核心观点
　　公司发布业绩预告，预计2022年实现归母净利润6.94-7.11亿元，同比增长87.15%-91.76%，业绩超出我们预期。在串焊机订单稳步提升，新产品订单快速增长的驱动下，我们预期公司2022Q4订单保持增长势头，有望创单季度新高。展望2023年，我们对组件扩产规模保持乐观，预计将达到250-300GW，串焊机龙头直接受益。此外，公司在半导体设备、锂电设备领域发展积极推进，平台型布局有望持续多点开花。
　　事件
　　2023年1月10日晚，公司发布2022年业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润6.94-7.11亿元，同比增长87.15%-91.76%；扣非归母净利润6.73-6.90亿元，同比增长106.72%-111.97%。
　　简评
　　2022年业绩预告超出预期，在手订单持续饱满
　　根据公司公告，2022年公司归母净利润6.94-7.11亿元，同比增长87.15%-91.76%，中枢值7.02亿元，同比增长89.45%；其中2022Q4归母净利润2.20-2.37亿元，同比增长53.58%-65.55%，中枢值2.28亿元，同比增长59.56%，业绩超出我们预期。
　　受益于新能源行业的高速发展，公司前期在光伏产业链的战略布局在报告期内逐步体现。公司核心产品继续保持高速增长，新产品订单逐步提升。2022Q4公司公告大额中标项目+新签合同（项目金额在8000万元（含本数）以上）合计达到6.57亿元（含税，下同），同比2021Q4增长74.73%，包括1.55亿元一道新能源划焊一体机项目，9600万元TATA多主栅划焊联体机合同等重要订单。在串焊机订单稳步提升，新产品订单快速增长的驱动下，我们预期公司2022Q4订单保持增长势头，有望创单季度新高。
　　2023年组件扩产规模依然乐观，串焊机龙头直接受益
　　展望2023年，我们判断随着产业链降价终端需求有望显著提升，对组件扩产保持乐观。假设2023年全球光伏装机量达到360GW，我们预计全年组件扩产有望达到250-300GW，串焊机龙头将直接受益。与此同时，电池片环节SMBB、0BB、xBC、超薄硅片等新技术导入都对串焊机具有不同的工艺要求，公司在不同技术方案中均具有相应的技术储备及产品供应能力，串焊机龙头地位稳固。此外，2019年以前的串焊机逐步迎来更新换代周期，有望持续拉动串焊机需求增长。
　　平台化布局持续推进，光伏设备+半导体设备+锂电设备各领域多点开花
　　公司作为串焊机龙头，积极向光伏设备领域上游硅片设备（硅片分选机、单晶炉等）、电池片设备（丝网印刷整线、退火炉等）环节进行布局，订单规模不断突破；此外，公司在半导体设备、锂电设备等领域不断强化布局，半导体键合机验证、试用客户持续增加，储能设备订单快速增长。
　　2022年12月，公司发布可转债预案，拟发行可转换公司债券总额不超过人民币11.4亿元，其中10.4亿元用于平台化高端智能装备智慧工厂项目（重点建设电池丝网印刷整线、储能模组PACK线等新产品产能）、0.6亿元用于光伏电池先进金属化工艺设备实验室项目、0.4亿元用于半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目。可转债募资进一步加强公司在电池片设备、储能设备、半导体设备等领域的能力建设，平台化布局再度深化。
　　投资建议：公司在光伏设备、半导体设备、锂电设备等领域平台化布局，业务多点开花，实现业绩、订单的快速增长。预计公司2022-2024年营业收入分别为37.65、61.69、82.39亿元，同比分别增长84.0%、63.9%、33.6%；2022-2024年归母净利润分别为7.00、10.83、14.33亿元，同比分别增长88.9%、54.7%、32.3%，对应PE分别为49.4、31.9、24.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：①下游行业扩产不及预期的风险。公司主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，对应的主要下游行业包括晶体硅光伏行业、锂电池行业、半导体封装与测试行业。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对公司的订单、业绩等造成不利影响。②研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险。公司下游行业技术迭代迅速。公司需投入大量资源对下游行业的工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与下游行业发展趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响公司的竞争力和持续盈利能力。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评光伏设备业绩预告超预期平台化布局多点开花奥特维688516SH光伏设备系列报告核心观点维持买入吕娟公司发布业绩预告预计2022年实现归母净利润694-711亿元lyujuancsccomcn同比增长8715-9176业绩超出我们预期在串焊机订单稳021-68821610步提升新产品订单快速增长的驱动下我们预期公司2022Q4SAC编号s1440519080001订单保持增长势头有望创单季度新高展望2023年我们对编号组件扩产规模保持乐观预计将达到250-300GW串焊机龙头直SFCBOU764接受益此外公司在半导体设备锂电设备领域发展积极推进夏纾雨平台型布局有望持续多点开花xiashuyucsccomcnSAC编号S1440521120002事件发布日期2023年01月11日年月日晚公司发布年业绩预增公告预计202311020222022当前股价22404元年实现归母净利润694-711亿元同比增长8715-9176扣非归母净利润673-690亿元同比增长10672-11197主要数据股票价格绝对相对市场表现简评1个月3个月12个月9991116-3496-397684919942022年业绩预告超出预期在手订单持续饱满12月最高最低价元4240017360根据公司公告年公司归母净利润亿元同比增2022694-711总股本万股1544700长8715-9176中枢值702亿元同比增长8945其中流通A股万股7548002022Q4归母净利润220-237亿元同比增长5358-6555总市值亿元34607中枢值228亿元同比增长5956业绩超出我们预期受益于新能源行业的高速发展公司前期在光伏产业链的战略布流通市值亿元16911局在报告期内逐步体现公司核心产品继续保持高速增长新产近3月日均成交量万11921品订单逐步提升2022Q4公司公告大额中标项目新签合同项主要股东目金额在8000万元含本数以上合计达到657亿元含税葛志勇2708下同同比2021Q4增长7473包括155亿元一道新能源划焊一体机项目9600万元TATA多主栅划焊联体机合同等重要股价表现181订单在串焊机订单稳步提升新产品订单快速增长的驱动下131我们预期公司2022Q4订单保持增长势头有望创单季度新高812023年组件扩产规模依然乐观串焊机龙头直接受益31展望2023年我们判断随着产业链降价终端需求有望显著提升-19对组件扩产保持乐观假设2023年全球光伏装机量达到360GW2022511202211120222112022311202241120226112022711202281120229112022111120221211我们预计全年组件扩产有望达到250-300GW串焊机龙头将直接20221011受益与此同时电池片环节超薄硅片等奥特维上证指数SMBB0BBxBC新技术导入都对串焊机具有不同的工艺要求公司在不同技术方相关研究报告案中均具有相应的技术储备及产品供应能力串焊机龙头地位稳中信建投专用设备奥特维固此外2019年以前的串焊机逐步迎来更新换代周期有望持2022-12-15688516发布可转债预案推进平台续拉动串焊机需求增长化发展光伏设备系列报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明奥特维A股公司简评报告平台化布局持续推进光伏设备半导体设备锂电设备各领域多点开花公司作为串焊机龙头积极向光伏设备领域上游硅片设备硅片分选机单晶炉等电池片设备丝网印刷整线退火炉等环节进行布局订单规模不断突破此外公司在半导体设备锂电设备等领域不断强化布局半导体键合机验证试用客户持续增加储能设备订单快速增长2022年12月公司发布可转债预案拟发行可转换公司债券总额不超过人民币114亿元其中104亿元用于平台化高端智能装备智慧工厂项目重点建设电池丝网印刷整线储能模组PACK线等新产品产能06亿元用于光伏电池先进金属化工艺设备实验室项目04亿元用于半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目可转债募资进一步加强公司在电池片设备储能设备半导体设备等领域的能力建设平台化布局再度深化投资建议公司在光伏设备半导体设备锂电设备等领域平台化布局业务多点开花实现业绩订单的快速增长预计公司2022-2024年营业收入分别为376561698239亿元同比分别增长8406393362022-2024年归母净利润分别为70010831433亿元同比分别增长889547323对应PE分别为494319241倍维持买入评级风险提示下游行业扩产不及预期的风险公司主要从事高端智能装备的研发设计生产和销售对应的主要下游行业包括晶体硅光伏行业锂电池行业半导体封装与测试行业若下游行业扩产不及预期则相应的设备需求将会下降会对公司的订单业绩等造成不利影响研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险公司下游行业技术迭代迅速公司需投入大量资源对下游行业的工艺和市场进行研究并在此基础上进行研发与技术储备若公司研发布局与下游行业发展趋势不匹配可能出现浪费研发资源错失发展机会甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形从而影响公司的竞争力和持续盈利能力重要财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元1143920467376526169482394YoY517789840639336净利润百万元1554370770011083314332YoY11161386889547323毛利率361377388390391净利率136181186176174ROE143263365400381EPS摊薄元1024457093PE倍2228934494319241倍PB31824618012892资料来源iFinD中信建投证券请参阅最后一页的重要声明1奥特维A股公司简评报告吕娟分析师介绍董事总经理高端制造组组长机械行业首席分析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所201701-201907曾就职于方正证券研究所曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名夏纾雨中信建投证券机械行业研究员复旦大学世界经济硕士覆盖光伏设备风电设备通用基础件油服设备核电设备等方向2021年加入中信建投证券籍星博研究助理jixingbocsccomcn请参阅最后一页的重要声明2奥特维A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3