预计2022年归母净利润同比增长87%-92%。公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现归母净利润6.94-7.11亿元，同比增长87.15%-91.76%；扣非归母净利润6.73-6.90亿元，同比增106.72%-111.97%。业绩实现较快增长，主要系：1）光伏行业的高速发展带动公司核心产品高速增长，同时新产品订单逐步提升；2）公司持续提升生产效率、优化供应链从而提升盈利能力。单季度来看，2022年第四季度实现归母净利润2.20-2.37亿元，同比增长53.58%-65.54%，环比增长25.25%-35.00%；扣非归母净利润2.22-2.40亿元，同比增长84.39%-98.58%，环比增长28.87%-38.79%。
　　新签订单持续高增支撑未来业绩增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司在手订单高增，2022前三季度公司新签订单51.11亿元（含税），同比增长78.52%，截止2022年9月30日，公司在手订单65.12亿元（含税)，同比增长79.64%。从公司公开披露大额订单来看，2022Q4公司新签大额订单6.57亿元，2022年新签大额订单27.05亿元，同比增长136.24%。
　　串焊机龙头，单晶炉、键合机拓展成长空间。1）串焊机：公司是全球串焊机龙头，串焊机为光伏组件环节价值量占比最大的设备，在“大尺寸+薄片化+多主栅+多分片”背景下，组件设备持续更新迭代，公司有望充分受益。2）单晶炉：公司单晶炉性能达到行业先进水平，单炉稳定产能超过170公斤,已获得晶科、晶澳、宇泽订单，2022年前三季度取得超过11.4亿元的订单，强化了公司在硅片端设备的竞争力；3）半导体键合机：公司获通富微电子批量铝线键合机订单，标志公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。目前国内键合机市场规模约50亿元，主要以进口为主，国产替代空间广阔。2021年公司键合机产品已在多家厂商试用，本次获得头部批量订单预期进一步带动键合机业务发展，未来有望进一步实现突破。4）锂电：主要产品为模组pack线，客户包括蜂巢、远景，目前公司正在研发叠片机，进一步丰富产品线，2022年11月8日，公司中标远景动力子公司睿泰电子模组pack线项目，中标金额约9000万元。
　　风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。
　　投资建议：公司是光伏串焊机龙头，新增订单保持高增，考虑到光伏行业技术迭代加速，下游装机容量持续增长，我们上调公司2022-24年归母净利润至7.01/10.61/14.03（前值为6.59/9.78/12.69）亿元，对应PE 34/22/17倍，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年01月11日奥特维688516SH买入预计2022年归母净利润同比增长87-92单晶炉键合机持续取得突破核心观点公司研究财报点评预计2022年归母净利润同比增长87-92公司发布2022年业绩预告2022机械设备专用设备年预计实现归母净利润694-711亿元同比增长8715-9176扣非归证券分析师吴双联系人年亚颂母净利润673-690亿元同比增10672-11197业绩实现较快增长0755-819813620755-81981159wushuang2guosencomcnnianyasongguosencomcn主要系1光伏行业的高速发展带动公司核心产品高速增长同时新产品S0980519120001订单逐步提升2公司持续提升生产效率优化供应链从而提升盈利能力基础数据单季度来看2022年第四季度实现归母净利润220-237亿元同比增长投资评级买入维持5358-6554环比增长2525-3500扣非归母净利润222-240亿元合理估值收盘价22404元同比增长8439-9858环比增长2887-3879总市值流通市值3460716911百万元52周最高价最低价4288416610元新签订单持续高增支撑未来业绩增长受益于光伏新能源行业的持续高速近3个月日均成交额30738百万元发展公司在手订单高增2022前三季度公司新签订单5111亿元含税市场走势同比增长7852截止2022年9月30日公司在手订单6512亿元含税同比增长7964从公司公开披露大额订单来看2022Q4公司新签大额订单657亿元2022年新签大额订单2705亿元同比增长13624串焊机龙头单晶炉键合机拓展成长空间1串焊机公司是全球串焊机龙头串焊机为光伏组件环节价值量占比最大的设备在大尺寸薄片化多主栅多分片背景下组件设备持续更新迭代公司有望充分受益2单晶炉公司单晶炉性能达到行业先进水平单炉稳定产能超过170公斤已获得晶科晶澳宇泽订单2022年前三季度取得超过114亿元的订单强化了公司在硅片端设备的竞争力3半导体键合机公司获通富微资料来源Wind国信证券经济研究所整理电子批量铝线键合机订单标志公司打破进口垄断进入头部封测厂的供应相关研究报告体系目前国内键合机市场规模约50亿元主要以进口为主国产替代空奥特维688516SH-2022年三季报点评业绩同比增长108新签订单同比增长792022-10-24间广阔2021年公司键合机产品已在多家厂商试用本次获得头部批量订单奥特维688516SH-2022年半年报点评业绩同比增长110预期进一步带动键合机业务发展未来有望进一步实现突破4锂电主新签订单保持高增2022-08-12奥特维688516SH-光伏串焊机龙头新业务突破打开更大要产品为模组pack线客户包括蜂巢远景目前公司正在研发叠片机成长空间2022-04-18进一步丰富产品线2022年11月8日公司中标远景动力子公司睿泰电子模组pack线项目中标金额约9000万元风险提示光伏新增装机不及预期行业竞争加剧原材料价格波动风险投资建议公司是光伏串焊机龙头新增订单保持高增考虑到光伏行业技术迭代加速下游装机容量持续增长我们上调公司2022-24年归母净利润至70110611403前值为6599781269亿元对应PE342217倍维持买入评级盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元11442047357953926976-517789749507294净利润百万元15537170110611403-11161386890514322每股收益元15737666110011323EBITMargin184209216216221净资产收益率ROE143263350365342市盈率PE1423596339224169EVEBITDA1099571357258206市净率PB202915701185818580资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1奥特维2022Q1-Q3年营收同比6801图2奥特维2022Q1-Q3年归母净利润同比10821资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3奥特维盈利能力持续提升图4奥特维期间费用率稳定资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5奥特维研发费用维持高位图6奥特维ROE下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表1可比公司估值表EPSPE证券简称投资评级收盘价总市值亿元20A21A22E23E20A21A22E23E迈为股份未评级43994765717575955288755812739483305027晶盛机电买入6551857340671332162919778492630302250帝尔激光买入13114223823533592893743715365345383506平均值6435532452993594奥特维买入2240434607157376661100114229596333892239资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注未评级公司系Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物28454971414132337营业收入11442047357953926976应收款项387391116316831925营业成本7311276221333634355存货净额12821852288142955248营业税金及附加99223439其他流动资产418809136120502687销售费用5078133199249流动资产合计280138516369969212448管理费用73110200284354固定资产114282331444557研发费用70145239347433无形资产及其他3844434342财务费用92121030投资性房地产26105105105105投资收益6157911资产减值及公允价值变长期股权投资00000动5387486366资产总计2980428268491028413152其他收入152236239347433短期借款及交易性金融负债340435347374385营业利润17941982412481650应付款项790987250836134325营业外净收支00000其他流动负债7501400192833184257利润总额17941882412481650流动负债合计18802822478473068967所得税费用2451124187248长期借款及应付债券00000少数股东损益03000其他长期负债1033415368归属于母公司净利润15537170110611403长期负债合计1033415368现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计18902854482573599035净利润15537170110611403少数股东权益020202020资产减值准备4722795356股东权益10901408200329054097折旧摊销89293946负债和股东权益总计2980428268491028413152公允价值变动损失5387486366财务费用92121030关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动2315221564111每股收益15737666110011323其它4725795356每股红利044070099150198经营活动现金流1331384679731272每股净资产11041427189027413865资本开支0282109142149ROIC2939516877其它投资现金流431180000ROE1426353734投资活动现金流431103109142149毛利率3638383838权益性融资25000EBITMargin1821222222负债净变化00000EBITDAMargin1921222223支付股利利息4469105159210收入增长5279755129其它融资现金流543361882711净利润增长率112139895132融资活动现金流454229193132199资产负债率6367717269现金净变动156265166698924息率0203050710货币资金的期初余额1282845497141413PE1423596339224169货币资金的期末余额28454971414132337PB2031571198258企业自由现金流0493618231099EVEBITDA1099571357258206权益自由现金流03122728591135资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影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