事件：1月9日，公司发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比77%-92%；扣非归母净利润0.75-0.85亿元，同比54.6%-75.2%。
　　业绩符合预期。公司实施22年股权激励计划，计提股份支付费用约1825万元。若剔除股份支付费用，归母净利润增长趋势更为显著。按照预告中值计算，预计22年实现归母净利润1.25亿元，同比84%。其中，22Q4归母净利润0.18亿元，同比64%、环比-53%；预计22年实现扣非归母净利润0.80亿元，同比63%。其中，22Q4扣非归母净利润0.12亿元，同比9%、环比-45%。22Q4利润环比下滑主要因汇兑收益减少及计提股份支付费用。
　　上游元器件及原材料业务快速增长，中游光子应用业务稳步推进。1）上游元器件及原材料：应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件产品优势显著，市占率持续提升；2）中游光子应用解决方案：激光雷达发射模组已批量供应德国大陆，并有多个拟定点项目正在推进；与英国Cyden签订的超8亿元家用医美模组项目正稳步推进，预计23年批量供货；泛半导体制程业务国产替代加速，应用领域含逻辑芯片晶圆退火、IGBT功率器件退火、存储芯片退火、显示面板激光剥离（LLO）、MicroLED巨量焊接等。
　　回购股份，彰显发展信心。公司拟以0.72-1.32亿元回购公司股权，价格不超过120元/股，拟用于员工持股计划或股权激励。2022年公司营收低于预期，主要因：1）由于2022年工业激光器景气度较低，元器件业务增速低于预期；2）与B客户发射模组定点项目因量产前的验证计划和时间安排上有分歧，量产进度低于预期。公司目前有多个汽车中游模组和元器件项目正在推进，预计2023年陆续量产。公司回购股权彰显对于未来的发展信心。
　　盈利预测：预计22-24年净利润为1.24/1.92/2.67亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：激光雷达业务量产进度不及预期；工业激光器需求复苏不及预期。

研究报告全文：公司点评炬光科技中游业务稳步推进回购股份彰显信心证券研究报告2023年01月09日炬光科技688167SH22年业绩预告点评核心结论公司评级买入股票代码688167SH事件1月9日公司发布2022年业绩预告预计全年实现归母净利润12-13前次评级买入亿元同比77-92扣非归母净利润075-085亿元同比546-752评级变动维持业绩符合预期公司实施22年股权激励计划计提股份支付费用约1825当前价格1045万元若剔除股份支付费用归母净利润增长趋势更为显著按照预告中值近一年股价走势计算预计22年实现归母净利润125亿元同比84其中22Q4归母净利润018亿元同比64环比-53预计22年实现扣非归母净利润炬光科技分立器件沪深300080亿元同比63其中22Q4扣非归母净利润012亿元同比97-4环比-4522Q4利润环比下滑主要因汇兑收益减少及计提股份支付费用-15-26上游元器件及原材料业务快速增长中游光子应用业务稳步推进1上游-37元器件及原材料应用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源-48-59的预制金锡氮化铝衬底材料应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件2022-012022-052022-09产品优势显著市占率持续提升2中游光子应用解决方案激光雷达发射模组已批量供应德国大陆并有多个拟定点项目正在推进与英国Cyden分析师签订的超8亿元家用医美模组项目正稳步推进预计23年批量供货泛半单慧伟S0800522120001导体制程业务国产替代加速应用领域含逻辑芯片晶圆退火IGBT功率器联系方式18616338670件退火存储芯片退火显示面板激光剥离LLOMicroLED巨量焊接等shanhuiweiresearchxbmailcomcn回购股份彰显发展信心公司拟以072-132亿元回购公司股权价格不相关研究超过120元股拟用于员工持股计划或股权激励2022年公司营收低于预炬光科技产生光子调控光子为基布局三大中游应用2022-09-27期主要因1由于2022年工业激光器景气度较低元器件业务增速低于预期2与B客户发射模组定点项目因量产前的验证计划和时间安排上有分歧量产进度低于预期公司目前有多个汽车中游模组和元器件项目正在推进预计2023年陆续量产公司回购股权彰显对于未来的发展信心盈利预测预计22-24年净利润为124192267亿元维持买入评级风险提示激光雷达业务量产进度不及预期工业激光器需求复苏不及预期核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元3604765357921091增长率74322124479378归母净利润百万元3968124192267增长率1475759824550395每股收益EPS043075137213297市盈率PE24401387761491352市净率PB11341383632数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评炬光科技2023年01月09日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物951746189219702109营业收入3604765357921091应收款项95161119169233营业成本176218242363509存货净额141158169218280营业税金及附加23346其他流动资产16192929794销售费用2934364455流动资产合计4932157227324542715管理费用127138152210275固定资产及在建工程150186202264328财务费用012412426长期股权投资00000其他费用-收入16561522无形资产4339384036营业利润4177136210294其他非流动资产135134132133133营业外净收支00211非流动资产合计328360373437497利润总额4177138212295资产总计8202517264528913212所得税费用412172637短期借款3928373937净利润3765120185258应付款项74113104155219少数股东损益13369其他流动负债19013108归属于母公司净利润3968124192267流动负债合计132141153205263长期借款及应付债券002612财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债5351444948盈利能力长期负债合计5351465560ROE7346527597负债合计185192199260323毛利率510543547542534股本6790909090营业利润率115161254266270股东权益6352326244626312889销售净利率103136225234237负债和股东权益总计8202517264528913212成长能力营业收入增长率74322124479378现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率1350860771546400净利润3765120185258归母净利润增长率1475759824550395折旧摊销2530182025偿债能力利息费用012412426资产负债率226767590101其他2565305163流动比3731530148311991032经营活动现金流3742127130195速动比266141813721092926资本支出3634368484其他13618000每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流17216368484每股指标债务融资231553228EPS043075137213297权益融资1631635000BVPS6952578271529283225其它426000估值筹资活动现金流1651631553228PE24401387761491352汇率变动PB11341383632现金净增加额31165614678139PS26119817611986数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评炬光科技2023年01月09日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明