重点推荐：
　　1、通信，王彦龙团队认为，2023年三个方向：一是运营环境及代际新变革，运营商持续价值重估。二是聚焦内需投资新亮点，“通信+”赋能海缆，电网信息化等新场景。三是关注逆全球化下新技术和国产渗透机会。
　　2、建筑，韩其成团队认为，展望2023年建筑有地产/一带一路/新能源/国改四大认知差待重估，推荐中国建筑/中国铁建/中国中铁等。
　　3、产业研究，鲍雁辛团队认为，科技脱钩使得全球重塑芯片行业供应链体系，21年本土量测设备国产化率仅2%，存在较大替代空间。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230104晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐鲍雁辛1通信王彦龙团队认为2023年三个方向一是运营环境及代际新变电话0755-23976830革运营商持续价值重估二是聚焦内需投资新亮点通信赋能海邮箱baoyanxingtjascom缆电网信息化等新场景三是关注逆全球化下新技术和国产渗透机会资格证书S08805130700052建筑韩其成团队认为展望2023年建筑有地产一带一路新能源国改四大认知差待重估推荐中国建筑中国铁建中国中铁等3产业研究鲍雁辛团队认为科技脱钩使得全球重塑芯片行业供应链体系21年本土量测设备国产化率仅2存在较大替代空间TableImportantInfo今日重点推荐行业策略通信设备及服务环境和技术的变革内需与外延的交织2022-12-13谭佩雯分析师0755-23976032王彦龙分析师010-83939775黎明聪研究助理0755-23976500运营环境及代际新变革运营商持续价值重估运营商营运环境优化电信业务持续企稳使得运营商愈被作为核心资产交易普遍互联网接入的角色向社会创新赋能转换运营商可在云计算数据要素垂直行业赋能算力核心等方面有更广阔空间价值重估讲持续运营商结构性投资机会关注新技术和国产渗透光纤光缆海外宽带建设旺盛2023年有望量价齐升宽带网络向10GPON升级我国与北美端口出货量高增光芯片与模块份额错配国产化机遇巨大数据中心制冷温控和海底数据中心存在结构性机会聚焦内需投资新亮点通信赋能新场景电网建设总投资持续增长国南网电网信息化进程加速高速双模等新产品以及光伏新能源等新领域亟待放量海上风电十四五规划超50GW2023-2025平均装机有望超请务必阅读文章最后一页相关法律声明12820230104晨会纪要10GW已核准待推进项目超7GW开工情况看2023年将是大年外部需求静待回暖厚积薄发实现领域拓展智能控制器明年原材料和供应链的压力有望好转下游需求有望触底复苏同时基于自身技术基因向汽车新能源等第二曲线横向拓展激光雷达传感器为传统通信企业打开新空间光通信企业陆续推出相关产品有望在2023年上量投资建议与风险提示投资建议1运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通2结构性投资和国产渗透中兴通讯仕佳光子天孚通信光库科技宝信软件3内需投资亨通光电中天科技长飞光纤威胜信息力合微铖昌科技等受益标的为英维克4外需企稳领域拓展和而泰拓邦股份朗特智能炬光科技等风险提示外部环境变化导致产业链安全风险运营商CAPEX计划或不及预期海外需求复苏不及预期创新性业务应用发展或不及预期行业日报周报双周报月报建筑工程业2023年四大认知差地产一带一路新能源国改待重估2023-01-02韩其成分析师021-38676162郭浩然研究助理010-83939793满静雅研究助理021-38038342展望2023年建筑有地产一带一路新能源国改四大认知差待重估地产加基建投资从2022年0基建10地产-10到2023年11基建8地产3提振景气度和业绩潜力1地产需求政策预期未来加速落地中国建筑中国铁建中国中铁等央国企地产销售高歌猛进提升份额的竞争优势和潜力未被充分定价2中国化学中国交建中钢国际等一带一路国际工程疫情后的海外订单占比和毛利率盈利能力修复的巨大弹性未被充分认知3硅上游价格跌利润转移到下游绿电运营和EPC环节中国电建中国能建等盈利有上修潜力4国家将实施新一轮深化国改行动相关政策有待展开未被充分认知央国企再融资需到净资产重估空间大地产需求政策将持续落地催化推荐销售中国建筑中国铁建新开工志特新材竣工金螳螂等1预期23年地产投资竣工增速回正销售新开工降幅收窄2推荐地产销售提升的央国企龙头中国建筑中国铁建中国中铁安徽建工等地产22年单3季度合约销售额中国建筑同增7中国中铁同增56中国铁建同增39新签中房建占比中国建筑65中国铁建33地产资金改善降低应收款减值比例增加房建新签增长和利润预期中国建筑22PE4倍万保招金PE86倍PB063低于万保招金PB107倍3推荐施工端志特新材鸿路钢构竣工端金螳螂江河集团疫情后一带一路国际工程订单毛利率修复弹性大消费逐步复苏12022年前3季度中国交建订单境外占比14疫情前最高占比31中国化学境外占9最高占60请务必阅读文章最后一页相关法律声明22820230104晨会纪要中国电建境外占14最高占47疫情前毛利率最高中国化学15当前81中国交建146当前97中国电建139当前92前三季度境外新签加速中国化学增87中国中铁增38中国铁建增3332014年一带一路中国中铁涨936中国电建涨6842023年国家将考虑召开第三次一带一路峰会4消费食品中粮科工中国海诚文娱大丰实业岭南股份受益推荐东珠生态风光储BIPV上游成本降下游运营装机大年智能电网加速转型升级1硅价跌运营回报升提振装机预期预期2023年光伏装机130GW增速44BIPV装机6GW292亿元储能2022-26年CAGR53以上下游央国企推荐中国电建中国能建粤水电等民企推荐杭萧钢构钙钛矿江河集团永福股份东南网架2我国智能电网进入快速发展通道十四五电网投资规模约3万亿较十三五提升13推荐安科瑞等3新能源车智能网联车试点商业化加快氢燃料电池车未来三年CAGR100加氢站未来三年CAGR49推荐四川路桥中国中冶华设集团等风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复产业研究-产业深度半导体设备系列从KLA看量测设备的护城河2023-01-03鲍雁辛分析师0755-23976830肖群稀研究助理0755-23976830半导体设备呈现周期波动20162021年经历了5年快速成长期驱动力来自产能的扩张技术节点的进步20052021年半导体装备市场CARG74呈现了周期波动的特征2016年行业进入快速成长期20162021年CARG20半导体量测设备2021年市场规模779亿美元20162021年CARG19远高于20052015年66的复合增速成长提速的驱动力1终端需求多样化带来产能的持续扩张2工艺的进步7nm及以下节点量产往逻辑器件的FinFET和GAAGate-All-Around结构迈进行业龙头KLA将2126年的长期复合增长目标设定为911为了提升良率和产能所有芯片制造阶段都需要过程控制研发和HVM的挑战体现在精确度和速度上1更高的空间分辨精度目前最先进的检测和量测设备所使用的光源波长已包含DUV波段能够稳定地检测到小于14nm的晶圆缺陷能够实现0003nm的膜厚测量重复性光学检测技术发展的重要趋势包括检测系统光源波长下限进一步减小和波长范围进一步拓宽提高光学系统的数值孔径以提升光学分辨率2提升检测速度和吞吐量降低集成电路制造厂商的平均晶圆检测成本实现降本增效3大数据检测算法和软件重要性凸显技术手段光学检测占比75占主导电子束检测技术作为辅助核心技术涉及光学图像分析算法大数据检测算法及精密运动控制及软件等请务必阅读文章最后一页相关法律声明32820230104晨会纪要2020年全球半导体量测设备KLA一家独大市场份额5085年来KLA在全球5大半导体设备企业AMATLAMASMLTEL中表现出了相对更稳定的成长性和更高的盈利能力其核心竞争力是1创新是命脉50年来公司持续领跑各种复杂尖端的量测技术研发投入占比高达1521年达到9亿美元2全面的产品组合满足客户对精确度和吞吐量的双重要求3强大的服务体系和供应链管理KLA全球装机量近6万台平均使用寿命12年服务收入占比14左右深厚的供应商关系确保了供应的连续性和高质量与KLA设计和制造业务密切协调确保无缝的客户体验KLA基于强大的持续改进文化的指标管理用严格的组织和独特的系统来管理复杂的全球供应链科技脱钩使得全球重塑芯片行业供应链体系21年本土量测设备国产化率仅2存在较大替代空间预计26年中国晶圆厂产能将是22年底的28倍国内领先量测设备厂家的部分产品已进入一线产线验证推动国产化发展差距有望持续缩小1产品覆盖度国内龙头的产品覆盖度为272国内龙头企业加大产品研发力度有望尽早实现50以上的产品覆盖度2工艺节点上国内企业已能覆盖28nm及以上制程持续研发28mn以下制程同时三代化合物半导体衬底产能将达到600万片年6英寸由于其材料特性某些制造工艺流程需要特定设备开发多数环节存在空白或补链的机会产业链梳理海外领先厂商有KLA应用材料日立雷泰光学创新科技国内厂商有中科飞测上海睿励上海精测赛腾股份Optima东方晶源埃芯半导体优睿谱等风险提示下游需求持续未复苏技术进步的速度低于预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明42820230104晨会纪要目录今日重点推荐1行业策略通信设备及服务环境和技术的变革内需与外延的交织2022-12-131行业日报周报双周报月报建筑工程业2023年四大认知差地产一带一路新能源国改待重估2023-01-022产业研究-产业深度半导体设备系列从KLA看量测设备的护城河2023-01-033今日报告精粹6日报周报双周报月报疫情达峰与修复快于预期2023-01-036行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202212302023-01-037行业更新动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪2023-01-038行业日报周报双周报月报基础化工复苏预期指引周期向上安全为上加速国产替代2023-01-039公司更新报告海信家电000921股权激励终落地激励机制进一步完善2023-01-039中小盘-周报中小盘指数小幅回升关注五个高增主题2023-01-0310中小盘-周报北交所成专精特新上市优选地增长潜力较大2023-01-0310策略月报浓雾散尽前路清晰理解债市运行的三种思维2023-01-0311基金年度策略柳暗花明拾级而上2023-01-0312产业研究-产业观察新能源周报光伏电池企业英发睿能完成1038亿人民币Pre-IPO轮融资2023-01-0314日报周报双周报月报供给压力下美债收益率波动有多大2023-01-0315行业更新旅游业本地消费显著修复出行链蓄势待发2023-01-0416行业更新房地产亟待更宽松政策2023-01-0317量化高频监测报告打板情绪高涨计算机行业资金流入2023-01-0418英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301042023-01-0418财富研究周报股票市场整体回暖黄金等贵金属上涨2023-01-0419新股研究-IPO专题新股精要国内优质空气压缩机生产及出口企业鑫磊股份2023-01-0420产业研究-产业观察新技术跟踪辐照行业壁垒高未来或将伴随下游规模增大如医疗器械国产化进一步发展2023-01-0421财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2023-01-0322月报季报12月商品领涨大类资产复苏板块优势明显2023-01-0323产业研究-产业深度半导体设备系列从KLA看量测设备的护城河2023-01-0324表1行业配置评级建议表2023126表2策略团队每周市场观点最后更新时间2022122526表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20221220-2023010427请务必阅读文章最后一页相关法律声明52820230104晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹日报周报双周报月报疫情达峰与修复快于预期2023-01-03董琦分析师实体经济数据预测021-38674711dongqi020832gtjascom1GDP疫情对经济供需两端的影响逐月加深但12月底一线城市已开启修复S0880520110001Q4整体好于Q2预计同比增速14黄汝南研究助理010-839397792生产12月PMI生产环比大幅回落高频指标普遍同比负增预计12月同比huangrunangtjascom增速为-15S0880121080006郭新宇研究助理2投资12月房屋建筑PMI显示地产投资跌幅有望企稳制造业和基建在高基数021-38038436作用下同比回落预计全年投资增速53guoxinyugtjascomS08801211200644消费疫情继续压制服务业制约消费场景实物消费增速放缓预计12月社零同比增速-69价格数据预测1CPI预计12月同比17较11月回升01个百分点猪肉牛肉等价格均低于季节性但受基数效应影响预计CPI同比读数小幅回升疫情扰动之下预计12月消费整体仍然较弱核心CPI维持低位2PPI预计12月同比-01较11月回升12个百分点国际方面受海外衰退预期影响原油价格明显下跌带动国内柴油化工品价格明显下跌但国内方面动力煤螺纹钢铝等价格有所上涨金融数据预测1新增信贷12月信贷新增规模弱于同期约为10000亿元结构上看信贷投放仍延续8月以来的分化趋势企业中长期贷款在政策推动下继续回升而居民端信贷维持低迷此外内生融资需求不足背景下银行票融冲量加剧对信贷起到支撑作用2新增社融预计12月新增社融约13万亿增速98除了企业中长贷外信托贷款也是支撑社融的一大因素成为多增的主要贡献项受近期债市调整影响反映内生融资需求的企业债融仍偏弱政府债持续退坡3M1M2增速考虑到疫情反复线下消费疲弱以及居民端的商品房销售增速请务必阅读文章最后一页相关法律声明62820230104晨会纪要降幅扩大预计12月M1同比为42较11月M146同比回落04同时考虑到财政存款以及理财赎回压力有所缓释预计12月M2同比119较11月M2同比下滑05M1-M2剪刀差为77较11月剪刀差78基本持平贸易数据预测1出口预计12月增速将为-12912月美欧PMI在荣枯线以下继续下跌海外经济景气度回落PMI新出口订单仍远低于荣枯线高频指标普遍走弱2进口预计12月进口增速将为-99贸易顺差为742亿美元价格对进口增速支撑回落生产继续走弱进口整体回落风险提示疫情风险超预期政策发力不及预期行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202212302023-01-03花健祎分析师国君建材行业基本面数据库大全202212300755-23976858huajianyigtjascomS0880521010001黄涛分析师水泥周盘点步入停工期价格延续弱势021-38674879huangtaogtjascom价格环比-160S0880515090001鲍雁辛分析师库存环比-019pct0755-23976830baoyanxingtjascom煤价环比京唐港动力末煤Q5500环比-415S0880513070005--------------------------------玻璃周盘点赶工收尾稳价去库价格1628元吨环比376元吨库存5434万重箱环比-115万重箱产能日熔量1618万吨环比200dt重质纯碱华东2780元吨环比持平请务必阅读文章最后一页相关法律声明72820230104晨会纪要--------------------------------玻纤周盘点粗纱走货放缓电子纱短市暂稳价格无碱2400tex缠绕直接纱4000-4300元吨电子布主流报价43-44元米--------------------------------碳纤维周盘点库存压力暂缓终端需求仍对价格敏感T70012K江苏230元kg环比持平同比-1154T30025K吉林135元kg环比持平同比-1148T30050K甘肃116元kg环比持平同比-1944--------------------------------其他重要材料盘点SHFE沥青环比387同比2468PVC电石法环比026同比-2668--------------------------------行业更新动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪2023-01-03牟俊宇分析师从12月部分国内新能源车企公布销量数据看12月我国新能源市场有望续创0755-23976610历史新高预计22年国内新能源车销量将超680万辆全球有望超1000万辆moujunyugtjascomS0880521080003石岩分析师0755-23976068shiyan019020gtjascomS0880519080001庞钧文分析师021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001请务必阅读文章最后一页相关法律声明82820230104晨会纪要行业日报周报双周报月报基础化工复苏预期指引周期向上安全为上加速国产替代2023-01-03李旋坤分析师周观点12023年我们推荐三条主线1发展主线复苏预期指引周期向上010-83939780随着中央经济工作会议提出的稳增长扩内需提信心基调及疫情影响的逐步lixuankun025757gtjascom消退22年承压的化工品需求复苏的强预期将指引周期方向向上尽管弱现实导致S0880522120002斜率仍需跟踪变化2安全主线安全为上加速国产替代看好新材料产业长期沈唯研究助理的国产化替代趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法3创0755-23976795新主线低渗透率新技术的星辰大海全球能源革命的产业趋势带来上游新能源材shenwei024936gtjascom料的爆发式增长新进入者蜂拥而至加剧产业内卷未来阶段性过剩和紧缺的场景S0880121080015将共存更高更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕育出渗透率快速提升的新品类2价格方面上周重点化工产品上涨23个下跌43个涨幅前五氯化铵陕西兴化1053焦炭山西美锦388DAP美国海湾388甲醇华东331纯苯3173价差方面上周价差涨幅前五为LLDPE余姚市场7042吉化798聚合MDI华东490TDI华东460纯MDI华东424己二酸华东267投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份等相关受益公司包括巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦公司更新报告海信家电000921股权激励终落地激励机制进一步完善2023-01-03本次评级增持维持盈利预测及增持评级预计公司22-24年归母净利润137165195上次评级增持亿元增速为412018维持目标价1712元以及增持评级目标价1712元上次目标价1712元事件1针对中层及核心骨干的A股激励计划拟授予29618万股限制性股票现价1449元约占公司股本总额的217授予价格为664元股激励对象总人数为596人总市值19746百万2针对核心高管的A股员工持股计划计划涉及股票规模不超过1170万股086受让价格为664元股首次授予的总人数不超过30人考核目标为20232425年蔡雯娟分析师较2021年归母净利润6286109触发值5069873回购计021-38031654划公司拟回购不超过199亿元且不低于099亿元用于本次员工持股回购价caiwenjuan024354gtjascom格不超过人民币17元股S0880521050002谢丛睿研究助理股权激励终落地双重激励推动治理改善公司本次发布双重股权激励计划实现了高管层面广范围绑定推动治理改善按照激励要求我们预计年公021-380384372023-2025请务必阅读文章最后一页相关法律声明92820230104晨会纪要xiecongruigtjascom司归母增速将达到100168166行业横向比较处于较高水平S0880121070063李汉颖研究助理地产利好政策持续释放公司核心央空业务有望迎来好转近期地产刺激政策持续010-83939833释放公司作为地产后周期代表央空业务B端渠道占比较高后续有望深度受益lihanying026725gtjascomS0880122070046风险提示原材料价格波动终端销售恢复不及预期中小盘-周报中小盘指数小幅回升关注五个高增主题2023-01-03张越分析师动力电池回收储能温控等五个高增速细分主题有望受益12月第4周新能源0755-23976385市场表现较好光伏风电特高压指数分别上涨978479市场资金zhangyue025639gtjascom继续围绕具有高增长预期的前期景气主题我们认为2023年光伏风电电池等S0880522090004景气主题大多将面临一些不确定性因素但是部分细分行业有望继续高速增长动周天乐分析师力电池回收储能温控换电海外充电桩和跟踪支架这五个增速较快的细分主题0755-23976003有望受益ZhoutianlegtjascomS0880520010003关于完善工业和信息化领域科技成果评价机制的实施方案试行发布方案赵文通研究助理提出到2027年形成一套工业和信息化领域的科技成果评价规范培育遴选一批010-83939799水平高能力强信誉好的科技成果评价和转移转化机构健全工业和信息化领域zhaowentong026013gtjascom科技成果项目库形成一套推广应用模式评价或转化一批高质量科技成果各类S0880122030012创新主体参与评价的行为更加科学规范科技成果的数量和质量显著提升推广应用成效大幅增强产业技术进步的速度明显加快工业和信息化领域相关板块及个股有望受益12月第4周中小盘指数止跌回升表现强于大盘指数12月第4周呈小幅上涨趋势中证1000中证500上证50深证100沪深300单周分别变动196175074135113中小盘指数表现强于大盘指数12月第4周沪深京三市交易情绪向好北向资金呈净流入状态专精特新指数中证1000指数沪深300指数止跌回升单周变动幅度分别为18919611312月第4周中小盘指数资金净流入较上周增加整体A股龙虎榜活跃度降低12月第4周中证1000中证500净主动买入额分别为-3042亿元3217亿元资金流入额分别较上周增加39886亿元28501亿元中证1000指数呈现资金净流出状态中证500指数及大盘指数均呈现资金净流入状态中证1000电力设备医药生物电子行业中证500医药生物电力设备公用事业行业净资金流入增幅较大风险提示1稳经济政策落地情况存在不确定性2市场需求减弱带来风险偏好下行中小盘-周报北交所成专精特新上市优选地增长潜力较请务必阅读文章最后一页相关法律声明102820230104晨会纪要大2023-01-03张越分析师北交所成专精特新上市优选地估值低业绩好2022Q4北交所企业上市节奏0755-23976385加快截至2022年12月23日已有40家企业上市其中22家企业属于中专精特zhangyue025639gtjascom新小巨人北交所企业估值相对整体A股偏低具有良好挖掘标的机会从业S0880522090004绩增速来看北证2021年2022Q3营收和净利润同比增速分别为2527724和周天乐分析师2400-703仅次于科创板领先市场其他板块业绩表现较好增长潜力较大0755-23976003Zhoutianlegtjascom12月第4周北证50指数止跌回升表现弱于沪深主要指数12月第4周北证50S0880520010003指数涨幅为041表现弱于沪深主要指数三板成指三板做市创新成指分别变化044-023072与北证50指数的上涨041相比新三板各主要指数表现更优北交所各行业涨跌分化股票上涨比例为4383分行业看有色金属跌幅最大-262国防军工涨幅最大388从行业估值来看国防军工市盈率TTM中位数3257倍最高交通运输市盈率TTM中位数为897倍估值相对较低从行业结构来看北交所162只股票的总市值为211050亿元其中电力设备基础化工机械设备行业市值较高分别占北交所总市值的277315431238从个股来看北交所股票上涨比例为71162康普化学上涨1872涨幅最大北交所新增8只上市股票发行节奏稳定12月第4周迅安科技已完成申购待上市欧福蛋业即将开启申购12月第4周新增8只上市股票为佳合科技三祥科技太湖雪华光源海浙江大农美登科技纬达光电瑞奇智造2022年以来共83只股票上市更新状态中北交所已受理企业21家已问询企业9家通过企业1家提交注册企业4家注册企业1家待上市企业迅安科技待申购企业欧福蛋业是一家从事蛋液蛋粉以及各类蛋类预制品的研发生产销售的公司2021年公司营业收入归母净利润为849022亿元毛利率净利率ROE为996265641风险提示1北交所及新三板的政策变动风险2市场需求不足可能影响中小企业盈利能力策略月报浓雾散尽前路清晰理解债市运行的三种思维2023-01-03覃汉分析师强预期弱现实并不能根本上解释债市行情010-83939808qinhangtjascom要点2022年11月大类资产表现出现切换对此债市主流认知是强预期S0880514060011弱现实但我们认为理解行情的转向需要从三个维度来看分别是基于DDM模型的预期思维基于对理财赎回理解的交易思维以及基于供需缺口推升通胀的请务必阅读文章最后一页相关法律声明112820230104晨会纪要总量思维预期思维从DDM定价模型看股债强弱切换要点外部环境从高度不确定性向确定性回归雾天开车格局消失2023年资本市场投资难度显著降低2023年疫后复苏的确定性非常高股债强弱关系已发生根本性逆转2023年股债分化或将进一步扩大交易思维理财赎回对债市微观结构的影响要点本轮债券熊市是理财净值化后遭遇到的第一轮熊市对债市生态影响深远预计2023年将继续成为债市主要矛盾对债市可能造成脉冲式冲击随着监管强力介入理财赎回压力阶段性缓和中短端信用债正在迎来确定性的估值修复机会总量思维疫后供需缺口是债市主要风险点要点海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或将在2023年国内重演需要警惕跨周期调节思路下货币政策提前转向2023年二季度中后段和三季度或将是债市下跌压力最大的时间窗口10年国债高点或将上行至33风险提示要点防疫政策超预期调整疫情压力超预期消费及地产修复程度不及预期海外紧缩节奏超预期经济衰退风险加大微观交易结构的修复时长超预期理财相关监管政策超预期全球地缘政治不确定性打压风险偏好基金年度策略柳暗花明拾级而上2023-01-03敖丹丹分析师一回顾篇010-83939772aodandan025899gtjascom1权益基金内外交困防御占优S0880522010003张思宇分析师A股市场增量资金不足主动权益基金4年来规模首次缩水价值风格占优行业请务必阅读文章最后一页相关法律声明122820230104晨会纪要021-38676666轮动节奏加快小盘价值基金表现最佳基金仓位谨慎减仓消费为代表的大盘成zhangsiyu025304gtjascom长股加仓中游制造灵活择时注重风控的低波动基金业绩占优最受资金欢迎S0880522090006孙雨分析师2固收基金风险集聚以守为先0755-23976934sunyu025238gtjascom固收市场波动风险加大上半年利率维持底部震荡11月中旬防疫优化地产三S0880521090002支箭政策落地后经济复苏预期强化利率中枢迅速抬升11-12月两轮理财赎回潮冲击纯债基金业绩受累3量化基金小盘独秀创新涌现权益基金业绩羸弱量化基金迎来发展新机遇2022年小盘主动量化基金一枝独秀随着中证1000股指期货推出1000指增产品快读扩容超额收益优势明显产品创新持续行业量化基金不断涌现指数增强ETF不断丰富4ETF基金逆市扩张弱市爆款ETF资产规模逆市扩张一线管理人份额集中度略有下降2022年获得成功的ETF有A股各类核心宽基ETF新兴产业ETF电子医药等QDIIETF海外跨境科技产业短债ETF避险需求二展望篇1权益基金复苏起点创新前行经济复苏周期起点把握高质量发展投资主线1龙头优势回归大盘价值占优把握内需增长消费动能释放2科技创新推动高质量发展把握高端制造投资机会关注大安全产业紧扣创新发展脉搏2固收基金短多长空权益寻机强预期弱现实经济动能短期仍偏弱理财赎回压力释放缓解后超跌的信用债配置价值凸显长期看随着经济触底回升利率中枢上行压力较大除了票息策略的短债基金外建议重点关注随着权益起舞的固收基金3量化基金价值为盾成长为矛价值为盾关注以沪深300为基准的指数增强基金以及大盘主动量化基金成长为矛关注以中证500中证1000为基准的指数增强基金以及中小盘主动量化基金4ETF基金守正出新乘风破浪行业轮动加快覆盖面广的宽基指数吸引力提升守正A股宽基指数迎来好的布请务必阅读文章最后一页相关法律声明132820230104晨会纪要局窗口而港股宽基恒生科技的投资性价比更高出新推荐科创板细分科技消费央企价值重估财富管理主题指数以及资产配置新工具REITs指数产业研究-产业观察新能源周报光伏电池企业英发睿能完成1038亿人民币Pre-IPO轮融资2023-01-03鲍雁辛分析师产业政策及动态0755-23976830baoyanxingtjascom两部门实施碳达峰碳中和关键技术研究示范到2025年市场导向的绿色技术S0880513070005创新体系进一步完善12月28日国家发改委科技部发布关于进一步完善市肖洁分析师场导向的绿色技术创新体系实施方案20232025年的通知明确以能源节约021-38674660与绿色低碳转型资源节约集约循环利用低碳与零碳工业流程再造生态系统固xiaojiegtjascom碳增汇负碳及温室气体减排等领域为重点绿色技术创新方向S0880513080002国家能源局发布2022年能源工作成绩单召开2023年全国能源工作会议12月30日2023年全国能源工作会议在北京召开会议总结2022年重点工作和新时代十年发展成就2022年风电光伏发电新增装机预计12亿千瓦以上会议强调2023年将全力提升能源生产供应保障能力加强风电太阳能发电建设积极安全有序发展核电西门子能源全球首个工业级氢能综合利用示范项目成功实施12月27日由西门子能源德国航空航天中心ENGIESolutionsCentraxARTTIC和四所欧洲大学共同组成的联合项目团队宣布Hyflexpower项目成功完成第一阶段试运行试运行的掺氢比例将在2023年提升至100该项目标志着全球首个集成了高比例掺氢先进燃机的电能多元化转换工业级规模示范项目的成功实施三峡集团全球最大规模沙戈荒风电光伏基地项目在库布其沙漠开工建设12月28日由三峡集团联合内蒙古能源集团建设的库布其沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目在鄂尔多斯市达拉特旗开工建设该项目是在沙漠戈壁荒漠地区开发建设的全球最大规模风电光伏基地项目也是我国首个开工建设的千万千瓦级新能源大基地项目投融资事件珩创纳米完成过亿人民币A轮融资12月27日珩创纳米宣布完成过亿人民币A轮融资本轮融资由东海岸资本领投广发信德东海投资华金投资英飞尼迪资本跟投珩创纳米是一家专业从事新能源电池核心材料相关领域研发生产和销售的企业核心产品为磷酸锰铁锂正极材料珩创纳米拥有全球磷酸锰铁锂核心发明专利共50余项是世界上拥有全球布局磷酸锰铁锂核心专利的唯一企业请务必阅读文章最后一页相关法律声明142820230104晨会纪要为方能源完成数千万人民币A轮融资12月28日深圳为方能源科技有限公司简称为方能源完成数千万元人民币的A轮融资本次融资由金鼎资本独家投资资金将主要用于钠离子电池电芯产线和材料产线的后续运营增加研发投入引进人才以及市场拓展为方能源同时具备水系钠离子电池和有机系钠离子电池双体系技术路线在深圳光明区已建成了100MWh年的钠离子电芯中试产线其中50MWh水系50MWh有机体系公司在贵州铜仁建成了500吨级的正极材料产线英发睿能完成1038亿人民币Pre-IPO轮融资12月30日英发睿能完成1038亿元Pre-IPO轮融资由宜宾市高新投领投建发新兴投资晨道资本华菱迪策成都天府三江资本毅达资本等跟投截至2022年底英发睿能单晶电池片产能达到17GW跻身专业电池供应商前列日报周报双周报月报供给压力下美债收益率波动有多大2023-01-03汪浩分析师本周聚焦供给压力下美债收益率波动有多大0755-23976659wanghao025053gtjascom美国债务再次触及上限后续提高限额几无悬念美国政府债务在2020和2021年S0880521120002大幅增长主要是因为疫情补贴2022财年赤字率读数下降但剔除疫情因素实际赤董琦分析师字率在上升预计后续赤字率仍将上升美国一直在提高自己的债务上限通过借021-38674711新还旧的方式缓解债务压力预计此类操作将再演美国在提高债务上限等手段下dongqi020832gtjascom发生实质性违约的可能性不大真正的债务压力在发展中和欠发达经济体S0880520110001美债利率面临供给端三重因素冲击或将产生较大波动一是进一步提高债务上限后债务扩容的压力预计2023年美国赤字率在55-6更多债券发行冲击美债二是美联储减持压力美联储缩表持续预计2023年减持国债规模占当前总规模的23左右三是中国日本等抛售美债的压力2022年以来中日抛售美债显著增加后续或将进一步减持供给端三重因素冲击美债市场2023年美国衰退预期持续发酵大概率在2023年中陷入衰退美债收益率整体将呈下行趋势预计2023年中美国经济陷入衰退拖累实际利率下行同时通胀预期跟随实际通胀下行而下行所以美债长端利率整体将呈下行趋势但会受到供给端因素的冲击产生一定波动预计全年中枢在30-35风险提示美债上限提高超预期美国通胀粘性超预期导致加息终点利率提高等可能导致美债收益率上行风险上升国内经济地产销售边际回升能化产品价格上升上游原油焦煤和铁矿石价格均持续上升铁矿石库存量下降请务必阅读文章最后一页相关法律声明152820230104晨会纪要中游螺纹钢价格持续上升动力煤和水泥价格较上周出现下滑下游30大中城市商品房成交面积100大中城市成交土地面积均出现大幅回升通胀猪肉价格出现回落蔬菜价格南华工业品价格均上涨金融利率总体出现下降国债利率有所下降人民币整体呈升值三大需求商品房成交面积大幅上升全国二手房挂牌出售数量和价格均出现下降基建投资有所回升外需景气度边际出现改善产业链从产业链角度来看农产品现货价格整体以下降为主期货价格有所上升石油化工产品价格多数上涨黑色产品价格多数上升有色产品价格多数上涨或保持稳定煤炭库存出现下滑电子景气度延缓下行趋势汽车生产小幅下滑本周关注美国公布12月制造业和非制造业PMI初值12月新增非农就业人数12月原油汽油12月30日天然气库存欧元区英国日本公布12月制造业PMI欧盟公布11月PPI12月调和CPI同比行业更新旅游业本地消费显著修复出行链蓄势待发2023-01-04刘越男分析师投资建议旅游是较刚性心理账户出行约束放开后弹性较大推荐免税版块021-38677706中国中免王府井黄金珠宝版块周大福潮宏基周大生迪阿股份中国黄金liuyuenangtjascom酒店版块锦江酒店华住集团-S君亭酒店首旅酒店金陵饭店餐饮版块海伦S0880516030003司九毛九同庆楼呷哺呷哺景区版块中青旅天目湖宋城演艺平价消费庄子童研究助理的洪九果品OTA平台的同程旅行021-38032683zhuangzitong026312gtjascom23年元旦旅游人次恢复至19年同期428本地生活率先修复根据文旅部统S0880122050050计元旦假期全国国内旅游出游527134万人次044按可比口径恢复至2019年同期的428国庆为607国内旅游收入26517亿元400恢复至2019年同期的351国庆为442其中本地消费恢复更快周边游快于长途出行链根据地铁客运量数据感染率先达峰城市在12月25日出现修复拐点从恢复至19年45水平提升至目前50水平显著优于未达峰城市说明在感染忧虑消除后修复提速从餐饮百货的刚需消费看元旦期间成都市火锅类餐饮企业营业额恢复至疫情前水平的八成以上大蓉和西蜀人家全聚德等知名餐饮营业额基本达到疫情前平均水平武汉江城部分综合体餐厅出现翻台现象上座率达到125周边游青睐度仍然很高周边游热度延续国庆和中秋小长假趋势成为现阶段出游的主力选项以途牛数据统计为例元旦期间周边游继续占据旅游消费主导订单占比达64另外出游时长呈现明显缩短趋势80用户选择3天内出游行程请务必阅读文章最后一页相关法律声明162820230104晨会纪要2天内出游占比35三天以上占比不足两成短行程短周期碎片化出游需求下自由行成为更多用户的选择62用户订单公园成为周边游的主要场景元旦假期北京市属公园接待游客数508万人次恢复至19年75水平深圳各市属公园游客数恢复至19年140水平长途出行链蓄势待发将伴随客流量回暖逐步修复海岛免税受益国内消费回暖12月25日至31日三亚海关共计监管离岛免税销售59亿元65万人次603万件部分景区表现超预期例如黄山3天接待游客22万人6836恢复至19年85水平千岛湖游客接待量为疫情政策优化以来首次破2000人1127机票酒店实现量价齐升跨省跨境出行迅速恢复根据同程旅行数据元旦机票订单量比20年同期2机票均价从20年676元上涨至2023年905元酒店订单量同比20年上涨32酒店均价从20年229元上涨至23年244元风险提示国内疫情反复新项目进展不及预期客流不及预期行业更新房地产亟待更宽松政策2023-01-03白淑媛分析师12月房企销售出现回落民企国企和央企全面转负增速回落2022年12021-38675923月TOP50房企实现销售4552亿元同比下降269较11月回落44pcts出现baishuyuangtjascom疲软其中民企销售增速较11月回落34pcts达到-491国企增速较11月回落S088051801000422pcts达到-78央企增速较11月回落195pcts达到-23值得注意的是2022郝亚雯分析师年12月TOP50房企中TOP10房企还是出现了销售的改善同比增速较10月回010-83939776升47pcts达到-74TOP20中保利发展华润置地招商蛇口绿城中国建haoyawengtjascom发房产依然维持同比正增长S0880518010005谢皓宇分析师当前行业关注重点已经从供给端风险转移到需求端刺激政策层面随着多项房企融010-83939826资政策出台和防疫政策优化后房企供给端的风险已基本消散市场的关注重点已xiehaoyugtjascom经转移到需求端的复苏节奏和刺激政策的出台节奏上当前市场销售依然处于疲软S0880518010002状态因此市场对于需求端的利好政策存在较强烈预期12月中央经济工作会议对于地产的描述也将支持改善性住房需求放到扩大内需层面预计在当前防范风险保交付的同时刺激政策将逐渐出台和落地12月以来多个城市出台需求端放松政策但是更大力度政策仍需在2023年一季度观察当前二线城市的调控依然较2016年初的状况更紧尽管12月以来多个城市出台宽松政策二线城市行政调控依然有较大的放松空间根据财联社报道厦门岛外限购政策调整为在厦门市实际工作和生活的非本市户籍无住房家庭和个人可在岛外限购1套住房杭州公积金执行认房不认贷且二套房首付比例下降至四成重庆限购政策调整自有住房用于长租可不计入套数当前依然是政策预期带动的板块行情持续发酵基本面复苏仍将后移随着保交付和融资环境改善目前市场关注点回到需求端在房住不炒的框架下市场预期更大范围的宽松政策而从房企基本面看随着市场出清告一段落并在2022年调整拿地布局2023年的核心竞争力在于信用和产品力同时具备我们继续推请务必阅读文章最后一页相关法律声明172820230104晨会纪要荐龙湖集团招商蛇口万科A保利发展金地集团等同时一些小玩家和新玩家也在奋力改进自己产品受益标的中交地产建发股份等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行量化高频监测报告打板情绪高涨计算机行业资金流入2023-01-04陈奥林分析师2023年1月3日打板指数上涨364连板指数上涨536全市场116只个021-38674835股涨停其中21只个股实现连板三连板及以上个股7只包括尚太科技通chenaolingtjascom程控股久其软件卓朗科技新华百货炜冈科技安妮股份其中安妮股份最S0880516100001高为四连板结构方面涨停破板股14只市场炸板率108涨停个股中232卢开庆研究助理个股为细分行业内唯一涨停股票涨停个股数量最多的申万二级行业是IT服务021-38038674软件开发和化学制药lukaiqing026727gtjascomS0880122080144从盘口情况上看14只股票涨停价开盘包括通程控股ST顺利ST宜康康芝药业新华百货ST中基ST熊猫易明医药方盛制药安妮股份ST银河深纺织AST中昌尚太科技此外奥维通信在开盘后迅速涨停封单比最高的是尚太科技ST中昌深纺织A从成交分布上看ST熊猫安妮股份ST银河在集合竞价的成交占比最高其中ST熊猫达到659表现强势2023年1月3日涨幅最多的行业是计算机通信和传媒跌幅最多的是食品饮料农林牧渔和美容护理从主力资金净流入额上看净流入最多的行业是计算机通信有色金属净流出额最多的行业是商贸零售社会服务和食品饮料从行业拥挤度上看拥挤度最高的是医药生物食品饮料和计算机在这些行业中个股收益联动程度更高英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301042023-01-04汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tTelecomSectorSectorStrategytConstructionEngineeringSectorUpdateReporttSemiconductorEquipmentSectorIn-depthReportLatestReports请务必阅读文章最后一页相关法律声明182820230104晨会纪要tHisenseHomeAppliances000921OWTPRMB1712SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint财富研究周报股票市场整体回暖黄金等贵金属上涨2023-01-04穆方舟分析师A股及港股整体上涨美股三大指数跌幅收窄具体表现为上证指数全周上0755-23976527涨142报308926点深证成指全周涨幅为153报1101599点创业板指mufangzhougtjascom上涨265报234677点上周美股三大股指整体跌幅收窄分指数来看全周S0880512040003纳指下跌030标普500指数下跌014道指全周跌幅为017港股市场呈鲁悦研究助理现上涨态势恒生指数全周上涨096021-38031651luyuegtjascomS0880121060025王佳研究助理大宗商品整体回暖COMEX黄金周涨幅144国际油价方面ICE布油全周上010-83939781涨176国际贵金属呈上涨态势COMEX黄金全周上涨144伦敦基本金属wangjia025750gtjascom全周上涨LME铜全周涨幅为029国内黑色系商品由跌转涨DEC焦煤全周S0880122010073上涨114SHFE螺纹钢上涨317农产品全周上涨DCE豆一涨幅062上周共26个行业实现上涨商贸零售行业以494的涨幅领涨国防军工和电力设备行业以435和376涨幅位居二三位房地产医药生物行业跌幅居一二位分别下降197和138整体来看上周各行业大部分呈上涨趋势且涨幅较大社会服务行业以3104的换手率居首位食品饮料行业和传媒行业换手率以21911773位居第二三位银行行业以209的换手率居末席整体来看大部分行业换手率变化幅度较小上周多数行业PE估值呈环比上涨趋势国防军工行业PE估值以464的涨幅领涨公用事业和美容护理行业以430和406涨幅位居二三位行业资金整体表现为净流出电力设备资金净流入最高上周仅4个行业表现为净流入共27个行业为净流出其中电力设备行业为资金净流入最大的行业全周累计净流入额为14343亿元房地产行业资金净流出额最大为5151亿元同时医药生物和社会服务行业全周资金净流出额居二三位分别为5023亿元和4789亿元请务必阅读文章最后一页相关法律声明192820230104晨会纪要风险提示多地疫情加剧风险国内外政策波动风险新股研究-IPO专题新股精要国内优质空气压缩机生产及出口企业鑫磊股份2023-01-04施怡昀分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内主要的空气压缩机生产及出口021-38032690企业之一2020年出口业务在国内主要动力用空压机厂商出口额中排名第3位公shiyiyungtjascom司产品节能优势显著螺杆式空气压缩机的能效水平行业领先生产的全系列两级S0880522060002压缩螺杆机产品达到或超过GB19153-2019标准1级能效离心式鼓风机产品被工王政之分析师信部列入能效之星装备产品目录2021在当前节能环保大趋势下公司021-38674944产品能够显著降低空气压缩机用户的应用成本具有广阔的销售市场2公司本wangzhengzhigtjascom次公开发行股票数量为3930万股发行后总股本为15719万股公开发行股份数S0880517060002量占公司本次公开发行后总股本的比例为25公司募投项目拟投入募集资金总额王思琪研究助理4531658万元募投项目落地后将有助于公司提高产品供应能力保障产品质量021-38038671优化产品结构为公司未来业绩增长提供新的动力wangsiqi026737gtjascomS0880122070055主营业务分析公司主营业务为节能高效空气压缩机鼓风机等空气动力设备的研发生产和销售得益于优良的产品性能以及不断的市场开拓公司营业收入呈稳步增长态势2019-2021年营业收入和归母净利润复合增速分别为1596和595因原材料采购价格以及美元兑人民币汇率发生变动公司毛利率水平有所波动整体维持20左右水平行业发展及竞争格局随着下游行业的快速发展以及节能环保相关政策日趋严格空气压缩机在未来发展空间广阔根据招股书披露2020年我国空气压缩机行业规模以上企业实现销售收入58336亿元同比增长3952019年国内鼓风机市场规模约27亿元预计未来三年鼓风机市场将保持5-7的增长速度空气压缩机行业国外品牌依然占据国内高端市场鼓风机行业国内鼓风机竞争激烈寡头格局暂未形成需求高端化成为趋势可比公司估值情况公司所在行业C34通用设备制造业近一个月截至2022年12月30日静态市盈率为3002倍根据招股意向书披露选择开山股份300257SZ鲍斯股份300441SZ汉钟精机002158SZ东亚机械301028SZ欧圣电气301187SZ山东章鼓002598SZ金通灵300091SZ和磁谷科技688448SH作为可比公司截至2022年12月30日可比公司对应2021年平均PELYR为2794倍剔除极端值金通灵对应2022和2023年Wind一致预测平均PE分别为2449倍和1897倍风险提示1技术升级迭代风险2存货跌价风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明2028