昨日铜价继续上行。虽然美联储官员发言偏鹰，但加息进入尾声终点或相对明朗美元指数持续走弱，支撑有色价格。供应来看，海外第一量子cobra铜矿依然没有恢复生产，与政府谈判继续有持续停产可能。需求端，华东华南平水铜成交在升水10元和100元，精废价差1650元附近。操作上，海外加息进入尾声，国内疫情冲击过去，经济刺激政策不断，节后需求恢复预期较强。依然维持逢低买入建议。仅供参考。

研究报告全文：2023年01月10日星期二商品期货早班车招商期货单击此处输入文字基本金属招商评论昨日铜价继续上行虽然美联储官员发言偏鹰但加息进入尾声终点或相对明朗美元指数持续走弱支撑有色价格供应来看海外第一量子cobra铜矿依然没有恢复生产与政府谈判继续有持续停产可能需求端铜华东华南平水铜成交在升水10元和100元精废价差1650元附近操作上海外加息进入尾声国内疫情冲击过去经济刺激政策不断节后需求恢复预期较强依然维持逢低买入建议仅供参考昨日铝价大幅上行宏观来看美元走弱支撑有色价格另外欧美天然气价格大幅上行推升铝锌价格供应端来看贵州减产扩大国内在产产能恢复极为缓慢海外无明显增量需求端来看华东华南贴水60元铝附近成交库存周度累积46万吨幅度符合预期操作上18000元附近价格在国内铝厂平均成本附近考虑节后供需偏紧预期和偏低估值维持逢低买入建议仅供参考昨日日内锌价震荡运行夜盘大幅走强现货市场交投活跃度下降华北地区持货商下调升水出货华南地区流动资源偏紧持货商小幅上调升水整体下游节前采购需求临近淡季有所下滑三大板块开工率均有所下锌滑基本面上供给炼厂产能缓慢恢复消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱大部分企业可能提前放假消费走弱已成事实关注库存拐点节前期货交易活跃度下降持仓成交量均降低操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空仅供参考昨日铅价震荡走强持货商小幅下调贴水出货基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响整体供需两淡物流生产均有所受限随时间推移下游临近旺季尾声但目前仍未看到开工明显下滑目前铅下游蓄电池厂库存偏低考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在操作上目前铅价处于全年高区间目前走向震荡偏弱预计铅价短期内维持该趋势推荐做空或保值仅供参考周一SHFE镍收212110元吨-025电解镍现货价格报218800225800元吨镍豆环比5400元吨至216900元吨进口镍现货对沪镍均升水6900元吨金川镍现货均升水11500元吨环比连续上升镍矿方面红土镍矿15CIF均价环比持平至715美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平至镍13600元镍点新能源方面电池级硫酸镍均价环比-50至37250元吨外盘LME镍库存环比-294吨宏观方面非农数据公布后美元指数疲弱有色金属大涨外盘铜连收三根阳线产业方面不锈钢三元动力电池需求均有回落但纯镍维持相对供需紧张关于电积镍放量的传闻打击镍价短期回落明显价格大幅回落后预计沪镍主力合约中性为主关注本周内公布的12月中国金融经济数据美国CPI数据黑色产业周一SHFE不锈钢续涨收17030元吨247镍不锈钢比价继续下行现货方面无锡3042B卷不毛边报价持平于17000-17300元吨锡佛两地不锈钢现货价格总体维持74-76废不锈钢价格持平锈于11900元吨库存方面据Mysteel300系不锈钢产品库存加速增加不锈钢市场需求不足维持弱现实钢强预期格局短期可继续关注做空镍不锈钢比价农产品市场招商评论短期CBOT大豆回落因阿根廷得到了部分降雨补充市场去天气风险升水供给端来看目前市场焦点在南美巴西生长整体正常而阿根廷播种慢且播种窗口期在缩短需求端短期中规中矩整豆粕体来看阶段性市场处于天气市关注本周四USDA报告市场平均预期阿根廷产量调低280万吨至4670万吨而巴西产量维持不变关注预期差中期核心在南美产量博弈而国内大豆豆粕库存步入敬请阅读末页的重要说明期货研究重建单边跟随外盘博弈天气观点仅供参考昨日C2303合约遇阻回调北港受集港量低影响价格上涨10元吨南方港口跟随北方上涨养殖端猪鸡价格弱势生猪肉鸡养殖均陷入亏损养殖效益转差使得企业减少备货目前饲料企业备货基本玉米完成采购谨慎年前生猪集中出栏也使得当前需求较差淀粉深加工企业也面临大幅亏损产成品库存累积企业建库意愿不强产区惜售挺价但销区需求较弱年底购销转淡现货价格跟随产区进口玉米价格高企也对盘面有一定支撑预计期价区间震荡为主观点仅供参考国际糖焦点由巴西向北半球转变泰国压榨逐渐提速2223榨季截至1月5日57家糖厂全部开榨累计压榨甘蔗20327万吨累计产糖20257万吨北半球供应量逐步跟上国内白糖表现相对坚挺白糖3月合约价格与现货接近春节前后波动不会太大操作上建议暂时观望风险提示巴西燃料税法印度出口政策国内消费情况昨日鸡蛋2305合约小幅下跌全国现货价格全面上涨近期终端需求转好食品厂备货增加餐饮等消费陆续恢复北方产区内销走货偏快贸易环节拿货情绪略好转中小码蛋供应偏紧走货较好库存鸡蛋继续下降南方销区返乡人员增加走货一般流通环节库存略增年底养殖户选择淘汰老鸡但淘鸡走货偏慢冻品有库存压力淘汰鸡价格偏弱运行目前弱需求压制市场价格关注各地疫情发展及走货情况预计近期鸡蛋价格仍将区间震荡观点仅供参考昨日生猪2303合约窄幅震荡集团厂及散户出栏积极性均较高不过挺价情绪有所转强小年临近备货高峰到来市场需求将继续回暖也有望支撑价格反弹分区域来看北方散户肥猪出栏压力仍大生猪标肥价差继续走强南方供应充足加上返乡人员增加南北价差明显收窄北方猪源外调不畅当前阶段供强需弱但供应压力已有预期需求继续好转下方成本支撑03合约预计区间震荡为主关注养殖户出栏情绪及年底需求观点仅供参考能源化工招商评论春耕用肥大需求预期强化现货挺价意愿较强局部供需错配下基差偏强运行基本面看上游负荷同比偏高煤头检修有限气头减产已兑现往后看产量趋于回升需求端备肥行情逐步展开复合肥尿素厂采买跟随增加但1月春节临近进一步需求放量受限出口端国内即将进入大规模春肥采购期国内高价下出口放量谨慎综合来看短期受春节周期影响成交预计将放缓价格重心有回调预期中期是季节性强势驱动建议逢低多配为主昨天IIDPE主力合约收盘价为7988元吨下跌032华北低价现货8045元吨05基差盘面加35基差小幅走强成交一般近期海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭关闭供给端短期检修复产叠加新装置投放05供应有所回升总体供应压力加大近期美国极寒引发几套大装置出现短停导致美国出口量推迟需求端下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季开工率延续下滑处于历年低位水平元旦之后下游逐LLDPE步放假后面关注国内疫情政策放开之后需求情况策略明年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp短期产业链库存相对健康需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱弱现实强预期短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有风险点1俄乌事件发酵2国内疫情情况3下游订单情况4新装置投放情况成本端PX负荷因产能调整负荷提升新装置盛虹炼化200万吨周末已出产品海外方面供应维持低位供应端PTA开工负荷回升东营威联剩余125万吨预计近期投产需求端聚酯工厂负荷低点已现综合库存小幅去库下游工厂开始放假加弹织机降至往年春节低位成品库存降至低位轻纺城成交处PTA于历史最低综合来看12月PXTA存量装置供应低位新投产装置贡献产量聚酯需求维持低位PTA预计季节性大幅累库交易维度PXTA新装置陆续投产贡献产量聚酯需求临近春节难有提升单边走势跟随原油近端弱现实远端需求预期改善下建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润风险提示原油端消息面扰动装置投产及检修情况下游需求内地现货交投转冷排库压力下重心回落但内地输送港口货量增加但需求疲弱沿海库存预期累积压甲醇力传导下基差走弱成本端煤价中枢仍有下调预期后续看甲醇反弹空间收窄供应端上游负荷偏高位今年气头装置检修整体弱于预期日产损失有限需求端MTO利润亏损走扩提负动力不足且1敬请阅读末页的重要说明期货研究月临近春节淡季终端需求减少而传统需求维持淡季低开工下游库存偏高补货减少需求端支撑有限库存方面近期到港量偏多港口库存累积为主综合来看供需偏宽松格局延续预计区间震荡偏弱关注MTO重启进展上周五EB2302合约夜盘收盘价为8240元吨下跌093美金价格持稳进口倒挂华东现货价格8245元吨附近基差减20成交一般供给端国产环比回升出口减少净进口仍处于低位一月累库存需求端受疫情影响总体开工率继续下滑汽车订单环比走好家电仍偏弱元旦之后下游陆续放假EB关注后期国内防疫放开以后需求修复情况策略短期来看库存累积生产利润修复基差走弱需求走弱后市受地产融资放开及防疫政策放开影响宏观预期转好短期估值偏高宽幅震荡为主往上受制于进口窗口近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨天PP主力合约夜盘收盘价为7648元吨下跌029华东PP现货7580基差05盘面减100基差持稳成交一般海外美金价格持稳低价进口窗口关闭出口窗口关闭供给端检修复产叠加新装置投放05供应压力逐步加大近期美国极寒导致几套大装置短停关注短停持续时间需求端下游总体受疫情影响需求总体开工率继续下滑处于历年低位水平汽车订单环比走好家PP电仍偏弱元旦之后下游陆续放假后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期产业链库存相对健康基差走弱弱现实强预期短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制多塑料空pp持有后面关注疫情复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况供应端EG开工负荷提升盛虹炼化100万吨装置预计1月投产海外方面美国装置受寒潮影响短期停车部分装置仍停车中港口库存去库3万吨在903万吨需求端聚酯开工负荷低点已现短期将维持当前低位运行下游加弹织机开工负荷持续下降终端成品库存已降至历史低位整体来看12MEG月EG供应回升叠加新装置投产聚酯需求进入传统淡季负荷将维持低位水平预计大幅累库交易维度目前估值下EG工厂亏损大幅增加短期不建议追空前期持有空单可适当止盈中期来看EG5上方供应压力较大淡季需求收缩下维持逢高沽空观点风险提示成本端消息扰动装置检修情况新增产能投放需求复苏昨日油价上涨因中国需求复苏早于预期国内汽油价格连续上涨新一批原油进口配额也早早下发但海外衰退情况仍然在压制油价涨幅油价上涨并不顺畅目前仍然处于震荡状态关注高频油品库存若库存仍在累积油价大概率保持震荡若库存连续下降油价或震荡区间上移关注俄罗斯出口及产原油量情况若降幅低于预期则油价难以上涨中期来看下半年中国需求有望变得更加繁荣稳定国际航空有望放开23年H2海外加息周期大概率结束欧佩克持续限产挺价尤其下半年供需预计是偏紧的因此2023年原油交易应当以逢低买入的方向操作风险点俄乌冲突缓和欧佩克产量高于预期欧美加息超预期敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明