海外方面，地缘政治而言，俄称打击乌无人机基地，乌称空袭俄集结点。俄罗斯国防部1月1日表示，俄军于2022年12月31日对参与制造无人机的乌克兰国防工业设施进行了打击，对乌克兰境内设施的打击目标已经实现。乌克兰方面则在1月1日表示，乌空军在过去24小时继续空袭俄军人员和武器装备集结点。此外，乌军在顿涅茨克北边的巴赫穆特方向击退了俄军的进攻。经济环境而言，欧央行官员表态仍偏鹰，日本央行行长称短期不会退出超宽松政策。12月27日欧洲央行执委施纳贝尔表示，为了让通货膨胀回到该行目标，利率将不得不进入“限制性领域”。12月26日，日本央行行长黑田东彦表示，日本央行决定扩大收益率波动区间，目的是加强超宽松货币政策效果，而不是退出大规模刺激政策的第一步。
　　国内方面，疫情影响产需两端，制造业PMI继续下行。2022年12月31日，国家统计局公布12月PMI数据，制造业PMI进一步回落至47.0%（前值48.0%）。受疫情快速发展影响，产需两端均快速下滑，生产指数较上月下降3.2个百分点至44.6%，新订单指数较上月下降2.5个百分点至43.9%。
　　股市方面，美欧股市小幅调整，A股市场迎来反弹。2022年最后一周，美股市场整体延续衰退交易，三大指数小幅调整，截至2022年12月30日当周，道琼斯工业指数下跌0.17%，纳斯达克指数下跌0.30%，标普500指数下跌0.14%；欧洲股市走势类似，其中法国CAC40指数下跌0.48%，德国DAX指数下跌0.12%；亚洲主要股票市场指数涨跌不一，其中A股市场指数迎来反弹。具体而言，截至2022年12月30日当周，日经225指数下跌0.54%，韩国综合指数下跌3.34%；恒生指数上涨0.96%；上证综指上涨1.42%，创业板指数上涨2.65%。
　　债市方面，美债利率小幅上行，国债利率长升短降。美债而言，主要受日本央行意外上调收益率曲线控制目标影响，上周美债利率上行，截至2022年12月30日当周，10年期美债收益率上行13BP报收于3.88%，2年期美债收益率上行10BP报收于3.41%，二者倒挂幅度有所收窄。国债而言，上周国债利率长端小幅上行，短端下行明显。截至2022年12月30日当周，10年期国债收益率上行1.02BP报收于2.84%，1年期国债收益率下行13BP报收于2.10%。
　　大宗商品方面，原油窄幅震荡，黄金小幅上涨。原油而言，受供需预期变化影响，上周原油价格震荡偏强。黄金而言，在美元指数进一步走弱的带动下，上周COMEX金价小幅上涨。
　　资产配置建议，A股市场而言，随着国内各大城市疫情逐步“达峰”，生产生活逐步恢复，市场的负面情绪将逐步得到扭转。原油而言，需求转弱主导当前油价走势，但需关注对俄石油限价后供应端的变化情况，预计油价短期仍以震荡为主。黄金而言，短期美元指数有望筑底企稳，预计黄金短期震荡偏空。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧，全球疫情超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。
　　

研究报告全文：资产大类资产配置报告TableMainInfo原油窄幅震荡黄金小幅上涨配大类资产配置周报置分析师张佳佳SACNOS11505211200012023年01月03日研证券分析师TableAnalysisTableSummary投资要点张佳佳究022-23839073海外方面地缘政治而言俄称打击乌无人机基地乌称空袭俄集结点俄罗斯国防部1月1日表示俄军于2022年12月31日对参与制造无人机的zhangjiajiabhzqcom乌克兰国防工业设施进行了打击对乌克兰境内设施的打击目标已经实现SACNoS1150521120001乌克兰方面则在1月1日表示乌空军在过去24小时继续空袭俄军人员和武器装备集结点此外乌军在顿涅茨克北边的巴赫穆特方向击退了俄军的宋亦威进攻经济环境而言欧央行官员表态仍偏鹰日本央行行长称短期不会退022-23861608出超宽松政策12月27日欧洲央行执委施纳贝尔表示为了让通货膨胀回证到该行目标利率将不得不进入限制性领域月日日本央行行songywbhzqcom1226长黑田东彦表示日本央行决定扩大收益率波动区间目的是加强超宽松货券SACNoS1150514080001币政策效果而不是退出大规模刺激政策的第一步国内方面疫情影响产需两端制造业PMI继续下行2022年12月31日研严佩佩国家统计局公布12月PMI数据制造业PMI进一步回落至470前值022-23839070480受疫情快速发展影响产需两端均快速下滑生产指数较上月下究yanppbhzqcom降32个百分点至446新订单指数较上月下降25个百分点至439SACNoS1150520110001股市方面美欧股市小幅调整A股市场迎来反弹2022年最后一周美股市场整体延续衰退交易三大指数小幅调整截至2022年12月30日当报周道琼斯工业指数下跌017纳斯达克指数下跌030标普500指数下跌014欧洲股市走势类似其中法国CAC40指数下跌048德告国DAX指数下跌012亚洲主要股票市场指数涨跌不一其中A股市场指数迎来反弹具体而言截至2022年12月30日当周日经225指数下跌054韩国综合指数下跌334恒生指数上涨096上证综指上涨142创业板指数上涨265债市方面美债利率小幅上行国债利率长升短降美债而言主要受日本央行意外上调收益率曲线控制目标影响上周美债利率上行截至2022年12月30日当周10年期美债收益率上行13BP报收于3882年期美债收益率上行10BP报收于341二者倒挂幅度有所收窄国债而言上周国债利率长端小幅上行短端下行明显截至2022年12月30日当周10资年期国债收益率上行102BP报收于2841年期国债收益率下行13BP报收于210产大宗商品方面原油窄幅震荡黄金小幅上涨原油而言受供需预期变化影响上周原油价格震荡偏强黄金而言在美元指数进一步走弱的带动下配上周COMEX金价小幅上涨资产配置建议A股市场而言随着国内各大城市疫情逐步达峰生产置生活逐步恢复市场的负面情绪将逐步得到扭转原油而言需求转弱主导当前油价走势但需关注对俄石油限价后供应端的变化情况预计油价短期仍以震荡为主黄金而言短期美元指数有望筑底企稳预计黄金短期震荡周偏空风险提示地缘政治冲突加剧全球疫情超预期发展全球经济下行超预报期通胀下行不及预期政策推进不及预期全球流动性紧缩超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7大类资产配置报告1俄乌冲突相关俄称打击乌无人机基地乌称空袭俄集结点俄罗斯国防部1月1日表示俄军于2022年12月31日对参与制造无人机的乌克兰国防工业设施进行了打击乌克兰攻击型无人机的停机坪和发射基地被击中对乌克兰境内设施的打击目标已经实现乌克兰方面则在1月1日表示乌空军在过去24小时继续空袭俄军人员和武器装备集结点此外乌军在顿涅茨克北边的一个小城市巴赫穆特方向击退了俄军的进攻2海外经济环境欧央行官员表态仍偏鹰12月27日欧洲央行执委施纳贝尔表示为了让通货膨胀回到该行目标利率将不得不进入限制性领域此前施纳贝尔表示欧洲央行必须做好承受压力并进一步加息的准备日本央行行长称将维持宽松的货币政策12月26日日本央行行长黑田东彦表示日本央行决定扩大其收益率波动区间目的是加强其超宽松货币政策的效果而不是退出大规模刺激政策的第一步黑田称这绝对不是走向退出政策的一步在收益率曲线控制政策下我们将维持宽松的货币政策以便稳定持续达到物价目标且伴随薪资增长黑田东彦表示随着进口成本飙升的影响消退日本下一财年的平均消费通胀可能会放缓至日央行2的目标以下3国内重要新闻及数据疫情影响产需两端制造业PMI继续下行2022年12月31日国家统计局公布12月PMI数据制造业PMI进一步回落至470前值480从各分项数据来看受疫情快速发展影响产需两端均受到明显冲击生产指数回落32个百分点至446新订单指数进一步回落25个百分点至439已连续6个月处于收缩区间主要因消费场景缺失和居民消费短期受到抑制进出口方面外需趋势性下行及内需受疫情压制下新出口订单指数回落25个百分点至442进口指数回落34个百分点437价格方面出厂价格指数回升16个百分点至490仍处收缩区间而原材料购进价格指数回升09个百分点至516进一步抬升显示制造业企业成本端压力仍在库存方面原材料和产成品库存延续去化节奏需求不足下制造业企业继续主动去库存请务必阅读正文之后的声明2of7大类资产配置报告综合而言受全国疫情超预期赶峰影响2022年12月制造业景气度进一步大幅回落对企业生产端和居民消费场景产生明显冲击不过展望来看全国大部分城市疫情已达峰预计1月份制造业到岗率及居民消费将会逐步恢复制造业景气度也有望触底回升图12022年12月制造业PMI进一步下行图2生产需求情况资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3进出口指数情况图4出厂价格和原材料购进价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明3of7大类资产配置报告4股票市场美欧股市小幅调整A股市场迎来反弹2022年最后一周美股市场整体延续衰退交易三大指数小幅调整截至2022年12月30日当周道琼斯工业指数下跌017纳斯达克指数下跌030标普500指数下跌014欧洲股市走势类似其中法国CAC40指数下跌048德国DAX指数下跌012亚洲主要股票市场指数涨跌不一其中A股市场指数迎来反弹具体而言截至2022年12月30日当周日经225指数下跌054韩国综合指数下跌334恒生指数上涨096上证综指上涨142创业板指数上涨265行业指数层面申万31个一级行业指数涨多跌少其中国防军工公用事业和美容护理板块分列涨幅榜前三房地产建筑材料和食品饮料板块分列跌幅榜前三图5上周全球主要股指涨幅1226-1230图6申万一级行业指数涨幅1226-1230资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所5债券市场美债利率小幅上行国债利率长升短降美债而言主要受日本央行意外上调收益率曲线控制目标影响上周美债利率上行截至2022年12月30日当周10年期美债收益率上行13BP报收于3882年期美债收益率上行10BP报收于341二者倒挂幅度有所收窄国债而言上周国债利率长端小幅上行短端下行明显截至2022年12月30日当周10年期国债收益率上行102BP报收于2841年期国债收益率下行13BP报收于210请务必阅读正文之后的声明4of7大类资产配置报告图7美债收益率图8国债收益率资料来源Wind渤海证券研究所资料来源Wind渤海证券研究所图910Y中美国债利差倒挂幅度再度扩大资料来源Wind渤海证券研究所6大宗商品市场原油窄幅震荡黄金小幅上涨原油而言消息层面当地时间12月27日俄罗斯总统普京签署总统令针对西方对俄石油和石油产品实施价格上限采取特别经济措施如果供销合同中以直接或间接方式使用价格上限机制则禁止向外国法人和自然人供应俄罗斯石油和石油产品该总统令自2023年2月1日起生效有效期至2023年7月1日总体在供需预期变化之下上周原油价格震荡偏强黄金而言在美元指数进一步走弱的带动下上周COMEX金价小幅上涨请务必阅读正文之后的声明5of7大类资产配置报告图10原油震荡偏强图11贵金属小幅上涨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所7资产配置建议A股市场而言随着国内各大城市疫情逐步达峰生产生活逐步恢复市场的负面情绪将逐步得到扭转原油而言需求转弱主导当前油价走势但需关注对俄石油限价后供应端的变化情况预计油价短期仍以震荡为主黄金而言短期美元指数有望筑底企稳预计黄金短期震荡偏空请务必阅读正文之后的声明6of7大类资产配置报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明7of7