投资要点：
　　市场回顾，近五个交易日（12月16日-12月22日），重要指数纷纷大幅调整；其中上证综指收跌3.60%，创业板收跌4.33%；风格层面大盘股相对占优，沪深300收跌2.93%，而中证500收跌5.29%。成交量方面明显缩量，两市统计区间内成交3.39万亿元，环比减少9222亿元；其中，北上资金继续呈流入态势，统计区间内净买入87.16亿元。行业方面，申万一级行业全线收跌，其中，美容护理、银行、食品饮料、社会服务等行业跌幅相对较小；而电力设备、计算机、有色金属等行业跌幅较大，均超过-6.0%。
　　政策方面，20日李克强总理主持召开国常会，部署“三稳”工作任务。稳经济方面，会议指出稳经济一揽子政策和接续措施仍有政策效应的释放空间，其中重大项目建设和设备更新改造将是未来一段时间扩投资带消费的重要力量；与此同时，会议还指出落实支持刚性和改善性住房需求、保交楼和地产融资等16条金融政策。整体而言，会议部署“三稳”工作，旨在稳固经济回稳基础，实现明年良好开局，以存量政策的落地见效为主。与此同时，证监会和央行均召开会议，研究部署中央经济工作会议落实措施。证监会方面，除深化资本市场改革、扩大开放外，特别指出要支持房地产市场平稳发展，结合央行方面对“支持引导金融机构支持房地产行业重组并购，改善头部房企资产负债状况”的部署，显示当前扩大内需要求下，避免地产行业“硬着陆”较为关键。此外，证监会会议还指出要引导社保基金等各类中长期资金加大入市力度，以维护资本市场平稳运行。央行方面则表示将加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，以支持消费的恢复和扩大以及重点基建项目等的建设，整体以落实中央经济工作会议的部署为主。
　　策略方面，尽管近期中央经济工作会议深度聚焦明年经济的高质量发展，强预期得到印证，但市场也深受疫情下较弱现实的影响，海外市场也在日央行意外转向的影响下波动加大。由此，A股在内外环境的叠加作用下，出现了一轮调整。展望来看，在远期经济基本面预期改善的影响下，市场的底部复苏机会仍在。指数在缩量及回补缺口后，风险已经得到了释放。此轮调整为前期错失市场底部机会的投资者带来新一轮建仓机会，建议投资者立足长期把握A股的长期配置机会。行业配置方面，一是沿着“政策预期边际改善”带来修复或反转行情角度，可关注：（1）疫情防控不断优化下的可选消费板块，可重点关注食品加工、白酒、医疗服务、化妆品行业；（2）融资“三支箭”齐发力以“保交楼”下的房屋建设、白色家电行业；（3）行业政策基调正由对“未成年人沉迷”的担忧转向对“促进先进技术产业发展”的重视下的电子游戏行业。二是沿着景气反转角度可关注半导体行业库存现拐点，需求待复苏下的布局机会；与此同时，还可关注资产和负债两端均有修复预期，以及低基数叠加成交量、投资收益率等指标向上修复的非银金融板块。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。
　　

研究报告全文：策A股投资策略报告略-TableMainInfo政策部署贯彻会议精神市场缩量调整提供布局机会研A股市场投资策略周报究分析师宋亦威SACNOS11505140800012022年12月22日证券分析师TableAnalysis投资要点TableSummary宋亦威市场回顾近五个交易日12月16日-12月22日重要指数纷纷大幅调整其中022-23861608上证综指收跌360创业板收跌433风格层面大盘股相对占优沪深300收songywbhzqcom跌293而中证500收跌529成交量方面明显缩量两市统计区间内成交339万亿元环比减少9222亿元其中北上资金继续呈流入态势统计区间内净买入严佩佩TableAuthor8716亿元行业方面申万一级行业全线收跌其中美容护理银行食品饮料022-23839070社会服务等行业跌幅相对较小而电力设备计算机有色金属等行业跌幅较大SACNoS1150520110001均超过-60证yanppbhzqcom张佳佳政策方面20日李克强总理主持召开国常会部署三稳工作任务稳经济方面券022-23839073会议指出稳经济一揽子政策和接续措施仍有政策效应的释放空间其中重大项目建SACNoS1150521120001设和设备更新改造将是未来一段时间扩投资带消费的重要力量与此同时会议还研zhangjiajiabhzqcom指出落实支持刚性和改善性住房需求保交楼和地产融资等16条金融政策整体而指数一年走势图TablePicture言会议部署三稳工作旨在稳固经济回稳基础实现明年良好开局以存量究50070000000政策的落地见效为主与此同时证监会和央行均召开会议研究部署中央经济工6000000000050000000作会议落实措施证监会方面除深化资本市场改革扩大开放外特别指出要支-50040000000报-1000持房地产市场平稳发展结合央行方面对支持引导金融机构支持房地产行业重组30000000-150020000000并购改善头部房企资产负债状况的部署显示当前扩大内需要求下避免地产-200010000000告-2500000行业硬着陆较为关键此外证监会会议还指出要引导社保基金等各类中长期资金加大入市力度以维护资本市场平稳运行央行方面则表示将加大金融对国内成交金额上证指数50035000000需求和供给体系的支持力度以支持消费的恢复和扩大以及重点基建项目等的建设00030000000-50025000000整体以落实中央经济工作会议的部署为主-1000-150020000000-200015000000策略方面尽管近期中央经济工作会议深度聚焦明年经济的高质量发展强预期得-250010000000-3000到印证但市场也深受疫情下较弱现实的影响海外市场也在日央行意外转向的影5000000-3500-4000000响下波动加大由此A股在内外环境的叠加作用下出现了一轮调整展望来看成交金额创业板指在远期经济基本面预期改善的影响下市场的底部复苏机会仍在指数在缩量及回相关研究报告补缺口后风险已经得到了释放此轮调整为前期错失市场底部机会的投资者带来策TableReport剑拔沉埋更倚天A股市场2023新一轮建仓机会建议投资者立足长期把握A股的长期配置机会行业配置方面年年度投资策略报告一是沿着政策预期边际改善带来修复或反转行情角度可关注1疫情防控略需求从外转内市场由守待攻A不断优化下的可选消费板块可重点关注食品加工白酒医疗服务化妆品行业股市场2022年四季度投资策略报告2融资三支箭齐发力以保交楼下的房屋建设白色家电行业3行业周政策基调正由对未成年人沉迷的担忧转向对促进先进技术产业发展的重视下的电子游戏行业二是沿着景气反转角度可关注半导体行业库存现拐点需求待报复苏下的布局机会与此同时还可关注资产和负债两端均有修复预期以及低基数叠加成交量投资收益率等指标向上修复的非银金融板块风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6A股投资策略报告1市场回顾近五个交易日12月16日-12月22日重要指数纷纷大幅调整其中上证综指收跌360创业板收跌433风格层面大盘股相对占优沪深300收跌293而中证500收跌529图1市场周涨幅1216-1222图2大小盘股估值变动PB市场涨幅创业板指沪深300科创板沪深30000109-1087-206-215-30-294-40-3632-43-501-530-60-59-62-70上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创502020-02-142020-05-152020-08-142015-04-102015-07-102015-10-092016-01-082016-04-152016-07-152016-10-212017-01-202017-04-212017-07-212017-10-272018-01-262018-04-272018-07-272018-11-022019-02-012019-05-102019-08-092019-11-082020-11-132021-02-102021-05-142021-08-132021-11-122022-02-182022-05-202022-08-192022-11-252015-01-09资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图3A股主要板块PE历史对比2015年以来图4A股主要板块PB历史对比2015年以来PE均值最高值最低值最新值PB均值最高值最低值最新值70860750640543032021010全部A股上证A股创业板科创板北证A股0全部A股上证A股创业板科创板北证A股资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券成交量方面明显缩量两市统计区间内成交339万亿元环比减少9222亿元其中北上资金继续呈流入态势统计区间内净买入8716亿元请务必阅读正文之后的声明2of6A股投资策略报告图5上证综指与创业板的5日移动平均成交额图6沪深两市成交额统计上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均右轴两市成交金额亿元亿元600035001600014000500030001200025004000100002000300080001500200060001000400010005002000000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图7AH股溢价指数图8陆股通资金流入情况收盘价中值90分位数10分位数陆股通周度净买入额亿元160沪股通累计净买入额比深股通右轴6000012150500004000011140300001130200001000009120000-1000008110-20000-30000100072018-03-072019-03-072020-03-072021-03-072022-03-07-40000-50000062020-06-202021-06-202022-06-20资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图9融资余额图10融券余额与融资余额比和沪深300走势亿元两市融资余额上证综指右轴沪深300指数两市融券余额比融资余额右轴1800037005100800175003600490017000350075034004700165007003300450016000320043006501550031004100150003000600390014500290055037001400028003500500资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券行业方面申万一级行业全线收跌其中美容护理银行食品饮料社会服务等行业跌幅相对较小而电力设备计算机有色金属等行业跌幅较大均超过-60请务必阅读正文之后的声明3of6A股投资策略报告图11本周1216-1222市场各行业涨跌幅对比图12申万行业PB历史对比区间涨幅中位数最高值最低值最新值PB0012-1010-208-306-40-504-602-700-80综合通信钢铁电子汽车银行传媒煤炭环保房地产计算机银行传媒钢铁综合汽车煤炭环保通信电子农林牧渔基础化工有色金属家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输商贸零售社会服务非银金融建筑材料建筑装饰电力设备机械设备国防军工石油石化美容护理计算机房地产社会服务石油石化食品饮料建筑材料农林牧渔纺织服饰轻工制造交通运输商贸零售家用电器非银金融公用事业医药生物国防军工基础化工机械设备建筑装饰有色金属电力设备美容护理资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2政策部署贯彻中央经济工作会议精神20日李克强总理主持召开国常会部署三稳工作任务稳经济方面会议指出稳经济一揽子政策和接续措施仍有政策效应的释放空间其中重大项目建设和设备更新改造将是未来一段时间扩投资带消费的重要力量与此同时会议还指出落实支持刚性和改善性住房需求保交楼和地产融资等16条金融政策整体而言会议部署三稳工作旨在稳固经济回稳基础实现明年良好开局以存量政策的落地见效为主与此同时证监会和央行均召开会议研究部署中央经济工作会议落实措施证监会方面除深化资本市场改革扩大开放外特别指出要支持房地产市场平稳发展结合央行方面对支持引导金融机构支持房地产行业重组并购改善头部房企资产负债状况的部署显示当前扩大内需要求下避免地产行业硬着陆较为关键此外证监会会议还指出要引导社保基金等各类中长期资金加大入市力度以维护资本市场平稳运行央行方面则表示将加大金融对国内需求和供给体系的支持力度以支持消费的恢复和扩大以及重点基建项目等的建设整体以落实中央经济工作会议的部署为主3市场策略尽管近期中央经济工作会议深度聚焦明年经济的高质量发展强预期得到印证但市场也深受疫情下较弱现实的影响海外市场也在日央行意外转向的影响下波动加大由此A股在内外环境的叠加作用下出现了一轮调整展望来看在远期经济基本面预期改善的影响下市场的底部复苏机会仍在指数在缩量及回补缺口后风险已经得到了释放此轮调整为前期错失市场底部机会的投资者带来新一轮建仓机会建议投资者立足长期把握A股的长期配置机会行业配置方面一是沿着政策预期边际改善带来修复或反转行情角度可关注1疫请务必阅读正文之后的声明4of6A股投资策略报告情防控不断优化下的可选消费板块可重点关注食品加工白酒医疗服务化妆品行业2融资三支箭齐发力以保交楼下的房屋建设白色家电行业3行业政策基调正由对未成年人沉迷的担忧转向对促进先进技术产业发展的重视下的电子游戏行业二是沿着景气反转角度可关注半导体行业库存现拐点需求待复苏下的布局机会与此同时还可关注资产和负债两端均有修复预期以及低基数叠加成交量投资收益率等指标向上修复的非银金融板块图13上证指数及其风险溢价上证指数上证指数风险溢价40007038006036003400503200403000280030260020240010220020000020179142018114201831420185142018714201891420191142019314201951420197142019914202011420203142020514202071420209142021114202131420215142021714202191420221142022314202251420227142022914201811142019111420201114202111142022111420171114资料来源iFinD渤海证券图14存间机构质押式回购利率水平图15GC001和GC007利率水平DR001DR007GC001GC0073060255020401530102005100000资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图16本周1216-1222题材中涨幅前20的板块图17本周1216-1222题材中涨幅后20的板块板块周涨幅板块周涨幅10005-200-4-05-6-8-10-10-15-12-20-14-16养鸡猪肉概念丙烯酸供销社便利店中粮系CIPS社区团购环氧丙烷啤酒概念净水概念雄安基建白酒概念芯片NMN抗病毒面料民用无人机新冠特效药广东自贸区军用无人机光刻胶硅能源转基因蚂蚁金服概念基站射频智慧政务数据安全疫情监测芯片设备潜水运动锂电设备数字视觉培育钻石挖矿设备重组蛋白雄安软件OLED电子身份证钙钛矿电池第三代半导体跨境支付华为海思概念股资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明5of6A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6