本报告导读：
　　特斯拉降价刺激国内新能源汽车消费需求，预计23年国内880万辆以上销量水平，产业链有望充分受益。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为当前时间点来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去，此前市场担心的销量、排产、政策的不确定性都已经得到充分反应；随着特斯拉降价对消费的刺激，产业链有望迎来预期修复阶段。整体来看23年重点把握几条行业主线：1）盈利复苏的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪等，受益标的：珠海冠宇、鹏辉能源、欣旺达。2）竞争格局较好或是行业能够实现率先出清的环节，推荐隔膜环节的恩捷股份、星源材质；电解液环节的新宙邦，受益标的：科达利。3）新技术层面重点推荐钠离子电池环节，推荐振华新材、鼎胜新材、蔚蓝锂芯，受益标的：元力股份、维科技术等；4）估值较为便宜的祥鑫科技等。
　　特斯拉降价刺激需求，预计23年全球新能源汽车销量1400万辆。特斯拉1月6日大幅下调国产Model 3和Model Y的售价，其中Model3后驱版此次直降3.6万元，Model Y后驱版直降2.9万元；目前两款车型整体交付周期已经缩短至1-4周。我们认为特斯拉降价背景下需求端有望得到有效释放，我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆，其中中国和美国市场将贡献主要增量。
　　22年12月新能源乘用车批发销量有望达到73万辆，车企表现不一。乘联会预估22年12月新能源乘用车批量销量达到73万辆，环比增长0.4%，22年预计新能源批发在649万辆，同比增96%。车企端来看理想表现亮眼，单月销量突破2万辆，环比+41.2%，比亚迪、小鹏、蔚来、领跑等均维持环比提升态势；哪吒12月份交付7795辆，环比-48.3%，同比-23.0%。
　　上游资源品价格继续回落，电池价格保持稳定。根据鑫椤资讯统计数据显示，2023年1月2日-1月6日锂电产业链整体价格基本保持平稳，其中变化较为明显主要来自于上游金属价格的变动：1）碳酸锂上周价格下滑2万元/吨，氢氧化锂下滑1.5万元/吨，下滑幅度在3-4%左右；此外钴、镍等金属价格也呈现不同程度下滑；2）受金属价格下滑影响，正极材料和前驱体价格均有不同程度下滑；3）人造石墨上周价格下滑3000元/吨，下降幅度达到4-5%；4）此外辅材、锂电池、电解液、隔膜等环节价格基本保持平稳。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230109上次评级增持特斯拉降价刺激需求锂电修复预期强烈TablesubIndustry细分行业评级行新能源汽车行业2023年周报第一期业庞钧文分析师石岩分析师牟俊宇分析师周021-386747030755-239760680755-23976610pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascommoujunyugtjascom报证书编号S0880517120001S0880519080001S0880521080003本报告导读特斯拉降价刺激国内新能源汽车消费需求预计23年国内880万辆以上销量水平相关报告TableDocReport产业链有望充分受益陆风价格触底反弹装机需求目标明确摘要20230104国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪TableSummary投资建议我们认为当前时间点来看新能源汽车行业最悲观时刻已经20230103过去此前市场担心的销量排产政策的不确定性都已经得到充分22年欧美光伏装机分化23年有望实现高增长20221229反应随着特斯拉降价对消费的刺激产业链有望迎来预期修复阶段进入大化工时代一体化布局降本增效整体来看23年重点把握几条行业主线1盈利复苏的电池环节推20221228荐宁德时代亿纬锂能国轩高科比亚迪等受益标的珠海冠宇2023空间仍大20221228鹏辉能源欣旺达2竞争格局较好或是行业能够实现率先出清的环节推荐隔膜环节的恩捷股份星源材质电解液环节的新宙邦受益标的科达利3新技术层面重点推荐钠离子电池环节推荐振华新材鼎胜新材蔚蓝锂芯受益标的元力股份维科技术等证券4估值较为便宜的祥鑫科技等研特斯拉降价刺激需求预计23年全球新能源汽车销量1400万辆究特斯拉1月6日大幅下调国产Model3和ModelY的售价其中Model3后驱版此次直降36万元ModelY后驱版直降29万元目前两报款车型整体交付周期已经缩短至1-4周我们认为特斯拉降价背景下告需求端有望得到有效释放我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆其中中国和美国市场将贡献主要增量22年12月新能源乘用车批发销量有望达到73万辆车企表现不一乘联会预估22年12月新能源乘用车批量销量达到73万辆环比增长0422年预计新能源批发在649万辆同比增96车企端来看理想表现亮眼单月销量突破2万辆环比412比亚迪小鹏蔚来领跑等均维持环比提升态势哪吒12月份交付7795辆环比-483同比-230上游资源品价格继续回落电池价格保持稳定根据鑫椤资讯统计数据显示2023年1月2日-1月6日锂电产业链整体价格基本保持平稳其中变化较为明显主要来自于上游金属价格的变动1碳酸锂上周价格下滑2万元吨氢氧化锂下滑15万元吨下滑幅度在3-4左右此外钴镍等金属价格也呈现不同程度下滑2受金属价格下滑影响正极材料和前驱体价格均有不同程度下滑3人造石墨上周价格下滑3000元吨下降幅度达到4-54此外辅材锂电池电解液隔膜等环节价格基本保持平稳风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1特斯拉降价刺激需求2023年全球1400万辆销量32上周行业一览4211上周锂电产业链价格走势4212车企12月销量涨跌不一6213上周重点公司公告一览7214上周新能源汽车行业新闻一览73投资建议84风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报1特斯拉降价刺激需求2023年全球1400万辆销量特斯拉22年交付1313万辆同比增长40特斯拉22年四季度整体交付405万辆同比增长31环比增长1822年累计交付1314万辆同比增长40其中Model3Y累计交付1247万辆占据主要份额表12018-2022年特斯拉全球交付量一览特斯拉全球销量千辆Q1Q2Q3Q4总计2018年304184912452019年6395971123672020年88911391814992021年1852012413099362022年3102553444051314yoy6827423140环比0-183518数据来源特斯拉公告国泰君安证券研究特斯拉现历史最低价2023年1月6日特斯拉在继22年10月降价后再次大幅降价1Model3后驱版此次直降36万元从2659万元降至2299万元2ModelY后驱版直降29万元从2889万元降至2599万元按照降价后的情况来看Model3当前2299万元售价已经是其国产版本上市后的最低价根据特斯拉中国官网数据显示其Model3和ModelY整体交付周期已经缩短至1-4周表223年1月6日特斯拉Model3降价36万时间节点价格万幅度万201961328-201910253558涨2782019126331降248202013299降3220204243035涨045202051271降32520201012499降2112021582509涨0120217302359降15202111192509涨15202111242556涨047202112312656涨1020223152799涨14202210242659降142023162299降36数据来源无敌电动网国泰君安证券研究图1国产特斯拉Model3和ModelY交付周期均为1-4周请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报数据来源特斯拉中国官网2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆我们认为特斯拉降价背景下需求端有望得到有效释放我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆1中国市场来看随着特斯来降价释放需求比亚迪的强势表现23年中国新能源汽车销量有望超过880万辆同比增长302美国市场方面随着IRA方案执行取消对车型销量的限制有望进一步刺激包括特斯拉在内的销量需求考虑当前本身美国市场较低的渗透率水平我们预计23年美国整体销量有望达到180万辆同比增长超过50图2预计2022年全球新能源汽车销量将达到千万辆图3预计中美市场将贡献2023年主要增量数据来源EVSales国泰君安证券研究2上周行业一览211上周锂电产业链价格走势上游资源品价格继续回落电池价格保持稳定根据鑫椤资讯统计数据显示2023年1月2日-1月6日锂电产业链整体价格基本保持平稳其中变化较为明显主要来自于上游金属价格的变动1碳酸锂上周价格下滑2万元吨氢氧化锂下滑15万元吨下滑幅度在3-4左右此外钴镍等金属价格也呈现不同程度下滑2受金属价格下滑影响正极材料和前驱体价格均有不同程度下滑3人造石墨上周价格下滑11703613000元吨下降幅度达到4-54此外辅材锂电池电解液隔膜等环节价格基本保持平稳请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报表3锂电产业链价格走势2023年1月2日2023年1月6日锂电池方形单位为元wh18650单位为元支产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价方形动力电芯三元09209200092方形动力电芯磷酸铁锂08308300082方形三元高镍电池包12312300123圆柱锂电池2600mAh1865096596500965小动力18650三元2600mAh11951195001195上游资源万元吨产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价电解钴998328323-05-2333硫酸镍电池级3938-01-240碳酸锂电池级995518498-20-4556碳酸锂工业级990493478-15-3526氢氧化锂565粗颗粒533518-15-3555正极材料万元吨产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价三元材料5系动力型338328-10-3344三元材料5系单晶型350340-11-3357三元材料5系镍55型326315-11-3333三元材料6系单晶622型376366-10-3384三元材料6系常规622型365354-11-3371三元材料8系811型400390-10-3403三元材料8系NCA型400391-09-2404磷酸铁锂动力型162162000171磷酸铁锂储能型158158000166锰酸锂小动力145139-06-4152钴酸锂435V425403-23-5436三元前驱体523103102-02-1107三元前驱体622116114-02-1119三元前驱体811130129-01-1132正磷酸铁电池级2221-01-522负极材料万元吨产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价天然石墨中端产品5149-02-451天然石墨高端产品616100061高端动力人造石墨350-360mAhg6562-03-465中端人造石墨340-350mAhg4846-03-549隔膜元平方米产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价基膜5m湿法29029000290基膜7m湿法19019000190基膜12m干法08508500085基膜16m干法07507500075请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报隔膜72m陶瓷涂覆隔膜24524500245721m陶瓷PVDF隔膜34534500345涂覆隔膜7211m陶瓷隔膜44544500445PVDF涂覆隔膜隔膜124m陶瓷涂覆隔膜21821800218电解液万元吨产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价电解液三元圆柱2600mAh64640067电解液磷酸铁锂53530056六氟磷酸锂国产233227-06-3249六氟磷酸锂出口27827800278LiFSI34534500351EMC电池级10100011DMC电池级06060006EC电池级05050006VC电池级989800103FEC电池级10210200107辅材万元吨产品规格1月2日1月6日变动绝对值变动上月均价电池级铜箔加工费8um29529500295电池级铜箔加工费45um57057000570电池级铜箔加工费6um36036000360电池铝箔加工费10双面光26526500265电池铝箔加工费12双面光19019000190电池铝箔加工费13双面光180178-002-1180PVDFLFP36503350-3-83664PVDF三元47504750004777数据来源鑫椤资讯国泰君安证券研究212车企12月销量涨跌不一22年新能源乘用车批发销量有望达到649万辆乘联会预估22年12月新能源乘用车批量销量达到73万辆环比11月约增长04同比21年12月增长约4522年预估新能源批发在649万辆较2021年的331万辆同比增96表422年12月新能源乘用车批发销量有望达到73万辆年份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年2019895111192971336771656679138105820204315545971868110012514418221111712021165100202183198234246304345365429505331220224183174552804215705646326736757287306490环比-17-2444-3850-135126080同比153217125531131441301089585704596数据来源乘联会国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报12月销量理想表现亮眼哪吒下滑较为明显从12月核心新能源汽车销量来看1理想新车型表现亮眼12月份交付21233辆创下单月最高交付记录环比412其中L8和L9交付均超1万辆2比亚迪12月销量达到235万辆同比增长150环比增长212月海外销售新能源乘用车达到11320辆3小鹏蔚来问界零跑等均保持环比增长态势其中小鹏12月环比改善最为明显4哪吒12月份交付7795辆环比-483同比-230表512月重点车企新能源汽车销量一览单位辆车企20220720220820220920221020221120221212月环比总计比亚迪15895716888520125920578921762423519781824709小鹏1152495788468510158111129294120757蔚来10051106771087810059141781581512122485理想1042245711153110052150342123341133246哪吒12655160171800518016150727795-48150667零跑1204412525110397026807484935111195问界72281004510142120188260101432376790数据来源公司公告国泰君安证券研究213上周重点公司公告一览上周新能源汽车产业链企业开始陆续发布2022年业绩预告从已发布预告情况来看受益于22年国内新能源汽车销量的大幅增长产业链企业产销两旺振华新材长远锂科均保持了翻倍以上的增长祥鑫科技凭借在动力电池和储能领域的扩张扣非后归母净利润实现5倍以上增长表6上周重点公告一览公司公告内容预计2022年归母净利润为122-13亿元同比增长1957-21509扣非后归母净利润为12-128振华新材亿元同比增长19777-21762预计2022年归母净利润为14亿元-16亿元同比增长9982到12836扣非后归母净利润长远锂科为1349-1549亿元同比增长9766-12697预计2022年归母净利润为24-252亿元同比增长27451-29324扣非后归母净利润为祥鑫科技22-232亿元同比增长51994-55375广东美联新材料股份有限公司及其控股子公司辽宁美彩新材料有限公司与湖南立方新能源科技有限责任公司鞍山七彩化学股份有限公司就各方充分发挥各自优势资源共享共同推进钠美联新材离子电池产业化进程事项达成了战略合作共识于2023年1月6日在汕头市签订了战略合作协议共同致力于电池级普鲁士蓝白材料的研究开发及产业化从而助推钠离子电池产业化发展公司与苏州德博新能源签署了钠离子电池储能系统项目开发合作协议两方将共同合作开发传艺科技性价比高的基于钠离子电池的储能系统数据来源公司公告国泰君安证券研究214上周新能源汽车行业新闻一览比亚迪比亚迪仰望品牌暨技术发布会1月5日举办首款定位百万级请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报硬派越野SUV正式亮相新车命名为U8配备了四轮独立轮边电机可真正实现原地360度转向比亚迪将其称为易四方技术3投资建议我们认为当前时间点来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去此前市场担心的销量排产政策的不确定性都已经得到充分反应从目前行业整体排产情况来看剔除1月春节因素影响后带来的单月环比下滑外23月的排产恢复整体来看23年Q1排产环比22Q4有望持平产业链有望迎来预期修复阶段我们认为23年重点把握几条行业主线1盈利复苏的电池环节电池企业在经历22Q1盈利低点后逐步回暖随着23年材料环节供需格局的逆转以及上游资源品价格的回落电池企业将延续盈利复苏趋势其中具备上游碳酸锂资源布局的电池厂盈利弹性更大推荐宁德时代亿纬锂能国轩高科比亚迪等受益标的珠海冠宇鹏辉能源欣旺达2竞争格局较好或是行业能够实现率先出清的环节推荐隔膜环节的恩捷股份星源材质电解液环节的新宙邦受益标的科达利3新技术层面重点推荐钠离子电池环节推荐振华新材鼎胜新材蔚蓝锂芯受益标的元力股份维科技术等4估值较为便宜的祥鑫科技表7投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级2023192021A2022E2023E2021A2022E2023E300750SZ宁德时代4166065211901821643523增持300014SZ亿纬锂能8783142155326625727增持002074SZ国轩高科30510060520695335944增持002594SZ比亚迪2633810554610692524825增持688707SH振华新材463909326934501714增持603876SH鼎胜新材4630088252407531811增持002812SZ恩捷股份14686305527792482819增持300568SZ星源材质23200220611011053823增持300037SZ新宙邦5100175237326292216增持002965SZ祥鑫科技67290361393721874818增持002245SZ蔚蓝锂芯1511058040073263821增持002850SZ科达利13232231424662573120-688772SH珠海冠宇1993084024103248419-300438SZ鹏辉能源82720401442682095731-300207SZ欣旺达2191049058127453817-600152SH维科技术1520-024002029-6377952-300174SZ元力股份2124042059072513630-备注科达利及之后股票盈利预测来自于Wind一致预期数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报新能源汽车销量不及预期我们预计23年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆如果整体销量水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈23年锂电产业链各个环节均有不同程度产能释放如果新增产能大幅超过行业需求则可能带来产业链产能过剩从而影响竞争格局和盈利水平请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10