1、固收，覃汉团队认为，从现在到23年Q1，资金面很可能延续平稳甚至偏松；待疫情冲击过后，Q2末市场利率向政策利率加速回归。
　　2、金工，陈奥林团队认为，从基金创新高事件出发，刻画行业层面的事件性投资机会，有助于提升行业配置策略表现。
　　3、交运，岳鑫团队认为，航空疫后复苏开启，待出行心理建设完成，航司不仅将现盈利大年，更有望迎来航空超级周期。
　　4、联泓新科，庞钧文团队认为，公司公告定增预案，募资助力成长。公司持续受益EVA行业高景气，并打造平台企业，业绩高增可期。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20221228晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐鲍雁辛1固收覃汉团队认为从现在到23年Q1资金面很可能延续平稳甚电话0755-23976830至偏松待疫情冲击过后Q2末市场利率向政策利率加速回归邮箱baoyanxingtjascom资格证书S08805130700052金工陈奥林团队认为从基金创新高事件出发刻画行业层面的事件性投资机会有助于提升行业配置策略表现3交运岳鑫团队认为航空疫后复苏开启待出行心理建设完成航司不仅将现盈利大年更有望迎来航空超级周期4联泓新科庞钧文团队认为公司公告定增预案募资助力成长公司持续受益EVA行业高景气并打造平台企业业绩高增可期今日重点推荐TableImportantInfo事件点评先松后紧结构发力2022-12-27覃汉分析师010-83939808胡建文研究助理010-83939804从现在到23年一季度资金面很可能延续平稳甚至偏松待疫情冲击过后二季度末市场利率向政策利率加速回归2023年财政对狭义流动性贡献程度降低央行对狭义流动性的主动权大幅上升分析2023年资金面则是要在结构性流动性短缺的货币政策框架里去分析央行意图随着疫情防控优化感染人数和重症人数可能会有阶段性的暂时性上升反过来又会对经济运行有负面影响因此需要央行再度维持偏松的货币政策对应资金面平稳偏松待疫情冲击过后总需求进一步复苏升温可能带来通胀的滞后效应对应央行对流动性的态度偏中性货币政策方面总量型货币政策工具空间有限025个百分点的降准幅度或是未来常态2023年上下半年或各有一次降准政策利率调降落在2023年一季度可能性较大结构性货币政策工具发力空间仍大以再贷款为主各类再贷款工具仍有追加额度和创新空间PSL仍有望持续发力直达宽信用工具仍有望持续带动企业中长期贷款回暖财政政策方面预计2023年财政赤字约4万亿对应赤字率3或略高包括限额余额的使请务必阅读文章最后一页相关法律声明12720221228晨会纪要用专项债新增发行量或在4万亿及以上利率供给压力较2022年有所放大政策性开发性金融工具等准财政工具依然有发力空间风险提示经济恢复加速改变债市基本面逻辑极端行情可能打破历史经验专题行业趋势的量化建模2022-12-27陈奥林分析师021-38674835卢开庆研究助理021-38038674本篇报告刻画了一种事件性投资机会当偏股型基金创新高比例上升超过10时创新高基金重仓行业中未形成市场共识的行业存在持续6个月左右投资机会2012年以来共筛选出18次不同时间或行业的投资机会在事件后6个月的平均累计收益为2194胜率7222从基金持仓和行业走势上看行业行情的演绎过程可以分为三个阶段第一阶段部分基金先行加仓推动相关行业上涨并借助行业初期行情实现净值提升形成创新高的基金第二阶段这些行业逐渐受到市场广泛关注非创新高基金增加相关行业持仓推动行业继续上涨与此同时前期创新高基金逐渐减仓离场第三阶段市场投资者均减仓离场相关行业行情趋向结束我们可以通过事件后短期内相关行业的累计收益情况对行业未来走势做出更加准确的判断具体而言如果信号发出后1个月内所选行业累计收益为正表明相关行业在这1个月内逐渐成为市场共识从而这些行业后续更容易出现持续上涨行情在18次事件中事件后1个月内累计收益为正的事件有12次这些事件对应的行业在事件后6个月的平均收益2936最低收益720胜率100在实际投资过程中从事件后1个月开始持有第1个月累计收益为正的行业持有至第6个月的平均收益为2141胜率为9167上述收益是可投资获得的真实收益风险提示量化模型失效风险本篇报告的结论完全来自于历史数据和量化模型未来存在失效的可能性请务必阅读文章最后一页相关法律声明22720221228晨会纪要行业事件快评航空国际放开超预期布局航空超级周期2022-12-27岳鑫分析师0755-23976758国际放开落地速度与程度均超预期近日国家卫健委发布关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案其中明确取消入境后全员核酸检测和集中隔离取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施这意味国际放开真正落地相较于市场前期预期的入境隔离时间缩短国际放开的速度与程度均超预期国际放开将消除结构性失衡待出行心理建设完成将现盈利大年国际航线以往消化行业近三成运力国际客班受限导致运力结构性失衡国际放开意义在于国内国际运力配置恢复正常且释放国际需求需注意1以往国际持续大额亏损若压制性需求集中释放有望短期盈利但并非长期核心盈利弹性2推测国际客班恢复仍将由中国民航局统筹引导稳步推进随着国内防疫政策迎来系统性调整中国民航业复苏已开启出行心理建设将先行且国内仍处感染增加阶段建议理性预期春运表现待出行心理建设完成航空需求将充分释放预计航空需求2023下半年加速恢复暑运或超预期表现预计2024年航司将迎盈利大年并回归长逻辑演绎空域瓶颈持续超级周期可期航空仍是资本市场偏见最大的行业长期预期差巨大当下投资价值仍凸显航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年而是航空超级周期长逻辑需求端中国航空消费渗透率仍极低疫情未改变长期增长动能与需求结构供给端中国航空业拥有长期存在的空域时刻瓶颈十二五空域时刻瓶颈凸显十三五局方系列政策严控供给并票价市场化十四五航司理性规划运力降速预计疫后票价将迎长期上行拐点疫后盈利中枢上升的确定性与高景气的持续性均将超市场预期投资策略出行心理建设加速布局航空超级周期国君交运自2021年8月重点推荐航空目前疫后复苏已开启待出行心理建设完成不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域时刻瓶颈的航空超级周期疫后盈利中枢上升的确定性以及高景气的持续性将超市场预期需注意由于中美航空疫前盈利估值周期位置迥异且疫后盈利趋势将差异巨大不宜简单对标出行心理建设仍需过程中长期预期将先行维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络H南方航空中国东航春秋航空增持评级受益标的北京首都机场股份风险提示疫情政策经济下行油价汇率安全事故增发摊薄公司更新报告联泓新科003022EVA有望持续紧俏定增助力公司成长2022-12-24石岩分析师0755-23976068周淼顺分析师021-38038264庞钧文分析师021-38674703请务必阅读文章最后一页相关法律声明32720221228晨会纪要本次评级增持目标价3920元维持增持评级公司公告2022年度非公开发行A股股票预案持续发挥新现价3076元材料平台优势维持2022-2023年EPS预测099132元新增2024年EPS预测152总市值41082百万元维持目标价3920元维持增持评级EVA料业绩高增行业高景气延续2022Q3公司EVA出货约4万吨受益于管式尾升级改造项目生产优化产出环比Q2小幅提升产品价格继续维持高位预计Q3含税均价约24万元吨展望Q4及2023年随着光伏终端装机需求高增主产业链产能扩张加速胶膜克重提升等多因素驱动高品质EVA光伏料需求高增而供给端EVA粒子依然是光伏行业扩产最慢的环节产能扩张时间长达3-4年且2023年将遇到投产小年行业高景气有望延续持续发挥新材料平台优势定增募资助力成长公司近期公告2022年度非公开发行A股股票预案拟募资202亿元用于新能源材料和生物可降解材料一体化项目建设公司规划多个新材料项目投产助力增长新动力110万吨年锂电材料-碳酸酯联合项目计划于2022年底22万吨年超高分子量聚乙烯和9万吨年醋酸乙烯联合装置项目计划于2023年上半年3生物可降解材料聚乳酸项目计划于2023年底4新能源材料和生物可降解材料一体化项目计划于2024-2025年5电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023年下半年催化剂供应链长单签订产能加速释放下游装机需求大规模启动风险提示海外疫情影响装机的风险超预期行业扩产致竞争加剧请务必阅读文章最后一页相关法律声明42720221228晨会纪要目录今日重点推荐1事件点评先松后紧结构发力2022-12-271专题行业趋势的量化建模2022-12-272行业事件快评航空国际放开超预期布局航空超级周期2022-12-273公司更新报告联泓新科003022EVA有望持续紧俏定增助力公司成长2022-12-243今日报告精粹6行业首次覆盖其他度过供给侧瓶颈一体化迎接量利齐升2022-12-276行业日报周报双周报月报林纸产品刚需成交震荡整理2022-12-276行业更新动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪2022-12-277行业事件快评计算机操作系统峰会即将召开催化信创行情2022-12-278行业策略储能把握电气化趋势下新能源消纳的最优解2022-12-278量化高频监测报告打板情绪回升农林牧渔交易拥挤2022-12-279财富研究周报贵金属震荡上行社服商贸资金净流出规模较小2022-12-279产业研究-产业深度储能技术路线选择二锂电钠电氢能钒电产业链谁将胜出2022-12-2710产业研究-产业观察消费科技周报乘联会中国汽车出口市场近两年表现超强增长2022-12-2711主动资产配置周报中证金司南气候友好主题指数即将正式发布2022-12-2712事件点评收入继续回暖2022-12-2713A股策略观察低风险偏好资金逐渐回补2022-12-2714行业策略食品饮料2023年消费行业跨年展望拾级而上复苏可期2022-12-2714行业事件快评航空国际放开超预期布局航空超级周期2022-12-2716行业策略新能源发电需求释放超预期风电景气度不减2022-12-2717专题行业趋势的量化建模2022-12-2717事件点评先松后紧结构发力2022-12-2718专题研究短债配置优先级高城投地产双轮驱动2022-12-2719英文报告GTJAMORNINGBRIEF202212282022-12-2819财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2022-12-2720产业研究-产业观察新能源周报铜箔企业华创新材获超7亿人民币A轮融资多家锂电巨头入局2022-12-2721产业研究-产业观察杰华特微电子登陆上交所科创板2022-12-2722产业研究-产业观察新消费周报BOSS直聘完成双重主要上市登陆香港联交所2022-12-2723表1行业配置评级建议表20221225表2策略团队每周市场观点最后更新时间2022120425表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221213-2022122826请务必阅读文章最后一页相关法律声明52720221228晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹行业首次覆盖其他度过供给侧瓶颈一体化迎接量利齐升2022-12-27石岩分析师首次覆盖一体化电池组件行业给予增持评级受益上游紧缺环节供给0755-23976068释放有望带来行业装机高增与产业链利润再分配电池与组件环节有望持续受益shiyan019020gtjascom一体化龙头企业积极布局新电池技术多年深耕组件品牌与渠道经营有望持续受S0880519080001益行业快速增长与上游紧缺环节利润释放业绩高增长可期周淼顺分析师021-38038264推荐晶科能源688223SH天合光能688599SHzhoumiaoshungtjascomS0880521040003光伏进入平价新周期装机需求持续增长碳达峰强化能源目标新能源发电庞钧文分析师已进入加速期带动光伏装机快速增长传统市场增长强劲新兴市场贡献增量明021-38674703显回顾2022年光伏需求持续旺盛装机维持高增受上游硅料供给紧张影响pangjunwengtjascom产业链利润向紧缺环节集中下游利润压缩展望2023年产业链供给方面硅S0880517120001料新增产能持续投放供需格局边际改善下游需求方面碳中和成全球共识平价需求持续扩大布局新电池技术深耕组件品牌渠道一体化龙头企业有望享受盈利修复电池片环节当前已处于盈利拐点大尺寸与新电池技术成为当前电池环节重要趋势有效产能开始成为行业瓶颈利润有望向紧缺环节持续集中组件环节各家企业经历多年发展行业基本格局稳固龙头市占率持续提升当前品牌与渠道已成为组件环节核心竞争力未来随着上游供需格局改善组件环节议价能力有望突显带来组件环节盈利修复一体化龙头企业积极布局新电池技术多年深耕组件品牌与渠道经营有望持续受益行业快速增长与上游紧缺环节利润释放业绩高增长可期风险提示政策效果不及预期汇率波动风险竞争加剧行业日报周报双周报月报林纸产品刚需成交震荡整理2022-12-27穆方舟分析师维持轻工增持评级特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大经0755-23976527济稳增长预期前期受制于下游交投偏弱难以提价的大宗纸企有望在旺季迎来阶mufangzhougtjascom段性盈利改善推荐标的太阳纸业仙鹤股份五洲特纸华旺科技中顺洁柔S0880512040003晨鸣纸业恒安国际百亚股份豪悦护理裕同科技山鹰国际林展越研究助理0755-23976929海外阔叶浆新产能投放在即针叶浆稳定性相对较强成本端存在下降空间成品linzhanyuegtjascom纸终端需求仍需宏观经济支持特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端经济请务必阅读文章最后一页相关法律声明62720221228晨会纪要S0880121080013稳增长预期大宗纸企有望在旺季迎来阶段性盈利改善特种纸高景气终端需求赛道新场景开拓增量高附加值品类抵御周期性波动林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破生活用纸供过于求格局尚待改善龙头纸企渠道布局加速产品结构优化持续进行终端产品竞争有所加剧废纸外废禁止进口国内废纸总供应趋紧国废预计继续保持相对高位运行木浆阔叶浆新增产能供应压力或持续增加针叶浆保持相对中高水平白卡纸集中度高盈利水平相对稳健需求端具备扩充潜力供给端新增产能较多文化纸国内进口纸增加冲击成品纸价格教育双减能耗双控恐影响供需文化纸行业格局有望持续优化箱板瓦楞纸废纸成本支撑相对较强终端消费需求复苏增长后有所减弱近几年新增产能相对有限原材料渠道掌控能力决定未来行业地位国废黄板纸市场价格下跌打包站回收价格跟跌瓦楞纸箱板纸市场区间震荡白板纸白卡纸市场波动有限国废黄板纸市场价周均价为1914元吨环比下跌098瓦楞纸120g市场周均价3259元吨环比上期均价持平较上期跌幅收窄012同比跌幅1961箱板纸市场周均价4424元吨环比涨幅002由下跌转为上涨同比跌幅1253白板纸出厂含税周均价4106元吨与上周持平白卡纸市场含税均价5218元吨较上周下跌023跌幅收窄034进口木浆现货市场交投氛围不浓高价放量僵持铜版纸市场震荡整理双胶纸市场重心下探生活用纸市场刚需为主本周进口针叶浆周均价7328元吨较上周下跌038进口阔叶浆周均价6490元吨较上周下跌047进口本色浆周均价6420元吨较上周下跌049进口化机浆周均价5433元吨较上周持平铜版纸市场均价为5590元吨环比下调043双胶纸市场均价为6663元吨环比下调022生活用纸均价777000元吨环比下滑058跌势收窄023风险提示原材料价格波动宏观经济波动行业更新动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪2022-12-27牟俊宇分析师国内新能源市场持续创历史新高11月14家车企批发销量过万1-11月国内0755-23976610新增充电基础设施与新能源汽车销量比为126基本满足新能源汽车需要预计moujunyugtjascom22年国内新能源车销量将超680万辆全球有望超1000万辆S0880521080003石岩分析师0755-23976068shiyan019020gtjascomS0880519080001庞钧文分析师021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001请务必阅读文章最后一页相关法律声明72720221228晨会纪要行业事件快评计算机操作系统峰会即将召开催化信创行情2022-12-27李沐华分析师投资建议建议关注信创基础软件龙头投资机会推荐标的金山办公东方通010-83939797海量数据太极股份受益标的中国软件麒麟信安等limuhuagtjascomS0880519080009操作系统及数据库峰会即将召开有望成为信创行情催化剂12月28日至29日朱丽江研究助理欧拉操作系统峰会及高斯数据库峰会即将召开峰会将汇集政府监管部门开源软010-83939785件社区代表商业软件发行商金融电信等核心下游客户的全产业链力量共同研zhulijianggtjascom讨欧拉及高斯最新的技术迭代特性及商业化进程以加快实现高水平的科技自立自S0880121010035强同时也有望再次提振市场对信创板块的关注度成为信创行情催化剂头部基础软件厂商积极参与欧拉及高斯生态建设深度受益于信创推进根据华为开发者大会数据及IDC数据欧拉操作系统及高斯数据库已经成为目前国内市占率最高的国产服务器操作系统及数据库技术路线因而欧拉及高斯社区吸引了头部信创基础软件厂商的积极参与此次欧拉峰会将设立麒麟软件麒麟信安统信软件软通动力中科创达5个分会场高斯峰会将设立海量数据云和恩墨南大通用3个分会场相关厂商将分享商业发行版软件的生态建设及商业落地进展进一步提高其品牌影响力未来将深度受益于信创推进产业拐点将至信创板块2023年发展有望超预期政策面上2023年将进入新一轮信创替换周期的起始年且除去党政金融电信以外的其他重要行业信创替代有望在政策推动下正式展开资金面上疫情防控压力的下降以及优惠信贷政策的出台有望显著缓解党政及重要行业客户的信创投入压力基本面上行业信创及党政信创有望分别于2023Q1及Q2启动招投标叠加2022年的低业绩基数信创板块2023年业绩拐点即将到来且有望实现超预期发展风险提示信创行业竞争加剧政企客户IT预算下滑美国对华芯片及软件制裁加深表推荐标的盈利预测表数据来源Wind国泰君安证券研究盈利预测均为国泰君安自主测算行业策略储能把握电气化趋势下新能源消纳的最优解2022-12-27石岩分析师电力系统变革正在路上用电成本上升大势所趋在政策催化与供需结构改善0755-23976068作用下23年国内大储高增可期同时海外储能高景气表前光伏储能户用shiyan019020gtjascom请务必阅读文章最后一页相关法律声明82720221228晨会纪要S0880519080001光储一体化或成趋势逆周期属性叠加电网消纳压力电力设备投资建设有望加速庞钧文分析师021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001周奥铮研究助理010-83939782zhouaozheng026728gtjascomS0880122080013量化高频监测报告打板情绪回升农林牧渔交易拥挤2022-12-27陈奥林分析师2022年12月27日打板指数上涨376连板指数上涨738全市场56只021-38674835个股涨停其中17只个股实现连板三连板及以上个股4只包括首创证券chenaolingtjascom三特索道新兴装备麦趣尔其中麦趣尔最高达到5连板并且西安饮食在12S0880516100001日内实现8次涨停生意宝在8日内实现6次涨停表现强势结构方面涨停破卢开庆研究助理板股18只市场炸板率243涨停个股中52个股为细分行业内唯一涨停股票021-38038674涨停个股行业分布分散lukaiqing026727gtjascomS0880122080144从盘口情况上看8只股票涨停价开盘包括三特索道宏润建设新兴装备生意宝麦趣尔首创证券国中水务鼎际得此外中兴商业在开盘后迅速涨停封单比最高的是鼎际得国中水务首创证券从成交分布上看国中水务鼎际得中兴商业在集合竞价的成交占比最高其中国中水务达到2332022年12月27日涨幅最多的行业是美容护理农林牧渔和煤炭跌幅最多的是医药生物计算机社会服务从主力资金净流入额上看净流入最多的行业是非银金融农林牧渔建筑装饰净流出额最多的行业是医药生物社会服务和计算机从行业拥挤度上看拥挤度最高的是农林牧渔食品饮料电力设备在这些行业中个股收益联动程度更高财富研究周报贵金属震荡上行社服商贸资金净流出规模较小2022-12-27穆方舟分析师上周A股三大指数整体有所下跌分指数来看上证指数全周跌幅为3850755-23976527报304587点深证成指全周下跌394报1084964点创业板指下降369mufangzhougtjascom报228619点美股三大股指整体下跌具体表现为全周纳指下跌194标普S0880512040003500指数下跌020道指全周涨幅为086港股市场持续上涨恒生指数全周鲁悦研究助理涨幅为073021-38031651luyuegtjascom请务必阅读文章最后一页相关法律声明92720221228晨会纪要S0880121060025王佳研究助理010-83939781上周大宗商品震荡变化国际油价方面ICE布油全周涨幅扩大上涨697wangjia025750gtjascom国际贵金属持续上涨COMEX黄金全周上涨032伦敦基本金属全周上涨LMES0880122010073铜全周涨幅为135国内黑色系商品上周呈下跌趋势DEC焦煤全周跌幅为717SHFE螺纹钢下跌152农产品全周持续下跌DCE豆一跌幅为176上周仅1个行业实现上涨美容护理行业以014的涨幅领涨传媒和社会服务行业以-025和-051涨幅位居二三位电子建筑装饰行业跌幅居一二位分别下跌642和595整体来看上周各行业大部分呈下跌趋势且跌幅较大社会服务行业以2548的换手率居首位食品饮料行业和美容护理行业换手率以18961629位居第二三位银行行业以198的换手率连续两周居末席整体来看大部分行业换手率较上周收窄上周共18个行业出现资金净买入食品饮料医药生物和商贸零售行业分别获北上资金净买入6121亿元1642亿元和708亿元居净买入前三位整体资金规模有所下降银行机械设备交通运输等15个行业也获得北上资金净买入规模均位于7亿元以下电子电力设备和农林牧渔行业上周分别获北上资金净卖出2018亿元1030亿元和8亿元资金规模较上周扩大风险提示外部环境波动风险疫情加速感染影响产业研究-产业深度储能技术路线选择二锂电钠电氢能钒电产业链谁将胜出2022-12-27鲍雁辛分析师国内储能的未来市场化竞争多技术路线并存储能的下游是电网电站运0755-23976830营户用等与车用锂电认证周期长一致性要求高进入壁垒高集中度高不baoyanxingtjascom同很难出现寡头的格局更多是以经济性和成本优势为核心的竞争格局更像是S0880513070005光伏产业肖洁分析师021-38674660钠电产业化的进程快于市场的预期主要基于高锂价带来的理论上的成本优势xiaojiegtjascom以及锂电产业链的复用从电池到正极负极隔膜等产能大部分可以通用这个S0880513080002跟光伏领域的单晶多晶之争异质结不同成熟产业链的阻力非常小钠电不会颠覆锂电龙头的竞争格局更多地是行业的机会我们更需要寻找钠电和锂电在材料端的差异比如石墨负极和硬碳软碳的工艺和成本差异几条不同路线正极前驱请务必阅读文章最后一页相关法律声明102720221228晨会纪要体性能和成本差异集流体材料的差异等等氢能产业链庞杂包括制氢储运加氢电堆等最像三大化石能源中的天然气虽然最清洁但基于其运输瓶颈未来在能源领域大概率是补充而不是主角氢能的应用参考巴拉德的年报可以分为公交重卡船用备用电源在时长和功率层面要求高的领域最为适用高功率才是氢能的核心竞争力更简便的办法是去找柴油和燃料油的替代领域单看商用车市场可能没多少但看柴油和汽油的消费量前者更大氢能估值的天花板是否可以用柴油的需求来衡量更长周期氢能在能源领域的应用之外是大量的工业领域尤其是化工的减排需求液流体系钒电安全性长寿命以及易回收等优势长期来看是储能最优的解决方案但产业化受制于钒资源的稀缺性和钒的提纯工艺另外由于液流体系和氢燃料电池在结构上的相似性氢能产业的发展速度燃料电池的产业链能力也同样影响了液流体系的产业化进程燃料电池产业链尤其是材料环节和龙头竞争力将大部分传承给液流体系我们更关注在电堆中氢燃料电池和液流电池的共用组件部分比如双极板质子交换膜气体扩散层等单一技术路线的应用空间不应该是上游材料的估值天花板我们的结论钠锂求异氢钒求同寻找上游材料的投资机会我们以钠电和锂电的负极为例寻找在原材料端的差异酚醛树脂生物质均是钠电不同于锂电的负极原料我们以氢能电堆和液流电池的双极板为例对于共用组件石墨双极板来讲长期来看在液流电池中的应用很可能远远大于氢能电堆产业研究-产业观察消费科技周报乘联会中国汽车出口市场近两年表现超强增长2022-12-27鲍雁辛分析师产业重要动态跟踪0755-23976830baoyanxingtjascom1威马汽车四川公司获国资入股增资至52亿新股东绵阳安州投资控股集团有S0880513070005限公司由绵阳市安州区国有资产监督管理办公室控股公司四川安州发展集团有限朱峰分析师公司以及四川省财政厅共同持股021-38676284zhufeng026011gtjascomS08805220300022国内第二大芯片设计服务龙头灿芯股份科创板IPO获受理灿芯股份成立于2008年7月是中国大陆排名第二全球排名第五的芯片设计服务企业也是国家级专精特新小巨人企业3网络品质再上层楼中国联通发布四张精品网方案确立了数字信息基础设施运营服务国家队网络强国数字中国智慧社会建设主力军数字技术融合创新请务必阅读文章最后一页相关法律声明112720221228晨会纪要排头兵的战略定位构建了以5G宽带算力和政企等四张精品网为核心4蔚来汽车全新ES8EC7上市发布第三代换电站全新ES8以及EC7两款新车发布上市全新ES8的售价为528-638万元2023年6月交付EC7的价格为488-578万元2023年5月交付蔚来第三代换代站也一同发布5全球首架C919自12月26日起开始100小时的验证飞行在C919完成航线验证飞行后局方将对验证结果进行审定和检查确认东航具备安全运行C919飞机能力之后会颁发相应的运营许可东航将争取在2023年春将C919正式投入商业载客运营6乘联会中国汽车出口市场近两年表现超强增长2021年的出口市场销量219万台同比增长1022022年1-11月的出口市场销量300万台同比增长5111月中国汽车出口375万台同比增长697金山云将于香港联交所主板双重主要上市金山云在港交所公告已根据香港上市规则第8053条的规定申请股份于香港联交所主板的双重主要上市股份预期将于2022年12月30日星期五开始在香港联交所买卖主动资产配置周报中证金司南气候友好主题指数即将正式发布2022-12-27王大霁分析师政策动态12月21日生态环境部印发企业温室气体排放核算与报告指南发021-38032694电设施企业温室气体排放核查技术指南发电设施生态环境部印发了国家wangdaji026000gtjascom重点推广的低碳技术目录第四批生态环境部国家发展改革委联合印发了关S0880522080007于同意实施第一批清洁生产审核创新试点项目的通知启动了56个清洁生产审核刘扬研究助理创新试点项目国家发展改革委国家能源局联合发布关于做好2023年电力中021-38677826长期合同签订履约工作的通知12月23日中证指数有限公司发布关于发布中liuyang023988gtjascom证金司南气候友好主题指数的公告公告指出中证指数有限公司将于2023年1S0880121030003月9日正式发布中证金司南气候友好主题指数投资动态1绿色债券截至12月25日经绿色债券认证机构认证的绿色债券碳中和债券共计828210支较上周增加53支余额合计10390618511亿元同比增加26132可持续发展债券截至12月25日可持续发展债券请务必阅读文章最后一页相关法律声明122720221228晨会纪要可持续发展挂钩债券共计881支余额合计2989814亿元3WindESG投资基金截至12月25日的数量共计393支规模合计54305亿元同比下降004其中纯ESG基金ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金共计451011775119支规模合计2777158132842542713020亿元环境保护主题基金规模同比下降014Wind碳中和ESG概念主题基金截至12月25日的数量共计20464097支规模合计2856万亿元5碳市场上周CEA累计成交量为18131万吨同比上涨611累计成交金额为101亿元同比上涨59712月23日CEA成交单价为550元吨同比下降19风险提示碳政策与气候变化风险事件点评收入继续回暖2022-12-27董琦分析师11月一般公共预算收入增速大幅提升主因是税收收入增速大幅提升增值税021-38674711消费税企业所得税个人所得税等主要税种都有比较好的表现非税收入则继续dongqi020832gtjascom回落S0880520110001黄汝南研究助理010-83939779huangrunangtjascom11月一般公共预算支出增速有所回落前11个月进度大致赶上2021年民生类支S0880121080006出维持高位疫情扩散之下卫生健康支出再度走高基建支出小幅回落11月政府性基金收入继续下滑主因仍是土地市场拖累政府性基金支出增速小幅下滑前11个月支出仅完成预算数的690收支两端进度均处于历史最慢水平我们估算两本账由于疫情退税和土地等原因全年收入较预算数减少34万亿收支缺口扩大11万亿第一本账收入端多退了8000多亿税同时疫情冲击将额外减收25以上第一本账少收约13万亿支出端受收入端拖累假设年内预算完成进度与21年基本一致则少支约4000亿元第一本账形成收支缺口约9000亿元第二本账收入端由于土地拖累预计全年下滑约20与收入预算增速06相比减收约2万亿支出端进度也受到影响假设12月预算进度与21年同期进度持平则全年少支约18万亿第二本账形成收支缺口约2500亿元财政结余资金还有约2万亿可以调用预计可以弥补22年的收支缺口但之后可请务必阅读文章最后一页相关法律声明132720221228晨会纪要能所剩不多中央经济工作会议未提新的减税降费措施23年财政收入有望在税收的带动下恢复性增长同时广义财政将继续发力支持产业政策落地风险提示疫情进展存在不确定性可能导致财政收入恢复不及预期A股策略观察低风险偏好资金逐渐回补2022-12-27黄维驰分析师市场微观交易结构市场交易热度边际下降021-38032684huangweichigtjascom1市场赚钱能力回落A股收益中位数为-500719的股票上涨2市S0880520110005场交易热度边际下降沪深两市成交额边际回落结构上从换手率历史分位看方奕分析师消费者服务综合金融食品饮料板块换手率分位数居高位消费者服务换手率分021-38031658位数超90市场分歧明显汽车消费者服务板块明显边际上升钢铁建材及fangyi020833gtjascom综合板块换手率分位数下降从成交额增速看化学制药其他医药医疗和房地产S0880520120005开发和运营成交额居前3本期行业集中度边际回落个股集中度边际回升行郭胤含研究助理业成交额集中度边际回落个股成交额集中度边际回升4上证指数拥挤度下行021-38031691基于我们的研究显示上证指数中证500指数沪深300指数拥挤度均下行guoyinhan026925gtjascomS0880122080038投资者微观交易行为外资资金净流入1公募基金新成立基金份额上升从业绩表现上看偏股型基金净值大部分下跌中位数为-195基金整体减仓偏股混合型减仓幅度最大2私募基金发行数量边际回落3银行理财子产品基础资产中对权益资产的参与度大幅上行破净比例边际抬升赎回压力上升4两融资金本期融资净卖出156亿元流出电新电子医药5北上资金北上资金净流入44亿元消费板块净流入最大分资金类型来看博弈型资金转入为出主要流出TMT板块配置型资金持续流入主要流入消费周期金融板块6ETFETF资金净流入250亿元宽基综合净流入最多7资金需求IPO发行规模边际回落定增规模边际回升解禁规模回升产业资本净减持边际回升行业策略食品饮料2023年消费行业跨年展望拾级而上复苏可期2022-12-27邱苗分析师借鉴海外国家复苏经验在经历1-3个月短暂混乱期后经济和消费会出现较021-38675861好恢复国内感染高峰大概率在22年底至23年初出现此后逐步进入弱复苏的上qiumiaogtjascom行趋势整体消费市场有望在23Q1筑底23Q2迎来改善我们详细复盘了海外国S0880521050001家疫后消费走势从美国日本韩国越南等国家的表现来看整体复苏情况美訾猛分析师国越南韩国日本各个国家的复苏速度与其经济活力财政及货币政策人021-38676442口结构促消费政策等因素密切相关结合海外经验我们认为国内经济活力人请务必阅读文章最后一页相关法律声明142720221228晨会纪要zimenggtjascom口结构及促消费政策相对较好通胀压力不大放开后可能会经历1-3个月的短暂S0880513120002扰动此后在促消费和稳增长的政策带动下前期被压制的消费需求有望逐步释放进入平稳回升的复苏阶段整体消费市场有望在23Q1筑底23Q2迎来改善投资主线一服务业复苏服务业是国民经济的支柱产业在经济发展和稳定就业中发挥着骨干支撑作用三年疫情压力下服务业普遍出现供给侧大幅出清现象行业竞争格局持续优化连锁化率和行业集中度显著提升服务业是城镇就业稳定的基本盘和吸纳新增就业的主力军服务业占GDP比重达到533占就业比重达到480随着扩大内需战略纲要重磅出炉服务业无疑会成为稳增长和保就业的重中之重疫情相当于一场广泛而深刻的供给侧改革消费场景缺失和人员流动受限对服务业构成严峻挑战抗风险能力弱经营情况欠佳的中小企业被淘汰出局拥有资源优势竞争壁垒牢固的龙头企业获取更多的市场份额未来在复苏阶段拥有更高的盈利弹性推荐行业餐饮酒店旅游投资主线二地产后周期房地产时隔20年后再次被定性为国民经济支柱产业三箭齐发力行业基本面迎来反转家电轻工等地产后周期行业市盈率较低具有较好的回报潜力二十大之后房地产相关政策积极调整金融监管部门为支持房地产市场回稳三箭齐发信贷支持发行债权股权融资高层时隔20年后再次将房地产定性为国民经济支柱产业虽然房地产各项核心指标开发投资完成额新开工面积竣工面积商品房销售面积等依然较为低迷但我们认为行业的悲观预期已经较为充分地反映在股价之中当前房地产板块市净率仅为1倍后期房地产托底政策密集出台有望刺激地产后周期行业估值向中枢水平回归终端销售逐步改善推荐行业家电轻工投资主线三成长子赛道受疫情反复经济承压全球范围内通胀高企等因素影响2022年成长股经历大幅回撤部分优质上市公司出现错杀机会如果2023年宏观经济企稳复苏这些优质成长股有望贡献较大超额收益在经济承压和无风险利率偏低的背景下低估值和稳定分红的价值股会是经济承压期的稀缺资产更容易获得大资金青睐而在经济重回复苏轨道时发展前景更为广阔业绩弹性更高的成长股更容易获得市场认可我们建议投资者重视股价调整较为充分且长期前景依旧光明的成长子赛道部分优质上市公司有望贡献较大的超额收益推荐行业啤酒化妆品餐饮请务必阅读文章最后一页相关法律声明152720221228晨会纪要供应链新能源汽车投资主线四超跌价值股价值股作为传统行业龙头竞争优势非常突出与宏观经济的关联度较高2021年初至今部分价值股已处于明显的超跌状态白酒纺服农业最大跌幅442735未来随着宏观经济企稳地产产业链复苏超跌价值股有可能出现估值修复经济企稳后的估值扩张阶段参考第一轮疫情2020年时的状况封控最严重时期线下商业客流受阻企业盈利能力下滑股价跌幅同样巨大但在疫情得到有效管控经济企稳复苏后这些受损严重的行业基本面反转估值快速修复至合理水平甚至出现溢价最大涨幅2243866存在明显的超额收益我们认为当下部分超跌价值股再次迎来布局机会推荐行业白酒纺服农业行业事件快评航空国际放开超预期布局航空超级周期2022-12-27岳鑫分析师国际放开落地速度与程度均超预期近日国家卫健委发布关于对新型冠状0755-23976758病毒感染实施乙类乙管的总体方案其中明确取消入境后全员核酸检测和yuexingtjascom集中隔离取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施这意味S0880514030006国际放开真正落地相较于市场前期预期的入境隔离时间缩短国际放开的速度与程度均超预期国际放开将消除结构性失衡待出行心理建设完成将现盈利大年国际航线以往消化行业近三成运力国际客班受限导致运力结构性失衡国际放开意义在于国内国际运力配置恢复正常且释放国际需求需注意1以往国际持续大额亏损若压制性需求集中释放有望短期盈利但并非长期核心盈利弹性2推测国际客班恢复仍将由中国民航局统筹引导稳步推进随着国内防疫政策迎来系统性调整中国民航业复苏已开启出行心理建设将先行且国内仍处感染增加阶段建议理性预期春运表现待出行心理建设完成航空需求将充分释放预计航空需求2023下半年加速恢复暑运或超预期表现预计2024年航司将迎盈利大年并回归长逻辑演绎空域瓶颈持续超级周期可期航空仍是资本市场偏见最大的行业长期预期差巨大当下投资价值仍凸显航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年而是航空超级周期长逻辑需求端中国航空消费渗透率仍极低疫情未改变长期增长动能与需求结构供给端中国航空业拥有长期存在的空域时刻瓶颈十二五空域时刻瓶颈凸显十三五局方系列政策严控供给并票价市场化十四五航司理性规划运力降速预计疫后票价将迎长期上行拐点疫后盈利中枢上升的确定性与高景气的持续性均将超市场预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明162720221228晨会纪要投资策略出行心理建设加速布局航空超级周期国君交运自2021年8月重点推荐航空目前疫后复苏已开启待出行心理建设完成不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域时刻瓶颈的航空超级周期疫后盈利中枢上升的确定性以及高景气的持续性将超市场预期需注意由于中美航空疫前盈利估值周期位置迥异且疫后盈利趋势将差异巨大不宜简单对标出行心理建设仍需过程中长期预期将先行维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络H南方航空中国东航春秋航空增持评级受益标的北京首都机场股份风险提示疫情政策经济下行油价汇率安全事故增发摊薄行业策略新能源发电需求释放超预期风电景气度不减2022-12-27周淼顺分析师随着国内疫情防控的优化制造业和运输业将逐步恢复因此2023年的新增021-38038264风电装机量有望迎来较大幅度的增长同时在2022年积压的部分风电存量订单也zhoumiaoshungtjascom将逐步释放预计2023年全行业风机交货量可达到80GW其中陆风约70GWS0880521040003海风约10GW此外近期的风机平均中标价格已出现触底信号随着风机价格回石岩分析师归至合理区间以及下游风电项目的需求释放整机厂商的业绩表现有望显著改善0755-23976068我们认为在需求大幅释放的过程中风电整机厂商和上游的关键零部件供应商是shiyan019020gtjascom主要获益者整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的金风科技运达股份S0880519080001电气风电关键零部件环节主要是轴承和锚链等受益标的新强联长盛轴承庞钧文分析师亚星锚链021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001专题行业趋势的量化建模2022-12-27陈奥林分析师本篇报告刻画了一种事件性投资机会当偏股型基金创新高比例上升超过10021-38674835时创新高基金重仓行业中未形成市场共识的行业存在持续6个月左右投资机会chenaolingtjascom2012年以来共筛选出18次不同时间或行业的投资机会在事件后6个月的平均累S0880516100001计收益为2194胜率7222卢开庆研究助理021-38038674lukaiqing026727gtjascomS0880122080144从基金持仓和行业走势上看行业行情的演绎过程可以分为三个阶段第一阶段部分基金先行加仓推动相关行业上涨并借助行业初期行情实现净值提升形成创新高的基金第二阶段这些行业逐渐受到市场广泛关注非创新高基金增加相关行业持仓推动行业继续上涨与此同时前期创新高基金逐渐减仓离场第三阶段市场投资者均减仓离场相关行业行情趋向结束请务必阅读文章最后一页相关法律声明172720221228晨会纪要我们可以通过事件后短期内相关行业的累计收益情况对行业未来走势做出更加准确的判断具体而言如果信号发出后1个月内所选行业累计收益为正表明相关行业在这1个月内逐渐成为市场共识从而这些行业后续更容易出现持续上涨行情在18次事件中事件后1个月内累计收益为正的事件有12次这些事件对应的行业在事件后6个月的平均收益2936最低收益720胜率100在实际投资过程中从事件后1个月开始持有第1个月累计收益为正的行业持有至第6个月的平均收益为2141胜率为9167上述收益是可投资获得的真实收益风险提示量化模型失效风险本篇报告的结论完全来自于历史数据和量化模型未来存在失效的可能性事件点评先松后紧结构发力2022-12-27覃汉分析师从现在到23年一季度资金面很可能延续平稳甚至偏松待疫情冲击过后010-83939808二季度末市场利率向政策利率加速回归qinhangtjascomS08805140600112023年财政对狭义流动性贡献程度降低央行对狭义流动性的主动权大幅上升分胡建文研究助理析2023年资金面则是要在结构性流动性短缺的货币政策框架里去分析央行意图010-83939804hujianwen026398gtjascom随着疫情防控优化感染人数和重症人数可能会有阶段性的暂时性上升反过来又S0880122060033会对经济运行有负面影响因此需要央行再度维持偏松的货币政策对应资金面平稳偏松待疫情冲击过后总需求进一步复苏升温可能带来通胀的滞后效应对应央行对流动性的态度偏中性货币政策方面总量型货币政策工具空间有限025个百分点的降准幅度或是未来常态2023年上下半年或各有一次降准政策利率调降落在2023年一季度可能性较大结构性货币政策工具发力空间仍大以再贷款为主各类再贷款工具仍有追加额度和创新空间PSL仍有望持续发力直达宽信用工具仍有望持续带动企业中长期贷款回暖财政政策方面预计2023年财政赤字约4万亿对应赤字率3或略高包括限额余额的使用专项债新增发行量或在4万亿及以上利率供给压力较2022年有所放大政策性开发性金融工具等准财政工具依然有发力空间请务必阅读文章最后一页相关法律声明182720221228晨会纪要风险提示经济恢复加速改变债市基本面逻辑极端行情可能打破历史经验专题研究短债配置优先级高城投地产双轮驱动2022-12-27覃汉分析师近期信用资产荒问题显著缓解资金面或将持续宽松信用债短久期杠杆策略010-83939808占优一是杠杆利差空间逐步加大按照7天回购利率测算当前1年期中票与7qinhangtjascom天回购的利差空间已达到100bp创下2018年以来新高按照隔夜回购利率测算S0880514060011当前1年期中票与隔夜回购利率的利差达到180bp创下近两年来新高二是货币王宇辰研究助理政策短期内难收紧资金面仍将持续宽松弱现实强预期之下叠加理财赎010-83939801回问题货币政策将保持宽松基调短期市场回购利率仍将位于政策利率之下流wangyuchen026137gtjascom动性宽松仍将持续一段时间三是短久期15年附近信用债的杠杆策略兼具收S0880122040010益性和确定性城投债多重利好共振信用风险担忧减弱1政府加杠杆政府债券和广义财政工具或将加码2防疫政策持续优化地方政府财政支出负担减弱3地产政策持续加码土地财政预期改善2023年核心城市的土拍将率先回暖42023年下半年经济由复苏转向繁荣地方政府表内收入增加带动地方财政负担减轻地产的本质是信用周期在房价回到真正意义上商品属性为主的价格前更多要关注的是信用周期的扩张和收缩抵押担保模式下多数房企未进行担保抵押的优质资产已相对有限而央国企更容易获得控股股东等外部增信支持同时小市值的央国企或将受益于本轮再融资放开进一步扩大净资产提升安全边际因此弱资质央国企地产债具有较强的韧性和一定的票息空间可以进行布局对于流动性比较好的金融债来说一方面流动性改善提升了非银机构对次级债的配置需求商业银行二级资本债和永续债的流动性改善叠加头部发行主体的类利率债属性机构抱团配置趋势明显另一方面当资金面边际收紧时次级债估值波动可能加大若债市出现调整理财债基出现赎回流动性较好的债券资产调整幅度可能会更大新监管规则下次级债持仓结构面临调整叠加2023年债市回调风险加大银行二级资本债和永续债以被动配置为主规避尾部风险对于未提前赎回的二级资本债保持谨慎未提前赎回的二级资本债规模近两年显著增加主要以农商行为主不赎回的主要原因在于主体资质偏弱导致续发新债难度加大风险提示货币政策超预期收紧经济复苏超预期英文报告GTJAMORNINGBRIEF202212282022-12-28汤蔚翔分析师Contents021-38676172请务必阅读文章最后一页相关法律声明192720221228晨会纪要tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tBondMarketLiquidityMonetaryPolicyOutlooktQuantitativeResearchSpecialReporttAirlinesSectorUpdateReporttLevimaAdvancedMaterials003022OWTPRMB3920SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2022-12-27穆方舟分析师美国三季度实际GDP年化季环比增速的终值为32高于修正值29以及初0755-23976527值26美国11月核心PCE物价指数月环比增长02预期02前值02mufangzhougtjascomS0880512040003美国初请失业金人数本周录得216万低于预期的222万前值214万联邦公周子奇研究助理开市场委员会委员进行年度轮换2023年FOMC的新票委更倾向于鸽派021-38038256zhouziqigtjascom上周MSCI全球指数下跌006SP500指数下跌020英国富时100指数上涨S0880121030024192恒生指数上涨073日经225下跌469沪深300指数下跌319郭乃维研究助理021-3803867512月23日VIX指数收于2087较前值下跌175点WTI期货结算价7956美元guonaiwei026732gtjascom桶较前值上涨527美元桶COMEX黄金期货12月23日收于179800美元盎S0880122070044司美元指数10432美国十年期国债到期收益率375年内上涨130全球各重要国家和地区指数整体涨跌不一上周涨幅前三的指数分别为巴西IBOVESPA指数英国富时100和道琼斯工业指数涨幅后三名的指数分别为深证成指日经225和俄罗斯RTS上周人民币兑换其他货币的汇率较为平稳美元兑人民币收于699元较前值稍有上涨欧元兑人民币收于741元港元兑人民币收于090元100日元兑人民币收于527元上周美国中概股整体收涨纳斯达克金龙指数下跌136从行业来看上周表现前三名分别是文化传媒互联网金融和房地产涨幅后三名分别为新能源汽车互联网和制药在港股市场方面上周恒生指数上涨073恒生中国企业指数上涨012恒生科技指数下跌060从行业来看上周涨幅前三的行业分别为纺织服装休闲服请务必阅读文章最后一页相关法律声明2027