昨日铜价继续上行。美国12月CPI通胀发布前夕，波士顿联储主席发言鸽派支持2月仅加息25个基点。中国央行和银保监会表示各银行要合理把握信贷投放节奏、适度靠前发力。海外美元走弱叠加国内预期持续向好，铜价连续上行。供应端来看，铜矿干扰持续，TC连续下行。需求端，国内淡季，华东华南平水铜贴水10元和升水30元成交。我们认为，在旺季复苏被证伪之前，铜价预期延续偏强走势，维持逢低买入思路不变。
　　关注今晚美国CPI数据。仅供参考。
　　

研究报告全文：2023年01月12日星期四商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日铜价继续上行美国12月CPI通胀发布前夕波士顿联储主席发言鸽派支持2月仅加息25个基点中国央行和银保监会表示各银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力海外美元走弱叠加国内预期持续向铜好铜价连续上行供应端来看铜矿干扰持续TC连续下行需求端国内淡季华东华南平水铜贴水10元和升水30元成交我们认为在旺季复苏被证伪之前铜价预期延续偏强走势维持逢低买入思路不变关注今晚美国CPI数据仅供参考昨日铜价继续上行美国12月CPI通胀发布前夕波士顿联储主席发言鸽派支持2月仅加息25个基点中国央行和银保监会表示各银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力海外美元走弱叠加国内预期持续向铝好铜价连续上行供应端来看铜矿干扰持续TC连续下行需求端国内淡季华东华南平水铜贴水10元和升水30元成交我们认为在旺季复苏被证伪之前铜价预期延续偏强走势维持逢低买入思路不变关注今晚美国CPI数据仅供参考昨日锌价日内围绕23700一线平稳运行夜盘走强至23900左右现货市场交投活跃度再度下降华东华北地区持货商下调升水出货整体下游节前采购需求临近淡季下滑三大板块开工率均有所下降基本面上锌供给炼厂产能缓慢恢复消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱大部分企业可能提前放假消费走弱已成事实关注库存拐点节前期货交易活跃度下降持仓成交量均降低操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空仅供参考昨日铅价日内以震荡走弱为主夜盘价格小幅回弹回到15450左右现货持货商小幅下调贴水出货基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响整体供需两淡物流生产均有所受限随时间推移下游铅临近旺季尾声但目前仍未看到开工明显下滑目前下游蓄电池厂库存偏低考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在操作上目前铅价处于全年高区间目前走向震荡偏弱预计铅价短期内维持该趋势推荐做空或保值仅供参考周三SHFE镍收209530元吨112据SMM电解镍现货价格报212400221000元吨镍豆环比650元吨至211650元吨进口镍现货对沪镍均升水6950元吨金川镍现货均升水13250元吨环比继续上升镍矿方面红土镍矿15CIF均价环比持平至715美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平至13600元镍点新能源方面电池级硫酸镍均价环比-100至36750元吨外盘LME镍库存环比镍-318吨产业方面供需相对变化影响硫酸镍价格继续下跌短期电积镍增产消息对纯镍盘面价格打击影响减弱消息面上LME表示将在3月底之前公布镍交易改革措施以预防市场混乱格林美印尼镍资源项目计划Q1出货5000吨镍金属量的MHP同时将全力加快印尼镍资源项目二期的建设预计沪镍主力合约中性为主关注本周内公布的美国12月CPI数据黑色产业钢谷口径螺纹表需环比大幅下降457万吨至261万吨找钢口径螺纹表需环比大幅下降466万吨至259万螺吨螺纹市场进入年前快速垒库阶段但由于产量下降较快且已经位于历年同期最低水平因此市场对库存纹峰值水平较为乐观预计今年春节垒库情况或相对温和目前市场交易重心仍围绕海内外宏观经济政策微钢观矛盾有限关注今晚美国CPI数据操作上建议观望前期多单可择机离场周三SHFE不锈钢续涨收16770元吨-127镍不锈钢比价反弹现货方面无锡3042B卷毛边不报价持平于17100-17300元吨其余地区不锈钢现货价格总体维持74-76废不锈钢价格持平于11900锈元吨库存方面据Mysteel多地不锈钢产品库存加速增加不锈钢市场中期供需两弱短期检修与备货钢共存小幅反弹预计春节前不锈钢期货以震荡为主价差变化亦不大敬请阅读末页的重要说明期货研究焦炭两轮提降落地长流程钢厂利润边际恢复过去两周增幅约为100元吨铁矿价格出现回调后钢厂铁铁矿采购仍较为积极继续集中补库供应端暂无更新各大矿山正常发货预计铁矿后续将小幅垒库符矿合季节性目前市场交易重心仍围绕海内外宏观经济政策微观矛盾有限关注今晚美国CPI数据操作上石建议观望前期多单可择机离场农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆小幅反弹供给端来看目前市场焦点在南美巴西生长整体正常而阿根廷步入播种窗口期尾声需求端短期中规中矩整体来看阶段性市场处于天气市短期关注今晚USDA报豆粕告市场平均预期美豆库存小幅上调阿根廷产量调低280万吨至4670万吨而巴西产量维持不变关注预期差中期核心在南美产量博弈而国内大豆豆粕库存步入重建单边跟随外盘博弈天气观点仅供参考昨日C2303合约小幅震荡年底变现意愿增强上量增加现货价格偏弱运行养殖端猪鸡价格弱势生猪肉鸡养殖均陷入亏损养殖效益转差使得企业减少备货目前饲料企业备货基本完成采购谨慎玉米年前生猪集中出栏也使得当前饲料需求较差淀粉深加工企业也面临大幅亏损产成品库存累积企业建库意愿不强进口玉米给出利润也对盘面形成拖累预计近期期价震荡回落观点仅供参考短期马盘偏弱市场聚焦弱需求供给端来看MPOB显示马来12月产量162万吨环比-37符合季节性减产而需求端来看马来12月出口环比下滑35且ITS数据显示马来1月1-10日出口油脂环比下降50整体来看阶段性供需双弱12月底马棕库存为220万吨环比略降但同比仍属于历年宽松水平或延续震荡中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化观点仅供参考巴西外贸秘书处数据显示1月第一周巴西食糖出口量超过613万吨日均出口量为1226万吨比同期高出90去年1月份整个月的出口量为135万吨原糖出口速度仍快在下一榨季开始前巴西白糖库存偏紧资金买方汹涌澎湃国内现货没有起色跟涨原糖近期没有矛盾点操作上建议暂时观望风险提示巴西燃料税法印度出口政策国内消费情况昨日鸡蛋2305合约小幅上涨产区现货价格小幅走强小年临近食品备货提振需求北方产区内销走货偏快中小码蛋供应偏紧走货较好库存继续下降随着物流逐步停运下游备货将逐步减少贸易鸡蛋商拿货转谨慎南方销区返乡人员增加走货一般流通环节库存略增年底养殖户选择淘汰老鸡但淘鸡走货偏慢淘汰鸡价格偏弱运行目前弱需求压制市场价格关注各地疫情发展及走货情况预计近期鸡蛋价格仍将区间震荡观点仅供参考昨日生猪2303合约下跌344全国生猪现货价格全面下跌部分集团厂跌幅更大集团厂及散户出栏积极性均较高虽然养殖户有抗价情绪但年前可出栏时间有限短期规模场出栏压力较大供应充生猪裕即使小年备货对需求有所提振但仍难承接市场供应导致猪价再创新低当前阶段供强需弱年前出栏压力仍未释放完预计短期期价将继续探底跌破成本后再下跌空间有限暂时观望为宜关注养殖户出栏情绪及年底需求观点仅供参考能源化工招商评论上游气头复产周期开启供应回升预期压力增加但春耕用肥预期支撑较强基本面看上游负荷同比偏高煤头检修有限气头装置复产增加往后看产量趋于回升需求端备肥行情逐步展开复合肥尿素厂采买跟随增加但1月春节临近进一步需求放量受限出口端国内即将进入大规模春肥采购期国内高价下出口放量谨慎综合来看短期受春节周期影响成交预计将放缓价格重心有回调预期中期是季节性强势驱动建议逢低多配为主昨天IIDPE主力合约收盘价为8118元吨上涨108华北低价现货8050元吨05基差盘面减10基差小幅走弱成交一般近期海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭关闭LLDPE供给端短期检修复产叠加新装置投放05供应有所回升总体供应压力加大近期美国极寒引发几套大装置出现短停导致美国出口量推迟敬请阅读末页的重要说明期货研究需求端下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季开工率延续下滑处于历年低位水平元旦之后下游逐步放假后面关注国内疫情政策放开之后需求情况策略明年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp短期产业链库存相对健康需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱弱现实强预期短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有风险点1俄乌事件发酵2国内疫情情况3下游订单情况4新装置投放情况期货预期较好现货需求转弱季节性累库海外台塑2月船期预售报价上涨70-90美元吨原材料电石上涨到3800国内PVC供应端整体开工率提升75新疆运输逐步通畅电石法PVC亏损乙PVC烯法PVC盈利空间较大PVC社会库存2573万吨较上一期增加739同比增6462期货带动下现货继续上涨华东6380华南6360乙烯法6430建议逢高把握05合约保值机会成本端PX负荷因产能调整负荷提升新装置盛虹炼化200万吨周末已出产品海外方面供应维持低位供应端PTA开工负荷回升新装置嘉通能源12月底全部投产东营威联剩余125万吨预计近期投产需求端聚酯工厂负荷低点已现综合库存小幅去库下游工厂开始放假加弹织机降至往年春节低位成品库存降至低位轻纺城成交处于历史最低综合来看12月PXTA存量装置供应低位新投产PTA装置贡献产量聚酯需求维持低位PTA预计季节性大幅累库交易维度PXTA新装置陆续投产贡献产量聚酯需求临近春节难有提升单边走势跟随原油近端弱现实远端需求预期改善下建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润风险提示原油端消息面扰动装置投产及检修情况下游需求内地排库压力边际放缓化工煤价小幅上行内地重心反弹但沿海库存预期累积压力传导下港口情绪偏弱中期看成本端煤价中枢仍有下调预期供应端上游负荷偏高位气头装置陆续复产带动日产提甲醇升需求端MTO利润亏损偏重短期提负空间有限且1月临近春节淡季终端需求减少而传统需求维持淡季低开工下游库存偏高需求端支撑有限库存方面近期到港量偏多港口库存步入累积通道综合来看基本面边际上改善但供需格局依旧偏宽松预计区间震荡偏弱关注MTO重启进展下游陆续放假交投转弱但盘面预期较好期货带动下玻璃现货继续上涨供应端变化不大广东明轩实业一线1000吨放水冷修1月预计还有2条线冷修上游总库存63789万重箱环比-255玻璃同比6332现货华北1540华东1720华南1800武汉地区1610玻璃未来还将维持近弱远强格局建议观望上游库存继续下降纯碱现货较为紧俏供应端上游开工率91未来都将保持三个月都将保持高产需求端玻璃预期转好产销较好光伏玻璃最近点火较多需求支撑下纯碱现货高位横盘青海继续纯碱上涨2550华北2850华中地区2850远兴能源出公告5月新产能按计划投放短期现货比较坚挺但春节后也面临累库存的压力建议逢高把握05合约保值机会昨天PP主力合约夜盘收盘价为7728元吨上涨078华东PP现货7580基差05盘面减100基差走弱成交一般海外美金价格持稳低价进口窗口关闭出口窗口关闭供给端检修复产叠加新装置投放05供应压力逐步加大近期美国极寒导致几套大装置短停关注短停持续时间需求端下游总体受疫情影响需求总体开工率继续下滑处于历年低位水平汽车订单环比走好家PP电仍偏弱元旦之后下游陆续放假后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期产业链库存相对健康基差走弱弱现实强预期短期震荡为主往上受制于进口窗口压制多塑料空pp持有后面关注疫情复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况供应端EG05合约上方装置检修大幅增加且有多套大产能装置05供应压力减小海外方面美国装置受寒潮影响短期停车部分装置仍停车中港口库存去库3万吨在903万吨需求端聚酯开工负荷低点已现短期将维持当前低位运行下游加弹织机开工负荷持续下降终端成品库存已降至历史低位MEG整体来看12月EG供应回升叠加新装置投产聚酯需求进入传统淡季负荷将维持低位水平预计大幅累库交易维度EG低估值叠加05合约供应压力减小短期或有所反弹轻仓尝试05多单或多EG空TA风险提示成本端消息扰动装置检修情况新增产能投放需求复苏市场预期周四即将公布的美国CPI数据或低于早前预期美联储加息将因此放缓商品与股市均大幅上涨昨日公布的EIA周报显示美国原油库存超预期累积但实质上主要是上周极寒天气下美国炼厂关原油停造成的累库属于预期内受中国出行复苏带动油价反弹但能否真正进入上涨通道取决于海外加息和衰退何时出现拐点由于中国需求改善因此近月供应过剩的程度缓和油价震荡中枢上移关注敬请阅读末页的重要说明期货研究宏观面消息操作上维持逢低买入的大方向不变敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明