事件：2022年1月9日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润为1.20~1.30亿元，同比+0.52~0.62亿元，同比+77.09~91.85%；扣非净利润为0.75~0.85亿元，同比+0.26~0.36亿元，同比+54.57~75.18%。
　　整体业务保持稳定发展态势，利润实现增长。公司预计2022年实现归母净利润1.20~1.30亿元，同比增长77.09~91.85%。其中非经营性损益约0.45亿元，部分来自于闲置资金投资产生的收益及一定政府补贴。22Q4预计实现归母净利润0.13~0.23亿元，同比增长19.37~111.40%，环比下滑39.35~65.75%；实现扣非净利润0.07~0.17亿元，同比增长32.48%~234.17%，环比下降26.12%~70.76%。公司预期利润较上年同期增长，①收入增长带动利润提升，收入增长主要系：1）上游业务中，光刻领域的光场匀化器、光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料和固体激光器泵浦源的半导体激光元器件收入增长较快；2）中游业务中的泛半导体制程的解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等取得突破，业务有序推进中。②盈利能力稳中有升，主要系：1）前期研发积累，新产品不断出现，同时制造能力提升带动成本不断下降，使得毛利率有所提高；2）前期在全球布局研发、销售，总部建立共享服务中心，管理体系日趋完善，使得经营效率逐步提升，期间费用率逐渐下降；3）为留住人才，公司实施了2022年限制性股票激励计划（支付费用约1825万元）。若剔除其影响，利润增长更为显著；4）加强闲置资金管理，理财收益增加。
　　各大新品接力成长，股份回购彰显未来发展信心。1）中游产品：目前激光雷达下游放量节奏有所延缓，行业进入冷静期，使得公司目前在汽车领域营收增长不及预期，但公司对智能车光电子行业前景保持乐观预测，且积极开拓新兴汽车光电子客户和下游应用，当前有多个汽车中游模组项目正在推进。但公司泛半导体业务在集成电路、先进显示、光伏、锂电等场景取得突破，有望与前期拟收购韩国半导体设备厂商形成协同效应，加速该领域业务商业化。医美领域和Cyden合作也有望于23年迎来突破。2）上游产品：上游元器件多点开花，根据ASML战略规划，2025-2026年其DUV光刻机将扩产到600台/年，有望带动炬光DUV光场匀化器销售增长；参考FISBA顶点时近60%市占率，炬光FAC产品国产替代份额有望持续提升；预制金锡氮化铝衬底有望复刻公司FAC国产替代路径，带动业绩增长。业绩预告发布同日公司宣布拟以集中竞价交易方式回购公司股份方案，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额为0.72~1.32亿元，此举彰显公司长期发展信心。
　　投资建议：考虑到公司22年汽车业务不及预期，我们下修前期预测。预计公司22-24年归母净利润为1.23/1.97/3.00亿元，对应现价PE为75/47/31倍，公司为泛半导体稀缺标的，且新产品有望逐步兑现，带动业绩增长，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期；客户验证不及预期；上游产品行业竞争加剧。

研究报告全文：炬光科技688167SH2022年业绩预告点评22年业绩符合预期新品助力长期发展2023年01月11日事件2022年1月9日公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母推荐维持评级净利润为120130亿元同比052062亿元同比77099185扣非净当前价格10276元利润为075085亿元同比026036亿元同比54577518整体业务保持稳定发展态势利润实现增长公司预计2022年实现归母净利润TableAuthor120130亿元同比增长77099185其中非经营性损益约045亿元部分来自于闲置资金投资产生的收益及一定政府补贴22Q4预计实现归母净利润013023亿元同比增长193711140环比下滑39356575实现扣非净利润007017亿元同比增长324823417环比下降26127076公司预期利润较上年同期增长收入增长带动利润提升收入增长主要系1上游业务中光刻领域的光场匀化器光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料和分析师方竞固体激光器泵浦源的半导体激光元器件收入增长较快2中游业务中的泛半导体制执业证书S0100521120004程的解决方案在集成电路先进显示光伏锂电等取得突破业务有序推进中电话15618995441盈利能力稳中有升主要系1前期研发积累新产品不断出现同时制造能力邮箱fangjingmszqcom提升带动成本不断下降使得毛利率有所提高2前期在全球布局研发销售总部建立共享服务中心管理体系日趋完善使得经营效率逐步提升期间费用率逐渐相关研究下降3为留住人才公司实施了2022年限制性股票激励计划支付费用约18251炬光科技688167SH2022年三季报点万元若剔除其影响利润增长更为显著4加强闲置资金管理理财收益增加评汽车业务短期承压泛半导体制程业务再启航-20221027各大新品接力成长股份回购彰显未来发展信心1中游产品目前激光雷达2炬光科技688167SH2022年中报点评下游放量节奏有所延缓行业进入冷静期使得公司目前在汽车领域营收增长不及预22H1利润高增长激光雷达业务助力成长-2期但公司对智能车光电子行业前景保持乐观预测且积极开拓新兴汽车光电子客户0220828和下游应用当前有多个汽车中游模组项目正在推进但公司泛半导体业务在集成电3炬光科技688167SH21年报及22Q1财路先进显示光伏锂电等场景取得突破有望与前期拟收购韩国半导体设备厂商报点评夯实基础稳健前行静待下游应用爆发-20220429形成协同效应加速该领域业务商业化医美领域和Cyden合作也有望于23年迎4炬光科技688167SH2021年业绩快报来突破2上游产品上游元器件多点开花根据ASML战略规划2025-2026点评业绩高增超市场预期下游应用多点开年其DUV光刻机将扩产到600台年有望带动炬光DUV光场匀化器销售增长参花-20220227考FISBA顶点时近60市占率炬光FAC产品国产替代份额有望持续提升预制金5民生电子炬光科技688167稀缺半锡氮化铝衬底有望复刻公司FAC国产替代路径带动业绩增长业绩预告发布同日导体激光器厂商激光雷达星辰大海-20211230公司宣布拟以集中竞价交易方式回购公司股份方案回购股份拟用于员工持股计划或股权激励回购股份的资金总额为072132亿元此举彰显公司长期发展信心投资建议考虑到公司22年汽车业务不及预期我们下修前期预测预计公司22-24年归母净利润为123197300亿元对应现价PE为754731倍公司为泛半导体稀缺标的且新产品有望逐步兑现带动业绩增长维持推荐评级风险提示新品研发不及预期客户验证不及预期上游产品行业竞争加剧盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元4765528281204增长率322160500454归属母公司股东净利润百万元68123197300增长率943813603525每股收益元075137219334PE136754731PB40383531资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年1月10日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1炬光科技688167电子公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入4765528281204成长能力营业成本218251416615营业收入增长率3221160150004541营业税金及附加3346EBIT增长率13124700369034962销售费用34395060净利润增长率9433813260255248管理费用70666684盈利能力研发费用687270102毛利率5426545349764892EBIT86146246368净利润率1424222623782494财务费用12-25-20-15总资产收益率ROA269459662888资产减值损失-8-15-18-14净资产收益率ROE2925027421014投资收益0000偿债能力营业利润77140232354流动比率15301103728595营业外收支0600速动比率1399982578468利润总额77145232353现金比率1239822423322所得税12233553资产负债率76182910481220净利润65123197300经营效率归属于母公司净利润68123197300应收账款周转天数7257920092009200EBITDA119221365519存货周转天数24727250002400023000总资产周转率029021029038资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金1746140811051164每股收益075137219334应收账款及票据147192313426每股净资产2578272229513291预付款项13132131每股经营现金流046180116408存货158181354412每股股利000000000000其他流动资产9496106119估值分析流动资产合计2157188918992151PE136754731长期股权投资0000PB40383531固定资产160514741847EVEBITDA6355355622401562无形资产39393939股息收益率000000000000非流动资产合计36078810741228资产合计2517267729733379短期借款28282828现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据315185117净利润65123197300其他流动负债8292148217折旧和摊销3376119151流动负债合计141171261362营运资金变动-81-55-239-108长期借款0000经营活动现金流42162105367其他长期负债51515151资本开支-73-499-405-305非流动负债合计51515151投资540-1-1负债合计192222312412投资活动现金流-16-499-406-306股本90909090股权募资1666000少数股东权益7777债务募资-11000股东权益合计2326245526612967筹资活动现金流1631-1-1-1负债和股东权益合计2517267729733379现金净流量1652-338-30359资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2炬光科技688167电子分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3