海外方面，地缘政治而言，乌克兰计划在春季发动大规模攻势，俄罗斯结束圣诞节停火继续战斗。当地时间1月4日，乌克兰官员表示，乌克兰正计划在春季发动一次大规模攻势，作战方向覆盖克里米亚至顿巴斯全线。据俄媒1月8日消息，俄罗斯国防部表示，作为对新年之夜乌军袭击的“报复行动”，俄军发动打击，造成600多名乌克兰士兵死亡。此前，莫斯科结束了自己宣布的圣诞节停火，并誓言将继续战斗。经济环境而言，美国制造业PMI继续收缩，美联储会议纪要偏鹰。12月美国ISM制造业PMI为48.4，比11月下降0.6个百分点。这是该数据自2020年5月以来的最低水平，也是连续第二个月处于收缩区。美联储12月议息会议纪要显示，与会者认为当前通胀水平仍处高位，且就业市场依旧紧俏，会根据数据决定未来的加息幅度，目前尚不会考虑在2023年降息。整体而言，12月议息纪要偏鹰，且与鲍威尔此前披露的信息相差无几。
　　国内方面，央行召开工作会议，部署2023年重点工作。2023年货币政策总量上强调“精准有力”，结构上则将侧重于对内需和供给体系的支持。需求端，除了支持消费的恢复扩大、重点基建和重大项目建设外，地产需求端支持政策也有望继续推出。供给端则侧重于解决民营小微企业的融资问题；同时，在“落实金融16条措施”的要求下，房地产融资端政策也有望进一步加力提效。
　　股市方面，美欧股市全线上涨，A股市场延续反弹。2023年第一周，美股市场迎来开门红，三大指数止跌回升小幅上涨，截至1月6日当周，道琼斯工业指数上涨1.46%，纳斯达克指数上涨0.98%，标普500指数上涨1.45%；欧洲股市涨幅更大，其中法国CAC40指数上涨5.98%，德国DAX指数上涨4.93%；亚洲主要股票市场指数上涨为主，其中A股市场指数延续了此前一周的反弹，继续上涨。具体而言，截至1月6日当周，日经225指数下跌0.46%，韩国综合指数上涨2.40%；恒生指数上涨6.12%；上证综指上涨2.21%，创业板指数上涨3.21%。
　　债市方面，美债利率大幅回落，国债利率小幅震荡。美债而言，主要受美国经济衰退担忧加大影响，上周美债利率大幅下行，截至1月6日当周，10年期美债收益率下行33BP报收于3.55%，2年期美债收益率下行17BP报收于4.24%，二者倒挂幅度再度加深。国债而言，资金面宽松但稳地产政策加码，上周10年期国债利率先下后上，小幅震荡。截至1月6日当周，10年期国债收益率下行0.25BP报收于2.83%。
　　大宗商品方面，原油大幅下跌，黄金强势上涨。原油而言，市场对经济衰退担忧加剧，上周原油价格大幅下挫。黄金而言，在美元指数进一步走弱的带动下，上周COMEX金价延续上涨势头。
　　资产配置建议，A股市场而言，市场近期回暖主要由情绪修复推动，北上的流入力度加大也在一定程度上助推行情的发展。建议投资者积极布局，逢回调进行买入加仓。原油而言，需求转弱是当前油价的主导因素，在上周大幅下跌后，预计油价短期小幅震荡为主。黄金而言，美元指数在连续下跌后有望筑底企稳，预计黄金短期震荡偏空。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧，全球疫情超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。
　　
　　

研究报告全文：资产大类资产配置报告TableMainInfo经济衰退担忧加剧原油大跌黄金上涨配大类资产配置周报置分析师张佳佳SACNOS11505211200012023年01月09日研证券分析师TableAnalysisTableSummary投资要点张佳佳究022-23839073海外方面地缘政治而言乌克兰计划在春季发动大规模攻势俄罗斯结束圣诞节停火继续战斗当地时间1月4日乌克兰官员表示乌克兰正计划zhangjiajiabhzqcom在春季发动一次大规模攻势作战方向覆盖克里米亚至顿巴斯全线据俄媒SACNoS11505211200011月8日消息俄罗斯国防部表示作为对新年之夜乌军袭击的报复行动俄军发动打击造成600多名乌克兰士兵死亡此前莫斯科结束了自己宣宋亦威布的圣诞节停火并誓言将继续战斗经济环境而言美国制造业PMI继022-23861608续收缩美联储会议纪要偏鹰12月美国ISM制造业PMI为484比11证月下降个百分点这是该数据自年月以来的最低水平也是连songywbhzqcom0620205续第二个月处于收缩区美联储12月议息会议纪要显示与会者认为当前券SACNoS1150514080001通胀水平仍处高位且就业市场依旧紧俏会根据数据决定未来的加息幅度目前尚不会考虑在2023年降息整体而言12月议息纪要偏鹰且与鲍威研严佩佩尔此前披露的信息相差无几022-23839070国内方面央行召开工作会议部署2023年重点工作2023年货币政策究yanppbhzqcom总量上强调精准有力结构上则将侧重于对内需和供给体系的支持需SACNoS1150520110001求端除了支持消费的恢复扩大重点基建和重大项目建设外地产需求端支持政策也有望继续推出供给端则侧重于解决民营小微企业的融资问题报同时在落实金融16条措施的要求下房地产融资端政策也有望进一步加力提效告股市方面美欧股市全线上涨A股市场延续反弹2023年第一周美股市场迎来开门红三大指数止跌回升小幅上涨截至1月6日当周道琼斯工业指数上涨146纳斯达克指数上涨098标普500指数上涨145欧洲股市涨幅更大其中法国CAC40指数上涨598德国DAX指数上涨493亚洲主要股票市场指数上涨为主其中A股市场指数延续了此前一周的反弹继续上涨具体而言截至1月6日当周日经225指数下跌046韩国综合指数上涨240恒生指数上涨612上证综指上涨221创业板指数上涨321债市方面美债利率大幅回落国债利率小幅震荡美债而言主要受美国资经济衰退担忧加大影响上周美债利率大幅下行截至1月6日当周10年期美债收益率下行33BP报收于3552年期美债收益率下行17BP报产收于424二者倒挂幅度再度加深国债而言资金面宽松但稳地产政策加码上周10年期国债利率先下后上小幅震荡截至1月6日当周10配年期国债收益率下行025BP报收于283大宗商品方面原油大幅下跌黄金强势上涨原油而言市场对经济衰退担忧加剧上周原油价格大幅下挫黄金而言在美元指数进一步走弱的带置动下上周COMEX金价延续上涨势头资产配置建议A股市场而言市场近期回暖主要由情绪修复推动北上的周流入力度加大也在一定程度上助推行情的发展建议投资者积极布局逢回调进行买入加仓原油而言需求转弱是当前油价的主导因素在上周大幅报下跌后预计油价短期小幅震荡为主黄金而言美元指数在连续下跌后有望筑底企稳预计黄金短期震荡偏空风险提示地缘政治冲突加剧全球疫情超预期发展全球经济下行超预期通胀下行不及预期政策推进不及预期全球流动性紧缩超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6大类资产配置报告1俄乌冲突相关乌克兰计划在春季发动大规模攻势俄罗斯结束圣诞节停火继续战斗当地时间1月4日乌克兰国防部情报总局局长布达诺夫在接受媒体采访时表示乌克兰正计划在春季发动一次大规模攻势作战方向覆盖克里米亚至顿巴斯全线据俄媒1月8日消息俄罗斯国防部表示作为对新年之夜乌军袭击的报复行动俄军发动打击造成600多名乌克兰士兵死亡此前莫斯科结束了自己宣布的圣诞节停火俄罗斯总统普京下令自莫斯科时间1月6日12时起沿俄乌两军接触线实施36小时停火以庆祝东正教圣诞节并誓言将继续战斗2海外经济环境美国制造业PMI继续收缩美联储会议纪要偏鹰北京时间1月4日晚2300美国ISM发布12月制造业PMI数据12月美国ISM制造业PMI为484比11月下降06个百分点这是该数据自2020年5月以来的最低水平也是连续第二个月处于收缩区美联储12月议息会议纪要显示与会者认为当前通胀水平仍处高位且就业市场依旧紧俏会根据数据决定未来的加息幅度目前尚不会考虑在2023年降息整体而言12月议息纪要偏鹰且与鲍威尔此前披露的信息相差无几图1美国制造业PMI连续第二个月处于收缩区图2美联储2月大概率加息25BP资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源CME渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of6大类资产配置报告3国内重要新闻央行召开工作会议部署2023年重点工作2023年货币政策总量上强调精准有力结构上则将侧重于对内需和供给体系的支持需求端除了支持消费的恢复扩大重点基建和重大项目建设外地产需求端支持政策也有望继续推出供给端则侧重于解决民营小微企业的融资问题同时在落实金融16条措施的要求下房地产融资端政策也有望进一步加力提效4股票市场美欧股市全线上涨A股市场延续反弹2023年第一周美股市场迎来开门红三大指数止跌回升小幅上涨截至1月6日当周道琼斯工业指数上涨146纳斯达克指数上涨098标普500指数上涨145欧洲股市涨幅更大其中法国CAC40指数上涨598德国DAX指数上涨493亚洲主要股票市场指数上涨为主其中A股市场指数延续了此前一周的反弹继续上涨具体而言截至1月6日当周日经225指数下跌046韩国综合指数上涨240恒生指数上涨612上证综指上涨221创业板指数上涨321行业指数层面申万31个一级行业指数涨多跌少其中计算机建筑材料和通信板块分列涨幅榜前三农林牧渔社会服务和交通运输板块分列跌幅榜前三图3上周全球主要股指涨幅截至1月6日图4申万一级行业指数涨幅13-16资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明3of6大类资产配置报告5债券市场美债利率大幅回落国债利率小幅震荡美债而言主要受美国经济衰退担忧加大影响上周美债利率大幅下行截至1月6日当周10年期美债收益率下行33BP报收于3552年期美债收益率下行17BP报收于424二者倒挂幅度再度加深国债而言资金面宽松但稳地产政策加码上周10年期国债利率先下后上小幅震荡截至1月6日当周10年期国债收益率下行025BP报收于283图5美债收益率图6国债收益率资料来源Wind渤海证券研究所资料来源Wind渤海证券研究所图710Y中美国债利差倒挂幅度有所收窄资料来源Wind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6大类资产配置报告6大宗商品市场原油大幅下跌黄金强势上涨原油而言美国制造业PMI数据连续两个月处于收缩区市场对经济衰退担忧加剧上周原油价格大幅下挫黄金而言在美元指数进一步走弱的带动下上周COMEX金价延续上涨势头图8原油大幅下跌13-16图9黄金延续强势13-16资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所7资产配置建议A股市场而言市场近期回暖主要由情绪修复推动北上的流入力度加大也在一定程度上助推行情的发展从以往的经验看北上的流入往往是其他资金流入的先导不排除对市场春季躁动带来增量资金预期因而建议投资者积极布局逢回调进行买入加仓原油而言需求转弱是当前油价的主导因素在上周大幅下跌后预计油价短期小幅震荡为主黄金而言美元指数在连续下跌后有望筑底企稳预计黄金短期震荡偏空请务必阅读正文之后的声明5of6大类资产配置报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6