事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增长77.09%-91.85%。同时公司发布回购计划，拟以不超过120元/股价格回购公司股份，回购资金总额为0.72-1.32亿元。
　　业绩快速增长，盈利能力快速提升。
　　（1）公司业绩快速增长，主要原因系：①公司上游业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器件由于产品优势和市场优势快速增长；②公司中游业务中，应用于泛半导体制程的光子应用解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，相关业务在有序推进中。
　　（2）盈利能力提升，主要原因系：①公司经过前期的研发积累，不断有新的产品出现，同时公司的卓越制造能力提升，成本不断下降，使得综合毛利率相应提高；②公司前期在全球布局的研发、销售，总部建立的共享服务中心，以及信息化管理体系日趋完善，经营效率得以逐步提升，公司期间费用率逐渐下降（不考虑股份支付）；③加强闲置资金管理，理财收益增加。
　　发布回购计划，彰显公司信心。公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购价格为不超过人民币120.00元/股（含），回购资金总额为0.72-1.32亿元，回购期间为股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。公司发布股权回购计划，彰显了公司对于持续发展的信心。
　　深耕激光产业上游，中游商业化打造新增长极。
　　（1）公司深耕激光上游元器件，构建高壁垒技术护城河。激光行业处于成长期，上游元器件市场稳步增长。公司深耕产业上游，构建高壁垒技术护城河，公司已掌握共晶键合、热管理、线光斑整形、光束转换等九项核心技术，并且达到行业领先水平。同时，公司在预制金锡薄膜陶瓷热沉、光场匀化器等新业务取得快速发展。
　　（2）拓展中游三大蓝海市场，打造公司新增长极。公司打通了产生+调控光子的技术链条，以此为基础向激光产业链的光子应用模块和系统拓展，重点发展激光雷达、泛半导体、医美三大蓝海市场，打开公司长期成长空间。目前，激光雷达、泛半导体、医美均处于快速发展中。
　　盈利预测：公司深耕激光产业上游，长期研发构建高技术壁垒，同时向中游三大应用领域拓展，未来几年将迎来快速增长。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年的营业收入分别为5.96、9.67、13.23亿元，归母净利润分别为1.29、2.02、2.47亿元，对应PE分别为72.8、46.5、38.1倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：公司中游业务商业化进展不及预期、框架协议未顺利履行导致业绩增长不及预期、跨国经营及贸易政策风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。

研究报告全文：业绩快速增长回购计划彰显公司信心炬光科技688167SH证券研究报告公司点评2023年1月10日机械设备TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格10450指标2020A2021A2022E2023E2024E分析师王可营业收入百万元3604765969671323增长率yoy732256237执业证书编号S0740519080001净利润百万元3568129202247Emailwangke03ztscomcn增长率yoy14394915722每股收益元分析师张晨飞039075143225274每股现金流量041046173135364执业证书编号执业证书编号S0740522120001净资产收益率53589Emailzhangcf01ztscomcnPE26961387728465381PB15041393633备注股价取自2023年1月9日基本状况TableProfit投资要点总股本百万股90事件公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润12-13亿元同比流通股本百万股65增长7709-9185同时公司发布回购计划拟以不超过120元股价格回购公司股市价元10450份回购资金总额为072-132亿元市值百万元9401业绩快速增长盈利能力快速提升流通市值百万元67731公司业绩快速增长主要原因系公司上游业务中应用于光刻领域的光场匀股价与行业TableQuotePic-市场走势对比化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器件由于产品优势和市场优势快速增长公司中游业务中应用于泛半导体制程的光子应用解决方案在集成电路先进显示光伏锂电等应用场景取得突破相关业务在有序推进中2盈利能力提升主要原因系公司经过前期的研发积累不断有新的产品出现同时公司的卓越制造能力提升成本不断下降使得综合毛利率相应提高公司前期在全球布局的研发销售总部建立的共享服务中心以及信息化管理体系日趋完善经营效率得以逐步提升公司期间费用率逐渐下降不考虑股份支付加强闲置资金管理理财收益增加发布回购计划彰显公司信心公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份回购股份拟用于员工持股计划或股权激励回购价格为不超过人民币12000元股含回购资金总额为072-132亿元回购期间为股东大会审议通过回购方案之日起12个月内公司持有该股票比例公司发布股权回购计划彰显了公司对于持续发展的信心相关报告深耕激光产业上游中游商业化打造新增长极1炬光科技688167深度报告1公司深耕激光上游元器件构建高壁垒技术护城河激光行业处于成长期上游深耕激光元器件进军激光雷达打开元器件市场稳步增长公司深耕产业上游构建高壁垒技术护城河公司已掌握共晶成长空间-20220418键合热管理线光斑整形光束转换等九项核心技术并且达到行业领先水平同时公司在预制金锡薄膜陶瓷热沉光场匀化器等新业务取得快速发展2炬光科技688167点评报告业绩高速增长拓展光子应用助力公2拓展中游三大蓝海市场打造公司新增长极公司打通了产生调控光子的技术链条以此为基础向激光产业链的光子应用模块和系统拓展重点发展激光雷达泛司快速发展-20220428半导体医美三大蓝海市场打开公司长期成长空间目前激光雷达泛半导体医美均处于快速发展中3炬光科技688167点评报告业绩快速增长中游光子应用推动公司盈利预测公司深耕激光产业上游长期研发构建高技术壁垒同时向中游三大应用领域拓展未来几年将迎来快速增长我们维持盈利预测预计公司2022-2024年的快速成长-20220827营业收入分别为5969671323亿元归母净利润分别为129202247亿元4炬光科技688167点评报告业对应PE分别为728465381倍维持增持评级绩稳健增长中游光子应用商业化持风险提示公司中游业务商业化进展不及预期框架协议未顺利履行导致业绩增长不续推进-20221029及预期跨国经营及贸易政策风险研报使用的信息存在更新不及时风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表炬光科技盈利预测模型来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分