研究报告全文：炬光科技688167业绩预告符合预期细分优势业务多点开花2023-01-11公司预测2022年归母净利润同比增长7709-9185炬光科技发布2022年年度业绩预增公告公司预计2022年归母净利润为12亿元-13亿元同比增长7709-9185预告区间中位数对应84的同比增速预计2022年扣非净利润为075亿元-085亿元同比增长5457-7518同比增速幅度略低于归母净利润主要系公司加强对闲置资金的管理理财收益增加预告区间中位数对应65的同比增速对应4Q22单季度归母净利润预告区间为013亿元-023亿元中位数018亿元对应65同比增速环比下降53扣非净利润预告区间为007亿元-017亿元中位数012亿元对应143同比增速环比下降46我们认为剔除股权激励的影响业绩预告符合市场预期我们认为炬光科技2022年业绩实现高速增长主要得益于1上游多个优势细分业务助力成长应用于光刻领域的光场匀化器受下游DUV光刻机扩产拉动增长强劲应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料实现大批量出货应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件持续上量2中游泛半导体制程应用业务在集成电路先进显示等应用领域取得突破成为三大中游业务的主要贡献者3得益于长期研发积累和精益制造能力公司综合毛利率持续提升且经营效率提升持续优化期间费用率不考虑股份支付我们认为炬光科技4Q22归母净利润扣非净利润预告中位数出现环比下滑主要是由于公司为深度绑定核心人员实施股权激励计划4Q22支付股权激励费用1825万元剔除股份支付影响公司归母净利润增长趋势更为显著关注要点展望2023年我们看好公司上游两大支柱业务继续保持稳健增长其中预制金锡材料光刻用光场匀化器科研相关业务有望延续2022年的快速增长快慢轴准直镜有望受益于下游光纤激光器市场景气回升同时中游泛半导体制程应用将持续受益于下游需求提振和半导体设备国产化替代趋势公司于2023年1月发布股份回购方案拟回购资金总额为7200-13200万元的股份用于员工持股计划或股权激励我们认为此举有利于完善公司长效激励机制且彰显了公司对未来发展前景的高度认可盈利预测与估值考虑到新增股权激励费用我们下调2022年盈利预测11至128亿元维持2023年盈利预测190亿元不变并引入2024年盈利预测262亿元公司当前股价对应20232024年486353倍PE维持跑赢行业评级我们基于SOTP估值法参考可比公司平均估值水平维持130元目标价不变对应26的上行空间风险激光雷达发展不及预期框架协议合作风险跨国经营及贸易政策风险