特斯拉近期大幅调低国内官方零售价。其中，Model 3普通版从26.59万元降至22.99万元，高性能版从34.99万元降至32.99万元；Model Y普通版从28.89万元降至25.99万元，长续航版从35.79万元降至30.99万元，高性能版从39.79万元降至35.99万元。
　　特斯拉2022年在国内市场份额波动较大。根据乘联会数据，2022年1-11月特斯拉国内零售销量为39.6万台，在新能源车市场市占率7.9%，在全部乘用车市场市占率2.1%，但月度市占率波动较大（图1）。
　　历史上也出现过乘用车折扣明显加大的时段。根据中国汽车流通协会数据，在2016Q2-Q3，2017Q1-Q2和2018Q2-Q3，国内乘用车市场均出现了优惠幅度大幅提升的现象（图2）。
　　我们注意到，在上述乘用车折扣大幅提升的时间段，零部件的毛利率下行滞后于整车，且下降幅度相对整车较为平缓（图3）。我们预计出现该现象的原因是：整车和零部件之间的议价流程较长，因此并非整车折扣加大滞后零部件利润率就会应声而降；同时整车与零部件之间的博弈关系复杂，整车厂除了需要零部件供应商成本降低，也需要零部件供应商维持稳定的供应，因此零部件也未必需要把整车在销售端的价格降幅立即全数承担。
　　投资建议：我们认为零部件供应商的利润率长期看会缓慢波动向下；但在本轮特斯拉降价后，零部件供应商的利润率在中短期或不会出现显著调整。建议关注产业链标的拓普集团。
　　风险提示：乘用车消费不及预期，原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究汽车与零配件证券研究报告行业跟踪报告2023年01月10日TableInvestInfo投资评级优于大市维持特斯拉降价零部件利润率短期受影响有限市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo汽车与零配件海通综指373特斯拉近期大幅调低国内官方零售价其中普通版从万元降-362Model32659至万元高性能版从万元降至万元普通版从-1098229934993299ModelY2889万元降至万元长续航版从万元降至万元高性能版从-18342599357930993979万元降至3599万元-2570-3306202212022420227202210特斯拉2022年在国内市场份额波动较大根据乘联会数据2022年1-11月特斯拉国内零售销量为396万台在新能源车市场市占率79在全部乘用车资料来源海通证券研究所市场市占率21但月度市占率波动较大图1相关研究历史上也出现过乘用车折扣明显加大的时段根据中国汽车流通协会数据在TableReportInfo2023年国内新能源车销量有望稳健增长202212202016Q2-Q32017Q1-Q2和2018Q2-Q3国内乘用车市场均出现了优惠幅度汽车行业2022年三季报总结行业景大幅提升的现象图2气度回暖业绩企稳复苏20221105我们注意到在上述乘用车折扣大幅提升的时间段零部件的毛利率下行滞后于整车且下降幅度相对整车较为平缓图3我们预计出现该现象的原因是整车和零部件之间的议价流程较长因此并非整车折扣加大滞后零部件利润率就会应声而降同时整车与零部件之间的博弈关系复杂整车厂除了需要零部TableAuthorInfo件供应商成本降低也需要零部件供应商维持稳定的供应因此零部件也未必需要把整车在销售端的价格降幅立即全数承担投资建议我们认为零部件供应商的利润率长期看会缓慢波动向下但在本轮特斯拉降价后零部件供应商的利润率在中短期或不会出现显著调整建议关注产业链标的拓普集团风险提示乘用车消费不及预期原材料价格大幅上涨分析师刘一鸣Tel02123154145Emaillym15114haitongcom证书S0850522120003分析师房乔华Tel021-23219807Emailfqh12888haitongcom证书S0850522030001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究汽车与零配件行业2表1特斯拉本轮国内降价情况原价万元最新价万元降价额度万元降价幅度普通版265922993614Model3高性能版3499329926普通版288925992910ModelY长续航版357930994813高性能版397935993810资料来源特斯拉官网易车网海通证券研究所图TableP1特斯拉国内月度销量及市占率icPe资料来源WIND乘联会海通证券研究所图TablePicPe22015-2022年国内乘用车优惠幅度及经销商库存资料来源WIND中国汽车流通协会海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究汽车与零配件行业3图TablePicPe32015-2019年国内部分乘用车和零部件企业单季度毛利率变化情况资料来源WIND海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究汽车与零配件行业4信息披露分析师声明TableA刘一鸣nalyst汽车行业s房乔华汽车行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司奥福环保投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明