重点推荐：
　　1、芳纶更新，石化孙羲昱团队认为，芳纶性能优异用途广泛，龙头企业受益于下游需求高增、新领域拓展及进口替代。推荐中化国际等，受益标的泰和新材等。
　　2、快递更新，交运岳鑫团队认为，11月快递旺季提价超预期，预计全年业绩增长仍确定，12月快递网络运营承压，预计短期延续，疫情减弱后有望率先恢复。推荐中通快递、韵达股份、圆通速递等。
　　3、微逆更新，电新庞钧文团队认为，微逆受益安全性、经济性优势，渗透率有望持续提升，国内逆变器厂商凭借成本优势及差异化竞争，有望持续扩大份额。推荐禾迈股份、昱能科技、德业股份等。
　　4、同程旅行，社服刘越男团队认为，公司市场开拓空间巨大，OTA将直接受益行业复苏，业绩反转在即。预计FY2023-25归母净利分别为3.96/9.52/14.09亿元，维持“增持”及目标价24.1港币。
　　5、基金专题，基金配置孙雨团队认为，赛道型基金发展迅速，占比逐年上升；产品发行与市场行情高度相关；头部基金公司优势明显，中型基金公司另辟蹊径。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报晨会20221227国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐康凯1芳纶更新石化孙羲昱团队认为芳纶性能优异用途广泛龙头企业电话0755-23976023受益于下游需求高增新领域拓展及进口替代推荐中化国际等受益标邮箱kangkaigtjascom的泰和新材等资格证书S08805110100092快递更新交运岳鑫团队认为11月快递旺季提价超预期预计全年业绩增长仍确定12月快递网络运营承压预计短期延续疫情减弱后有望率先恢复推荐中通快递韵达股份圆通速递等3微逆更新电新庞钧文团队认为微逆受益安全性经济性优势渗透率有望持续提升国内逆变器厂商凭借成本优势及差异化竞争有望持续扩大份额推荐禾迈股份昱能科技德业股份等4同程旅行社服刘越男团队认为公司市场开拓空间巨大OTA将直接受益行业复苏业绩反转在即预计FY2023-25归母净利分别为3969521409亿元维持增持及目标价241港币5基金专题基金配置孙雨团队认为赛道型基金发展迅速占比逐年上升产品发行与市场行情高度相关头部基金公司优势明显中型基金公司另辟蹊径TableImportantInfo今日重点推荐行业深度研究有机及高分子下游需求高增长芳纶涂覆隔膜打开空间2022-12-26杨思远分析师021-38032022孙羲昱分析师021-38677369投资建议芳纶为三大人造高性能纤维之一受下游安防5G建设建设驱动需求持续高增长汽车航空结构件过滤等领域应用不断拓展芳纶作为性能最好的锂电隔膜涂覆材料从0到1向上空间弹性大推荐具备一体化产业链产能规模具备优势向多元化应用不断开拓有望实现进口替代的芳纶龙头推荐标的中化国际受益标的泰和新材芳纶为三大人造高性能纤维之一部分性能优势显著芳纶与碳纤维超高分子量聚乙烯并称为三大人造高性能纤维具备高强度高模量高耐磨性高耐温性等特请务必阅读文章最后一页相关法律声明12620221227晨会纪要点芳纶在耐温性能与断裂伸长度方面分别较超高分子量聚乙烯与碳纤维有优势芳纶在结构增强安全防护耐磨等方面有明显优势多元化因素驱动芳纶需求高增长新能源应用打开市场空间根据帝人预测受地缘争端加剧个人以及企业需求增加驱动橡胶增强领域的增长全球芳纶市场规模将从2021年的36亿美元增加到2025年的53亿美元对位芳纶增速快于间位芳纶此外锂电池安全性寿命性能等要素重要性不断提升背景下芳纶作为性能最好的锂电隔膜涂覆材料有望替代传统陶瓷或有机涂覆渗透率有望大幅提升保守预测2025年芳纶涂覆隔膜市场空间44亿元且在涂覆成本进一步下降情况下向上空间弹性巨大芳纶进口替代空间大龙头企业受益行业高成长红利芳纶从结构上分为对位芳纶和间位芳纶当前国内对位芳纶需求量约为2万吨间位芳纶需求量约09万吨年芳纶进口量超过2万吨中高端产能被杜邦帝人海外龙头企业垄断未来国内需求保持高增芳纶进口替代空间大国内龙头企业包括中化国际泰和新材均实现芳纶国产化突破中化国际拥有5000吨年对位芳纶产能泰和新材当前具有对位芳纶6000吨间位芳纶17万吨芳纶纸3000吨未来龙头企业将持续受益于下游安防个护光缆增强等芳纶多元化领域高成长红利国产芳纶对进口中高端芳纶自下而上的进口替代具备成本质量优势国内企业的芳纶出口增长新应用领域打开的向上空间国内龙头企业有望在此背景下实现从国内龙头向全球龙头的跃迁风险提升芳纶下游需求不及预期芳纶涂覆渗透率低于预期行业日报周报双周报月报物流仓储旺季提价超预期短期运营料承压2022-12-26岳鑫分析师0755-23976758岳子曈研究助理021-38038354快递量11-12月件量同比下降预计全年同比仅微增过去两个月经历了防疫政策的系统性调整但快递量在两个月中均同比下降111月由于防疫趋紧叠加电商旺季峰值平滑行业快递量同比减少87降幅较10月的-09明显扩大其中估算中通增速继续高于行业圆通同比减少67韵达同比下降214份额修复继续缓慢212月国内防疫政策迎系统性调整全国感染人数快速增加导致部分地区快递从业人员短缺停发区域再度逐步增多多地出现压仓情况12月17-22日快递量同比降幅达两成考虑疫情形势仍在发展中预期短期运营压力将继续估算全年件量同比仅微增1快递价11月提价超市场预期12月或结构性提价引导货物结构与缓解网络压力双十一前我们曾通过专题报告与系列调研深度讨论旺季提价11月头部企业提价超市场预期亦小幅超出我们先前预期环比来看圆通与韵达单票收入分别上涨018元与022元提价幅度偏历史范围上限同比来看圆通与中通单票收入同口径基本持平背后是2021年同期价格已明显修复而韵达单票收入同比增长15或源于2021年同期公司价格修复略滞后且2022下半年主动放弃部分价格敏感性货源请务必阅读文章最后一页相关法律声明22620221227晨会纪要12月以来全行业运营显著承压快递企业将可能根据不同市场情况增加雇佣临时员工与防疫成本推测将可能通过结构性提价引导货物结构与对冲相关成本压力业绩2022年盈利增长确定2023年业绩将逐步恢复稳健增长2022年双十一快递量峰值平滑规模不经济继续减弱旺季提价幅度超预期叠加油价下行与通行费减免预计旺季头部企业盈利表现良好虽12月以来快递业显著承压预计2022全年盈利增长仍确定考虑目前疫情发展趋势与节奏难以确定提示注意短期快递网络承压仍将可能持续短期业绩具有不确定性随着疫情影响减弱2023年业绩将逐步恢复稳健增长资本市场预期将先行建议把握逆向时机投资策略关注预期见底个股维持增持评级2022年行业竞争阶段趋缓疫情不改盈利修复趋势符合我们年度判断展望2023年待疫情影响逐步消减与消费复苏快递市场有望率先快速恢复头部企业盈利将继续稳健增长中长期来看我们认为快递行业规模经济显著行业将回归良性竞争与自然集中龙头崛起仍将可期建议精选预期处于低位的个股标的维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级重点关注受益标的顺丰控股风险提示疫情防控消费下行风险监管过度干预电商资本行为行业首次覆盖电力电子设备渗透率持续提升国产微逆扬帆远航2022-12-22石岩分析师0755-23976068周淼顺分析师021-38038264庞钧文分析师021-38674703首次覆盖微型逆变器行业给予增持评级受益安全性经济性的比较优势微逆渗透率将持续在光伏分布式装机中提升我们预计行业需求增速将高于分布式装机需求增速高于光伏整体装机增长微逆技术壁垒较高行业参与者有限目前美国Enphase市占率超70国内逆变器厂商凭借成本优势与差异化竞争有望持续扩大海外市场份额国内需求则有望在安全指标趋严下迎来爆发产业链公司全面受益推荐国产微型逆变器龙头禾迈股份688032SH国产微逆先行者昱能科技688348SH微逆新星德业股份605117SH光伏进入平价新周期装机需求持续增长分布式需求高增碳达峰强化能源目标新能源发电已进入加速期带动光伏装机快速增长传统市场增长强劲新兴市场贡献增量明显伴随当前行业瓶颈环节硅料产能的持续释放支撑光伏产出快速增长当前分布式光伏需求持续高增应用场景逐步拓宽海外方面经济性与用电可靠性刺激分布式装机需求高增国内受益整县试点政策发布有望发挥市场示范作用工商业与户用双重推进安全性经济性双驱动微逆脱颖而出国内微逆厂商有望快速成长光伏逆变器是光请务必阅读文章最后一页相关法律声明32620221227晨会纪要伏发电系统中重要的核心部件之一逆变器中的微型逆变器可以实现组件级电力控制是安全高效应用场景的首选受益于安全性经济性双驱动微逆有望迎来高速增长我们预计2025年微逆市场规模为864亿元五年CAGR为80目前微逆市场Enphase一家独大尤其在利润丰厚的北美欧洲市场具有较高的市场影响力较于Enphase国产微逆更具成本优势叠加采取产品差异化市场差异化等策略近几年实现了高速增长且未来有望进一步扩大市场份额风险提示政策效果不及预期汇率波动风险竞争加剧公司研究海外同程旅行0780疫后复苏反转在即差异化定位享长期红利2022-12-25于清泰分析师021-38022689刘越男分析师021-38677706本次评级增持受益国内出行复苏付费转化率及客单将提升预计公司232425年实现归母现价1858元净利润3969521409亿元经调整归母净利润122819252515亿元给予总市值40720百万2024年完全恢复25xPE估值对应目标市值481亿元人民币537亿港元目标价2408元港币增持收入与利润率同升同程将受益于国内出行复苏OTA以交通票务预订和酒店住宿预订为核心收入来源收入波动与出行大盘景气度高度同步研发管理费用随利润恢复有规模效应带来经营杠杆销售费用的投放与需求景气度和战略有关海外OTA在疫情之后营业利润率提升且在通胀中佣金模式受益价格上涨港股此前出行链预期不高目前以24年完全恢复利润为基准同程估值为186xPE背靠微信流量疫情催化低线城市线上化率跃迁式提升OTA发展超20年高线城市是成熟市场低线在疫情期间线上化进程大幅提速并驱动中国整体线上化率在21年接近40深耕低线市场的同程借助与微信的战略合作关系充分利用了微信在低线城市的低成本获客和边际扩张红利同程22Q3月活提升至282亿付费活跃用户数从2019Q4的2710万提升至3680万未来将进一步发力汽车票及地铁票务持续线下获客付费转化率与客单提升将驱动增长疫情以来需求低迷平台监管趋严反垄断持续高压等多重因素影响之下行业竞争趋于稳定营销费用放缓平台专注效率提升同程酒店预订与美团存在低线和中低端酒店重叠但同程引流来自交通票务美团来自生活服务场景仍有差异同程享受下沉获客红利后付费转化率与ARPU提升将成为驱动后续业绩增长的重点将提升交叉销售效率风险提示恢复进度不及预期竞争加剧客户留存转化低于预期基金专题研究赛道型基金发展格局及思考2022-12-11孙雨分析师0755-23976934张子健研究助理021-38676666请务必阅读文章最后一页相关法律声明42620221227晨会纪要近10年来行业主题基金发展迅速占比逐年上升1自2012年年末至2022年年中数量方面由35只增长到1060只规模方面由66873亿元增长到18397亿元2数量规模在权益基金中的占比分别由2012年末的476319提升至2022年年中的22192555行业主题基金的发行与市场行情呈现高度相关性12015年股市的政策牛杠杆牛行情推动产品发行规模大幅增长22019年至2021年主题投资深入人心叠加结构性行情助推各行业主题产品数量规模同比走高32018年与2022年市场震荡投资者风险偏好上行行业主题基金发行进入低谷期随着未来重要预期转折的落地部分行业估值较低叠加二十大报告提出科技自立自强制造业向高端化智能化绿色化发展等政策举措行业主题投资有望重新受到投资者关注基金发行有望回暖头部基金公司优势明显中型基金公司基于自身投研优势另辟蹊径头部基金公司凭借自身强大的投研团队丰富的产品运营经验和稳定的客户基础在行业主题基金市场具有明显优势相较于头部基金公司倾向全行业主题布局中型基金公司更加专长于某些赛道从行业主题的市场规模布局的产品数量布局的基金公司家数上看制造医药健康科技和消费主题是目前各基金公司集中布局的4个赛道公募基金工具化是行业长期趋势基金公司相对考核制度监管对风格漂移行为的处罚以及择时胜率低导致很多公募基金经理不愿意做择时在行为偏好上个股选择行业择时仓位择时反映在产品端主动择时的基金产品数量占公募基金整体的比值走低而工具属性的赛道型产品数量和占比却逐年攀升实际上公募产品的供需存在矛盾投资人寻求的是绝对收益即长期稳健向上的净值曲线并非相对指数同类的超额收益指数增强基金除外因此公募基金产品作为一种配置工具其工具化的趋势不可避免风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读文章最后一页相关法律声明52620221227晨会纪要目录今日重点推荐1行业深度研究有机及高分子下游需求高增长芳纶涂覆隔膜打开空间2022-12-261行业日报周报双周报月报物流仓储旺季提价超预期短期运营料承压2022-12-262行业首次覆盖电力电子设备渗透率持续提升国产微逆扬帆远航2022-12-223公司研究海外同程旅行0780疫后复苏反转在即差异化定位享长期红利2022-12-254基金专题研究赛道型基金发展格局及思考2022-12-114今日报告精粹7海外策略研究当复苏遇到加息2022-12-267行业深度研究有机及高分子下游需求高增长芳纶涂覆隔膜打开空间2022-12-268行业日报周报双周报月报石油美国寒潮来临炼厂及原油生产产能关停2022-12-268行业日报周报双周报月报环保继续推荐再生资源新型电力系统投资机会2022-12-269行业日报周报双周报月报运输疫情影响仍在持续把握逆向布局时机2022-12-2610行业日报周报双周报月报物流仓储旺季提价超预期短期运营料承压2022-12-2611行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202212252022-12-2612行业日报周报双周报月报运输疫情影响仍在持续把握逆向布局时机2022-12-2613行业更新家用电器业彩电市场有所承压家用投影增长明显2022-12-2613公司更新报告星源材质300568产品结构不断优化盈利能力稳步提升2022-12-2614中小盘-周报北证50指数延续下跌态势迅安科技即将申购2022-12-2615市场综述周报机构行为暗示短信用债恢复势头较好2022-12-2616基金专题研究深证100指数布局创新蓝筹投资优质资产2022-12-2617基金研究周报股票型新发超百亿债券型新发数量新高2022-12-2618主动资产配置周报海外货币政策紧缩资产有所调整2022-12-2618行业日报周报双周报月报基础化工出口环比改善静待需求复苏2022-12-2719行业事件快评电子元器件折叠机持续创新供应链深度受益2022-12-2720行业公司更新电子元器件量价齐升趋势确定国内汽车电子企业迎来发展2022-12-2621行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202212262022-12-2621英文报告GTJAMORNINGBRIEF202212272022-12-2722表1行业配置评级建议表20221224表2策略团队每周市场观点最后更新时间2022120424表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221212-2022122725请务必阅读文章最后一页相关法律声明62620221227晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹海外策略研究当复苏遇到加息2022-12-26戴清分析师美债10年期收益率在过去一周上涨超过20个基点震荡中枢由35移至37021-38031722上方影响因素包括1日本央行调整YCC上限后美债10年收益率上行超过daiqing027241gtjascom10个基点相关风险被市场所计价2美国三季度经济增速终值强劲上修叠加S0880522090007美国11月PCE数据反映服务价格仍高且薪资增长压力仍大市场对美联储加息预期有所修正从而推动美债收益率回补此前因放缓预期的跌幅从长期走势来看恒指与美债10年期利率多呈正相关性我们用恒指和美债10年期收益率的周变化以52周作移动平均计算二者之间的相关关系恒指相关系数在多数时间内呈正相关背后对应的逻辑关系为中美经济周期在多数时间内均为同步因此恒指与美债收益率在多段时间内走势有一定的趋同当中国经济景气度回升恒指盈利增速上行时港股受美债利率抬升影响较小反之则大1美债10年期收益率作为无风险利率主要影响恒指的估值端即美债10年期收益率上涨时意味着无风险利率上升股指或上市企业的折现的未来现金流减少从而造成股市下跌2若股指或者企业的盈利增速快速上行且无风险利率平稳上升时股指和企业仍然会上涨3若股指或企业的盈利增速下行或转负阶段而美债10年期收益率快速上升时估值快速承压仍将导致股市下跌而该阶段恒指与美债10年期收益率走势则呈负相关港股受美债利率上升或有所调整但幅度上相对有限根据美股调整的幅度来看美债收益率上涨10个基点或对应1的跌幅但当美债利率上升遇到中国经济复苏港股方向将与复苏保持一致随着中国政策端的持续发力中国经济有望在2023年重回弱复苏从而与美国形成错位而美联储加息和美债利率上升的影响将会有所减弱展望短期内强预期和弱现实博弈港股或经历震荡期但不改中期上涨趋势1现阶段政策底已经确认但到业绩底期间可能遭遇一定回调国内经济复苏短期受疫情因素影响经济底和业绩底出现时点或有所延缓以及美债反复或美股调整等风险因素仍会造成港股行情反复需要注意节奏2展望2023年利空出尽后的港股有望迎来牛市将乘上三级火箭跨过三座大山风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧请务必阅读文章最后一页相关法律声明72620221227晨会纪要行业深度研究有机及高分子下游需求高增长芳纶涂覆隔膜打开空间2022-12-26杨思远分析师投资建议芳纶为三大人造高性能纤维之一受下游安防5G建设建设驱动需021-38032022求持续高增长汽车航空结构件过滤等领域应用不断拓展芳纶作为性能最好yangsiyuan026856gtjascom的锂电隔膜涂覆材料从0到1向上空间弹性大推荐具备一体化产业链产能规模S0880522080005具备优势向多元化应用不断开拓有望实现进口替代的芳纶龙头推荐标的中孙羲昱分析师化国际受益标的泰和新材021-38677369sunxiyugtjascom芳纶为三大人造高性能纤维之一部分性能优势显著芳纶与碳纤维超高分子量S0880517090003聚乙烯并称为三大人造高性能纤维具备高强度高模量高耐磨性高耐温性等特点芳纶在耐温性能与断裂伸长度方面分别较超高分子量聚乙烯与碳纤维有优势芳纶在结构增强安全防护耐磨等方面有明显优势多元化因素驱动芳纶需求高增长新能源应用打开市场空间根据帝人预测受地缘争端加剧个人以及企业需求增加驱动橡胶增强领域的增长全球芳纶市场规模将从2021年的36亿美元增加到2025年的53亿美元对位芳纶增速快于间位芳纶此外锂电池安全性寿命性能等要素重要性不断提升背景下芳纶作为性能最好的锂电隔膜涂覆材料有望替代传统陶瓷或有机涂覆渗透率有望大幅提升保守预测2025年芳纶涂覆隔膜市场空间44亿元且在涂覆成本进一步下降情况下向上空间弹性巨大芳纶进口替代空间大龙头企业受益行业高成长红利芳纶从结构上分为对位芳纶和间位芳纶当前国内对位芳纶需求量约为2万吨间位芳纶需求量约09万吨年芳纶进口量超过2万吨中高端产能被杜邦帝人海外龙头企业垄断未来国内需求保持高增芳纶进口替代空间大国内龙头企业包括中化国际泰和新材均实现芳纶国产化突破中化国际拥有5000吨年对位芳纶产能泰和新材当前具有对位芳纶6000吨间位芳纶17万吨芳纶纸3000吨未来龙头企业将持续受益于下游安防个护光缆增强等芳纶多元化领域高成长红利国产芳纶对进口中高端芳纶自下而上的进口替代具备成本质量优势国内企业的芳纶出口增长新应用领域打开的向上空间国内龙头企业有望在此背景下实现从国内龙头向全球龙头的跃迁风险提升芳纶下游需求不及预期芳纶涂覆渗透率低于预期行业日报周报双周报月报石油美国寒潮来临炼厂及原油生产产能关停2022-12-26杨思远分析师观点边际变化021-38032022请务必阅读文章最后一页相关法律声明82620221227晨会纪要yangsiyuan026856gtjascom原油本周尽管美国Q3PCE超预期但原油走势不同美股从供应端来看俄S0880522080005罗斯的减产预期挺价以及沙特能源大臣表示OPEC将继续保持主动性以应对市孙羲昱分析师场的冲击支撑价格同时美国国会授权的14桶SPR销售取消美国从抛库转为未021-38677369来补库预期支撑价格短期市场的不利因素仍在于国内的需求因疫情疲软以及海外sunxiyugtjascom的衰退预期我们认为当前到1月中旬或是预期较悲观时从中长期来看我们认S0880517090003为国内需求随着放开的预期好转是大概率因素大方向仍然乐观当前国内需求下滑150万桶天以上叠加海外航空煤油下滑100万桶天以上恢复空间较大我们认为2023年需求恢复仍是大概率事件一般圣诞节前流动性较低下跌概率较高70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢具体的恢复节奏取决于国内需求恢复的时间点OPEC出面管理供应预期俄罗斯实质性减产美国SPR回购对市场的观点我们认为尽管当前国内需求进一步恶化但是我们认为国内疫情达峰后将好转对国内需求展望仍应乐观对2023年不应悲观我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长能源安全方面包括能演供应开采以及上游企业参考行业数据2022年日费率及使用率等都有显著提升但由于合同签订机制我们认为2022年的费率提升将在2023年体现推荐中海油服海油工程尽管短期原油价格可能在弱现实基础上持续交易国内需求较弱但长期看层层加码情况的预期好转同样将利好国内的商品需求尤其是原油作为与出行端紧密相关的商品需求预期将好转我们认为中期看高分红低估值的上游板块值得长期重视推荐中国海油AH国内原油需求恢复短期仍有反复但大方向复苏确定性较强从长期看我们认为仍应对国内需求保持乐观化工行业利润已经优先反弹推荐宝丰能源卫星化学荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报环保继续推荐再生资源新型电力系统投资机会2022-12-26邵潇分析师环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数分别下跌0755-23976520521532413401创业板指上证综指深证成指分别下跌454shaoxiaogtjascom3853942上周环保个股涨幅前五名分别为神雾节能475金圆股S0880517070004份257惠城环保252江南水务077聚光科技0413徐强分析师跌幅前五名分别为金海高科-1785奥福环保-1303顺控发展-1234010-83939805英科再生-1141嘉澳环保-1117xuqianggtjascomS0880517040002CEA周成交1813万吨地方碳配额周成交269万吨上周全国碳市场碳排放配额于歆研究助理CEA成交1813万吨较前一周增长611周成交均价5552元吨较前一周021-38038345下降2地方交易所碳配额上周成交量269万吨较前一周增长13周成交均请务必阅读文章最后一页相关法律声明92620221227晨会纪要yuxin024466gtjascom价为44元吨较前一周下降4上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为广S0880121050072州碳排放权交易所6826元吨最低为天津排放权交易所3058元吨上周全国CCER成交量17万吨较前一周增长857碳中和信息速递生态环境部发布关于印发国家重点推广的低碳技术目录第四批的通知包括6类共35项低碳技术周度投资观点推荐再生资源新型电力系统投资机会我们发布环保行业2023年投资策略1传统环保领域再生资源固废行业维持高景气度再生资源方面输出负向碳税的再生资源行业进入量增价涨黄金期包括再生油再生塑料及再生金属动力电池退役高峰将来临动力电池回收行业将放量固废方面垃圾焚烧资本开支高峰已过转型新能源打造第二成长曲线迎估值提升机遇环保工程方面环保工程公司有息负债置换已初步完成无形资产摊销长期存在基本面底已至2新型电力系统电改政策频出加速灵活性改造新型储能需求释放伴随我国清洁能源转型加速要求输配端加大新能源装机的消纳能力并维持电网稳定利用火电灵活性改造和大力发展储能来增加调峰调频资源是必然趋势保供消纳矛盾倒逼电改加速容量补偿与电力现货辅助服务交易结合的模式加速搭建灵活性改造及储能项目的盈利能力及投资意愿有望明显改善3投资建议再生资源推荐卓越新能三联虹普高能环境旺能环境固废推荐瀚蓝环境三峰环境光大环境绿色动力伟明环保新型电力系统推荐青达环保ST龙净清新环境中国天楹风险提示行业政策变化项目进度低于预期行业竞争格局恶化原材料价格剧烈波动等行业日报周报双周报月报运输疫情影响仍在持续把握逆向布局时机2022-12-26岳鑫分析师航空短期预期回归理性建议把握逆向时机随着国内防疫政策迎系统性优0755-23976758化及感染人数快速增加12月以来航空客流量与票价呈现冲高回落态势其中国内yuexingtjascom客流已降至不足2019年同期四成催化市场对春运预期逐步回归理性近日春运S0880514030006火车票开售带动机票预售量再次回升预计临近预订出行将增多2023年春运大尹嘉骐研究助理概率好于过去两年但出行心理建设先行且局方限制春运航班计划最高为2019年021-38038322日均88建议理性预期春运表现国际逐步放开可期待出行心理建设需求将yinjiaqigtjascom充分释放航空不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期建S0880121050042议把握逆向时机维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络等增持评级岳子曈研究助理受益标的北京首都机场股份021-38038354yuezitong027073gtjascom快递近日件量有所回升上海积极稳岗留工疫情感染快速增加导致部分地区快S0880122090008递人员短缺12月以来快递网络运营持续承压快递量明显缩减根据总局数据12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量同比下降两成其中京东物流与顺丰仍保持同比正增长近日全国揽派量均环比有所回升且派件量继续高于揽件量按请务必阅读文章最后一页相关法律声明102620221227晨会纪要此静态估算前期压仓有望未来1-2周逐步消化考虑全国疫情形势仍在发展预计短期快递网络仍可能继续承压上海率先出台阶段性补贴政策积极支持快递行业稳岗留工有序运行展望2023年疫情影响将逐步消减并消费复苏快递市场有望率先快速恢复头部企业有望继续自然集中与盈利稳健增长维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级建议重点关注受益标的顺丰控股油运运价震荡回落关注全球贸易重构节奏过去三周VLCC中东-中国航线TCE在4-5万美元天震荡近期中国原油进口货盘缩减且叠加海外传统圣诞假期上周运价再次降至4万美元天对俄原油制裁已落地未来全球油运贸易重构的确定性提升提示重构将逐步完成油运需求意外在路上投资风险收益比逐渐具有吸引力维持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级国君交运策略国内疫后复苏开启把握战略布局机遇1航空短期出行心理建设加速且国际将逐步放开中期复苏确定长期基于空域瓶颈的超级周期乐观可期建议增持2油运油运复苏已开启未来两年景气复苏确定对俄制裁将推动全球油运贸易重构需求意外在路上维持增持3快递2022年逆势盈利修复2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏建议精选业绩确定增长且预期处于低位的个股标的维持增持风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故行业日报周报双周报月报物流仓储旺季提价超预期短期运营料承压2022-12-26岳鑫分析师快递量11-12月件量同比下降预计全年同比仅微增过去两个月经历了防0755-23976758疫政策的系统性调整但快递量在两个月中均同比下降111月由于防疫趋紧叠yuexingtjascom加电商旺季峰值平滑行业快递量同比减少87降幅较10月的-09明显扩大S0880514030006其中估算中通增速继续高于行业圆通同比减少67韵达同比下降214份岳子曈研究助理额修复继续缓慢212月国内防疫政策迎系统性调整全国感染人数快速增加021-38038354导致部分地区快递从业人员短缺停发区域再度逐步增多多地出现压仓情况12yuezitong027073gtjascom月17-22日快递量同比降幅达两成考虑疫情形势仍在发展中预期短期运营压力S0880122090008将继续估算全年件量同比仅微增1快递价11月提价超市场预期12月或结构性提价引导货物结构与缓解网络压力双十一前我们曾通过专题报告与系列调研深度讨论旺季提价11月头部企业提价超市场预期亦小幅超出我们先前预期环比来看圆通与韵达单票收入分别上涨018元与022元提价幅度偏历史范围上限同比来看圆通与中通单票收入同口径基本持平背后是2021年同期价格已明显修复而韵达单票收入同比增长15或源于2021年同期公司价格修复略滞后且2022下半年主动放弃部分价格敏感性货源12月以来全行业运营显著承压快递企业将可能根据不同市场情况增加雇佣临时员工与防疫成本推测将可能通过结构性提价引导货物结构与对冲请务必阅读文章最后一页相关法律声明112620221227晨会纪要相关成本压力业绩2022年盈利增长确定2023年业绩将逐步恢复稳健增长2022年双十一快递量峰值平滑规模不经济继续减弱旺季提价幅度超预期叠加油价下行与通行费减免预计旺季头部企业盈利表现良好虽12月以来快递业显著承压预计2022全年盈利增长仍确定考虑目前疫情发展趋势与节奏难以确定提示注意短期快递网络承压仍将可能持续短期业绩具有不确定性随着疫情影响减弱2023年业绩将逐步恢复稳健增长资本市场预期将先行建议把握逆向时机投资策略关注预期见底个股维持增持评级2022年行业竞争阶段趋缓疫情不改盈利修复趋势符合我们年度判断展望2023年待疫情影响逐步消减与消费复苏快递市场有望率先快速恢复头部企业盈利将继续稳健增长中长期来看我们认为快递行业规模经济显著行业将回归良性竞争与自然集中龙头崛起仍将可期建议精选预期处于低位的个股标的维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级重点关注受益标的顺丰控股风险提示疫情防控消费下行风险监管过度干预电商资本行为行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202212252022-12-26郭昶皓分析师维持商业银行增持评级推荐标的苏州银行宁波银行江苏银行成021-38031652都银行招商银行平安银行guochanghaogtjascomS0880520080005上周银行股价表现1上周Wind银行指数下跌251年累计涨幅为-7532上周A股银行股跌幅后三的分别是工商银行-093农业银行-103中国银行-1573上周A股银行股跌幅前三的分别是光大银行-564西安银行-504无锡银行-496上周重要行业新闻1中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2022年12月20日LPR为请务必阅读文章最后一页相关法律声明122620221227晨会纪要1年期LPR为3655年期以上LPR为43均与上月保持一致2银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神研究金融服务实体经济有关政策措施相关重点有为恢复和扩大消费营造良好的金融环境着力保障重点领域信贷资金需求全力支持房地产市场平稳发展继续强化民营小微企业金融服务引导银行理财业务持续健康运行上周重要公司公告1常熟银行副行长李勇任职资格获得银保监会核准2渝农商行隆鑫控股持有的433亿股限售流通股划转至重庆发展此次司法划转后隆鑫控股持股比例下降至120无控股股东及实际控制人现状不会发生变化3江苏银行董事会审议通过了关于江苏省投资管理有限责任公司与其关联方拟合计持有江苏银行10以上股份的议案风险提示经济预期外下行地产风险暴露行业日报周报双周报月报运输疫情影响仍在持续把握逆向布局时机2022-12-26岳鑫分析师一航空短期预期回归理性建议把握逆向时机0755-23976758yuexingtjascom二快递近日件量有所回升上海积极稳岗留工S0880514030006尹嘉骐研究助理三油运运价震荡回落关注全球贸易重构节奏021-38038322yinjiaqigtjascom四国君交运策略国内疫后复苏开启把握战略布局机遇S0880121050042岳子曈研究助理五风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故021-38038354yuezitong027073gtjascomS0880122090008行业更新家用电器业彩电市场有所承压家用投影增长请务必阅读文章最后一页相关法律声明132620221227晨会纪要明显2022-12-26蔡雯娟分析师11月线上彩电销额同比由正转负线下销额同比降幅有所扩大彩电大屏化趋021-38031654势延续11月彩电线上销量33344万台同比-1415前值为1083销售额为caiwenjuan024354gtjascom8488亿元同比-2223前值为1025线下渠道销量2562万台同比-3865S0880521050002前值为-3161销售额1649亿元同比-3714前值为-316211月彩电线上田平川研究助理均价同比-940线下均价同比501彩电延续大屏化趋势线上渠道75寸021-3867666675寸市场份额分别为2950和1750同比分别1080pct860pct线下渠道tianpingchuan026740gtjasco75寸75寸市场份额分别为2910和3320同比分别58pct98pct11月m线上TCL和海信销量市占率为1453和1521同比405pct176pct创维和S0880122070069海信11月线下市占率分别为1955和2445同比分别为145121pct樊夏俐研究助理021-3867666612月上旬面板价格企稳回升面板价格和彩电均价剪刀差延续彩电企业毛利率仍fanxialigtjascom有受益12月上旬65554332液晶电视面板均价为110835029美元S0880121060057片12月上旬65554332面板均价环比分别为2111美元片前值分别为2222美元片11月下旬65554332液晶电视面板均价同比-4660-3615-3421-309511月彩电预计整体均价同比-8彩电与面板均价降幅剪刀差延续彩电企业毛利率仍将有所受益彩电品牌厂持续控制库存回升幅度有所趋缓预计12月面板价格延续温和回升态势家用投影量额高增激光电视销量同比降幅收窄根据奥维数据10月家用智能投影含激光投影销额为181亿元同比192销量831万台同比136量额高增受到双十一大促前移至10月31日20点的影响22年10月CR3为282同比-6pctCR10为515同比-13pct10月投影市场DLP市占率为345市占率有所回升在DLP市场极米市占率同比持平坚果同比大幅提升10月激光电视销量为8000台同比-31前值-47激光电视自8月起销量有所承压主要因为疫情影响下高端消费受到抑制投资建议彩电市场有所承压面板价格企稳回升彩电企业毛利率仍有受益家用投影量额高增激光电视销量同比降幅收窄个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像108X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技219X产品高端化转型MiniLED技术领先的TCL电子113X风险提示原材料价格波动行业竞争格局恶化等风险公司更新报告星源材质300568产品结构不断优化盈利能力稳步提升2022-12-26本次评级增持维持增持评级考虑公司规模效应的凸显和涂覆比例的提升对盈利的正面拉上次评级增持动上调2022-2024年公司EPS至063008106015149024元目标价2750元请务必阅读文章最后一页相关法律声明142620221227晨会纪要上次目标价2750元维持目标价275元维持增持评级现价2217元总市值28395百万隔膜出货量稳步提升行业市占率稳居行业前列公司在22年继续加大隔膜产能的扩张节奏随着下半年干法新增产能的投放公司隔膜出货量稳步提升预计22牟俊宇分析师年全年整体出货量将达到17亿平米继续稳居国内隔膜企业前列位置同时考虑0755-23976610公司湿法隔膜产品涂覆比例的稳步提升以及LGnorthvolt等海外客户的方面moujunyugtjascom产品结构和客户结构的优化有望进一步推动公司隔膜业务盈利能力的持续提升S0880521080003石岩分析师产能持续加码布局海外基地实现对海外客户的就近配套公司在22年完成特定0755-23976068对象的股票发行募资进一步加码南通星源20亿平米湿法隔膜和涂覆产能建设shiyan019020gtjascom此外公司还进一步加大对瑞典海外工厂的投资同时计划在瑞士发行GDR实现海S0880519080001外募资我们认为公司国内筹资渠道的打开有利于公司产能的快速拓展持续抢占庞钧文分析师市场份额同时海外GDR的发行也有利于公司加大对海外生产基地的建设实现对海外客户欧洲工厂的就近配套021-38674703pangjunwengtjascom股票回购彰显公司中长期发展信心公司拟以不超过元股的价格计划回购S08805171200012505-1亿元主要用于股权激励计划及或员工持股计划彰显公司管理层和员工对于公司后续发展的信心风险提示新能源汽车销量不及预期新增产能释放节奏低于预期中小盘-周报北证50指数延续下跌态势迅安科技即将申购2022-12-26张越分析师12月第3周北证50指数持续下跌表现弱于沪深主要指数12月第3周北0755-23976385证50指数跌幅为499表现弱于沪深主要指数三板成指三板做市创新成指分zhangyue025639gtjascom别变化028-112-015与北证50指数的下跌499相比新三板各主要指S0880522090004数表现更优周天乐分析师0755-23976003ZhoutianlegtjascomS0880520010003北交所各行业普遍下跌股票上涨比例为519分行业看社会服务跌幅最大-829国防军工涨幅最大112从行业估值来看环保市盈率TTM中位数3140倍最高交通运输市盈率TTM中位数为916倍估值相对较低从行业结构来看北交所154只股票的总市值为205439亿元其中电力设备基础化工机械设备行业市值较高分别占北交所总市值的287515601255从个股来看北交所股票上涨比例为8154康普化学上涨945涨幅最大请务必阅读文章最后一页相关法律声明152620221227晨会纪要北交所新增8只上市股票发行节奏稳定12月第3周新增8只上市股票为雷神科技华密新材合肥高科凯华材料九菱科技奔朗新材基康仪器康普化学2022年以来共75只股票上市更新状态中北交所已受理企业2家已问询企业11家包括明阳科技等通过企业5家提交注册企业8家注册企业2家12月第3周佳合科技三祥科技太湖雪等8家企业已完成申购待上市迅安科技即将开启申购待上市企业佳合科技三祥科技太湖雪华光源海浙江大农美登科技纬达光电瑞奇智造待申购企业迅安科技是一家专业从事研发生产和销售电焊防护面罩电动送风过滤式呼吸器及相关配件的高新技术企业2021年公司营业收入归母净利润为212057亿元毛利率净利率ROE为386026976832风险提示1北交所及新三板的政策变动风险2疫情反复对中小企业影响可能加大市场综述周报机构行为暗示短信用债恢复势头较好2022-12-26覃汉分析师理财子赎回潮进入缓和修复期短期信用债前期超调出现配置价值到12月010-83939808下旬为止结合债市情绪回复理财产品自身宣传与估值赎回方法优化以及其qinhangtjascom他机构增加买入债市已经从全面走弱转为部分走弱出现稳定迹象但由于各机S0880514060011构微观行为的差异目前各债种情绪恢复情况差异较大利率债提前恢复金融债唐元懋研究助理开始恢复其他信用债如城投等正在恢复关注短端信用债和利率债期限利差套利0755-23976753可能在2023年初出现短期机会tangyuanmao026130gtjascomS0880122030099市场情绪和技术指标过去一周2022年12月19日-2022年12月23日债市仍受强预期及理财潜在赎回压力压制整体情绪略显清淡央行召提及岁末年初维护流动性合理充裕后期逐步企稳机构行为监控过去一周资金面持续被动宽松杠杆率小幅下行一级新国债发行回暖国债全场倍数和一二级价差扩大且处于高位二级市场债市长端情绪未大幅回暖基金主要买入短债农商行持续增加各期债券净卖出理财子则持续净卖出各期限债种中长期纯债型基金久期平均数下降存单热度持续下降债券借贷总借入量大幅下降活跃券占比回升资产相对性价比1套息空间过去一周部分套息空间指标回调但整体处于历史较高分位点息差策略性价比仍存2利率债利差除5年-1年外国债国开债期限请务必阅读文章最后一页相关法律声明162620221227晨会纪要利差均走阔国债新老券利差走扩债市修复3信用债利差城投债拉长期限收益性价比回升二级资本债信用下沉策略相对拉长期限策略性价比更高4期现价差各主力合约IRR回升至50分位点附近反套空间减小5其他价差中美利差仍处于历史低分位点股债性价比指标回调股市表现强于债市风险提示数据选取指数计算过程中存在偏差基金专题研究深证100指数布局创新蓝筹投资优质资产2022-12-26邵景丽分析师经济复苏预期下投资机会显现深证100指数选取深交所市值大流动性好的0755-23976934100个股票构成主要布局新能源科技等制造板块以及医药食品饮料家电shaojingli027300gtjascom等消费板块精选盈利增速快质量高的个股具备典型创新蓝筹特色2022年12S0880522100001月7日疫情防控新十条的超预期发布12月15日中央经济工作会议的召开孙雨分析师再次确立了扩内需稳经济的主基调并强调大力提振市场信心使得复苏趋势0755-23976934更为明确市场普遍对2023年一季度更为谨慎对二季度开启弱修复相对乐观sunyu025238gtjascom在市场节奏上我们判断2023年会先蓝筹后成长修复弹性空间更大的复苏龙头S0880521090002和新兴资产会先后受益张子健研究助理021-38676666深证100指数偏向大盘成长风格兼具盈利属性长期业绩稳定1深证100指zhangzijiangtjascom数聚焦于深圳市场上市的创新型成长型龙头公司相比于其他主流宽基指数深S0880121090061证100指数更注重考察样本股的盈利能力与盈利质量资产质量和估值匹配度更优分红水平呈逐年上升趋势2从风格归因结果看深证100指数在市值成长与盈利因子上的暴露度较大偏向大盘成长风格兼具盈利属性3从近10年的业绩表现来看深证100指数具备长期业绩优势在成长风格占优的行情下表现更佳深证100指数和深证100ETF与市场中股票型基金相比不仅不落下风甚至在部分年份排名前列代表产品易方达深证100ETF159901是深交所上市的第一只ETF产品也是市场上第一只跟踪深证100指数的产品基金经理为成曦先生与刘树荣先生1规模与流动性在目前可比同类产品中优势明显截至2022年12月16日易方达深证100ETF的基金规模达6465亿元是目前挂钩深证100指数的产品中规模最大的近一年日均成交额809386万遥遥领先目前可比同类产品中优势明显其规模与流动性在可比同类产品中优势明显超额收益表现稳定跟踪误差低投资性价比高2超额收益表现稳定跟踪误差低投资性价比高从逐年业绩表现看近10年来基金获取超额收益的概率达到了100年化超额收益率为125基金跟踪误差可控且呈现下降趋势从超额收益的性价比看基金的信息比率达到了164属于较优水平风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产请务必阅读文章最后一页相关法律声明172620221227晨会纪要品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐基金研究周报股票型新发超百亿债券型新发数量新高2022-12-26敖丹丹分析师国内基金发行动态截至2022年12月24日上午上周新成立基金39只募010-83939772集规模47656亿份较前一周27015亿份大幅增加从发行产品的类型上看股aodandan025899gtjascom票型和债券型基金上周新成立规模增幅较大股票型上周募集规模14348亿份平S0880522010003均募集规模1464亿份债券型上周募集规模32202亿份平均募集规模1464亿份景顺长城创业板50ETF民生加银恒宁募集规模分别为7120亿份5000亿份位列上周前二北向资金上周北向资金净流入4353亿元前一周净流入5665亿元流入趋势较之前放缓行业方面上周资金增持食品饮料医药生物商贸零售流出电子电力设备农林牧渔个股方面五粮液贵州茅台水井坊位列资金买入前三分别被增持2119亿元1307亿元和969亿元宁德时代歌尔股份比亚迪为北向资金卖出前三分别被减持934亿元726亿元和693亿元ETF资金上周ETF资金流入沪深300板块和中证500持续流出生物医药板块其中沪深300板块流入6548亿元中证500板块流入6294亿元生物医药板块流出1829亿元前一周流出786亿元行业方面电子非银板块分别获资金净流入570亿元556亿元业绩方面教育ETF周涨幅为1170位列第一上周基金市场行情表现主动权益型基金平均业绩为-319股票被动指数型基金平均业绩为-365纯债型基金平均业绩为025混合债券型基金平均业绩为-084QDII偏股型基金平均业绩为-025QDII指数型基金平均业绩为-035QDII债券型基金平均业绩为-017QDII另类基金平均业绩为046REITs基金平均业绩为-097风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐主动资产配置周报海外货币政策紧缩资产有所调整2022-12-26王大霁分析师上周大类资产表现债券港股商品美股A股国内债市回暖基本面021-38032694预期疲弱资金面宽松与LPR利率不变三重因素推动利率下行国际债券普跌美wangdaji026000gtjascom国经济维持韧性强化市场对美联储加息预期日本央行上调国债收益率目标上限收请务必阅读文章最后一页相关法律声明182620221227晨会纪要S0880522080007紧货币政策欧洲央行官员表态迄今采取的行动还不足以实现通胀目标强化货刘扬研究助理币政策鹰派立场A股普跌海外权益小幅下行商品小幅上涨燃料油价格受俄021-38677826罗斯限产威胁刺激大幅上行liuyang023988gtjascomS0880121030003对国内而言经济基本面预期疲弱权益资产受压制债券资产受提振以经济工王子翌研究助理作会议为标志主导大类资产运行风格的核心因素由政策方向转为基本面预期前021-38038293期经济支持政策密集出台而防疫政策优化后的疫情峰波冲击使投资者普遍担忧经wangziyi027313gtjascom济修复将受到阻碍对经济基本面预期疲弱市场风险偏好下行权益资产受压制S0880122100031而债券资产受提振大宗商品受影响不明显对海外而言央行货币政策紧缩的现实与预期削弱权益与债券表现美国当前经济韧性仍较强PCE指数增速虽连续第五周放缓但仍企于高位市场预期美联储加息节奏或难收紧美债利率上行日本央行上调国债收益率目标上限收紧货币政策以低息日元为基础的融资交易遭削弱欧洲央行副行长表态迄今采取的行动还不足以实现通胀目标强化货币政策鹰派立场受货币政策紧缩的现实与预期影响全球权益资产表现偏弱债券价格下跌风险因素国内经济增长不及预期海外央行货币政策超预期行业日报周报双周报月报基础化工出口环比改善静待需求复苏2022-12-27李旋坤分析师周观点1化工出口数据11月出口环比10月改善同比相对弱势11月出010-83939780口数据整体呈现弱势状态从化工品出口量角度主要品种如MDI钛白粉于22lixuankun025757gtjascom年7-8月起开始明显同环比走弱11月数据来看虽同比仍相对弱势但环比改善明S0880522120002显2地产链或迎来修复前期信贷债券股权三个融资渠道三箭齐发沈唯研究助理合力推动房地产融资本次经济会议对房地产市场延续房住不炒的基调重0755-23976795点还是在化解存量风险加速行业出清为向房地产新发展模式过渡创造条件推shenwei024936gtjascom荐龙佰集团钛白粉地产万华化学MDI地产华鲁恒升煤化工受益S0880121080015公司远兴能源纯碱地产等3新材料关注国内具有技术领先优势行业稳定增长的细分头部企业这些企业将受益于新技术的突破及国产渗透率的提升推荐建龙微纳同益中瑞丰新材蓝晓科技泛亚微透鼎际得等4价格方面原油NYMEX天然气月度价格下跌煤炭月度价格上涨截止12月23日煤价周度环比000月涨幅1377天然气价NYMEX周度环比-2343月涨幅-3096原油WTI原油周度环比181月涨幅-0585价差方面上周价差涨幅前五为LLDPE余姚市场7042吉化798聚合MDI华东490TDI华东460纯MDI华东424己二酸华东267投资建议投资建议推荐万华化学扬农化工龙佰集团华鲁恒升鲁西化工联化科技金禾实业玲珑轮胎赛轮轮胎森麒麟万润股份国瓷材料密尔克卫宏川智慧合盛硅业苏博特建龙维纳瑞丰新材蓝晓科技鼎际得请务必阅读文章最后一页相关法律声明192620221227晨会纪要同益中怡达股份风光股份风险提示产品价格下跌需求低于预期行业事件快评电子元器件折叠机持续创新供应链深度受益2022-12-27王聪分析师投资建议巨头加速布局折叠机伴随着体验改善及价格下探折叠机将加速021-38676820渗透供应链深度受益推荐标的为长信科技300088福蓉科技603327受益wangconggtjascom标的为精研科技300709凯盛科技600553S0880517010002文紫妍研究助理OPPO全新推出两款旗舰折叠机持续优化使用体验继21年12月推出首款折叠021-38038321旗舰FindN后时隔一年OPPO近期发布其第二代折叠屏手机FindN2横折wenziyangtjascom7999元起和FindN2Flip竖折5999元起1FindN2通过引入航天级MIMS0880121070034超韧合金与高强度复合碳纤维等新型材料以及超轻固精工拟椎式铰链结构机身重量仅233g成为目前业内最轻的旗舰折叠屏甚至比一些旗舰款直板机都要轻同时该款机型在耐用性与折痕方面表现优异2FindN2Flip作为OPPO首款竖折机型采用比例179的任意窗是竖向折叠形态中最大尺寸的外屏结合创新任意窗FindN2Flip外屏可实现更多创新交互进一步优化了小折叠屏手机的使用体验折叠手机市场逆势增长伴随着价格持续下探以及重量耐用性进一步改善需求端渗透动力充足根据CINNOResearch22Q3中国折叠屏手机销量达723万部同比大幅增长114尽管2022年有宏观疫情等诸多不确定性因素造成安卓手机终端需求不振但折叠手机市场呈现逆势增长态势Q1-Q3三个季度国内折叠手机销量均高于去年同期从各品牌具体数据来看22Q3华为折叠手机销量同比增长95份额超50三星销量同比增长20国内市场份额205有所下滑小米vivoOPPO荣耀份额均有所提升达到90774631伴随着产品使用体验明显改善以及价格持续下探预计折叠屏手机将加速渗透根据Counterpoint折叠机市场预计将从2021年的650万部增长到2025年超5000万部市场潜力巨大各巨头推动下折叠屏手机预计将逐步成为各大手机品牌的新战场并有望进一步带动高端手机换机周期UTG与铰链结构是折叠屏机型升级的核心供应链深度受益1目前折叠屏手机盖板有UTG超薄玻璃和CPI聚酰亚胺薄膜两大类方案UTG在表面硬度和屏幕清晰度方面更加优异能够做到折叠性能与机械强度的平衡反复使用不易出现折痕目前终端品牌在其产品中大力推进UTG商用国内企业在UTG方面布局领先预计未来将深度受益2铰链也是折叠屏改善耐用性的核心部件目前已经从U型方案向水滴形方案升级内部MIM件冲压件等厂商有望随着铰链结构升级和折叠屏渗透而充分受益请务必阅读文章最后一页相关法律声明2026