事件：2023年1月9日，公司发布了2022年年度业绩预告，预计2022年公司实现归母净利润1.2亿元到1.3亿元，同比增长77.09%到91.85%；预计实现扣非后归母净利润0.75亿元到0.85亿元，同比增长54.57%到75.18%。
　　点评：
　　业绩符合预期，公司业务稳步发展，盈利能力不断提升
　　根据公司公告，公司2022年Q4预计实现归母净利润0.13亿元到0.23亿元，同比增长18.18%到109.09%，归母净利润中值为0.18亿元，同比增长63.64%；预计实现扣非归母净利润0.07亿元到0.17亿元，同比增长40%到240%，扣非归母净利润中值为0.12亿元，同比增长140%。
　　公司2022年整体业务保持稳定发展的态势，净利润增长主要来自于：
　　上游元器件和原材料业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件由于产品优势和市场领先优势不断扩大，收入增长较快；
　　中游业务中，应用于泛半导体制程的光子应用解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，相关业务在有序推进中。公司整体盈利能力不断提升：1）公司积极拓展新产品，同时制造不断能力提升，成本不断下降，综合毛利率得到提高；2）公司全球布局的研发、销售，总部建立的共享服务中心，以及信息化管理体系日趋完善，经营效率得以逐步提升，期间费用率逐渐下降（不考虑股份支付）；3）公司实施了2022年限制性股票激励计划，股份支付费用金额约1,825万元，加大核心人才绑定；（4）公司加强闲置资金管理，理财收益增加。
　　我们认为公司作为国内激光器行业领军厂商，上游业务作为公司的成长基石发展稳健，中游业务潜力巨大，市场前景广阔，随着公司进一步拓展新客户、发布新产品，多领域布局开花，未来发展可期。
　　立足“产生光子”+“调控光子”，上游业务稳步发展
　　公司在激光上游元器件布局主要包括高功率半导体激光元器件的“产生光子”，激光光学元器件的“调控光子”，面向先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用（激光雷达）及消费电子五大行业应用，形成半导体激光、激光光学、汽车应用（激光雷达）和光学系统四大核心业务，在扩大上游核心元器件市场占有率同时，积极开拓汽车应用、医疗健康、泛半导体制程为代表的中游市场，在激光雷达、光纤激光器（FAC快轴准直镜、预制金锡薄膜陶瓷热沉）、泛半导体制程和医疗健康等关键市场的主要客户方面取得了积极进展。
　　1）半导体激光：半导体激光元器件在专业医疗健康业务方面加大了产品应用开发和市场推广的力度，海外市场表现超出预期，较上年同期增长24.27%，专业净肤全新一代绮昀产品目前已获得订单超2000套；另外在先进材料预制金锡薄膜陶瓷热沉产品方面，已获得超过200万只订单，同时该款产品斩获“荣格技术创新奖”殊荣；
　　2）激光光学：2022年H1实现收入1.20亿元，同比增长19.25%，其中用于光刻应用的光场匀化器收入增长最快，较去年同期增长88.64%；受宏观经济因素影响，上半年下游光纤激光器市场并不景气，但公司用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量仍然呈现显著增长态势,较上年同期增长超过50%。
　　持续拓展“光子技术应用解决方案”中游市场，市场前景广阔
　　公司战略布局三大应用方向：汽车应用、泛半导体制程、医疗健康，向不同客户分别提供上游核心元器件和中游光子应用解决方案。
　　1）汽车应用：2022年H1实现收入1,727.76万元，同比增长16.53%，其中上游元器件主营收入447.61万元，同比下降44.74%，主要是受境外某一知名上市激光雷达客户受半导体行业供应链影响等因素造成提货节奏波动的影响。中游模块主营收入1,280.15万元，同比增长1.60%。增幅较小主要受整体激光雷达行业上量爬坡速度相对预期有所延后以及汽车行业半导体供应链等宏观不利因素的影响，已量产发射模组客户提货节奏相对延后。公司2021年获得知名行业客户B公司激光雷达发射模组项目定点，目前公司已基本完成量产产线建设，进入量产前产品验证阶段，另外公司有望在2022年获得新客户汽车应用中游模块项目定点，据公司预计2023年实现量产；
　　2）泛半导体制程应用：2022年H1实现收入3,982.15万元，同比增长59.83%。其中，得益于下游光刻市场的需求增长强劲，上游元器件主营收入1,168.35万元，同比增长88.64%。中游模块与系统主营收入2,813.80万元，较上年同期增长50.3%。2022年H1应用于集成电路退火制程的激光系统和相关产品继续保持稳定发货；海外显示面板领域需求增长，斩获了新的激光线光斑剥离系统的订单；同时在新型显示领域，公司的可变线光斑等激光系统开始应用在新型显示的巨量焊接制程当中，贡献了新的销售增长点；
　　3）医疗健康应用：2022年H1实现收入5,447.75万元，同比增长28.33%。其中医疗健康应用上游元器件主营收入5,275.14万元，同比增长24.27%，中游模块主营收入172.61万元，上年同期无收入。医疗健康上游元器件国内受疫情

研究报告全文：TableTitle证券研究报告业绩符合预期优势业务助力长期成长公司研究TableReportDate2023年01月10日TableReportTypeTableS事件202ummar3年y1月9日公司发布了2022年年度业绩预告预计2022公司点评报告2年公司实现归母净利润020年12月2412亿元到13亿元同比增长7709到炬光科技6881679185预计实现扣非后归母净利润075亿元到085亿元同比增长5457到7518投资评级增持上次评级增持点评业绩符合预期公司业务稳步发展盈利能力不断提升TableChart根据公司公告公司年预计实现归母净利润亿元到502022Q4013023亿元同比增长1818到10909归母净利润中值为018亿元同0比增长6364预计实现扣非归母净利润007亿元到017亿元同-5022-0322-0522-0722-0922-1122-01比增长40到240扣非归母净利润中值为012亿元同比增长-100140炬光科技沪深300公司2022年整体业务保持稳定发展的态势净利润增长主要来自于资料来源万得信达证券研发中心上游元器件和原材料业务中应用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件由于产品优势和市场领先优势不断扩大收入增长较快蒋颖通信行业首席分析师中游业务中应用于泛半导体制程的光子应用解决方案在集成电路执业编号S1500521010002先进显示光伏锂电等应用场景取得突破相关业务在有序推进中联系电话8615510689144公司整体盈利能力不断提升1公司积极拓展新产品同时制造不断邮箱jiangyingcindasccom能力提升成本不断下降综合毛利率得到提高2公司全球布局的研发销售总部建立的共享服务中心以及信息化管理体系日趋完善相关研究经营效率得以逐步提升期间费用率逐渐下降不考虑股份支付3炬光科技688167SH激光器行业领军公司实施了2022年限制性股票激励计划股份支付费用金额约1825企业深度布局激光雷达千亿市场万元加大核心人才绑定4公司加强闲置资金管理理财收益增加20220419我们认为公司作为国内激光器行业领军厂商上游业务作为公司的成长炬光科技688167SH业绩符合预期基石发展稳健中游业务潜力巨大市场前景广阔随着公司进一步拓多应用领域构建增长曲线20220429展新客户发布新产品多领域布局开花未来发展可期炬光科技688167SH业绩持续向好多应用领域布局前景广阔20220826重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E炬光科技688167SH业绩稳步发展营业总收入百万元36047671012021422汽车业务积极推进20221026增长率YoY74322493692183归属母公司净利润百万元3768120195229增长率YoY-1460832777623173信达证券股份有限公司毛利率510543544545548CINDASECURITIESCOLTD净资产收益率ROE5929497583北京市西城区闹市口大街9号院1号楼EPS摊薄元055075134217255市盈率倍邮编100031PE1906613873780748114102市净率PB倍1127405385362339资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年1月9日收盘价图1公司净利润保持稳定增长2022年数据采用预告数据的中值2200001-20001-4000-60000-800020182019202020212022E-100001-120001-14000归母净利润亿元扣非归母净利润亿元归母净利润同比扣非归母净利润同比资料来源wind信达证券研发中心立足产生光子调控光子上游业务稳步发展公司在激光上游元器件布局主要包括高功率半导体激光元器件的产生光子激光光学元器件的调控光子面向先进制造医疗健康科学研究汽车应用激光雷达及消费电子五大行业应用形成半导体激光激光光学汽车应用激光雷达和光学系统四大核心业务在扩大上游核心元器件市场占有率同时积极开拓汽车应用医疗健康泛半导体制程为代表的中游市场在激光雷达光纤激光器FAC快轴准直镜预制金锡薄膜陶瓷热沉泛半导体制程和医疗健康等关键市场的主要客户方面取得了积极进展1半导体激光半导体激光元器件在专业医疗健康业务方面加大了产品应用开发和市场推广的力度海外市场表现超出预期较上年同期增长2427专业净肤全新一代绮昀产品目前已获得订单超2000套另外在先进材料预制金锡薄膜陶瓷热沉产品方面已获得超过200万只订单同时该款产品斩获荣格技术创新奖殊荣2激光光学2022年H1实现收入120亿元同比增长1925其中用于光刻应用的光场匀化器收入增长最快较去年同期增长8864受宏观经济因素影响上半年下游光纤激光器市场并不景气但公司用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量仍然呈现显著增长态势较上年同期增长超过50持续拓展光子技术应用解决方案中游市场市场前景广阔公司战略布局三大应用方向汽车应用泛半导体制程医疗健康向不同客户分别提供上游核心元器件和中游光子应用解决方案1汽车应用2022年H1实现收入172776万元同比增长1653其中上游元器件主营收入44761万元同比下降4474主要是受境外某一知名上市激光雷达客户受半导体行业供应链影响等因素造成提货节奏波动的影响中游模块主营收入128015万元同比增长160增幅较小主要受整体激光雷达行业上量爬坡速度相对预期有所延后以及汽车行业半导体供应链等宏观不利因素的影响已量产发射模组客户提货节奏相对延后公司2021年获得知名行业客户B公司激光雷达发射模组项目定点目前公司已基本完成量产产线建设进入量产前产品验证阶段另外公司有望在2022年获得新客户汽车应用中游模块项目定点据公司预计2023年实现量产请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom22泛半导体制程应用2022年H1实现收入398215万元同比增长5983其中得益于下游光刻市场的需求增长强劲上游元器件主营收入116835万元同比增长8864中游模块与系统主营收入281380万元较上年同期增长5032022年H1应用于集成电路退火制程的激光系统和相关产品继续保持稳定发货海外显示面板领域需求增长斩获了新的激光线光斑剥离系统的订单同时在新型显示领域公司的可变线光斑等激光系统开始应用在新型显示的巨量焊接制程当中贡献了新的销售增长点3医疗健康应用2022年H1实现收入544775万元同比增长2833其中医疗健康应用上游元器件主营收入527514万元同比增长2427中游模块主营收入17261万元上年同期无收入医疗健康上游元器件国内受疫情影响海外市场表现超出预期整体稳健增长多领域创新突破高技术壁垒构建多元成长曲线1半导体激光原材料领域公司预制金锡陶瓷热沉产品在国内主流激光器厂商得到逐步导入在东莞基地建立了大规模自动化量产产线与多家客户建立合作预期将于2022年实现数百万只产品量产交付预制金锡陶瓷热沉产品荣获荣格技术创新奖等殊荣2光学领域公司在高分子光学阵列微透镜设计和工艺技术方面取得了积极进展一维高分子材料微透镜样品已经得到客户认可逐步导入客户产品光学镀膜能力得到进一步扩展除已批量应用的近红外光学镀膜外实现高损伤阈值光学镀膜及DUV镀膜技术自主可控开发精密切割技术实现皮秒激光切割技术在光学加工中的应用极大提高生产效率与加工精度3汽车智能驾驶领域公司持续向汽车行业客户交付量产的FlashLiDAR面光源模组产品作为线光斑发射模组方案的行业领导者公司基于EEL和VCSEL激光器发布了多款线光斑激光雷达发射模组产品并为多家激光雷达行业客户送样4泛半导体制程领域光刻应用下游需求旺盛光场匀化器增长8864公司在德国多特蒙德子公司扩产建设了大规模紫外激光光场匀化器研发测试中心在显示面板制造方面紫外固体激光退火线光斑系统研制工作受全球疫情影响据公司预计将于2023年初完成样机的组装为了进一步促进柔性OLED激光剥离业务在国内建立了紫外固体线光斑激光剥离实验线为亚太客户提供更迅捷的激光剥离工艺测试服务在固体激光剥离线光斑系统方面中标第一个国内改造项目在集成电路制造方面DlightS系列激光晶圆退火系统斩获荣格激光创新奖DlightS及其他应用于逻辑芯片功率器件和存储芯片制程的产品持续稳定交付并且同时在配合客户开发更高功率的IGBT激光退火系统在新型显示领域公司的FluxH可变线光斑激光系统在报告期内获得首台订单应用于终端客户的巨量焊接制程同时公司也在配合客户开发更多应用于其他新型显示制程的激光系统产品和工艺5医疗健康领域公司发布的绮昀系列新一代激光净肤元器件产品全面进入量产开始批量交付客户订单在家用激光医疗健康市场公司在手持式激光嫩肤手持式激光净肤方面和国内外头部客户开展项目洽谈高度重视技术研发积极升级生产管理系统公司持续研发重视新兴专利的申请与现有专利的维护工作2022年上半年公司包括各子公司共申请发明专利33项获得授权发明专利8项截至2022年6月30日公司共拥有已授权专利419项其中美国欧洲日本韩国等境外专利112项境内专利307项包括境内发明专利124项实用新型专利151和外观设计专利32项此外请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3还拥有7项软件著作权公司优化企业管理公司于2022年4月正式启动IT规划项目对公司全球业务流程进行了全面的调研和梳理统一公司ERP平台部署SAP系统整合运营信息链集成各个信息子系统同时为公司精细化管理业务运营培养核心团队和后备力量奠定了基础盈利预测与投资评级公司作为激光器行业领军者在稳扎激光器上游元器件市场同时加快汽车应用医疗健美泛半导体制程等中游业务布局和拓展长期成长可期我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12亿元195亿元229亿元当前收盘价对应PE为7807倍4811倍4102倍维持增持评级风险因素1新技术发展不确定风险2新业务发展不及预期风险3商誉减值风险4新冠疫情反复蔓延风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产4932157217723662545营业总收入36047671012021422货币资金95174615701394770营业成本176218324547643应收票据1726406779营业税金及附加23478应收账款72120179303359销售费用2934508398预付账款413193237管理费用5770101171202存货1411582434101125研发费用6868100173208其他16394126160174财务费用012567非流动资产328360476490502减值损失合计-5-16-5-5-5长期股权投资00000投资净收益10000固定资产合148160188212233其他1621212121计无形资产1221131019182营业利润4077143232272其他5888187187187营业外收支00000资产总计8202517265328573047利润总额4077143232272流动负债132141156199218所得税412223642短期借款3928252525净利润3665121196230应付票据00000少数股东损益-1-3111应付账款归属母公司净利23314678913768120195229润其他69828596101EBITDA60110182274318非流动负债EPS当年元5351515151055075134217255长期借款00000其他5351515151现金流量表单位百万元负债合计185192207250268会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益97789经营活动现金流3742-20-105-530归属母公司股东净利润62623192439259927693665121196230权益负债和股东权益8202517265328573047折旧摊销2629333638财务费用38567单位百万投资损失-10-21-21-21重要财务指标元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-95-130-408-828-2071营业总收入36047671012021422其它68702495051286同比74322493692183投资活动现金流-172-16-145-29-29归属母公司净利3768120195229资本支出-57-73-150-50-50润同比-1460832777623173长期投资00000毛利率510543544545548其他-1145752121ROE5929497583筹资活动现金流1651631-11-42-66EPS摊薄元055075134217255吸收投资1631635000PE1906613873780748114102借款-245-500PB1127405385362339支付利息或股息0-12-5-42-66EVEBITDA-55275-30068-18123-12020-10352现金流净增加额311656-176-176-625请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5研究团队简介蒋颖通信行业首席分析师中国人民大学经济学硕士理学学士商务英语双学位2017-2020年先后就职于华创证券招商证券2021年1月加入信达证券研究开发中心深度覆盖智能制造云计算IDC产业链海缆通信新能源产业链智能汽车智能电网产业链5G产业链等曾获2022年wind金牌分析师通信第4名2020年wind金牌分析师通信第1名2020年新浪金麒麟新锐分析师通信第1名2020年21世纪金牌分析师通信第3名2019年新浪金麒麟最佳分析师通信第5名石瑜捷通信行业研究助理北京外国语大学金融学硕士英语专业八级曾就职于上海钢联MRI研究中心负责汽车板块研究2020年12月加入信达证券研究开发中心从事通信行业研究工作主要覆盖物联网车载导航智能电网运营商5G应用等领域陈光毅通信组成员北京大学物理学博士凝聚态物理专业2021年12月加入信达证券研究开发中心从事通信行业研究工作主要覆盖海缆通信新能源激光雷达车载控制器云计算5G等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7