重点推荐：
　　1、电子，王聪团队认为汽车电子产业发展迅速，国内厂商迎来发展机遇，看好国内汽车电子业务占比不断提升的相关优质企业。推荐标的：立讯精密、瑞可达、宏微科技等。
　　2、地产，谢皓宇团队认为当前依然是政策预期带动的板块行情持续发酵，基本面复苏仍将后移。推荐标的：龙湖集团、招商蛇口、万科A。
　　3、家电，蔡雯娟团队认为放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口；多城调整地产政策，厨电和白电龙头有望受益。推荐标的老板电器、海信家电、海尔智家等。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230105晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐訾猛1电子王聪团队认为汽车电子产业发展迅速国内厂商迎来发展机遇电话021-38676442看好国内汽车电子业务占比不断提升的相关优质企业推荐标的立讯精邮箱zimenggtjascom密瑞可达宏微科技等资格证书S08805131200022地产谢皓宇团队认为当前依然是政策预期带动的板块行情持续发酵基本面复苏仍将后移推荐标的龙湖集团招商蛇口万科A3家电蔡雯娟团队认为放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益推荐标的老板电器海信家电海尔智家等TableImportantInfo今日重点推荐行业公司更新电子元器件量价齐升趋势确定国内汽车电子企业迎来发展2022-12-26刘堃分析师021-38038386王聪分析师021-38676820文紫妍研究助理021-38038321刘校研究助理021-38038661给予增持评级汽车电子产业发展迅速连接器线束PCB零组件功率等市场空间持续扩展国内厂商迎来发展机遇看好国内汽车电子业务占比不断提升的相关优质企业我们推荐瑞可达688800电连技术300679永贵电器300351等连接器及线束企业宏微科技688711东微半导688261等功率半导体企业东山精密002348鹏鼎控股002938等PCB公司立讯精密002475兆威机电003021环旭电子601231等在汽车零部件领域拥有优先布局的企业智能电车加速渗透带动上游电子部件量价齐升1连接器及线束汽车智能化及网联化加速渗透连接器和线束迈向高频高速高压化价值量大幅度提升2MEMS智能化及安全法规的要求下MEMS的使用量显著增加3PCB相比于传统燃油汽车新能源汽车除汽车电子用板外还有电池模组用板电控用板等因此单车PCB用量更请务必阅读文章最后一页相关法律声明12020230105晨会纪要大价值量更高此外高壁垒高精度的HDI及软板的使用占比也不断增加4功率半导体功率器件在电动车内具体用于车载充电系统OBC电池管理BMS水冷系统高压负载高压转低压DCDC主驱动等从内燃车ICE到纯电车功率半导体价值预计将从17美元提升到350美元国内企业抓住新机遇下游积极从消费电子向汽车领域拓展汽车零部件相较于消费电子而言价值量及长期市场空间更大国内企业立足于消费电子传统主业积累了优秀的精密加工能力同时在供应链管控成本管控交付能力解决问题能力灵活性等方面显著优于传统汽车供应链未来有望加速向车规级产品延伸目前诸如立讯精密环旭电子鹏鼎控股东山精密等平台型公司多款产品早已通过车规认证未来我们认为国内公司将在智能车蓝海市场中拿下更多增量空间风险提示外部贸易摩擦市场竞争加剧行业更新房地产亟待更宽松政策2023-01-03白淑媛分析师021-38675923郝亚雯分析师010-83939776谢皓宇分析师010-8393982612月房企销售出现回落民企国企和央企全面转负增速回落2022年12月TOP50房企实现销售4552亿元同比下降269较11月回落44pcts出现疲软其中民企销售增速较11月回落34pcts达到-491国企增速较11月回落22pcts达到-78央企增速较11月回落195pcts达到-23值得注意的是2022年12月TOP50房企中TOP10房企还是出现了销售的改善同比增速较10月回升47pcts达到-74TOP20中保利发展华润置地招商蛇口绿城中国建发房产依然维持同比正增长当前行业关注重点已经从供给端风险转移到需求端刺激政策层面随着多项房企融资政策出台和防疫政策优化后房企供给端的风险已基本消散市场的关注重点已经转移到需求端的复苏节奏和刺激政策的出台节奏上当前市场销售依然处于疲软状态因此市场对于需求端的利好政策存在较强烈预期12月中央经济工作会议对于地产的描述也将支持改善性住房需求放到扩大内需层面预计在当前防范风险保交付的同时刺激政策将逐渐出台和落地12月以来多个城市出台需求端放松政策但是更大力度政策仍需在2023年一季度观察当前二线城市的调控依然较2016年初的状况更紧尽管12月以来多个城市出台宽松政策二线城市行政调控依然有较大的放松空间根据财联社报道厦门岛外限购政策调整为在厦门市实际工作和生活的非本市户籍无住房家庭和个人可在岛外限购1套住房杭州公积金执行认房不认贷且二套房首付比例下降至四成重庆限购政策调整自有住房用于长租可不计入套数当前依然是政策预期带动的板块行情持续发酵基本面复苏仍将后移随着保交付和融资环境改善目前市场关注点回到需求端在房住不炒的框架下市场预期更大范围的宽松政策而从房企基本面看随着市场出清告一段落并在2022年调整拿地布请务必阅读文章最后一页相关法律声明22020230105晨会纪要局2023年的核心竞争力在于信用和产品力同时具备我们继续推荐龙湖集团招商蛇口万科A保利发展金地集团等同时一些小玩家和新玩家也在奋力改进自己产品受益标的中交地产建发股份等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报家用电器业放宽出入境有望拉动线下消费和出口地产政策再发力2023-01-02蔡雯娟分析师021-38031654田平川研究助理021-38676666李汉颖研究助理010-83939833放宽出入境限制有望进一步拉动线下消费和出口国务院联防联控机制外事组放宽出入境限制包括入境检疫国际客运航班口岸运行等重要政策一系列的出入境限制的放宽有望促进人员流动和国际经贸交流放宽出入境限制预计将进一步拉动线下消费和出口的恢复线下占比较高和出口主导的家电企业有望明显受益多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益东莞市全市全面取消限购同时其他区域的二手房解除限售苏州市确认下调二套房首付比例若首套贷款未结清二套房首付比例从60下调至40成都发布增购政策父母投靠成年子女入户的可以购买一套住房多城调整地产政策有望刺激厨电和白电需求厨电和白电龙头有望受益央空11月内销出货同比由正转负23年1月家空排产同比降幅有所扩大11月央空内销出货8343亿元同比-89423年1月家空排产约为905万台较去年同期生产实绩-31内销较去年同期出货实绩-32出口较去年同期出货实绩-32主要因为春节假期季节性因素影响以及疫情扰动建议结合12月加总数据观察投资建议放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益央空11月内销同比由正转负考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器137X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电131X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家151X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器281X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器70X激光显示技术龙头海信视像107X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份122X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团116X内销恢复弹性较强的小熊电器280X清洁电器龙头科沃斯227X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读文章最后一页相关法律声明32020230105晨会纪要请务必阅读文章最后一页相关法律声明42020230105晨会纪要目录今日重点推荐1行业公司更新电子元器件量价齐升趋势确定国内汽车电子企业迎来发展2022-12-261行业更新房地产亟待更宽松政策2023-01-032行业日报周报双周报月报家用电器业放宽出入境有望拉动线下消费和出口地产政策再发力2023-01-023今日报告精粹6A股策略观察公募基金积极加仓2023-01-046行业更新风能陆风价格触底反弹装机需求目标明确2023-01-046行业更新环保生物柴油价格企稳上行废油脂生物柴油企业受益2023-01-047公司首次覆盖上能电气300827储能拓扑创新先驱业务版图迅猛扩展2023-01-048公司更新报告火星人300894股权激励草案落地看好公司稳健成长2023-01-048专题分析师盈利预期一致性研究2023-01-049专题研究遵义道桥债务展期开启城投化债新篇章2023-01-0410大宗商品周报政策助力地产链基建链商品或继续走强2023-01-0410新股研究-IPO专题新股精要国内数据复制领域领军企业英方软件2023-01-0411行业一般研究计算机12月整体回暖全年订单整体呈回暖态势2023-01-0412行业事件快评建筑工程业地产政策有望超预期推荐中国建筑志特新材等2023-01-0413行业日报周报双周报月报运输国君交运春运航空票价良好快递获得补贴支持2023-01-0414行业事件快评保险利益演示更审慎理财险销售正本清源2023-01-0414策略月报三种思维方式看当前债市2023-01-0515英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301052023-01-0516月报季报关注消费新能源等板块的配置机会2023-01-0416表1行业配置评级建议表2023118表2策略团队每周市场观点最后更新时间2022122518表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221221-2023010519请务必阅读文章最后一页相关法律声明52020230105晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略观察公募基金积极加仓2023-01-04黄维驰分析师市场微观交易结构市场交易热度边际回落021-38032684huangweichigtjascom1市场赚钱能力回升A股收益中位数为0595751的股票上涨2市S0880520110005场交易热度边际回落沪深两市成交额边际回落结构上从换手率历史分位看方奕分析师消费者服务食品饮料商贸零售板块换手率分位数居高位消费者服务换手率分021-38031658位数超90投资分歧明显传媒银行板块明显边际上升汽车纺织服装及机fangyi020833gtjascom械板块换手率分位数下降从成交额增速看电源设备其他医药医疗和化学制药S0880520120005成交额居前3本期行业集中度个股集中度边际回落本期行业成交额集中度郭胤含研究助理个股成交额集中度边际回落4上证指数拥挤度下行基于我们的研究显示上021-38031691证指数中证500指数沪深300指数拥挤度均下行guoyinhan026925gtjascomS0880122080038投资者微观交易行为公募基金积极加仓1公募基金新成立基金份额下降从业绩表现上看偏股型基金净值大部分上涨中位数为078基金整体加仓平衡混合型加仓幅度最大2私募基金发行数量边际回落3银行理财子产品基础资产中对权益资产的参与度下行破净比例边际回落赎回压力下降4两融资金本期融资净卖出117亿元流出集中在医药电新和有色金属5北上资金资金净流入29亿元金融板块净流入最大分资金类型来看博弈型资金转出为入净流入所有板块配置型资金转入为出净流出周期金融TMT板块6ETFETF资金净流出59亿元宽基综合净流出最多7资金需求IPO发行规模边际回升定增规模边际回落解禁规模回升产业资本净减持边际回落行业更新风能陆风价格触底反弹装机需求目标明确2023-01-04石岩分析师投资建议2022年风电招标数量大增叠加当年受疫情拖累的存量项目20230755-23976068年风电需求相比2022年大幅增长预计2023年全行业风机交货量可达80GW这shiyan019020gtjascom与国家能源局在2023年全国能源工作会议上提出的装机目标一致此外近期风S0880519080001机平均中标价格已触底反弹随着风机价格回归理性以及下游需求的释放整机庞钧文分析师厂商的竞争环境有望改善预计2023年风电行业将维持高景气度并有望出现量021-38674703价齐升我们认为在风电需求大幅释放的过程中整机厂商和上游关键零部件pangjunwengtjascom供应商是主要获益者整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的金风科技S0880517120001运达股份电气风电关键零部件环节主要是轴承和海风系泊锚链等受益标的新强联长盛轴承亚星锚链请务必阅读文章最后一页相关法律声明62020230105晨会纪要政策目标明确方向防疫优化扫除障碍2022年12月30日国家能源局在2023年全国能源工作会议上明确2023年风电装机规模达43亿千瓦左右而根据能源局最新统计数据截止2022年11月底全国风电累计装机容量约35亿千瓦若要实现上述装机目标则2023年新增风电装机规模至少在80GW以上这与我们此前预估的新增装机量完全一致预计2023年全行业风机交货量可达到80GW以上其中陆风约70GW海风约10GW目前国内防疫政策持续优化制造业运输业等实体产业稳步恢复基本为风电设备生产运输和安装等主要环节扫清了障碍促使风电项目顺利推进为下游需求的充分释放提供了必要保障陆风价格触底反弹行业竞争趋于良性自2022年11月价格触底后陆上风机中标均价快速上修并保持了显著上行趋势据不完全统计12月全月陆上风机均价不含塔筒约为1799kW环比11月上涨1867最近一周均价为1865kW环比上涨约089周度均价的统计曲线进一步显示此次风机价格上涨具有连续性而非个别极端值的贡献我们认为目前陆上风机价格已经触底反弹价格战等无序竞争行为告一段落未来风机行业竞争将转向质量竞争和技术竞争这将有望显著改善主机厂商的业绩压力也利于行业长期发展催化剂国家能源局推动新能源发电项目应并尽并允许分批并网十四五风光大基地建设工作稳步推进风险提示原材料与零部件价格波动疫情反复致使风电装机迟滞风机产品无法按期交付行业更新环保生物柴油价格企稳上行废油脂生物柴油企业受益2023-01-04邵潇分析师近期生物柴油价格企稳上行随着生物柴油的主要植物原料菜籽油棕榈油0755-23976520大豆油价格回升近期海外生物柴油价格也跟随企稳回升1根据海关总署数据shaoxiaogtjascom2022年下半年生物柴油价格下行较显著我国生物柴油出口均价由2022年7月的S08805170700041866美元吨回落到11月的1545美元吨2根据NESTE网站上周FAME参考徐强分析师价格环比上涨2至1530美元吨而我国地沟油原材料价格目前维持在6400元左010-83939805右生物柴油与地沟油原料价差有望改善废油脂生物柴油企业将受益盈利能力xuqianggtjascom有保障S0880517040002于歆研究助理价格波动不改行业发展逻辑生物柴油行业维持高景气度我们重申一方面021-38038345碳约束刺激需求欧洲生物柴油量价将长期保持高位1欧盟是全球生物柴油最yuxin024466gtjascom大的消费市场2发达国家强制按比例添加需求将在未来10年保持增长态势S0880121050072按照目前全球生物柴油产能计算到2030年欧洲地区将至少出现1000万吨年的供给缺口如果考虑美国拜登政府改变碳减排政策带来的需求增加以及欧洲地区淘汰ILUC高风险燃料的影响总体供给缺口将达1500万吨年3废油脂基生物柴油隐含碳排放权更高竞争优势明显长期处于供不应求状态请务必阅读文章最后一页相关法律声明72020230105晨会纪要国际政策推动国内地沟油利用高端化产业升级将至另一方面1未来伴随欧洲对于添加比例排放标准等约束趋严车用油面临烃基化趋势2在航空煤油方面国际航协2050碳中和目标推动生物质烃基航煤需求释放3以地沟油等废油脂作为原材料的生物烃基航煤HFEA目前已技术成熟成本相对较低得油率较高4再生地沟油产品附加值将逐步提升产业迎来升级良机投资建议碳约束刺激需求欧洲生物柴油量价将长期保持高位国际政策推动国内地沟油利用高端化产业升级将至推荐行业龙头卓越新能公司积极扩产在手产能顺利释放未来业绩有望持续高增长受益标的包括山高环能嘉澳环保风险提示出口税收等政策变动风险原材料供应及产品价格波动风险等公司首次覆盖上能电气300827储能拓扑创新先驱业务版图迅猛扩展2023-01-04本次评级增持首次覆盖给予增持评级公司主业是光伏逆变器业务近年来深度布局目标价8389元储能领域伴随国内外储能装机快速增长储能业务有望快速放量预计22-24年现价6500元公司归母净利润为101331559亿元同比增长7092283692对应22-24总市值15444百万年EPS为042139235元参考23年行业平均估值并考虑公司处于加速成长期给予公司23年6030xPE对应23年目标价8389元首次覆盖给予增持评石岩分析师级0755-23976068shiyan019020gtjascom光伏装机快速增长公司逆变器业务深度受益公司光伏逆变器2021年出货量排S0880519080001名全球第八中国第六深度受益于全球光伏装机快速发展后续有望保持快速增庞钧文分析师长021-38674703pangjunwengtjascom公司技术路线布局全面借助光伏业务渠道国内储能业务迅速放量公司具备集S0880517120001中式与分散式两种储能集成技术其中分散式可有效解决电池簇之间的并联失配周奥铮研究助理并联环流问题公司在国内储能变流器业务保持市占率第一并陆续中标湖南和山010-83939782东两地最大容量的单体储能电站项目zhouaozheng026728gtjascomS0880122080013发力海外储能储能业务发展有望超预期公司PCS产品已通过欧洲ETL美国UL认证体系有望于2023年获得海外大储与户储订单储能业务放量有望超预期风险提示原材料价格回落不及预期市场竞争激烈程度超预期公司储能中标量不及预期公司更新报告火星人300894股权激励草案落地看好公司稳健成长2023-01-04请务必阅读文章最后一页相关法律声明82020230105晨会纪要本次评级增持维持目标价及增持评级维持公司盈利预测预计2022-2024年EPS为上次评级增持080125163元增速为-135531维持目标价3125元以及增持评级目标价3125元上次目标价3125元事件1本次激励计划拟授予的限制性股票数量总计450万股约占公司股本总现价2930元额111授予价格为1293元股首次授予的激励对象共计217人2考核目总市值11866百万标为232425年收入不低于29亿元35亿元42亿元或232425年净利润不低于45亿元55亿元68亿元蔡雯娟分析师021-38031654公司个人双重考核激励机制走向完善本次股权激励计划集中覆盖在中层管理caiwenjuan024354gtjascom人员及核心骨干人员占获授限制性股票总数的比例为7593以22年Wind收S0880521050002入一致预期2489亿元及归母净利润一致预期363亿元来计算对应232425年收樊夏俐研究助理入同比增速分别为1653206920或对应232425年净利润同比增速分别为公司给予稳健的业绩增长预期整体来看我们认为021-38676666238722222364本次激励计划可完成度较高有望加强员工信心提高积极性fanxialigtjascomS0880121060057地产利好政策持续释放核心集成灶业务有望迎来好转近期地产刺激政策持续释李汉颖研究助理放公司作为地产后周期产业链中集成灶产业双线龙头线上线下市占率均处于第010-83939833一名后续有望深度受益lihanying026725gtjascomS0880122070046风险提示原材料价格变动风险行业竞争加剧专题分析师盈利预期一致性研究2023-01-04徐忠亚分析师分析师预测数据的价值为提供财报之外的信息将宏观和行业基本面发生的变021-38032692化纳入盈利端的预测分析师预期数据的核心是盈利预测即净利润或每股收益预xuzhongyagtjascom期S0880519090002陈奥林分析师数据基本特征一各标的预测值数量较为分化多数覆盖深度较低二超过60021-38674835的预测值出现在定期业绩公布月份三接近70预测值时间间隔超过30天四chenaolingtjascom分析师观点与预测值调整并不存在较强的对应关系五分析师进行预测值调整时S0880516100001会参考同行预测情况分析师发布预测值或是想纳入其逻辑或信息或仅是被动更新从结果看多数预测值或为被动发布而非主动更新即更多是伴随公司公开信息而出现数据一致性一致性包含准确性和时序领先性从准确性看各年度整体以及分析师对同一标的不同年度预测值误差均存在一定的波动性整体看分析师数据并不满足时序领先性要求为提高分析师盈利预测数据的投资价值应优先使用能更有效提供增量信息的样本据此进行策略构建风险提示本文中的指标及模型均基于量化方法构建若分指标大幅波动则可能导请务必阅读文章最后一页相关法律声明92020230105晨会纪要致综合指标输出结果失真存在失效风险专题研究遵义道桥债务展期开启城投化债新篇章2023-01-04覃汉分析师发展中解决问题展期降息是大势所趋2022年12月30日遵义道桥发布关010-83939808于推进银行贷款重组事项的公告公告指出本次银行贷款重组涉及债务规模qinhangtjascom15594亿根据重组协议重组后银行贷款期限调整为20年利率调整为3年S0880514060011至45年前10年仅付息不还本后10年分期还本国发2号文的推出标志王宇辰研究助理着自2018年财政部提出隐性债务六种化解方式以来中央政策层面首次针对单一010-83939801省份提及展期和债务重组财预114号文的发布标志着展期债务重组的范围进wangyuchen026137gtjascom一步拓宽本次遵义道桥债务展期的推进表明平台公司与金融机构的债务协商达S0880122040010成实质性进展从具体条款看遵义道桥短期偿债压力得到显著缓释根据遵义道桥2022年度中报公司信用类债券余额19671亿元占有息债务余额的4290其中截至2022年末前到期或回售的公司信用类债券3520亿元银行贷款余额16448亿元占有息债务余额的3587非银行金融机构贷款7283亿元占有息债务余额的1588其他有息债务余额2456亿元占有息债务余额的536此次银行贷款重组涉及的债务规模15594亿而中报时披露的银行贷款余额为16448亿表明遵义道桥绝大多数的银行贷款均已完成展期和降息随着银行贷款的利率回归到30到45之间融资成本相较此前调降200BP-300BP若按照融资成本调降250BP测算每年可以节省的利息费用达到4亿短期的偿债压力能够得到比较好的缓释对省内化债有借鉴意义但后续复制化债条款有一定难度本次债务协商达成的条款对于发行人来说比较友好这跟政策面的加持是分不开的对于非标舆情频发债务负担比较重的一些区域来说遵义道桥是一次非常好的试点后续其他的平台公司或将逐步推动债务重组工作从条款上看完全复制展期20年前10年付息不还本的条款是有难度的具体条款还是要依据政府金融机构平台公司各方诉求高负债区域推动债务重组是对公开债刚兑信仰的充值随着非公开债务重组的稳步推进平台公司债务期限和成本结构进一步优化安全边际有所抬升对于公开债而言短期仍是保刚兑的态势出现信用风险的可能性较小在公告第三条中明确提到本次银行贷款重组不涉及公开市场债券公司将严格按照募集说明书的约定做好公开市场债券的偿付工作风险提示数据统计偏差经济复苏超预期大宗商品周报政策助力地产链基建链商品或继续走请务必阅读文章最后一页相关法律声明102020230105晨会纪要强2023-01-04鲍雁辛分析师地产需求端开启政策驱动强预期逻辑和弱现实逻辑并存我们认为20230755-23976830年的政策力度将远超2022年基本面维度看将继续支撑相关商品强势运行12baoyanxingtjascom月19日在中央经济工作会议闭幕后中央财办也指出要充分认识到房地产行S0880513070005业的重要性房地产链条长涉及面广是国民经济支柱产业占GDP的比重为7左右节前比如铁矿石沥青等品种均创近期新高纯碱玻璃也强势运行也表明资金在看好需求提升方面的态度未来在春节开工数据端未证伪之前相关商品价格或维持强势运行1黑色系钢铁我们的判断供需双弱钢价或受地产链预期驱动震荡走强随着政策持续发力宏观经济有望得以提振而钢铁行业作为早周期行业将最先受益同时下游地产端积极政策信号明确地产端需求有望逐步从底部抬升2建材玻璃我们的判断中期看较大价格弹性短期中下游观望情绪仍存月内备货将相对谨慎近期政策利好叠加期货价格反弹业者心态有所好转春节前产线明确冷修计划不多我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性3化工品我们的判断原油成本支撑逻辑叠加需求预期拉升化工品整体走强11月出口环比10月改善同比相对弱势11月出口数据整体呈现弱势状态从化工品出口量角度主要品种如MDI钛白粉于22年7-8月起开始明显同环比走弱11月数据来看虽同比仍相对弱势但环比改善明显其他品种1原油市场的情绪脆弱或使油价宽幅波动2铁矿石受粗钢产量压减影响铁矿石继续大涨概率不高3黑色系动力煤全国煤炭产量将维持平稳且受政策调控影响价格承压向上驱动力不强4黑色系焦煤未来的补库仍将延续春节后拉动价格进一步上涨5贵金属美联储鹰派表态贵金属继续上行动力不足6基本金属国内需求决定基本金属价格走势短期受情绪影响或继续上攻但中长期价格仍承压7建材水泥需求动力不足去库驱动价格短期回落震荡调整8农产品农业产出存供面缺口中长期看价格中枢将继续走高风险提示政策驱动需求低于预期宏观经济持续下行新股研究-IPO专题新股精要国内数据复制领域领军企业英方软件2023-01-04施怡昀分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内数据复制领域领军企业自研021-38032690构建核心体系构筑技术壁垒在金融领域具备较强竞争优势在核心业务系统实现shiyiyungtjascom国产替代海量数据积累推动数据复制领域持续发展信创行业自主可控要求持续请务必阅读文章最后一页相关法律声明112020230105晨会纪要S0880522060002提高为国产厂商带来发展机遇2公司本次公开发行股票数量为20946737万股王政之分析师发行后总股本为8350万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比021-38674944例为2509公司募投项目拟投入募集资金总额574亿元本次募集资金用于软wangzhengzhigtjascom件升级开发及营销网络升级依托公司灾备市场纯软件领域的国内领先地位拓宽S0880517060002业务布局构建更加全面的营销网络培育新的利润增长点王思琪研究助理021-38038671主营业务分析公司已形成以软件产品及相关服务为主软硬件一体机为辅的产品wangsiqi026737gtjascom架构信息技术国产化浪潮推动公司业绩快速增长2019-2021年营收和净利润复S0880122070055合增速分别为2508和3644公司毛利率维持较高水平研发费用率逐年小幅提升2021年扩充研发及销售团队叠加营业外支出影响致当年净利率有所下滑行业发展及竞争格局海量数据的出现带来数据保护和互联互通的需求增加预计公司产品主要涉及的灾备市场2026年国内市场规模可到122亿美元国内数据复制软件市场呈现出以国外知名企业为主导的竞争格局近年来国内厂商市占率呈上升趋势公司在高端领域形成规模收入已成为国内数据复制与保护的纯软件市场前三大供应商之一2021年国内市占率102可比公司估值情况公司所在行业I65软件和信息技术服务业t近一个月截至2023年1月3日静态市盈率为4728倍根据招股意向书披露选择安恒信息688023SH启明星辰002439SZ中望软件688083SH福昕软件688095SH作为可比公司截至2023年1月3日可比公司对应2021年平均PELYR为8686倍剔除负值北信源极端值安恒信息对应2022年Wind一致预测平均PE为8535倍剔除极端值安恒信息风险提示1市场空间拓展难度较大的风险2发行人业务规模较小竞争压力较大的风险行业一般研究计算机12月整体回暖全年订单整体呈回暖态势2023-01-04李雪薇分析师12月订单明显回暖部分回升强劲截至2022年12月31日医疗信息化行021-38031656业新增订单7356亿元其中12月新增订单1384亿元同比上升707环比增lixueweigtjascom长10824个pct虽12月疫情有扰动但行业订单回升明显看好2023年表现S0880520120006分公司来看和仁科技万达信息卫宁健康单月订单金额增长幅度最大分别李沐华分析师为15060111188794从订单数量看2022年新增订单数量为2361个010-83939797订单数量超过前三年同期其中12月新增订单数量305个同比减少1667limuhuagtjascomS0880519080009医院端需求贡献维持高位公卫端略有下降截至2022年12月31日头部企业共中标医院订单5924亿元同比上升1766占比达8053公共卫生订单中标1432亿元同比下降4541占比达1947相较于2021年同期医院占比显著提高请务必阅读文章最后一页相关法律声明122020230105晨会纪要单月千万级订单占比取得大幅突破医院端仍占据多数截至12月31日2022年千万级订单规模为4077亿元相较2021年上升14193570亿元其中12月千万级订单959亿元创单月最高水平其中医院订单138个共计3444亿元占比为8447公卫订单31个共计633亿元占比为1553卫宁健康12月新增千万级订单357亿元贡献达到其全年千万级订单金额的4045行业事件快评建筑工程业地产政策有望超预期推荐中国建筑志特新材等2023-01-04韩其成分析师地产链供需两端政策将继续推进政策力度有望超预期前期中央财办就中央021-38676162经济工作会议作深入解读指出1地产供给端2022年已出台政策要持续抓好2023hanqicheng8gtjascom年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等2地产需求端要着力S0880516030004改善预期扩大有效需求支持刚性和改善性住房需求在住房消费等领域还存在郭浩然研究助理一些妨碍消费需求释放的限制性政策要予以释放结合落实生育政策和人才政策010-83939793解决好新老市民青年人等住房问题鼓励加大保障性租赁住房供给发展长租房guohaoran025968gtjascom市合理增加消费信贷支持住房改善等消费新年伊始规划中的政策将加速推进S0880122020030落地满静雅研究助理021-38038342预期房建业务应收款减值比例和概率将下降改善资产质量和现金流1供给端三manjingyagtjascom支箭政策将修复地产商资产负债表提升资金偿贷能力一方面会降低房建业务应收S0880121060007款计提减值比例和概率提振房建业务资产质量和改善房建业务的经营现金流另外需求政策刺激销售改善地产商扩表将增加房建业务相关环节新签合同增长和利润预期增强房建业务利润弹性和提高业绩确定性2中国建筑前三季度新签合同额中房建业务占比65最高中国中冶50安徽建工36中国铁建33中国交建12建筑央企地产开发销售的竞争优势增强和市场份额提升趋势未被充分定价1中国建筑2022年1-11月地产销售额3484亿进行业前四11月地产销售额356亿增1521年11月同降348月9月10月销售额分别增182626增速连续四个月为正22年中海地产权益销售排名第三拿地第二2中国中铁2022年前三季度地产合约销售额411亿元单3季度地产合约销售额为195亿元同比增长563中国铁建2022年前三季度地产合约销售额为677亿元单3季度地产合约销售额为297亿元同比增长39全年拿地货值第八权益销售第十五4推荐中国建筑22PE44倍万保招金PE86倍PB063低于万保招金PB11倍PB中国铁建048倍中国中铁056倍中国交建055倍开施工端推荐志特新材鸿路钢构等竣工端推荐金螳螂江河集团等1开施工端铝模龙头志特新材2023年业绩将反转加速目前我国中高层建筑中铝模渗透率30与发达国家80比仍有很大提升空间同时通过设计智能化生产自动化管理数字化等建立成本优势能持续扩产抢占中小企业市场份额目前市占率4左右国际龙头约占40提升空间大2推荐施工端钢结构龙头鸿路钢构智能化信息化管理打造成本优势在行业需求上升周期将再次恢复业绩弹性3我们预期竣工增速由请务必阅读文章最后一页相关法律声明132020230105晨会纪要2022年的-19大幅提升到2023年的20竣工端推荐装饰金螳螂和江河集团风险提示宏观政策紧缩疫情反复业绩增速不及预期行业日报周报双周报月报运输国君交运春运航空票价良好快递获得补贴支持2023-01-04岳鑫分析师一航空春运票价表现良好返程客流将更为集中0755-23976758yuexingtjascom二快递近期投递量继续回升多地补贴积极稳岗留工S0880514030006尹嘉骐研究助理三油运正值假期成交低迷需求意外仍在路上021-38038322yinjiaqigtjascom四国君交运策略国内疫后复苏开启把握战略布局机遇S0880121050042五风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故行业事件快评保险利益演示更审慎理财险销售正本清源2023-01-04谢雨晟分析师事件1月4日银保监会发布一年期以上人身保险产品信息披露规则以021-38674943下简称规则自2023年6月30日起实施并要求一年期以上普通型人身保险Xieyushenggtjascom产品说明书应当作为保险产品审批或者备案材料向银保监会报送S0880521120003刘欣琦分析师点评021-38676647liuxinqigtjascom政策目的是规范理财险产品利率演示等信息披露行为在长端利率下行周期防范误S0880515050001导销售近年来保险行业销售乱象时有发生尤其是在长端利率长期下行的背景下李嘉木研究助理部分代理人将理财类产品的收益率作为核心竞争力进行误导销售比如23年开门021-38038619红主流万能险结算利率为48分红险中档演示利率为45等2022年11月17lijiamu026075gtjascom日银保监会发布人身保险产品信息披露管理办法旨在建立系统化的保险行S0880122030071业信息披露制度提升保险产品信息披露范围的广度及深度本次规则作为人身保险产品信息披露管理办法的配套文件进一步明确分红险投连险万能险等各类型人身险产品信息披露的具体要求将有利于提升消费者对保险产品实际收益的认知同时也有利于缓解利率下行周期中保险公司利差损风险利益演示更为审慎真实产品透明度大幅提升规则对一年期以上人身险产品信息披露要求进行细化规范核心包括三方面1全面下调理财类产品演示利率调整分红险万能险高中低三档演示利率为两档演示并调低演示利率上限万能险从不高于55下降至不高于4分红险从中档演示利率45下调为不高于请务必阅读文章最后一页相关法律声明142020230105晨会纪要45减预定利率投连险演示利率从7451下调至63512进一步提升分红险信披的广度深度分红险新增要求披露红利实现率指标增加客户对于分红险历史收益水平的认知3扩展保险产品信披范围至全部人身险产品明确特定类型产品税延养老险税优健康险费率可调的长期医疗保险专属商业养老险特殊渠道银保互联网电销均需按照银保监会的相关规定进行信息披露预计理财类保险销售面临压力利好行业尽早防范利差损风险规则通过增强保险产品信息披露透明度以及收益真实性来提升客户对理财类保险产品的认知预计产品演示利率的下调将降低理财类产品的吸引力将对保险理财类产品销售造成一定冲击尤其是开门红阶段主推的短期储蓄万能险的产品组合预计将受到负面影响长期看规则对演示利率的调整与长端利率长期走低趋势相符一方面有利于引导行业关注自身利差损风险另一方面合理引导消费者预期投资建议规则有利于引导行业关注自身利差损风险维持行业增持建议增持较早启动开门红推动新单超预期的中国人寿以及负债端打平收益率较低利差损风险更小的中国平安风险提示产品吸引力下降长端利率下行代理人误导销售策略月报三种思维方式看当前债市2023-01-05顾一格分析师外部环境从高度不确定性向确定性回归雾天开车格局消失2023年资本021-38038201市场投资难度显著降低2023年疫后复苏的确定性非常高股债强弱关系已发生根guyigegtjascom本性逆转2023年股债分化或将进一步扩大本轮债券熊市是理财净值化后遭遇到S0880522120006的第一轮熊市对债市生态影响深远预计2023年理财赎回将继续成为债市主要覃汉分析师矛盾可能对债市造成脉冲式冲击随着理财赎回压力阶段性缓和中短端信用债010-83939808正在迎来确定性的估值修复机会海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或qinhangtjascom将在2023年国内重演需要警惕跨周期调节思路下货币政策提前转向2023S0880514060011年二季度中后段和三季度或将是债市下跌压力最大的时间窗口信用债已经调整出了相对的性价比来自银行自营等资金也在增加配置后续来看春节前央行增加流动性投放疫情扰动预计还会影响经济数据12个月时间从公布时间点考虑债市的资金面基本面环境相对友好但考虑到理财赎回压力的余波还在债市中期展望的总体氛围偏悲观因此信用利差暂时很难系统性回到前低经过2022年末的调整部分套息套利策略空间已经不大但从底层逻辑利差空间和机构行为看还有部分可以持续也有部分新的套利机会产生主要包括杠杆套息搭配信用利差套利主要机会集中在中短端套取国开期限利差部分已经性价比不高比较安全的是2-1年利差新老国开利差在1月可能有较好的一轮利差扩大-缩小的机会请务必阅读文章最后一页相关法律声明152020230105晨会纪要无论是从正股反弹空间还是从转债估值性价比的角度来看1月都是转债较好的布局时机考虑到2023年一季度理财产品到期的体量不小策略上建议向低溢价的偏股型和平衡型转债倾斜从资金面好转的确定性而言银行转债有突出的性价比从复苏的确定性而言消费标的有较强的正股驱动从业绩确定性角度部分新能源标的仍值得期待风险提示防疫政策超预期调整疫情压力超预期消费及地产修复程度不及预期海外紧缩节奏超预期经济衰退风险加大微观交易结构的修复时长超预期理财相关监管政策超预期全球地缘政治不确定性打压风险偏好英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301052023-01-05汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tElectronicComponentsSectorUpdateReporttRealEstateSectorUpdateReporttHouseholdAppliancesSectorUpdateReportLatestReportstSinengElectric300827OWTPRMB8389tMarseengerKitchenware300894OWTPRMB3125SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint月报季报关注消费新能源等板块的配置机会2023-01-04张雪杰分析师QIA-Timing策略简介QIA-Timing模拟策略QuantitativeIndustry0755-23976751Allocation-Timing是国君量化配置团队通过借鉴股票多因子研究方法结合行业zhangxuejie025900gtjascom景气度分析师预期机构资金市场微观结构等多个维度构建行业配置模型QIAS0880522040001模型并在行业配置模型基础上根据团队技量为核逻辑修边的择时体系叠余齐文分析师加了择时操作生成的模拟策略组合我们将模拟策略权益仓位分为为短线仓位0755-2397621210机动仓位20和中线配置仓位70以中信一级行业指数为配置请务必阅读文章最后一页相关法律声明162020230105晨会纪要yuqiwengtjascom标的定期向市场输出我们的行业配置和择时观点S0880522010001廖静池分析师QIA-Timing模拟策略收益回顾2022年QIA-Timing模拟策略共进行择时操作6次0755-23976176行业配置操作12次累计收益为-1075相较于基准万得全A的超额收益率liaojingchi024655gtjascom为791超额收益最大回撤为-813与没有添加择时QIA模型-1413相S0880522090003比累计收益提高了338取得了一定择时收益12月累计收益为-129相对基准超额收益为082获得了008的择时收益1月行业配置观点根据国君行业配置QIA模型2023年1月最新持仓为家电汽车电力设备及新能源银行农林牧渔银行新调入本期多头组合食品饮料调出多头组合1月择时观点展望2023年1月我们的配置思路是保持耐心静候东风从市场走势看随着大盘止跌回暖预计下一阶段市场将以震荡上行为主期间或有调整但是考虑到当前的政策估值情绪等要素环境我们认为中线反弹格局仍将继续维持其中关注的重点主要是政策的东风以及由政策带来的投资者情绪的变化这将会体现在交易量的变化上以上两个要素将决定后续上行的斜率配置方面在本轮回调中配置的基础上建议保持耐心维持当前持仓水平静候节后东风来临因此策略维持95的仓位运行风险提示量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明172020230105晨会纪要TableIndustryInfo表1行业配置评级建议表20231配置评级行业建材综合金融保险商业银行煤炭食品饮料医药房地产机械制造业运输建筑工程业增持有色金属家用电器业运输设备业传播文化业农业纺织服装业批零贸易业电气设备社会服务公用中性事业钢铁减持信息技术信息科技注本表格为策略团队观点因考虑重点和时间期限有所不同可能与行业研究员观点有一定差异TablePointInfo表2策略团队每周市场观点最后更新时间20221225峰回路转新一轮牛市的起点大势研判人心预期峰回路转股市走牛空间打开有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识我们认为2023年来自于疫情经济政治等关键因素的不确定性将下降坚决看多2023年A股市场第一抑制性政策的转折疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张CPI-PPI我们判断2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖资产回报率改善盈利预期提升的周期第二内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定我们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升第三政策底部经济底部和估值底部的同时出现往往隐含了股票投资回报的巨大空间2022年最差的预期已经见到A股市场将迎来峰回路转之势我们认为2023年A股是一轮牛市空间节奏走势不是一马平川N型节奏阶梯上抬由于疫情闯关经济复苏与大国博弈的复杂性2023年A股市场不会是一马平川的过程我们判断呈一个N字型走势先上后下再上N字型的第一笔上行自10月底以来走出短期由于病例激增基本面压力对市场产生扰动但是面向即将重启的经济新经济要素的起势高质量发展以及仍旧低迷的市场预期调整反而是布局的机会我们判断2023年上证指数的回报在20以上低估值权重行情的启动有望对指数形成有力的拉动因此放大股票头寸更有助于捕捉到新的边际变化与周期趋势投资风格不找确定要找边际先价值股后成长股宏观环境从不确定走向确定投资风格从看确定性的增长转向寻找变化和弹性顺经济周期类的股票以及成长股有望跑赢节奏上先价值后成长经济弱政策进股市进价值进经济稳政策退价值退成长进2023年前期的机会来自于过去两年由于过度定价经济风险和深度调整的价值股在扩内需和疫后复苏的预期下带来的困境反转行情主要在消费地产链和金融后期的机会则是在逆全球化和大国博弈的长期趋势下围绕自主可控和产业政策发力的科技制造重点在设备材料行业主题机会在内需与安全国企重估卷土重来我们认为当前变化最大阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股推荐金融券商银行消费食品饮料酒店旅游免税航空与地产链建材建筑家具家电在经济企稳后类似当前的超宽松政策或边际调整价值搭台后成长唱戏立足产业发展补短板与自主安全叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮推荐设备电子计算机通信军工机械材料有色钢铁化工以及医药创新药器械医疗服务主题投资重视在举国体制攻关统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企关注制造央企以及一带一路请务必阅读文章最后一页相关法律声明182020230105晨会纪要TableChangeUpInfo表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221221-20230105若盈利预测为空白则该报告为不含盈利预测数据的点评类报告调高公司调整前调整后代码研究员现价名称22EPS23EPS评级目标价22EPS23EPS评级目标价訾猛谢皓600223鲁商发展宇闫清徽1205041049增持1141041049增持1367杨柳徐强邵潇600388ST龙净1479095109增持1579095109增持2175于歆李沐华李301162国能日新9193107138增持9835107138增持11040雪薇庞钧文石300568星源材质2101055091增持2480063106增持2750岩牟俊宇300973立高食品訾猛徐洋9397085120增持10080085177增持11505603027千禾味业訾猛徐洋1988029038增持2190029038增持2603訾猛陈力603919金徽酒2600065090增持2700065090增持3060宇訾猛陈力300783三只松鼠2099048077增持2310048077增持2720宇002304洋河股份訾猛李耀15770627761增持16740627761增持19020庞钧文周300763锦浪科技17250253359增持22746305604增持24160淼顺石岩訾猛陈力600298安琪酵母4417151187增持5236151187增持5610宇TableChangeDownInfo调低公司调整前调整后代码研究员现价名称22EPS23EPS评级目标价22EPS23EPS评级目标价穆方舟002572索菲亚1866146175增持2920128159增持2838林展越王聪舒688262国芯科技迪陈豪4769085172增持8600082162增持8600杰请务必阅读文章最后一页相关法律声明192020230105晨会纪要本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对中性相对沪深300指数涨幅介于-55同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读文章最后一页相关法律声明2020