研究报告全文：2023年01月09日公司快报炬光科技688167SH证券研究报告业绩增势良好股份回购彰显信心其他电子零组件投资评级买入-A事件2023年1月9日公司发布2022年年度业绩预告预维持评级计实现归母净利润12-13亿元同比增长7709-9185扣非净利润075-085亿元同比增长5457-75186个月目标价1393元股价2023-01-0910450元公司业绩增势良好收入带动归母净利润高增根据公司公告预计公司2022年实现归母净利润中值为125亿元交易数据同比增长8382预计实现扣非后归母净利润中值为08亿元同总市值百万元940082比增长63272022利润高速增长公司2022Q4单季度实现归母净流通市值百万元677326利润中值18726万元同比增长7855扣非后归母净利润中值总股本百万股899611551万元同比增长1336公司利润高增主要由收入增长带动流通股本百万股6482收入增长系1公司上游元器件和原材料业务中光场匀化器预12个月价格区间80921628元制金锡氮化铝衬底材料与半导体激光元器件由于产品优势和市场领先优势不断扩大收入增长较快2公司中游业务中应用于泛半股价表现导体制程的光子应用解决方案在集成电路先进显示光伏锂电炬光科技沪深300等应用场景取得突破相关业务在有序推进中161公司盈利能力提升较快系降本降费所致-142020-2022年公司归母净利润增势良好增速分别为14335-2994338812公司盈利能力提升较快主要系1公司经过研发-44积累新产品不断涌现2022Q3单季度研发费用为023亿元同比-592022-012022-052022-082022-12增长533创单季度新高同时制造能力提升成本下降使得综资料来源Wind资讯合毛利率相应提高公司前三季度毛利率均保持在54以上2公升幅1M3M12M司管理体系不断完善经营效率得以逐步提升期间费用率逐渐下降相对收益-95-154-318不考虑股份支付2022年前三季度销售费用率管理费用率财绝对收益-91-99-486务费用率分别为6001445-448同比下降106pct023pct-张真桢分析师629pct32022年公司实施限制性股票激励计划报告期内公司SAC执业证书编号S1450521110001的股份支付费用金额约1825万元剔除股份支付影响公司归母净zhangzz2essencecomcn利润中值同比增长约11144理财收益增加陆心媛联系人完善公司长效激励机制股份回购彰显信心luxy3essencecomcn公司1月9日发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的相关报告公告拟使用首次公开发行普通股取得的超募资金以集中竞价方式收入带动利润高增激光雷2022-10-30回购公司股份回购的公司股份拟用于员工持股计划或股权激励并达静待2023年放量在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让本次拟回购数量为6000-11000万股约占公司总股本的067-122拟回购资金总额约7200-13200万元我们认为公司为完善长效激励机制进行的股份回购彰显了公司对未来持续稳定发展的信心投资建议我们预计公司2022年2024年收入分别为647亿元1107亿元1605亿元归母净利润分别为120亿元178亿元257亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报炬光科技我们给予公司2023年70倍PE对应目标价1393元维持买入-A投资评级风险提示研发进度不及预期中游市场开拓进度不及预期TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入3599475864711106516045净利润349678120017882574每股收益元039075133199286每股净资产元6952578271429133199盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍26961387784526365市净率倍15041393633净利润率97142185162160净资产收益率5629496889股息收益率0000000000ROIC96179264327254数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报炬光科技财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入3599475864711106516045成长性减营业成本17632176297757548825营业收入增长率74322360710450营业税费1527325580营业利润增长率-13201041709478440销售费用2913384467411059净利润增长率-1434943770491439管理费用57370484112171444EBITDA增长率2951233435369364研发费用69967884113281765EBIT增长率6852203521449418财务费用05116130150170NOPLAT增长率-14201212716449418资产减值损失-28-85-80-90-60投资资本增长率18016816982235加公允价值变动收益0429292929净资产增长率4902663517195投资和汇兑收益06----营业利润376768131219382791利润率加营业外净收支02-01---毛利率510543540480450利润总额378767131219382791营业利润率105161203175174减所得税43118144213307净利润率97142185162160净利润349678120017882574EBITDA营业收入152256271217204EBIT营业收入82199223189185资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数145116874627货币资金95417460237454060458876流动营业资本周转天数169165153183190交易性金融资产1162621595793670流动资产周转天数4011003140713091375应收帐款7171222137830633411应收帐款周转天数7173727273应收票据171265243707661存货周转天数135113118135140预付帐款4312675294322总资产周转天数7131263160914221445存货14111578265056566809投资资本周转天数385342294261237其他流动资产466303328366332可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE5629496889长期股权投资--514514514ROA4126363234投资性房地产-----ROIC96179264327254固定资产14801595152813021077费用率在建工程21267267267267销售费用率8171696766无形资产430392486401317管理费用率15914813011090其他非流动资产13471344852780790研发费用率194142130120110资产总额820325173326585474674045财务费用率0124201411短期债务39227832651329621415四费营业收入436386349311277应付帐款23554040412171415偿债能力应付票据--543763资产负债率22676251522613其他流动负债69359211407281280负债权益比2928233610911584长期借款--29021279720731流动比率3731530597337294其他非流动负债534507441494480速动比率2661418542300266负债总额1854191782072857045385利息保障倍数6406819110913921742少数股东权益946634-30-120分红指标股本675900900900900DPS元-----留存收益547722280235182530627880分红比率0000000000股东权益635023256244512617628660股息收益率0000000000现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润336649120017882574EPS元039075133199286加折旧和摊销259288310310310BVPS元6952578271429133199资产减值准备2885---PEX26961387784526365公允价值变动损失-04-29292929PBX15041393633财务费用3081130150170PFCF-3103-44461505552投资收益-06----PS2611981458559少数股东损益-13-29-32-63-90EVEBITDA-1464430326232营运资金的变动-437-603-818-4918-683CAGR725564-2132725564经营活动产生现金流量370418818-27042310PEG3725-040706投资活动产生现金流量-1716-162-338-22795ROICWACC0918263225融资活动产生现金流量16521630758051979015868REP-208512428资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报炬光科技公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报炬光科技免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的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