却在S0880122070056边际减弱居民出行零售以及餐饮活动在第一轮疫情高峰时明显承压但在后续疫情反复中波动却显著收敛原因或在于随着居民对于病毒认知的提升以及相关医疗资源的完善恐慌情绪的回落致使出行消费意愿对疫情逐步钝化近期我国主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数全国货运流量指数快递揽收投递规模以及电影票房等数据均出现了触底回升的趋势消费物流与出行的边际修复暗示着本轮疫情感染高峰已过经济压力最大的时点或已经过去疫后的世界除了需求复苏更重要的是关注净利率扩张的可能性我们发现2022Q1亚洲各国防疫全面放松后商品与服务消费价格均出现了较为明显的上涨彼时全球大宗商品价格已开始显著回落亚洲各国劳动参与率也迅速回升至疫前水平甚至各国产能利用率也都处于相对高位原材料劳动力成本上涨疫后生产受限等因素似乎都无法对此做出较好解释我们认为过去两年疫情冲击带来了诸多实体与服务行业的供给侧出清短期需求快速扩张带来的供需矛盾加剧才是推动亚洲各国物价上涨的核心相比之下我国的产业链更为丰富且诸多中下游制造业及消费服务业同样在疫情期间经历了深度亏损与供给侧出清随着防疫优化下消费场景释放以及促消费政策加码需求快速修复带来的供需缺口放大同样有望推动物价上涨并带来中下游利润率的重新扩张供给出清下行业龙头修复弹性更大重视龙马行情的回归疫后我国诸多行业出现了明显的供给出清与优化拥有资源优势竞争壁垒牢固的龙头企业获取了更多市场份额竞争优势提升使其在弱复苏与信用宽松的环境下具备更优的净利率修复弹性与加杠杆能力有望在利润再分配中显著扩大盈利优势通过复盘我们发现龙头公司超额收益来源于公司维度的超额盈利ROE我们预计2023年龙头的预期ROE为192与非龙头的差为55相比22年的47明显提升经过前期较大幅度的调整当前龙头白马估值相对非龙头已显著收敛持仓拥挤度亦明显缓解请务必阅读文章最后一页相关法律声明83220230110晨会纪要低估值低预期结合中期复苏的高弹性重视龙马行情的回归疫后世界的重定价关注利润改善与价值复兴牛市第一阶段在过去两年经历深度估值折价的顺经济周期价值股有望卷土重来关注地产链金融与消费品推荐金股1食品饮料绝味食品千味央厨宝立食品2家电老板电器海信家电3建材东方雨虹旗滨集团4化工万华化学森麒麟5石化荣盛石化6钢铁方大特钢7机械纽威股份欧科亿8通信威胜信息海外策略研究开门红领跑全球内需方向仍是主线2023-01-09戴清分析师近期国内地产托底力度持续加码但效果不及预期供给端三箭齐发支持021-38031722房企信贷债权股权三个渠道融资需求端政策力度亦有所提升对于首套房贷daiqing027241gtjascom利率下限阶段性放宽的政策进一步优化延续但自2022年4季度执行新政以来S0880522090007短期效果并不明显主要因为下限降幅并不明显原本下限为LPR5Y-20bp大多城市减点也仅在4060bp尚不足以构成刺激作用深层次逻辑是政策发力点尚未触及需求端的核心近期地产需求端政策效果不佳主要有以下核心逻辑1以往的房地产刺激力度较大透支了部分未来涨幅与居民购买力2当前国内居民杠杆率提升空间已十分有限此外由于疫情的持续加杠杆意愿明显不足3现阶段的地产需求端政策主要集中在三四线需求疲弱的城市或地区对于降首付房贷利率放松等措施的敏感度较低4政策侧重点集中在首套房但对于首套房刚需主体可能核心问题是购买力方面的限制因此需要更多维度的政策支持才能有效提振需求地产需求侧后续仍有释放空间但需找准政策发力点对比2008年及2014-2015年的房地产逆周期调节本轮政策力度尚未完全释放后续需求侧可能有更多支持政策包括部分城市行政调控放松以及房贷利率成本有进一步下行空间同时政策的侧重点可能需要逐渐向一二线城市的改善型住房需求转移逐渐形成以居民需求为主导而非房企的融资环境驱动的新发展模式对于扩内需政策的预期交易或将延续短期来看由于经济数据在12月份可能缺乏验证市场对于政策预期的交易可能仍会延续此外港股大多数企业都与国内经济和内需相关而与出口关联度较低政策端在扩内需层面的边际变化例如地产需求端居民大宗消费等仍将是港股市场短期的主导因素之一在此过程中政策出台的节奏和力度或不及预期可能导致相关行业出现阶段性调整策略上现阶段建议分散筹码逢低加仓或可取得较高的胜率和期望收益目前处于港股牛市三级火箭第二阶段未来仍有较大修复空间第一阶段11月以来恒指从估值陷阱转换至价值洼地也就是到达2万点附近这个过程已经结束到了第二阶段海外流动性在加速修复同时国内疫情冲击影响已过至暗时刻有望开启经济复苏之路预计短期上涨空间为4-9第三阶段仍可期待宏请务必阅读文章最后一页相关法律声明93220230110晨会纪要观条件改善后所带来的恒指盈利增速预期上修将打开港股进一步上升空间风险因素1国内扩内需政策力度不及预期2海外通胀超预期3高通胀叠加经济衰退可能提升欧债风险4地缘政治冲突海外策略研究疫情至暗时刻已过消费复苏交易较充分2023-01-09戴清分析师上周影响港股行业表现的主要因素是通关和疫情达峰回落的概念发酵数字资021-38031722产交易平台启动以及地产供给侧政策利好表态截至1月6日恒生指数恒生daiqing027241gtjascom国企指数和恒生科技指数周度涨跌幅分别为6165和73其中跑赢恒生S0880522090007指数的行业分别为零售业124软件与服务100食品与主要用品零售73媒体71制药生物科技与生命科学70和房地产67行业指数一方面内需相关的政策仍在延续同时部分成长股的景气有修复迹象1国务院联防联控机制综合组优化内地与港澳人员往来措施有利于中国香港中国澳门与内地的线下消费的修复零售行业周度表现最佳2数字资产交易平台的启动有助于盘活数字资产的价值互联网软件与服务和媒体行业表现靠前3三部门发声支持房地产行业着力化解房企风险港股房地产行业跑赢恒生指数4光伏主材价格回落以及国内外需求在春节淡季后复苏光伏板块明显反弹另一方面汽车和消费电子的景气下行压力仍未解除1新势力单月销量再度上升但特斯拉汽车降价施压行业盈利前景汽车及零部件行业54小幅跑输大盘2苹果公司砍单市场对行业需求前景产生担忧技术硬件与设备行业111跑输恒生指数当前阶段从估值与资金流动方面来看11月以来内外资有共识的消费复苏相关板块估值偏贵但周期板块仍有较大修复空间PETTM历史分位数最高的5个行业消费服务零售家庭用品耐用消费品和媒体娱乐最低的5个行业商业服务资本品能源交通和银行资金流动方面内资与外资的共识上周均增持医疗保健设备与服务房地产公共事业和多元金融行业均减持媒体和汽车及零部件行业在商业与专业服务和消费者服务行业上出现分歧疫情至暗时刻已过复苏交易将从预期走到现实从疫情方面来看疫情政策优化后的第一轮疫情冲击的至暗时刻已经过去多个城市疫情感染的冲击已过峰值居民出行活动增加百度发烧咳嗽搜索指数已过峰值回落至疫情正常水平国内电影票房数周环比上升719出行方面城市拥堵延时指数普遍回升地铁客运量持续上升国内执飞航班架次周环比上升373国际执飞航班周环比上升02行业配置方面继续采取内外部的逆境反转策略1地产链期待更多需求端政策建议关注地产金融材料等2国内消费复苏两步走第一阶段国内疫情防控政策继续优化消费场景复苏第二阶段在疫情受控经济复苏后居民请务必阅读文章最后一页相关法律声明103220230110晨会纪要收入上升消费意愿抬升建议关注零售酒店餐饮医药和汽车等3海外流动性反转策略建议关注敏感性行业如创新药半导体黄金等4产业景气反转策略输时间不输空间胜率等信号建议关注汽车半导体等风险提示新冠毒株超预期变异稳增长政策发力不及预期行业专题研究机械行业电镀铜技术有望逐渐产业化开启无银时代2023-01-09徐乔威分析师投资建议铜电镀技术有望逐渐产业化预计23年完成中试线验证24年量021-38676779产图形化设备推荐迈为股份帝尔激光等受益标的芯碁微装苏大维格等电xuqiaowei023970gtjascomS0880521020003镀设备受益标的东威科技罗博特科等曾大鹏研究助理0755-23976738电镀铜技术路线是对传统丝网印刷环节的替代可以分为种子层制备图形化金zengdapenggtjascom属化后处理四大环节1种子层制备PVD和CVD主要区别体现在工艺温度S0880121120056上PVD对工艺温度要求较低500或更低为目前主流方案2图形化光刻路线和激光路线并行主流工艺仍在探索其中湿膜直写光刻有望突出重围3金属化垂直镀技术成熟但产量受限水平镀有望助力产能放量4后处理包括刻蚀和去膜整体工艺难度不大电镀铜技术蓄势待发产业化推进有望打开市场空间估计目前设备单GW价值量在15-2亿PVD约4000万元曝光机约4000万元电镀机约5000万元其他设备约4000万元量产情况下预计单GW设备价值量下降至11亿元左右至2025年保守乐观情况下我们预计电镀铜路线设备整体市场空间分别为178436亿元对应当年新增市场空间为126310亿元从经济性角度看电镀铜技术仅考虑折旧银浆成本1短期在考虑新增设备对应折旧与电镀铜本身工艺成本的情况下根据我们测算现阶段电镀铜路线预计较传统HJT丝网印刷路线节约0044元W不考虑良率考虑良率的情况下预计电镀铜工艺良率约提升至80和丝网印刷成本打平不考虑良率的情况下现阶段电镀铜路线成本0182元W略低于激光转印路线成本0189元W具备经济性优势2长期我们认为电镀铜技术较传统丝网印刷方案仍具备经济性在假定银浆售价8500元kg以及电镀铜工艺成本008元kg不变的情况下据我们测算即使银浆耗量下降30约95mg片现阶段电镀铜方案仍能与传统方案成本打平而当银浆耗量下降40约81mg片时电镀铜新增设备投资额下降30请务必阅读文章最后一页相关法律声明113220230110晨会纪要约12亿元GW时电镀铜方案与传统方案成本依旧可以基本打平风险提示技术产业化进度不及预期市场竞争加剧宏观经济和行业波动行业日报周报双周报月报基础化工推荐地产链化工品和光伏上游材料2023-01-09李旋坤分析师周观点1地产需求端政策再加码看好地产竣工链复苏政策端政府放010-83939780宽房贷利率政策大力支持和改善刚性住房需求竣工端理论上2022-2023年竣lixuankun025757gtjascom工面积基本对应2019-2021年新开工面积但2022年竣工端受地产商资金紧张影S0880522120002响估算有15的竣工推迟率假设2023年这些竣工项目全部按时交付对应2022-钟浩分析师2023实际竣工面积理论涨幅可以达到35在一系列地产政策刺激下地产相关需021-38038445求或大幅回暖将导致供需格局好的化工品价格走强推荐纯碱MDITDI钛白zhonghao027638gtjascom粉等子行业2硅料降价幅度较大预计组件排产边际好转需求有望超预期上S0880522120008周硅料跌破150元kg多晶硅价格延续跌势其中单晶致密料价跌幅已达424沈唯研究助理受此影响电池片上周价格跌幅约15组件厂家利润持续回暖硅料价格下降背0755-23976795景下下游组件排产积极性有望持续提升需求或超市场预期光伏产业链上游材shenwei024936gtjascom料有望受益上游POEEVA胶膜胶粘剂工业硅纯碱等材料有望受益3S0880121080015新材料国内公司逐步实现技术突破凭借成本优势提升全球市场渗透率关注国内具有技术领先优势行业稳定增长的细分头部企业受益于新技术的突破及国产渗透率的提升4价格方面涨幅前五为EDCCfr东南亚1667液氯华东983VCMCfr东南亚588BDO三维573甲苯华东5335价差方面上周价差涨幅前五为丁酮-丙酮755尿素气头价差640己二酸价差622DAP价差575顺酐法BDO价差538投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份等相关受益公司包括巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦公司更新报告振华新材688707业绩符合预期钠电放量在即2023-01-09本次评级增持维持增持评级公司2022年产销两旺业绩显著提升上修公司2022年EPS为上次评级增持280011元考虑行业产能扩张的可能影响下修2023-2024年为EPS328-目标价6232元012元410-019元参考行业可比估值给予2023年19XPE下修目标价为上次目标价11298元6232-5066元现价4639元请务必阅读文章最后一页相关法律声明123220230110晨会纪要总市值20548百万业绩符合预期公司公告预计2022年归母净利润122-13亿元同比增长1957到2151扣非归母净利润120-128亿元同比增加1978到2176其中牟俊宇分析师按照预告中值计算Q4实现归母净利润254亿元同比增长671环比下滑0755-23976610253扣非归母净利润249亿元同比增长671环比下滑257moujunyugtjascomS0880521080003正极材料出货量大幅提升参考鑫椤数据我们预计2022年公司出货量有望达到石岩分析师48-49万吨同比增长约40据此估算全年单吨盈利25-26万元2022年原料0755-23976068端碳酸锂价格上涨为正极企业带来可观库存收益产能端公司义龙二期2万吨产shiyan019020gtjascom线正式投产叠加规模效应带动生产制造降本增效公司产品充分受益于单晶化趋S0880519080001势高镍中高镍低钴产品已大批量出货超高镍9系三元材料已实现吨级销售庞钧文分析师021-38674703钠电正极材料放量在即公司钠电正极产品行业领先目前公司钠电正极材料已升pangjunwengtjascom级为第二代产品相较于第一代产品在克容量首次充放电效率游离碱含量循S0880517120001环次数上均有提升与下游孚能科技等客户合作推进顺利有望显著受益于2023年钠离子电池规模化开启风险提示新能源车销量不及预期新产能投产不及预期公司更新报告上海家化600315阴霾渐散护肤品类有望迎拐点2023-01-09本次评级增持投资建议考虑22Q4疫情感染高峰来临下调2022年EPS预测至076-01上次评级增持元预计23年疫情放开后消费恢复较快维持2023-24年EPS预测至113135元目标价4680元维持目标价4680元增持评级上次目标价4680元现价3157元22年公司受疫情超头停播等影响业绩触底23年改善可期2022Q1-Q3公司营总市值21432百万收归母净利润分别同比-8-26业绩探底主要受到疫情封控超头停播特渠改革等影响自22Q3起特渠超头因素逐步消退22Q3公司营收利润均闫清徽分析师转正达到116步入2023年预计疫情影响将逐步减弱同时公司经过一年021-38031651多的组织调整及内功磨炼后在护肤品牌侧开始呈现积极改善有望驱动业绩转头yanqinghuigtjascom向上S0880522120004杨柳分析师佰草集恢复超头合作玉泽抖音逐步放量护肤品类拐点可期22年12月佰草集恢复与李佳琦合作单月线上天猫抖音增速转正同时产品线补充完整后续发021-38038323力可期玉泽品牌经过一年的渠道调整后在抖音渠道逐步放量月均yangliugtjascom22Q4GMV超万且自播占比维持左右较高水平新渠道发力有望带动品牌整体触S0880521120001100060底反弹訾猛分析师021-38676442长期组织能力优化多品牌颇具韧性2022年公司对电商组织架构进行调整设zimenggtjascom置四大前台四大中台部门优化组织效率同时公司具备多品牌矩阵2022在S0880513120002经济下行背景下更偏刚需的个护家清品类韧性较强2023年随经济增长预期回暖更具成长行的护肤品类有望迎来增长中长期看品牌矩阵有望保障公司经营稳定请务必阅读文章最后一页相关法律声明133220230110晨会纪要性风险提示组织调整不及预期护肤品牌改善不及预期消费恢复慢公司研究海外众安在线6060持两大竞争优势引业绩加速回暖2023-01-09本次评级增持维持增持评级维持目标价6142港元股2022年公司受制于科技和银行板块上次评级增持持续投入投资收益承压以及美元债汇兑损失三大负面因素影响预计将形成业现价2620元绩底我们认为当前平台经济监管迎来松绑23年众安在线的承保盈利将大幅改总市值38509百万善结合投资汇兑损益的改善困境反转将推动估值提升维持公司增持评级预计公司22年盈利低于预期而23年盈利超预期调整2022-2024年EPS为谢雨晟分析师-088011-896908904410340980481045元维持目标021-38674943价6142港元股XieyushenggtjascomS0880521120003平台经济监管政策回暖23年的互联网保险将提速当前互联网平台企业进入常态刘欣琦分析师化监管阶段政策层面支持平台企业发挥场景数据和技术优势在推动科技创新021-38676647提升国际竞争力扩大国内需求等方面发挥更大作用此背景下预计平台企业流liuxinqigtjascom量变现需求将大幅提升而保险是互联网平台重要的变现渠道预计23年互联网S0880515050001平台企业将加大对于保险的流量导流从而撬动互联网保险保费快速提升李嘉木研究助理产品创新能力及客户长期合作关系两大优势推动众安更受益于平台经济政策的回021-38038619暖我们认为众安在线的产品创新能力以及与客户长期稳定的合作关系将推动其lijiamu026075gtjascom更受益于平台保险的变现一方面产品的创新能力体现为在公司管理层的企业家S0880122030071创新精神影响下不断出新和迭代满足客户个性化需求的多场景互联网保险产品同时领先的数字化能力助力创新产品有效落地另一方面客户优势体现为在严监管背景下公司作为头部公司马太效应凸显以及长期与B端平台企业保持稳定的合作关系带来引流超预期催化剂平台经济支持政策陆续出台风险提示渠道合作费率提升监管存在不确定性权益市场波动公司研究海外京东集团-SW9618履约受限增速放缓高质量增长利润率稳升2023-01-09本次评级增持维持增持评级22Q4京东受疫情管控趋严需求受影响以及放开后履约受上次评级增持限收入端增速放缓公司继续关注增长质量与盈利能力的健康提升我们预计公司现价25000元22-24年经调整归母净利润267286349亿元经调整EBITDA为262277377亿总市值782448百万元给予2023年30xPE目标市值8580亿人民币对应9728亿元港币目标价请务必阅读文章最后一页相关法律声明143220230110晨会纪要311元港币增持于清泰分析师021-38022689管控及阵痛期冲击需求及履约预计22Q4增速进一步放缓22Q4相比Q3受10yuqingtaigtjascom月的管控趋严以及12月初放开后阵痛期冲击明显10-11月防疫政策趋严消费S0880519100001信心相对疲软12月后放开初期劳动参与率降低履约时间普遍拉长并造成了较高刘越男分析师退货率进入12月下旬后一线城市开始逐步恢复并带来了履约时效性的快速恢021-38677706复目前已经恢复至此前履约标准并驱动22年12月下半月订单情况好转我们liuyuenangtjascom预计22Q4整体营业收入296493亿746其中预计22Q4GMV同比增速45S0880516030003线上自营零售248082亿元571服务收入4841亿元1741效率提升趋势预计延续双十一大促投放有所增加我们预计22Q4履约费用率受益规模经济效率提升趋势延续履约费用率58-01pct研发费用率1702pct本季度京东提升了双十一补贴力度以保持公司在价格上的竞争力因此预计销售费用率的季度环比降低的趋势未能延续但同比21Q4预计仍然有所降低预计22Q4公司销售费用率47-01pct相比22Q3的31仍有较为明显提高盈利与增长质量仍是核心目标利润率提升幅度稳健京东依然以运营效率的提升和健康的利润率水平我们预计京东22Q4经调整净利润为5276亿元经调整净利润率为178054pct经调整EBITDA为7713亿元经调整EBITDAMargin为2611pct风险提示行业竞争加剧影响利润率经济增速放缓影响消费需求公司更新报告祥鑫科技002965业绩符合预期新能源业务迎爆发2023-01-09本次评级增持维持增持评级公司新能源领域业务加速发展内部优化生产降本提效显著上次评级增持维持公司2022-24年EPS为139372518元维持目标价8556元目标价8556元上次目标价8556元业绩符合预期公司公告预计2022年实现归母净利润为24-252亿元同比增长现价6729元2745-2932扣非归母净利润为22-232亿元同比增长5199-5538按照总市值11997百万预告中值计算Q4实现归母净利润078亿元同比增长7667环比下降152扣非归母净利润071亿元同比增长70000环比下降202Q4受到客户排产牟俊宇分析师下调广州疫情以及产能前置的影响利润环比有所下滑0755-23976610moujunyugtjascom电动车与光储业务并举受益于新能源行业的快速发展2022年公司新能源汽车车S0880521080003身及动力电池箱体储能及光伏逆变器等冲压模具及结构件业务迅速提升切入广石岩分析师汽宁德比亚迪华为等龙头企业产业链接连斩获客户大额订单在1电动车零部件领域轻量化车身底盘等结构件迎合轻量化趋势动力电池领域掌0755-239760682握等电池托盘核心工艺产品价值量进一步提升光储领域可再生shiyan019020gtjascomFDSCTP3S0880519080001请务必阅读文章最后一页相关法律声明153220230110晨会纪要庞钧文分析师能源发电推动逆变器储能机柜等结构件需求释放021-38674703pangjunwengtjascom内部提效降本盈利端逐步回暖公司2022年及时调整了原料采购和产品销售策S0880517120001略与主要客户供应商均建立了价格联动机制同时内部加强管理效率优化生产工艺盈利能力有望逐渐回升风险提示新能源车销量不及预期原材料价格大幅上涨风险中小盘-周报北证50指数延续上涨田野股份即将申购2023-01-09张越分析师1月第1周北证50指数延续上涨表现弱于沪深主要指数1月第1周北证0755-2397638550指数涨幅为137表现弱于沪深主要指数三板成指三板做市创新成指分别zhangyue025639gtjascom变化-049-068-076与北证50指数的上涨137相比新三板各主要指数S0880522090004表现更弱周天乐分析师0755-23976003ZhoutianlegtjascomS0880520010003北交所各行业涨多跌少股票上涨比例为6914分行业看电力设备涨幅最大192建筑材料跌幅最大-094从行业估值来看国防军工市盈率TTM中位数3300倍最高交通运输市盈率TTM中位数为895倍估值相对较低从行业结构来看北交所162只股票的总市值为213471亿元其中电力设备基础化工机械设备行业市值较高分别占北交所总市值的280315331230从个股来看北交所股票上涨比例为112162同亨科技上涨873涨幅最大北交所无新增上市股票发行节奏放缓1月第1周北交所新增0只上市股票截至1月7日北交所IPO申报企业共370家1月第1周更新状态中北交所已受理企业1家已问询企业10家包括汇知康等通过企业2家提交注册企业1家注册企业2家1月第1周天宏锂电等3家企业已完成申购待上市田野股份即将开启申购待上市企业天宏锂电欧福蛋业迅安科技待申购企业田野股份是一家从事热带果蔬原料制品的研发生产和销售的公司2021年公司营业收入归母净利润为459056亿元毛利率净利率ROE为29161419702风险提示1北交所及新三板的政策变动风险2市场需求不足可能影响中小企请务必阅读文章最后一页相关法律声明163220230110晨会纪要业盈利能力衍生品周报期市情绪小幅走弱但仍处于乐观区间2023-01-09殷钦怡分析师股指期货021-38675855yinqinyigtjascom上周各大股指期货均延续反弹上证50期货及指数涨跌幅分别276297沪S0880519080013深300期货及指数涨跌幅分别为287282中证500期货及指数涨跌幅261陈奥林分析师253中证1000期货及指数涨跌幅349348股指期货收益均包含展期收021-38674835益chenaolingtjascomS0880516100001上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现上升表明期货投资者整体情张烨垲研究助理绪有所走弱021-38038427zhangyekaigtjascom上周各大股指期货持仓量成交量整体上升其中ICIFIHIM周度平均持仓S0880121070118量较上上周分别变动-86875301824820手日均成交量较上上周分别变动6619217738211-437手期货整体交易活跃度比上上周有所降低期权上周上证50ETF上涨287成交量为266864万手上证50ETF期权合约成交量共成交7353945张其中认购期权成交3810450张认沽期权成交3543495张认沽认购比率为093上周VIX收于1727较上上周小幅回升上周CBOEVIX收于2113较上上周微幅下降期市交易数据显示投资者预期风险小幅抬升但整体可控上周黑天鹅指数较前一周小幅上升收于9997仍处于100以下投资者对于未来发生尾部风险的担忧虽小幅上行但整体仍处于乐观区间内融资融券上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平前值2023-01-05融资融券余额为154708亿元两融余额相对A股流通市值为228从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周持平上周两融净流入的行业数量相比上上周大幅增加其中净流入金额最高的行业为电力设备及新能源基础化工电子流出金额最高的行业为食品饮料医药电力及公用事业等风险提示请务必阅读文章最后一页相关法律声明173220230110晨会纪要本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告基金周报定期公募基金港股持仓及其业绩表现简析2023-01-09殷钦怡分析师公募基金港股持仓及其业绩表现分析我们以2021年9月30日之前成立的普021-38675855通股票型基金偏股混合型基金平衡混合型基金偏债混合型基金灵活配置型yinqinyigtjascom基金为研究样本计算出基金最新季度2022Q3过去4个季度2021Q4-2022Q3S0880519080013港股持仓比例均值筛选出持仓比例排名前50的样本基金统计上述基金今年陈奥林分析师以来最近1月最近1年的业绩表现过去4个季度港股持仓维度国投瑞银港021-38674835股通6个月定开国投瑞银港股通价值发现汇丰晋信港股通精选排列前三位其chenaolingtjascom港股持仓比例均值分别为938591609125最新季度港股持仓维度汇添S0880516100001富沪港深优势精选华泰柏瑞港股通时代机遇汇添富沪港深大盘价值排列前三位其港股持仓比例均值分别为943491809102两组样本中华泰柏瑞新经济沪港深华泰柏瑞港股通时代机遇汇添富沪港深优势精选今年以来的收益均排列前三位其收益分别为11381076780主动型基金表现股票型基金收益最高债券型基金收益最低被动型基金表现新上市ETF方面6只ETF上市其中景顺长城创业板50ETF首发规模最大达7120亿元各ETF板块综合表现方面大数据ETF涨幅最大平均涨幅662半导体ETF涨幅最小平均涨幅135科技ETF规模增加最多总规模增加5385亿元单只ETF收益表现方面天弘中证沪港深云计算产业ETF为涨幅最大的ETF周收益率680单只ETF规模变动方面华夏国证半导体芯片ETF景顺长城创业板50ETF分列规模增加减少最多的ETF规模增加减少1364亿元3974亿元另类投资基金表现建信中关村产业园REIT收益最高周涨幅达066建信中关村产业园REIT规模增加最多增加024亿元FOF投资策略A股港股美股集体走高国债信用债转债集体走高黄金有色原油集体走低请务必阅读文章最后一页相关法律声明183220230110晨会纪要风险提示本报告结论基于公开历史数据的统计分析并不预示基金未来表现亦不构成未来投资收益的保证或基金产品的投资建议产业研究-产业观察新能源周报正泰新能完成15亿元B轮融资2023-01-09鲍雁辛分析师产业政策及动态0755-23976830baoyanxingtjascom国家能源局加强储能规模化布局应用体系建设1月6日国家能源局综合司发S0880513070005布关于公开征求新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿意见的通知意见稿提肖洁分析师出加强储能规模化布局应用体系建设2030年至2045年规模化长时储能技术021-38674660取得重大突破满足日以上平衡调节需求2045年至2060年储电储热储气xiaojiegtjascom储氢等覆盖全周期的多类型储能协同运行电力系统实现动态平衡能源系统运行S0880513080002灵活性大幅提升国轩高科半固态电池匹配客户需求预计2023年批量交付1月2日国轩高科在投资者互动平台表示公司的高安全半固态电池单体能量密度达360Whkg配套车型的电池包电量达160KWh续航里程超过1000km半固态电池匹配客户需求预计2023年批量交付中国石油气田水产出首批成品碳酸锂1月3日中国石油西南油气田公司发布消息公司龙王庙组气藏气田水产出首批成品碳酸锂标志着国内首套气田水提锂500方天中试装置成功投运该项目是我国气田水提锂资源化利用方面首个规模化应用实践预计碳酸锂年产规模50吨比亚迪新能源动力电池徐州基地奠基将建设刀片电池产线1月4日徐州市2023年重大产业项目集中开工暨比亚迪新能源动力电池徐州生产基地奠基活动举行本项目总投资100亿元其中一期用地约706亩包括洁净组装配料无尘恒温干燥等车间建设刀片电池生产线计划2023年12月部分产线投产运营投融资事件恒翼能完成数亿元D轮融资摩根士丹利私募股权基金领投1月5日恒翼能宣布完成数亿元人民币的D轮融资交割由摩根士丹利私募股权基金领投广东立湾资本壹号信栎新能源产业资本东莞松山湖科学城投资跟投恒翼能创立于2006年依托动力电池检测技术为动力电池制造提供智能化产线和智能化检测线2022年恒翼能推出了零碳智慧工厂解决方案并完成了近150GWh设备的全球交付请务必阅读文章最后一页相关法律声明193220230110晨会纪要同时启动了10万平米东莞松山湖总部基地建设比亚迪投资碳一新能源后者聚焦于锂电池负极材料业务1月5日碳一新能源完成A轮融资投资方为比亚迪宁波超兴投资和深投控碳一新能源主营业务聚焦于锂电池负极材料业务囊括了天然石墨负极人造石墨负极硅系负极锂金属负极等全系负极业务正泰新能完成15亿元B轮融资由鋆昊资本领投1月6日正泰新能完成15亿元B轮融资由鋆昊资本领投高瓴资本中金资本朝希资本海宁尖山新区国资温州乐清国资等机构同轮参与本次融资本轮融资资金将用于正泰新能TOPCon电池组件的产能扩张截至2022年底形成约18GW组件产能以及13GW电池产能主动专题报告本轮信用扩张周期会不一样吗2023-01-09王大霁分析师国内信用扩张的实现条件和影响021-38032694wangdaji026000gtjascom资产轮动变得更有节奏周期源自基于规则的重复博弈人性将周期放大从2022S0880522080007到2023年约束路径导致周期在短时间脱轨资产轮动加快政治经济疫情三刘扬研究助理大不确定性显著下降系统性风险压缩为周期的约束放开带来条件021-38677826liuyang023988gtjascom类现金从蓄水池流出是启动周期转换的必要条件1从居民和企业存款增速水平S0880121030003来看目前已经具备相应条件2信用扩张处于紧周期的后半段可能会带王子翌研究助理来更大的扩张乘数效应股债都处于拐点新一轮的犹疑是启动的必要条件1021-38038293中长贷和社融具备迷惑性2跨周期到逆周期政策具备迷惑性wangziyi027313gtjascomS0880122100031实现信用扩张的路径1地产N支箭从投资端放开信用乘数闸门2产业政策对投资的拉动空间有限超额储蓄的拆分计算下消费仍占大头且是扩张发动机的启动钥匙在这一方面我们看到疫后消费修复相关领域已经在固定资产投资中有所体现海外防疫优化后消费股先走强超额回报幅度15持续时间半年海外信用收缩对国内的影响海外需求海外经济增长和盈利预期继续下修但尚不至于崩盘我国出口增速从快速探底和磨底对于我国基本面的拖累有限海外大宗商品需求下行但国内因素或延缓下行斜率国内原油需求恢复对油价供需缺口有所支撑其他大宗商品价格弹性增大全球通胀下行斜率放缓海外资源国基本面边际好转需求国继续受到通胀压制总体海外信用收缩会带来资本继请务必阅读文章最后一页相关法律声明2032