事件
　　2022年12月14日晚，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟发行可转换公司债券总额不超过人民币11.4亿元，其中10.4亿元用于平台化高端智能装备智慧工厂项目、0.6亿元用于光伏电池先进金属化工艺设备实验室项目、0.4亿元用于半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目。
　　简评
　　大幅扩张高端智能装备产能，打造平台化智慧工厂
　　公司拟在无锡市新吴区建设“平台化高端智能装备智慧工厂”项目，总投资额约10.59亿元，拟投入募集资金10.40亿元，项目建设期为2年。该项目有望大幅扩张高端智能装备产能，建成以电池丝网印刷整线、储能模组PACK智能生产线等已获市场认可的新产品为重点，兼顾在研高端智能装备的平台化生产基地。
　　电池丝网印刷整线、储能模组PACK线市场潜力大。丝网印刷整线方面，当前高效电池技术快速迭代，TOPCon、HJT、xBC等新型高效电池产业化进程加快，扩产规模逐步增大。与此同时，随着多晶硅原料供应的逐步缓解，电池片企业盈利能力及开工率有望得到提升，从而驱动其进一步开展产能建设。我们预计2023年电池片扩产规模有望达到270GW，其中TOPCon电池占比最高，扩产有望超过150GW，为设备厂商提供了充足的市场空间。储能模组PACK线方面，根据EVTank预测，到2025年全球储能电池出货量将达到244GWh，2021-2025年的年复合增长率达到39%。随着行业需求增长，大量企业正在积极进行储能电池的产能扩张，从而带动储能电池生产设备的市场需求。
　　公司募资扩充产能，把握机遇培育业务增长点。公司在丝印整线、储能PACK线领域具有技术积累。公司电池丝网印刷整线、储能用模组PACK智能生产线等通过自主研发形成的新产品已推向市场，2022年Q3末在手订单分别为1.71、1.49亿元，两类产品均已具备获取批量订单的能力，此次募投项目有望将研发成果进一步产业化，打造业务增长点。此外，锂电池叠片机、半导体装片机等高端智能装备处于持续研发投入过程中，已取得阶段性成果。实施本次募投项目，建设大规模智慧工厂，为公司该等新产品、研发成果大规模量产奠定了基础。
　　建设光伏电池先进金属化工艺设备实验室，提升电池设备研发效率
　　公司拟在无锡市新吴区建设光伏电池先进金属化工艺设备实验室，总投资0.7亿元，拟投入募集资金0.6亿元，建设期为2年。该项目通过建设覆盖光伏电池片后道工艺环节的实验线及测试设备，用于研发、验证公司光伏电池先进金属化工艺设备，有利于提升公司光伏电池片设备研发效率及对技术秘密的保护能力。
　　半导体封测设备国产化需求迫切，公司把握机遇加强产品布局
　　半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目拟研发半导体封装测试领域的先进封装光学检测设备，并试制、测试该产品样机，总投资0.5亿元，使用募集资金0.4亿元，实施期为3年。随着我国半导体封测市场规模逐步增加，叠加先进封装技术的广泛应用，为适应先进封装技术的封装及测试设备提供重大市场机遇。目前我国半导体高端封测设备，特别是先进封装测试设备主要依靠进口，半导体封测设备存在较为迫切的国产化需求。
　　丰富半导体封测设备产品，增强公司市场竞争力。公司在半导体封测设备领域已具有技术、产品、客户基础。公司于2021年初成功推出功率器件用铝线键合机产品，已取得知名客户批量订单，并于2022年1-9月形成收入；半导体封测设备装片机等正在研发中。在此基础上，公司已推出了针对IGBT等传统封装功率器件进行检测的光学检测设备样机。该项目的实施有望进一步丰富公司半导体封测设备产品，与其他产品形成协同效应，增强公司在半导体封测设备领域的市场竞争力。
　　投资建议：公司在串焊机领域始终保持领先份额，单晶炉、半导体键合机等业务开拓顺利，此次募投有望增强其在电池片设备、储能设备、半导体设备等领域的实力，贡献业绩增量。预计公司2022-2024年营业收入分别为35.90、54.76、69.45亿元，同比分别增长75.4%、52.5%、26.8%；2022-2024年归母净利润分别为6.59、10.06、12.92亿元，同比分别增长77.6%、52.8%、28.4%，对应PE分别为45.7、29.9、23.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：①下游行业扩产不及预期的风险。公司主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，对应的主要下游行业包括晶体硅光伏行业、锂电池行业、半导体封装与测试行业。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对公司的订单、业绩等造成不利影响。
　　②研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险。公司下游行业技术迭代迅速。公司需投入大量资源对下游行业的工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与下游行业发展趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响公司的竞争力和持续盈利能力。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评光伏设备发布可转债预案推进平台化发展奥特维688516光伏设备系列报告维持买入事件吕娟2022年12月14日晚公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案拟发行可转换公司债券总额不超过人民币114亿元lyujuancsccomcn其中104亿元用于平台化高端智能装备智慧工厂项目06亿元021-68821610用于光伏电池先进金属化工艺设备实验室项目04亿元用于半SAC执证编号S1440519080001导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目SFC中央编号BOU764夏纾雨简评xiashuyucsccomcn13601688112SAC执证编号S1440521120002大幅扩张高端智能装备产能打造平台化智慧工厂发布日期2022年12月15日公司拟在无锡市新吴区建设平台化高端智能装备智慧工厂项当前股价1950元目总投资额约1059亿元拟投入募集资金1040亿元项目建设期为2年该项目有望大幅扩张高端智能装备产能建成以主要数据电池丝网印刷整线储能模组智能生产线等已获市场认可PACK股票价格绝对相对市场表现的新产品为重点兼顾在研高端智能装备的平台化生产基地1个月3个月12个月电池丝网印刷整线储能模组PACK线市场潜力大丝网印刷整-963-1239-2576-236313362682线方面当前高效电池技术快速迭代TOPConHJTxBC等新12月最高最低价元428841661型高效电池产业化进程加快扩产规模逐步增大与此同时随总股本万股154470着多晶硅原料供应的逐步缓解电池片企业盈利能力及开工率有流通A股万股75480望得到提升从而驱动其进一步开展产能建设我们预计2023总市值亿元30122年电池片扩产规模有望达到270GW其中TOPCon电池占比最高扩产有望超过150GW为设备厂商提供了充足的市场空间流通市值亿元14719储能模组PACK线方面根据EVTank预测到2025年全球储近3月日均成交量万股11161能电池出货量将达到244GWh2021-2025年的年复合增长率达主要股东到39随着行业需求增长大量企业正在积极进行储能电池的葛志勇2708产能扩张从而带动储能电池生产设备的市场需求股价表现公司募资扩充产能把握机遇培育业务增长点公司在丝印整线8969储能PACK线领域具有技术积累公司电池丝网印刷整线储能49用模组PACK智能生产线等通过自主研发形成的新产品已推向市299场2022年Q3末在手订单分别为171149亿元两类产品均-11已具备获取批量订单的能力此次募投项目有望将研发成果进一-31步产业化打造业务增长点此外锂电池叠片机半导体装片202211520222152022315202241520225152022615202271520228152022915机等高端智能装备处于持续研发投入过程中已取得阶段性成20211215202210152022111520221215奥特维上证指数果实施本次募投项目建设大规模智慧工厂为公司该等新产品研发成果大规模量产奠定了基础相关研究报告中信建投专用设备奥特维688516221024业绩略超预告上限单季度新签订单创新高光伏设备系列报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供由中信建投国际证券有中信建投专用设备奥特维业绩高增长单晶炉等新限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明220420688516Q1业务取得新突破奥特维A股公司简评报告建设光伏电池先进金属化工艺设备实验室提升电池设备研发效率公司拟在无锡市新吴区建设光伏电池先进金属化工艺设备实验室总投资07亿元拟投入募集资金06亿元建设期为2年该项目通过建设覆盖光伏电池片后道工艺环节的实验线及测试设备用于研发验证公司光伏电池先进金属化工艺设备有利于提升公司光伏电池片设备研发效率及对技术秘密的保护能力半导体封测设备国产化需求迫切公司把握机遇加强产品布局半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目拟研发半导体封装测试领域的先进封装光学检测设备并试制测试该产品样机总投资05亿元使用募集资金04亿元实施期为3年随着我国半导体封测市场规模逐步增加叠加先进封装技术的广泛应用为适应先进封装技术的封装及测试设备提供重大市场机遇目前我国半导体高端封测设备特别是先进封装测试设备主要依靠进口半导体封测设备存在较为迫切的国产化需求丰富半导体封测设备产品增强公司市场竞争力公司在半导体封测设备领域已具有技术产品客户基础公司于2021年初成功推出功率器件用铝线键合机产品已取得知名客户批量订单并于2022年1-9月形成收入半导体封测设备装片机等正在研发中在此基础上公司已推出了针对IGBT等传统封装功率器件进行检测的光学检测设备样机该项目的实施有望进一步丰富公司半导体封测设备产品与其他产品形成协同效应增强公司在半导体封测设备领域的市场竞争力图表1公司可转债募集资金用途万元序号名称投资总额拟投入募集资金金额1平台化高端智能装备智慧工厂10594190104000002光伏电池先进金属化工艺设备实验室7000006000003半导体先进封装光学检测设备研发及产业化500000400000合计1179419011400000资料来源奥特维向不特定对象发行可转换公司债券预案中信建投投资建议公司在串焊机领域始终保持领先份额单晶炉半导体键合机等业务开拓顺利此次募投有望增强其在电池片设备储能设备半导体设备等领域的实力贡献业绩增量预计公司2022-2024年营业收入分别为359054766945亿元同比分别增长7545252682022-2024年归母净利润分别为65910061292亿元同比分别增长776528284对应PE分别为457299233倍维持买入评级风险提示下游行业扩产不及预期的风险公司主要从事高端智能装备的研发设计生产和销售对应的主要下游行业包括晶体硅光伏行业锂电池行业半导体封装与测试行业若下游行业扩产不及预期则相应的设备需求将会下降会对公司的订单业绩等造成不利影响研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险公司下游行业技术迭代迅速公司需投入大量资源对下游行业的工艺和市场进行研究并在此基础上进行研发与技术储备若公司研发布局与下游行业发展趋势不匹配可能出现浪费研发资源错失发展机会甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形从而影响公司的竞争力和持续盈利能力请参阅最后一页的重要声明1奥特维A股公司简评报告重要财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元1143920467359005475969445增长率517789754525268净利润百万元1554370765851006112919增长率11161386776528284ROE143263341375362EPS元股摊薄1024436584PE倍1939813457299233PB倍27621415611284资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2奥特维A股公司简评报告吕娟董事总经理上海区域总监高端制造组组长首席分析师机械行业首席分分析师介绍析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所任机械首席分析师201701-201907曾就职于方正证券研究所任董事总经理副所长机械首席分析师曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名夏纾雨中信建投证券机械行业研究员复旦大学世界经济硕士覆盖光伏设备风电设备通用基础件油服设备核电设备等方向2021年加入中信建投证券研究助理籍星博jixingbocsccomcn请参阅最后一页的重要声明3奥特维A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4