本报告导读：
　　预告符合预期，盈利能力维持高水平；下游低谷已过，行业有望重拾增长；拟回购作后续激励，鼓舞员工士气。
　　投资要点：
　　维持盈利预测、目标价和增持评级。我们维持2022-2024年归母净利润1.29/1.81/2.57亿元，对应EPS为1.44/2.02/2.86元，考虑工业激光行业景气度回暖，公司在中游半导体应用突破，盈利能力提升，维持2023年80xPE，维持目标价161元，维持增持评级。
　　预告符合预期，盈利能力维持高水平。公司预告2022年归母净利润区间为1.2亿到1.3亿，同比增长77.09%到91.85%；扣非净利润区间为0.75亿到0.85亿，同比增长54.57%到75.18%。其中，上游元器件和原材料中，光刻光场匀化器、预制金锡薄膜、泵浦源用元件等收入增长较快；中游领域，泛半导体解决方案实现高速增长；费用端，公司信息化管理完善，期间费用率有望持续下降；其他收益端，公司加强闲置资金管理，理财收益增加。
　　行业需求低谷已过，拟回购作后续激励。2022年公司下游工业激光领域去库存，对激光光学业务有所拖累，预计行业Q4已逐步见转机。展望2023年，我们认为公司激光光学业务有望重拾稳健增长，半导体激光业务在半导体、医美、金锡薄膜、泵浦源份额逐步提升，中游泛半导体解决方案有望持续突破，带来较好业绩增长和盈利能力。公司1月10日公告拟使用超募资金回购，后续用于员工持股或激励。
　　催化剂：行业景气度回升，半导体应用突破，汽车业务推进，
　　风险提示：疫情不利影响、业务推进不及预期，回购股份不确定性

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest炬光科技688167评级增持上次评级增持行业需求回暖拟回购作后续激励目标价格16100上次预测16100公2022年业绩预告点评当前价格10450司王彦龙分析师黎明聪研究助理20230110010-839397750755-23976500更交易数据wangyanlonggtjascomlimingconggtjascomTableMarket新证书编号S0880519100003S088012108001452周内股价区间元8090-21628报总市值百万元9401本报告导读总股本流通A股百万股9065告预告符合预期盈利能力维持高水平下游低谷已过行业有望重拾增长拟回购作流通B股H股百万股00流通股比例72后续激励鼓舞员工士气日均成交量百万股135投资要点日均成交值百万元14492TableSummary维持盈利预测目标价和增持评级我们维持2022-2024年归母净利润TableBalance资产负债表摘要129181257亿元对应EPS为144202286元考虑工业激光行业景股东权益百万元2402气度回暖公司在中游半导体应用突破盈利能力提升维持2023年80x每股净资产2670PE维持目标价161元维持增持评级市净率39净负债率-6929预告符合预期盈利能力维持高水平公司预告2022年归母净利润区间为12亿到13亿同比增长7709到9185扣非净利润区间为075TableEpsEPS元2021A2022E亿到085亿同比增长5457到7518其中上游元器件和原材料Q1010022中光刻光场匀化器预制金锡薄膜泵浦源用元件等收入增长较快中Q2027054证Q3026042券游领域泛半导体解决方案实现高速增长费用端公司信息化管理完善Q4012025期间费用率有望持续下降其他收益端公司加强闲置资金管理理财收全年075144研益增加究TablePicQuote报行业需求低谷已过拟回购作后续激励2022年公司下游工业激光领域52周内股价走势图去库存对激光光学业务有所拖累预计行业Q4已逐步见转机展望2023炬光科技上证指数告年我们认为公司激光光学业务有望重拾稳健增长半导体激光业务在半4导体医美金锡薄膜泵浦源份额逐步提升中游泛半导体解决方案有-9望持续突破带来较好业绩增长和盈利能力公司1月10日公告拟使用-22-35超募资金回购后续用于员工持股或激励-48催化剂行业景气度回升半导体应用突破汽车业务推进-61风险提示疫情不利影响业务推进不及预期回购股份不确定性2022-012022-052022-092023-01升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入3604765647731063绝对升幅-9-10-49-732193738相对指数-8-14-37经营利润EBIT3786135196286-216131574546TableReport相关报告净利润归母3568129181257-14394914042业绩符合预期泛半导体进展顺利20221031每股净收益元039075144202286业绩超预期多领域齐头并进20220828每股股利元000000015029040国产初心如炬光学赋能不止20220712TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E经营利润率103180239254269净资产收益率5629537091投入资本回报率4831476487EVEBITDA15178460733512313市盈率2696013873726351813658股息率0000010304请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage炬光科技688167TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230110财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入3604765647731063信息科技营业成本176218255354511税金及附加23234电子元器件销售费用2934314151管理费用577081107138EBIT3786135196286公允价值变动收益03000TableStock投资收益10000炬光科技688167财务费用012-17-16-15营业利润3877146205282所得税412223144少数股东损益-1-3-5-7-10净利润3568129181257评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产2121808177516311484上次评级增持其他流动资产2615233038长期投资00000目标价格16100固定资产合计148160164249456上次预测16100无形及其他资产5054645852资产合计8202517259927903067当前价格10450流动负债125141112154221非流动负债6051515151股东权益6352326243725852796投入资本IC6842360244325922802TableWebsite公司网址现金流量表focuslightcomNOPLAT3372115167243折旧与摊销2633323860流动资金增量-17213-90-121-174资本支出-56-73-73-210-234公司简介自由现金流-17045-16-126-105TableCompany经营现金流37428192124公司为固体激光器光纤激光器生产企投资现金流-172-16-86-210-235业和科研院所医疗美容设备工业制融资现金流1651631-42-26-36现金流净增加额311656-47-144-147造设备光刻机核心部件生产商激光财务指标雷达整机企业半导体和平板显示设备成长性制造商等提供核心元器件及应用解决收入增长率74322186370376EBIT增长率21651312575453458方案产品逐步被应用于先进制造医净利润增长率1434943910402416疗健康科学研究汽车应用信息技利润率术五大领域公司产品的技术水平性毛利率510543549542519EBIT率103180239254269能和可靠性指标会直接影响中下游激净利润率97142229235242光应用设备的质量和性能系产业链中收益率净资产收益率ROE5629537091的关键环节总资产收益率ROA4126486381投入资本回报率ROIC4831476487运营能力存货周转天数29222647292029202920应收账款周转天数727922900900900总资产周转周转天数832019311168161317810528净利润现金含量1106060505TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入157153129271221偿债能力1m资产负债率226766374893m净负债率29282677997估值比率12mPE2696013873726351813658PB000850386363334-56-49-41-33-25-17-9-1EVEBITDA15178460733512313PS1959197616661216884股息率0000010304周内价格范围TableRange528090-21628市值百万元9401股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债389657271298-84432250257-21302622820-341719520616-48313418511-61-107316372022-012022-062022-1120A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万炬光科技价格涨幅收入增长率净资产收益率炬光科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage炬光科技688167本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3