炬光科技发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比+77%-92%，符合此前预期。同时公司发布股份回购计划，将使用IPO超募资金进行股份回购用于股权激励，凸显发展信心。结合公司2022年业绩预告与前三季度业绩情况，我们调整公司2022/23/24年EPS预测至1.42/2.11/2.97元。参考可比公司估值，给予公司2023年60x PE，对应目标价127元，维持“买入”评级。
　　▍公司发布业绩预告，利润增长符合预期。2023年1月9日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年年度实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比+77%- 92%，扣非归母净利润0.75-0.85亿元，同比+55%-75%；单Q4来看，公司归母净利润0.13-0.23亿元，同比+18%-109%，其中2022年股份支付1825万元集中在Q4进行核算，若扣除该影响，则Q4归母净利润0.31-0.41亿元，同比增速较高。从利润表现来看，公司完成了此前的业绩指引，表现符合预期。
　　▍回购股份激励员工，彰显未来发展信心。公司发布股份回购公告，计划使用IPO超募资金，以不超过人民币120元/股（不高于前30个交易日交易均价150%）的价格进行股份回购，回购总金额不低于7200万元，不超过1.32亿元，回购股票将用于员工持股计划或股权激励。该举措充分显示了公司管理层对于公司未来发展的信心。
　　▍上游业务多点增长，中游泛半导体业务高增。公司上游元器件和原材料业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件收入增长较快；公司中游业务中，应用于泛半导体制程的光子应用解决方案在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，2022年前三季度泛半导体业务收入4469万，同比+64%，第四季度延续高增态势。
　　▍风险因素：国产替代进度不及预期的风险；自动驾驶渗透率进展低于预期的风险；公司激光雷达合作项目进度不及预期的风险；医美行业发展存在不确定性的风险。
　　▍投资建议：基于公司2022年业绩预告及前三季度业绩情况，公司中游汽车应用业务放量有所推迟，但仍然具备长期前景，我们下调公司2022/23/24年EPS预测至1.42/2.11/2.97元(原预测为1.48/2.27/3.32元)，现价对应PE73.6/49.5/35.2倍。参考可比公司长光华芯2023年55XPE估值（Wind一致预期），考虑到公司晶圆级微光学器件等技术在全球具有稀缺性，给予一定估值溢价，2023年给予60x PE，对应目标价127元，维持“买入”评级。
　　

研究报告全文：利润持续增长回购凸显信心炬光科技688167SH2022年年度业绩预告点评2023110中信证券研究部核心观点炬光科技发布2022年度业绩预告预计2022年实现归母净利润12-13亿元杨泽原同比77-92符合此前预期同时公司发布股份回购计划将使用IPO超计算机行业首席募资金进行股份回购用于股权激励凸显发展信心结合公司2022年业绩预分析师告与前三季度业绩情况我们调整公司20222324年EPS预测至S1010517080002142211297元参考可比公司估值给予公司2023年60xPE对应目标价127元维持买入评级丁奇公司发布业绩预告利润增长符合预期2023年1月9日公司发布2022年年云基础设施行业度业绩预告预计年年度实现归母净利润亿元同比首席分析师202212-1377-92S1010519120003扣非归母净利润075-085亿元同比55-75单Q4来看公司归母净利润013-023亿元同比18-109其中2022年股份支付1825万元集中在Q4进行核算若扣除该影响则Q4归母净利润031-041亿元同比增速较胡叶倩雯消费电子行业首席高从利润表现来看公司完成了此前的业绩指引表现符合预期分析师回购股份激励员工彰显未来发展信心公司发布股份回购公告计划使用IPOS1010517100004超募资金以不超过人民币120元股不高于前30个交易日交易均价150的价格进行股份回购回购总金额不低于7200万元不超过132亿元回购李景涛股票将用于员工持股计划或股权激励该举措充分显示了公司管理层对于公司汽车及零部件行业未来发展的信心联席首席分析师上游业务多点增长中游泛半导体业务高增公司上游元器件和原材料业务中S1010520120003应用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件收入增长较快公司中游业务中应用于泛半导体制程的光子应用解决方案在集成电路先进显示光伏锂电等应用场景取得突破2022年前三季度泛半导体业务收入4469万同比64第四季度延续高增态势风险因素国产替代进度不及预期的风险自动驾驶渗透率进展低于预期的风险公司激光雷达合作项目进度不及预期的风险医美行业发展存在不确定性的风险投资建议基于公司2022年业绩预告及前三季度业绩情况公司中游汽车应用业务放量有所推迟但仍然具备长期前景我们下调公司20222324年EPS预测至142211297元原预测为148227332元现价对应PE736495352倍参考可比公司长光华芯2023年55XPE估值Wind一致预期考虑到公司晶圆级微光学器件等技术在全球具有稀缺性给予一定估值溢价2023年给予60xPE对应目标价127元维持买入评级炬光科技688167SH项目年度202020212022E2023E2024E营业收入百万元评级买入维持3604765748351196当前价10276元营业收入增长率YoY74322207453433目标价12700元净利润百万元3568128190267总股本90百万股净利润增长率YoYNA943886484408流通股本65百万股每股收益EPS基本元039075142211297总市值92亿元毛利率510543535514479近三月日均成交额146百万元净资产收益率ROE562952729252周最高最低价21628809元每股净资产元6952578272029313227近1月绝对涨幅-1066PE26351370724487346近6月绝对涨幅-2712PB14840383532近12月绝对涨幅-4843PS25719416111177EVEBITDA1427773622395270资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind2023110证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明炬光科技年年度业绩预告点评688167SH20222023110利润表百万元资产负债表百万元指标名称202020212022E2023E2024E指标名称202020212022E2023E2024E营业收入3604765748351196货币资金951746179717782720营业成本176218267406623存货141158191303455毛利率510543535514479应收账款72120127187278税金及附加23457其他流动资产184134136172213销售费用2934465872流动资产4932157225224403666销售费用率8171807060固定资产148160180208190管理费用5770839284长期股权投资00000管理费用率15914814511070无形资产4339393939财务费用012383929其他长期资产137161161161161财务费用率0124-67-47-24非流动资产328360381409390研发费用706879107144资产总计8202517263228494057研发费用率194142137128120短期借款392800900投资收益10100应付账款2331325382EBITDA65120149235343其他流动负债698296102114营业利润率10451613250625762532流动负债1321411281551096营业利润3877144215303长期借款00000营业外收入10211其他长期负债5351515151营业外支出00000非流动性负债5351515151利润总额3877145215303负债合计1851921792061147所得税412172636股本6790909090所得税率113154120120120资本公积6242236223622362236少数股东损益13000归属于母公司所6262319244726362903归属于母公司股有者权益合计3568128190267东的净利润少数股东权益97777净利率股东权益合计971422232272236352326245326432910负债股东权益总8202517263228494057计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202020212022E2023E2024E指标名称202020212022E2023E2024E税后利润3465128190267增长率折旧和摊销2629425968营业收入74322207453433营运资金的变化-58-65-42-206-284营业利润NA1041875494409其他经营现金流3613-26-1510净利润NA943886484408经营现金流合计37421022761利润率资本支出-57-73-63-87-50毛利率510543535514479投资收益10100EBITDAMargin182252260281287其他投资现金流-11557112净利率97142223227223投资现金流合计-172-16-61-85-48回报率权益变化1721666000净资产收益率5629527292负债变化-1-11-280900总资产收益率4327496766股利支出00000其他其他融资现金流-5-24383929资产负债率226766872283融资现金流合计16516311139929现金及现金等价所得税率11315412012012031165651-19942股利支付率物净增加额0000000000资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利4