2022年业绩快速成长，股份回购彰显信心
　　公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.20-1.30亿元，同比增长77.09%-91.85%；实现扣非净利润0.75-0.85亿元，同比增长54.57%-75.18%。报告期内，公司实施股权激励带来股份支付费用1825万元，剔除后利润表现符合预期。此外公司公告拟以不低于0.72亿元、不超过1.32亿元通过集中竞价的方式回购股份，回购价格不超过120元/股，用于员工持股计划或者股权激励。基于公司业绩预告，我们下调公司2022年并维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.26（-0.18）/2.31/3.36亿元，对应EPS分别为1.40（-0.20）/2.57/3.73元/股，对应当前股价的PE分别为74.6/40.7/28.0倍，公司“产生光子+调控光子”的上游元器件业务维持高景气度，中游半导体制程等板块进展乐观，持续看好未来发展前景，仍维持“买入”评级。
　　收入快速成长，盈利能力持续提升
　　2022年公司收入实现快速增长，主要由于上游原材料和元器件业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡薄膜氮化铝衬底材料、以及应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器元器件产品收入增速较快；同时中游泛半导体制程业务在集成电路、先进显示、光伏、锂电等多个场景实现突破，业务有序推进。盈利能力方面，公司经过产品迭代和卓越制造的推进，综合毛利率持续提升；同时全球布局的运营体系助力经营效率提升使得期间费用率不断下降，公司整体盈利能力持续增强。
　　上游元器件业务行业地位稳固，中游业务进展乐观
　　公司在“产生光子”和“调控光子”的上游元器件领域积累深厚持续获取新订单托底业绩，并与国际一流客户挖掘如智能终端等新领域应用。中游模组环节公司布局汽车、泛半导体制程、医美三大方向。其中汽车领域新应用持续推进；泛半导体制程领域将半导体激光器应用拓展至多个场景如面板激光剥离、半导体晶圆退火等，实现“进口淘汰”成长性卓越；医美领域布局家用医美市场前景可期。
　　风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研炬光科技688167SH业绩快速成长股份回购彰显信心究2023年01月10日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期202319年业绩快速成长股份回购彰显信心当前股价元104502022公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润120-130亿元同比中一年最高最低元227477811增长实现扣非净利润亿元同比增长小总市值亿元94017709-9185075-0855457-7518盘报告期内公司实施股权激励带来股份支付费用万元剔除后利润表现符1825信流通市值亿元6773息总股本亿股090合预期此外公司公告拟以不低于072亿元不超过132亿元通过集中竞价的更流通股本亿股065方式回购股份回购价格不超过120元股用于员工持股计划或者股权激励新基于公司业绩预告我们下调公司年并维持年盈利预测预计近3个月换手率1350820222023-2024公司2022-2024年归母净利润分别为126-018231336亿元对应EPS分别为140-020257373元股对应当前股价的PE分别为746407280倍中小盘研究团队公司产生光子调控光子的上游元器件业务维持高景气度中游半导体制程等板块进展乐观持续看好未来发展前景仍维持买入评级收入快速成长盈利能力持续提升2022年公司收入实现快速增长主要由于上游原材料和元器件业务中应用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡薄膜氮化铝衬底材料以及应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器元器件产品收入增速较快同开源时中游泛半导体制程业务在集成电路先进显示光伏锂电等多个场景实现突证破业务有序推进盈利能力方面公司经过产品迭代和卓越制造的推进综合券毛利率持续提升同时全球布局的运营体系助力经营效率提升使得期间费用率不证券断下降公司整体盈利能力持续增强研上游元器件业务行业地位稳固中游业务进展乐观究报公司在产生光子和调控光子的上游元器件领域积累深厚持续获取新订单告托底业绩并与国际一流客户挖掘如智能终端等新领域应用中游模组环节公司布局汽车泛半导体制程医美三大方向其中汽车领域新应用持续推进泛半导体制程领域将半导体激光器应用拓展至多个场景如面板激光剥离半导体晶圆退火等实现进口淘汰成长性卓越医美领域布局家用医美市场前景可期相关研究报告风险提示产品研发进度不及预期行业竞争激烈下游需求不及预期财务摘要和估值指标业绩稳健增长中游业务打开新成指标2020A2021A2022E2023E2024E长空间中小盘信息更新营业收入百万元3604765768181239-20221028YOY74322211419515半年报业绩高增长既定战略顺利归母净利润百万元3568126231336YOY1434943860833453执行中小盘信息更新-2022826毛利率510543512550527战略布局扎实推进光子魔术师实净利率93136214275262现业绩高增长中小盘信息更新ROE53285084108-2022429EPS摊薄元039075140257373PE倍26961387746407280PB倍15041383531数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产4932157244633965198营业收入3604765768181239现金951746211530024548营业成本176218282368587应收票据及应收账款89147000营业税金及附加23245其他应收款12245营业费用2934414150预付账款41382123管理费用57708698112存货141158229276529研发费用706892110136其他流动资产16192929292财务费用012-67-64-29非流动资产328360382448572资产减值损失-3-8-8-13-19长期投资00000其他收益1618151516固定资产148160185255381公允价值变动收益03111无形资产4339403633投资净收益10000其他非流动资产137161157156159资产处置收益0-0-0-0-0资产总计8202517282838445770营业利润3877141262377流动负债12514132811182718营业外收入10221短期借款392825010242604营业外支出00000应付票据及应付账款2331000利润总额3877142263377其他流动负债63827994114所得税412193852非流动负债6051515152净利润3465123225325长期借款00012少数股东损益-1-3-3-6-11其他非流动负债6051515151归属母公司净利润3568126231336负债合计18519237911692771EBITDA6355123264431少数股东权益974-2-12EPS元039075140257373股本6790909090资本公积6242236223622362236主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益-76-8115341666成长能力归属母公司股东权益6262319244526763012营业收入74322211419515负债和股东权益8202517282838445770营业利润13201041834858440归属于母公司净利润1434943860833453获利能力毛利率510543512550527净利率93136214275262现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE53285084108经营活动现金流3742134152116ROIC6639148291312净利润3465123225325偿债能力折旧摊销2629303957资产负债率22676134304480财务费用012-67-64-29净负债比率04-720-745-724-634投资损失-10-0-0-0流动比率39153753019营运资金变动-58-6554-45-234速动比率26140672817其他经营现金流361-7-3-2营运能力投资活动现金流-172-16-51-104-180总资产周转率0503020203资本支出577352105181应收账款周转率5150000000长期投资-11654-0-0-0应付账款周转率86801820000其他投资现金流23111每股指标元筹资活动现金流1651631646431每股收益最新摊薄039075140257373短期借款-2-112227751580每股经营现金流最新摊薄041046149169128长期借款-100001每股净资产最新摊薄6952578271829753348普通股增加622000估值比率资本公积增加1571613000PE26961387746407280其他筹资现金流147-158-711-1550PB15041383531现金净增加额291652147112-33EVEBITDA14701400613280172数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件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