事件：2023年1月10日，公司公布2022年年度业绩预告。预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增加77.09%-91.85%，实现盈利显著增长。
　　光场匀化器、预制金锡贡献增长，2022年收入利润齐增。公司预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.2-1.3亿元，与上年同期相比，将增加5,223.84万元到6,223.84万元，同比增加77.09%到91.85%；实现扣非归母净利润7,500万元到8,500万元，与上年同期相比增加2,647.93万元到3,647.93万元，同比增加54.57%到75.18%。2022年，公司收入实现增长，主要受益于应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器产品收入增长，以及泛半导体制程设备在集成电路、光伏、锂电等领域应用的顺利突破。另一方面，公司全球共享服务中心的建立降本增益，降低了公司的期间费用。
　　光刻器件、预制金锡、开放式器件等上游光子业务多点开花，汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大中游光子应用业务赋予更多增长可能。公司光子上游业务业绩增长显著：（1）光刻应用：光刻领域光场匀化器供应给世界顶级光学企业A公司，有意进一步合作光学模组。2022年配合终端光刻市场需求显著增长完成产能扩充，前三季度收入增长近90%，未来有望维持高增长预期。（2）预制金锡材料：公司预制金锡氮化铝衬底材料打破日本公司垄断，2022年进入起量阶段，获订单超200万只，为2021年销量10倍，国产替代空间极大。（3）开放式器件：公司固体激光器泵浦源产品参与“人造太阳”等国家高精尖项目，2022年预计收入1亿元。（4）泛半导体制程：公司可为晶圆退火、显示面板激光剥离、锂电池干燥等半导体加工场景提供解决方案，价值量在几十万到几百万到几千万不等，2022年在集成电路、先进显示、光伏、锂电等场景取得突破。（5）汽车应用：2022年激光雷达市场发展滞后，激光雷达业务在公司收入占比不到10%，公司仍然坚定布局激光雷达。（6）医疗健康：海外市场疫情扰动恢复，家用医疗健康与CyDen临床验证，预计2023年年底通过，同步加速攻克国内医疗健康市场，目前已在家用美容仪器行业头部客户取得突破。
　　拟回购60-110万股以激励核心员工，增强核心团队凝聚力，彰显长期发展信心。公司1月10日公布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟通过集中竞价的形式，以7200-13200万元回购60-110万股，用于员工持股计划或股权激励，回购资金来自公司IPO超募资金。公司实施股份回购以激励员工，体现了公司对公司管理人员及核心骨干积极性的重视，以及对公司长期积极发展的愿景。
　　投资建议：我们看好公司上游光子业务的高成长性及中游光子应用的拓展突破，预期公司2022/2023/2024年实现净利润1.28/2.00/2.94亿元，对应PE 72/46/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发进展不及预期，激光雷达上车进展不及预期、新兴应用市场拓展不及预期等

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评炬光科技688167SH年月日20230110买入维持炬光科技688167SH业绩所属行业电子当前价格元10276高速增长符合预期光子器件证券分析师陈海进应用业务多点开花资格编号S0120521120001炬光科技22年业绩预告点评邮箱chenhj3teboncomcn陈蓉芳投资要点资格编号S0120522060001事件年月日公司公布年年度业绩预告预计年实现归邮箱chenrfteboncomcn202311020222022母净利润12-13亿元同比增加7709-9185实现盈利显著增长研究助理光场匀化器预制金锡贡献增长2022年收入利润齐增公司预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润12-13亿元与上年同期相比将增加市场表现522384万元到622384万元同比增加7709到9185实现扣非归母净利润万元到万元与上年同期相比增加万元到万炬光科技沪深3007500850026479336479314元同比增加5457到75182022年公司收入实现增长主要受益于应0用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡材料应用于-14固体激光器泵浦源的半导体激光器产品收入增长以及泛半导体制程设备在集成-29电路光伏锂电等领域应用的顺利突破另一方面公司全球共享服务中心的建-43-57立降本增益降低了公司的期间费用-712022-012022-052022-092023-01光刻器件预制金锡开放式器件等上游光子业务多点开花汽车应用泛半导体制程医疗健康三大中游光子应用业务赋予更多增长可能公司光子上游业务沪深300对比1M2M3M业绩增长显著1光刻应用光刻领域光场匀化器供应给世界顶级光学企业A绝对涨幅-1066-970-1141公司有意进一步合作光学模组2022年配合终端光刻市场需求显著增长完成产相对涨幅-1114-1786-1700能扩充前三季度收入增长近90未来有望维持高增长预期2预制金锡材资料来源德邦研究所聚源数据料公司预制金锡氮化铝衬底材料打破日本公司垄断2022年进入起量阶段获订单超200万只为2021年销量10倍国产替代空间极大3开放式器件相关研究公司固体激光器泵浦源产品参与人造太阳等国家高精尖项目2022年预计收1炬光科技22年三季报点评-炬光科入1亿元4泛半导体制程公司可为晶圆退火显示面板激光剥离锂电池技688167SH激光雷达阵痛期干燥等半导体加工场景提供解决方案价值量在几十万到几百万到几千万不等加速中游应用商业化202210272022年在集成电路先进显示光伏锂电等场景取得突破5汽车应用20222炬光科技拟收购公告点评-炬光科年激光雷达市场发展滞后激光雷达业务在公司收入占比不到10公司仍然坚技688167SH拟收购泛半导体设定布局激光雷达6医疗健康海外市场疫情扰动恢复家用医疗健康与CyDen备厂商加速中游应用商业化临床验证预计2023年年底通过同步加速攻克国内医疗健康市场目前已在家2022912用美容仪器行业头部客户取得突破3炬光科技22年半年报点评-炬光科技688167SH中报业绩高增激拟回购60-110万股以激励核心员工增强核心团队凝聚力彰显长期发展信心光雷达泛半导体医美三维驱动公司1月10日公布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告拟通过集中竞2022826价的形式以7200-13200万元回购60-110万股用于员工持股计划或股权激励4炬光科技688167SH高功率回购资金来自公司IPO超募资金公司实施股份回购以激励员工体现了公司对半导体激光器领导者激光雷达新星公司管理人员及核心骨干积极性的重视以及对公司长期积极发展的愿景崛起2022729投资建议我们看好公司上游光子业务的高成长性及中游光子应用的拓展突破预期公司202220232024年实现净利润128200294亿元对应PE724631倍维持买入评级风险提示研发进展不及预期激光雷达上车进展不及预期新兴应用市场拓展不及预期等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评炬光科技688167SHTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股8996202020212022E2023E2024E流通A股百万股6482营业收入百万元360476550804125052周内股价区间元8090-21628-YOY74322156462555净利润百万元3568128200294总市值百万元924429-YOY1434943889565469总资产百万元262794全面摊薄EPS元039075142223327每股净资产元2670毛利率510543525515490资料来源公司公告净资产收益率56295276100资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评炬光科技688167SH财务报表分析和预测主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入4765508041250每股收益100142223327营业成本218261390638每股净资产2578272029433270毛利率543525515490每股经营现金流046159-023217营业税金及附加3357每股股利000000000000营业税金率06060606价值评估倍营业费用34334463PE21900722146143141营业费用率71605550PB850378349314管理费用707280113PS194316811150740管理费用率14813010090EVEBITDA15178520633022164研发费用687296144股息率00000000研发费用率142130120115盈利能力指标EBIT86130213326毛利率543525515490财务费用12-21-20-13净利润率136233249235财务费用率24-39-25-11净资产收益率295276100资产减值损失-8-5-5-5资产回报率27486887投资收益06813投资回报率31446893营业利润77150235346盈利增长营业外收支-0000营业收入增长率322156462555利润总额77150235346EBIT增长率1312516644526EBITDA119143228342净利润增长率943889565469所得税12233552偿债能力指标有效所得税率154150150150资产负债率767797128少数股东损益-3-0-0-0流动比率15314510575归属母公司所有者净利润68128200294速动比率1401328961现金比率1241187449资产负债表百万元20212022E2023E2024E经营效率指标货币资金1746182417401876应收帐款周转天数726720720720应收账款及应收票据147122271340存货周转天数2473220021002000存货158160292414总资产周转率02020304其它流动资产107140173233固定资产周转率30283548流动资产合计2157224624752863长期股权投资0000固定资产160194227259在建工程27476787现金流量表百万元20212022E2023E2024E无形资产39383736净利润68128200294非流动资产合计360412465515少数股东损益-3-0-0-0资产总计2517265929403378非现金支出49192122短期借款28282828非经营收益8-5-7-12应付票据及应付账款312759114营运资金变动-811-234-109预收账款0000经营活动现金流42143-21195其它流动负债82100148238资产-73-70-70-69流动负债合计141155236380投资540-1-1长期借款0000其他36813其它长期负债51515151投资活动现金流-16-65-63-58非流动负债合计51515151债权募资-11111负债总计192205286431股权募资1666000实收资本90909090其他-24-2-2-2普通股股东权益2319244726472942融资活动现金流1631-1-1-1少数股东权益7666现金净流量165278-84136负债和所有者权益合计2517265929403378备注表中计算估值指标的收盘价日期为1月10日资料来源公司年报2020-2021德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评炬光科技688167SH信息披露分析师与研究助理简介陈海进德邦证券电子行业首席分析师6年以上电子行业研究经验曾任职于民生证券方正证券中欧基金等南开大学国际经济研究院硕士电子行业全领域覆盖陈蓉芳德邦证券电子行业分析师曾任职于民生证券国金证券香港中文大学硕士覆盖汽车电子车载半导体等领域分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明